财务报表分析自考10
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销售净利率是反映企业盈利能力的重要指标。
销售净利率受到净利润和主营业务收入两个因素 的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用 的水平。
因此，对销售净利率的分析，可以进一步深入到 各项收入和费用中去，深入挖掘影响企业盈利能 力的具体原因。
（四）总资产周转率
总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标。 总资产周转率是企业资产管理水平的重要体现，
见教材301页 【多选】利用杜邦分析体系，可以（ ）
A.了解企业的人力资源结构 B.了解财务分析指标间的关系 C.了解企业财务状况的全貌 D.了解企业经营成果的全貌 E.分析各项主要财务指标增减变动的原因
答案：BCDE
【单选】关于杜邦分析体系，下列说法正 确的是（ ）
A.资产净利率是杜邦分析体系的核心
答案：×
见例题
第三节 杜邦分析法
一、杜邦分析法的含义：
杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联 系构建一个综合的指标体系，来考察企业 整体财务状况和经营成果的一种分析方法。
二、杜邦分析法的基本原理
杜邦财务分析的核心指标是权益收益率， 也就是净资产收益率，权益净利率
决定权益净利率的因素有三个方面：销售净利率、 总资产周转率和权益乘数。
增加企业收入是提供企业盈利水平的重要途径。 其中，主营业务收入是所有收入中最重要的部分。 努力开拓市场、不断开发新产品、加强产品质量 控制等等，是增加企业主营业务收入的重要举措。
降低成本费用是提高企业盈利水平的另一条重要 途径。企业各项成本费用的结构是否合理、控制 是否严格，直接影响着企业成本费用水平的高低。
（1）所选择的比率要具有全面性，反映偿债能力、 盈利能力、营运能力等的比率都应包括在内， （2）所选择的比率要具有代表性，要选择那些典 型的、重要的比率；
（3）所选择的比率最好具有变化方向的一致性， 即当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财 务比率减小时表示财务状况的恶化。
（二）确定各项财务比率的权重
财务综合分析与评价有很多种思路和方法，其中 最常用的两种方法是杜邦分析法和沃尔评分法。
第二节 沃尔评分法
一、沃尔评分法的含义
沃尔评分法又叫综合评分法，它通过对选定的多 项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据 此评价企业综合的财务状况。
二、沃尔评分法的主要思想
将分散的财务指标通过一个加权体系综合起来， 使得一个多维度的评价体系变成一个综合得分，
权益乘数是反映企业资本结构、财务杠杆程度以 及偿债能力的重要指标。
权益乘数越高，说明企业资本结构中的负债比例 越高，财务杠杆程度越高，偿债能力相对越弱。 因此，保持适当的权益乘数，必须合理安排资产、 负债和股东权益三种的关系，即合理地安排企业 的资本结构。
六）企业收入与费用 企业的各项收入和费用决定企业最终的净利润
1.企业的综合得分如果接近100分，说明企业的综 合财务状况接近于行业的平均水平。
2.企业的综合得分如果明显超过100分，则说明 企业的综合财务状况优于行业的平均水平。
3.企业的综合得分如果大大低于100分，则说明 企业的综合财务状况较差，应当积极采取措施加 以改善。
在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键也最为困 难的是第二步和第三步，即各项财务比率权重和 标准值的确定。
总资产周转率受到主营业务收入和平均资产总额 两个因素的影响。
因此，要提高总资产周转率，一方面需要开拓市 场，增加营业收入，另一方面需要控制资产占用 资金的数额并合理安排资产的结构。
另外，总对资产周转率的分析还应结合对流动资 产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收 账款周转率等的分析进行。
（五）权益乘数
五、沃尔评分法的应用 见教材A公司2019年财务状况综合分析评价
【例题·单选】在沃尔分析法中，各比率 相对值与比率权重的乘积为（ ）
A.指标实际值 B.指标标准值 得分 D.指标相对值
C.指标
答案：C
解析：比率相对值＝实际值/标准值 比 率得分＝比率相对值×比率权重
【例题·多选】下列关于沃尔评分法下，选 择财务比率的说法正确的有（ ）
（1）计算2019年净资产收益率；
（2）计算2019年销售净利率、资产周转率、平 均资产负债率、加权平均净资产收益率；
（3）运用杜邦分析原理，定性分析说明该公司净 资产收益率变动的原因。
七）企业资产、负债与股东权益
企业的资产、负债和股东权益状况影响着企业的 资产效率、企业的负债安全以及企业的自有资本 实力等等。
企业资产的规模是否适当、结构是否合理，关系 着企业整体的流动性和盈利性
企业负债的规模是否适当、结构是否合理，关系 着企业负债的安全性以及与资产的匹配程度。
企业的股东权益规模代表了企业的自有资本实力， 它影响着企业的偿债能力和筹资能力
例如，某行业股权比率的平均值为60%，但通 常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那 么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就 不再采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方 法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以 实际值再乘以权重分数来计算其得分。
（六）计算综合得分
将各个财务比率的实际得分加总，即得到企业的 综合得分。
第十章 财务综合分析与评价
本章主要介绍了沃尔评分法及杜邦分析法， 从考试题型看，应以主观题为主，主观题 的考点是杜邦分析法。
本章重点难点：沃尔评分法及杜邦分析 法的应用
第一节 财务综合分析与评价概述
一、财务综合分析与评价的意义
综合分析是对企业的各个方面进行系统、全面的 分析，从而对企业的财务状况和经营成果做出整 体的评价与判断。
在分析净资产收益率时，需要回答以下问题并 逐步进行分析：
（1）该企业净资产收益率的水平？呈现什么样的 变化趋势？
（2）该企业所在行业的平均净资产收益率水平及 变化趋势？
（3）该企业净资产收益率是否与行业平均水平有 较大的差异？
（4）该企业是否处在高度竞争性行业？如果是否 能从主要竞争对手的净资产收益率的趋势比较中 体会到本企业的强势或劣势？
【例题·单选】在下列关于资产负债率、权 益乘数和产权比率之间关系的表达式中， 正确的是（ ）.
A.资产负债率+权益乘数＝产权比率
B.资产负债率-权益乘数＝产权比率
C.资产负债率×权益乘数＝产权比率
D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率 答案：C
三、杜邦分析法的分析步骤
（一）净资产收益率
B.杜邦分析体系是通过建立新的财务指标来 进行分析的方法
C.杜邦分析体系的关键在于指标的计算 D.杜邦分析体系利用各指标间的内在联系 对综合财务状况与经营成果进行分析与评 价
答案：D
【08年1月计算题】为民公司2019年销售净利率 8%，总资产周转率1.3，平均资产负债率41%； 2019年部分报表数据如下：年初资产总额900万 元，负债总额350万元，年末资产总额1000万元， 负债总额400万元，2019年销售收入1200万元， 实现净利120万元。要求：
三、沃尔评分法的优缺点
优点：简单易用，便于操作。
缺点：理论上存在着一定的缺陷即未能说明为什 么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选 择其财务比率；
它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它 也未能说明比率的标准值是如何确定的。
四、沃尔评分法的分析步骤
（一）选择财务比率
在选择财务比率时应注意以下几点原则：
（一）通过综合分析有利于把握不同财务指标之 间的相互关联关系
（二）通过综合分析有利于正确地评判企业的财 务状况和经营成果
二、财务综合分析与评价的特点
（一）全面性
在分析过程中，要关注到企业偿债能力、营运能 力、盈利能力和成长能力等各个层面的内容。 （二）综合性
财务综合分析与评价不是各单项财务能力分析 的简单相加，而是通过一定的技术方法进行的有 机结合；在主要财务指标分析的基础上再对其辅 助指标进行分析。
如何将100分的总分合理地分配给所选择的各个 财务比率，是沃尔评分法中的一个非常重要的环 节。
分配的标准是依据各个比率的重要程度，越重要 的比率分配的权重越高。
（三）确定各项财务比率的标准值
财务比率的标准值也就是判断财务比率高低的比 较标准。其中最常见的是选择同行业的平均水平 作为财务比率的标准值。
A.所选择的比率要具有全面性
B.所选择的比率要具有代表性
C.在选择反映偿债能力的比率时最好选择 资产负债率
D.在选择反映偿债能力的比率时最好选择 股权比率
E.所选择的比率最好具有变化方向的一致性 答案：ABDE
【例题·判断说明题】某行业股权比率的平 均值为60%，但通常认为该行业的股权比 率超过80%就太高了，那么如果某企业的 股权比率实际值超过了80%，应采用实际 值除以标准值再乘以权重分数的方法来计 算其得分（ ）
其中销售净利率和总资产周转率还可以进一步分 解：
首先，净利率的分解：
净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所得税 全部成本=制造成本+管理费用+营业费用+财务费 用
其次，总资产周转率的分解：
总资产＝流动资产+长期资产
【例题·多选】下列各项中，与净资产收益 率密切相关的有（ ）。
A.销售净利率 B.总资产周转率 C.总资产增长率 D.权益乘数 E.资本保值增值率 答案：ABD
（四）计算各个财务比率的实际值 （五）计算各个财务比率的得分
计算得分的方法有很多，其中最常见的 是用比率的实际值除以标准值得到一个相 对值，再用这个相对值乘以比率的权重得 到该比率的得分。
为了避免个别比率异常对总分造成不合理的影响 ，还可以为每个比率的得分确定一个上限和下限 ，即每个比率的得分最高不能超过其上限，最低 不能低于其下限。
净资产收益率是一个综合性很强的指标，它是 杜邦分析体系的源头和核心。
净资产收益率的高低取决于企业的总资产收益 率和平均权益乘数，而总资产收益率又取决于销 售净利率和总资产周转率。
因此，净资产收益率的水平取决于反映盈利能 力的总资产收益率和销售净利率、反映营运能力 的总资产周转率以及反映资本结构和偿债能力的 平均权益乘数。
（二）总资产收益率
总资产收益率的综合性也很强，它反映了企业 所有资产的收益水平。
总资产收益率的高低取决于销售净利率和总资 产周转率。这说明企业营业活动的获利能力和企 业所有资产的运用效率决定着企业全部资产的收 益水平。
因此，对总资产收益率的分析，可以进一步深入 到营业活动和资产管理两个方面。
（三）销售净利率
综上所述，杜邦分析体系将企业盈利能力、营运 能力、风险与偿债能力等都联系在一起，涉及企 业营业规模与成本费用水平，资产、负债和股东 权益规模与结构等方方面面，全面、系统地反映 出企业整体的财务状况和经营成果，并揭示出系 统中各个因素之间的相互关联。
进行杜邦分析时，也可以进行纵向与横向的比较。
四、杜邦分析法的应用
销售净利率受到净利润和主营业务收入两个因素 的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用 的水平。
因此，对销售净利率的分析，可以进一步深入到 各项收入和费用中去，深入挖掘影响企业盈利能 力的具体原因。
（四）总资产周转率
总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标。 总资产周转率是企业资产管理水平的重要体现，
见教材301页 【多选】利用杜邦分析体系，可以（ ）
A.了解企业的人力资源结构 B.了解财务分析指标间的关系 C.了解企业财务状况的全貌 D.了解企业经营成果的全貌 E.分析各项主要财务指标增减变动的原因
答案：BCDE
【单选】关于杜邦分析体系，下列说法正 确的是（ ）
A.资产净利率是杜邦分析体系的核心
答案：×
见例题
第三节 杜邦分析法
一、杜邦分析法的含义：
杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联 系构建一个综合的指标体系，来考察企业 整体财务状况和经营成果的一种分析方法。
二、杜邦分析法的基本原理
杜邦财务分析的核心指标是权益收益率， 也就是净资产收益率，权益净利率
决定权益净利率的因素有三个方面：销售净利率、 总资产周转率和权益乘数。
增加企业收入是提供企业盈利水平的重要途径。 其中，主营业务收入是所有收入中最重要的部分。 努力开拓市场、不断开发新产品、加强产品质量 控制等等，是增加企业主营业务收入的重要举措。
降低成本费用是提高企业盈利水平的另一条重要 途径。企业各项成本费用的结构是否合理、控制 是否严格，直接影响着企业成本费用水平的高低。
（1）所选择的比率要具有全面性，反映偿债能力、 盈利能力、营运能力等的比率都应包括在内， （2）所选择的比率要具有代表性，要选择那些典 型的、重要的比率；
（3）所选择的比率最好具有变化方向的一致性， 即当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财 务比率减小时表示财务状况的恶化。
（二）确定各项财务比率的权重
财务综合分析与评价有很多种思路和方法，其中 最常用的两种方法是杜邦分析法和沃尔评分法。
第二节 沃尔评分法
一、沃尔评分法的含义
沃尔评分法又叫综合评分法，它通过对选定的多 项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据 此评价企业综合的财务状况。
二、沃尔评分法的主要思想
将分散的财务指标通过一个加权体系综合起来， 使得一个多维度的评价体系变成一个综合得分，
权益乘数是反映企业资本结构、财务杠杆程度以 及偿债能力的重要指标。
权益乘数越高，说明企业资本结构中的负债比例 越高，财务杠杆程度越高，偿债能力相对越弱。 因此，保持适当的权益乘数，必须合理安排资产、 负债和股东权益三种的关系，即合理地安排企业 的资本结构。
六）企业收入与费用 企业的各项收入和费用决定企业最终的净利润
1.企业的综合得分如果接近100分，说明企业的综 合财务状况接近于行业的平均水平。
2.企业的综合得分如果明显超过100分，则说明 企业的综合财务状况优于行业的平均水平。
3.企业的综合得分如果大大低于100分，则说明 企业的综合财务状况较差，应当积极采取措施加 以改善。
在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键也最为困 难的是第二步和第三步，即各项财务比率权重和 标准值的确定。
总资产周转率受到主营业务收入和平均资产总额 两个因素的影响。
因此，要提高总资产周转率，一方面需要开拓市 场，增加营业收入，另一方面需要控制资产占用 资金的数额并合理安排资产的结构。
另外，总对资产周转率的分析还应结合对流动资 产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收 账款周转率等的分析进行。
（五）权益乘数
五、沃尔评分法的应用 见教材A公司2019年财务状况综合分析评价
【例题·单选】在沃尔分析法中，各比率 相对值与比率权重的乘积为（ ）
A.指标实际值 B.指标标准值 得分 D.指标相对值
C.指标
答案：C
解析：比率相对值＝实际值/标准值 比 率得分＝比率相对值×比率权重
【例题·多选】下列关于沃尔评分法下，选 择财务比率的说法正确的有（ ）
（1）计算2019年净资产收益率；
（2）计算2019年销售净利率、资产周转率、平 均资产负债率、加权平均净资产收益率；
（3）运用杜邦分析原理，定性分析说明该公司净 资产收益率变动的原因。
七）企业资产、负债与股东权益
企业的资产、负债和股东权益状况影响着企业的 资产效率、企业的负债安全以及企业的自有资本 实力等等。
企业资产的规模是否适当、结构是否合理，关系 着企业整体的流动性和盈利性
企业负债的规模是否适当、结构是否合理，关系 着企业负债的安全性以及与资产的匹配程度。
企业的股东权益规模代表了企业的自有资本实力， 它影响着企业的偿债能力和筹资能力
例如，某行业股权比率的平均值为60%，但通 常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那 么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就 不再采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方 法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以 实际值再乘以权重分数来计算其得分。
（六）计算综合得分
将各个财务比率的实际得分加总，即得到企业的 综合得分。
第十章 财务综合分析与评价
本章主要介绍了沃尔评分法及杜邦分析法， 从考试题型看，应以主观题为主，主观题 的考点是杜邦分析法。
本章重点难点：沃尔评分法及杜邦分析 法的应用
第一节 财务综合分析与评价概述
一、财务综合分析与评价的意义
综合分析是对企业的各个方面进行系统、全面的 分析，从而对企业的财务状况和经营成果做出整 体的评价与判断。
在分析净资产收益率时，需要回答以下问题并 逐步进行分析：
（1）该企业净资产收益率的水平？呈现什么样的 变化趋势？
（2）该企业所在行业的平均净资产收益率水平及 变化趋势？
（3）该企业净资产收益率是否与行业平均水平有 较大的差异？
（4）该企业是否处在高度竞争性行业？如果是否 能从主要竞争对手的净资产收益率的趋势比较中 体会到本企业的强势或劣势？
【例题·单选】在下列关于资产负债率、权 益乘数和产权比率之间关系的表达式中， 正确的是（ ）.
A.资产负债率+权益乘数＝产权比率
B.资产负债率-权益乘数＝产权比率
C.资产负债率×权益乘数＝产权比率
D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率 答案：C
三、杜邦分析法的分析步骤
（一）净资产收益率
B.杜邦分析体系是通过建立新的财务指标来 进行分析的方法
C.杜邦分析体系的关键在于指标的计算 D.杜邦分析体系利用各指标间的内在联系 对综合财务状况与经营成果进行分析与评 价
答案：D
【08年1月计算题】为民公司2019年销售净利率 8%，总资产周转率1.3，平均资产负债率41%； 2019年部分报表数据如下：年初资产总额900万 元，负债总额350万元，年末资产总额1000万元， 负债总额400万元，2019年销售收入1200万元， 实现净利120万元。要求：
三、沃尔评分法的优缺点
优点：简单易用，便于操作。
缺点：理论上存在着一定的缺陷即未能说明为什 么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选 择其财务比率；
它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它 也未能说明比率的标准值是如何确定的。
四、沃尔评分法的分析步骤
（一）选择财务比率
在选择财务比率时应注意以下几点原则：
（一）通过综合分析有利于把握不同财务指标之 间的相互关联关系
（二）通过综合分析有利于正确地评判企业的财 务状况和经营成果
二、财务综合分析与评价的特点
（一）全面性
在分析过程中，要关注到企业偿债能力、营运能 力、盈利能力和成长能力等各个层面的内容。 （二）综合性
财务综合分析与评价不是各单项财务能力分析 的简单相加，而是通过一定的技术方法进行的有 机结合；在主要财务指标分析的基础上再对其辅 助指标进行分析。
如何将100分的总分合理地分配给所选择的各个 财务比率，是沃尔评分法中的一个非常重要的环 节。
分配的标准是依据各个比率的重要程度，越重要 的比率分配的权重越高。
（三）确定各项财务比率的标准值
财务比率的标准值也就是判断财务比率高低的比 较标准。其中最常见的是选择同行业的平均水平 作为财务比率的标准值。
A.所选择的比率要具有全面性
B.所选择的比率要具有代表性
C.在选择反映偿债能力的比率时最好选择 资产负债率
D.在选择反映偿债能力的比率时最好选择 股权比率
E.所选择的比率最好具有变化方向的一致性 答案：ABDE
【例题·判断说明题】某行业股权比率的平 均值为60%，但通常认为该行业的股权比 率超过80%就太高了，那么如果某企业的 股权比率实际值超过了80%，应采用实际 值除以标准值再乘以权重分数的方法来计 算其得分（ ）
其中销售净利率和总资产周转率还可以进一步分 解：
首先，净利率的分解：
净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所得税 全部成本=制造成本+管理费用+营业费用+财务费 用
其次，总资产周转率的分解：
总资产＝流动资产+长期资产
【例题·多选】下列各项中，与净资产收益 率密切相关的有（ ）。
A.销售净利率 B.总资产周转率 C.总资产增长率 D.权益乘数 E.资本保值增值率 答案：ABD
（四）计算各个财务比率的实际值 （五）计算各个财务比率的得分
计算得分的方法有很多，其中最常见的 是用比率的实际值除以标准值得到一个相 对值，再用这个相对值乘以比率的权重得 到该比率的得分。
为了避免个别比率异常对总分造成不合理的影响 ，还可以为每个比率的得分确定一个上限和下限 ，即每个比率的得分最高不能超过其上限，最低 不能低于其下限。
净资产收益率是一个综合性很强的指标，它是 杜邦分析体系的源头和核心。
净资产收益率的高低取决于企业的总资产收益 率和平均权益乘数，而总资产收益率又取决于销 售净利率和总资产周转率。
因此，净资产收益率的水平取决于反映盈利能 力的总资产收益率和销售净利率、反映营运能力 的总资产周转率以及反映资本结构和偿债能力的 平均权益乘数。
（二）总资产收益率
总资产收益率的综合性也很强，它反映了企业 所有资产的收益水平。
总资产收益率的高低取决于销售净利率和总资 产周转率。这说明企业营业活动的获利能力和企 业所有资产的运用效率决定着企业全部资产的收 益水平。
因此，对总资产收益率的分析，可以进一步深入 到营业活动和资产管理两个方面。
（三）销售净利率
综上所述，杜邦分析体系将企业盈利能力、营运 能力、风险与偿债能力等都联系在一起，涉及企 业营业规模与成本费用水平，资产、负债和股东 权益规模与结构等方方面面，全面、系统地反映 出企业整体的财务状况和经营成果，并揭示出系 统中各个因素之间的相互关联。
进行杜邦分析时，也可以进行纵向与横向的比较。
四、杜邦分析法的应用