【VIP专享】《固定收益证券》
《固定收益证券》课件
九、按利率变化分类
按照决定的利率将来是否会发生改变，可以将 债券分为固定利率债券和浮动利率债券。 固定利率债券是指在债券发行时就直接规定其 票面利率的具体值并且以后不再变动的债券。 浮动利率债券是指在债券发行时规定其票面利 率将随某市场基准利率浮动的债券。
十、按利息支付分类
根据这方面的差异，可以将债券分为一 次付息债券与分次付息债券。 一次付息债券就是债券所有利息一次性 支付的债券，如一次还本付息债券 、贴 现债券和零息债券。 分次付息债券就是债券利息按期分次支 付的债券。即附息债券。
第二节 债券发行方式
一、发行方式的种类
（一）直接发行和间接发行 所谓的债券直接发行，是指债券发行人不依靠 中介机构，自己直接向债券认购人出售债券。 所谓的债券间接发行，是指债券发行人依靠中 介机构的帮助，由中介机构来代理完成债券发 行事宜。 在债券的间接发行中，又可以分为代销和包销。
我国最早的可转换公司债券于1992年面世。 我国的公司债券则是在20世纪90年代中期出 现的，当时的《中华人民共和国公司法》及后 来的一些法规对公司债券的发行制定的规则 。 我国金融债券出现于1985年，到“十五”时 期已经较为丰富，除了政策性金融债之外，还 有中央银行票据、证券公司债券、商业银行次 级债券等。
三、我国债券发行的简要历程
20世纪50年代，在我国的债券发展进程中， 国债是最主要的内容。 1981年，中央政府开始发行国库券。目前的 国债品种包括记账式国债、凭证式国债和储蓄 债券。 地方政府债券在2009年重新开始发行。 企业债券是从改革开放后企业集资活动中逐步 形成的，到1987年其发行工作开始走上了比 较正规的道路，1993年国家对企业债券的发 行进一步通过法规加强了管理。
固定收益证券课件
– – – – 发行量大 成交量大 规避最基本的利率风险 金融市场和宏观经济的风向标
• 固定收益课程在金融学课程中的地位
– 金融学的基础 – Wharton、Stern、Kellogg 基本金融课程
《Fixed Income Securities Analysis》讲义，Copyrights © 2004，吴文锋
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What is Fixed Income Security
• Fixed Income Security
• 指在未来指定时间支付事先固定数量现 金的金融产品 • 种类
– 债券－－俗称 – 优先股preferred stock – 银行贷款bank loans
《Fixed Income Securities Analysis》讲义，Copyrights © 2004，吴文锋
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参考网站
1.中国债券信息网: 2.华尔街日报： 3.和讯债券网： 4.中国货币网：
• 课程特点：
– 难学：牵涉到较多的数学知识 – 课程连续性强：希望不要缺课
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课程要求
• 考试：
– 考试为笔试，在授课结束后的一周内进行。 考试内容为课堂讲授以及授课大纲要求的 内容。
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• 风险规避、转移－－： 8、利率衍生产品 • 复杂债券产品及综合分析－－： 6、按揭担保和资产担保证券 7、固定收益投资组合管理
固定收益债券
F (1+ r)N
)
这里的P 是全价；N为以下一个付息日为起点计算的距到期日的期数。
来看这个时间轴，n2 为上一个付息日至下一个付息日的天数，也就是
一个付息期的天数。n3是上一个付息日至交割日的天数，n1为交割日至下一
个付息日的天数。
n2
n3
n1
上一个付息日 交割日 下一个付息日
n2
n3
n1
上一个付息日 交割日 下一个付息日
第四类是购买力风险，也称为通货膨胀风险(inflation risk)： 是指由于存在通货膨胀，债券的名义收益不足以抵消通货膨胀对实际购
买力造成的损失。假设你购买了一张100元面值，票面利率为5%的债券，如 果当年的通货膨胀率是10%，年底你的总收入为105元，它的实际购买力小于 你年初的100元。
• 第二个因素是时间。债券在到期日的价格肯定等于面值，因此，随着到期日 的临近，债券的价格逐渐趋近于面值。（图片见下一页ppt）
Price 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
125
115
<5% discount rate
105
5% discount rate
95
85
>5% discount rate
在实际运用中，适当贴现率还可以选取市场上存在的其他类似 债券的收益率作为参考基准，再补充考虑拟估值的债券与参考债券 的异同点，并进行相应的调整，最终得到该债券的适当贴现率。
第四讲 影响债券价格变化的因素
∑ = V
n C+F t=1 (1 + r)t (1 + r)n
当票面利率＜适当贴现率时，债券的价格＜面值，我们称其为折价债券 当票面利率=适当贴现率时，债券的价格=面值，我们称其为平价债券 当票面利率＞适当贴现率时，债券的价格＞面值，我们称其为溢价债券
固定收益证券题目及解答
23、假设货币市场期限为3个月、6个月和9个月 的债券的实际季度收益率分别为0.75%、1.5%和 2%，再假设该市场上存在期限为3个月和9个月 的两种贴现国债，面值都是100元。如果投资者 的投资期限是3个月，并假定收益率曲线在未来3
个月里不会变化。请问该投资者应选择哪一种债 券投资？
3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等 额偿还的金额为100元；另有一张永久债券， 每年支付利息为50元。如果市场利率为8%， 试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设 市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率 二叉树。
市场债券品种假设
品种 A
到期期限 息票利率 折现率 当前价格
12、考虑票面金额1000元、票面利率为8%、 期限为5年的每年付息一次的债券，现有两种 情况：到期收益率为7%时，上升1个百分点 所引起的债券价格变化率为多少? 到期收益 率为8%时，上升1个百分点所引起的债券价 格变化率为多少?哪种情况下债券价格变化率 大？
13、某投资者购买了10张面值为100元，票 面利率为6%、每年付息一次的债券，债券刚 付息，持有3年，获得3年末的利息后出售。 期间获得的利息可以再投资，假设再投资收 益率为4.5%。每份债券购买价为103元，出 售价为107元。求该投资者的总收益率。
14、某一次还本付息债券，面值100元，票面 利率3.5%，期限3年，2011年12月10日到期。 债券交易的全价为99.40元，结算日为2009年9 月15日，试计算其到期收益率。
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据
见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附
息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期
6、设某债券与上题B债券条件相同，但 为可回售债券，持有人有权在发行后的 第一年末以99.50元的价格向发行人回售， 利率二叉树与上题亦相同，试计算该债 券的价格。
固定收益证券 PPT
4. 债权债务关系的法律凭证
大家好
ห้องสมุดไป่ตู้
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1.2 债券的要素
1. 债券面值 2. 债券价格: 发行价格、转让价格 3.偿还期限 4. 票面利率 5. 内含选择权 6. 偿债基金条款 7. 抵押、担保条款
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2、债券价格
由面值、票面利率、偿还期限、贴现率等多种 因素决定。
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再投资风险：利率变化使利息的再投资 收益发生变化。
债券的持有期限越长，利息再投资的风险就 越大；
在其他条件都一样的情况下，债券的票面利 率越高，债券利息的再投资风险也越大。
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利率风险
两个部分
价格风险 再投资风险
如果市场利率增加, 那么
债券价格 利息再投资收入 +
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利率的顶(Caps)、底(Floors)、箍(Collar)
例：某一债券的固定利率8%，面值600万元， 期限5年。将债券本金分割为200万元浮动利率 债券和400万元逆浮动利率债券。浮动利率的 确定公式为: Rf=LIBOR+1%
问：如何确定逆浮动利率债券的利率？如何确 定二者的顶/底/箍？
可展期债券：可展期的选择权。
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4、票面利率 附息债券(Coupon bonds)：支付频率不
同会引起最终实际利率水平的差别。
票面利率8％，1年支付1次，年利率8％； 半年支付1次，(1+8%/2)2-1=8.16%; 每月支付1次， (1+8%/12)12-1=8.3%;
大家好
——证券投资学（概述三个金融工具、阐述现 代资本市场理论的课程）
固定收益证券（一些需要背的知识点）
固定收益证券（一些需要背的知识点）第一篇：固定收益证券(一些需要背的知识点)ϖ固定收益证券♣固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用ϖ债券♣债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
ϖ债券的基本要素♣票面价值：票面金额、计价币种♣票面利率：计息依据♣付息方式：计息依据♣到期期限♣发行价格ϖ债券的特征♣偿还性♣收益性♣安全性♣流动性ϖ债券的风险♣利率风险ϖ价格风险ϖ再投资风险♣违约风险♣提前偿还风险♣通货膨胀风险♣流动性风险♣汇率风险ϖ债券的种类♣按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
♣按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
♣按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等♣按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
ϖ央行票据♣央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
ϖ商业票据♣是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
♣当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
ϖ短期融资券♣短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
♣发行市场化♣备案制ϖ债券回购♣债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
《固定收益证券》课件
03 固定收益证券的交易与投 资策略
交易流程
交易平台选择
选择合适的交易平台，如证券 交易所、电子交易平台等，以 便进行固定收益证券的买卖操
作。
市场行情了解
及时关注市场行情，包括利率 水平、债券价格走势等，以便 做出正确的投资决策。
交易指令下达
根据个人投资策略，选择买入 或卖出固定收益证券，并下达 相应的交易指令。
03
固定收益证券的评 级方式创新
例如，出现了更多元化的评级机 构和评级方法，为投资者提供了 更全面的信息参考。
区块链技术在固定收益证券的应用
区块链技术可以提高固定收益证 券交易的透明度和安全性，降低
交易风险。
区块链技术可以简化固定收益证 券的发行和交易流程，提高效率
。
区块链技术可以加强固定收益证 券市场的监管和规范，促进市场
详细描述
固定收益证券是金融市场中的重要组成部分，其最显著的特点是在一定期限内，证券的购买者可以获 得固定的收益，这个收益通常是事先确定的。这种证券通常由政府、企业或金融机构发行，其风险相 对较低，收益相对稳定，因此受到广大投资者的欢迎。
固定收益证券的种类
总结词
固定收益证券主要包括国债、公司债券、金融债券等，每种证券都有其独特的特点和风 险。
行权方式
分为欧式期权和美式期权，其中美式 期权可以在到期日之前任何时间行使 。
利率期权的种类
包括看涨期权和看跌期权。
利率互换
利率互换
是指两个或多个当事人按照商定的条件，在 一定时间内交换一系列现金流的合约。
互换类型
包括固定利率与浮动利率之间的互换、不同 种类的浮动利率之间的互换等。
交易场所
主要在场外市场进行交易。
固定收益证券
固定收益证券集团文件发布号：（9816-UATWW-MWUB-WUNN-INNUL-DQQTY-《固定收益证券》期末复习题一、单项选择题（每小题2分，本题共28分。
每小题只有一个选项符合题意，请选择正确答案。
）1．目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（ B.国债）2．债券的期限越长，其利率风险（A.越大）。
3．5年期，10%的票面利率，半年支付。
债券的价格是1000元，每次付息是（B.50）。
4．下列哪种情况，零波动利差为零？（A.如果收益率曲线为平）5．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（C.变现力风）。
6．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？（B.无法及时追踪基准指数数据）7．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？(B.无法及时追踪基准指数数据)8．投资于国库券时可以不必考虑的风险是（A.违约风险）9．某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（）元。
10．固定收益市场上，有时也将（A.零息债券）称为深度折扣债券。
11．贴现率升高时，债券价值（A.降低）12．以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。
所有债券都是政府发行的无内置期权债券。
有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。
他的看法正确吗？（D.不对，C组合比B组合的再投资风险大）13．5年期，10%的票面利率，半年支付。
债券的价格是1000元，每次付息是（B.50元）。
14．若收益率大于息票率，债券以（A.低于）面值交易；15．贴现率升高时，债券价值（ A.降低）16．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（C.变现力风险）。
17．以下哪一种技术不属于内部信用增级？（C.担保）18．某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（A.多级步高债券）。
固定收益证券课后习题答案
（1）
V ( t )+ = 2.5 × e −5.3%×0.5 + 2.5 × e −5.3%×1 + 2.5 × e −5.3%×1.5 + 102.5 × e −5.3%×2 = 99.31( 元 )
到期收益率上升 50 个基点，债券价格下降 0.95 元。 （2）
V ( t )− = 2.5 × e −4.3%×0.5 + 2.5 × e −4.3%×1 + 2.5 × e −4.3%×1.5 + 102.5 × e −4.3%×2 = 101.24 ( 元 )
FV = 1000 × (1 + 6% ) = 5975.32 ( 元)
i i =1 5
4. 若某剩余期限为 5 年的零息票国债，当前市场价格为 82 元，到期支付本金 100 元，请根据该债券计算连续复利形式下 5 年期即期利率。 由 82 × e
R (0,5)×5
= 100 ，求得连续复利形式下 5 年期即期利率 R ( 0,5 ) = 3.97%
Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong 4
《固定收益证券》参考答案 陈蓉 郑振龙 北京大学出版社
到期收益率下降 50 个基点。 由式（2.11）该债券的价格
V ( t ) = 2.5 × e −4.8%×0.5 + 2.5 × e −4.8%×1 + 2.5 × e −4.8%×1.5 + 102.5 × e −4.8%×2 = 100.26 ( 元 )
4% + 0.25% = 0.0213A 2 假设该债券的利差保持在 0.25%不变，则其合理的贴现率应为 A×
浅析固定收益证券的产品创新
浅析固定收益证券的产品创新1. 引言1.1 什么是固定收益证券固定收益证券是一种以固定或可预见的利率支付为主要收益来源的证券，其特点是有固定的面值和到期日，可以通过债券、债务融资工具等形式进行发行。
固定收益证券通常由政府、金融机构或企业发行，投资者购买固定收益证券可以获得一定的利息收入。
固定收益证券的本质是一种债权凭证，投资者向发行机构借出资金，发行机构按约定的利率向投资者支付利息，并在到期日偿还本金。
固定收益证券的风险相对较低，收益相对稳定，是投资者进行风险管理和资产配置的重要工具之一。
固定收益证券的种类有很多，包括国债、地方政府债券、公司债券、商业票据等，不同的固定收益证券有不同的收益结构和风险特征，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力进行选择和配置。
【2000字内容到此结束】.1.2 固定收益证券的作用固定收益证券是指在发行时就确定其本息支付方式和支付时间、利率或利息收益的有价证券。
固定收益证券主要包括国债、企业债、金融债、可转换债券等。
固定收益证券的作用主要体现在以下几个方面：1. 投资保值增值：固定收益证券的本金和利息支付方式确定，投资者可以根据自身需求和风险承受能力选择合适的产品进行投资，实现资金的保值和增值。
2. 分散投资风险：固定收益证券市场种类繁多，投资者可以通过投资不同类型、不同期限、不同发行主体的固定收益证券，实现风险的分散，降低投资风险。
3. 提供流动性：固定收益证券在二级市场流通性较好，投资者可以通过买卖固定收益证券来调整资产配置，提高资金的流动性。
4. 为企业融资提供便利：企业发行固定收益证券可以通过债券市场融资，筹集资金支持企业的发展，同时为投资者提供稳定的收益来源。
固定收益证券在金融市场中扮演着重要的角色，不仅可以为投资者提供稳定的收益和风险管理工具，也可以促进资本市场的发展和经济的持续增长。
2. 正文2.1 固定收益证券产品创新的背景固定收益证券产品创新的背景始于金融市场的不断发展和投资者对更多选择的需求。
北大《固定收益证券》课程课后习题答案解析
固定收益证券 第一章作业 1 解：()22.746%)51/(100031.751%101/100063=+==+=p p 半年复利：年复利：85.740)365/%101/(100074.741)12/%101/(100065.743%)5.21/(100010953612=+==+==+=p p p 天复利：月复利：季复利：82.740/1000)/%101/(10003.03==+=e n p n 连续复利：2解：0885.02000)2/110000905.02000)1(1000168=⇒=+=⇒=+r r r r （半年复利：年复利：0866.02)/1(0867.02365/10870.0212/10876.024/1829209632=⇒=+=⇒=+=⇒=+=⇒=+r n r r r r r r r n 连续利率：）天利率：（）月利率：（）季复利：（3解：1823.02.1ln %201%200392.004.1ln %41%,4==⇒=+==⇒=+r e r e r r ，年计息：复利年计息：复利1984.0)12/%201ln(12/%201%201952.005.1ln 4/%201%20121244=+=⇒=+==⇒=+r e r e r r ）（，月计息：复利）（，季计息：复利4解：应计利息净价全价全价应计利息净价+=⨯++=⨯⨯==+=1841051)2/09125.01(100184/792/09125.010071875.10132/231012x解得： 029911851.0=x 故买入收益率为0.029911851同理 卖出收益率为0.027782327 5解：答：（1）设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*（LIBOR+3%）+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR （2）因为0<LIBOR<=12%浮动利率债券的利率=1month LIBOR+3%，故顶为15%，底为3%逆浮动利率债券的利率=18%-1.5monthLIBOR ，故顶为18%，底为0 6 解：5000/100*98.25 =4912.5元所以投资者购买该债券需支付的金额 4912.5元 7 解：浮动利率= LIBOR+1.25%=6.5%+1.25%=7.725%半年支付的利率水平=7.725%/2=3.875%第二章作业1. 设债券的面值是P ，到期收益率为5%时的债券价格为1P ，到期收益率为6%时的债券价格为2P .则123223126%6%6%(15%)(15%)(15%)6%6%6%(16%)(16%)(16%)0.027P P P PP P P P P P P P P +=++++++=+++++-= 即价格下降2.72% 2.54321003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%100119.4FV =⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯+=3、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付2次利息，投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
固定收益证券题目及答案解读
3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等 额偿还的金额为100元；另有一张永久债券， 每年支付利息为50元。如果市场利率为8%， 试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设 市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率 二叉树。 市场债券品种假设
品种 A 到期期限 息票利率 （年） （%） 1 3.50 折现率 （%） 3.50 当前价格 （元） 100.00
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据 见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附 息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期 到3年期的即期收益率。 三个不同期限债券的数据
期限（年） 1 2 3 面值（元） 100 100 100 息票利率（%） 市场价格（元） 0 95.60 5.42 102.38 6.78 105.56
18、试计算面值为100元，到期收益率为5%， 期限为5年的贴现债券的久期和修正久期。
19、有一债券，面值100元，期限20年，息 票利率8%，每年付息一次，到期收益率8%， 价格是100元。当市场利率上升10个基点时， 市场价格是99.0254元；当市场利率下降10个 基点时，市场价格是100.9892元。求该债券 的有效久期。
20、假设有一个债券，面值100元，期限3年， 票面利率5%，每年付息一次，市场利率4%， 试计算其凸度。
21、有一债券面值是100元，初始到期收益率 为8%，修正久期是7.95年，凸度是84.60， 债券价格是84.9278元。当收益率下降100个 基点时，试计算用修正久期预测的债券价格 和考虑凸度调整后的债券价格。
9、有一附息债券，一年付息一次，期限5年， 票面金额为1000元，票面利率5.2%。某投资 者在该债券发行时以998元的发行价购入，持 满3年即以1002.20元的价格卖出。请计算该 投资者的持有期收益率是多少（可用简化公 式）？当期收益率有一企业债券，面值100元，期限3年， 票面利率4%，到期一次还本付息，利息所得 税税率为20%，请计算持有该债券到期的税 后复利到期收益率。
固定收益证券及其衍生品
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9Leabharlann 拟讲授的内容第一部分：固定收益的基础知识 固定收益工具的基本特征 中、美固定收益市场及工具类型 债券收益的衡量办法 债券定价 债券风险管理
10
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拟讲授的内容
第二部分：利率衍生品 利率互换 货币互换 利率远期 利率期货 利率期权 国债期权（属于固定收益衍生品）
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固定收益证券的基本特征
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EX3：美国市政债券的票面金额为100，票面利率为 5.5%，到期日为12/19/2006，交割日为9/17/2004 。上一个付息日为6/19/2004，下一个付息日为 12/19/2004。 4 ⎡ 100* 5.5% / 2 ⎤ 1 100 × + Pfull = 92/180 ∑ ⎢ 4⎥ t (1+ 4.28% / 2) (1+ 4.28% / 2) ⎦ t =0 ⎣ (1 + 4.28% / 2) = 103.9339
88 a = 100* 5.5% / 2 * = 1.3444 180 Pflat= = 103.9339−1.3444 = 102.5895
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注：
美国公司债、市政债券、联邦机构债按照“30/360”计 息方式。每个整数月份按照30天计算，1年按照360天 计算 天数＝360×年＋30×整数月份＋剩余天数
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案例
EX1：现为2004年8月14日。估算面值为100 元，票面利率为8％，交割日为2004年8月15 日，到期日为2009年8月15日，到期收益率为 7％时的美国国债（treasury bonds）的价格 。 10 100 × 8% / 2 100 P=∑ + = 104.1583 t n (1 + 7% / 2) t =1 (1 + 7% / 2)
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课程代码：1H13215学分/学时：3/48成绩：固定收益证券课程论文论文题目：我国债券市场发展简介任课老师：李光勤姓名：沈哲培学号： 2011014616班级：信息与计算科学112班《固定收益证券》课程论文我国债券市场发展简介摘要：债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。
债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。
一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体。
可以说，统一、成熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。
关键字：债券市场发行买卖发展正文：债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券的本质是债的证明书，具有法律效力。
债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
一、债券市场的分类中国债券市场至1981年恢复发行国债开始，于1996年建立债券中央托管机构，目前我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个子市场的分层体系。
中央国债登记结算有限公司（CDCC）作为债券中央托管机构，对中国债券实行集中统一托管，依据不同的参与主体，实行不同的托管结算安排。
银行间市场为债券市场主体，债券存量约占市场95%，主要参与者为各类机构投资者，属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交，结算方式为逐笔结算。
中央结算公司为这一市场投资者开立证券账户，实行一级托管，同时为交易结算提供服务。
交易所市场，参与者为各类社会投资者，属于集中撮合交易零售市场，结算方式为净额结算。
该市场分为两级托管体制，中央结算公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总账户，中国证券登记结算公司（SD&C）为债券二级托管人，记录交易所投资者账户。
其中，中央结算公司于交易所投资者没有直接权责关系，交易所市场结算由中证登负责。
商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，属于零售市场。
该市场也实行二级托管体制，中央结算公司为一级托管人，为承办银行开立证券自营账户和代理总账户，其与柜台投资者没有直接权责关系；二级托管人为承办银行。
与交易所市场不同，承办银行需将余额变动数据传给中央结算公司，中央结算公司为柜台投资人提供余额查询服务。
二、市场格局从交易场所看，中国债券市场可以分为场外交易市场和场内交易市场。
其中，场外加《固定收益证券》课程论文以市场主要指银行间债券市场和商业银行柜台市场，场内交易为交易算债券交易市场（包括上海证券交易所和深圳证券交易所。
三、债券分类和监管按币种分，主要分为：1.人民币债券目前占市场绝大部分份额，达到托管量和交易结算量的99%以上。
目前存量超22万亿人民币，交易量突破200万亿元。
2．外币债券2003年，国家开发银行在国内发行了5亿美元的金融债券，是建国以来在国内发行的第一笔外币债券。
截至去年年底，国内外币债券存量为36亿美元。
按属性分类，中国债券包括：（1）政府债券（监管机构：人民银行、财政部、证监会）政府债券包括国债和地方政府债。
国债发行人为中国财政部，主要有记账式国债和储蓄国债。
其中，储蓄国债分为传统凭证式和电子式两种，传统凭证式国债通过商业银行柜台发行和分散托管，电子式在中央结算公司集中登记。
（2）中央银行债（人民银行）即央行票据，发行人为中国人民银行，期限从3个月-3年，以1年期以下的短期为主。
（3）金融债券包括政策性金融债、特种金融债券（监管机构：人民银行）、商业银行债券、非银行金融机构债券（银监会、人民银行）、证券公司债、证券公司短期融资券（人民银行、证监会）等。
其中商业银行债券，包括商业银行次级债和商业银行普通债。
（4）企业债券（国家发改委、人民银行、证监会）包括中央企业债券和地方企业债券（5）短期融资券（交易商协会（自律管理））中国境内非金融企业发行的一年期以内的短期融资工具。
（6）中期票据（交易商协会）非金融企业发行的一年以上的融资工具。
（7）资产支持债券（银监会、人民银行）（8）国际机构债券（人民银行、财政部、国家发改委、证监会）国际机构在我国境内发行的债券。
（9）可转换债券（人民银行、证监会）《固定收益证券》课程论文（10）政府支持机构债、政府支持债券（11）上市公司债（证监会）（12）中小企业私募债（交易所（自律管理））中央结算公司接受三方监管，在业务上受央行和财政部监管；在资产与财务管理上受财政部监督；在人事和组织机构上受银监会领导，并接受其定期审计。
四、发行上市中国债券市场上，债券可以通过以下三种方式发行：招标发行、簿记建档发行、商业银行柜台发行。
目前，国债、央行票据、政策性金融债绝大多数通过招标发行；部分信用债券通过簿记建档方式发行；通过商业银行柜台发行的证券只有传统凭证式国债。
五、交易结算交易与结算，分属债券交易的前后台。
在银行间债券市场，债券交易一般由中国外汇交易中心提供报价和交易平台，也可由交易双方自行谈判，债券结算就统一通过中央结算公司的中央债券综合业务系统完成。
2005年在中国人民银行的统一部署下，中央结算公司的债券系统与交易中心的报价交易系统实现联网，银行间债券市场的交易、结算实现了自动化的处理方式。
这种直通式处理（STP）的交易结算框架使得交易确认能于交易达成当日及时进行。
债券市场的结算分为两类：全额结算、净额结算。
在结算分类下，有四种不同的结算方式：券款对付（DVP）、见券付款、见款付券、纯券过户。
按照十国央行支付清算委员会（CPSS）和国际证券委员会组织（IOSCO）的证券结算推荐标准（2001年），交易结算的最终完成应不迟于交易达成后的第三日（T+3），并推荐使用券款对付（DVP）。
银行间债券市场采用实时全额逐笔结算方式，根据市场参与者的选择，结算周期可以为T+0或T+1，目前几乎全部的直接成员之间的交易在当日确认。
只有交易双方的结算指令匹配，CDC系统才会生成结算合同并进行后续处理。
交易所债券市场采用净额结算方式，配合集中性撮合交易。
商业银行柜台市场，有银行作为二级托管人和投资者进行逐笔全额交易结算。
六、交易品种当前中国债券市场的交易品种分市场情况如下：银行间债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购、元气交易、债券借贷交易所债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购、融资融券商业银行柜台市场《固定收益证券》课程论文的交易品种：现券交易。
债券市场综述与我国债券市场发展特点七、债券市场功能（1）融资功能债券市场作为金融市场的一个重要组成部份，具有使资金从资金剩余者流向资金需求者，为资金不足者筹集资金的功能。
我国政府和企业先后发行多批债券，为弥补国家财政赤字和国家的许多重点建设项目筹集了大量资金。
在“八五”期间，我国企业通过发行债券共筹资820亿元，重点支持了三峡工程、上海浦东新区建设、京九铁路、沪宁高速公路、吉林化工、北京地铁、北京西客站等能源、交通、重要原材料等重点建设项目以及城市公用设施建设。
（2）资金流动导向功能效益好的企业发行的债券通常较受投资者欢迎，因而发行时利率低，筹资成本小；相反，效益差的企业发行的债券风险相对较大，受投资者欢迎的程度较低，筹资成本较大。
因此，通过债券市场，资金得以向优势企业集中，从而有利于资源的优化配置。
（3）宏观调控功能一国中央银行作为国家货币政策的制定与实施部门，主要依靠存款准备金、公开市场业务、再贴现和利率等政策工具进行宏观经济调控。
其中，公开市场业务就是中央银行通过在证券市场上买卖国债等有价证券，从而调节货币供应量。
实现宏观调控的重要手段。
在经济过热、需要减少货币供应时，中央银行卖出债券、收回金融机构或公众持有的一部分货币从而抑制经济的过热运行；当经济萧条、需要增加货币供应量时，中央银行便买入债券。
增加货币的投放。
八、我国债券市场的形成和发展我国债券市场的发展，经历了从以柜台市场为主到以场内市场为主再到以场外市场为主三个阶段。
1988 年至1990 年施行的国债柜台交易通过个人摊派的方式来发行，投资主体个人化，交易模式为场外交易。
自1990 年交易所成立到1997 年银行间债券市场的设立，大量的交易通过场内市场进行。
交易所方式满足了个人投资者对小额度、标准化、信息公开、风险防范的要求，市场交易量增长。
1997年开设的银行间债券市场，虽然为金融机构搭建了场外交易平台，但由于机构投资者把债券市场错误的定位为资金调剂市场，加之机构投资者的发展尚未成熟，对询价交易操作缺乏经验，债券交易仍通过场内市场进行。
之后，随着金融改革措施的推出，促使金融机构的投资目光转向债券交易，询价方式的场外交易日益活跃，并于2001 年场外市场交易量超过场内市场。
至此，我国债券市场最终形成了以场外市场为主、场内市场为辅的发展模式。
九、我国的债券市场现状及问题中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。
债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。
近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大。
1.中国证券市场的现状（1）股票市场中国股票市场始于九十年代初，1990年12月19日和1991年7月4日上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立。
自此中国的证券市场从无到有、从小到大，已迅速发展了十多年。
截止2002年12月底，境内上市公司从1991年的14家增加到1224家，增长了87倍；市价总值从1992年的1048亿元增加到38329亿元，增长了近37倍；投资者开户数从1992年的217万户增加到6884万户，增长了近32倍；市价总值占国内生产总值的比重由1992年的3.93%增加到2000年的53.77%，2001年证券市场股价大幅度下跌，该比例下降为45%，到2002年末，该比例为37.43%,总市值在亚洲仅次于东京和香港证券交易所。
从1991年至今，我国证券市场累计筹资8841.68亿元，其中A股发行筹资4650.25亿元人民币，B股发行筹资46.32亿美元， H股发行筹资204.33亿美元，A股配股筹资2109.2亿元，B股配股筹资3.27亿美元，其他筹资(可转换债券)104.5亿元。
我国证券市场是一个依靠资金推动的市场，资金的供求状况决定大盘的运行方向，目前资金面供应略大于需求。
2002年12月末，城乡居民储蓄余额达8.69万亿元，同比增长18.5％，每年进入股票市场的新增资金预计可达1000－1200亿，庞大的居民储蓄是股市资金供应的基础，到2003年2月末，城乡居民储蓄余额已达10万亿元。