中国股指期货对现货波动性影响的实证研究

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中国股指期货推出后对股票市场波动性影响的实证研究

中国股指期货推出后对股票市场波动性影响的实证研究【摘要】股指期货从引入的那一刻开始就承担了比套期保值和价格发现更多的使命。

学界对股指期货的推出对现货市场波动性影响的方向和程度仍有众多分歧。

实证发现，沪深300指数期货的推出减小了现货市场的波动性。

但从数值上来说，其影响很小。

【关键词】股指期货波动性 garch模型现货市场一、数据的来源及说明（一）沪深300指数日收益率的描述性统计将数据按照事件的发生时点即2010年4月16日分为两部分。

2005年4月8日至2010年4月15日共1221个样本，2010年4月15日至2011年4月23日共246个样本。

通过软件eviews5.1计算分析得出结果：（1）股指期货推出后沪深300指数收益率均值低于股指期货推出前，且日平均收益率均不显著异于零；（2）股指期货推出前后指数日收益率的标准差反映出：退出后股指的波动性减小，但差距不大；（3）股指期货推出前后指数日收益率偏度系数均小于零，说明推出前后指数日收益率的分布略呈负偏，但由于偏斜系数都比较小，所以仍可以认为它们的分布大致是对称的。

（二）数据处理及模型建立沪深300指数日收益率序列自回归滞后阶数的选择。

经济系统的惯性以及经济活动的滞后效应往往导致股票指数收益率的时间序列存在着短期自相关，当滞后1阶时，aic值和sc值最小，且f统计值显著。

因此选择滞后1阶较为合适，即回归方程应为：二、平稳性检验根据沪深300指数日收益率adf单位根检验结果，各阶段t统计量值均小于在1%、5%、10%显著性水平下相应的临界值，从而拒绝随机游走的假设，因此本样本时间序列不存在单位根，表明沪深300指数日收益率序列是平稳序列，从而可以对其进行garch建模。

三、arch-lm检验沪深300指数日收益率序列的波动具有积聚性，因此可以初步判断其波动具有arch效应，所以需要对其进行lm检验，见表1。

对其检验后结果如表1所示，表明arch-lm效应显著，即日收益率序列存在波动的积聚性，因此选择garch模型。

股指期货对现货市场的波动性研究

股指期货对现货市场的波动性研究随着国内资本市场的不断发展，股指期货也成为投资者关注的焦点之一，此外，股指期货与现货市场之间的关系也备受关注。

股指期货和现货市场都是金融市场的一部分，但它们有什么关系呢？本文将从股指期货对现货市场的影响角度，探究两个市场的关系。

一、股指期货市场的特点股指期货作为金融工具的一种，在其交易过程中具备以下特点：1. 高杠杆操作。

股指期货的保证金率一般在10%~20%之间，比较低，具有较高的杠杆效应。

2. 高风险投资。

股指期货的价格波动比较大，具有较高的风险，而获得高收益的概率也相对较高。

3. 交易时间长。

股指期货的交易时间比股票市场更长，且可以实现夜市交易，增加了交易机会。

1.价格走势相关性大在日常交易中，由于股指期货市场参与者的多样化和杠杆效应的作用，其价格波动更加剧烈。

这也就意味着，当股指期货市场中发生较大变动时，这些变动很有可能会影响到现货市场的价格走势。

在大部分情况下，现货市场也会对股指期货市场的价格波动做出反应。

2.价差变动程度显著另一方面，由于股指期货的杠杆作用，很多投资者会在股指期货市场中对冲自身持有的股票进行投机行为，如果期货市场的收益较高，此时这些投资者赚钱了，但现货市场的价格却有可能因此下跌，这也就导致两个市场价格差的变动程度很显著。

3.资本市场的风险管理股指期货市场的出现，不仅可以带来资本市场的投机行为，更重要的是，股指期货市场可以带来资本市场的风险管理。

投资者可以在股指期货市场中对冲自身持有的风险，降低整个市场的风险。

三、结论综上所述，股指期货对现货市场是有影响的，尤其是对于价格走势相关性大和价差变动程度显著的商品品种。

不过，股指期货市场的出现，可以为我们提供更高效的投资工具，通过其杠杆功能以及交易时间长等特点，能够实现资产的有效配置和风险的有效管理，这也是股指期货应用在现代金融市场中的重要意义。

期货对现货市场波动性影响的实证研究

I
Abstract
Volatility is one of the most important characteristics in financial markets,the study on which has been a hot research in financial field.Generally speaking,the stock index futures is conducive to circumvent the system risk and reduce the volatility of the shares spot market ,but stock market crash in October 1987 in the United States causes people not the spot market has become a hot academic discussion in recent years. The simulation trading activities of Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures started on China Financial Futures Exchange on October 30, 2006.Since then,the listed location、transaction subject and contracts designing of Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures have had no problems,stock index futures’formal transaction is expected in the first half of 2008, but the specific date has been not determined. So the study on the volatility impact of stock index futures on the spot market has a direct practical significance for China's securities market. The article which start from this right point and is based on modern financial theory and doctrine begains with the prices relationship of stock index futures and spot market (the transmission efficiency of the information)、the additional volatility and the up_to date effection, uses mathematical analysis and qualitative analysis and gives a profound description of the volatility relations between stock index futures and the spot market. In part of Empirical studies, we select two samples:S&P500 stock index futures as the mature markets of the developed countries、Mumbai SENSEX stock index as emerging markets which has the similar background with china’s. We establish ARMA、GARCH model for each samples’ data both before and after the introduction of stock index futures and analyse the efficiency of the information transmission.Then we amend the GARCH model innovatively through the introduction of virtual variables w in order to find out how the stock index futures influence price volatility of stock spot market. Through establishing model we conclude that: stock index futures can influnce the volatility of spot market in the short term because it improved the reflection pattern of spot market’ information,but in the long term it will not affect the stock fluctuations. On the basis of empirical results we draw inspirations: we should continue to improve the spot market and strengthen the stock index futures market’ risk control in order to make china’ stock index futures market have a standardized development on a high starting point. Key words : stock index futures; volatility; ARMA model ;GARCH model; to trust stock index futures anymore, therefore the research on the volatility of stock futures on

股指期货对股票市场波动性影响实证分析

关键词：股指期货
动性
ＧＲＣ模型ＡＨ
波
实证方法
研究指数期货的引入对股票价格波动
问题的提出
股指期货作为一种金融衍生产品，其最大的特点是其杠杆效应非常大，因而它
的推出必然会对现货市场产生影响。关于
性的影响，需要解决两方面的问题：首先，
了美国和日本之外，其它国家引入股指期
货后并没有加剧现货市场的波动性。另一部分实证研究表明，股指期货交易并没有使现货市场的波动性发生显著变
化。Ｂｃｅｔｅ和Ｒｂｒ１９通过ｅｋｔｈｉｏｅｔ０）ｓ（９
同，导致了研究结果的差异。但大多数学者认为，指数期货的引入不会加剧现货市场的波动性；另一方面，虽然股票价格的波动性有所增加，但这是由于股指期货交易导致信息的迅速流动造成的，即指数期货交易稳定了基础股票市场。
ｆＪｃｆ
部分研究表明股指期货市场的引入使
现货市场的波动性减小。Ｌｅ和０ｈｅｋ
（９１７）分别对道琼斯工业指数期货和９Ｓ５０股指期货对现货市场波动性影响＆Ｐ０进行分析，结果发现股指期货对现货市场
ｈ＝。 ∑ 口＋
◆ 中图分类号：Ｆ３文献标识码：８０Ａ
作用是由于期货市场的交易增强了现货市
内容摘要：股指期货的推出是我国资
本市场深化改革的重要措施。为研究其对股票市场波动性的影响，利用沪

我国推出股指期货对股票市场波动性影响的实证研究

我国推出股指期货对股票市场波动性影响的实证研究陈晓静　李冠琦摘　要：　本文以２００６年１１月１日至２０１０年１２月２７日的沪深３００指数收盘价为原始数据，建立ＧＡＲＣＨ及ＥＧＡＲＣＨ模型，进行实证研究，探究我国推出股指期货对股票市场波动性的影响。

通过对该模型的分析，得出结论：股指期货在我国的推出，一定程度上降低了我国股票现货市场的波动性，对我国股票现货市场的健康发展起到了维稳作用。

关键词：股指期货；股票市场波动性；实证分析中图分类号：Ｆ８３０．９１　文献标识码：Ａ　文章编号：１００６－１８９４（２０１１）０２－００６１－０９２０１０年４月１６日，我国正式推出股指期货交易。

股票价格指数期货（Ｓｔｏｃｋ　ＩｎｄｅｘＦｕｔｕｒｅｓ），又称股指期货，是以股价指数为标的物的标准化期货合约，是具有套期保值、套利及投机的金融衍生品。

我国的金融市场尚未成熟，投资方式往往以股票现货交易为主，只能进行单边做多或做空操作。

另外，股市的周期性、资产配置单一、部分投资者的投机性交易方式和市场炒作行为使得我国的股市容易出现大幅震荡的情形。

政府择机推出股指期货，丰富资本市场的产品，正是致力于创造良好市场制度，稳定金融市场，健全金融体制。

本文旨在利用实证分析的方法，研究股指期货推出前后我国股票市场的波动性，进一步证明我国的股指期货是否起到股市的稳定器作用。

为监督监管机构更好地衡量和控制风险提供参考。

一、文　献　综　述自从Ｇｒｏｓｓｍａｎ　Ｓ　Ｊ　Ｍｉｌｌｅｒ　Ｍ　Ｈ　（１９８８）　在Ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ　ａｎｄ　ｍａｒｋｅｔ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ一文中指出股指期货发展动因之一是股市的繁荣发展，需要新型金融工具来对冲风险之后，股指期货这一金融期货对现货市场波动性的影响究竟几何，成为热议的话题。

由于不同学者选取的数据在地域及时域上都存在差别，在学术界，目前为止并未就这收稿日期：２０１１－０１－０４。

基金项目：本文受到上海市教育委员会重点学科建设项目（Ｊ５１２０１）的支持和上海市教育委员会科研创新重点项目（０９ＺＳ１８７）、上海市自然科学基金项目（０９ＺＲ１４２００００）的资助。

股指期货推出对现货市场流动性影响的实证研究

表明，引入股指期货显著提高了现货市场
内容摘要：０（４月１２１年）６日．中国金融期货交易所（ＦｃＦＥ）正式推出了沪深
３０指数期货合约。股指期货的推出势０必对中国证券市场产生深远的影响。
计量模型
著增大整个现货市场的波动性，减弱整个
现货市场的流动性。
股期推对指货出现市流性响实研货场动影的证究
■ 王宇（南京师范大学商学院南京２４）１０６０
◆ 中图分类号：Ｆ３．文献标识码：ＡＢ｛９｝
面。做市商可以通过套期保值的方式降低库存，而且在杠杆机制的作用下，做市商
可能会转移现货市场的交易者。邵宏成
流
关键词：股指期货股票现货推出后证券市场
２５１８０．６ｇ
２．３１２Ｏ９１
—００４５Ｏ８６
—１７７９９６９
Ｏ０７９０８Ｏ
从现货市场转移到期货市场上来，做市商为了弥补信息不对称而带来的损失就会要求增加逆向选择价差。现货市场流
的流动性。
国内学者杨之曙（０３）为现货市２０认场的流动性由价差和深度组成，深度的变化能够放大或者缩小买卖价差的变化。杨朝军、张志鹏、廖士光（０８】２０从流动性
本文运用买卖价差理论分析方法对我国２｝９２）１２７家沪深上市公司进｛ —（年７０１

股指期货对现货市场波动性的影响——基于亚太新兴市场股票指数的实证研究

Ｍｙ２１ａ。１０
股指期货对现货市场波动性的影响
— —
基于亚太新兴市场股票指数的实证研究
徐珊
（山东青年政治学院，山东济南２０１）５０４
摘要：文运用改进的ＧＲＨ模型，本ＡＣ选取与我国经济结构和社会文化近似的新兴市场国家和地区为样本，就股指
增加了现货市场的波动性。第二种观点认为期货交
易可以熨平股市波动，比较有代表性的是１７９８年由ａｔｉｅ提出的 “ 场有效性假说 ”和Ｆｅａｌｎｈｎ市ｒｍｕｔ
文献研究股指期货与现货市场价格的关系，其研但
指期货１年，于刚推出股指期货的中国证券市０余对
场，兴市场的经验似乎更有借鉴意义。因此，文新本以新兴市场股票指数为分析样本、以改进的ＧＲＨＡＣ
模型为实证方法，这些地区推出股指期货是否引对起股市的价格波动性的变化等问题进行实证分析，以期为我国股指期货的后续发展提供参考和借鉴。
期货对现货市场波动性的影响进行了实证分析。研究结果表明：期而言，票市场引入股指期货后现货市场波动性有长股所降低；随着股指期货市场的日趋成熟，指期货对现货市场波动性的影响将逐步减小。伴股关键词：指期货；动性；ＡＣ模型；太新兴市场股波ＧＲＨ亚中图分类号：８０９文献标识码：文章编号：０８—７０（０１Ｏ一ＯｌｏＦ３．１Ａ１０６５２１）３ｌ５一４

我国股指期货对现货价格引导关系的实证研究

我国股指期货对现货价格引导关系的实证研究股指期货是一种以股指作为标的物的金融衍生品，其交易目的是为了利用价格波动进行投机或对冲风险。

股指期货的引入对于现货价格的影响一直是学术界和市场参与者关注的焦点问题。

本文将进行一项实证研究，探讨我国股指期货对现货价格的引导关系。

首先，我们需要了解股指期货市场与现货市场之间的关系。

股指期货市场是衍生品市场，其交易品种是以股指为标的物的合约。

现货市场则是实物市场，以股票的买卖为主要交易形式。

股指期货价格是由投资者对股票未来走势的预期所决定，而现货价格则受到现实供需关系和市场情绪等多种因素的影响。

在我国，股指期货市场于2010年4月开设，至今已有十年时间。

在这段时间内，许多学者和研究机构对股指期货对现货价格的引导关系进行了大量的研究。

这些研究主要通过两个方面进行实证分析：一是通过对期货市场和现货市场的价格异动进行时序对比分析，二是通过构建模型进行定量分析。

从价格异动对比分析的角度来看，常用的方法包括协整分析和Granger因果检验。

协整分析是研究两个时间序列之间是否存在长期均衡关系的方法。

一些研究表明，股指期货价格与现货价格之间存在显著的协整关系，表明股指期货市场对现货价格有引导作用。

而Granger因果检验则是测试两个时间序列之间是否存在因果关系的方法。

一些研究发现，股指期货价格对现货价格有显著的Granger因果关系，进一步证实了股指期货对现货价格的影响。

从模型定量分析的角度来看，研究人员可以构建VAR模型、GARCH模型等进行实证分析。

VAR模型能够描述不同时间序列之间的相互影响关系，并进一步估计其参数。

一些研究使用VAR模型分析发现，股指期货价格对现货价格具有正面的冲击效应。

GARCH模型可以更好地描述不同时间序列的波动性，并分析出其股指期货与现货价格之间的相互影响。

研究结果显示，股指期货价格的变动对现货价格的波动起到一定的引导作用。

值得注意的是，股指期货对现货价格的引导关系并非单向影响，两者之间可能存在双向影响。

股指期货市场对现货市场波动性的影响

定在未来某一特定日期，按照事前约定进行反向交易操作的一种标准化合约。股指期货合约是为了规避股票价格指数的风险而产生的。现代投资组合理论认为投资者一般面临两种风险：系统风险和非系统风险。非系统风险是可以通过投资组合进行资产配置分散。股指期货合约设计的目的即为规避系统性风险，其实质为风险的转移。
Yt 0 1 X 1 t k X k t t
(4.2)
并假设在时刻(t-1)所有信息的条件下，干扰项的分布是：
t ~ N 0 , ( 0 1 t21 )
(4.2)
即 t 遵循以 0 为均值， ( 0 1 t21 ) 为方差的正态分布。由于 4.2 中的 t 的方差依赖于前期的平方干扰，我们称它为 ARCH(1)过程。然而，容易加以推广，一个 ARCH (p)过程可以写为：
2.1.2 股指期货的功能（1）风险规避功能股指期货合约设计的目的即为规避系统性风险。股指期货进入市场，为市场带来了做空机制，投资者有了在市场中进行对冲风险的途径。投资者若担心股票市场下跌会有损失，便可以在期货市场建立头寸以规避该系统性风险。（2）价格发现功能在股指期货市场中，众多投资者以公开、高效的方式参与竞价，有利于形成一个预见性的、真实性的股市价格。期货市场之所以能形成一个预见性的价格，体现其价格发现功能，还有一个原因是股指期货市场有交易成本低、T+0 快速执行指令等优点，所以期货市场更能快速的反应市场中的信息。（3）资产配置功能股指期货的引入为市场带来了双向交易机制，改变了以往股市中的 “单边市” 的模式。再有，股指期货市场中采用保证金交易制度，大幅提高了投资者的资金使用效率，因此，投资者普遍喜欢用股指期货进行资产配置以规避风险。股指期货与其他金融工具结合使用，既可以采取套期保值策略规避风险，也可以采取投机策略获取高回报。至此，投资者有了更为丰富的投资手段。

中国股指期货对现货市场波动性影响的实证研究概要

研究生专业课程论文课程：高级投资学姓名：戴杰学院：金融学院专业：金融专硕学号：2015818027指导教师：曹超2016 年02月23日南京农业大学教务处制中国股指期货对现货市场波动性影响的实证研究——基于沪深300仿真指数期货数据的分析摘要：股指期货的推出对现货市场波动性的影响问题一直以来备受学术界的关注。

已有的研究表明，长期内股指期货对现货市场波动性影响不明显，短期内却有助推作用。

本文基于中金所推出的沪深300指数仿真期货对沪深300指数的影响进行了分析，发现股指期货的推出对现货市场的波动性没有较大影响，但增大了现货市场的非对称效应；研究结果不能证明股灾时期股指期货对现货产生瀑布效应。

关键词：股指期货；波动性；TARCH模型；Granger因果检验；脉冲响应函数一、问题的提出随着中国资本市场的逐步开放，特别是后金融危机时期对风险管理有了更高的要求，股指期货作为风险管理的工具之一，在中国资本市场的推出可谓正当时。

股指期货的推出对现货市场波动性的影响，一直是学术界争论的焦点。

本文希望通过分析沪深300指数仿真期货交易的推出，对中国现货市场波动性的影响，为中国境内股指期货投资提供参考。

在中国推出股指期货之前，为了争夺资金和分享期货市场的利润，先后有十几只以中国股指为标的物的金融衍生品相继在境外市场推出，最早的是香港交易所在1997年9月12日推出的恒生中资企业指数期货和期权，影响力最大的是由新华富时公司编制的，在新加坡交易所推出的新华富时A50指数期货合约。

2006年10月30日，中金所推出了仿真指数期货——沪深300指数仿真期货交易合约，国内大量投资者积极参与仿真交易，学习股指期货全新的交易规则，沪深300指数仿真期货交易推出后的发展特点和经验教训，对中国正式推出股指期货制定相关制度和交易规则有很好的参考价值。

因此，本文实证数据选取了沪深300指数仿真期货。

对股指期货与现货之间的关系，学术界主要有两种截然相反的观点：一种观点认为股指期货市场存在众多的投机者，增大了股市价格变动的不稳定性，另一种观点认为股指期货可以通过套期保值来减少股市的不确定性，有稳定股市的作用。

股指期货论文：我国股指期货推出对现货市场波动性的影响分析

股指期货论文：我国股指期货推出对现货市场波动性的影响分析摘要：2010年股指期货的推出是我国深化资本市场的重大制度性变革，对股市将会产生深远的影响。

本文选取2009年1月19日到2011年5月20日沪深300指数日收盘数据，运用egarch模型从实证的角度分析我国股指期货的推出对现货市场波动性的影响。

结果表明：我国股票市场日收益率分布呈现出“尖峰厚尾”的特征，具有波动聚集效应，我国股指期货的推出降低了现货市场的波动性。

关键词：股指期货；波动性；沪深300指数；egarch模型股指期货自1982年在美国堪萨斯期货交易所首次推出后，得到迅速发展。

2010年4月16日我国正式推出股指期货，至今已有一年多的时间，总体运行平稳有序，投资者表现成熟，市场交易较为活跃，期现价格联动性较好，市场功能得到初步发挥，基本实现了平稳起步、安全运行的预期目标。

而在推出股指期货之前，我国股票市场由于缺乏避险机制，股价波动剧烈、频繁，单边市现象非常突出。

其中受美国“次贷危机”影响，a股市场从2007年10月16日的6124点跌至2008年10月28日的1665点，一年之内指数下跌71%。

由于股指期货市场与股票市场具有紧密联系，因而研究我国股指期货的推出对现货市场波动性的影响具有十分重要的意义。

一、文献综述关于股指期货的推出对现货市场波动性的影响有三种不同的观点：加剧其波动性、降低其波动性和对其波动性没有影响。

以下为国内外学者对这一问题从实证的角度所做的相关研究：（一）国外文献综述yu shang wu（2001）实证分析了美国、法国、日本、澳大利亚、英国和香港六个股票市场的波动性，结论是推出股指期货后，美国、法国、日本和澳大利亚股票市场波动性变大，而英国和香港股票市场波动性未受到明显影响；原因是不同市场面临不同的宏观经济因素和市场结构。

debasish, sathya swaroop（2009）实证研究了印度nifty指数股指期货的推出对股票市场的影响，发现股票市场波动性并无变化，但是股指期货市场具有价格发现功能并能提高信息向股票市场流动的效率。

我国股指期货对股市波动性影响的实证研究

CAIXUN 财讯
我国股指期货对股市波动性影响的实证研究
□ 中央财经大学
本文旨在研究沪深 300 股指期货对我国 A 股行业龙头股的对冲效果。首先，在选股方面，本文选取了风险相对较小的行业龙头股，根据马科维茨最小方差投资组合理论得出个股权重，得到股票组合，最后，本文的模型与结论对股票等证券投资者利用期货和期权进行套期保值具有一定的理论和实际意义。
模型建立与求解
最小方差投资组合（1）理论模型我们考虑 Markovitz（1959）投资组合中的均值-方差分析。为了简化，我们集中考虑最小方差组合。假设组合中有 k （本文 k=28）个风险资产，组合收益的标准误差作为风险测量。假设这 k 个资产的收益为 rt {r1t ,,rkt }'（本文 t=1094）， rt 的协方差矩阵为 Vt，组合的权重记为 t {1t , kt }' 。权重是投资组合中每项资产所占的百分比。最小方差投资组合的思想是，选择一个权重 t ，使得权重为下面简单最优化问题的解： min 'Vt
龙奇
刘明轩 / 文
其次为宝钢股份（ 10.26% ），贵州茅台（11.53%），大秦铁路（12.18%），融券卖出较多的股票为中国石化（8.38%），江西铜业（10.96%）。中国石油和工商银行获得重仓买入的原因是这两只股票的市值非常巨大（截止 2014 年 12 月 31 日，分别为 19785 亿元和 17119 亿元），是其他龙头股的几倍到几十倍不止，且从 2010 年 7 月份至 2014 年 12 月份，中国石油和工商银行的股价变化范围非常小。在最小方差投资组合原理中，它们也会获得较高的权重。（3）日对数收益率比较可以看见，所有的数据值都是正常的。组合 A 的收益率均值（0.000622）是大盘（0.000273）的 2 倍多，而标准差却比大盘小。这说明由来自不同行业的 28 支股票组成的组合 A 充分分散了个股的非系统性风险和行业风险。还有几只股票的权重为负（但不大），因此在一定程度上也分散了大盘风险，使得其风险小于大盘。若忽略交易费用的影响，组合 A 的业绩表现在 2010 年 7 月-2014 年 12 月这一年半的时间里远远好于大盘。建议如下：第一，强烈建议关注行业龙头的蓝筹股，如中国石油、工商银行等。第二，当风险头寸比较大时，建议采用沪深 300 股指期货对冲风险。作者简介：龙奇（1991- ），男，汉族，湖北咸宁人。硕士研究生，单位：中央财经大学中国经济与管理研究院，研究方向：金融工程。 [1] 鲁旭，赵迎迎.沪深港股市动态联动性研究——基于三元 VAR—GJR—GARCH —DCC 的新证据[J].经济评论，2012 （01）：97-107. [2] 罗阳，杨桂元.基于 GARCH 类模型的上证股市波动性研究 [J].统计与决策，2013（12）：162-165. [3] 郑振龙，杨伟.金融资产收益动态相关性：基于 DCC 多元变量 GARCH 模型的实证研究 [J]. 当代财经， 2012 （07）：006. [4] Hul J C.期权、期货及其他衍生产品[J]. 机械工业出版社，2009.

股指期货推出对现货市场波动性影响实证分析

股指期货推出对现货市场波动性影响实证分析【摘要】股指期货市场的推出对现货市场波动性的影响一直是学术研究和实践关注的焦点。

本文通过对股指期货市场与现货市场关系、已有研究综述、研究方法、实证分析结果和影响因素探讨等方面进行了深入探讨。

通过实证分析，得出了一些结论并对股指期货推出对现货市场波动性的影响进行了细致的分析。

研究发现，股指期货的推出在一定程度上会影响现货市场的波动性，但具体影响受多种因素的影响。

结论部分对整个研究进行了总结，并提出了研究的启示。

本研究为深入理解股指期货市场与现货市场的关系，以及股指期货推出对现货市场波动性的影响提供了重要的实证分析结果和研究启示。

【关键词】股指期货，现货市场，波动性，实证分析，影响因素，研究背景，研究目的，关系，已有研究综述，研究方法，结论总结，研究启示1. 引言1.1 研究背景股指期货作为市场上一种重要的金融工具，对股票市场的影响备受关注。

股指期货的推出可以改变市场流动性、影响投资者行为以及对市场价格产生波动。

在过去的研究中，学者们已经对股指期货推出对现货市场波动性的影响展开了许多讨论。

通过对这些研究的综述，我们可以更好地理解股指期货与现货市场之间的关系，以及股指期货推出对现货市场波动性的影响机制。

1.2 研究目的本研究旨在探讨股指期货推出对现货市场波动性的影响，并通过实证分析来验证相关影响机制。

具体来说，研究目的包括：1. 分析股指期货市场与现货市场的关系：通过比较股指期货市场与现货市场的相关特征和影响因素，揭示二者之间存在的关联性和互动机制。

2. 综述已有研究成果：总结国内外已有关于股指期货与现货市场波动性关系的研究成果，为本研究提供理论依据和参考。

3. 探讨影响因素：通过构建实证模型，分析股指期货推出对现货市场波动性的影响因素，包括市场参与者行为、信息传递效应等方面。

4. 提出研究启示：通过实证分析结果，探讨股指期货推出对现货市场波动性的具体影响及对市场稳定性的影响，为监管部门和投资者提供政策建议和投资策略参考。

我国上证50股指期货对现货市场波动性关系的实证分析

我国上证50股指期货对现货市场波动性关系的实证分析我国上证50股指期货对现货市场波动性关系的实证分析摘要：本研究通过对我国上证50股指期货与现货市场波动性关系进行实证分析，采用波动率模型和相关系数等方法，研究结果表明，上证50股指期货与现货市场存在显著的波动性互动关系。

期货市场的波动性会对现货市场产生冲击，同时现货市场的波动性也会影响到期货市场。

这一实证分析结果对于投资者、市场监管机构以及相关研究者具有一定的参考价值。

第一章研究目的与意义1.1 研究背景1.2 研究目的1.3 研究意义第二章相关研究综述2.1 国内外研究现状2.2 上证50股指期货与现货市场波动性关系研究综述2.3 研究方法与数据第三章研究模型与方法3.1 波动率模型3.2 相关系数模型3.3 数据样本选择与处理第四章实证分析结果4.1 实证结果的描述统计分析4.2 实证结果的回归分析4.3 实证结果的相关性分析4.4 实证结果的稳健性检验第五章结果与讨论5.1 研究结果的解读5.2 波动性关系的发现与讨论5.3 实证结果的启示与建议第六章总结与展望6.1 研究总结6.2 研究不足之处6.3 发展方向与展望注：以上为文章的章节框架，具体各章的内容与篇幅可以根据需要进行调整，并增加分析方法、结果和讨论的详细描述现货市场和期货市场是金融市场中两个重要的交易市场，它们之间存在着显著的波动性互动关系。

期货市场的波动性会对现货市场产生冲击，同时现货市场的波动性也会影响到期货市场。

这种波动性互动关系不仅对投资者和市场监管机构具有重要意义，而且对相关研究者也具有一定的参考价值。

先从研究背景入手，解释为什么要研究这个问题。

现货市场和期货市场作为金融市场中的两大交易市场，其价格波动情况对投资者的决策和市场监管机构的风险控制具有重要影响。

因此，了解和研究现货市场和期货市场之间的波动性互动关系对于投资者的风险管理和市场监管机构的决策制定具有重要意义。

股指期货对现货市场的波动性研究

股指期货对现货市场的波动性研究股指期货与现货市场之间存在着密切的关联关系，股指期货价格的波动会对现货市场价格产生影响。

本文将对股指期货对现货市场的波动性进行研究。

股指期货是一种标的为股指的衍生品工具，通过对股指未来价格的预测，投资者可以进行买涨或卖跌的交易。

在股指期货市场上交易的合约与现货市场上交易的实物股票有着一定的相关性。

股指期货价格的波动会对现货市场价格产生直接的影响。

当股指期货价格上涨或下跌时，这将对现货市场的股票价格产生影响，从而引起现货市场的波动。

因为股指期货是对未来预期的投资，其价格变动反映了投资者对整体市场的预期变化，这会直接影响到实际的股票市场。

股指期货市场的交易活跃度也会对现货市场的波动性产生影响。

股指期货市场的交易活跃度高低与现货市场之间存在一定的正相关关系。

当股指期货市场交易活跃度较高时，这意味着市场参与者的短期交易预期较强，这种预期将传导到现货市场中，从而引起现货市场的波动。

相反，当股指期货市场交易活跃度较低时，市场参与者更倾向于长期投资，其对现货市场的影响将相对较小。

股指期货交易的杠杆效应也会对现货市场的波动性产生重要的影响。

由于股指期货市场的杠杆效应，投资者只需支付一小部分的保证金就可以进行大额的买卖交易，从而放大了投资者的盈利潜力，也增加了交易风险。

当股指期货市场波动较大时，投资者可能会采取更激进的交易策略，这将进一步加剧了现货市场的波动性。

股指期货价格的波动性也受到现货市场自身的因素影响。

现货市场中的经济指标、公司盈利数据、国际政治经济形势等因素都会对股票价格产生直接影响，从而进一步传导到股指期货市场中。

股指期货对现货市场的波动性研究涉及到多个方面因素，包括股指期货价格的直接影响、交易活跃度、杠杆效应以及现货市场自身的因素等。

通过深入研究这些因素之间的关系，可以更好地理解股指期货对现货市场的波动性，并为投资者制定更合理的交易策略提供参考。

股指期货对现货市场的波动性研究

股指期货对现货市场的波动性研究股指期货是一种金融衍生工具，其交易标的为股票指数。

与现货市场相比，股指期货具有高杠杆、交易便捷等特点。

股指期货价格受到多种因素的影响，包括市场需求、宏观经济环境、政策变化等。

本文将从波动性的角度，对股指期货对现货市场的影响进行研究。

股指期货交易的杠杆作用会增加市场的波动性。

杠杆是指投资者通过借入资金来进行交易的一种方式，它使得投资者能够以较少的资金参与更大规模的交易。

在股指期货市场中，投资者只需交纳一定的保证金，就能进行高额的交易。

这意味着少量的资金可以控制较大规模的股指期货合约，进而对现货市场产生影响。

当市场出现大幅波动时，由于杠杆作用的存在，投资者的盈亏也会放大，从而进一步加剧市场的波动性。

股指期货市场和现货市场的相互影响会导致波动性的传导。

股指期货市场是现货市场的衍生品，二者之间存在着密切的联系。

股指期货市场的交易情况会对现货市场形成影响，而现货市场的表现也会引起股指期货市场的波动。

现货市场的股价大幅下跌会导致投资者对股指期货市场的预期变差，从而引发相应合约的抛售，进而导致市场的进一步波动。

同样地，股指期货市场的波动也会通过投资者的预期变化影响现货市场的价格走势。

市场的投资者情绪也会对股指期货和现货市场的波动性产生影响。

投资者情绪是指投资者对市场走势的看法和期望，它往往受到多种因素的影响，包括市场信息、政策变动、国际形势等。

当投资者情绪较为乐观时，他们更愿意参与股指期货市场的交易，从而引发市场的上涨；相反，当投资者情绪较为悲观时，他们可能会选择抛售合约，导致市场的下跌。

股指期货市场的波动性往往受到市场投资者情绪的影响。

股指期货对现货市场的波动性产生了一定的影响。

一方面，股指期货交易的杠杆作用会增加市场的波动性；股指期货市场和现货市场的相互影响会导致波动性的传导；市场的投资者情绪也会对波动性产生影响。

对于投资者来说，在股指期货市场中，需要关注现货市场和市场情绪的变化，并且合理把握风险，制定相应的投资策略。

股指期货对现货市场的波动性研究

股指期货对现货市场的波动性研究
股指期货是一种金融衍生品，其价格受到指数价格的波动影响。

与之相比，现货市场
也受到多种因素的影响，包括政策、经济、社会等多方面的因素。

在这种背景下，许多研
究试图了解股指期货对现货市场波动性的影响。

一些研究表明，股指期货的交易量和波动率对现货市场有显著的影响。

具体而言，股
指期货的交易量与现货市场交易量呈正相关关系，但是并不是所有的期货交易都会产生这
种影响。

而股指期货对现货市场波动性的影响，也取决于市场的运行状态和交易情况。

例如，当市场处于下行趋势，股指期货的交易量会增加，导致现货市场的波动性加剧。

另外，也会有一些因素如政策变化、事件影响等，导致期货市场和现货市场的波动性相互增强。

一些研究还发现，股指期货交易对现货市场的影响可分为短期和长期两方面。

短期来看，股指期货交易可能会引起现货市场价格的波动，但这种波动会很快消失。

另外，有些
研究指出，股指期货交易对现货市场的影响可能是自我抵消的。

这意味着，如果期货市场
出现做空交易，则现货市场可能会受到一定的压力，但一旦交易完成，市场就会自我平衡，波动性会减少。

长期来看，股指期货交易对现货市场的影响主要体现在市场风险和流动性上。

如果期货市场表现稳定，可以提供一定的市场流动性和套期保值机制，预计会对现货
市场有益。

总之，股指期货交易对现货市场波动性的影响是复杂的，取决于多种因素。

研究股指
期货对现货市场的波动性有助于更好地了解金融市场之间的关系和风险控制。

股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验

股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验股指期货是指以某一特定股指为标的物的衍生品交易合约。

与现货市场的股票交易不同，股指期货主要用于进行对冲或投机操作。

股指期货交易的运作机制与现货市场不同，因此对股市波动有一定的影响。

本文将通过解析股指期货对股市波动的机制，并通过实证检验得出结论。

股指期货的交易机制是股指期货对股市波动产生影响的核心要素之一。

一般来说，当市场预期股市将出现上涨时，投资者会倾向于进行买入操作，这将推动股市上涨。

而股指期货市场则可以通过做多合约实现投资者的买入操作，增加市场的买盘力量。

同样道理，当市场预期股市将出现下跌时，投资者会倾向于进行卖出操作，这将推动股市下跌。

而股指期货市场则可以通过做空合约实现投资者的卖出操作，增加市场的卖盘力量。

因此，股指期货交易机制的存在，对股市波动具有一定的影响作用。

此外，股指期货的杠杆效应也会对股市波动产生影响。

杠杆效应是指借助于股指期货交易带来的资金杠杆效应。

以较小的保证金作为起始资金，投资者可以控制更大规模的股票市值。

这意味着在股指期货市场上，投资者可以通过相对低成本的操作控制较大的资金规模，从而能够放大市场的波动。

例如，当股市出现小幅波动时，在杠杆效应的作用下，股指期货交易可以将小幅波动放大为较大的波动，增加了股市的波动程度。

此外，在实证检验中，我们可以通过运用统计模型对股指期货对股市波动的影响进行检验。

通过历史数据的分析，我们可以找出股指期货市场与现货市场的相关性，并通过协整关系来判断两者之间的关系。

同时，我们可以通过构建向量自回归模型（VAR）来研究股指期货与股市之间的动态关系。

通过实证检验，我们可以得出以下结论：股指期货交易对股市波动有一定的影响，股指期货交易机制以及杠杆效应是影响股指期货与股市波动关系的重要因素。

综上所述，股指期货是对冲和投机的工具，其交易机制以及杠杆效应会对股市波动产生影响。

通过解析与实证检验，我们可以得出股指期货交易对股市波动的影响机制。