自由现金流和永续年金计算
最简单的计算企业自由现金流的办法
最简单的计算企业自由现金流的办法
计算企业自由现金流是一种衡量企业财务状况和盈利能力的重要指标。
自由现金流是指企业在特定时间段内可用于投资、偿债和分配给股东的现金。
以下是最简单的计算企业自由现金流的方法：
2.考虑非现金项目：净利润通常包括非现金项目，如折旧和摊销费用。
这些费用是衡量企业资产消耗情况的指标，但并不是实际现金支出。
因此，需要将这些费用从净利润中减去，得到经过调整后的净利润。
调整后的净利润=净利润+折旧费用+摊销费用
3.考虑营运资本变化：自由现金流还应考虑期间内的营运资本变化。
营运资本是企业用于经营活动的资金，包括应收账款、应付账款、存货等。
如果营运资本增加，需要从自由现金流中减去该增加值，反之亦然。
自由现金流=调整后的净利润-营运资本变化
营运资本变化=期末营运资本-期初营运资本
期初营运资本=期初应收账款+期初存货-期初应付账款
期末营运资本=期末应收账款+期末存货-期末应付账款
4.考虑固定资产投资：自由现金流还应考虑期间内的固定资产投资。
固定资产投资是指企业购买、维护和改进固定资产所支付的现金。
如果固
定资产投资增加，需要从自由现金流中减去该增加值。
自由现金流=自由现金流-固定资产投资
5.计算自由现金流：将上述调整后的净利润和营运资本变化相减，再减去固定资产投资的金额，即可得到期间内的自由现金流数值。
自由现金流=调整后的净利润-营运资本变化-固定资产投资
自由现金流是企业可支配的现金流，可以用于投资扩张、偿还债务或分配给股东。
衡量自由现金流的变化可以帮助企业评估财务状况和盈利能力，并作出相应的决策和规划。
自由现金流的计算
中国大学MOOC(慕课)公司金融自由现金流的计算西南财经大学·金融学院许志现金流估计自由现金流的计算西南财经大学·金融学院许志自由现金流估计的计算公式CF=EBIT×（1-t）+Dep-CapEx-△NWC•CF：项目的增量现金流或自由现金流（Free Cash Flow, FCF）•EBIT：息税前收益•t：所得税边际税率•Dep：折旧•CapEx：资本性支出•ΔNWC：净营运资本的变动额西南财经大学·金融学院许志利润表的基本结构销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）西南财经大学·金融学院许志利润表的基本结构销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）税盾（T ax Shield）利息是在税前扣除的，因此利息是有减税作用的，这叫做税盾，它在公司金融学中的作用非常重要。
西南财经大学·金融学院许志销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）利息是由于筹资活动而支付的利息，并不是投资活动产生的现金流，因此在估算现金流时并不考虑，而应该反映在资本成本的估计过程中资本预算过程中的利润表结构西南财经大学·金融学院许志税费销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）并不是公司必须支付的实际税额实际税额，从公司的EBIT中扣减利息支出后再乘以边际税率得到西南财经大学·金融学院许志税费贴现现金流模型在息税前收益的基础之上计算税费，并不会忽略利息费用及其税盾效应，二者在计算资本成本时都会得到提现西南财经大学·金融学院许志西南财经大学·金融学院许志折旧销售收入（Revenue ）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT ）-利息（Interest ）税前收益（EBT ）-税（Tax ）净利润（Net Income ）CF =EBIT ×（1-t ）+Dep -CapEx -△NWC = （Revenues-Costs-Dep ）×（1-t ）+Dep-CapEx-△NWC●这是因为，折旧并不是一个现金项目，实际上并没有现金流出，因此与投资决策不相关。
企业自由现金流公式理解
企业自由现金流公式理解
企业自由现金流是指企业在经营活动中所产生的可以自由支配的现金流量。
通常，企业自由现金流公式如下：
自由现金流=净利润+折旧与摊销费用–资本性支出–营运资本增加
其中，净利润是企业在特定期间内的利润，折旧与摊销费用是指企业在生产过程中使用的固定资产或无形资产的价值逐渐减少，资本性支出是指企业为购买、建设或改善固定资产而支付的费用，营运资本增加是指企业为维持正常运营所需的资本增加。
企业自由现金流公式的理解可以从以下几个方面进行拓展：
1.自由现金流可以用来评估企业的财务健康状况。
如果自由现金流持续为正，意味着企业的现金流量充足，可以用于偿还债务、分红股东或投资新项目。
如果自由现金流持续为负，说明企业需要依靠外部资金来维持经营，可能面临财务困境。
2.自由现金流可以用来评估企业的盈利能力和运营效率。
如果企业的自由现金流高于净利润，说明企业具有较高的现金流入收益和较低的现金流出成本，可能意味着其经营效率较高。
如果自由现金流低于净利润，可能意味着企业存在大量的资本性支出或营运资本增加，需要进一步评估企业经营情况。
3.自由现金流可以用来进行投资决策。
企业的自由现金流可以用于购买其他公司、扩大生产能力或研发新产品等。
通过评估自由现金流，可以判断企业是否具备足够的自由现金流来支持这些重大投资活动。
总之，企业自由现金流是对企业经营活动中的现金流量进行评估的重要指标，它反映了企业的财务健康状况、盈利能力和运营效率，以及是否具备足够的自由现金流用于投资决策。
永续年金现值公式
永续年金现值公式
永续年金现值计算公式是P=A×{[1-（1+i）-n]/i}=A/i。
永续年金，是指无限期等额收付的年金。
永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。
永续年金的现值，可以通过普通年金的计算公式导出。
在普通年金的现值公式中，令n趋于无穷大，即可得出永续年金现值：P=A/i。
年金是指等额、定期的系列收支。
例如分期偿还贷款、每年相同的销售收入等都属于年金收付形式。
年金的种类：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。
普通年金（后付年金）和预付年金（先付年金）是年金的基本形式，都是从第一期开始发生等额收付，区别是前者等额收付发生在期末，后者等额收付发生在期初。
递延年金和永续年金是派生出来的普通年金。
递延年金是指隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。
永续年金是一系列没有到期日的等额现金流，永续年金现值可以看成是一个n无穷大时的普通年金的现值。
cpa税法公式
cpa税法公式
作为一名AI助手，我可以为你提供一些常见的CPA（注册会计师）税法中常用的公式。
以下是一些可能会用到的公式：
1. 所得税计算公式：
所得税 = 应纳税所得额×税率 - 速算扣除数
2. 折旧计算公式：
折旧费用 = (资产原值 - 预计残值) / 使用年限
3. 自由现金流计算公式：
自由现金流 = 净利润 + 折旧费用 - 税收费用 +/- 营运资本变动
4. NPV（净现值）计算公式：
NPV = ∑(现金流量 / (1 + 折现率)^n)
其中，现金流量代表每个期间的现金流入或流出，n代表各个期间的时间，折现率是衡量时间价值的利率。
需要注意的是，税法涉及到很多具体的规定和适用条件，有很多特殊情况需要考虑。
公式只是其中的一部分，实际应用中还需要根据具体
的法规和规定进行计算和分析。
在实际情况中，建议参考相关的税法文献、法规和咨询专业税务人员以确保准确性和合规性。
企业自由现金流公式理解
企业自由现金流（Free Cash Flow，FCF）是指企业经营活动产生的现金流量在扣除投资活动和融资活动（如利息和股息）后的净现金流。
这个概念可以帮助投资者和管理者理解公司的流动性状况和盈利能力。
企业自由现金流的公式通常如下：FCF = EBIT + (折旧与摊销) - (资本支出+ 营运资本增加)其中：EBIT 是息税前利润（Earnings Before Interest and Taxes）。
折旧与摊销包括企业用于固定资产（如厂房、设备）和其他资产（如无形资产）的折旧和摊销。
资本支出是公司为维持或扩大其运营所需的投资，如购买新的设备、扩大生产能力等。
营运资本增加是公司为了维持其日常运营而增加的流动资产（如存货、应收账款）和流动负债（如应付账款、预收款项）的金额。
这个公式反映了企业自由现金流的计算过程：首先，从企业的经营活动（EBIT）中减去必要的投资（资本支出和营运资本增加），然后加上非现金支出（折旧与摊销），得到的结果就是企业可以自由支配的现金流量。
这个公式可以帮助投资者和管理者了解公司的流动性状况和盈利能力，因为它考虑了公司经营活动的所有方面，包括利润、投资和融资。
企业自由现金流的数额越大，说明公司的财务状况越好，因为它有更多的可支配资金用于扩张、研发、市场营销等多种用途。
自由现金流fcff计算公式
自由现金流fcff计算公式
自由现金流（FCFF）是衡量公司可用于支付债务、股息和进行
投资的现金流量。
其计算公式如下：
FCFF = 税后净利润 + 折旧与摊销资本支出净营运资本增加。
其中，税后净利润是公司在扣除利息和税收后的净利润；折旧
与摊销是公司在会计上确认的非现金支出；资本支出是公司用于购
买长期资产的支出；净营运资本增加是指公司净营运资本的变化。
这个公式从不同角度反映了公司的财务状况和经营活动的现金
流量，包括利润、折旧、资本支出和净营运资本的变化。
通过计算
自由现金流，投资者和分析师可以评估公司的财务健康状况和潜在
的投资价值。
自由现金流和永续年金计算
那折现率是由什么因素决定的呢？我们怎么知道到底是使用 7%还是 10%来折现 呢？上面讲过，除了机会成本或时间期限的因素外，最大的决定性因素是风险。 不幸的是，没有办法来精确计算准确的折现率，因为风险是一个很难准确测量的 因素。但在这里，你需要知道：实际上当利息率增长的时候，折现率也要增长。 对于利息率，你可以用长期国债的平均利率来做一个合理的替代。（记住，我们 使用这个国债的利率，表示的是机会成本，因为我们可以确定我们一定会得到政
——————
·周期性：周期性行业（如钢铁、水泥）的公司其现金流，要比稳定性行业（如 餐饮）的公司的现金流更难以预期，因此它们的风险水平也更高。
·竞争优势：详见迈克尔·波特（Michael E. Porter）的竞争三部曲《竞争战 略》、《竞争优势》、《国家竞争优势》。
·财务杠杆双刃剑作用：一般来说，负债较多的公司比负债较少的公司风险大。 景气好的时候，高财务杠杆能使公司盈利得更好。但景气差的时候，由于盈利减 少，高财务杠杆就会使公司偿还债务变得困难。
If 估值>当前股价，→当前股价被低估。可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。公司的价值取决于公司未 来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。所以要拿 自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
它第 11 年的现金流=10 亿美元*（1+3%的年增长率）=10.3 亿美元。
11%的折现率减去 3%的长期增长率，是 8%。
所以，该公司的永续年金价值（CF）=10.3/8%=128.8 亿美元。
自由现金流估值法计算步骤
自由现金流估值法计算步骤自由现金流估值法，这个名字听起来是不是有点吓人？别担心，今天咱们就像在喝茶聊天一样，把这个复杂的东西说得简单明了。
要是你对企业的估值感兴趣，尤其是想知道某家公司值多少钱，那自由现金流（FCF）就是你的好朋友。
准备好了吗？那咱们开始吧！1. 什么是自由现金流？自由现金流其实就是企业在扣掉运营成本和必要支出后，剩下的可以随意支配的现金。
简单说，就是你每个月工资发到手后，交完房租、水电费，剩下的钱。
谁不想知道自己每个月能剩下多少呢，对吧？那么，为什么自由现金流这么重要呢？因为它能帮助我们判断一个企业的健康程度。
想象一下，如果一家公司的自由现金流很充裕，那就意味着它可以继续投资、支付股息，甚至进行收购，这可是个好兆头！1.1 自由现金流的计算公式计算自由现金流并不复杂，首先你得明白公式。
FCF = 营业现金流资本支出。
听起来是不是像个数学公式？别担心，咱们分开说。
营业现金流就是公司在正常运营中产生的现金，资本支出则是公司为了维持或扩展业务而进行的投资。
这就像你平常的生活，收入减去花销，剩下的就是你的“自由资金”。
1.2 计算营业现金流要计算营业现金流，通常可以从公司的财务报表上找，尤其是现金流量表。
这里边会有一项叫做“经营活动产生的现金流量”，这就是你的营业现金流。
记得查看一下有没有调整项目，比如折旧、应收账款变化等，这些都会影响最终的数字。
2. 自由现金流的预测接下来，咱们得预测未来的自由现金流。
估计一下未来五年或者十年每年的自由现金流，这就像你在规划旅行预算，得提前知道每年大概要花多少钱。
预测可不是随便猜猜，而是要根据公司历史表现、行业趋势等因素来做出合理的判断。
2.1 行业分析想要准确预测，自然得了解公司的行业状况。
比如，如果一家科技公司正处于快速发展期，那未来的现金流肯定会乐观得多；反之，如果行业萎缩，那就得小心了。
多看看行业报告、市场动态，别光听街坊邻居说八卦哦，得找点靠谱的资料。
自由现金流和永续年金计算
——————
追问： 那公司的现金流怎样计算？
回答： 按一般金融学教材的说法，FCF=NOPLAT+Dep-⊿OWC-CAPEX，其中 NOPLAT 指税后经营利润，Dep 指折旧和摊销，⊿OWC 指营运资本变动（Operating Work Capital），CAPEX 指资本性支出（Capital Expenditure），实际 上这是一种间接计算的方式。美国的现金流量表计算“经营活动现金流 量”时，只用间接法，没有直接法。
自由现金流折现+永续年金折现估值
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值 的方法，DCF 估值法与 DDM 的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。 其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity） ——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续 发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量 (FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再 投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各 种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
如果我们用 r 表示折现率，第 n 年的未来现金流的现值 CF，也就等于→CF/(1+r)n 次方。
那折现率是由什么因素决定的呢？我们怎么知道到底是使用 7%还是 10%来折现 呢？上面讲过，除了机会成本或时间期限的因素外，最大的决定性因素是风险。 不幸的是，没有办法来精确计算准确的折现率，因为风险是一个很难准确测量的 因素。但在这里，你需要知道：实际上当利息率增长的时候，折现率也要增长。 对于利息率，你可以用长期国债的平均利率来做一个合理的替代。（记住，我们 使用这个国债的利率，表示的是机会成本，因为我们可以确定我们一定会得到政
企业自由现金流计算方法
企业自由现金流计算方法
企业自由现金流的计算方法主要有以下几种：
1. 自由现金流＝息税前利润－税金 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加。
从现金流入来说，来源于企业生产经营活动产生的利润和企业的折旧与摊销。
2. 股东盈余＝净利润 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加。
企业资金的提供者分为股东和债权人，利息费用是债权人的自由现金流。
3. 自由现金流 = 经营活动现金流量净额－投资活动现金流出。
企业现金流量有经营活动、投资活动和筹资活动现金流。
4. 企业自由现金流（FCFF）=息税前利润-调整的所得税+折旧+摊销-运营资金的增加+长期经营性负债的增加-长期经营性资产的增加-资本性支出。
以上是几种不同的计算方法，具体使用哪一种，需要根据企业的实际情况和需求来决定。
金融分析中的自由现金流如何计算
金融分析中的自由现金流如何计算关键信息项：1、自由现金流的定义及重要性2、计算自由现金流的主要方法3、相关财务指标的解释与运用4、不同行业中自由现金流计算的特点5、影响自由现金流计算的因素6、自由现金流计算的准确性与局限性11 自由现金流的定义自由现金流（Free Cash Flow，简称 FCF）是指企业在满足了再投资需求之后剩余的、可供企业自由支配的现金流量。
它是评估企业财务健康状况和价值创造能力的重要指标。
111 自由现金流的重要性自由现金流反映了企业真实的盈利能力和财务灵活性。
它可以帮助投资者、管理层和其他利益相关者评估企业的偿债能力、投资机会、分红潜力以及企业的可持续发展能力。
12 计算自由现金流的主要方法121 基于企业财务报表的计算方法通常从净利润开始，通过调整非现金项目（如折旧、摊销）、营运资本变动和资本支出等，得到自由现金流。
122 直接法直接计算经营活动产生的现金流量净额，减去资本支出。
13 相关财务指标的解释与运用131 净利润是企业在一定期间内的经营成果，但包含了非现金收支。
132 折旧与摊销非现金的成本扣除，在计算自由现金流时需要加回。
133 营运资本变动包括应收账款、存货、应付账款等的变化，对现金流量有重要影响。
134 资本支出企业用于购置长期资产（如固定资产、无形资产）的支出。
14 不同行业中自由现金流计算的特点141 制造业通常有较大的固定资产投资，资本支出在自由现金流计算中占比较大。
142 服务业相对制造业，资本支出可能较小，但营运资本管理对自由现金流影响较大。
143 高科技行业研发投入较高，对自由现金流的计算和评估需要特殊考虑。
15 影响自由现金流计算的因素151 会计政策的选择不同的折旧方法、存货计价方法等会影响财务数据。
152 企业的发展阶段初创期企业可能资本支出较大，自由现金流为负；成熟期企业自由现金流相对稳定。
153 宏观经济环境经济增长、利率、通货膨胀等因素会间接影响企业的现金流量。
永续价值的计算公式
永续价值的计算公式
永续价值的计算公式是指在一个公司的长期运营中，其可持续性的价值。
这个价值可以通过计算公司的自由现金流并将其除以公司的资本成本来得出。
该公式可以表示为：
永续价值=自由现金流/资本成本
其中，自由现金流是指公司在经营中所产生的现金流入减去现金流出，即净现金流。
资本成本则指公司所需要支付的资本成本，包括债务和股权。
这个值可以通过计算公司的加权平均资本成本（WACC）来得出。
通过使用这个公式，投资者可以衡量一个公司的价值是否可持续，并决定是否应该投资这个公司。
如果公司的永续价值高于其市场价值，则表明该公司被低估，并且可能是一个好的投资机会。
反之，如果公司的永续价值低于其市场价值，则表明该公司被高估，可能不是一个好的投资机会。
- 1 -。
永续年金增长利率计算公式
永续年金增长利率计算公式永续年金是一种特殊的金融工具，它是一种持续支付的年金，没有固定的终止日期。
在金融学中，永续年金是一种常见的投资工具，它可以用来计算未来的现金流。
永续年金增长利率是指永续年金每年支付的金额按一定的增长率递增。
在金融领域，计算永续年金增长利率是一个重要的问题，它可以帮助投资者评估永续年金的价值和未来的现金流。
永续年金增长利率的计算公式可以用来计算永续年金每年支付的金额按一定的增长率递增时，永续年金的现值。
现值是指未来现金流的折现值，它可以帮助投资者评估永续年金的价值。
永续年金增长利率的计算公式如下：PV = PMT / (r g)。
其中，PV表示永续年金的现值，PMT表示永续年金每年支付的金额，r表示永续年金的利率，g表示永续年金每年支付的金额的增长率。
在这个公式中，永续年金的现值取决于永续年金每年支付的金额、永续年金的利率和永续年金每年支付的金额的增长率。
通过这个公式，投资者可以计算出永续年金的现值，从而评估永续年金的价值和未来的现金流。
在实际应用中，永续年金增长利率的计算公式可以帮助投资者进行投资决策。
通过计算永续年金的现值，投资者可以评估永续年金的价值，并据此决定是否进行投资。
此外，永续年金增长利率的计算公式还可以帮助投资者进行风险管理。
通过计算永续年金的现值，投资者可以评估永续年金的未来现金流，从而降低投资风险。
除此之外，永续年金增长利率的计算公式还可以帮助投资者进行资产配置。
通过计算永续年金的现值，投资者可以评估不同永续年金的价值，从而优化资产配置，提高投资收益。
在金融市场中，永续年金增长利率的计算公式也被广泛应用于金融工程和金融产品设计。
通过计算永续年金的现值，金融工程师可以设计出满足投资者需求的永续年金产品，从而满足不同投资者的需求。
总之，永续年金增长利率的计算公式是金融领域中一个重要的工具，它可以帮助投资者评估永续年金的价值和未来的现金流。
通过这个公式，投资者可以计算出永续年金的现值，从而进行投资决策、风险管理和资产配置。
永续年金的价值计算
永续年⾦的价值计算⾃由现⾦流折现模型中我们假定公司是可以永续经营的。
但是考虑永续年⾦因素是因为设想公司⼀年⼜⼀年直到⽆限远的未来的现⾦流是不现实的。
（⾃由现⾦流折现模型前⽂长贴有记载）理论上，将企业未来每年的⾃由现⾦流，按照某折现率（国债利率适当风险补偿）逐笔折算为今天的现值，然后将所有现值加总，便是该企业的价值。
企业的终极价值来源，是能从企业拿⾛且不影响企业正常运营的现⾦总和。
其他的价值，仅仅是在此基础上的情绪博弈。
实际运⽤中，通常会需要投资者逐笔计算出数年的⾃由现⾦流，然后将之后的部分估算⼀个永续价值。
把数年的现⾦流及永续价值⼀起折现，加总得出企业的投资价值参考值。
例如，假设现在是年初，我们预计某企业今年底可产⽣⾃由现⾦流10亿元，预计5年内⾃由现⾦流的年增长为15%，其后能保持3%的永续增长。
若折现率取值10%，企业价值如表所⽰。
评估出企业价值，投资者可以在市场价格低于企业价值时买⼊，以获取⾼于折现率的回报，即上表企业价值为195.2亿元，若现⾦流预测正确，195.2亿元买⼊将获取10%的年回报，低于195.2亿元的价格买⼊，就能获得超过10%的回报。
保守的投资者，⼀般会在企业价值的四五折附近买⼊。
这就是“投资没有什么神秘的。
简⽽⾔之就是先确定某个证券的内在价值，然后以这个价值的适当折扣买进”的含义。
这种估值⽅法，依赖于对企业未来现⾦流的预测，且年增长、永续增长或折现率假设的细微变化，都会导致计算结果差距巨⼤。
因⽽，该⽅法只能⽤于评估产品变化⼩、需求偏好稳定、具有持续竞争优势、未来⾃由现⾦流可以预测的企业，且主要是作为⼀种选择企业原则和⼤致估算的⽅法，⽆须也不可能寻求到精确估值。
若不具备以上特征（如初创企业或科技企业），该企业未来是否存在尚不可知，更谈不上预测⾃由现⾦流了。
⽆法预测现⾦流的企业，需要考虑其他估值⽅法。
现⾦流的折现模型简单粗暴。
这⾥着重讲解永续年⾦的折现。
表中永续年⾦⼀⾏中最后⼀栏是相应的计算⽅法。
【科普】什么是自由现金流，如何计算
【科普】什么是自由现金流，如何计算自由现金流=净利润+折旧+摊销-非扩张性投资（实际折旧）+营运资本增加。
例如，按照这个公式2013年国投电力的自由现金流（按股权分摊）约50亿，这里面和净利润（约34亿）的差异主要在于折旧摊销和实际折旧之间的差异，因为水电站大坝的使用寿命约100年，而会计折旧大约30年折旧完毕，对于1000亿的投资，两者相差23亿。
但是如果把扩张性投资算进去，计算结果会是负的，为什么呢？这就要分清楚扩张性投资和非扩张性投资的区别了。
（1）非扩张性投资指维护性投资，代表实际折旧（计算时可取估算的实际折旧和实际发生的非扩张性投资两者最大值）。
比如产线旧了需要翻新一下，其投资收益率低，一般会低于贷款利率，这部分是基本不产生未来现金流价值的的投资。
（2）扩张性投资指为了增加利润而进行的投资，其特征是投资收益率高，比贷款利率高，这部分是会产生未来现金流价值的投资，优秀的公司这部分越多反而越好。
国投电力建水电站属于后者，投资200亿，净利润（扣除利息和折旧）达到50亿，ROE高达25%。
而钢铁公司新建产线可以认为是前者，因为在产能过剩这么严重且投资回报率难以覆盖银行利率的情况下，新建产线难以产生未来正的现金流价值。
有人疑惑为什么财务费用不加进去，因为财务费用是实实在在的费用，就像实际折旧是代表真实的资产损耗一样，不能算进去。
净现金流指经营现金和投资现金流之和减去财务费用，不包括融资现金流和理财之类的投资支出。
净现金流和自由现金流的区别：净现金流在短期可能低于自由现金流，但长期两者相等，所以内在价值最后的结果相同，但若一直追求短期最高的净现金流会导致长期的总现金降低。
打个比方：月光族虽然现在活得潇洒，有多少花多少（类似于业务前景广阔的公司把利润全部分红了），但年纪大了没有积蓄没有投资性收入，其一生的现金流产生能力比年轻时积蓄投资的人要少许多。
再举个例子：巴菲特旗下的中美能源，自从巴菲特收购后，每年的利润都不分红，全部进行再投资，高负债率（2009年有息负债约为净资产的2倍），经营现金流很好，但包含扩张性投资的现金流较差，巴菲特认为这些扩张性投资在不断增加中美能源的利润和内在价值，而不是降低了内在价值。
cfa企业自由现金流公式
cfa企业自由现金流公式CFA企业自由现金流公式CFA（Chartered Financial Analyst）企业自由现金流公式是金融分析师在评估公司财务状况时经常使用的一种工具。
自由现金流是指企业在经营活动中所产生的可用于投资、偿还债务和分配给股东的现金流量。
该公式可以帮助分析师评估企业的偿债能力、盈利能力和成长潜力，并用于估值和投资决策。
企业自由现金流公式的计算方法如下：自由现金流 = 经营活动净现金流量 - 资本支出其中，经营活动净现金流量是指企业在经营活动中所产生的现金流量，包括销售收入、经营成本、税收和利息等。
资本支出是指企业为了维持和扩大经营规模所进行的投资，包括购买固定资产、研发费用和并购等。
企业自由现金流公式的意义在于，它可以帮助分析师判断企业是否能够持续产生现金流，并用于偿还债务、分配利润或进行投资。
自由现金流越高，说明企业的经营状况越好，有更多的资金用于扩大业务或回报股东。
通过分析企业自由现金流，可以得出以下几个重要的结论：1. 偿债能力评估：自由现金流可以用于偿还债务，因此可以作为评估企业偿债能力的重要指标。
如果企业的自由现金流连续多年为负或不稳定，可能意味着企业难以偿还债务，存在破产风险。
2. 盈利能力评估：自由现金流可以反映企业的盈利能力。
如果企业的自由现金流高于净利润，说明企业盈利质量较好，能够将盈利转化为现金。
相反，如果自由现金流低于净利润，可能意味着企业存在盈利操纵或财务欺诈的可能性。
3. 成长潜力评估：自由现金流可以用于投资新项目或扩大业务规模，因此也可以用于评估企业的成长潜力。
如果企业的自由现金流持续增长，说明企业有能力进行投资并获取更多的现金流。
相反，如果自由现金流持续下降，可能意味着企业的成长受到限制。
需要注意的是，企业自由现金流公式只是评估企业财务状况的一个指标，还需要结合其他指标和背景信息进行综合分析。
此外，企业自由现金流也受到行业和经济环境的影响，不同行业和不同经济周期下的企业自由现金流水平可能存在差异。
轻松读懂现金流（二）
轻松读懂现金流（二）二、计算自由现金流自由现金流（Free Cash Flow），由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额，用来衡量企业实际持有的能够回报股东（和债权人）的现金，也是不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。
美国市场在以安然为代表的利润指标完美无瑕的绩优公司纷纷破产后，成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会要求公司年报必须披露这一指标。
使用公司未来的自由现金流折现求出企业估值，称之为直接法估值。
实体现金流的计算公式如下：理解这个公式，总共分三步，我们先从管理财务报表的设计原理入手。
1.管理用财务报表企业股东、债权人投钱给企业，形成了企业的各项资产，传统的资产负债表里，右侧的负债和所有者权益是企业的资金来源，左侧资产是资金去向。
先务必记住这一点，资产的增加，意味着资金的消耗。
以传统报表为起点，管理用财务报表将企业活动分为经营活动和金融活动，对应资产和负债区分为经营性和金融性，经营性资产负债在左，金融性资产负债在右，如下图，红字表示相关科目移动到对侧后变为负数。
2.通过管理用财务报表，理解实体现金流现金流无非是进项和出项，进减出自然得出净现金流。
来看管理报表，公司的经营资产列在左侧，融资行为列在右侧（股权融资+债权融资），出资者投资形成经营资产。
同上，经营资产的增加需要消耗现金。
现金进项：营业收入现金支出项：经营成本支出、费用。
上面两项相减，是为企业经营净利润，扣除所得税后，就是税后经营净利润，这是我们计算实体现金流的起点。
成本、费用中的折旧摊销在当期并不需要支付现金出去。
购入固定资产，无形资产所需的资金，大多在购入的当期已经支付，只不过成本需要在规定的年限通过管理费用等科目摊销至后续年度。
这部分成本费用降低了每期的经营净利润，但是并没有支付现金，所以计算现金流时我们要把它加回来，即税后经营净利润+折旧摊销，我们称之为营业现金毛流量。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
自由现金流折现+永续年金折现估值折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。
一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。
可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。
为什么未来现金流没有当期现金流值钱？因为：①现在的钱你可以投资出去赚取某种利润（钱生钱），②有可能我们永远也无法得到未来的现金流，因为风险的缘故。
这就是“风险溢价”。
政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，你已经知道什么是折现率了。
2．折现率如果你有一个为期两周的假期，但是你的老板在最后一刻让你把假期延迟一年，你会向你的老板要求追加一些天数作为延迟的补偿。
换句话说，今年的5天休假等于明年的6天休假，你心里对休假的折现率是20%（=(6天-5天)/5天）。
如果你认为再增加一天也不会让老板生气的话，你也可以要求明年增加2天假期，这样你心里的折现率就是40%（=(7天-5天)/5天）。
现在你可以看到，投资者往往以一个很低的折现率来折现那些盈利稳定的公司的未来现金流，因为他们相信那些公司未来现金流出现风险的可能性很低。
相对于承诺未来某一时点收益率会很好的公司，一个理性的投资者更愿意为一家现在就有利可图的公司支付更多。
折现率的算法，其实就是利率的算法。
比如下表所示：年份自由现金流（美元）折现率9%2003 2000 200020042200 2018=2200/1.0920052420 2037=2200/1.09^220062662 2056=2200/1.09^3现金流的折现对于不同的公司来说，是有相当大差别的。
稳定性公司 周期性公司 风险性公司年份 自由现金流（美元） 折现率9%自由现金流（美元）折现率12%自由现金流（美元）折现率15%200320002000 2000 2000 00 200422002018 2200 1964 00 200524202037 1980 1578 00 200626622056 2376 1691 20001315 200729282074 2851 1812 25401452 200832212093 3421 1941 32261604 200935432113 3207 1625 40971771 201039532162 3900 1764 52031956 201143272172 4681 1891 66082160 201247462185 5383 1941 83252366 10年现值累加总计320002091031999182073199912624①期限和②不确定性（风险）对现值的影响很大。
你（公司）收到现金流所需的时间越长，你（公司）实际收到现金流的不确定性越大，该现金流的现值就越低。
折现率包含三点：①现在的钱比未来的钱值钱。
②未来的钱是有风险的，有可能我们永远不会收到未来的现金流。
③未来不确定的公司的折现率更高，因为它未来现金流不能实现的可能性更大。
相反，盈利稳定、可以预期的股票具有较高的估值，因为它们未来现金流出现风险的可能性较低。
风险越高的公司：特征→低折现价值，高折现率周期性公司的10年折现，要比稳定性公司的10年折现低约2700元（20910-18207=2703元）。
因为稳定性公司是更可以预测的，这意味着投资者对它的折现率不是那么高（没有风险溢价）。
周期性公司在某些年以20%的速度增长，而在另外一些年份里增长率就减低很多了，这就使投资者感觉到它是一项风险较高的投资，给股票估值时就使用了较高的折现率（风险溢价），结果折现的现值就比较低。
风险性公司的现值比稳定性公司的现值少得更多，差不多是8300元（20910-12624=8286）。
不但风险性公司的大量现金流在未来可能无法兑现，而且我们对它们能否活下来经营到未来那个时刻也没有多大把握。
因此我们就要为它设定一个很高的折现率（很高的风险溢价）。
所以，现金流的现值取决于数量、时间期限长短、和公司未来的风险三个条件。
（如果三种不同风险的公司的十年，能保证赚到自由现金流。
如果它们数额相同，由于利率（折现率）不同，利率越高，能获得未来相同财富的现在所需投入就越低，所以利率最高的风险性公司现值最低。
）3．计算现值如果使用10%作为折现率，未来一年获得的100美元现金流的现值，就等于=100/(1+10%)=90.91美元。
未来两年获得的100美元的现值=100/(1+10%)2=82.64美元。
你可以看出：折现率刚好是利率向后倒算。
如果我们用r表示折现率，第n年的未来现金流的现值CF，也就等于→CF/(1+r)n 次方。
那折现率是由什么因素决定的呢？我们怎么知道到底是使用7%还是10%来折现呢？上面讲过，除了机会成本或时间期限的因素外，最大的决定性因素是风险。
不幸的是，没有办法来精确计算准确的折现率，因为风险是一个很难准确测量的因素。
但在这里，你需要知道：实际上当利息率增长的时候，折现率也要增长。
对于利息率，你可以用长期国债的平均利率来做一个合理的替代。
（记住，我们使用这个国债的利率，表示的是机会成本，因为我们可以确定我们一定会得到政府承诺的，到期会支付给我们的利息。
）在2003年中期，美国10年期债权的平均收益率大约是5.5%，我们就使用这个利率，因为这不是精确的科学。
你也许会喜欢使用5%或6%的利率来表示机会成本。
一家公司的风险水平，可以通过观察公司股票的波动相对于市场波动的大小简单估计出来。
传统的风险定义认为，如果一家公司的股价突然从30美元跌到20美元，这支股票已经开始变得更有风险了。
在晨星公司，我们不是这个风险定义的热心追随者，因为我们认为一般来说，股票便宜比股价高企是相对降低了风险的（前提是假设公司的核心业务没有发生戏剧性的变化）。
一家公司的风险是由我们预期公司产生现金流的可能性决定的。
——————·周期性：周期性行业（如钢铁、水泥）的公司其现金流，要比稳定性行业（如餐饮）的公司的现金流更难以预期，因此它们的风险水平也更高。
·竞争优势：详见迈克尔·波特（Michael E. Porter）的竞争三部曲《竞争战略》、《竞争优势》、《国家竞争优势》。
·财务杠杆双刃剑作用：一般来说，负债较多的公司比负债较少的公司风险大。
景气好的时候，高财务杠杆能使公司盈利得更好。
但景气差的时候，由于盈利减少，高财务杠杆就会使公司偿还债务变得困难。
·复杂性：风险的本质是不确定性（没人是信息完全掌握者），评估你看不见的东西是很难的。
业务或财务结构足够复杂的公司，比简单的、容易理解的公司更有风险，因为越复杂越能做手脚，欺他人不懂（金融衍生产品）。
公司很可能把一些令人不愉快的事情隐藏在你所忽视的财务报告的脚注里。
·公司规模：小公司通常比大公司风险大，因为它们更容易受到不利事件的打击。
小公司也常常缺少多样化的产品线和坚实的客户基础。
·公司经营与管理：以前的文章谈过。
——————综上所述，你应该怎样把所有的这些风险，加权体现在一个折现率里呢？没有标准的答案。
记住：给折现率赋值不是一个精确的科学，对一家公司来说没有“准确”的折现率。
4．计算永续年金价值（perpetuity value, PV）CF：你估计的最后现金流g：你期望的现金流的长期增长率r：折现率永续年金价值=[CFn(1+g)]/(r-g)=第11年的自由现金流/ (贴现率-永续利润增长率)永续经营的现值=永续年金价值/(1+贴现率)的十次方例如，假设我们用一个10年的折现现金流模型对一家11%折现率的公司进行计算。
我们估计这家公司的现金流将在第10年达到10亿美元，之后他的现金流将以固定的3%年增长率增长。
（3%通常是一个很好的长期增长率数字，因为它大致是美国GDP增长率的平均水平。
如果你对一家处于衰退行业中的公司估值，可以使用2%。
）它第11年的现金流=10亿美元*（1+3%的年增长率）=10.3亿美元。
11%的折现率减去3%的长期增长率，是8%。
所以，该公司的永续年金价值（CF）=10.3/8%=128.8亿美元。
这些现金流的现值PV是多少呢？因为折现率r=11%，n=10年，所以永续年金的现值PV=128.8/1.1110=45.36亿美元。
现在，把所有年份的折现值相加起来，第一年到第十年的折现值，加上永续年金的折现值。
然后除以股份数，就得到你估值的股票的现价。
——————简单的10年估值模型：①预测下一个10年的自由现金流（FCF），把这些未来自由现金流折现成现值。
→折现FCF=那一年的FCF/(1+r)^n。