中金公司- 煤炭数据周报(2010.07.27)：近期具有阶段性机会,但持续性有待观察- 20100727

丹皮尔港至青岛港海运费 50 40 30 20 10 0 00-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02
美 元 /吨
资料来源：Globalcoal，中金公司研究部
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
图表 3：秦皇岛动力煤价格下跌 10 元/吨
煤炭行业要闻：
【煤炭进出口】中国海关公布的数据显示，6 月份煤炭进口量为 1211 万吨，同比减少 21%；出口量为 127 万吨，同 比增长 11.4%；1-6 月份累计进口量为 8109 万吨，同比增长 71%；累计出口量为 1014 万吨，同比减少 13%；累计进 出口 7095 万吨，同比增长 94%。 （来源：中国海关） 【安全生产】7 月 23 日，国务院发出《关于进一步加强企业安全生产工作的通知》 ，未来煤矿安全监管将更加严格。 通知要求煤矿须有领导带班并与工人同时升井、下井，重特大事故将追究地市级甚至省部级领导责任；同时指出将 加大工伤死亡赔偿力度和企业处罚力度。 （来源：中央政府门户网站） 【节能减排】国家能源局综合司司长周喜安 20 日表示，上半年我国淘汰落后产能取得显著成效。前五个月关闭不符 合安全生产条件的小煤矿 620 处，淘汰落后产能达 7540 万吨；全年关停 1060 万千瓦小火电机组任务已分解到 140 家电厂的 394 台老旧机组，所有机组将于 9 月底前关停。 （来源：新华网） 【行业整合】近日国家能源局规划发展司司长江冰在介绍能源发展“十二五”规划时说， “十二五”期间由于清洁能 源和非化石能源的快速增长，煤炭在一次能源消费中的比重可能会从 2009 年的 70%以上下降到 63%左右。 （来源： 上海证券报）
caihy@
数据点评：
国际动力煤价格小幅走低，炼焦煤价格继续下行。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB（6700 大卡/千克）小幅下跌 1.3 美元至 95.1 美元/吨。澳大利亚昆士兰主焦煤离岸价继续大幅下跌 11.5 美元/吨，或 5.8%至 186.7 美元/吨，5 月以来 累计跌幅达 26.4%。 美国东海岸汉普顿港高挥发分和低挥发分优质炼焦煤则分别下跌 1.6%、 7.5%至 190 美元/吨和 201.3 美元/吨，5 月以来累计跌幅分别为 20.8%和 14.4%。考虑汇率、增值税、海运费等因素后，澳洲动力煤和焦煤价格均 已低于国内价格。 动力煤价格开始下跌，炼焦煤价格继续低迷。气候因素导致火电旺季特征不明显，港口和电厂库存均大幅上升，秦 皇岛山西优混煤 FOB（5500 大卡/千克）下跌 10 元/吨至 745 元/吨，大同南郊弱粘煤坑口价下跌 5 元/吨至 530 元/吨。 焦煤价格则延续疲软态势，山西地区基本平稳，山西外部分地区小幅下调，邢台、开滦、六盘水、攀枝花等地焦精 煤价格下跌 30 元/吨左右。 海运费继续下跌，未来可能小幅反弹。截至 7 月 16 日，澳大利亚丹皮尔港至青岛港运价继续下跌 1.2 美元/吨至 6.1 美元/吨，为 2009 年 2 月以来最低。国内运价也跌至年初以来低位，秦皇岛至广州煤炭运费继续下跌 3 元/吨至 54 元 /吨，跌幅为 5.6%；秦皇岛至上海煤炭运价为 30 元/吨，与前一周持平。随着钢材、铁矿石等补库存启动，海运费可 能企稳回升。 港口库存大幅上升，电厂库存维持在 18 天左右。上周秦皇岛煤炭库存大幅增加 59 万吨或 10.1%。其中，外贸煤库存 增加 3 万吨，内贸煤库存增加 57 万吨。各电厂耗煤量有所下降，煤炭库存维持在 18 天的水平。 受雨水天气影响，电厂日均耗煤量小幅下降。由于高温天气并未持续，以及近期雨水较好导致水电出力增加，电厂 日均耗煤量小幅下降。但随着各地进入持续高温天气，预计未来一段时间日均耗煤量将有所上升。 房地产成交量延续反弹态势，成交价小幅下降。中金公司重点监测的 16 个城市成交量环比均值上升 11%，中值上升 2%。成交价环比均值下降 3%，中值下降 1%。中金房地产组预计随着推盘量增加和开发商降价促销，未来几周成交 量将继续回暖。 钢材库存下降，钢材价格大幅反弹。上周螺纹钢、热轧板、冷轧板和中厚板价格分别大幅上涨 4.2%、8.0%和 5.6%和 8.4%至 3750 元/吨、4430 元/吨、5120 元/吨和 4150 元/吨。山西地区焦炭价格跌幅趋缓，太原、介休、临汾等地焦炭 价格基本平稳；但山西以外地区焦炭价格继续下跌，天津一级、二级冶金焦分别下跌 70 元/吨和 20 元/吨，唐山二级 冶金焦下跌 50 元/吨。
研究部
图表 1：国际动力煤价格小幅下跌
澳大利亚纽卡斯尔港动力煤（6700大卡）现货平仓价 200 160 120 80 40 0 00-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02
美 元 /吨
图表 2：国际海运费继续下降
可比公司估值a股煤炭公司西山煤电平煤股份开滦股份冀中能源煤气化盘江股份中间值焦煤无烟煤公司兰花科创神火股份国阳新能中间值无烟煤其他煤炭公司中国神华兖州煤业中煤能源大同煤业上海能源恒源煤电潞安环能露天煤业郑州煤电国投新集中间值其他煤中间值a股煤炭中国神华兖州煤业中煤能源福山能源恒鼎实业中间值国际可比公司印尼煤炭公司bumiadaroindotambangrayatambangbatubara中间值美国煤炭公司peabodyarchcoalconsolmasseyalpha中间值澳大利亚煤炭公司coalalliednewhopeenergyresourcesaquilawhitehaven中间值注
元 /吨
图表 8：上周无烟块煤价格保持平稳
阳泉洗中块 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 07-07
2
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
大同优混(6000Kc) 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 03-03
元 /吨
图表 4：国内煤炭海运费已下跌至成本线附近
普通混煤(4000Kc) 180 150 120 90 60 30 0 07-08 07-11 08-02 08-05 08-08 08-11 09-02 09-05 09-08 09-11 10-02 10-05
煤炭企业动态：
【中国神华】 中国神华董事会批准将募集资金中 65 亿元暂时用于补充流动资金， 期限为 7 月 26 日起 6 个月。 （来源： 巨潮资讯网） 【潞安换能】潞安环能发布业绩快报，上半年实现营业收入 85.9 亿元，同比减少 0.7%；归属母公司股东净利润 14.9 亿元，基本每股收益 1.30 元，同比增加 27%。 （来源：巨潮资讯网） 【国投新集】国投新集发布业绩快报，上半年实现营业收入 34.9 亿元，同比增加 32%；归属母公司股东净利润 6.4 亿元，基本每股收益 0.35 元，同比增加 35%。 （来源：巨潮资讯网） 【昊华能源】昊华能源发布业绩快报，上半年实现营业收入 18.2 亿元，同比增加 8%；归属母公司股东净利润 4.4 亿 元，基本每股收益 1.12 元，同比增加 12%。 （来源：巨潮资讯网） 【天地科技】天地科技控股子公司山西煤机部分生产场地位于太原南客站改扩建工程的拆迁范围内，政府为此向山 西煤机支付补偿款 1.15 亿元。 （来源：巨潮资讯网）
煤炭：2010 年 7 月 27 日
主要宏观数据：
【通货膨胀】6 月份 CPI 为 2.9%，比 5 月的 3.1%有所下降。但受到洪灾和高温天气的影响，过去四周商务部和农业 部食品价格指数均反弹回升，中金宏观组预计 7 月份 CPI 将环比回升至 3.3%。 【房地产投资】 贷款数据显示， 受到季节性因素以及银行控制贷款的影响， 2 季度房地产开发新增贷款环比下降 61%。 而 5、6 月份土地购置面积继续上升，显示房地产商当前资金充裕。中金宏观组预计，随着房地产销售量下降，房地 产商资金状况可能逐步恶化，4 季度投资降温或将出现。
元 /吨
美国主焦煤离岸价（低挥发分）
古交2号焦煤（5500大卡/千克）
资料来源：Coalportal，中金公司研究部
资料来源：中国煤炭资源网，中金公司研究部
图表 7：上周无烟末煤价格保持平稳
阳泉无烟末煤 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 07-01 07-05 07-09 08-01 08-05 08-09 09-01 09-05 09-09 10-01 10-05
美 元 /吨
图表 6：上周古交地区焦煤价格保持平稳
古交8号焦煤（6000大卡/千克） 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 06-05 06-09 07-01 07-05 07-09 08-01 08-05 08-09 09-01 09-05 09-09 10-01 10-05
元/吨
山西优混(5500Kc)
沿海煤炭运价(秦皇岛至上海)
沿海煤炭运价(秦皇岛至广州)
04-03
05-03
06-03
07-03
08-03
09-03
10-03
资料来源：中国煤炭资源网，中金公司研究部
资料来源：中国煤炭资源网，中金公司研究部
图表 5：国际炼焦煤价格继续下跌
澳洲主焦煤离岸价 美国主焦煤离岸价（高挥发分） 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 10-02 10-03 10-04 10-04 10-05 10-06 10-06 10-07
风险提示：紧缩政策效应超预期；房价大幅反弹引起政策进一步趋紧。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
行业动态
研究报告
2010 年 7 月 27 日
韩永 CFA CPA
分析员，SAC 执业证书编号：S0080207070057
煤炭
研究部
煤炭数据周报
近期具有阶段性机会，但持续性有待观察
han分析员，SAC 执业证书编号：S0080210060008
估值与建议：
房地产成交量继续回升，以及钢材价格大幅反弹，可能推动煤炭板块估值进一步修复，但持续性有待观察。目前动 力煤供应相对宽松，价格开始回落，预计旺季过后将进一步下降。焦煤方面，由于钢铁行业基本面仍无改善，焦煤 需求低迷，焦煤价格继续小幅下调。近期政策预期变化、房地产成交量企稳回升，以及钢材价格大幅反弹等可能推 动煤炭板块估值进一步修复。但未来反弹是否可以持续，需要密切关注政策变化。