浅析埃及近期货币政策实施的困境和走向
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是一个错 综复杂的 问题 ， 它受许 多 因素的影 响 ， 既包 括经济 因素 ，
２ 、 埃及 国 内银行 紧张 度 日， 借 贷渠 道 难 以为 继 。埃 及 国 内 ５ Ｏ ％的银行存款是 国库 券和 国债 ， ７ ５ ％ 的新增存 款 用来 支付 经 常
性支 出 ， 只 留下很小一 部分 给私营 经济贷款 。这造成 了 国内贷款
也包 括政治因素和人们 的心理 因素 。在 当下埃及 国内外汇严重 不 足的情况下 ， 埃及政府应该努力控制物价上 涨幅度 ， 促进经济形 势
回升 ， 改善 国际收支状况 ， 继 续加强对 外汇市 场 的监 管 ， 增 加外 汇
利率迅 速抬高至创纪录 的 １ ６ ％， 财 富集 中在 少数 既得利益 群体 当
政府债 台高筑 ， 信用降低 ， 增 发货 币风险加剧 。埃及央行 数据
显示 ， ２ ０ ｌ １ 年１ 月２ ５日 革命后 ， 埃及 内债仅增长 ３ ． ６ ％， 远低于穆 巴
拉 克时期 内债增长速度 。２ ０ ｌ １ 年 ２月 ， 埃 及外债 达 ３ ４ ０亿美 元 ， 内
政状况没有那么差 ， 埃及 财政 赤字 目前约 占 ④ Ｐ的 １ ０ ％ 。所 以埃 及政府还 是会采用 扩张信用 和增加投资 的办法来促进 经济 ， 而最
析， 发现除经济危机和衰退 外 ， 凡是经济 正常增 长时期 ， 物价 水平 都呈上升趋势 ， 特别是第二次世界大战 以后 ， 情 况更是 如此 。没有 哪一个 国家在经济增 长时期 ， 物价 水平不 是呈上涨 趋势 的。据最
新数据 ， ￣１ １ ／ ２ ０ １ ２财 年 ， 埃 及 经 济增 长 ２ ． ２ ％， 好 于上 一 财 年 的 １ ． ８ ％。根据官方预计 ， ２ ０ １ ２ ／ ２ ０ １ ３财年 ， 国家财政 赤字将 超 过 １ ３ ５ ０亿
主要 原 因 。
首先 ， 稳定外 汇市场 ， 恢 复 国际社 会对埃 镑 的信 心。２ ０ ０ ３ 年 １
月２ ９ 日， 埃政府宣布， 埃镑汇率实行 自由浮动， 汇价 由市场决定 ， 但这种制度实际上有名无实。在埃现行外汇管制条件下， 外币自 由兑换仍无法实施， 汇率双轨制将继续持续一段时间。汇率变动
【 关键词】 埃及央行 ； 通货膨胀 ； 货币 政策
２ ０ ０ ４年 ７ 月埃及 总理 纳齐夫上台后把银行业 改革作 为政府金 融改革 的核 心 ， 希望 吸引外 国资本参 股当地银行 ， 帮助提 高埃及银 行业 的经 营效 率和管理 水平 ， 培育 出一批有一定 规模和 实力 的现 代商业银行 。这次 银行 业 的改革 ， 使埃及 政府更 加有利 于采 用扩 张信用 和增加 投资 的办 法来发展 经济 ， 但这些投 资大部分都 进入 了消费性行业 和金 融行业 ， 极 大地刺激 了社 会的总体 需求 。同时 长久 以来 埃及 单一经济 结构没有得 到根本 改善 ， 不 断上升 的通货
膨胀率 ， 使埃及经 济局 面 内忧 外患 ， 财 政和 金融 部 门处境 日 益 艰
难， 在货 币政策的制定和实施上备受 制约。
一
当前埃及央 行制定货币政策面临 以下 困境
埃镑 （ ２ ２ ５ 亿美元 。而在 １ ９ ８ ７ ／ ８ ８ 财年， 政府财政赤字 曾高达 ④ Ｐ的
３ ３ ． ５ ％， 外 债高达 ４ ２ ３亿美元 ， 占 ④ Ｐ的 １ ７ ３ ． １ ％。因此 ， 目前埃及财
浅析埃 及近期货币政策实施 的困境 和走 向
王 艳 Biblioteka （ 宁夏 大学 ７ ５ ０ ０ ０ １ ）
【 摘 要】 本文将以当前 陷于困境 中的埃及政府及央行在制定货 币政
体 系及法律的不透明 ， 投 资者 的利 益无 法得 到保 障 ， 再加上埃及 的
策 时所 面临的 问题 为基础 ， 总结 出埃 及 在 解 决这 些 社会 矛盾 可 以采 取
活水平低 下。所 以埃及 的货 币政策应以保 证社会总体供 需相对平 衡为 主要 核心。这 就需 要 以提 高埃及 经济增 长为主 ， 控制通 货膨 胀 的过快增长 ， 以此来增加就业 ， 平衡 国际收支 ， 因为在现代社 会 ， 经济 的增 长总是伴 随着 物价的上涨 ， 有人 曾做过这样 的分析 ， 即把 世界上许 多国家 近 １ ０ ０年 中经 济增 长 时期 的物 价资 料进 行 了分
债达 ９ ６ ２ ２ 亿 埃镑 ， 规 模 达到警 戒线 ， 推动 了通 胀率 增长 。穆 巴拉
克下台后 ６ 个月 ， 埃及外 债达 ２ １ ０ ０ 亿 埃镑 ， 内债超 过 １ 万亿 埃镑 。
关键的就是埃及政府利用好这些货币来促进经济增长， 把物价水
平上涨速度控制在一定 合理 的范 围内。因此 ， 埃 及央行 和政府 当
中， 民间资本 匮乏 ， 使得 中小 企业 生存状 况步履维 艰 ， 根本无 法提 供更多 的就业机会来减缓通胀压力 。 ３ 、 汇率来 回波动 ， 外国投 资者 持币 观望 。 目前埃及 正在 经历
前可 以做 的是 ：
２ ０ ｌ １ — ２ ｏ １ ２ 财年， 医疗预算为 ２ ３ ８ 亿埃镑 ， 教育预算 ５ ２ ０ 亿埃 镑 ， 青 年 与文化方面 的支 出为 ５ ０ 亿埃镑 ， 住房和设施建设方面支 出 ３ ７ 亿
埃镑 ， 埃及 ２ ０ 年财政赤字 已 占 ④ Ｐ的 １ ０ Ａ ％。而不断增 加 的人 口数量使 埃及政府 在本财政 年度 ， 用于 能源 和食 品两项 补贴 的开 支 至少 占财政总开支 的 ２ ８ ％， 成为政 府财 政赤字 连年快 速上升 的
外 汇市场缺少现实和稳定的汇率 ， 迫使外 国投资 者持 币观 望。
二埃及货币政策的走 向
的措施 和货 币政 策制 定 的走 向 ， 进 而观 察 和 思考 埃 及 长 久 以来 形成 一
系列社 会 矛盾 的原 因和整 个 国家 未来的发 展 方 向。
对埃 及来 说 ， 一个重要 的 问题 就是埃及 国 内总体 基本供 给不 足， 无法满足社会总体基 本需求 ， 长期 的基本 需求被抑 制 ， 人 民生
２ 、 埃及 国 内银行 紧张 度 日， 借 贷渠 道 难 以为 继 。埃 及 国 内 ５ Ｏ ％的银行存款是 国库 券和 国债 ， ７ ５ ％ 的新增存 款 用来 支付 经 常
性支 出 ， 只 留下很小一 部分 给私营 经济贷款 。这造成 了 国内贷款
也包 括政治因素和人们 的心理 因素 。在 当下埃及 国内外汇严重 不 足的情况下 ， 埃及政府应该努力控制物价上 涨幅度 ， 促进经济形 势
回升 ， 改善 国际收支状况 ， 继 续加强对 外汇市 场 的监 管 ， 增 加外 汇
利率迅 速抬高至创纪录 的 １ ６ ％， 财 富集 中在 少数 既得利益 群体 当
政府债 台高筑 ， 信用降低 ， 增 发货 币风险加剧 。埃及央行 数据
显示 ， ２ ０ ｌ １ 年１ 月２ ５日 革命后 ， 埃及 内债仅增长 ３ ． ６ ％， 远低于穆 巴
拉 克时期 内债增长速度 。２ ０ ｌ １ 年 ２月 ， 埃 及外债 达 ３ ４ ０亿美 元 ， 内
政状况没有那么差 ， 埃及 财政 赤字 目前约 占 ④ Ｐ的 １ ０ ％ 。所 以埃 及政府还 是会采用 扩张信用 和增加投资 的办法来促进 经济 ， 而最
析， 发现除经济危机和衰退 外 ， 凡是经济 正常增 长时期 ， 物价 水平 都呈上升趋势 ， 特别是第二次世界大战 以后 ， 情 况更是 如此 。没有 哪一个 国家在经济增 长时期 ， 物价 水平不 是呈上涨 趋势 的。据最
新数据 ， ￣１ １ ／ ２ ０ １ ２财 年 ， 埃 及 经 济增 长 ２ ． ２ ％， 好 于上 一 财 年 的 １ ． ８ ％。根据官方预计 ， ２ ０ １ ２ ／ ２ ０ １ ３财年 ， 国家财政 赤字将 超 过 １ ３ ５ ０亿
主要 原 因 。
首先 ， 稳定外 汇市场 ， 恢 复 国际社 会对埃 镑 的信 心。２ ０ ０ ３ 年 １
月２ ９ 日， 埃政府宣布， 埃镑汇率实行 自由浮动， 汇价 由市场决定 ， 但这种制度实际上有名无实。在埃现行外汇管制条件下， 外币自 由兑换仍无法实施， 汇率双轨制将继续持续一段时间。汇率变动
【 关键词】 埃及央行 ； 通货膨胀 ； 货币 政策
２ ０ ０ ４年 ７ 月埃及 总理 纳齐夫上台后把银行业 改革作 为政府金 融改革 的核 心 ， 希望 吸引外 国资本参 股当地银行 ， 帮助提 高埃及银 行业 的经 营效 率和管理 水平 ， 培育 出一批有一定 规模和 实力 的现 代商业银行 。这次 银行 业 的改革 ， 使埃及 政府更 加有利 于采 用扩 张信用 和增加 投资 的办 法来发展 经济 ， 但这些投 资大部分都 进入 了消费性行业 和金 融行业 ， 极 大地刺激 了社 会的总体 需求 。同时 长久 以来 埃及 单一经济 结构没有得 到根本 改善 ， 不 断上升 的通货
膨胀率 ， 使埃及经 济局 面 内忧 外患 ， 财 政和 金融 部 门处境 日 益 艰
难， 在货 币政策的制定和实施上备受 制约。
一
当前埃及央 行制定货币政策面临 以下 困境
埃镑 （ ２ ２ ５ 亿美元 。而在 １ ９ ８ ７ ／ ８ ８ 财年， 政府财政赤字 曾高达 ④ Ｐ的
３ ３ ． ５ ％， 外 债高达 ４ ２ ３亿美元 ， 占 ④ Ｐ的 １ ７ ３ ． １ ％。因此 ， 目前埃及财
浅析埃 及近期货币政策实施 的困境 和走 向
王 艳 Biblioteka （ 宁夏 大学 ７ ５ ０ ０ ０ １ ）
【 摘 要】 本文将以当前 陷于困境 中的埃及政府及央行在制定货 币政
体 系及法律的不透明 ， 投 资者 的利 益无 法得 到保 障 ， 再加上埃及 的
策 时所 面临的 问题 为基础 ， 总结 出埃 及 在 解 决这 些 社会 矛盾 可 以采 取
活水平低 下。所 以埃及 的货 币政策应以保 证社会总体供 需相对平 衡为 主要 核心。这 就需 要 以提 高埃及 经济增 长为主 ， 控制通 货膨 胀 的过快增长 ， 以此来增加就业 ， 平衡 国际收支 ， 因为在现代社 会 ， 经济 的增 长总是伴 随着 物价的上涨 ， 有人 曾做过这样 的分析 ， 即把 世界上许 多国家 近 １ ０ ０年 中经 济增 长 时期 的物 价资 料进 行 了分
债达 ９ ６ ２ ２ 亿 埃镑 ， 规 模 达到警 戒线 ， 推动 了通 胀率 增长 。穆 巴拉
克下台后 ６ 个月 ， 埃及外 债达 ２ １ ０ ０ 亿 埃镑 ， 内债超 过 １ 万亿 埃镑 。
关键的就是埃及政府利用好这些货币来促进经济增长， 把物价水
平上涨速度控制在一定 合理 的范 围内。因此 ， 埃 及央行 和政府 当
中， 民间资本 匮乏 ， 使得 中小 企业 生存状 况步履维 艰 ， 根本无 法提 供更多 的就业机会来减缓通胀压力 。 ３ 、 汇率来 回波动 ， 外国投 资者 持币 观望 。 目前埃及 正在 经历
前可 以做 的是 ：
２ ０ ｌ １ — ２ ｏ １ ２ 财年， 医疗预算为 ２ ３ ８ 亿埃镑 ， 教育预算 ５ ２ ０ 亿埃 镑 ， 青 年 与文化方面 的支 出为 ５ ０ 亿埃镑 ， 住房和设施建设方面支 出 ３ ７ 亿
埃镑 ， 埃及 ２ ０ 年财政赤字 已 占 ④ Ｐ的 １ ０ Ａ ％。而不断增 加 的人 口数量使 埃及政府 在本财政 年度 ， 用于 能源 和食 品两项 补贴 的开 支 至少 占财政总开支 的 ２ ８ ％， 成为政 府财 政赤字 连年快 速上升 的
外 汇市场缺少现实和稳定的汇率 ， 迫使外 国投资 者持 币观 望。
二埃及货币政策的走 向
的措施 和货 币政 策制 定 的走 向 ， 进 而观 察 和 思考 埃 及 长 久 以来 形成 一
系列社 会 矛盾 的原 因和整 个 国家 未来的发 展 方 向。
对埃 及来 说 ， 一个重要 的 问题 就是埃及 国 内总体 基本供 给不 足， 无法满足社会总体基 本需求 ， 长期 的基本 需求被抑 制 ， 人 民生