财务预测与融资计划PPT课件

三、外部资金需要量预测
假设XYZ公司2013年的利润表和资产负债表如表11-2、表11-3第三栏 所示，表中第二栏列示了预测方法。为分析方便，假设（1）在预测期 内销售收入增长10%；（2）销售成本继续保持75%的比率；管理费用 (不包括折旧)预计增长5%，折旧费用预计增长10%，利息费用由借款 数额与利率决定，所得税税率为25%；（3）目前股利支付率为 66.67%；（4）公司现金和固定资产净值增长率与销售收入增长率相 同；（5）各期提取折旧全部用于当年固定资产更新改造；（6）各期 应收账款、存货、应付账款按周转天数预测；（7）长期借款暂时保持 不变；（8）留存收益等于公司上年留存收益+本年净利润－本年分配 股利后的累积数；（9）股本保持不变。
根据上述资料，XYZ公司外部资金需要量计算如下：
AFN 4 000 10% 60% 10% 6% 4 400 (1 66.67%)
240 40 87.99 112 .01(万元)
当销售增长10%时，公司资产总额也增长10%，需要追加240万元的 资金支持其销售增长，随着销售收入增长的自然性融资（应付账款）提 供40万元的资金，按上年销售净利率计算的净利润为264万元，支付股 利后，留存收益为87.99万元。这样资金缺口为112.01万元，即公司需 要从外部筹措112.01万元资金满足销售增长的需要。
292.50
股利政ห้องสมุดไป่ตู้(66.7%) 会计定义
160.01 79.99
195.01 97.49
表11- 3
实际与预计资产负债表
单位：万元
项目
预测方法
资产
现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 资产总计
销售百分比(2%) 周转天数(27.87天) 周转天数(46.45天) 会计定义 销售百分比(40%) 会计定义
负债和股东权益
应付账款 长期负债 股本 留存收益 负债和股东权益总 计 外部资金需要量
周转天数(46.45天) 暂时保持不变 暂时保持不变 技术变量
会计定义
2013年实际数 2014年第一次预测数
80.00 320.00 400.00 800.00 1 600.00 2 400.00
400.00 800.00 1 100.00 100.00 2 400.00
88 352 440 880 1 760 2 640
97 387 484 968 1 936 2 904
106 426 532 1 065 2 130 3 194
400 800 1 100 100 2 400
66．67%
440 905 1 100 195 2 640 105 69.90%
484 1 013 1 100
440.00 905.07 1 100.00 194.86 2 639.94
0.06
表11- 5 实际与预计利润表
单位：万元
项目
销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前收益 利息（10%） 税前收益 所得税(25%) 净收益(税后收益) 股利（66.67%） 留存收益
2010年
2011年预测与调整
2013年实际数
4 000.00 3 000.00 1 000.00
600.00 300.00 400.00
80.00 320.00
80.00
2014年第一次预 计数
4 400.00 3 300.00 1 100.00
630.00 330.00
470.00
80.00 390.00
97.50
会计定义
240.00
400.00
440.00
440.00
800.00
800.00 102.51
902.51
2.56
100.001
1 100.00
1 100.00
100.00
197.49
194.93
400.002
2 537.49
2 637.44
102.51
2.56
第二次调整
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
四、预计财务报表调整变量
（一）以负债作为调整变量
假设公司所需追加的资金全部通过银行借款或发行债券筹得， 则资产负债表中的长期负债就会由800万元上升到902.51万元。 假设借款利率保持不变（10%），举债融资后的利息由80万元 升到90.25万元，留存收益增加额由97.49万元减少到94.93万 元，假设留存收益减少的部分（2.56万元）仍以负债方式筹得， 则需要再次调整利息费用、留存收益和外部融资额，……。
采用Excel电子表格，在“工具”菜单下，点击“选项”，在 “选项”下选择“自动重算”，点击“确定”后即可得到调整 后的预计利润表和预计资产负债表。
项目 资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 资产总计 负债和股东权益 应付账款 长期负债 股本 留存收益 合计 外部资金需要量
表11- 4 实际与预测资产负债表
AFN SA/ S0 L / S0 MS11 d Dep
式中： AFN为外部资金需要量； ΔS为增量销售收入； A/S0为资产（A指与销售增长有关的资产项目）与期初销售 收入（S0）的比率，表示增加1元的销售收入需要增加的资产 L/S0表示自发增加的负债（主要指应付账款和应计项目， 不包括银行借款和债券)与初期销售收入的比率关系，说明销 售收入每增加1元，自然产生的融资额 M为销售净利率； d表示股利支付率 Dep表示固定资产折旧费
195.01 97.49
189.88 94.93
189.76 94.86
假设预测期为5年，预计利润表和资产负债表如表11-6和表11-7所示。
表11- 6 预测期利润表(调整变量:负债)
项目 销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前收益 利息（10%） 税前收益 所得税(25%) 净收益 股利 留存收益
表11- 7 预测期资产负债表(调整变量:负债)
项目 资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 资产总计 负债和股东权益 应付账款 长期负债 股本 累计留存收益 负债和股东权益总计 外部资金需要量 有息债务/股东权益
基期
2011年
2012年
2013年
80 320 400 800 1 600 2 400
307 2 904
108 72.04%
532 1 124 1 100
438 3 194
111 73.12%
单位：万元
2014年
2015年
117 469 586 1 171 2 343 3 514
129 515 644 1 288 2 577 3 865
586 1 238 1 100
590 3 514
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
440.00 800.00 1 100.00 197.49 2 537.49 102.51
三、外部资金需要量预测
外部资金需要量除了根据预计的资产负债表 预测外部资金需求量外，也可根据下列因素 进行估算：
⑴ 预测期的销售增长率 ⑵ 预测与销售增长有关的其他变量 ⑶ 预计股利支付率以及内部资金 ⑷ 如果内部资金小于公司资产预期增长的资金需要量，其间差额即为公 司所需筹措的外部资金。
第十一章
财务预测与 融资计划
财务预测建模 增长率与融资需求分析 现金预算与短期融资计划
学习目的
➢了解财务预测的步骤； ➢熟悉预计财务报表项目的变量关系； ➢掌握预计财务报表的编制方法； ➢明确资金需要量的确定方法和不同调整变量对预计财 务报表影响； ➢掌握内含增长率和可持续增长率的分析； ➢熟悉现金预算和短期融资计划的编制方法。
经过多次调整后才能最后确定外部融资额及完成资产负债表的 编制。在表11-4和表 11-5中，经过两次调整后，外部资金需要 量为0.06万元，需增加的利息费用很少（0.06×10%），再考虑 利息抵税因素，增加负债融资对留存收益影响很小，因此经过 两次后可基本上完成调整。
表11-4和表11-5种的预测数是通过手工方式进行调整的。
113 73.23%
644 1 353 1 100
768 3 865
115 72.46%
二、以杠杆比率为调整变量
假设XYZ公司目标杠杆比率（有息债务/股东权益）为60%，
如果保持这一比率，且不发行新股，则必须降低股利支付率， 增加留存收益方能满足销售增长的资金需求。表11-8和表 11-9列示了这一假设条件下的预计利润表和资产负债表。
基期 4 000 3 000 1 000 600 300 400
80 320 80 240 160 80
2011年 4 400 3 300 1 100
630 330 470 91 379 95 285 190 95
2012年 4 840 3 630 1 210
662 363 549 101 447 112 335 224 112
第一节 财务预测建模
一 财务预测步骤 二 财务预测变量关系 三 外部资金需要量预测
四 预计财务报表调整变量
一、财务预测步骤
❖财务预测是在财务报表分析的基础上，以公司预测期的战略目标、经营目 标和财务目标为导向，以确保财务预测与公司的总体任务、长期目标、面临 的机会和环境约束相一致为原则，通过编制预计财务报表反映公司一定期间 的财务状况和经营业绩。
（4）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表。预计财务报 表中的各项目可根据预测期公司各种财务预算和财务政策确定。
（5）确定资金需求与筹集计划。即根据预计财务报表等有关资料，确定 公司在预测期内各项投资及经营所需的资金数量及时间安排，包括需追 加的营运资本的数量。在此基础上，结合公司的股利政策、目标资本结 构或债务方针等财务政策，比较资金来源与资金运用之间的差异，确定 资金来源计划。
300.00
330.00
330.00
330.00
400.00 80.00
320.00
470.00 80.00
390.00
10.25
470.00 90.25
379.75
470.00
0.26
90.51
379.49
80.00
97.50
94.94
94.87
240.00
292.50
284.81
284.62
160.01 79.99
（6）分析各种因素对预计财务报表和财务计划的敏感程度，确保计划与 公司战略、经营和财务目标相一致，确保财务计划实施的可行性。在这 一步骤中，财务经理需要运用比率分析对预计财务报表加以分析。
二、财务预测变量关系
根据财务报表各变量之间的关系，可分为以 下四种变量：
（1）主变量 （2）政策变量 （3）技术变量 （4）会计定义变量
表11- 2
项目 销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前利润 利息（10%） 税前利润 所得税(25%) 净利润(税后利 润) 股利 留存收益
实际与预计利润表
单位：万元
预测方法
增长(10%) 销售百分比(75%) 会计定义 增长(5%) 增长(10%) 会计定义 暂时保持不变 会计定义 会计定义
基期 第一次预测 利息费用 第一次调整 利息费用
4 000.00 4 400.00
4 400.00
第二次调整 4 400.00
3 000.00 3 300.00
3 300.00
3 300.00
1 000.00 1 100.00
1 100.00
1 100.00
600.00
630.00
630.00
630.00
2010年 基期 第一次预测 AFN
2011年预测 第一次调整
AFN
80.00 320.00 400.00 800.00 600.001 400.002
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
图11- 1 财务预测步骤
（1）确定在预测期内的战略目标、经营目标和财务目标。以确保财务预 测与公司的总体任务、长期目标、面临的机会和环境约束等保持一致。
（2）列示编制财务预测期间公司可能面临的商业环境和经济环境的基本 假设。
（3）分析公司各个主要部门的现有业务以及在预测期内可能新增的业务， 以便正确进行销售预测、成本估计和每一业务的资产需求。
2013年 5 324 3 993 1 331 695 399 636
112 524 131 393 262 131
单位：万元
2014年 5 856 4 392 1 464
729 439 735 124 611 153 458 306 153
2015年 6 442 4 832 1 611 766 483 845 135 709 177 532 355 177