货币金融学课件第六讲中央银行
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最基本定义： 完全垄断通货发行或者对通货发行的余缺额具有垄
断权的单一银行 这使得中央银行具有对全部通货量和可获得信贷量
的控制力。
现代中央银行的其他（第二位）职能和特征是从通 货发行的垄断权中导引出来的。
Smith（202X）
前言4：中央银行是自然产生的吗？
中央银行不是银行业发展的自然产物，它是外部力 量强加的或者是政府偏好的结果
国有
英、法、德、荷、中，等
半国有
日（55％国有，45％民间）、比（各50％），等
纯私人股份
美、意，等 意：每股面值1000里拉，由银行等金融机构认购
美：股份由参加联储的“会员银行”认购 私人股份的央行接受“公法”管理
所有制形式与独立性
独立性：央行在法律授权的范围内制定和执行货币政策的 自主程度
二、中央银行的组织形式
单一中央银行制
只设立一家中央银行，单独行使央行职能 其内部机构自上而下是统一的，机构设置一般采取总分行
制，逐级垂直隶属 总行是决策机构，分支行是总行派出机构，执行总行指令 权力高度集中统一、职能完善、有较多分支机构 如：英、日、印、中等
复合中央银行制
也称为联邦制央行制
货币金融学课件第六讲中央 银行
货币金融学课件-第六讲-中央银 行
前言1：中央银行的性质与宗旨
性质：
不以盈利为目的，统管全国金融体系的半官方组织
向社会提供可靠的、良好的信用流通工具 制定、推行货币政策，促进经济稳定发展 指导、监督、管理金融业和金融市场，提高金融效率
、维护金融信誉 调节国际金融关系，管理对外金融活动
前言2：中央银行的角色与职能
发行的银行
垄断货币发行权
银行的银行
保管准备金、存款 提供信贷 最后贷款人 办理清算
政府的银行
代理国库 提供信用——信贷（透支）、购买国债！ 管理金融活动，调节国民经济（管理、监督、政策） 代表政府参加国际金融活动（协调与合作）
前言3：如何定义中央银行？
理、信贷、储蓄、结算、外汇等 202X年9月，国务院决定专门行使中央银行职能
二战后，中央银行发展的特点：
二战后，美联储替代英格兰银行成为国际上影响最 大的中央银行
西欧（英、法、德）出现中央银行国有化倾向
组建了一些影响深远的中央银行
德意志联邦银行、欧洲中央银行、中国人民银行等
纯信用本位制下的中央银行重要性提高
理事会
21＝2＋19
通报政策 为慢车道国做准备
四、中央银行的资产负债表与基本业务
1、美联储资产负债表
资产：
证券 抵押贷款
黄金、SDRs 硬币 代收现金项目
其他资产
负债：
联邦储备券 银行存款 财政部存款
外国和其他存款 待付现金项目 其他负债和资本账户
2、中国人民银行资产负债表
美联储（Fed）诞生
1913年12月，美国会通过《联邦储备条例》的改革方案，正 式成立美联储，美历史上第一次创建了中央银行制度
发展完善阶段阶段，中央银行发展的特点：
英格兰银行被公认最早的中央银行，且影响最大 垄断货币发行权 更全面行使中央银行职能（大萧条期间，西方各国开始强调央
行的“最后贷款人”职能）
6、 货币供给理论
货币供给的机械论
核心：货币供给恒等式——
H＝R＋C M1＝C＋D＝m1×H M2＝M1＋X＝m2×H （更为复杂的分析在于货币乘数m1和m2的研究）
货币供给的行为理论
研究货币供给过程中参与者的行为对货币供给的影响 例如：
公众期望的通货数量
商业银行期望的准备金数量
中（公众持有）的通货（C）之和。即，
MB＝R＋C
在来源上，它是中央银行（和财政部）的“直接 货币供应量”（意指没有经过金融体系的派生， 换言之，基础货币是货币派生的基础）
2、商业银行信用创造的前提条件：
部分准备金制度（存款法定准备金制度） 部分现金漏损 多家商业银行组成商业银行体系（？）
3、商业银行系统存款创造过程：
Y ——名义国民收入
H ——基础货币
主要结论：
从长期看，基础货币的变动是货币供给变动的主要因素。 但在经济周期中，通货比率和准备金率的变动也起到非常 重要的作用
私人部门影响货币供给，央行要想抵消其影响，就必须能 够准确预测其反应
商业银行通过它对准备金的需求变动能影响货币供给 央行通过公开市场操作改变准备金率、再贴现率影响货币
所有的中央银行都是为了避免金融系统垮台而设的 重要机构。
中央银行事实上是处于金融系统之外的最高国家机 关。
并不旨在偶尔施加强大而不可预期的力量去扰乱市 场。
而是扮演其他融资方式都失败时贷出资金的救命稻 草。它是防止初期金融混乱演变成为系统性金融崩 溃的可信赖的贷款供给者。
Axilrod(20XX)
1668年，政府出资改组为国家银行
英格兰银行 1694年，（政府帮助下）成立私人股份银行
1833年，英国会法案规定该银行发行货币为全国唯一法偿货币
法国（1800）、荷兰（1814）、奥地利（1817）、挪威（ 1817）、丹麦（1818）等
初创阶段，中央银行发展的特点：
尚未完全垄断货币发行权 并非专一行使中央银行职能 是商业银行职能与中央银行职能相结合的私人所有的金
支持独立性的观点：独立性与通胀负相关、货币政策决策与执行高度 专业化
反对独立性的观点：政府对整体经济负责、货币政策应与财政政策相 配合
弗里德曼(Milton Friedman) ( 1976年诺贝尔奖)的影响
独立性与所有制相关，但有例外
美独立性强，但意独立性弱 德，独立性、很强
附：中央银行独立性与通货膨胀
新加坡（金融管理局＋货币发行局）：
金管局：隶属财政部，负责货币发行之外的其他一切事务 货币发行局：负责管理货币发行，并授权大商业银行发行
中国香港（金融管理局＋渣打＋汇丰＋中银）
金管局：货币政策、金融监管、支付体系管理 渣打和中银：货币发行；汇丰：货币发行、票据结算
三、中央银行的所有制形式
西班牙
平
新西兰
均
意大利
通 胀
英国
率
澳大利亚
丹麦
法国
挪威
瑞典
日本
加拿大
比瑞士 德国
央行独立指数
附1：美联储的诞生
1913年12月 20世纪前的美国政治特征：对中央集权恐惧，表现为：
三权分立 各州具有自主立法权 美国人抵制中央银行——1811年，美利坚第一银行解散；
1832年，美利坚第二银行的执照展期议案被杰克逊总统否 决（到期日：1836年）
商业银行借入的数量 央行希望提供的基础货币数量
etc.
一般的货币供给函数：
Ms＝Ms（rD，rT，rS，rL，rd，rO，R，Y，H） 其中：
Ms——货币供给 rD ——活期存款费率 rT ——定期存款利率 rS ——短期存款利率 rL ——长期存款利率 rd ——央行贷款给商业银行的利率 rO ——隔夜贷款利率 R ——法定准备金率
这一制度一般与联邦制的国家体制相适应 如：美联储、德意志联邦银行等
跨国中央银行制
若干个国家组成货币联盟，共同联合组建一家中央银 行，由这家央行在其成员国范围内行使全部或部分央 行职能（成员国内不设完全意义上的中央银行）
跨国中央银行的职能：
为成员国发行共同使用的货币 制定统一的货币金融政策（对成员国政府融资） 监督各成员国的金融机构和金融市场 办理成员国共同商定并授权的金融事项
n
活期存款
1 2 3 ·
△B △△△BBB（（（111－－－rrrddd） ））23
·
·
·
·
n ·
· △B（1－rd）n－1
·
法定准备金
rd rd rd
Smith（202X）
Schuler（202X）的历史考察结果：每一个准许进行 竞争性通货发行的银行体系——即便是在如马耳他 这样小的岛上——演化的结果是出现多家发行银行
一、中央银行的产生与发展
1.初创阶段（17th中——1843）
瑞典银行 1656年，私人创办，商业银行（里克斯银行） 1661年，发行银行券
（7＋1＋4）
联邦 咨询委员会 （12位银行家）
法定 准备金
公开市场 操作
贴现率
美国12个联邦储备区
附3：欧元区17成员国
202X年（11）：比利时 德国 爱尔兰，西班牙 法国 意 大利，卢森堡 荷兰 奥地利，葡萄牙，芬兰
202X年（1）：希腊
202X年（1）：斯洛文尼亚 202X年（2）：塞浦路斯，马耳他
融机构
2. 发展完善阶段（1844——20th 30）
瑞典银行 1897年，独占货币发行权——真正意义上的中央银行
英格兰银行 1844年，国会通过《皮尔条例》（Peel’s Act）（发行垄断 ） 1854年，全国票据交换中心 此后至1872年，在几次周期性经济危机中，担当“最后贷 款人”；且与国库关系日益密切
5、人民币发行业务
人民币发行准备：
商品准备——以物价稳定为基础
人民币发行基金：
是中国人民银行保管的待发行的货币，由设置发行库 的各级人民银行保管，由人总行统一掌管
发行基金来源：（1）人民银行所属印钞企业按计划 新印刷并解缴发行库的人民币；（2）各金融机构和 人民银行业务库缴存人行发行库的回笼资金
抵制中央银行的结果：
每20年爆发一次银行恐慌 大批银行破产、储户损失惨重（尤其1907年） 美元地位受制约
《联邦银行法》精心设计了一套制约与平衡的体系—— 美联储
附2： 美联储的结构与职权
理事会
7名成员 总统提名
参议院同意
12家 联邦储备银行
12×（3＋6）
4000家 会员银行
联邦公开市场 委员会
供给 货币发展引起通货比率和存款比率变动，影响货币供给 经验支持货币供给的行为方法
五、信用创造与货币供给
中央银行发行控制“基础货币” 通过商业银行体系进行信用创造 最终形成各种层次的货币供应量
1、基础货币的定义
基础货币（MB），又称为强力货币、或高能货币 在数量上，它等于商业银行的准备金（R）与流通
由中央和地方两级相对独立的中央银行机构共同组成； 在中央（联邦）设立一个一级中央银行，在地方设立若 干个二级中央银行，形成中央银行体系
中央级央行是最高金融决策机构，对地方级央行实施指 导和监督，地方级央行要接受监督和指导
但地方级央行在货币政策和具体实施金融监管以及有关 业务的具体操作方面，在其管辖区内具有一定的独立性
资产：
外汇
黄金 对政府债权 对其他金融机构债权 其他
负债：
储备货币
货币发行（流通中通货）
商业银行缴存准备金
其他金融机构存款 对金融机构负债
债券
政府存款
自有资金
其他
3、中央银行基本业务
基本资产业务
购买政府债券 发放贴现和贷款（再贴现和再贷款（最后贷款人）） 持有外汇、黄金和特别提款权 其他
202X年（1）：斯洛伐克
20XX年（1）：爱莎尼亚（20XX－6－17决定，20XX11开 始使用欧元）
附4：欧洲中央银行体系的结构与职权
欧洲中央银行体系
成员国中央银行
（17＋丹瑞英）
一人一票 的
表决体系
ECB
董事会＝ 执行董事 ＋成员国央行行长 22＝6＋17
政策决策
执行 董事会
6
政策实施
基本负债业务 发行货币 各项存款业务 其他（对国际金融机构负债或发行债券、票据等）
4、中央银行的货币供给业务
货币发行的含义： 货币从央行发行库通过商业银行业务库流入经济社会各单 位
一定时期内，货币从央行流出量多于央行的回笼量
货币发行种类： 经济性发行 财政性发行
货币发行渠道
央行资产业务（再贴现、再贷款、购买有价证券、金银、外 汇等）
3. 二战后的发展（1945——）
1945年12月，法兰西银行收归国有 1946年，英格兰银行收归国有 1957年，联邦德国创建德意志联邦银行 202X年6月，创立欧洲中央银行（ECB）
1948年12月1日，中国人民银行（PBC）成立 在原华北银行基础上组建 1949年2月，总行设在北京。从事业务：发行货币、金融管
如：西非货币联盟、 中非货币联盟、 东加勒比海货 币联盟、 ECB等
准中央银行制
一个国家（或地区）不设完整意义上的中央银行，而 是设立类似中央银行的金融管理局（代表政府）执行 部分央行职能；
同时，授权若干信誉良好的大商业银行执行部分央行 职能。
新加坡、中国香港、马尔代夫、斐济、沙特、阿联酋 、塞舌尔等都采取这一制度
断权的单一银行 这使得中央银行具有对全部通货量和可获得信贷量
的控制力。
现代中央银行的其他（第二位）职能和特征是从通 货发行的垄断权中导引出来的。
Smith（202X）
前言4：中央银行是自然产生的吗？
中央银行不是银行业发展的自然产物，它是外部力 量强加的或者是政府偏好的结果
国有
英、法、德、荷、中，等
半国有
日（55％国有，45％民间）、比（各50％），等
纯私人股份
美、意，等 意：每股面值1000里拉，由银行等金融机构认购
美：股份由参加联储的“会员银行”认购 私人股份的央行接受“公法”管理
所有制形式与独立性
独立性：央行在法律授权的范围内制定和执行货币政策的 自主程度
二、中央银行的组织形式
单一中央银行制
只设立一家中央银行，单独行使央行职能 其内部机构自上而下是统一的，机构设置一般采取总分行
制，逐级垂直隶属 总行是决策机构，分支行是总行派出机构，执行总行指令 权力高度集中统一、职能完善、有较多分支机构 如：英、日、印、中等
复合中央银行制
也称为联邦制央行制
货币金融学课件第六讲中央 银行
货币金融学课件-第六讲-中央银 行
前言1：中央银行的性质与宗旨
性质：
不以盈利为目的，统管全国金融体系的半官方组织
向社会提供可靠的、良好的信用流通工具 制定、推行货币政策，促进经济稳定发展 指导、监督、管理金融业和金融市场，提高金融效率
、维护金融信誉 调节国际金融关系，管理对外金融活动
前言2：中央银行的角色与职能
发行的银行
垄断货币发行权
银行的银行
保管准备金、存款 提供信贷 最后贷款人 办理清算
政府的银行
代理国库 提供信用——信贷（透支）、购买国债！ 管理金融活动，调节国民经济（管理、监督、政策） 代表政府参加国际金融活动（协调与合作）
前言3：如何定义中央银行？
理、信贷、储蓄、结算、外汇等 202X年9月，国务院决定专门行使中央银行职能
二战后，中央银行发展的特点：
二战后，美联储替代英格兰银行成为国际上影响最 大的中央银行
西欧（英、法、德）出现中央银行国有化倾向
组建了一些影响深远的中央银行
德意志联邦银行、欧洲中央银行、中国人民银行等
纯信用本位制下的中央银行重要性提高
理事会
21＝2＋19
通报政策 为慢车道国做准备
四、中央银行的资产负债表与基本业务
1、美联储资产负债表
资产：
证券 抵押贷款
黄金、SDRs 硬币 代收现金项目
其他资产
负债：
联邦储备券 银行存款 财政部存款
外国和其他存款 待付现金项目 其他负债和资本账户
2、中国人民银行资产负债表
美联储（Fed）诞生
1913年12月，美国会通过《联邦储备条例》的改革方案，正 式成立美联储，美历史上第一次创建了中央银行制度
发展完善阶段阶段，中央银行发展的特点：
英格兰银行被公认最早的中央银行，且影响最大 垄断货币发行权 更全面行使中央银行职能（大萧条期间，西方各国开始强调央
行的“最后贷款人”职能）
6、 货币供给理论
货币供给的机械论
核心：货币供给恒等式——
H＝R＋C M1＝C＋D＝m1×H M2＝M1＋X＝m2×H （更为复杂的分析在于货币乘数m1和m2的研究）
货币供给的行为理论
研究货币供给过程中参与者的行为对货币供给的影响 例如：
公众期望的通货数量
商业银行期望的准备金数量
中（公众持有）的通货（C）之和。即，
MB＝R＋C
在来源上，它是中央银行（和财政部）的“直接 货币供应量”（意指没有经过金融体系的派生， 换言之，基础货币是货币派生的基础）
2、商业银行信用创造的前提条件：
部分准备金制度（存款法定准备金制度） 部分现金漏损 多家商业银行组成商业银行体系（？）
3、商业银行系统存款创造过程：
Y ——名义国民收入
H ——基础货币
主要结论：
从长期看，基础货币的变动是货币供给变动的主要因素。 但在经济周期中，通货比率和准备金率的变动也起到非常 重要的作用
私人部门影响货币供给，央行要想抵消其影响，就必须能 够准确预测其反应
商业银行通过它对准备金的需求变动能影响货币供给 央行通过公开市场操作改变准备金率、再贴现率影响货币
所有的中央银行都是为了避免金融系统垮台而设的 重要机构。
中央银行事实上是处于金融系统之外的最高国家机 关。
并不旨在偶尔施加强大而不可预期的力量去扰乱市 场。
而是扮演其他融资方式都失败时贷出资金的救命稻 草。它是防止初期金融混乱演变成为系统性金融崩 溃的可信赖的贷款供给者。
Axilrod(20XX)
1668年，政府出资改组为国家银行
英格兰银行 1694年，（政府帮助下）成立私人股份银行
1833年，英国会法案规定该银行发行货币为全国唯一法偿货币
法国（1800）、荷兰（1814）、奥地利（1817）、挪威（ 1817）、丹麦（1818）等
初创阶段，中央银行发展的特点：
尚未完全垄断货币发行权 并非专一行使中央银行职能 是商业银行职能与中央银行职能相结合的私人所有的金
支持独立性的观点：独立性与通胀负相关、货币政策决策与执行高度 专业化
反对独立性的观点：政府对整体经济负责、货币政策应与财政政策相 配合
弗里德曼(Milton Friedman) ( 1976年诺贝尔奖)的影响
独立性与所有制相关，但有例外
美独立性强，但意独立性弱 德，独立性、很强
附：中央银行独立性与通货膨胀
新加坡（金融管理局＋货币发行局）：
金管局：隶属财政部，负责货币发行之外的其他一切事务 货币发行局：负责管理货币发行，并授权大商业银行发行
中国香港（金融管理局＋渣打＋汇丰＋中银）
金管局：货币政策、金融监管、支付体系管理 渣打和中银：货币发行；汇丰：货币发行、票据结算
三、中央银行的所有制形式
西班牙
平
新西兰
均
意大利
通 胀
英国
率
澳大利亚
丹麦
法国
挪威
瑞典
日本
加拿大
比瑞士 德国
央行独立指数
附1：美联储的诞生
1913年12月 20世纪前的美国政治特征：对中央集权恐惧，表现为：
三权分立 各州具有自主立法权 美国人抵制中央银行——1811年，美利坚第一银行解散；
1832年，美利坚第二银行的执照展期议案被杰克逊总统否 决（到期日：1836年）
商业银行借入的数量 央行希望提供的基础货币数量
etc.
一般的货币供给函数：
Ms＝Ms（rD，rT，rS，rL，rd，rO，R，Y，H） 其中：
Ms——货币供给 rD ——活期存款费率 rT ——定期存款利率 rS ——短期存款利率 rL ——长期存款利率 rd ——央行贷款给商业银行的利率 rO ——隔夜贷款利率 R ——法定准备金率
这一制度一般与联邦制的国家体制相适应 如：美联储、德意志联邦银行等
跨国中央银行制
若干个国家组成货币联盟，共同联合组建一家中央银 行，由这家央行在其成员国范围内行使全部或部分央 行职能（成员国内不设完全意义上的中央银行）
跨国中央银行的职能：
为成员国发行共同使用的货币 制定统一的货币金融政策（对成员国政府融资） 监督各成员国的金融机构和金融市场 办理成员国共同商定并授权的金融事项
n
活期存款
1 2 3 ·
△B △△△BBB（（（111－－－rrrddd） ））23
·
·
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n ·
· △B（1－rd）n－1
·
法定准备金
rd rd rd
Smith（202X）
Schuler（202X）的历史考察结果：每一个准许进行 竞争性通货发行的银行体系——即便是在如马耳他 这样小的岛上——演化的结果是出现多家发行银行
一、中央银行的产生与发展
1.初创阶段（17th中——1843）
瑞典银行 1656年，私人创办，商业银行（里克斯银行） 1661年，发行银行券
（7＋1＋4）
联邦 咨询委员会 （12位银行家）
法定 准备金
公开市场 操作
贴现率
美国12个联邦储备区
附3：欧元区17成员国
202X年（11）：比利时 德国 爱尔兰，西班牙 法国 意 大利，卢森堡 荷兰 奥地利，葡萄牙，芬兰
202X年（1）：希腊
202X年（1）：斯洛文尼亚 202X年（2）：塞浦路斯，马耳他
融机构
2. 发展完善阶段（1844——20th 30）
瑞典银行 1897年，独占货币发行权——真正意义上的中央银行
英格兰银行 1844年，国会通过《皮尔条例》（Peel’s Act）（发行垄断 ） 1854年，全国票据交换中心 此后至1872年，在几次周期性经济危机中，担当“最后贷 款人”；且与国库关系日益密切
5、人民币发行业务
人民币发行准备：
商品准备——以物价稳定为基础
人民币发行基金：
是中国人民银行保管的待发行的货币，由设置发行库 的各级人民银行保管，由人总行统一掌管
发行基金来源：（1）人民银行所属印钞企业按计划 新印刷并解缴发行库的人民币；（2）各金融机构和 人民银行业务库缴存人行发行库的回笼资金
抵制中央银行的结果：
每20年爆发一次银行恐慌 大批银行破产、储户损失惨重（尤其1907年） 美元地位受制约
《联邦银行法》精心设计了一套制约与平衡的体系—— 美联储
附2： 美联储的结构与职权
理事会
7名成员 总统提名
参议院同意
12家 联邦储备银行
12×（3＋6）
4000家 会员银行
联邦公开市场 委员会
供给 货币发展引起通货比率和存款比率变动，影响货币供给 经验支持货币供给的行为方法
五、信用创造与货币供给
中央银行发行控制“基础货币” 通过商业银行体系进行信用创造 最终形成各种层次的货币供应量
1、基础货币的定义
基础货币（MB），又称为强力货币、或高能货币 在数量上，它等于商业银行的准备金（R）与流通
由中央和地方两级相对独立的中央银行机构共同组成； 在中央（联邦）设立一个一级中央银行，在地方设立若 干个二级中央银行，形成中央银行体系
中央级央行是最高金融决策机构，对地方级央行实施指 导和监督，地方级央行要接受监督和指导
但地方级央行在货币政策和具体实施金融监管以及有关 业务的具体操作方面，在其管辖区内具有一定的独立性
资产：
外汇
黄金 对政府债权 对其他金融机构债权 其他
负债：
储备货币
货币发行（流通中通货）
商业银行缴存准备金
其他金融机构存款 对金融机构负债
债券
政府存款
自有资金
其他
3、中央银行基本业务
基本资产业务
购买政府债券 发放贴现和贷款（再贴现和再贷款（最后贷款人）） 持有外汇、黄金和特别提款权 其他
202X年（1）：斯洛伐克
20XX年（1）：爱莎尼亚（20XX－6－17决定，20XX11开 始使用欧元）
附4：欧洲中央银行体系的结构与职权
欧洲中央银行体系
成员国中央银行
（17＋丹瑞英）
一人一票 的
表决体系
ECB
董事会＝ 执行董事 ＋成员国央行行长 22＝6＋17
政策决策
执行 董事会
6
政策实施
基本负债业务 发行货币 各项存款业务 其他（对国际金融机构负债或发行债券、票据等）
4、中央银行的货币供给业务
货币发行的含义： 货币从央行发行库通过商业银行业务库流入经济社会各单 位
一定时期内，货币从央行流出量多于央行的回笼量
货币发行种类： 经济性发行 财政性发行
货币发行渠道
央行资产业务（再贴现、再贷款、购买有价证券、金银、外 汇等）
3. 二战后的发展（1945——）
1945年12月，法兰西银行收归国有 1946年，英格兰银行收归国有 1957年，联邦德国创建德意志联邦银行 202X年6月，创立欧洲中央银行（ECB）
1948年12月1日，中国人民银行（PBC）成立 在原华北银行基础上组建 1949年2月，总行设在北京。从事业务：发行货币、金融管
如：西非货币联盟、 中非货币联盟、 东加勒比海货 币联盟、 ECB等
准中央银行制
一个国家（或地区）不设完整意义上的中央银行，而 是设立类似中央银行的金融管理局（代表政府）执行 部分央行职能；
同时，授权若干信誉良好的大商业银行执行部分央行 职能。
新加坡、中国香港、马尔代夫、斐济、沙特、阿联酋 、塞舌尔等都采取这一制度