国际储备管理39371
中国的国际储备及其管理
中国的国际储备及其管理
国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字(逆差)，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。它包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(1MF)中的普通提款权和特别提款权。对一个国家来说，国际储备主要有三个功能。一是用来清算国际收支差额，维持国家的对外支付能力；二是用来干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；三是用来作国家信用保证。国际储备作为国家货币当局对外所持有的资产，它和金融体系所持有的资产具有相同的性质，即流动性、安全性和盈利性。因此，对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，客观上存在储备结构的优化和规模的适度问题，否则就会造成严重的资源浪费。
一、中国国际储备的分析与研究
近年来国际储备结构和外汇储备的规模发生了很多变化，特别是储备货币汇率的变化，世界各国为此采取了相应的调整措施。其中，国际储备构成的变化和主要发达国家的国际储备结构的调整引起了专家学者的极大关注。
1.美元汇率持续下降，美元的国际储备中心地位受到冲击。
最近几年来，国际汇市上欧元、英镑、日元、瑞士法郎等货币兑美元汇率连续攀升，不断刷新最高记录。美元持续贬值导致全球美元储备价值大幅缩水，损害了美元在全球外汇储备中的地位。相比之下，欧元的地位却在不断提升，成为改变国际货币格局的一匹“黑马”。有关数据显示，美元在外汇储备中的比重从1999年的67.90%下降为2003年63.8%，下降4.1个百分点；同期欧元比重则从1999年的12.60%上升为2003年的19.7%，上升7.1个百分点。
第三节 国际储备的管理
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第三节 国际储备的管理
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一、国际储备水平的管理（续）
（2）对外贸易状况。包括一国的对外贸易在其国民经 济中地位与作用、贸易条件和出口商品在国际市场上 的竞争力等。
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第三节 国际储备的管理
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一、国际储备水平的管理（续）
（6）直接管制的程度：一国的管制越严格，则需要的 储备就越少；反之，管制越松，则需要的储备就越多。
（7）汇率制度与外汇政策。一国若实行的是固定汇率 制度和稳定的汇率政策，为干预外汇市场平抑汇率， 对国际储备需要的数量则较大；反之，若实行的是浮 动汇率制，则对国际储备的需求量则较小。
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第三节 国际储备的管理
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二、国Байду номын сангаас储备结构的管理（续）
（二）国际储备结构管理的内容
国际储备结构管理的内容是指黄金储备和外汇储备的 结构管理、外汇储备的货币结构管理与外汇储备形式 的结构管理等三个方面。
1.黄金储备与外汇储备的结构管理
许多国家对黄金储备采取了保守的数量控制的政策， 一般不作过多的调整。
外汇储备资产形式结构管理的目标，是确保流动性与 赢利性的恰当结合。
国际储备的管理
17百度文库
(二)外汇储备币种管理 自20世纪70年代初起，国际货币制度发 20世纪70年代初起，国际货币制度发 生了重大的变化： 1.单一的固定汇率制度转变为多种汇率制度 1.单一的固定汇率制度转变为多种汇率制度 2.储备货币从单一的美元转变为多种储备货币 2.储备货币从单一的美元转变为多种储备货币 并存的局面
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事实上“最适度国际储备量”是一个难 以准确界定的变量，迄今为止也没有一个确 切的衡量标准。 更具实际意义的或许是综合权衡考虑影 响国际储备量的众多因素，以宏观经济发展 响国际储备量的众多因素，以宏观经济发展 目标为根本前提，确定一个国际储备量的适 目标为根本前提，确定一个国际储备量的适 度区域。
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(三)储备货币流动性结构管理 在流动性结构管理中，政府主要考虑的 在流动性结构管理中，政府主要考虑的 是流动性与盈利性之间的关系 流动性与盈利性之间的关系 根据流动性之间的差异，同种储备资产 根据流动性之间的差异，同种储备资产 可分为多种层次。 例如有些国家货币当局将储备资产分为3 例如有些国家货币当局将储备资产分为3 个层次：
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三.国际储备的结构管理 国际储备结构管理主要涉及3 国际储备结构管理主要涉及3个方面： (一)确定4种储备资产的结构 确定4 由于GDR和SDR的持有量主要取决于 由于GDR和SDR的持有量主要取决于 GDR IMF的政策，并且这两种储备资产所占比例很 IMF的政策，并且这两种储备资产所占比例很 低，所以各国主要是调整黄金储备和外汇储 低，所以各国主要是调整黄金储备和外汇储 备的比例。
《国际储备》课件
国际投资
国家通过对外投资获得收益，也是国际储备 的一个来源。
国际储备的规模
充足性
国际储备应足以满足一国经济和金融 的需要，包括支付进口、偿还外债和 稳定汇率等。
适度性
国际储备规模应适度，过多或过少都 可能对经济产生负面影响。过多会导 致资源浪费和通货膨胀，过少则可能 引发金融危机和经济动荡。
国际储备规模的影响因素
数字化投资平台
国际储备管理将更加注重数字化投资平台的运用，通过大 数据、人工智能等技术手段，提高投资决策的效率和准确 性。
网络安全与风险管理
在数字化发展的过程中，网络安全和风险管理将成为国际 储备管理的重要议题，需要采取有效的技术手段和管理措 施确保国际储备资产的安全。
国际储备与气候变化
应对气候变化的投资需求
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国际储备管理
国际储备管理的目标
确保国际储备充足
保持足够的国际储备，以应对外部冲击 和突发事件，保障国家经济安全。
维持汇率稳定
通过国际储备管理，影响外汇市场供 求关系，维护本国货币汇率的稳定。
优化国际储备结构
根据国家经济发展和对外贸易的需要， 优化国际储备的货币和资产结构，提 高储备的收益和流动性。
《国际储备》课件
• 国际储备概述 • 国际储备的来源与规模 • 国际储备管理 • 特别提款权（SDR） • 国际储备与全球经济稳定 • 国际储备的未来发展
一、国际储备的规模管理_国际金融理论与实务_[共3页]
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第六章国际储备
143国际地位至关重要。
小贴士
据世界银行提供的数字，17个重债国1980～1983年的国际储备额依次为695.81亿美元、549.07亿美元、409.74亿美元和393.66亿美元，四年内国际储备减少了302.15亿美元。把这些数字的变化和债务危机联系起来，充分说明了国际储备的信用保证作用。
第二节国际储备管理
国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整和控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。
就一个国家而言，国际储备资产的管理主要涉及两个方面，一是规模管理，又进一步分为需求管理和供给管理；二是结构管理，又可进一步分为流动性管理和币种结构管理。
一、国际储备的规模管理
（一）国际储备规模的概念
国际储备规模，即国际储备水平，是指一国在一个时点上持有的国际储备与某些经济指标的对比关系。
国际储备规模管理是指对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适量的国际储备水平。一国对其国际储备总量的管理，从根本上说它的实质就是使国际储备的供应保持在最适度国际储备量的水平上。
国际储备的需求和供给都会影响到国际储备的规模，因此，研究国际储备的规模时，应该从这两方面入手。
（二）国际储备的需求管理
国际储备资产的需求是国际储备资产规模管理的核心问题。如前所述，国际储备的主要作用是用于弥补国际收支赤字。当一国国际收支出现赤字时，由于存在国际储备，一个国家就可以避免进行过快或过猛的经济调整，为实现外部经济的均衡而牺牲内部经济的均衡的现象就可以避免，这是持有国际储备的主要利益所在。但是，持有国际储备也必须付出代价，过多的国际储备虽然可以使其平衡国际收支和稳定汇率的能力增强，但其持有储备的机会成本则增加了。
管理部分 第七章 国际储备管理教学材料
（2）增加了掌握储备数量和组合的难度 。
• 国际储备多元化以后， • 各储备货币发行国因为经济发展不平衡、
储备货币持有国需求不一致， • 以及国际间经贸发展情况不同，都会影响
储备货币地位的变化和汇率的涨跌，从而 增加了掌握储备货币数量和组合的难度。
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（3）加深了国际货币制度的不稳定性。
• 比如日本，在面临日元升值的压力之下， 日本中央银行抛出日元，买进美元，以延 缓日元的升值趋势。这种干预活动，使日 本的外汇储备大幅度增加。
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4.一国政府或中央银行对外借款 净额
• 一国政府或中央银行运用其自身的信 誉及经济实力，以国际信贷方式吸收 的外汇资金，也是一国国际储备的来 源之一。
• 用本币从国内市场收购黄金，可以增加该 国的国际储备总量；
• 如果用原有的外汇储备从国际市场上收购 黄金，只改变该国国际储备的构成，并不 会增大其国际储备总量。
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3.中央银行实施外汇干预政策时购进的可 兑换货币
• 在本币受到升值压力情况下，一国货币当 局在外汇市场抛售本币，购进外汇，以稳 定汇率。于是购进的可兑换货币便成为该 国国际储备的一部分。
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（3）有利于调节国际收支。
• 在国际储备多元化的情况下， • 可以采取适当措施对本国的国际收支进行
国际储备管理
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Disadvantages of Multiple reserve currency system
储备体系的不稳定性增加。多元化国际储备
体系的核心是多种货币储备体系。而后者的 稳定不仅取决于关键储备货币价值的稳定与 否，还取决于其他储备货币价值的稳定与否 。 加剧外汇市场的波动，增加了国际储备管理 的难度。
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reserve tranche position
又称“储备档贷款”(reserve
tranche
credit) 指成员国以储备资产(黄金、外汇或特别 提款权)向国际货币基金组织认缴的那部 分资金 其额度占基金组织分配给该国配额的25％
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creditor position
又称“超黄金档贷款” 基金组织因将某一成员国的货币贷给其他成员国使用 而导致其对该国货币的持有量下降到不足该国本币份 额75％的差额部分以及成员国在IMF超过份额的贷款 部分(最高为份额的125％) 债权头寸的发生是以基金组织使用该国货币进行贷款 为前提条件的
多元化的国际储备体系和多种货
币储备体系形成20年来．对世界 经济和贸易的发展起了积极的促 进作用，与以往的国际储备体系 相比，具有多方面的优点
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Advantages of Multiple reserve currency system
由于形成了多种货币储备体系，摆脱了对单一货币 ，特别是美元的过份依赖 以多种货币储备体系为核心的多元化国际储备体系 的形成，使各国对国际储备资产的选择余地，尤其 是对储备货币的选择余地大大地扩大了 多元化的国际储备体系和多种货币储备体系在一定 程度上解决了“特里芬难题”
国际储备资产的管理(1)
国际储备资产的管理
1.概念
一国官方持有的用于国际支付和维持本国货币汇率的流动性资产。它的数量表现了一国国际偿债能力的强弱。一国的国际储备资产主要囊括了黄金储备，外汇储备等。
2.国际储备的构成
狭义上的国际储备，只限制于无条件的国际清偿能力（也就是自有国际储备），并不涵盖有条件的国际清偿能力（也就是一国潜在的借款能力）；一般所说的国际储备是值得狭义上的国际储备，一般来说，一国的国际储备通常可以分为两种：一部分用于弥补赤字和干预外汇市场，这种也名为交易性储备；另一部分用于不可预估的突发性内外冲击，也名为预防性储备。前者与弥补赤字和干预外汇市场所需储备量保持一致，后者则需按照分散原则进行投资。
从国际清偿能力的方面看，国际储备的组成包括下面两种：
2.1 自有储备的组成
自有储备也称国际储备，其包括一国货币用货币性黄金、外汇储备和特别提款权等。
1.货币性黄金
2.外汇储备
3.储备头寸（普通提款权）
4.特别提款权（SDR）
2.2 借入储备
1.备用信贷
2.互惠信贷和支付协议
3.该国商业银行的对外短期可兑换货币资产。
3.国际储备管理的原则和目标
（一）国际储备管理原则
首先，储备资产的安全性，即储备资产本身的稳定，可靠的存储的价值;
其次，流动性储备资产，即现金储备资产是方便，灵活，稳定的供货通话使用;
三，储备资产的盈利能力，即保全的基础上，储备资产有更高的回报。
（二）国际储备管理目标
国际储备管理的总体目标是服务于国家宏观经济发展战略要求构成的配置和使用国际储备资产的积累水平，有助于平衡经济和国际收支的适度增长。
我国的国际储备管理
我国的国际储备管理
一国际储备概况
（一）国际储备(international reserve)是指各国政府为了弥补国际收支赤字,保持汇率稳定,以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。
（二）作为国际储备资产，一般必须同时具有三个条件：
1.一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力；
2.该资产必须具备高度的流动性；
3.该资产必须得到国际间普遍接受。
二我国国际储备的构成及发展变化
1我国国际储备的构成
从1987年起，我国开始对外公布国际储备状况。我国的国际储备包括以下四个组成部分：黄金储备，外汇储备，在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权。其中外汇储备占整个国际储备的90%以上，而黄金储备多年来一直没有太大变化。此外，尽管我国在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权亦有所增加，但增加的幅度不大，外汇储备的增减是影响储备资产总额变动的主要内容。因此，我国国际储备管理的重点应放在外汇储备上。
2我国外汇储备的发展变化
改革开放以前，我国对外经济交往很少，在外汇方面实行“量入为出，以收定支，收支平衡，略有节余”的方针，外汇收支基本保持平衡，外汇储备量很小，年平均约为5亿美元以下。此时的外汇储备量反映为中央银行的外汇结存账户余额，管理则是由中国人民银行实行集中管理、统一经营，通过银行结存制度将所有外汇买卖集中在国家银行办理（1979年以后，中国银行从中国人民银行分设出来，独立行使职能，办理各项国际金融业务）。中共十一届三中全会以后，我国经济体制开始转轨，市场经济带来的是外汇收支规模的不断扩大，国家外汇储备不断增加。其中1981年底外汇储备总额仅为47.6亿美元，1984年底就达到了144.2亿美元（包括国家外汇库存和中国银行的外汇结存两部分）。这主要是因为在这一阶段国家实行了一系列经济调整政策，大量削减进口，努力增加出口，出口量的增加带来了源源不断的外汇收入。1984—1986年我国的国际储备有所下降，原因是这一时期国家储备管理失控，外汇资金投向有偏差。但随后，国家采取了一系列措施扭转局面，自1987年开始外汇储备额又有所上升。
国际储备管理
整理课件
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国际储备同国际贸易进口额:25%
美国经济学家R·Triffin于1947年在《黄 金与美元危机》中提出的
1960年之后，比重迅速提高，1970年达48.6℅， 超过黄金占首要地位；1980年扩大至 82.5℅， 1995年为91.4℅，截至2001年底达到93.74℅,
整理课件
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FX reserve: origin, history & trends
最早充当国际储备资产的货币是英镑
成员国可动用分配的特别提款权换成外汇用于弥补 国际收支逆差，也可直接偿还基金组织的贷款
收付业务通过IMF开立的特别提款权账户进行..
整理课件
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5.国际储备的来源
(1)国际收支顺差 (2)中央银行针对本国货币升值进行的外汇干
预活动 (3)IMF分配的提款权 (4)中央银行在国内收购黄金 (5)一国政府或中央银行向国外借款的净额。
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储备头寸的构成
储备头寸(reserve position)
该国在国际货币基金组织的储备档头 寸
加上债权头寸，
国际储备的管理
谈谈我国如何对国际储备进行有效的管理？
国际储备是一国货币当局或官方持有的用于平衡国际收支、维持汇率稳定以及应付各种紧急支付，在国际上被普遍接受的一切流动资产，其构成一般包括黄金储备、外汇储备、储备头寸和特别提款权。国际储备的规模和结构如果不当，就会影响其功能的发挥，尤其在各国普遍实行浮动汇率以来，国际外汇市场剧烈动荡、金价暴涨暴跌、国际游动资本到处游荡、国际金融市场动荡不安，这在客观上要求各国对国际储备加强管理。
（一）我国国际储备的构成
从1987年起，我国开始对外公布国际储备状况。我国的国际储备包括以下四个组成部分：黄金储备，外汇储备，在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权。其中外汇储备占整个国际储备的90%以上，而黄金储备多年来一直没有太大变化。此外，尽管我国在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权亦有所增加，但增加的幅度不大，外汇储备的增减是影响储备资产总额变动的主要内容。因此，我国国际储备管理的重点应放在外汇储备上。
（二）我国国际储备的管理原则及适度规模
像世界上大多数国家一样，我国的国际储备管理也遵循安全性、流动性、保值和增值性原则，只是在不同的经济发展阶段，管理的侧重点有所不同，但储备规模问题始终是我国国际储备管理工作的中心内容。由于一国的国际储备直接体现了一国的经济实力，一些意见认为，储备资产越多越好。尤其是像我们这样的发展中大国，理应保持较多的国际储备。另一些意见认为，储备资产过多，必然影响到国内的经济发展，而且要承担较高的机会成本以及由于汇率变动带来的贬值压力等，所以，储备资产应考虑经济规模。具体到我国的情况，建立国际储备的适度规模应考虑以下制约因素：（1）一段时期内国家的经济发展目标；（2）国际收支的总体状况；（3）对外开放的程度；（4）对外举债情况；（5）在国际市场上的融资能力等。
国际储备及其管理.ppt
特别提款权的特点
1）它只是国际货币基金组织设立的一种记账单位， 本身不具有内在价值，不能用来兑换黄金。
2）会员国可无条件地享有它的分配额，无须偿还。 3）特别提款权只能在基金组织及各会员国政府之
间发挥作用，其用途主要是弥补国际收支逆差， 偿还国际债务，或向成员国换取可自由兑换货 币，但不能用于贸易和非贸易支付，任何私人 和企业都不能持有和使用。 4）特别提款权采用“一篮子”货币定值，因此是 一种比较稳定的储备资产。
第一节 国际储备概述
SDR与其储备资产的区别：
A、不具有内在价值，为IMF的帐面资产 B、由IMF按份额无偿分配的 C、只有在IMF和各国政府之间发挥作用
(2)借入储备
a.备用信贷 b.互惠信贷协议 c.其它类似的安排
97年亚洲金融危机后相关国家的备用信贷安排 (单位：百万SDR）
国名 安排日期 终止日期 协议金额 未用
48.99亿SDR 19.13亿SDR 12.11亿SDR 10.80亿SDR
8.92亿SDR 2.37亿SDR 145.95亿SDR 68.38亿SDR
SDR又称“纸黄金”，是IMF于1969年设立的一种无 形货币的记账单位，或称之账面资产，目的是弥补国 际清偿力的不足。
是由IMF按会员国的份额分配给会员国的一种使用 资金的权利，是会员国原有的普通提款权以外的提款 权利，故称特别提款权。它可用于会员国之间和会员 国与基金组织之间的支付，因此也是一国国际储备的 重要组成部分。但由于缺少物质基础，发行数量不大， 所占比例较低。
国际储备管理
• 我国国际储备管理内容 （一）规模管理 1.大力推 进“走出去”战略 从“十五” （2001-2005）计 划开始，我国启动了 “走出去”战略，鼓励和支 持有比较优势的企业对 外投资，带动商品和劳务 出口，打造有实力的跨国 企业和著名品牌。我国 目前“引进来”或资本流入 是主流，“走出去” 或资本流出是支流，必然产生 资本账户下的顺差。 国际跨国公司在中国外包加工 业、进口原料和出 口产品的价差则是产生经常账户 (进出口贸易)下 盈余的结构性因素。资本账户和经 常账户的双盈 余导致了外汇储备节节攀升。中国企 业“走出去” 对改善这一问题会有较大作用，可以 改变造成双 顺差的结构性因素。
• 3．国际储备和对外债务总额之比 一国的 国际储备应与该国的外债总额保持一个合 理 的比例。经验表明，一国的国际储备应 相当于该国对外 债务总额的1/2为宜。各国 在遵照一般标准的基础上，应 当根据自身 的国情加以分析确定。
• 一国持有多少外汇储备算适度，在理论和实践中 没有统一标准。国际上也只是定义了外储的低限， 高限则没有共识。“传统观点认为，外汇储备不 得少于3个月的进口额、10%的GDP和30%的外 债，而2010年底我国外汇储备为2.85万亿美元， 可以满足5个月的进口、相当于48.44%的GDP 和 5.2倍的外债。按照传统观点，我国外汇储备已 远远超过最低警戒线，总量比较充裕，但究竟多 少合适，目前没有定论，需要综合考虑本国的宏 观经济条件、经济开放程度、利用外资和国际融 资能力、经济金融体系的成熟程度等多方面因素”