影响投资决策的心理因素分析

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举例
风险偏好类型
投资建议
★对收益率要求高，风险承受能力 投资于股票型或平衡型基金
强
★愿意承担一定风险并期望获得较 较多地投资于混合型或债券型基金
高收益
★对安全性 、流动性要求高
将资产的较大比例投资于货币市场 基金
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举例2—保险产品的销售
近年来，我国保险业的发展方兴未艾。根据功能不 同，保险产品大致可分为保障型、分红型和投资型三类。 传统的保障型产品包括意外险、健康险、寿险等，与传统 的银行储蓄型产品有许多相似之处；分红型产品，模式以 “保障＋保底＋分红”为主，这种产品要求投保人承担部 分投资风险，但收益也有一定的保证；投资连结保险，其 投资风险完全由保单持有人承担，因此这一险种定位于高 端市场。
一个人风险偏好的形成会受到以下因素的影响： 1、经济实力 2、知识水平 3、个人投资取向 4、年龄 5、性格
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风险偏好的表现形式
风险偏好 进取型
性格特征
具体表现
在个性上非常自信，追求极度成功 高度追求资金的增值，愿意
，常常不留后路。
接受投资大幅度的波动。
中庸偏进取 型
具有很强的商业创造技能，知道自 己要什么并甘于冒风险去追求，通 常不会忘记给自己留后路。
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五、模糊厌恶和熟悉偏好
“模糊厌恶”是指人们对模糊的风险事件有担
心和恐惧的感觉。
与模糊厌恶相对应的一个现象是“熟悉偏好”
，它是指当人们对某一领域比较熟悉或有把握时 ，会倾向于参与到该领域中去。
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防范建议示例
投资者对新生事物要勇于探究，不要因为模 糊厌恶而丧失投资机会。
对于熟悉偏好，投资者应当明确对熟悉的投 资对象的真正了解程度，不要想当然地盲目投资 ，避免因熟悉偏好而忽视了其他更好的投资机会
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防范建议示例
投资者应该冷静地分析“放跑赢家”和“砍掉 输家”这两种投资策略之间的优劣及其所带来的 后果；在做出卖出决定之前，应权衡一下能够卖 出的条件。
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防范建议示例
首先，投资者应当尽可能全面地理解与股票市 场有关的所有信息，形成敏锐的判断，把握相应 的投资机会。
其次，对于一项政策，应当分析它是长期的利 好还是短期的刺激，并据此来制定相应的操作策 略。
专注于投资的长期增值，并 愿意为此承受较大的风险。
中庸型
在个性上，有较高的追求目标，而 且对风险有清醒的认识，但通常不 会采取激进的办法去达到目标。而 总是在事情的两极之间找到相对妥 协、均衡的方法。
渴望有较高的投资收益，但 又不愿承受较大的风险；可 以承受一定的投资波动，但 是希望自己的投资风险小于 市场的整体风险。
比如：有人买了东方钽业，认为是好股票，在股价下 跌过程中，各种信息都有，对于不利的消息，投资者可能 认为是暂时的或对公司影响不大，从而不予重视。
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防范建议示例
投资者不能固守原有思路，防止对某一事物 形成偏见。应抛却头脑中对某一事物形成的固有 看法，以一种不偏不倚的态度对各种信息加以分 析，不断根据事态的变化修正操作思路。
有类似或相近的思想。当这种现象发生在股票市 场当中时，我们称之为“羊群效应”。
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举例
在股票市场上，羊群效应是多种多样的，在这 里举基金的例子。 第一，基于信息的羊群效应。 第二，基于名誉与基于报酬的羊群效应。这种现象 在基金经理中相当普遍。
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防范建议示例
1、利用“羊群效应”在市场中寻找机会。 2、预期“羊群效应” 的结束期，采取相反的投资
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（2）代表性偏差是指人们在对不确定事件进行判断
时，往往根据该事件与一个典型事件的相似程度 而对它归类。 例如，对于一个连续三次成功地选择了好股票的证 券分析师，人们会认为他是有才干的，以后相信 他的人就多。再如，TCL整体上市后股价大涨， 在市场中就炒作整体上市概念。
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（3）锚定与调整偏差。 “锚定”是指人们趋向于
把对将来的估计和过去已有的估计相联系，也就 是人们往往把现在或将来的目标建立在过去某一 个值（可能是任意的）的基础上，然后相对于这 个值做出“调整”。
例如，甲投资者以前买粤丽珠获利10％，在买进同 仁堂股票时，她就锚定同仁堂股票的收益也要达 到10％才卖出。
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防范建议示例
为了避免“经验法则”的影响，我们应当建议投资 者尽可能全面地取得并理解信息，不断更新自己的认识 ；另外，要具体问题具体分析。
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六、损失厌恶
“损失厌恶”指的是这样一种心理倾向：投资者在面 对相同的盈利与损失时，其损失时所感受到的痛苦远大 于相同数量盈利所获得的愉悦。这意味着投资者往往不 愿意承认他们的损失。
比如：某投资者需要现金而必须卖出她所拥有的两 只股票中的一只，其中一只涨而另一只跌。该投资者更 可能卖出上涨的股票，而继续持有亏损的股票。
较低
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基金的分类和风险差异
相同品种的基金，由于投资风格和策略的不 同，风险也会不同。比如在股票基金中，一般来 讲，平衡型、稳健型、指数型比成长型、增强型 的风险要低。
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我们应该给投资者提供什么建议
根据平时的观察和了解，我们应该对某个客 户的风险偏好形成基本判断，并应结合其他因素 ，比如资金实力、入市时间等向投资者提供投资 建议。
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基金的分类和风险差异
基金种类 股票型基金 债券型基金
混合型基金
货币市场基金
主要投资对象
资产配置比例
风险程度
股票 债券
60%以上投资于股 票
80%以上投资于债 券
股票、债券、货 没有明确的限定 币市场工具
较高
居中
资产配置比例不 同，风险程度也 不同。偏股票型 较高；偏债型较 低。
货币市场工具 70%-80%投资于货 币市场工具
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第二部分 心理行为偏差
所谓心理行为偏差是指投资者在进行投资决 策时，由于受到诸多内部和外部因素的影响，在 对信息的认知、加工、处理、反馈过程中产生偏 差，无法形成正确、理性的判断 ，从而造成投资 决策的失误。
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投资者的信息源
投资者试资 否 寻求心理依托
由于锚定的风险可能很大，但锚定于一项预期也可 能是合理的。因此，我们应当建议投资者对作为“锚” 的标准（比如资料或数据）的质量进行检验，避免其带 有片面性或主观性，并不断根据情况的变化对其进行修 正
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三、过度自信和乐观主义
“过度自信”是指人们在决策中总是倾向于过 高估计自己的判断力和决策力，进而容易忽视客 观情况变化造成决策失误的可能性。
政策的影响 媒体的影响 股评的影响 信息的影响 其他影响因素等
过度自信偏差 选择性偏差 代表性偏差 保守性偏差 锚定心理
后见之明 损失厌恶偏差
投资者的认知偏差
确定性心理 可得性偏差
从众心理偏差 赌博心理偏差 暴富心理偏差 过度恐惧偏差 政策依赖偏差
投资者的非理性行为 14
一、从众心理VS羊群效应
“羊群效应”是用来解释这样一种普遍现象： 经常在一起交流的人由于互相影响，往往具
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四、保守主义和证实偏差
“保守主义”是指在一定的环境下人们在面 临新的信息时，不愿意理性地更改他们的现有观 念或信念。
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“证实偏差”则比“保守主义”更进一步，它是指一 旦人们已经形成一个信念，就会以一种偏见的态度来看待 随后的证据，并尽可能证明这个信念是正确的，有时甚至 将另外的不利证据也看作是对该信念的支持。
影响投资决策的心理因素分析
——投资者风险偏好与心理行为偏差
1影响投资决策的心理因素分析
前言
投资者的投资决策行为是一个非常复杂的心 理过程。我们本次学习和探讨的内容是影响投资 者投资行为的风险偏好问题，以及投资者在进行 投资决策时容易产生的心理行为偏差现象，目的 在于使客户经理更好地把握投资者在进行投资决 策时的心理因素，以便有针对性地提出恰当的投 资建议，改善我们的服务。
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第一部分 关于风险偏好
何为风险偏好？所谓偏好就是人们心理上的 某种倾向，他是由许多主观和客观因素决定的， 比如：一个人的性格、年龄、经济实力、知识水 平等。
风险偏好就是由许多主观和客观因素决定的 投资者在进行投资决策时对具有不同风险和收益 水平的投资对象在选择时的一种心理倾向。
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影响风险偏好的因素
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了解风险偏好对我们的工作有什么帮助
客户经理可以根据客户不同的风险偏好向其 推荐具有不同风险特征的金融产品，为客户提供 更贴心的服务。
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举例1—基金销售
随着基金品种的日益丰富，基金产品的风险差 异逐渐显现。这些基金品种在收益、风险、期限 、流动性等方面都有所区别，投资者可以根据自 己的收益目标和风险偏好选择适合自己的基金品 种。
策略来进行套利交易。
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二、经验法则
由于投资者不可能收集和综合所有的因素和现象 ，因此通常根据以往的经验来做出决定。
“经验法则”造成的投资者的认知偏差可简单的
概括为可得性偏差、代表性偏差、锚定与调整偏
差。
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（1）可得性偏差是指人们往往根据一个事件在头脑当中
的可得性程度来评估其出现的概率，容易被回想起的被 认为更容易出现。 例如，有研究发现，由于1929年股市大崩盘的痛苦记忆 ，美国的许多投资者一直担心再次蒙受巨大损失，从而 高估股价下跌的概率，一直不敢人市，结果指数却一涨 再涨，等到股价涨到很高时，人们才发现自己已经失去 了很好的投资机会。
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心理学实验还证实了人们普遍有“乐观主义” 的倾向，即大多数人对他们的能力和前途抱不切 实际的乐观看法。
例如，一投资者第一次买股票在两周内就收益 10％，据此就认为自己是投资天才，听不进别人 的意见。初入股市的投资者易犯此毛病。
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防范建议示例
在做投资决策时，应提醒投资者注意自己过 度自信和乐观主义的倾向，并有意识地记录自己 过度自信的例子是理性分析的或是瞎撞的，分析 其原因是否有依据。此外，不要使别人特别是投 资专家的过度自信影响到投资者自己。