次贷危机剧烈恶化 美国经济面临衰退
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点，同比下 降 １ ．％。 ６９
其 中 ９月份的 一１２ ．％创 ２０ 年 ８月 ０５
以 来 新 低 。２ ０ 年 ９月 ， 美 国 汽 车 ０８
销 售 环 比 下 降 ８ ７ ％；８月 ，工 厂 订 ．６
次贷危机剧烈恶化将产生滞后影响
值得强调的是，由于经济指标 公
布 较 为 滞 后 ，９月 中 下 旬次 贷危 机 剧 烈恶 化对 实 体 经 济产 生 的影 响 尚未能 体 现 在 以上 数据 之 中 ，最新 金 融 市场 动 荡 及事 态 变化 则可 能 将通 过 以 下渠 道 对 美 国实 体 经济 造成 进 一 步 的沉 重
０ ％、一１ ％和 －２ ８ ．％，远 低 于 １ ２ ９ ０年 至今近 １ ６ ０ ６个 月平 均 的 ０ ２ ％，其 ．９
指 标 均 在三 季 度 发生 趋 势 逆转 ，进入 负增长 状态 。 就 业形 势不 断 恶化 。 ０８ ７～ ９ ２０ 年 月 ，美 国失 业 率 分 别 为 ５７ ．％、６ １ ．％ 和 ６１ ．％，高 于 二 季 度 末 的 ５ ５ 和 ．％
６ ． 、６ ５ ８ ５和 ５ ． ，大大低 于 二季度 和 ８８
不 仅 是 １９ 年 以 来 首 次 连 续 三 个 月 ９２ 负 增 长 ，还 低 于 二 季 度 末 的 ０ １ 和 ．％ １９ 年 以来近 ２０ ９２ ０ 个月平 均 的 ０ ４％， ．１
９ ０Ｅ， 月３ ｌ 彭博美国房产指数为 １８７ ９ ．１
国 际
次 贷 危 机 剧 烈 恶化 美 国经 济 丽 临 衰 退
口 程 实 宋 玮
１４ 年 以来 近 ７９ ９８ ２ 个月 平均 的 ５５％， ．９
内容 摘要 ：壶于扩 张牲政策搭配的政策效暴 已经提前遴支 次贷 危槐 滞厝
８ 和 ９月 的 ６ １ 创 ２０ 年 ９月 以 月 ．％ ０３ 来的 新高 。截至 ２ ０ 年 ９ ，美 国非 ０８ 月
影响不断显 现 ，美国三季度 个人漓赘 企业 生产 批发零售 家庭 就韭和房 产
市场均不 同程度的大幅恶 化 ；囱于金融危枧对 实体经济 的传导 具有滞履 因 陛 此次贷危机剧 烈恶化 的经济影晌将在 ２ ０ 年集 中显现。 ０９
农就业人 Ｉ连续 ９个月负增长 ，累计 ： ｑ
减 少 ７ 人 ，其 中 三 季 度 减 少 ２ ． ６万 ９９ 万人 ，金融 保 险 地 产行 业 减 少 ２９万 ．
底和 ２０ ０ ２年 初 ，表 明 美 国就 业 压 力
已经从金 融领 域 向其 他行业 扩散 。
低于次 贷危机爆发近 １ 个 月平均 的 ３
１７％ 和 １９ 年 以 来 近 ２２ 月 平 ．３ ９１ １个 均 的 ３２％。 消 费 增 长 放 缓 的 原 因 ．１ 有 三 ：其 一 ，个 人 可 支 配 收 入 下 降 ， ２ ０ 年 ６～ ８月 ，美 国个 人可 支 配 收 ０８ 入环 比增 长 率 分 别 为 １８ 、 ０８ ．％ ．％
以 来最 差表 现 。产量 下 降 的 同时 美 国 企 业 还 在 减 少生 产 能 力 的使 用 ，２０ ０８ 年 ７～ ９月 ，美 国设备 利 用 率 分 别 为
７ ．％、７ ．％ 和 ７ ．％， 不 仅 低 于 ９６ ８７ ６４
美 国服 务业 就 业 连 续 ４个 月下 降 ，类 似 情 况 最 近 一 次 还 是 发 生 在 ２０ 年 ０１
打 击 ：其 一 ，信 贷 紧缩 的 失 控 可能 将
单 和制 造 业 销 售分 别环 比下 降 ４ 和 ％ １８ ． ％；７月和 ８月 ，批 发 销 售 则分 别
环 比下 降 ０ ８ 和 １ ．％ ％，批 发零 售 各项
பைடு நூலகம்
次 贷危机前 的平均 水平 。 企业 生产 开始萎 缩 。 ０ ８ ７～９ ２０ 年 月 ，美 国工 业 产值 环 比增长 率 分 别 为
二 季 度末 的 ７ ．％，还 大 大低 于 １６ ９７ ９７
房产市场深度 萎靡。２ ０ 年 ７ ０８ 月 和８ 月，美国现房 销售同比增长率分
别为 １． 和 ２８ ％ １． ０ ％， 连 续 ３ 个 ７ １
年 至 今 近 ５２个 月平 均 的 ８ ．８ ０ １３％， 其 中 ９月份的 ７ ．％创下 ２０ 年 ｌ ６４ ０３ ０
月 以来 的新 低 。 批 发 零 售 额 同 时 下 降 。２ ０ 年 ０８ ７～ ９月 ，美 国商 品 零 售 环 比 增 长 率
分 别 为 ０６ ．％、 ０ ４ 和 １ ２ ．％ ．％，
月负增长 ； 新房销售同比增长率分别
为 一 ４７ 和 一 ４５ ３． ％ ３． ％，连续 ３ 个 月负 ３ 增长； 筑开支 同比增长率均 为 ５９ 建 ．％， 连 续 ２ 个月负增 长 ； ～ ９ ２ ７ 月，建筑 开 工同比增 长率分 别为 一 ２２ ３． ％、一 ５７ ３． ％ 和 ＿ ９５ ２． ％，连 续 ３ 个月负增 长 ； 至 １ 截
和 一 ．％，１５ ０９ ９９年 有统 计 数据 以来 首次 出现连续三个 月负增长；其 二， 消费模式潜在转变 ， ０ ８ ７ ２ ０ 年 月和 ８
月 ，美 国消 费者 信 贷 同 比增 长率 分 别 为 ４９ ．％和 ３ ８ ．％， 自次 贷危 机爆 发 以 来首次跌破 ５ ％，还 大 大 低 于 １４ 年 ９３ 至 今近 ７７ 月平 均的 ９９％；其三 ， ８个 ．８ 消费 信心 受 挫 ，２０ 年 ７～ ９月 ，世 ０８ 界 大 企 业 联 合 会 消 费 者 现 况 指 数 为
中 ，９月 的
２ ８ 创 １７ ．％ ９ ４年 １ ２月
人 ，服务 业 减少 ｌ ． １ １万人 ，６～ ９月
美 国经济面临衰退
消 费增 长明显放 缓 。２０ 年 ７ ０８ 月 和 ８ ，美 国实际消 费 同比增 长 ０４ 月 ．％
和 ０１ ．％，不 仅 低 于 ６月 的 １ １ ．％，还
其 中 ９月份的 一１２ ．％创 ２０ 年 ８月 ０５
以 来 新 低 。２ ０ 年 ９月 ， 美 国 汽 车 ０８
销 售 环 比 下 降 ８ ７ ％；８月 ，工 厂 订 ．６
次贷危机剧烈恶化将产生滞后影响
值得强调的是，由于经济指标 公
布 较 为 滞 后 ，９月 中 下 旬次 贷危 机 剧 烈恶 化对 实 体 经 济产 生 的影 响 尚未能 体 现 在 以上 数据 之 中 ，最新 金 融 市场 动 荡 及事 态 变化 则可 能 将通 过 以 下渠 道 对 美 国实 体 经济 造成 进 一 步 的沉 重
０ ％、一１ ％和 －２ ８ ．％，远 低 于 １ ２ ９ ０年 至今近 １ ６ ０ ６个 月平 均 的 ０ ２ ％，其 ．９
指 标 均 在三 季 度 发生 趋 势 逆转 ，进入 负增长 状态 。 就 业形 势不 断 恶化 。 ０８ ７～ ９ ２０ 年 月 ，美 国失 业 率 分 别 为 ５７ ．％、６ １ ．％ 和 ６１ ．％，高 于 二 季 度 末 的 ５ ５ 和 ．％
６ ． 、６ ５ ８ ５和 ５ ． ，大大低 于 二季度 和 ８８
不 仅 是 １９ 年 以 来 首 次 连 续 三 个 月 ９２ 负 增 长 ，还 低 于 二 季 度 末 的 ０ １ 和 ．％ １９ 年 以来近 ２０ ９２ ０ 个月平 均 的 ０ ４％， ．１
９ ０Ｅ， 月３ ｌ 彭博美国房产指数为 １８７ ９ ．１
国 际
次 贷 危 机 剧 烈 恶化 美 国经 济 丽 临 衰 退
口 程 实 宋 玮
１４ 年 以来 近 ７９ ９８ ２ 个月 平均 的 ５５％， ．９
内容 摘要 ：壶于扩 张牲政策搭配的政策效暴 已经提前遴支 次贷 危槐 滞厝
８ 和 ９月 的 ６ １ 创 ２０ 年 ９月 以 月 ．％ ０３ 来的 新高 。截至 ２ ０ 年 ９ ，美 国非 ０８ 月
影响不断显 现 ，美国三季度 个人漓赘 企业 生产 批发零售 家庭 就韭和房 产
市场均不 同程度的大幅恶 化 ；囱于金融危枧对 实体经济 的传导 具有滞履 因 陛 此次贷危机剧 烈恶化 的经济影晌将在 ２ ０ 年集 中显现。 ０９
农就业人 Ｉ连续 ９个月负增长 ，累计 ： ｑ
减 少 ７ 人 ，其 中 三 季 度 减 少 ２ ． ６万 ９９ 万人 ，金融 保 险 地 产行 业 减 少 ２９万 ．
底和 ２０ ０ ２年 初 ，表 明 美 国就 业 压 力
已经从金 融领 域 向其 他行业 扩散 。
低于次 贷危机爆发近 １ 个 月平均 的 ３
１７％ 和 １９ 年 以 来 近 ２２ 月 平 ．３ ９１ １个 均 的 ３２％。 消 费 增 长 放 缓 的 原 因 ．１ 有 三 ：其 一 ，个 人 可 支 配 收 入 下 降 ， ２ ０ 年 ６～ ８月 ，美 国个 人可 支 配 收 ０８ 入环 比增 长 率 分 别 为 １８ 、 ０８ ．％ ．％
以 来最 差表 现 。产量 下 降 的 同时 美 国 企 业 还 在 减 少生 产 能 力 的使 用 ，２０ ０８ 年 ７～ ９月 ，美 国设备 利 用 率 分 别 为
７ ．％、７ ．％ 和 ７ ．％， 不 仅 低 于 ９６ ８７ ６４
美 国服 务业 就 业 连 续 ４个 月下 降 ，类 似 情 况 最 近 一 次 还 是 发 生 在 ２０ 年 ０１
打 击 ：其 一 ，信 贷 紧缩 的 失 控 可能 将
单 和制 造 业 销 售分 别环 比下 降 ４ 和 ％ １８ ． ％；７月和 ８月 ，批 发 销 售 则分 别
环 比下 降 ０ ８ 和 １ ．％ ％，批 发零 售 各项
பைடு நூலகம்
次 贷危机前 的平均 水平 。 企业 生产 开始萎 缩 。 ０ ８ ７～９ ２０ 年 月 ，美 国工 业 产值 环 比增长 率 分 别 为
二 季 度末 的 ７ ．％，还 大 大低 于 １６ ９７ ９７
房产市场深度 萎靡。２ ０ 年 ７ ０８ 月 和８ 月，美国现房 销售同比增长率分
别为 １． 和 ２８ ％ １． ０ ％， 连 续 ３ 个 ７ １
年 至 今 近 ５２个 月平 均 的 ８ ．８ ０ １３％， 其 中 ９月份的 ７ ．％创下 ２０ 年 ｌ ６４ ０３ ０
月 以来 的新 低 。 批 发 零 售 额 同 时 下 降 。２ ０ 年 ０８ ７～ ９月 ，美 国商 品 零 售 环 比 增 长 率
分 别 为 ０６ ．％、 ０ ４ 和 １ ２ ．％ ．％，
月负增长 ； 新房销售同比增长率分别
为 一 ４７ 和 一 ４５ ３． ％ ３． ％，连续 ３ 个 月负 ３ 增长； 筑开支 同比增长率均 为 ５９ 建 ．％， 连 续 ２ 个月负增 长 ； ～ ９ ２ ７ 月，建筑 开 工同比增 长率分 别为 一 ２２ ３． ％、一 ５７ ３． ％ 和 ＿ ９５ ２． ％，连 续 ３ 个月负增 长 ； 至 １ 截
和 一 ．％，１５ ０９ ９９年 有统 计 数据 以来 首次 出现连续三个 月负增长；其 二， 消费模式潜在转变 ， ０ ８ ７ ２ ０ 年 月和 ８
月 ，美 国消 费者 信 贷 同 比增 长率 分 别 为 ４９ ．％和 ３ ８ ．％， 自次 贷危 机爆 发 以 来首次跌破 ５ ％，还 大 大 低 于 １４ 年 ９３ 至 今近 ７７ 月平 均的 ９９％；其三 ， ８个 ．８ 消费 信心 受 挫 ，２０ 年 ７～ ９月 ，世 ０８ 界 大 企 业 联 合 会 消 费 者 现 况 指 数 为
中 ，９月 的
２ ８ 创 １７ ．％ ９ ４年 １ ２月
人 ，服务 业 减少 ｌ ． １ １万人 ，６～ ９月
美 国经济面临衰退
消 费增 长明显放 缓 。２０ 年 ７ ０８ 月 和 ８ ，美 国实际消 费 同比增 长 ０４ 月 ．％
和 ０１ ．％，不 仅 低 于 ６月 的 １ １ ．％，还