完善我国交易制度四步_证券

目前股市实行的是单向交易，而不是双向交易，即只能先买后卖，不能先卖后买。

这种交易制度造成的问题是：ﻭ
一是引起股市爆涨爆跌。

因为在单向交易制度下，在一段时间内，可能所有者都是多头，股市出现爆涨.而在另一段时间里，可能所有者都是空头，股市出现爆跌。

在任何时间里，都没有多空双方真正的相互对垒与制约。

二是造成了严重的单边市的现象,即大盘只有上涨，者才能赚钱,如果大盘下跌,者只能赔钱.而且当股市炒高以后，难以下台阶，关键在于股市爆跌下来，对任何股市参与者都没有好处，只能带来风险和损失。

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因此建议尽快建立双向交易制度。

双向交易制度有利于建立股市中多空双方的互相制约机制，在一定程度上防止股市爆涨爆跌，有利于建立股市中的风险控制机制，在股市下跌时，可利用先卖后买减少损失，控制风险,甚至获取收益。

在股市缺乏合理的避险工具的条件下，采取双向交易制度尤为重要。

目前期货市场就是采取双向交易制度,因此股市也完全可以采取双向交易制度。

双向交易制度的主要障碍是思想认识上的问题，是对先卖后买的错误认识造成的。

但是建立双向交易制度，必须要有一系列的相关交易制度互相配套。

ﻭ建立融资融券制度ﻭ
建立双向交易制度就必须建立融资融券制度。

在分业经营、分业管理的条件下，如何正确处理货币市场与资本市场之间、银行与券商之间的融通关系,是一个非常重要的问题。

目前实行的个别银行与个别券商之间分散进行的质押存在着监督管理和具体操作中的一系列问题，容易产生金融风险隐患。

因此应当借鉴国外的经验，尽快建立统一的融资融券,对股市的融资问题进行统一监督，统一管理.由融资融券统一向证券机构进行业务活动，避免银行与券商直接的分
散的融资交易,由券商负责向客户开展融资融券业务，建立起真正的保证金交易制度，即信用交易制度。

将我国股市融资融券策制度化。

这样作的好处在于:有利于融资行为的统一监控和管理，有利于提高的运作效率。

需要解决的主要问题也是思想认识上的问题:一是将融资等同于透支，一是将融券等同于买空卖空的投机行为。

建立经纪人制度
要搞双向交易，开展融资融券交易，就必须以经纪人制度作为基础。

目前我国证券营业部是“米店”制度,这种制度的问题是券商除了负责接受客户指令，代为买卖之外,对客户不负有其他的责任。

券商的利益只与客户买卖的成交量大小有关，而跟客户的利益没有任何关系。

因此股市爆跌过程中，有些券商也希望或者鼓励客户买入风险极大的，而经纪人制度则不同。

在这种制度下，经纪人的利益与客户的利益是密切结合的，经纪人不仅可以接受客户指令，代为买卖，而且负有对客户的指导责任，还可以向客户融资融券.而客户的掌握在经纪人手中，风险由经纪人进行控制：有利于防止风险非理性的扩大。

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在我国建立经纪人制度的主要问题是,经纪人的产权必须完全。

能够承担责任，承担风险。

我国券商应当成为的经纪人。

在证券机构内部,应当设立经纪人交易员，变证券机构内部的客户管理为对经纪交易员的管理，经纪交易员直接对客户服务，经纪交易员之间是一种竞争的关系，由客户自由选择。

建立间接交易制度
间接交易是直接交易制度的对称。

直接交易制度是指的买卖和的管理与划拨完全由者直接负责的交易制度，而间接交易制度是指买卖由者决策，而的管
理与划拨由相关管理部门负责的一种交易制度。

这种交易制度类似于基金的管理人和托管人的运作模式.具体讲，客户买卖的由经纪人负责管理,证券、资产管理等机构者自营买卖的由融资融券（不是银行）负责监督管理，证券的结算由法人结算变为以融资融券为基础的结算体系，由于在间接交易制度下，者买卖的都有第二方进行管理、运用和划拨，这就有利于对者行为的监督和运行风险的控制,有利于防止操纵市场的现象，有利于防范金融风险。

作者:贺强
来源:《市场经济报》
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