上市公司现金股利政策是否迎合了投资者的需求
我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨
我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨近年来，我国的上市公司发展迅速，不断提高经营效益。
然而，在股利分配方面，我们也面临一些问题。
本文将探讨我国上市公司股利分配中存在的问题，并提出相应对策。
一、问题分析1. 股利分配的不公平性：在我国，由于股权分布的不均衡和缺乏充分的监管，导致股利分配不公平。
一些大股东往往能够通过掌握公司权益的方式，获取更多的股利，而小股东的利益被忽视。
2. 股利分配缺乏透明度：目前，我国上市公司股利分配的信息披露不够透明，投资者很难获得准确的股利分配信息。
这给一些不法分子提供了机会，进行内幕交易和操纵股价。
3. 股利分配政策的不完善：我国上市公司股利分配政策存在一些漏洞。
比如，一些公司设立的利润留存比例过高，导致股利分配不足；而另一些公司则过于追求高股息率，忽视了公司未来的发展需求。
二、对策探讨1. 完善监管机制：加强对上市公司股利分配的监管，确保分配公平合理。
一是建立健全的股权结构，减少大股东的影响力，增强小股东的权益。
二是加强对上市公司股利分配信息披露的监管，提高透明度，减少内幕交易的可能性。
2. 制定合理的股利分配政策：应该根据公司的实际情况制定合理的股利分配政策。
一是确保公司留存一定比例的利润，以支持未来的发展和扩大投资。
这样可以提高公司的竞争力，从长期来看，对股东和市场有更大的利益。
二是适度提高股利分配比例，满足投资者的期望，增强市场的投资吸引力。
3. 加强投资者教育：提高投资者的风险意识和投资能力，让他们更加理性地对待股利分配。
加强对投资者的培训和教育，帮助他们了解如何根据公司的实际情况判断股利分配的合理性，避免盲目追求高股息率带来的风险。
4. 加大对股利分配问题的研究力度：加强对股利分配问题的研究，探索更为科学合理的股利分配模式。
通过与国际接轨，学习借鉴发达国家的经验和做法，为我国上市公司股利分配提供更科学的依据。
总结起来，我国上市公司股利分配中存在的问题主要是不公平性、缺乏透明度和政策不完善等方面。
我国上市公司股利分配政策分析
我国上市公司股利分配政策分析随着我国股市的发展，许多上市公司不仅仅是为了实现自身的价值，同时也要满足股民对于股利的需求。
股利分配可以说是上市公司必须考虑的一项重要问题，对于公司及投资者都有着不可忽视的重要性。
本文旨在对我国上市公司股利分配进行扼要分析，并探讨其现状及未来发展趋势。
一、我国上市公司股利分配现状目前我国股利分配主要由公司章程、《公司法》、《证券法》和《上市公司股东分红办法》等相关法律和规定来规范。
其中，股息的类型包括现金股息、股票股息、增加股本和红利转增等。
1. 现金分红现金分红是发放现金给股东，是最为常见的一种股利分配方式。
除了少部分公司因为经营需要而不分红外，大部分上市公司都会设定一定的分红比例。
然而，由于我国上市公司的营收及利润增速相对较快，有些公司侧重于在业务扩张上投入资金，因此现金分红并不十分普遍。
2. 股票分红股票分红是将公司的净利润转化为股票发放给股东。
与发放现金相比，股票分红可以增加股东的持股数量，也能使公司充分投入资金进行业务拓展和技术创新。
而且上市公司在股票分红时通常都会以较低的发行价或者折扣给股东，使得投资者能够获得较好的收益。
3. 增加股本和转增红利增加股本和转增红利是指上市公司使用自有资本或利润，对老股东按一定比例进行配股或者股票转增。
这种方式虽然能够增加股东个体所持有的股票数量，但其本质上是对原有股东进行再次投资。
因此，增加股本和转增红利的分红方式并不普遍。
二、我国上市公司股利分配分析1. 上市公司股利分配现状的问题在我国，由于各个公司的实际情况千差万别，不同公司的股利分配侧重点也不同。
尽管现金分红和股票分红都是比较常见的方式，但其分配比例却不尽相同，有的公司很少分红，有的则追求高额分红。
这种情况表明我国上市公司对于股利分配的并不成熟，存在着一些问题：(1) 分红比例过低。
我国上市公司普遍存在着分红比例较低的情况，即便是大部分企业都有权设定分红比例，但却仍然存在极高的现金盈余。
上市公司股利政策与公司成长性
上市公司股利政策与公司成长性在当今的金融市场中，上市公司的股利政策一直是投资者、管理层和学术界关注的焦点之一。
股利政策不仅关系到股东的直接收益，还对公司的成长性产生着深远的影响。
理解这两者之间的关系，对于做出合理的投资决策、制定有效的公司战略以及促进资本市场的健康发展都具有重要意义。
首先，我们来明确一下什么是股利政策。
简单来说，股利政策就是公司关于是否发放股利、发放多少股利以及以何种形式发放股利的决策。
常见的股利形式包括现金股利、股票股利和股票回购等。
现金股利是公司以现金形式向股东分配利润，这是最为直接和常见的股利形式。
对于投资者而言，现金股利可以提供稳定的现金流，但对于公司来说，大量发放现金股利可能会减少公司的现金储备，影响公司的投资和扩张计划。
股票股利则是公司以增发股票的方式向股东分配利润。
这种方式不会改变公司的现金状况，但会增加公司的股本规模。
对于公司来说，股票股利可以在不减少现金的情况下向股东传达公司盈利的信号；对于股东而言，虽然股票数量增加了，但每股的价值可能会相应下降。
股票回购是公司从市场上购回自己的股票。
这可以提高每股收益，增强股东的信心，同时也向市场传递了公司认为自身股票价值被低估的信号。
那么，股利政策如何影响公司的成长性呢？一方面，稳定且较高的现金股利政策可能会向市场传递公司经营良好、盈利能力稳定的信号，吸引更多的长期投资者。
这些投资者通常更关注公司的稳定收益，愿意为公司提供长期的资金支持，有助于公司稳定发展。
然而，如果公司在成长初期就大量发放现金股利，可能会导致公司缺乏足够的资金用于研发、市场拓展和固定资产投资等关键领域，从而限制了公司的增长潜力。
另一方面，较低的股利支付率或者将利润留存用于公司再投资，可能会为公司的成长提供充足的资金。
公司可以利用这些资金进行新产品研发、扩大生产规模、开拓新市场，从而推动公司的快速发展。
但这种策略也可能会让投资者对公司的盈利能力产生质疑，如果公司不能有效地利用留存收益实现良好的投资回报，可能会导致股价下跌，增加公司的融资成本。
上市公司的股利政策
上市公司的股利政策1. 概述上市公司的股利政策是指公司在盈利后分配利润给股东的方式和规则。
股利是投资者购买股票后获得的回报，对投资者来说，了解上市公司的股利政策对于决定是否投资该公司具有重要意义。
2. 股利政策类型上市公司的股利政策可以分为以下几种类型：2.1 现金股利现金股利是指上市公司以现金形式向股东支付的一定比例或金额的分红。
现金股利是最常见的一种分红方式，投资者通常会根据所持有股票的数量获得相应金额的现金分红。
2.2 股票股利股票股利是指上市公司以新发行的普通股票形式向现有股东发放的分红。
当公司决定通过发行新的普通股票来向现有股东进行分红时，这种方式被称为送配新股或转增新股。
2.3 红利再投资计划（DRIPs）红利再投资计划（DRIPs）允许上市公司将分红金额以购买新发行的股票的形式再投资到公司。
这意味着股东可以选择将获得的分红金额用于购买更多的公司股票，从而增加其持股比例。
3. 影响股利政策的因素上市公司制定股利政策时需要考虑以下因素：3.1 公司盈利水平上市公司的盈利水平是影响股利政策的关键因素之一。
如果公司盈利稳定且持续增长，通常会有更高的分红比例或金额。
反之，如果公司盈利不稳定或亏损，可能会减少或暂停分红。
3.2 公司发展需求上市公司需要保留一部分盈利用于未来发展和扩张。
如果公司面临资金需求较大的项目或计划，可能会减少分红以满足资金需求。
3.3 行业竞争状况行业竞争状况也会对股利政策产生影响。
在竞争激烈的行业中，为了吸引和留住投资者，上市公司可能会提高分红比例或金额。
3.4 法律法规和监管要求上市公司在制定股利政策时需要遵守相关的法律法规和监管要求。
有些国家或地区可能规定了最低分红比例或其他限制条件，上市公司需要根据当地法律法规制定股利政策。
4. 股利政策的变动和影响上市公司的股利政策并不是固定不变的，会随着公司和市场情况的变化而调整。
股利政策的变动可能会对投资者产生以下影响：4.1 影响投资者收益股利政策的变动可能会直接影响投资者的收益。
上市公司高派现股利政策的动因分析
上市公司高派现股利政策的动因分析随着中国资本市场的不断发展壮大，上市公司高派现股利政策成为了热门话题。
高派现股利政策能够给股东带来丰厚的现金回报，也能够提高上市公司的股价表现，吸引更多的投资者进入市场。
那么，上市公司高派现股利政策的动因究竟是什么呢？在本文中，我们将从多个角度对这个问题进行分析。
一、动因一：增加投资者信心上市公司高派现股利政策的动因之一就是为了增加投资者的信心。
在资本市场上，投资者对于公司的盈利能力和稳定性非常关注。
通过高派现股利，公司能够向投资者展示自己良好的盈利表现，并表明自己有能力持续稳定地盈利。
对于那些追求稳定收益的投资者来说，高派现股利政策无疑会增加他们对公司的信心，进而吸引更多的投资者进入市场。
二、动因二：提高股价表现上市公司高派现股利政策的动因之二在于提高股价表现。
一般来说，高派现股利政策会吸引更多的投资者，增加公司的市场需求量，从而提高公司的股价。
高派现股利政策还能够给公司的股价提供一个稳定的支持，减少因盈利波动而引起的股价波动。
对于那些追求股价表现的上市公司来说，高派现股利政策是一种重要的手段。
三、动因三：管理层激励上市公司高派现股利政策的动因还在于管理层的激励。
在一些上市公司中，管理层的薪酬和奖励是与公司的盈利表现紧密相关的。
高派现股利政策不仅可以提高公司的盈利能力，也可以提高管理层的薪酬和奖励，提高管理层的工作积极性和责任感。
高派现股利政策对于公司内部的管理团队来说具有一定的激励作用。
四、动因四：税收优势上市公司高派现股利政策的动因之一还在于税收优势。
在中国，公司派发的现金股利是需要缴纳一定的个人所得税的。
而对于上市公司来说，派发现金股利需要缴纳一定的企业所得税。
相比之下，公司派发股票红利则不需要缴纳企业所得税，这在一定程度上降低了公司的税负。
对于希望降低税负的上市公司来说，高派现股利政策是一种合理的选择。
五、动因五：资本运作需求上市公司高派现股利政策的动因之一还在于资本运作需求。
上市公司股利分配政策存在的问题及对策探析
上市公司股利分配政策存在的问题及对策探析钟㊀传摘㊀要：上市公司的股利分配政策影响着企业投资资金的吸纳能力，是资本市场判断上市公司运营状况的重要标准，我国许多上市公司的股利分红政策并不合理，影响了投资者的热情，对企业的长远发展造成影响㊂本文分析了上市公司股利分配政策存在的问题，并对股利政策的完善提出了相关的对策㊂关键词：股利分配；分配政策；上市公司；对策一㊁前言股利政策是上市公司为了更好地促进发展而使用的一种分红手段，股利政策直接影响着上市公司的发展前景，合理的股利政策可以促进企业的健康发展㊂科学的股利分配政策能够满足企业发展的需求和股东的利益，可以最大限度地挖掘公司的潜力，让公司的发展有充足的资金支持；不合理的股利分配政策不利于上市公司的进一步发展，甚至会使资本市场出现衰退的现象㊂所以说合理的股利分配政策关系到企业未来的发展方向，是上市公司的核心决策㊂二㊁上市公司股利分配政策存在的问题（一）股利支付率较低我国社会经济高速发展，但是各项制度还不是很完善，在一些制度上和国外还有一定的差距㊂我国大多数的上市公司存在明明具有分红能力却没有分红的现象，这种现象是因为上市公司虽然采取了股利分配政策，但是很多公司却只拿出一部分的资金进行股利分红，虽然股利分红不是衡量上市公司股利政策是否科学的依据，股利支付水平的高低一般是上市公司不同阶段盈利能力决定的，不同产业的上市公司出现不同的股利分红状况也不奇怪，但是我国上市公司整体，股利分红支付率较低的现象就比较耐人寻味了㊂我国大多数上市公司无论盈利多少都存在股利支付较低的现象，出现这种现象的原因是上市公司为了保证资金的充足，即使在盈利较多的时候也会执行较低的股利支付政策㊂上市公司这种保守谨慎的财务理念在短期内看似乎保障了公司的需求，但是从长远的目光看对于公司的整体形象造成很大的影响，因此股利支付率偏低对上市公司的企业发展是十分不利的㊂（二）股利政策不稳定我国上市公司没有完善的股利分配方案主要是因为我国对于股利分配没有出台相对完善的政策规定，并且股利支付率和支付方式的变化很快，利益决定立场，这就让很多上市公司在解释股利政策时存在很大的空间㊂不同的企业根据自身的特点应该有自己的股利分配方案，但是有些上市公司的股利分配则完全是为了迎合市场，没有自己独特的股利政策，股利支付率不稳定，是否发放的随意性也很大，这就容易给投资者传递出公司发展不稳定的印象和信息，这种不稳定的股利政策对上市公司在资本市场的形象和股价都有一定的影响，也不利于资本市场有序健康的发展㊂（三）中小股东的合法权益被忽视我国的上市公司一般多由大股东所操控，大股东在做决策时常以自身利益为出发点，较少考虑或忽视小股东的利益㊂其实小股东最关心的就是能够拿到投资公司的股利分红，对于上市公司下一步的计划和长远发展的前景并不十分在意，小股东更在意的是自身的投资回报率㊂中小股东对上市公司的唯一要求就是要不断进行股利分红㊂但是大股东的利益在一定程度上和小股东的利益不同，大股东关心的是上市公司能否长远稳定的发展下去，这样他们才能从上市公司中获得长期的㊁不断增加的获得股利分红，这种诉求的不同造成了许多上市公司对中小股东的股利政策并不友好㊂正常的情况应是上市公司在盈利较多且资金能够满足企业发展需求的前提下将剩余的盈利对股东们进行发放，但目前很多上市公司即使剩余盈利较多仍然只对股东进行少量的股利分红或是不进行股利分红㊂中小股东长期得不到分红，便会对企业失去信心，可能会出售手中的股票，这样就会对公司的股票造成影响，甚至会让整个行业的股价出现起伏㊂（四）上市公司股利分配方式复杂且不合理我国目前股利分配的方式主要有股票和现金股利两种，从真正意义上说对投资者有回报的是现金股利㊂但我国的上市公司既给现金分红又为投资者配股的方法，会给人一种相互矛盾的感觉㊂一般公司只有在现金充足的情况下才会给投资者发放现金股利，配股则一般是在公司现金不丰足时的措施，这样的方式让人不清楚公司的现金是充裕还是不足，不利于向投资者传达有利的信息㊂上市公司既想通过现金发放股利向投资者传递公司运营良好的信息，又想通过配股在融资市场上进行融资，而以此达到融资圈钱的目的㊂但是现金股利在现实中较难实现，融资市场上高额的融资成本和苛刻的条件让我国很多上市公司都面临着融资困难的局面㊂这种情况下，上市公司在制定股利分配政策时既面临着金融观察Һ㊀日常公司的经营成本，又要考虑公司发展计划的资金要求，这时上市公司往往会采用股票股利的方式，通过给投资者配股的方式使公司的资金压力得到缓解，有更多可调动的资金帮助公司实现发展计划或投资㊂而广大投资者的意愿是可以让自身的财产增值，现金股利才能符合广大投资者的这一需求㊂上市公司这种不合理的股利分配形式会对股东的投资积极性产生很大的影响，不利于上市公司的长远发展㊂（五）不分配现象带有普遍性股票是一种具有高风险高回报率的金融产品，上市公司对投资者进行补偿是对投资者承担高风险投资的责任㊂西方股票市场相对完善，上市公司的股利分配政策也比较稳定，绝大多数的上市都是现金股利形式的股利分配政策，稳定的现金股利给股东和投资者带来了高额的经济收益，这就使得股东和投资者对上市公司的投资信心加强，而我国上市公司很多都缺乏这种责任感和稳健的股利分配政策㊂很多上市公司往往没有进行股利分配，让投资者对股利收益回报的希望破灭，这也使投资者和对上市公司产生了动摇，往往会出现抛售持有股票的行为㊂还有些上市公司当年盈利情况明明可以给投资者发放现金股利却没有实施，对于那些本年度运营亏损的公司不进行派现分配的行为可以理解，但有些公司已经拥有足有的现金可以分配现金股利，却以下一年度投资需要等理由不进行分配，这种只考虑公司发展而不考虑投资者利益的行为，让投资者大失所望，这种做法除了说明公司对投资者利益比较漠视，只看重自己的利益外，很难有别的解释㊂三㊁影响上市公司股利分配政策的因素（一）上市公司的经营业绩对股利分配政策的影响上市公司的经营状况最终决定着公司会采取哪种股利分配形式，公司经营业绩的好坏对股利分配政策的影响巨大㊂由于我国上市公司在股利分配上没有长远的政策性目标，一般都是根据公司当年的经营状况好坏决定，盈利多就多分配㊁盈利少就少分配的思想比较突出，一般没有长远的目标，更是很少从公司的长远发展及股东利益的角度思考，因为市场竞争，公司每年的盈利状况不同，这就导致我国上市公司每年的股利分配政策波动多变㊂（二）上市公司的规模对股利政策的影响就经济发展状况来看，我国经济还处在资本短缺的阶段，一般小公司为了加强自身的竞争力和吸引资金的注入，都有很强的扩张欲望，这种公司一般是以股票的形式发放股利，而规模较大的公司则会选择现金股利的形式而较少分配股票股利㊂大公司筹集资金的渠道较多，自身竞争力也比小公司强很多，扩张的欲望并不是很强烈，所以大公司更有可能会选择现金股利而不是股票股利的形式㊂近年，我国上市公司的规模不断扩大，也增加了分配现金股利的可能性㊂（三）市场监管上多采用行政手段我国监管部门对上市公司㊁投资者和市场的监管手段较之国外还有一定的差距，一般多会采取计划经济下的行政监管手段，对于市场经济下最重要的经济手段和法律手段运用得较少，这种情况就进一步加剧了上市公司股利分配行为的多变和扭曲的状态㊂（四）分红不透明目前我国很多上市公司的股利分配基本都是一年度一次，只有少数上市公司会采取半年分红一次的分配方案，我国上市公司在股利分配政策方面还不够完善，在进行分红时往往缺少具体的分红方案㊂与国外相对完善的资本市场而言，我国上市公司在分红政策上透明度较弱㊂比如在西方的资本市场，上市公司多半都是采取季度分红的方案向投资者分红，半年或年度分红的上市公司是极少数的，上市公司的股利分配政策几乎是固定的按季分红，并且分红十分透明，投资者们通常会根据各家上市公司每次的分红水平来制订下次的投资计划，其投资行为比较理性且收益较高㊂（五）股东及管理者的行为股东之间因为投资方式㊁投入资金的不同在上市公司里的股利也会存在很大差异，因为股利的不同股东之间也会存在利益冲突㊂投资大具有优势的股东就会选择对自己比较有利的分配方式㊂一般公司在上市改组时，控股公司会注入优质资产，但有些控股公司其自身运营就需要大量的资金运转，在自身运营资金不够充足的情况下其重要的资金来源实际上就是上市公司的股利㊂我国股市投资队伍多数都是个人投资者，投资机构比较匮乏，从总体上看整个投资队伍的素质普遍不高㊂投资者们往往追求和看重的都是股票差价的经济收益，对于股利收益并不是很重视，对于股利分配政策侧更偏重于现金股利，这样比较能满足其投资利益的需求㊂委托代理的问题在我国目前国有企业的股份制改革中并没有得到解决㊂我国的资本市场平稳缺乏竞争，资本对投资报酬率无法甄别的现行格局，这就让投资者的寻租行为有了很大的空间和便利的条件，他们为了个人利益的最大化，在制定股利政策时就不愿发放股利，即便发放股利一般也会以股票股利的形式发放，并且热衷于用公积金转增股本和配股，这样自己就拥有更多的可支配资金，进而为他们提供索取租金的机会与途径㊂四㊁上市公司股利分配政策优化策略（一）提高股利支付水平提高股利支付水平可以让上市公司在广大投资者心中留下良好的印象，提高投资者的投资意愿㊂对股东而言，连续获得股利分红满足了投资者对投资分红的需求，股东资金回流后大部分会进行下一阶段的投资活动，由于上市公司的股利支付水平较高给投资者留下良好的印象，对其投资期待也有所增高，投资者很可能就会将资金再次投资给该上市公司，上市公司通过股利分红的方式与股东之间完成资金流转，这样就使双方的利益需求都得到满足㊂（二）完善股利分配政策形式我国大部分上市企业的股利分配政策都需要更新优化，在完善上市公司股利分配政策形式时，上市公司应该提高广大中小企业股东的地位，防止少数大股东的权力过大影响企业的正常运营㊂上市公司还应建立一套完善的内部制约制度体系，在公司中形成有效的制约，从而防止权力的滥用㊂同时加大公司股利政策的透明度，让广大投资者对公司的股利政策进行监管，利用这种透明的股利政策可以更好的适应当前资本市场，并向资本市场展现出上市公司的运营能力和盈利能力，从而吸引更多的投资者㊂（三）重视中小股东的合法权益一般中小股东大多是持有少量股票的股民，但也会有投资较大但未能进入股东大会的股东，这类股东的利益诉求与大股东的也有些不同，在股利分配政策中常处于被动的地位㊂但是对于较大型的上市公司而言，中小股东的数量巨大，其持股比例可能会占公司的大多数，如果中小股东的利益长期得不到满足，对公司的负面评价将会极大的影响公司的形象㊂所以上市公司要重视起中小股东的利益，保障中小股东的合法权益，使中小股东的合法权益得到满足㊂对中小股东合法权益的保障是对相关法律法规的遵守，可以营造出企业遵纪守法的形象，并且中小股东也是上市公司的投资人，对上市公司的一些关键问题具有发言权，其行为也会影响资本市场对上市公司的印象看法㊂中小企业合法权益的保障可以稳定公司的股价，向资本市场传递出上市公司经营良好发展稳定的信号㊂（四）提高盈利水平进行多面融资上市公司良好的盈利能力和情况是拥有合理股利分配政策的前提，企业只有在运营情况良好收益盈利较高的状态下才会发放高的股利给投资者作为回报，这是国内外都达成的共识㊂合理合法的财务目标是上市公司盈利的先决条件和基础，所以良好平稳的运营能力产生的盈利是上市公司实施较好股利分配政策最重要的条件㊂在资本市场上，投资者最先关注和看重的就是上市公司的股利分配情况㊂在这种情况下，上市公司不仅要提高自身的盈利能力，还要保证公司的稳定运营，不断提高公司的管理水平强化公司的治理能力；同时更需要不断发展努力创新，不断提升公司的市场竞争力，做到这些努力后自然会吸引到更多优质的投资者对其投资，增加了投资者的投资意愿，在这种良性循环的状态下，上市公司将会不断发展壮大，持续健康地发展下去㊂多方融资就需要上市公司拓宽融资渠道，我国目前资本市场上提供的融资渠道很多，上市公司不要只单一的用一种方式进行融资，而应拓宽视野，在多方面多渠道下寻求更好更加稳定的融资方式，为公司日后的持续发展打下良好的基础，也为公司的股利政策的实施做好铺垫㊂（五）上市公司树立回报思想履行社会责任树立回报股东思想很好的体现了上市公司履行社会责任，当上市公司实现盈利为公司增加了价值，这时才是为股东真正的创造了价值，反之则是在减损股东的价值㊂如果能够树立回报股东的思想，在公司没有很好的投资项目时将实现的利润分给股东，这才很好的体现了公司为股东创造利益㊁实现股东利益最大化的目标㊂一般情况下，大股东的独权性和小股东没有话语权合法权益得不到保障的状况总是没有一个很好的平衡点㊂所以第三方监事会就起到了举足轻重的作用，作为独立机构的监事会就股利发放问题做出一个比较公平的决策，这样在保证各方权益得到有效保障的同时，还能制约大股东独权的可能性，从而使上市公司的发展更好㊂这时就需要加大监事会的话语权，让监管机构参与到日常的股东决策会议中，在重大股利决策时要遵循监事会的意见和建议，从而达到一碗水端平使各方利益得到保护㊂（六）规范股利分配方案鼓励上市公司发放现金股利，有利于使投资者对股票市场持有正确的态度，通过投资股票获得现金股利收入的形式得到应有的投资回报，纠正我国股市中过度投机的倾向，帮助培养市场的投资理念，从而促进资源的有效配置让证券市场可以健康有序的发展㊂因此对于实行分配股利的上市公司可以规定其最低的派现比例，一方面可以减少上市公司做假账虚报利润增幅问题，因为进行现金股利分红必须要有真实的利润才能保证现金股利的发放，另一方面通过派现还可以为股市增加新的资金，促进股市自身的良性循环㊂鼓励上市公司派现的同时还要制止上市公司的恶性派现现象，有些上市公司存在大量超能力派现和大股东套现等恶性派现的情况，对于这种行为要严厉惩处㊂首先监管部门要明确恶性派现的界定范围，当年企业的运营盈利额低于企业分红派现比例就认为是 恶性派现 ，上市公司一旦出现恶性派现危及公司的正常运营就应加以干预，撤销其分配方案并追回已分配的资金，将资金重新投入公司的经营中，与此同时追究当事人的责任㊂五㊁结论上市公司的股利分配政策影响着公司是否能够稳健地长久发展下去㊂我国目前很多上市公司都存在股利分配政策不合理㊁支付率水平较低且不稳定的现象，这些问题制约着我国上市企业的现代化发展步伐，不利于资本市场的有序稳定运行㊂我国上市公司可以借鉴国外发达国家的做法结合自身的实际情况对股利政策进行改进，树立回报股东的思想观念，发挥监管部门的作用让各方利益得到有效保护，为我国资本市场走上规范化提供新的视角，从而帮助公司进一步的发展壮大并持续稳健的发展下去㊂金融观察Һ㊀参考文献：［１］陈勇辉．上市公司股利分配政策研究［Ｊ］．花炮科技与市场，２０１９（４）：４８－４９．［２］郭柳荣．我国上市公司股利分配政策研究：基于格力电器不分红事件的思考［Ｊ］．管理观察，２０１９（３１）：１５７－１６０．［３］徐烨．我国上市公司股利分配问题及对策探讨［Ｊ］．东方企业文化，２０１９（Ｓ２）：２１１－２１２．［４］刘清华．上市公司如何合理制定股利分配政策［Ｊ］．知识经济，２０１７（１８）：５１－５２．［５］宋亚伟．足球比赛教学法对小学生多目标追踪表现的影响研究［Ｄ］．扬州：扬州大学，２０１９．［６］秦金龙．风险投资对创业板上市公司股利分配政策选择影响研究［Ｄ］．上海：华东政法大学，２０１９．［７］陈卫雯．我国上市公司高派现股利分配政策研究［Ｊ］．西安：山西农经，２０１９（１１）：１６３．［８］轩梦月．我国上市公司现金股利政策对企业价值影响［Ｄ］．西安：西北大学，２０１９．［９］梁杏非．我国上市公司现金股利政策存在问题及对策研究［Ｊ］．时代经贸，２０１８（１２）：９４－９５．［１０］吴咏芳．Ｂ公司现金股利分配政策研究［Ｄ］．长沙：长沙理工大学，２０１７．［１１］郭丹．股权激励对股利政策的影响研究［Ｄ］．武汉：中南财经政法大学，２０１７．作者简介：钟传，贵州大学明德学院㊂（上接第１３５页）的解决对策㊂但本文研究依然存在不足，对相关法规政策和风险控制体系方面的研究不够完善㊂接下来，应注重从政府颁布的法规政策入手，探究与融资租赁业务相关的法律法规，使赣榆支行的融资租赁业务有法可依，并持续加大对融资租赁的法律监管㊂参考文献：［１］张翔．ＸＨ融资租赁项目风险研究［Ｄ］．青岛：青岛大学，２０１８．［２］周春鹤．邮储银行融资租赁保理业务发展研究［Ｄ］．苏州：苏州大学，２０１８．［３］李志帅．Ｈ银行融资租赁业务竞争战略研究［Ｄ］．长春：吉林大学，２０１８．［４］王悦．ＣＤ商业银行新都支行中小企业融资租赁业务定价模型及方案设计研究［Ｄ］．成都：电子科技大学，２０１８．［５］余忠．中小企业银行融资方式创新分析［Ｊ］．当代会计，２０１７（１０）：２２－２３．［６］韩冰．融资租赁公司银行融资风险点分析及对策建议［Ｊ］．现代国企研究，２０１６（２０）：２３０－２３１．［７］钱桂根．商业银行融资租赁业务应关注的法律风险［Ｊ］．银行家，２０１６（８）：１１６－１１８．［８］刘丽萍．钢铁企业融资租赁公司经营发展分析［Ｊ］．冶金财会，２０１６（６）：１７－１８．［９］李凌． 营改增 后回租市场或变小加强业务创新是关键：解析全面 营改增 对钢铁企业融资租赁公司的影响［Ｊ］．冶金财会，２０１６（６）：１９－２１．［１０］费翰青．ＷＫ文化科技融资租赁公司融资渠道研究［Ｄ］．北京：北京林业大学，２０１６．［１１］刘莲．商业银行融资租赁业务模式创新和风险控制研究［Ｄ］．成都：西南财经大学，２０１６．［１２］王璐瑶，王大伟．我国商业银行发展融资租赁业务模式及对策研究［Ｊ］．商场现代化，２０１５（３０）：１３７－１４０．［１３］黄敏杰．我国中小企业非银行融资渠道的整合研究［Ｄ］．成都：电子科技大学，２０１５．［１４］童志胜．ＸＸ租赁有限公司发展战略研究［Ｄ］．北京：首都经济贸易大学，２０１４．［１５］门超．新兴市场中小企业融资研究［Ｄ］．成都：西南财经大学，２０１４．作者简介：徐振华，青海民族大学经济与管理学院㊂。
行为金融视角下我国上市公司现金股利政策解释_严太华
Vol.27，No.3管理工程学报Journal of Industrial Engineering /Engineering Management2013年第3期行为金融视角下我国上市公司现金股利政策解释严太华，龚春霞（重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044）摘要：上市公司为什么要支付股利?美国学者Baker 和Wurgler 从行为公司财务角度出发提出了股利迎合理论，该理论放宽了MM 股利无关论中关于“市场有效性”的假设，认为如果市场是有效的，则现金股利政策应该由企业特征决定;如果市场不是完全有效的，则理性的管理层会为了提高股价，迎合股东对股利不断变化的偏好。
结合股利的迎合理论，融入新近出现的股利的生命周期理论的思想，基于沪深两市2000－2010年中国A 股上市公司财务数据，对我国上市公司现金股利支付倾向与我国投资者的现金股利需求的关系进行了实证研究。
同时，引入现金股利溢价指标，研究了公司股利支付意愿与现金股利溢价的关系。
研究表明:对处于同一生命周期的上市公司而言，投资者的现金股利需求对上市公司的股利支付倾向有较显著影响，但其影响程度不及盈利能力以及股利政策连续性指标强;面对更高的股利溢价时会更倾向于支付现金股利。
研究证明，股利迎合理论对我国资本市场的现实情况具有较强的解释能力。
关键词：股利迎合理论;生命周期理论;股利支付倾向;股利溢价;股利支付意愿中图分类号：F273文献标识码：A文章编号：1004-6062（2013）03-0164-09收稿日期：2011-08-08修回日期：2012-04-23作者简介：严太华（1964—），男，重庆璧山县人，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，研究方向：金融经济。
0引言“迎合理论”（Catering Theory ）基于行为金融理论，从投资者需求的角度研究上市公司的股利政策。
现实中，股利所得税率通常高于资本利得的税率，因此投资者应当偏好资本利得而非股利收益，但是大多数的上市公司仍然选择进行股利支付，这就是“股利之谜”［1］。
我国上市公司股利政策思考
我国上市公司股利政策的思考中图分类号:f270 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)03-025-02摘要本文针对目前上司公司股利政策的现状,认为我国上市公司存在偏好股票股利、异常的分配现状和政策缺乏稳定问题,并且分析了导致低质量股利政策的成因。
最后针对性的提出了一些完善建议。
关键词上市公司股利政策利益侵占一、引言制定何种股利政策和采取什么样的股利发放形式是企业必须面对和重视的重要政策。
特别是上市公司的股利政策直接关系到股票市场上投资者的切身利益,一个公司的股利政策可以向投资者传达该公司的经营业绩、财务状况等信息。
但是,我国的上市公司往往采取低现金股利、高股票股利政策,并且我国上市公司的股利政策分配的连续性差,甚至出现了业绩不好的公司反而出现高派现的怪异现象,这不得不引人深思。
二、我国上市公司股利分配的现状(一)上市公司偏好低现金股利、高股票股利。
西方国家的上市公司通常将其盈利的绝大部分用现金股利的方式支付给股东,这主要是从控制代理成本的问题考虑。
但与此形成鲜明对比的是,我国上市公司偏好低现金股利政策,特别是在1999年以前,很多上市公司采取的是“暂不分配”的做法。
这与我国的投资者偏好股票股利有关,对于采取现金股利政策的上市公司股票,市场反应往往很差。
因为我国股票市场中的投资者的投机氛围很浓,投资者只希望从股票的买卖差价中获取收益,所以更偏好股票股利。
上市公司管理层出于自身利益的考虑也更愿意将现金留在公司内部或是扩大股本,所以采取低现金股利、高股票股利的政策,这也迎合了那些投资者的投机心理。
(二)业绩不好的上市公司出现“派现潮”现象。
在财务理论中,股利的分配特别是现金股利的发放往往是以公司良好的业绩为支撑的。
只有那些主营业务突出、业绩持续增长、经营性现金流充沛的上市公司才具备承担高分红的能力。
而那些业绩不好的公司,本身就急需资金,怎么还采取高现金股利的政策?这也是我国股票市场的怪现象之一。
《2024年我国上市公司股利政策影响因素研究》范文
《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司股利政策作为公司财务管理的重要组成部分，对于保护投资者利益、稳定股价以及促进公司的长期发展具有重要作用。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，以期为投资者、公司管理者以及政策制定者提供有益的参考。
二、股利政策概述股利政策是指公司对其盈利进行分配的决策过程，包括是否发放股利、发放多少以及何时发放等。
合理的股利政策有助于提升公司的市场形象，吸引和稳定投资者，从而实现公司的长期发展。
三、影响因素分析1. 法律环境因素我国相关法律法规对上市公司的股利政策产生重要影响。
例如，公司法规定公司必须按照法定程序分配利润，证券法对信息披露有严格要求。
此外，税法对股利收益的税收政策也会影响公司的股利分配决策。
2. 公司内部因素（1）盈利能力：公司的盈利能力是决定是否能够分配股利的关键因素。
通常，盈利能力较强的公司更有可能分配较高的股利。
（2）现金流状况：公司的现金流状况直接影响到其股利分配的能力。
现金流充足的公司更有可能分配较多的股利。
（3）债务水平：公司的债务水平也是影响股利政策的重要因素。
债务水平较高的公司可能倾向于通过分配更多的股利来降低债务水平。
（4）股东权益：股东权益的大小会影响公司的资本结构，进而影响股利分配。
一般来说，股东权益较大的公司更有可能采取积极的股利政策。
3. 市场需求与投资者偏好市场需求和投资者偏好也会对上市公司的股利政策产生影响。
投资者往往偏爱稳定的股利收益，因此，公司为了吸引投资者可能会采取稳定的股利政策。
此外，市场需求的变化也会影响公司的股利政策，例如在市场环境较好时，公司可能会增加股利的分配。
四、研究方法与实证分析本文采用实证研究方法，通过收集我国上市公司的相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
研究发现，法律环境、公司内部因素以及市场需求与投资者偏好均对我国上市公司的股利政策产生显著影响。
上市公司高派现股利政策的动因分析
上市公司高派现股利政策的动因分析近年来，越来越多的上市公司选择高派现股利政策，这一现象引起了广泛关注。
高派现股利政策是指公司在盈利的基础上，将一部分利润以现金的形式分配给股东。
而不是重新投资到企业的发展中。
在这背后，存在着诸多的动因。
本文将对上市公司高派现股利政策的动因进行深入分析。
一、增强投资者信心高派现股利政策有利于增强投资者的信心。
当公司实行高派现政策时，意味着公司盈利能力较好，有足够的现金流以支持现金分红。
这将会提高投资者对公司未来发展的信心，增加投资者对公司股票的认可。
刺激投资者购买和持有公司的股票，带来有利的股票市场表现。
而且，高派现股利政策也有助于公司树立起稳健、务实的经营形象，表明公司有着充分的现金储备，即使面临一些不确定的风险，也能够有所应对。
这种积极的经营形象能够提升公司在投资者心目中的形象，吸引更多的投资者，促进公司股价的稳步增长。
二、提高公司治理水平高派现股利政策有助于提高公司治理水平。
在实行高派现政策的公司中，通常都会有着相对严格的财务管理和风险控制机制。
公司需要确保有足够的现金流来支持这种现金分红政策，避免因现金不足而出现支付困难。
这要求公司在运营和财务上都要有着更高的管理水平，能够有效地控制成本和风险，确保公司的盈利能力和现金流稳定。
这对公司的长期健康发展是非常有利的。
从另外一个角度来看，高派现股利政策也可以限制公司过度投资和浪费，促使公司更加重视现金流的管理和使用。
这种现金管理的严谨性对公司的长期发展具有非常重要的意义。
三、提高公司的资本成本另一个导致公司实行高派现股利政策的动因是为了降低公司的资本成本。
通常情况下，公司会通过发行股份或者债务来融资。
而部分公司选择实行高派现政策是因为他们相信，通过高派现政策来回报投资者，可以获得投资者的认可并降低公司的资本成本。
因为投资者通常会要求较高的回报率来补偿投资风险。
实行高派现政策有助于提高公司的盈利能力，从而降低公司的融资成本。
我国上市公司现金股利政策的特点及成因分析
我国上市公司现金股利政策的特点及成因分析【摘要】现金股利，作为一种最重要的股利分配形式，近几年来，受到越来越多的上市公司的重视。
本文总结了我国上市公司现金股利政策的特点，并对其成因进行了分析。
一、我国现金股利政策的特点（一）现金股利政策呈现阶段性特征我国上市公司现金股利分配可以分为三个阶段（具体见表1）：第一阶段为1994年以前。
这个阶段的主要特点是分配股利的公司占了绝大多数，而在分配的公司中，采用送股方式和采用现金方式的公司都占了50%以上的比例。
这个阶段上市公司中多以新上市公司为主，这些公司一方面有着增资扩股的内在需求，另一方面也试图给股东提供一些回报以建立良好的信誉。
第二阶段为1994年到1999年。
在这个阶段，进行现金股利分配的公司的数量不断减少，其占上市公司总数的比重从1994年的78.45%下降到了1999年34.43%；既不进行现金股利分配也不送红股、不转增股本的公司数量是不断上升，其占上市公司的比例从1994年的7.41%上升到了1999年的61.87%。
经过几年摸索，上市公司发现原来证券市场是个“圈钱”的好地方，并且证券市场各种法规不是很完善，制度不是很健全，因而上市公司股利政策的制定比较随意，往往以一句“暂不分配”了事。
再者，很大一部分上市公司脱胎于原来的国有企业，政策化上市比较严重，上市后没有足够盈余用于分配则不足为怪了。
第三阶段为2000年开始至今。
2000年以后进行现金分红的公司数量猛增，占总公司数的比例维持在50%左右。
这主要跟2000年开始监管部门将上市公司现金分红作为直接融资的一个前提条件，在政策上做出硬性要求有关。
（二）股利支付率较高，但股利收益率很低从现金分红企业的股利支付率来看，近十年来，我国上市公司现金股利支付率一直保持在较高的水平（见表2）。
1998年，上市公司的平均股利支付率达到最高为81%，在2000年以后，随着派现公司比例的大幅度提高，股利支付率有所下降，但基本仍维持在50%左右，这一比率远远高于日本、德国，也高于美国、英国。
从我国上市公司看西方“股利迎合论”的适用性
从我国上市公司看西方“股利迎合论”的适用性摘要：美国学者baker和wurgler早在2004年一篇文章里提出了股利迎合理论，本文通过对该理论的简单介绍并结合我国上市公司的具体情况进行了分析。
结果表明，西方股利迎合理论并不适合我国的上市公司。
在我国这样一个有着特殊的股权结构及非流通股股权高度集中的市场环境下，管理者制定股利政策时主要是考虑非流通股东的需求，而广大中小投资者的需要往往会被忽视。
关键词：股利政策股利迎合理论非流通股东一、引言作为公司三大财务决策之一的股利政策，一直是西方财务学界关注的焦点之一。
西方国家对于股利政策的研究开始于20世纪60年代，并先后形成了传统的股利政策理论与现代股利政策理论。
前者主要侧重于研究股利政策与股票价格的相关性方面，形成了股利无关论与税差理论；而后者侧重于研究股利引起股票价格变动的原因，形成了追随者效应理论、股利信号传递理论和代理成本理论。
但我国的股利政策研究起步较晚，20世纪90年代初期，我国建立了资本市场，90年代中后期逐步开始对股利政策的探索。
翻译借鉴西方成熟而完备的股利理论与实证研究方法，并结合我国资本市场实际情况的股利研究是我国在这一领域研究的一大特色。
从1994年到2005年，我国上市公司一共支付了6530次股利，其中支付现金股利共计4034.68亿元。
为什么上市公司要支付如此高的股利？传统的税收理论，代理成本理论，追随者效应理论等等都似乎不能完整的解释“股利之谜”。
近几年来，西方学者又适时提出了一些新的关于股利政策的理论。
baker和wurgler（2004）提出了股利迎合理论，该理论放宽了mm税利无关论中的“市场有效性”的假设，baker和wurgler指出实际中只存在有限套利，并由此提出了股利迎合理论。
该理论包括三个方面：一是基于心理因素，投资者往往对支付股利的公司股票有盲目需求，从而使这类股票形成“股利溢价”；二是这些需求把支付股利与不支付股利的股票价格区别出来，有限套利使得投资者需求可以影响股票价格；三是一般理性的管理者会根据投资者需要制定股利政策，当投资者愿意为支付股利的公司股票付出“股利溢价”时，管理者倾向于支付股利。
机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响研究
机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响研究【摘要】文章以2007—2012年派现的上市公司为样本，基于股利迎合理论对机构投资者偏好与公司现金股利政策的关系进行了实证研究。
研究表明，派现力度大的公司对机构投资者具有更大的吸引力；同时，机构投资者的现金股利偏好又导致上市公司较高的股利支付倾向，即股利迎合理论能够解释机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响。
【关键词】迎合理论；股利溢价；股利支付意愿；机构投资者；偏好一、引言随着我国证券市场的逐步完善，机构投资者在数量和规模上都得到了快速发展，其在公司治理、股利政策和保护中小股东利益等方面发挥了积极的作用。
现有文献对机构投资者与现金股利关系的研究，主要从机构投资者持股比例的角度进行分析，得到的结论不尽一致。
事实表明，即使机构投资者持股比例相同，他们对股利政策的作用也有可能不同。
因此，本文基于行为金融学的视角，将投资者心理特征作为解释变量，研究机构投资者偏好是否对股利政策的制定产生影响，以及管理者是否会迎合机构投资者的偏好而制定相应的股利政策。
二、相关文献回顾Baker and Wurgler（2004）提出了股利迎合理论，认为由于投资者更偏好投资于发放现金股利的上市公司，使得发放现金股利的公司与不发放公司的价值之间存在差异，即股利溢价，管理者为了最大化公司价值，会发放现金股利以迎合这种偏好。
我国证券市场发展历史较短，同时在股权结构、市场有效性、经济制度等方面与国外存在很大差异，导致股利迎合理论对我国上市公司现金股利分配倾向的分析出现了不同的观点。
一种观点认为股利迎合理论在一定程度上能够解释中国上市公司的股利政策。
熊德华和刘力（2007）将股利迎合理论与中国证券市场相结合，发现上市公司的现金股利支付决策迎合了市场投资者的需求，姚育蕾（2008）、龚慧云（2010）等也持该观点。
林川和曹国华（2010）以中小板上市公司为研究对象，证明了投资者给予的现金股利溢价越高，中小板上市公司越倾向于支付现金股利。
上市公司股利分配政策理论研究综述
（2010年第1期）上市公司股利分配政策理论研究综述■/许日摘要：本文从国外（主要是西方）研究和国内研究两方面对股利分配政策理论的研究现状进行了概况总结。
关键词：上市公司股利政策理论研究综述一、引言股利分为现金股利、分派其他资产的财产股利，以及向股东增发新股的股票股利等。
在我国，主要发行现金股利和股票股利。
合理的股利政策不仅可以树立良好的公司形象，而且能使公司获得长期而稳定的发展。
国外关于现代股利政策理论的探索，可以追溯到约翰·林特纳（John Lintner ，1956）提出的最早关于公司股利分配行为的理论模型。
1961年MM 著名的“股利无关论”（Miller M ，Modigliani F ，1961）的提出引发了人们关于股利政策对股票价格及公司价值的影响的思考。
在这以后关于股利政策的研究都是以放松“股利无关论”中“完美市场”的假设而展开的。
股利政策的形成受到包括法律、政治、文化、监管、股东意愿等诸多因素的影响，而这也导致很难找到某一种数学模型可以对所有公司进行统一分析（Frankfurter and Woody ，1997）。
目前，西方学者普遍认同影响股利的因素有：公司规模、公司盈利能力、现金状况、企业资产流动性、公司成长性、再投资能力、治理结构、所属行业等。
近十几年来，我国学者也逐渐展开了股利政策领域的研究。
但相比国外主流力量还略显薄弱，主要集中于实证研究方面。
学者吕长江、王克敏（1999）和李常青（2001）通过对中国上市公司的股利分配现象进行观察和分析，总结了影响我国上市公司股利分配政策的因素，并将其分类为内部因素和外部因素。
其中，内部因素主要包括：股东权益比率、流动性、公司规模、公司业绩；外部因素主要包括：宏观经济和金融环境、市场监管、投资者特点、会计制度、税收制度等。
一般认为，股利政策的制定包括以下四种类型：剩余股利政策（Residual Dividend Model ，从期末盈余中除掉下期投资项目的需要资金，剩余部分全部作为股利）、固定股利支付率政策（Constant Payout Ratio ，每年盈利的固定百分比作为股利）、固定或持续增长的鼓励政策（Stable Dividend Policies ，股利额不变，公司未来盈余一定会上升时，股利额也随之上升）、低正常股利加额外股利政策（Low-Regular-Dividend-plus-Extras ，保持低水平固定股利，其余波动股利部分随每年的盈余收入和未来投资计划而变化）。
浅议我国上市公司股利分配政策存在的问题及对策
浅议我国上市公司股利分配政策存在的问题及对策[摘要]股票是我们投资理财中相当重要的一个选择,但现在我国上市公司的股利分配政策存在很多的问题,解决这些问题,投资者、法律、资本市场以及公司是主要方面。
关键字: 股利分配政策,问题,对策现在,越来越多的人进入了股票市场,希望通过投资股票这一理财方式获取利益。
由于这个原因,股票的分配政策逐渐变得重要起来。
股利分配政策不仅影响股东的利益,对于公司价值及长远发展也有重大影响。
但由于我国证券市场起步较晚,上市公司制定出来的股利政策存在较多问题。
本文将针对现存股利分配政策中存在的一些问题进行研究,并初步提出解决这些问题的对策。
一、股利分配概述(一)股利分配的定义股利分配是指企业向股东分派股利,是企业利润分配的一部分,包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
(二)影响股利分配政策的因素企业的股利分配政策受多方面的因素影响,其中起主导作用的有八个,分别为公司规模、公司盈利能力、现金状况、企业资产的流动性、公司的成长性、公司的再投资能力、公司的治理结构以及公司所属的行业。
(三)我国企业典型的股利分配政策在实际生活中,影响上市公司管理当局制定股利政策的因素很多。
公司管理当局在综合考虑了各种相关因素后,对各种不同的股利政策进行比较,最终选择一种符合本公司特点与需要的股利政策。
分析总结我国现有的股利分配政策,可以概括为以下四类:1、稳定的股利政策稳定的股利政策是将每年发放的股利固定在某一特定的水平上,并在较长的时期内不变,只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额的股利分配政策。
公司的股利政策会对公司股票价格产生影响,股利的发放是向投资者传递公1 1司经营状况的某种信息。
稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象,增强投资者对公司的信心,并有利于投资者安排股利收入和支出。
一般说来,成熟的、盈利比较好的公司通常采用稳定的股利政策。
股利政策对公司股票收益的影响
股利政策对公司股票收益的影响作者：许凡波来源：《时代金融》2017年第03期【摘要】本文采用面板数据模型，实证研究了我国上市公司的三种不同股利政策对股票超额收益率的影响。
得出结论：我国上市公司实行的股票股利政策和混合股利政策对股票超额收益率有显著的推动作用，而现金股利的效应则表现的很微弱。
【关键词】股利政策超额收益率面板数据一、引言本文对我国上市公司三种股利分配政策对股票超额收益率的影响进行了实证研究，通过分析不同股利政策对股票收益率的影响，可以判断我国上市公司股利分配政策的实际效果。
有利于更好地维护投资者和股东的权益，有利于我国证券市场的健康发展。
二、股利政策对股票收益影响的实证分析本文首先研究股利政策的公布对股票超额收益率是否影响显著，然后将政策的宣告作为控制变量，在此基础上再研究不同的股利实施方案的对股票超额收益率的影响方向及程度。
对于模型的选择，先做随机效应模型并与混合模型比较，其F检验的结果显示随机效应模型优于混合模型，再做个体固定效应模型，并通过Hausman检验比较，将最终模型确定为个体随机效应模型。
表1 变量含义■表2 模型回归结果■注：*，**，***分别代表在1%、5%、10%的水平下显著异于0。
（一）股票股利政策的实施可增加股票的超额收益如表2结果（0.00184***）所示，股票股利政策的实施对股票超额收益率有很显著的影响，并且是积极的效应。
（二）现金股利政策的实施对增加股票的超额收益影响微弱如表2结果（0.00012）所示，现金股利政策的实施对股票超额收益率影响并不显著。
这与之前的描述统计也是相吻合的。
现金股利侧重于反映近期利益，作为风险回避者的中小投资者倾向于现金股利，所以短期来看，发放现金股利应该会使股价上升，股票超额收益率提高。
（三）混合股利政策的实施对股票的超额收益的增加有积极的推动效应表2（0.00180***）表明混合股利对股票超额收益的增加有显著的推动效应，这与上面关于股票股利的分析结果是一致的，但是系数仅稍有差别，几乎一样，再次证明了现金股利对超额收益影响的微弱性。
2023年上市公司的股利分配政策选题总结
2023年上市公司的股利分配政策选题总结随着市场竞争的加剧和投资者对股票收益的不断追求，上市公司的股利分配政策成为了市场关注的焦点。
股利分配政策不仅影响着公司的财务状况，也直接关系到股东的利益。
因此，制定一项合理的股利分配政策对于上市公司来说至关重要。
本文将对2023年上市公司的股利分配政策进行总结，探讨其影响因素和趋势。
一、股利分配的影响因素1. 公司盈利状况：盈利是上市公司能够支付股息和红利的基础。
如果公司盈利稳定增长，那么其股利分配也有望增加。
相反，如果公司盈利下降或亏损，股利分配则可能受到限制。
2. 公司资本需求：上市公司在经营过程中需要资本支持，用于扩大生产、研发等活动。
如果公司有大量的资本需求，可能会限制其股利分配，将盈利用于资本投资，提升公司的市值和竞争力。
3. 稳定股东关系：股东关系对于公司的长期发展具有重要意义。
如果公司希望保持稳定的股东关系，吸引更多的长期投资者，那么可以考虑给予股东稳定的股利分配，以保持股东利益并提升公司声誉。
4. 法律和监管要求：不同国家和地区对于上市公司股利分配有着不同的法律和监管要求。
公司在制定股利分配政策时需要遵守相关法律法规，确保合规运营。
二、2023年股利分配政策趋势1. 稳定增长分配：随着经济的持续发展，预计2023年上市公司普遍将实现稳定增长。
在此背景下，股利分配政策有望保持稳步增长，以回报股东的投资。
2. 强调长期价值：越来越多的公司开始认识到长期价值的重要性，2023年的股利分配政策将更加注重公司长远发展而非短期利益。
因此，将会有更多公司选择将利润用于投资扩大，提升核心竞争力。
3. 偏好现金分红：在经济不确定性增加的情况下，投资者对现金流的偏好将会增加。
2023年上市公司的股利分配政策可能更加注重现金分红，以满足投资者对现金流的需求。
4. 着眼于ESG投资：ESG（环境、社会和治理）因素正日益受到投资者的重视。
2023年的股利分配政策可能会更多地考虑社会责任和环境问题，以提升公司在ESG投资领域的声誉和竞争力。
我国上市公司高派现股利分配政策研究
我国上市公司高派现股利分配政策研究近年来，我国上市公司的高派现股利分配政策引起了广泛关注。
高派现股利分配政策是指公司在年度利润分配中，将更多的利润以现金形式返还给股东的一种分配方式。
这种政策的出台，旨在鼓励投资者持有股票，促进股市健康发展。
高派现股利分配政策可以提高投资者的收益。
股利是公司利润的一部分，以现金形式返还给股东。
相比于以股票形式分配的利润，现金分红更直接、更实质，能够直接提升股东的收益。
尤其对于一些资金需求较为急迫的投资者而言，通过高派现股利分配政策可以更快自由支配资金，满足个人或其他投资的需要。
高派现股利分配政策可以提高投资者的信心。
对于投资者而言，公司能够长期、稳定地分红，体现了公司的盈利能力和财务实力，增强了投资者对公司的信心。
这种稳定的现金流入也为投资者提供了一种安全感，有助于吸引更多的投资者参与市场，促进股市的健康发展。
高派现股利分配政策可以提升公司的股票市场表现。
投资者普遍偏好股息收入相对稳定的公司股票，公司通过高派现股利分配政策，增加了股票的吸引力，有利于提升公司的股票市场表现。
这种表现进一步增加了公司的知名度和影响力，有助于公司获得更多的投资和资金支持，从而推动公司的长期发展。
高派现股利分配政策对于促进公司的良性发展和治理具有积极作用。
通过高派现股利分配政策，公司可以更加注重财务风险管理和盈利能力的提升，以满足股东对高股息回报的需求。
这也迫使公司在财务决策、资本运作等方面更加谨慎，提高财务透明度和公司治理水平，促进公司的长期发展和健康竞争。
尽管高派现股利分配政策在一定程度上可以带来一些积极的影响，但也需要注意潜在的风险和问题。
一方面，公司过度派发现金股利可能导致公司资金链紧张，影响公司的正常运营和发展。
高派现股利分配政策可能使公司无法保留足够的利润用于投资和研发，从而影响公司的创新和竞争力。
我国上市公司高派现股利分配政策是一种鼓励投资者持有股票、提高投资者收益、增强市场信心的分配方式。
中国上市公司现金股利政策与投资者偏好的关系研究的开题报告
中国上市公司现金股利政策与投资者偏好的关系研究的开题报告一、研究背景及意义2019年世界经济论坛发布的《全球竞争力报告》显示，中国经济排名再次攀升至世界前列，表明中国经济增长呈现持续性和稳健性。
随着经济快速发展，中国资本市场在过去二十年中也发生了巨大的变化。
随着时间的推移，中国上市公司的现金股利政策逐渐成为了投资者关注的焦点。
上市公司的现金股利政策，不仅仅是一个公司分配利润的表现形式，更是公司治理结构和管理水平的一个体现。
特别是在当前市场对于稳定回报的需求日益增加的大环境下，上市公司的股息政策对股价和投资者的影响可以说是日益突出。
因此，本文选取中国A股市场上上市公司的现金股利政策为研究对象，重点研究上市公司现金股利政策与投资者偏好之间的关系，探讨上市公司股息政策对股价的影响，并从公司治理角度对投资者的偏好进行分析。
二、研究问题（1）上市公司的现金股利政策与投资者是否存在关联性？（2）上市公司现金股利政策对投资者偏好及股价的影响是什么？（3）公司治理是否对投资者对上市公司现金股利政策及投资者偏好产生影响？三、研究方法本研究将运用定量分析方法，利用中国A股市场的上市公司现金股利及股价数据，以及相关公司治理数据进行实证研究。
具体的研究方法包括：首先，利用多元回归分析的方法，研究上市公司的现金股利政策与股价之间是否存在显著的关联性，并探究现金股利政策对于公司治理结构的影响。
其次，比较分析不同行业、不同板块上市公司现金股利政策差异对投资者偏好及股价的影响。
最后，借助SPSS和Stata等常用统计分析软件对研究数据进行处理和分析。
四、预期结果本研究预期结果主要是：（1）研究将会展现出上市公司现金股利政策与投资者关注点的相关性，并且找出公司治理机制与现金股利分配的相关性；（2）研究将会讨论上市公司现金股利政策对投资者偏好及股价的影响，特别是在不同市场环境下的影响，例如牛市、熊市等；（3）研究将会揭示公司治理结构对于上市公司现金股利政策及投资者偏好的影响；（4）本研究的研究结果对投资者、上市公司以及监管机构有一定的参考价值，将有助于提高投资者对上市公司现金股利政策的理解，同时也有望促进公司治理的进一步完善。
上市公司股利政策存在的问题及对策研究—以贵州茅台酒股份有限公司为例
上市公司股利政策存在的问题及对策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例摘要：对于公司来说，政策的变化与其生产和经营都有着密切的关系，尤其是涉及到投融资以及股利等相应内容的政策。
此外，无论是出台融资政策还是出台投资政策，都需要参考对应的股利政策，所以，公正形象需要适宜的股利政策来维护和支撑，同时也能够反映出公司自身的实际情况，吸引投资者。
本文选择贵州茅台作为研究对象，针对其高派现股利政策探索了背后的原因，并发现贵州茅台本身极佳的经营情况和资金储备；而贵州省国资委也是贵州茅台的第一大股东，也需要在财政收入上面进行提高；同时对于投资者来说，也需要通过这一政策来取得其信任。
财务管理最主要的就是股利政策，尤其是在上市公司中，它占据着关键的地位。
实际上，股利政策一方面围绕投资以及筹资行为进行了延伸，另一方面也可以建立起与投资者之间的信息交流渠道。
围绕股利政策，本文主要针对上市公司展开研究，探索股利政策暴露出来的不足以及应对措施。
关键词：上市公司；股利政策；股权结构；现金股利引言国内资本市场随着改革开放的进程，也有了长足的发展，股份制企业雨后春笋般涌现，因此财务管理不断获得公司的重视。
其中，股利分配扮演了至关重要的角色，所以在学界得到了广泛的关注和重视，聚焦公司的运营和管理，围绕股利政策开展了一系列的研究和探索。
本文围绕贵州茅台酒股份有限公司股利分配的特点及其形成的原因,进而提出规范贵州茅台酒股份有在股利分配方面的应对措施，以便可以完善国内在股利政策方面的研究产出，同时也帮助国内的各大上市公司进一步开展科学、有效的股利分配工作。
1 股利政策的基本理论1.1 股利政策的概念所谓股利政策，指的是根据公司内部的股东大会或者是董事会开展决策，围绕股利的一系列内容进行决定。
因此，最终的决策权一般掌握在股东或者董事会成员的手中，股利政策直接决定了公司对于其经营过程中产生的盈余资金的去向，决定该部分盈余资金将由公司保留以作为发展资金或者投资资金还是用作股东的分红。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
上市公司现金股利政策是否迎合了投资者的需求作者：苗菁华来源：《金融经济·学术版》2015年第01期摘要：目前国内存在许多关于股利政策的研究，但是基于行为股利政策的研究却一直不见起色，直到近年美国学者Baker和Wurgler提出了股利迎合理论，才从行为公司角度对股利政策有了进一步的探索。
股利迎合理论已经在美国得到了证实，但是究其在国内的适用性，学者大多持保留态度。
本文在前人研究的基础上，使用事件研究方法重新检验这一理论的适用情况，并最终通过研究表明股利迎合理论并不适用于我国实情。
关键词：股利迎合理论；现金股利政策；股权结构；股利溢价一、引言1990年上海证券交易所的成立标志着我国证券市场的发展进入一个新的阶段，截止目前为止在所有对上市公司研究中较为突出的问题是上市公司的股利分配问题，如：股利分配形式的多样性及股利政策缺乏连续、稳定性，实施派现的上市公司比例呈阶段性特征，以及非良性派现现象的存在所带来的信号传递效应失灵等。
这一连串非理性的股利政策不仅使股利与股票价格之间的关系更加难以琢磨，更使得股价严重失真；同时也损害了投资者的利益，使投资者面临的风险更大，投资者投机心理愈演愈烈，不利于投资者树立正确的投资理念。
针对这一现象证监会出台了一系列监管措施对股利政策进行约束，但是仍未能从整体上显著地提升我国上市公司的质量与证券市场的投资价值。
我国学者从10年前开始研究股利政策，但是在我国特殊的企业制度和市场环境下，国外解释股利政策的主流理论即信号传递理论、代理理论以及优序融资理论都无法解释中国上市公司的股利政策（原红旗，2004[1]；曹媛媛、冯东辉，2004[2]；任有泉，2006[3]）。
而这一系列主流理论的的研究假设前提都是市场是有效的，这一前提条件就与我国证券市场严重不符，那么如果放宽这一假设国外股利政策的研究结果还能对我国证券市场股利现象进行解释吗？二、股利迎合理论的由来及其基本要素2004年，Baker和Wurgler[4]在知名杂志JOF和JFE上首次提出了股利迎合理论这一概念（catering theory）并对这一理论进行了经验的验证，它是一项关于股利政策的新的行为学方面的解释。
研究提出如果市场是强式有效的，那么企业特征会决定企业现金股利政策，如果市场不是完全有效的，那么公司会将投资者的偏好作为发放现金股利必须考虑的因素，同时文中也对这种投资者的偏好进行了新的解释，即在制度因素或心理因素的影响下，投资者会更倾向于投资支付股利的公司，从而导致这类股票形成所谓的股利溢价，反之如果股利溢价为正，上市公司股利支付的意愿会更高；而如果股利溢价出现负值时，上市公司股利支付的意愿就会随之降低。
同时股利迎合理论需要满足三个基本要素：（一）异质的投资者需求投资者的非理性表现在投资者对支付股利的股票有盲目的需求，并且他们对这种股票的需求也不是固定不变而是随时间变化的，例如：投资者普遍认为发放现金股利的公司股票风险较低，这一观点在经典理论中也得到证实，（二）有限套利不同于完美的市场假说，股利迎合理论认为现实生活中，套利是有限的。
现实世界中，交易是需要成本的，所以套利者是不仅要考虑风险还要考虑成本，没有趋于完美的产品使投资者连市场风险都能规避。
（三）管理者的理性迎合在迎合理论中，公司管理者是理性的，而投资者是非理性的，那么理性的管理者会出于获得股利溢价的目的不断考虑投资者的意愿。
管理者何以能保持理性？Baker 和Wurgler（2004c）[5] 也给出了如下解释：第一，公司管理者在信息来源方面相对于其他投资者来说有更多的“内幕信息”，具有信息优势；第二，公司内部的管理者相对公司外部同样“聪明”的基金经理更自由；第三，公司管理者即使没有内幕信息，一样只享有公开信息也可以遵循一种经验法则（rules of thumb）来辨别错误的定价。
三、文献综述Baker 和 Wurgler（2004）通过对美国市场 1963 年—2000 年的数据进行检验，发现投资者往往对支付股利的公司股票有较强的需求，股票溢价与公司的股利支付倾向呈正向变动，并由此提出股利迎合理论。
随后国外学者纷纷对这一理论的解释力进行了验证，Eva Liljeblom （2005）[6]认为股利政策确实会对投资者的投资行为产生影响；Fama E（2006）[7]拓展了Baker的理论认为股票市场上股利的变化也受股利溢价的影响。
国内对于迎合理论的研究所得出的结论却众说纷纭：李常青、王毅辉等人（2005）[8]认为早期关于行为股利的文章大都只是描述性的解释，而直到2004年Baker和Wurgler的最新行为财务解释—股利迎合理论出现才为股利政策的研究从理论上幵创了新的方向；但是同年齐寅峰、王曼舒（2005）[9]却表明，我国上市公司并不存在管理者刻意迎合投资者的这种股利偏好行为；黄娟娟、沈艺峰（2007）[10]却认为在集权制森严的上市公司中，管理者股利政策的制定不是为了广大中小投资者的利益，而是趋于“讨好”大股东的需求；熊德华、刘力（2007）[11]在黄娟娟、沈艺峰的研究基础上对研究方法进一步改进发现迎合理论可以解释我国上市公司股利政策并且这种解释力较强；崔建新（2009）[12]却认为中国的国情决定了迎合理论在中国资本市场上并不适用，因为中国上市公司特殊的股权结构。
林川、曹国华（2010）[13]从迎合理论的角度，选取中小板 2004—2009年股利政策样本展开研究，研究结果发现，中小板上市公司会根据市场状况制定股利政策，会根据现金股利溢价水平来决定是否支付现金股利。
除了现金股利，学者也纷纷用迎合理论解释其它股利支付行为，龚慧云（2010）[14]将我国上市公司的送转股行为作为研究的对象，实证发现我国上市公司的股票股利支付概率和股票股利支付水平均与投资者的股利需求呈正相关关系，迎合理论可以解释我国上市公司的送转股行为。
所以对于股利迎合理论能否解释我国股利政策的问题，国内学者观点不一，本文根据前人的研究结果，改变研究模型，对这一理论在我国的适用性进行了重新的验证。
四、研究设计（一）研究思路与研究设计根据Baker和Wurgler （2004a）的研究，首先我们需要验证上市公司股利溢价是否为正，当股利溢价为正时，上市公司股利支付的意愿提高；反之，如果股利溢价出现负值时，上市公司股利支付的意愿降低。
其次我们检验股利支付率和股利溢价之间的关系，由股利迎合理论我们得知，当市场股利溢价为正即不存在“股利折价”时，上市公司会提高股利支付率以满足投资者的需求从而吸收更多的投资。
对于股利溢价的衡量，Baker和Wurgler （2004a）将样本分为两部分，分别为每一年发放现金股利的公司和不发放现金股利的公司，然后将两个样本公司价值的均值进行对比，若结果证明发放现金股利后公司的平均价值有所提高，则我们认为市场上股利溢价为正，若反之则市场上存在股利折价。
对于公司价值，学者普遍使用平均市场价值和账面价值的比（M/B）对两组公司进行衡量（王曼舒，2005）（黄娟娟，2007），但我们认为公司价值受多种因素的影响，对于不同主体无法说明其价值的变化主要来自于现金股利的影响，并且公司规模、行业属性的不同也使不同公司其价值不具备可比性。
针对以上问题本文采用事件研究的方法来验证股利的发放是否对同一企业的价值产生了影响，即股利溢价是否为正。
本文以每个公司的股利宣告日为事件日，将股利宣告日前后10天的时间作为事件窗口期，选择股利宣告日前十天主要是为了排除股利信息的提前泄露所导致公司股价的异常变动情况，即窗口期可视为股利发放后公司的价值。
选取窗口期前15个交易日为估计期，即将估计期视为发放现金股利前公司价值，将窗口期和估计期公司价值进行比较，其中公司价值=股票平均价格股票数量。
股票价格数据来自K线图各交易日成交数据。
（二）样本和数据来源本文选取2013年上市公司上证180指数中发放现金股利的公司作为研究对象，并经过以下筛选：（1）剔除PT、ST及金融类公司；（2）剔除股利宣告日前后两个月内发生重大事项包括停牌、价格涨幅异常及将现金股利转为公司债券等可能会对公司股价造成重大影响的企业；（3）剔除财务数据有缺失的企业。
最终得到155个样本数据。
本文中的公司信息及公司股票价格数据分别来自上交所和和讯网，数据处理使用SPSS软件完成。
（三）检验结果与分析首先我们检验股利溢价是否为正，即现金股利的发放是否对公司的价值具有显著性影响，由此提出假设1：现金股利发放前后公司的平均价值无显著性差异。
我们使用两配对样本t检验对发放现金股利前公司的价值和发放现金股利后公司的价值进行检验，检验结果如下由于是对同一样本进行前后期的比较，所以相关系数较高，为0.995，说明发放股利前后公司价值可以进行对比，排除前文所说行业或者规模差异导致的价值存在重大差异的现象，并且高相关性说明现金股利政策对公司价值的影响是相同的，避免其他因素影响所带来公司价值的变化。
同时表中第五列是相关系数检验的P值，表明在显著性水平为0.05时，发放现金股利前后公司价值有显著的变化，拒绝原假设。
表三再次印证表二的结论，检验结果拒绝原假设，并且发放现金股利前后公司的均价值差小于零，进一步发放现金股利后公司价值有所升高，说明上市公司股利溢价为正。
股利溢价为正则现金股利的发放会提升公司的价值，根据迎合理论我们得知投资者倾向于购买支付现金股利的股票从而使自己获得一份收益，那么管理者为了吸引投资者的投资则会支付更多的现金股利以迎合投资者的需要，由此我们对现金股利支付率与股利溢价的相关性进行检验并提出原假设：股利支付率与股利溢价之间存在零相关。
检验结果如下由表四可知股利溢价与股利分配率的简单相关系数为-0.463，说明两者之间存在负的相关性，其相关系数检验的概率P值近似为0，因此拒绝原假设，认为两总体不是零相关的，即两者之间虽然存在负的相关性，但相关性不强。
由此我们可知虽然市场上股利溢价为正，但管理者并没有因此而支付更多的现金股利以吸引投资者，说明管理者并非如想象中那么理性，他们对现金股利的支付可能出于其他目的，并且对搜集的数据进行处理我们发现平均股利支付率为0.38，对于上证180这种经营业绩良好并且有代表性的公司来说都存在如此低的股利支付率，则让人不得不怀疑上市公司股利支付的原因可能是满足政策再融资的需要。
由此我们得出结论上市公司现金股利的发放并没有符合迎合投资者的需要。
五、结论我国股权结构的特殊性和特殊的政策限制可能是迎合理论在我国并不适用的主要原因。
由于美国规范的市场环境和健全的法律制度使迎合理论能够解释美国的现金股利政策，而我国市场股权结构很特殊并且法律对也没有对中小投资者进行充分的保护。