第三章远期外汇交易..

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第三章远期外汇交易教材

• 支付差额=[(合约价格－S)×名义金额] ÷S
• 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以美元来进行结算的人民币远期。
链接：我国的远期外汇交易
• 1997年1月18日中国人民银行公布了《远期结售汇暂时管理办法》，并于1997年4月在中国银行进行远期结售汇试点。
• 2003年试点银行扩大到工行、农行、建行。 • 2004年增加交通银行、中信银行、招商银行。 • 2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主体，
• 一、询价 • 二、报价
– 规则日期远期汇率的计算 – 择期交易远期汇率的计算 – 零星交易远期汇率的计算
• 三、成交 • 四、证实 • 五、交割
• 2012年9月17日A银行与B银行进行一笔交易 – A: GBP 5 Pls – B: 1.6210/14 – A: Mine, Pls adjust to 1 MTH – B: OK done Spot /1 Month 93/89 at 1.6125 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 19, 2012 my USD to my NY Tks N BI – A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the deal
并开始开办银行间远期外汇交易。 • 2005年8月8日起，在银行间外汇市场推出远
期交易。
第三节远期外汇交易的应用(续)

第三章外汇交易

尼外汇市场
第二节外汇业务
一、即期外汇交易
（一）概念又称现汇交易，是买卖双方成交后，
在2个营业日内办理交割的外汇交易。（二）即期外汇交易的交割
当日交割次日交割标准日交割
（三）即期外汇交易报价
各地报价的中心货币是美元。或以美元为单位货币（直接标价法）；或以美元为报价货币（间接标价法）；
16：00 17：00 18：00 20：00 21：00
17：00 JPY、HKD 22：00 NZD、JPY
22：00 USD 0：00 JPY、EUR、
GBP、CHF
0：00 CHF 1：00 EUR 2：00 所有币种 4：00 所有币种 5：00 所有币种
一般一般较小较好
一般一般活跃活跃一般
GBP1=US$(1.5500+0.0400)=US$1.5900
如果区分买入价和卖出价怎么办？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率，不说明标价方法怎么办？
掉期点方式计算方法单位货币计价货币
大／小
-
贴水
升水
Fra Baidu bibliotek小／大
+
升水
贴水
★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要是小数在前大数在后即相加，否则即相减。
主要内容
本章主要分三部分来讲授： ➢ 第一节主要了解外汇市场的概念、种类、

北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易

1.买空（buy long）是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。若远期和约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期和约协定的汇率，投机者即可获利。例：某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌至GBP/JPY=180.00/20。当时英镑3个月远期汇率为 GBP/JPY=190.00/10。如果预期准确，不考虑其他费用，该投机商买入3月远期1亿日元，可获得多少投机利润？
例如，即期汇率EUR /USD =1.2950，一个月后的远期汇率为EUR /USD =1.3120 则表明远期美元为贴水，而远期欧元为升水。 * 就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。银行同业间的远期外汇报价通常采用这种方式，通常同时报出即期汇率和远期汇水。这种方法简明扼要，比直接报价省事。英、德、美、法等国采用这种方法。
例2，在伦敦市场，即期GBP /USD＝1.6406 /21， ①三个月掉期率为60/80 ②六个月掉期率为100/60，求远期。解：间接标价法下，远期汇率＝即期汇率－升水远期汇率＝即期汇率＋贴水 ①60/80 贴水三个月远期GBP /USD＝（1.6406+0.006） /（1.6421+0.008）＝1.6466 /501 ② 100/60 升水六个月远期GBP /USD＝（1.6406-0.01） /（1.6421-0.006）＝1.6306 /61

外汇交易习题与答案

第三章外汇交易

一、填空题

1、银行间市场，是指银行同业之间买卖外汇形成的市场。由于每日成交金额巨大，其交易量占整个外汇市场交易量的90%以上，故又称作。

2、在第一次世界大战之前就已发展起来，是世界上出现最早的外汇市场，也是迄今为止世界上规模最大的外汇市场，其外汇交易额约占世界外汇交易总额的30%。

3、是指在成交后的第二个营业日交割。如果遇上任何一方的非营业日，则向后顺延到下一个营业日，但交割日顺延不能跨月。

4、是指套汇者在不同交割期限、不同外汇市场利用汇率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取差价利润的行为。其核心就是做到

，赚取汇率差价。

5、由于外汇期货交易的结算是每天进行的，只要结算价格有变化，每天就会发生损益的收付，直到交割或结清为止。因此，外汇期货交易实际上实行的是

二、不定项选择题

1、目前世界上最大的外汇交易市场是（）。

A.纽约

B.东京

C.伦敦

D.香港

2、外汇市场的主要参与者是（）。

A.外汇银行

B.中央银行

C.中介机构口.顾客

3、按外汇交易参与者不同，可分为（）。

A.银行间市场

B.客户市场

C.外汇期货市场

D.外汇期权市场

4、利用不同外汇市场问的汇率差价赚取利润的交易是（）。

A.套利交易

B.择期交易

C.掉期交易心

D.套汇交易

5、即期外汇交易的交割方式有（）。

A.信汇

B.票汇

C.电汇

D.套汇

6、掉期交易的特点是（）。

A.同时买进和卖出

B.买卖的货币相同，数量相等

C.必须有标准化合约

D.交割期限不同

7、外汇期货市场由下列部分构成（）。

A.交易所

B.清算所

C.佣金商

D.场内交易员

8、外汇期货交易的特点包括（）。

第三章：外汇衍生交易国际金融课件

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签订合约时：
£1=$1.8
远期合约中约定汇率： £1=$1.9
三个月后即期汇率： £1=$2.0 有利 £1=$1.85 不利 £1=$1.7 不利
结论：远期外汇交易进行套期保值能使进口成本或出口收益确定下来，但不一定是最优的结果。
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3、利用远期外汇交易进行投机的例子
远期汇率上升：先买后卖远期汇率下降：先卖后买
交易过程
3月20日 9月20日
不做任何交易买进20份英镑期货合约买进125万英镑卖出20份英镑期货合约
现货市场上: 损失（1.6325－1.6200）×125＝1.5625万$ 结果期货市场上: 通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝
1.5625万$；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
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现货市场及期货市场上：CAD1＝USD0.716 5
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三、外汇期权交易
外汇期权（Foreign exchange options），又叫货币期权（Foreign currency option），指期权合约购买方在向期权合约出售方支付一定费用（期权费）后，获得了在有效期内按规定汇率买进或卖出一定数量某种外汇的选择权而不负有相应的义务（即没有必须买入或卖出外汇的义务）。
两笔远期交易到期时（12月18日）该投机者的交割状况
9月18日：12月18日买入100万$ 10月18日：12月18日卖出100万$

3第三讲：远期外汇交易

总之，外汇期货交易与远期外汇交
易区别是明显的，是两种不同的交易形式，但二者也有相同之处，如两种交易形式的基本上是一致的，而且两种形式的作用也有许多方面是一致的。
三、远期外汇交易的交割日
1、远期外汇交易的交割日是以即期交割日加上月数或星期数。如以天来计算的，其交割时间是以即期交割日后的日历的天数为基准。
这种方法在汇率相对稳定的情况下采用。
抛补套利则是短期资金持有者在把
资金从甲地调往乙地取得较高利息的同时，往往还通过外汇市场上卖出远期的乙国货币以防风险。在汇率不稳定的情况下，一般采用这种套利方式。
谢谢欣赏
THANK YOU FOR WATCHING
即期汇率
1个月
GBP/US USD/JP EUR/US
D
Y
D
1.9240/5 104.50/6 1.3230/4
0
0
0
92/90 44/47 47/43
3个月 231/228 62/65 137/134
6个月 415/410 100/105 265/260
12个月 703/693 100/110 455/445
第三节远期汇率的升（贴）水
一、远期汇率与利率的关系利率平价理论是由英国经济学家凯
恩斯于1923年在其《货币改革论》一书中首先提出，后经一些西方经济学家发展而成。该学wk.baidu.com主要研究国际货币市场上利差与即期汇率和远期汇率的关系。

国际金融实务第3章即期、远期、掉期外汇交易

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３.１.２即期交易的交割日期交易双方达成交易外汇协议这一天称为成交日。达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义务的行为在金融业务中称为交割，这一天称为交割日（也称结算日、有效起息日）。一般来说，外汇买卖 “ 零售 ” 业务大都在当日成交和收付，而银行同业间外汇 “ 批发 ” 即期交易的交割日包括３种类型：
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（１）当日交割（ｖａｌｕｅｔｏｄａｙ，简写ＶＡＬＴＯＤ）当日交割又称现金交割，指成交与交割同日进行。例如以前在香港外汇市场上，港元与美元的即期交易就属于当日交割；（２）次日交割（ｖａｌｕｅｔｏห้องสมุดไป่ตู้ｏｒｒｏｗ，简写ＶＡＬＴＯＭ）次日交割是指在成交后第一个营业日交割，一般是在成交日的次日。（３）标准交割日（ｖａｌｕｅｓｐｏｔ，简写ＶＡＬＳＰ）它是指在交易成交后第二个营业日交割，目前大部分的即期外汇买卖采用这种方式。
7
（５）交割（ｄｅｌｉｖｅｒｙ）双方交易的交易员交易的文字记录交给后台交易员，后台交易员根据交易要求指示其代理行将卖出的货币划入对方指定的银行账户。这是外汇交易的最后一个也是最重要的一个环节。银行间的收付款即各种货币的结算是利用ＳＷＩＦＴ电讯系统，通过交易双方的代理行或分行进行的，无论是即期还是远期的结算，最终都是以有关交易货币的银行存款的增减或划拨为标志的。

第3章远期外汇交易

3、远期外汇交易类型有哪些？ 4、百度文库期外汇交易的作用。 5、假如伦敦某银行在3月1日卖出6个月远期瑞士法郎300万元。假设当天外汇市场行情为：即期汇率 GBP／CHF=13．750／70 6个月远期汇率： GBP／CHF=13．800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP／ CHF=13．725／50，那么，该银行听任外汇敞口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：
（1）如果预测正确，加拿大投机商通过先卖后买的卖空交易来获利，6个月后在即期市场上买入 100万美元，需要支付135.5(100 x1.3550 =135．5)万加元。按照远期合约卖出100万美元，可以获得 136．8(100x1.368 0=136.8)万加元，则通过卖空交易，该投机商可以获得1.3万加元的利润(136.8—135.5)。（2）如果预测错误，6个月后美元汇率上升，该投机商6个月后在即期市场上买入100万美元，需要支付137.9(100x1.379 0=137.9)万加元。而履行远期合约他可以获得136.8万加元。由于错误预期，该投机商将损失1.1万加元。
分析：该投机商预期1个月后英镑的即期汇率
将高于英镑1个月的远期汇率，可以做买空交易，在外汇市场上买入1个月远期合同，当合约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到现汇市场上卖出，获取差价利润。买入100万1个月远期英镑需要支付：100万 ×1.4660＝146.6万美元 1个月后在在即期市场上卖掉100万英镑，可获得：100×1.5650＝156.5万美元通过买空交易，该投机商可以获得9．9万美元的利润(156.5—146.6)。

第三章外汇交易

2011-3-7
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4. 某日，纽约外汇市场6月远期汇率为 USD1=JPY100.00/10，某美国商人预期半年后市场汇率为USD1=JPY95.000/10，若预期准确，在不考虑其他费用的条件下，该投机者买入6月远期 1亿日元，可获利多少？
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5. 某日，纽约外汇市场6月远期汇率为 GBP1=USD1.6000/10，某美国商人预期6月后英镑市场汇率为GBP1=USD1.5500/10，并进行100 万英镑的卖空交易，在不考虑其他费用的条件下，如预期准确将给他带来多少收益？
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二、远期汇率与利率的关系 1.套利：在汇率既定的基础上， 1.套利：在汇率既定的基础上，投资者套利利用两个金融市场短期存放款利率的差进行的谋利性质的外汇交易。异，进行的谋利性质的外汇交易。 2.一般情况下，高利率货币远期贴水， 2.一般情况下，高利率货币远期贴水，一般情况下低利率货币远期升水。低利率货币远期升水。利率平价理论——凯恩斯利率平价理论凯恩斯本国年利率ia,外国年利率ib,即期汇率e, ia,外国年利率ib,即期汇率本国年利率ia,外国年利率ib,即期汇率e, 远期汇率f 远期汇率f。汇率的标价方法为直接标价 2011-3-7 投资额为A 法，投资额为A。
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择期外汇交易汇率的确定 1.如果远期外汇贴水 (1)银行卖出远期外汇，选择择期第一天的远期汇率 (2)银行买入远期外汇，选择择期最后一天的远期汇率 2.如果远期外汇升水 (1)银行卖出远期外汇，选择择期最后一天的远期汇率 (2)银行买入远期外汇，选择择期第一天的远期汇率

6-3远期外汇交易

银行买入即期欧元150万，卖出6个月远期欧元150万，从而平衡资金流量
3.进行外汇投机，获取投机利润
由于远期外汇交易在成交时只需签订合同，并不需要进行实际交割，这就给外汇投机提供了条件。预测一国货币汇率下跌，贬值时，卖空（空头交易）：先卖后买预测一国货币汇率上升，升值时，买空（多头交易）：先买后卖
本利和：107.14+2.68=109.82 万英镑
总结：
1.利率平价定理：利率高的国家，其货币的远期汇率下降；利率低的国家，其货币的远期汇率上升 2.套利的条件：若两国的利率差与汇率差大致相同，则利率收入会被汇价损失所抵补，只有汇差小于利差时，抛补套利才是有利可图的，如题中，英美两国利差为2个点，若汇差由1:1.5变为1:1.7时，汇差为2个点，损失；若变为1:1.4时，汇差为1个点，获利 3.套利条件只是短期存在
1.远外汇交易的贸易避险作用
（2）预期本国货币升值（不利于出口商）
例：某美国出口商向澳大利亚出口一批电子产品，1个月后收取货款，货款金额为2000万澳元。若澳元相对于美元贬值，即美元升值，则该美国出口商由于本国货币升值， 2000万澳元就会得到较少的美元收入。
（三）远期外汇交易的作用
2.平衡外汇银行远期外汇头寸，避免外汇风险在外汇市场上，对银行来讲，由于客户买进外汇的金额与卖出外汇的金额不可能完全一致，这样必然导致银行所持有的买卖余额就难免有多余或短缺的情况发生，即出现多头( 超买)或空头(超卖)，其超出或短缺部分必然暴露在外汇风险之中。例如，银行有100万欧元的多头，如果银行先前买入时的汇率是EUR／USD=1.3480，而现在的汇率变为EUR／ USD=1.3430，则银行每欧元的多头要损失0.0050美元，超买100万欧元就等于损失了5000美元。因此，在外汇市场上，银行要经常进行外汇头寸调整交易。

《国际财务管理》课件第三章外汇市场与汇率预测

外汇市场交易货币所占比例、单位：%
美元/ 欧元 2001 2004 2007 30 28 27 美元/ 日元 20 17 13 美元/ 英镑 11 14 12 美元/ 澳元 4 5 6 美元/ 其他 26 24 30 欧元/ 日元 3 3 2 欧元/ 英镑 2 2 2 欧其元/ 他其他 3 3 6 2 2 4
巴弹林性沙特浮巴动西汇智率阿制
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/
1994/01/01
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、
外汇市场成为投资热点的优势所在：
最大最公平的市场（日交易量相当于期货市场的 4 倍，美股市场的 30 倍）； 24 小时市场；成本低，免佣金交易品种简单（欧元 / 美元，美元 / 日元等）熊市、牛市均能获利杠杆比率，放大资金。
各国外汇交易额占全球交易额的比例、
40 35 30 25 20 15 10 5 0 1998 2001 2004 2007 美国英国日本新加坡香港德国澳大利亚

国际重要汇市交易时间（北京时间）惠灵顿 04:00～13:00 悉尼 06:00～15:00 东京 08:00～15:30 香港 10:00～17:00 法兰克福 14:30～23:00 伦敦 15:30～00:30 纽约 21:00～04:00
2、汇率的分类

第三章远期外汇合约和SAFE交易《金融工程学》PPT课件

的理论价是多少？
1 T i
用利率平价定理计算：F=S×
360 1 T i*
360
=பைடு நூலகம்.2207
即欧元对美元半年期远期汇率的理论价是1.2207
3.1 远期外汇合约
➢ 2）远期汇率套利交易
➢ 【例3—2】假设一年期美元利率为5.8％，一年期瑞郎利率为2.6 ％，美元对瑞郎即期汇价为USD/CHF1.3100，一年期美元对瑞郎远期汇率市场价为USD/CHF1.3200，那么投资者应该如何套利？
➢ 2）即期对即期掉期交易的作用
①制造货币、调节外汇头寸；②通过大宗批发交易、赚取买卖差价、争夺客户；③特殊资金需要
3.2 掉期交易
➢ 3.2.2即期对远期掉期交易 ➢ 1）套利交易
➢ 举例：已知 GBP/USD即期汇率2.1050－2.1060； ➢ （市场）3个月远期2.1015，英镑利率为6.5%；美元利率为4%； ➢ 理论上的3个月远期汇价为2.1055－2.1055×2.5％×3／12=2.0923。
平仓交易：①买进1个月远期英镑；②卖出5个月远期英镑 1个月远期英镑价格=2.1055＋2.1055×5％×1／12=2.1143 5个月远期英镑价格=2.1055＋2.1055×5％×5／12=2.1494 投机结果： 2.1178－2.1143=0.0035（高卖低买盈利）； 2.1494－2.1424=0.0070（高卖低买盈利）；总盈利=1 000×（＋）=10.19(万美元)

第四单元第三章外汇交易——远期外汇交易应用《国际金融实务》PPT课件

引入任务示范学练小结考核总结拓展
远期外汇交易应用
1.保值性远期外汇交易保值性远期外汇交易是指交易者在已知未来远期外汇头寸的情况下，利用远期外汇交易对未来的外汇头寸进行抛补，从而发挥保值的作用 2.投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易是指投机者基于预期而主动在远期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机有买空和卖空两种基本形式。
引入任务示范学练小结考核总结拓展
远期外汇交易应用
投机商买入6个月的1 000 000美元，预期支付： 1 000 000×106.10＝1.061×108（日元）投机商半年后卖出1 000 000美元现汇可收进： 1 000 000×110.20＝1.102×108（日元）在不考虑其他费用的情况下，该投机商可获得410万日元的投机利润。 1.061×108 －1.102×108 ＝4.10×106 （日元）
支 (2独)付若1现立0亿在完日不元成采，取，则保并需值要措汇多施报少，澳结而元是果?延。迟到3个月后支付10亿日元，
则到时需要支付多少澳元? (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳元?
引入任务示范学Leabharlann Baidu 小结考核总结拓展
远期外汇交易应用
1.保值性远期外汇交易保值性远期外汇交易是指交易者在已知未来远期外汇头寸的情况下，利用远期外汇交易对未来的外汇头寸进行抛补，从而发挥保值的作用 2.投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易是指投机者基于预期而主动在远期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机有买空和卖空两种基本形式。

第三章外汇交易《国际金融》

3．使用保值条款 (l)黄金保值条款。 (2)外汇保值条款。 (3)“一篮子”货币保值法。 4．平衡法和组对法 5.多边净额结算
（二）外汇经济风险管理
1.营销策略 2．生产策略 3．财务策略（三）外汇折算风险管理
1.资产负债保值法 2．远期交易法 3．风险冲销法
（3）套期图利交易套期图利交易主要有跨期套利、跨市套利和跨品
种套利三种形式。
（六）外汇期权 1.外汇期权的概念及种类外汇期权(Currency Options)也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。外汇期权可分为二种形式：一是现汇期权（option on spot exchange），指期权买方有权在到期日或到期日之前以约定价格买或卖一定数量的某种货币的现汇。二是期货期权(option on foreign currency futures)，指期权买方有权在到期日或到期日之前，以约定价格买或卖一定数量的某种货币的
（2）国内外汇市场。
二、外汇市场的主体（一）外汇银行
外汇银行是由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。它通常包括：经营外汇为主要业务的本国银行；兼营外汇业务的本国银行和在本国的
外国银行分行；经营外汇业务的其他金融机构。（二）外汇经纪人

3第三讲：远期外汇交易

二、远期汇率的计算
n 直接标价法下，外币（单位货币）的远期汇率等于即期汇率加外汇升水或即期汇率减外汇贴水。远期汇率＝即期汇率＋（－）升（贴）水
n 间接标价法下，本币（单位货币）的远期汇率等于即期汇率减外汇升水或即期汇率加外汇贴水。远期汇率＝即期汇率－（＋）升（贴）水
表3－1 远期汇率表
第三讲远期外汇交易
第一节远期外汇交易
一、远期外汇交易的概念远期外汇交易是指外汇买卖成交后
，根据合同规定，在约定的到期日，按约定的汇率办理收付交割的外汇交易。常见的远期外汇交易主要是30天远期、 90天远期和180天远期。
二、外汇期货交易与远期外汇交易的区别源自文库
外汇期货交易与远期外汇交易是两个不同的概念。外汇期货交易是买卖双方在期货交易所通过买卖合约，承诺未来某一特定日期以协议价格交割某种有标准数量的外汇的交易形式。远期外汇交易是指外汇买卖成交后，当时并不办理，而是根据合同的规定，在将来某一特定时间内以成交时商定的价格交割一定数量的外汇的交易形式。
即期汇率加减升水或贴水的方式来表示。
即期汇率 3个月远期
USD/JPY
104.76/86 36/56
升水（Premium）是某种货币（对另一种货币
）的远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水（ Discount）是某种货币（对另一种货币）的远