第三章 远期外汇交易..
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第三章 远期外汇交易 第一节 远期外汇交易的含义 第二节 远期外汇交易的程序 第三节 远期外汇交易的应用 第四节 远期外汇市场套利 链接：NDF和我国的远期外汇交易
第一节 远期外汇交易的含义
（Forward Exchange Transaction）
• 远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖 双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进 行实际交割的一种外汇交易。
• 若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
低利率货币
高利率货币
（二）套利步骤(无资金时)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期 • NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以 基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的 远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。 • 支付差额=[(合约价格－S)×名义金额] ÷S • 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以美元来 进行结算的人民币远期。
第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易 （一）卖空(Sell Short) 行情看跌，先卖后买。
（二）买空(Buy Long)
行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
• 指投资者单纯把资金从低利率货币转 为高利率货币，从中谋取利差收入。 即投资者不考虑对外投资所面临的汇 率风险,直接以投资到期时市场上的即 期汇率将高利率货币的投资本利和兑 换回低利率货币。
第三节 远期外汇交易的应用
（三）融资与期汇交易
• 2008年2月初熔盛造船厂需要进口发动机， 价格1000万美元，由于流动资金短缺，船厂 打算向银行融入6个月的人民币资金，购汇 后对外支付。当时市场行情如下：
–人民币6个月贷款利率6.57％，美元6个月 贷款利率8％。 –美元/人民币：即期汇率7.1980/20；6个月 远期汇率6.9539/59。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）抛补套利 (Covered Interest Arbitrage，CIA) • 指投资者在将资金从低利率国调往 高利率国的同时，利用一些外汇交 易手段对投资资金进行保值，以降 低套利活动中的汇率风险。
第四节 远期外汇市场套利（续）
二、套利交易的操作
（一）套利可行性分析
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值 –若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
–例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企业 与外商签订了2500万欧元的全套人造板生产线 进口合同，当时汇率为100欧元兑1046.15人民 币元，约定半年后付款。随着欧元兑人民币汇 率的上升，到2008年3月17日欧元升至1121.66 元，导致该公司多付购汇资金1887.75万元人 民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易” （Odd/Broken Date Transaction） 2.选择交割日——“择期交易” (Optioned Forward Transaction)
第二节 远期外汇交易的程序
• 一、询价 • 二、报价
– 规则日期远期汇率的计算 – 择期交易远期汇率的计算 – 零星交易远期汇率的计算
• 三、成交 • 四、证实 • 五、交割
• 2012年9月17日A银行与B银行进行一笔交易 – A: GBP 5 Pls – B: 1.6210/14 – A: Mine, Pls adjust to 1 MTH – B: OK done Spot /1 Month 93/89 at 1.6125 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 19, 2012 my USD to my NY Tks N BI – A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the deal链接Fra bibliotek我国的远期外汇交易
• 1997年1月18日中国人民银行公布了《远期结 售汇暂时管理办法》，并于1997年4月在中国 银行进行远期结售汇试点。 • 2003年试点银行扩大到工行、农行、建行。 • 2004年增加交通银行、中信银行、招商银行。 • 2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主体， 并开始开办银行间远期外汇交易。 • 2005年8月8日起，在银行间外汇市场推出远期 交易。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇 –例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某造 船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万美元。 为避免美元汇率下跌风险，公司与银行签订了 9个月期限的远期结汇协议，约定以6.8606的 远期汇价结汇。 –2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当天 美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交易， 公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第一节 远期外汇交易的含义
（Forward Exchange Transaction）
• 远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖 双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进 行实际交割的一种外汇交易。
• 若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
低利率货币
高利率货币
（二）套利步骤(无资金时)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期 • NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以 基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的 远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。 • 支付差额=[(合约价格－S)×名义金额] ÷S • 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以美元来 进行结算的人民币远期。
第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易 （一）卖空(Sell Short) 行情看跌，先卖后买。
（二）买空(Buy Long)
行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
• 指投资者单纯把资金从低利率货币转 为高利率货币，从中谋取利差收入。 即投资者不考虑对外投资所面临的汇 率风险,直接以投资到期时市场上的即 期汇率将高利率货币的投资本利和兑 换回低利率货币。
第三节 远期外汇交易的应用
（三）融资与期汇交易
• 2008年2月初熔盛造船厂需要进口发动机， 价格1000万美元，由于流动资金短缺，船厂 打算向银行融入6个月的人民币资金，购汇 后对外支付。当时市场行情如下：
–人民币6个月贷款利率6.57％，美元6个月 贷款利率8％。 –美元/人民币：即期汇率7.1980/20；6个月 远期汇率6.9539/59。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）抛补套利 (Covered Interest Arbitrage，CIA) • 指投资者在将资金从低利率国调往 高利率国的同时，利用一些外汇交 易手段对投资资金进行保值，以降 低套利活动中的汇率风险。
第四节 远期外汇市场套利（续）
二、套利交易的操作
（一）套利可行性分析
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值 –若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
–例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企业 与外商签订了2500万欧元的全套人造板生产线 进口合同，当时汇率为100欧元兑1046.15人民 币元，约定半年后付款。随着欧元兑人民币汇 率的上升，到2008年3月17日欧元升至1121.66 元，导致该公司多付购汇资金1887.75万元人 民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易” （Odd/Broken Date Transaction） 2.选择交割日——“择期交易” (Optioned Forward Transaction)
第二节 远期外汇交易的程序
• 一、询价 • 二、报价
– 规则日期远期汇率的计算 – 择期交易远期汇率的计算 – 零星交易远期汇率的计算
• 三、成交 • 四、证实 • 五、交割
• 2012年9月17日A银行与B银行进行一笔交易 – A: GBP 5 Pls – B: 1.6210/14 – A: Mine, Pls adjust to 1 MTH – B: OK done Spot /1 Month 93/89 at 1.6125 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 19, 2012 my USD to my NY Tks N BI – A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the deal链接Fra bibliotek我国的远期外汇交易
• 1997年1月18日中国人民银行公布了《远期结 售汇暂时管理办法》，并于1997年4月在中国 银行进行远期结售汇试点。 • 2003年试点银行扩大到工行、农行、建行。 • 2004年增加交通银行、中信银行、招商银行。 • 2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主体， 并开始开办银行间远期外汇交易。 • 2005年8月8日起，在银行间外汇市场推出远期 交易。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇 –例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某造 船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万美元。 为避免美元汇率下跌风险，公司与银行签订了 9个月期限的远期结汇协议，约定以6.8606的 远期汇价结汇。 –2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当天 美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交易， 公司减少汇率损失40.5万元人民币。