贵金属统计套利
解构疯狂黄金融资模式：套利与租赁
解构疯狂黄金融资模式：套利与租赁铁矿石、铜、大豆、棕榈油和黄金(1285.40, 0.80, 0.06%)都已经被包含在了可以进行融资的商品范围内。
与其他商品不同，黄金价值更高，黄金的金融属性早已远远超过其商品属性。
目前最流行的黄金融资模式，一种是利用人民币汇差在内地和香港之间进行黄金套利，另一种则是国内规模不断做大的黄金租赁。
模式一：汇差融资世界黄金协会(WGC)最新报告认为，在中国，将黄金纯粹用于金融操作是需求的一种形式，也是影子银行的一小部分，这部分黄金在2013年年底总量可能达到了1000吨，规模约430亿美元。
黄金融资交易涉及了现货黄金的进口和黄金半加工品的出口，这也是外汇进入中国的方式之一。
香港目前是全球最大的离岸人民币交易中心，也是内地贸易商进行黄金套利的主要窗口，由于香港离岸人民币汇率与内地在岸人民币汇率走势并不完全一致，离岸市场人民币升值幅度更明显，而套利的主要途径则是在于利用离岸与在岸人民币即期汇差。
据《第一财经日报》此前报道，国内黄金贸易融资交易涉及以下四个步骤：首先在岸黄金厂家把信用证支付给离岸子公司，并从保税区仓库或中国香港进口黄金到内地；然后，离岸子公司以收到的信用证作为抵押，从离岸银行借入美元；第三，在岸黄金厂家收到离岸子公司的美元款项，并把黄金半加工品出口。
在整个2013年黄金下跌周期中，香港离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)兑美元的汇差最大时达到500个基点，贸易商正是利用这一点进行黄金贸易套利。
此外与其他商品不同，黄金的运输成本也更低。
一位不愿意透露姓名的贸易商给记者举例粗略地说明了这一过程：“首先可以在内地银行借取100万美元，以6.15的内地汇率获取615万元人民币，从香港进口黄金并用人民币支付，615万元人民币流到香港成为离岸人民币；此后，利用香港子公司按6.10的离岸汇率换成美元，得到100.8196万美元。
最后，其再将原先进口来的黄金半加工品出口至香港或保税区并用美元结算，得到100.8196万美元，归还银行借款后获利8196美元。
伦敦金操作入门教程
伦敦金操作入门教程伦敦金是指在伦敦交易的黄金期货合约。
它是全球黄金市场最重要的交易品种之一，也是投资界的避险工具之一、对于想要进入伦敦金市场的新手来说，了解并掌握相关的操作知识非常重要。
本文将为大家提供一份伦敦金操作入门教程，帮助新手更好地理解和掌握相关的投资技巧。
一、了解伦敦金市场伦敦金市场是全球最大的黄金交易市场，每天交易量庞大，涉及的参与者众多。
了解伦敦金市场的特点和运作机制是投资者进入该市场的第一步。
想要投资伦敦金，首先需要了解伦敦金的基本知识，包括合约规格、交易时间、交割方式等。
同时，对于伦敦金市场的主要参与者，如矿商、交易商、机构投资者等也应有一定的了解。
二、选择合适的交易平台伦敦金的交易可以在各大期货交易所进行，投资者需要选择一家合适的交易平台。
在选择交易平台时，需要考虑以下几个因素：平台的信誉和可靠性、交易手续费、提供的交易工具和功能等。
此外，投资者还需要配置一个可靠的互联网连接和交易软件，以确保交易的顺利进行。
三、掌握技术分析技术分析是判断市场趋势和预测价格走势的一种方法。
通过观察和分析价格图表、技术指标等工具，投资者可以较准确地把握市场的动态。
对于新手投资者来说，学习和掌握常用的技术指标（如移动平均线、相对强弱指标等）是非常重要的。
四、制定交易计划在进行伦敦金交易之前，投资者需要制定一个详细的交易计划。
交易计划应当包括投资目标、风险承受能力、止损和止盈策略等方面的内容。
制定交易计划有助于投资者理性地进行交易，避免盲目决策。
同时，还需要严格执行交易计划，不贪婪、不急躁，避免盲目跟随市场情绪。
五、风险管理黄金市场具有较高的风险性，投资者在进行伦敦金交易时应当重视风险管理。
合理配置仓位，设定止损位和止盈位，选择适当的交易量等都是规避风险的有效方法。
此外，投资者还可以利用保证金交易和期权等金融衍生品来降低风险，增加收益。
六、及时跟踪市场动态伦敦金市场的价格波动较大，在进行交易时需要及时跟踪市场动态。
从零学期货： 郑州交易所套利指令
（A-2.13)郑州交易所套利指令ppt1\大家好，贪吃猪财经为您介绍期货知识。
今天为大家介绍一下郑州交易所的套利指令。
ppt 2、郑州商品交易所的期货套利指令有两种，分别是跨期套利和跨品种套利。
我们知道，所谓的跨期套利是指同时买进和卖出两个相同品种但不同交割月份的期货合约。
这种套利指令，郑州交易所用SPD来进行标识。
比如投资者买进SR1801合约的同时，卖出SR1805合约。
就可以用委买SPD SR801&SR805指令来完成。
跨品种套利是指买进相同交割月份的某一个期货品种的同时，卖出另一个相类似或者相关联的期货品种。
比如，投资者买进硅铁1801合约的同时，卖出锰硅1801合约就是一个跨品种套利组合。
这种组合在郑州商品交易所的代码是IPS。
投资者可以用委托买入IPS SF801&SM801指令来完成这个买进硅铁期货1801合约同时卖出锰硅1801合约的交易。
ppt 3、郑州商品交易所的套利指令同大连商品交易一样，也是不标明各自合约的价格的，而是只标明其价差。
在跨期套利中，套利价差=近月合约的价格-远月合约的价格。
一般情况下，近月合约的价格往往小于远月合约的价格，所以套利价差一般为负值，需要投资者注意的是，如果价差为负，在下单时一定要加上负号，否则很可能出现极端的价格成交，带来不必要的损失。
比如的价格是15000元/吨，的价格是15135元/吨。
则两个月份合约的价差为-135。
所以SPD CF711& CF801的报价就是-135了。
如果投资者买入SPD CF711& CF801，就相当于买入CF1711合约的同时，卖出CF1801合约。
如果CF1711合约上涨的幅度大于CF1801合约上涨的幅度，或者CF1711合约下跌的幅度小于CF1801合约下跌的幅度，也就是说两者的价差扩大。
比如价差由原先的-135变成了-100，那么投资者就盈利了。
反之就会发生亏损。
如果投资者不是买入，而是卖出SPD CF711& CF801，这就相当于投资者卖出CF1711合约的同时，买入CF1801合约。
贵金属金银对冲套利盈利模式详解！
贵金属金银对冲套利盈利模式详解！套利交易作为欧美市场上主流的一种操作手法，目前在国内鲜有人知，今天牛金给大家详细讲解下关于套利您所不知道的知识，，一定会有大收获！第一章何谓套利大家好什么叫套利？金融投资的一种活力模式一般玩投资无非有以下几种模式：1：趋势交易 - 追涨杀跌；2：区间交易 - 高抛低吸或低吸高抛；3：套利交易 - 对冲套利，平稳增值。
老牛做的比较简单-就是金银贵金属的套利交易，不太涉及别的品种；有学员问：买黄金涨和白银空？答：多空金银只是其中一种对冲套利的选择问：还有些什么别的呢？答：多银金空啊！贵金属套利大概可分为：金银套利白银套利和期现套利！刚刚说的多金空银是属于金银套利中的一种套利布局方案这是分类不是思路谈到思路就要解答 - 为何套利？利从何来？为何套利？因为普通人使用的投资技巧基本属于单边交易模式，而单边交易最大的风险就是趋势波段判断失误导致的直接亏损发生。
从事多年交易的投资人都清楚- 您我皆凡人，谁都无法准确预测判断行情走向。
所以操盘中“运气+技术”成了常态。
靠运气是靠不住的 - 总有点背的时候，而且市场规律告诉我们：二八定律永恒存在！永远都是多数人判断错误导致亏损。
如何让自己站到少数人的队列？那就需要研究发现一套可以稳定获利的投资模式。
经过老牛本人这几年的总结与研究，终于发现只有对冲套利这一种模式是最佳选择。
有朋友质疑：这样是不是輀彎豣收益都会缩小？再次先搞清楚一个目标：各位朋友做投资的目的是啥？都是来赚钱的吧？没人来当财神当散财童子的吧？答案当然是为了赚钱。
投资有风险，风险与收益成正比，所谓富贵险中求。
但这只适合小虾米级别的投资人，亏个3-5千或 1-2万的，无所谓。
当然可以搏一把，赌一把，全押上。
赚了就翻倍，输了就光光。
静心想想我们是做投资不是下赌场玩赌博。
所以要树立长远思维，以长期稳定保值再增值为目标。
决不能贪图一夜暴富一战功成。
第二章利从何来今天继续接上文，对冲套利是金融投资的一种高级操盘稳定盈利模式。
黄金与白银套利
黄金与白银的跨商品套利投稿人：浙江放眼量投资公司中国计量学院十八青松陈晓波张熙孙建明摘要：通过ADF、AEG检验发现黄金和白银之间存在长期稳定的均衡关系，Granger因果检验发现两者价格互为因果关系，两者可以作为跨商品套利的商品兑；黄金和白银的比价随着黄金和白银价格的涨跌呈现一定的规律性，此规律可以用作套利的指导策略。
本文借助移动平均线的原则，研究黄金白银比价关系，以比价的10期移动平均线的黄金交叉和死亡交叉作为黄金白银套利的进出场信号。
本文从2000年1月12日到2012年1月12日的日线收盘价2726组数据为基础得出结论，把2012年1月13日至2015年3月11日的日线收盘价进行实证模拟买卖，其中开仓平仓共25次，获利70150美元/手黄金，最大亏损4.43%，最大回撤5.64%，最大盈利46.43%，平均年回报率20.33%。
由此得出，通过以黄金白银比价的移动平均线为指导的黄金白银跨商品套利策略可以获得持续地稳定地盈利。
关键字：黄金白银；价格关系；套利策略一、引言白银常被人们称为“穷人的黄金”或“次黄金”，它和黄金同属于贵金属，是公认的财富避风港。
白银具有商品属性、投资属性和金融属性，白银所具有的最好的导电导热性能、良好的柔韧性、延展性和反射性等，使其在工业应用、摄影业等发挥着重要的作用，以及人们的偏好，对白银在首饰等奢侈品方面也有很大的需求。
尽管银本位被的废除后白银金融属性弱化，但其仍然具有一定的避险功能及投资价值。
而白银本质是商品有其价值，价格总是围绕价值波动，当价格偏离价值较远时，价格总是会回到价值附近，从而产生了套利机会。
跨商品套利是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进(卖出)某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出(买入)另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。
本文通过分析，得出了黄金和白银之间存在套利机会，根据统计套利的均值回归思想，认为两个相关度很高的资产组合的价差出现背离后，未来会向价差的均值进行回归。
黄金内外盘跨市场套利可行性分析
黄金内外盘跨市场套利可行性分析黄金跨市套利交易是指利用国内外期货交易所黄金期货价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取相对差价所进行的套利投资方法。
在不同的市场里进行套利，两种报价的货币汇率是一个非常关键的因素，因此，人民币汇率是我们在进行黄金内外盘套利时必须要关注的因素。
同时，随着人民币的浮动空间不断加大，在进行商品套利的同时还要对汇率进行保值。
这就需要用到外汇掉期业务，即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防可能发生的损失。
一、国内外黄金价格的相关性上海期货交易所黄金自2008年1月上市以来已经4年多，通过研究其黄金价格与国际黄金价格的波动关系，我们可以确认在两个市场之间存在很好的套利关系。
通过下面两者的走势图可以看出，内外黄金期货价格走势非常一致，两者相关性很高。
二者走势具有高度的相关性就为黄金的跨市套利带来了机会。
二、国内外黄金价格套利分析1、短线赚取不合理价差的黄金跨市套利价差是黄金跨市套利的核心。
由于标价和度量的不同，国内外黄金之间的换算公式可以表示为：价差=国内黄金-国外黄金*人民币汇率/31.1034768，由此可以看出二者价差主要受人民币汇率走势的影响。
统计分析通过对历史数据进行统计分析，可以得出以下结论：纽约金和沪金价差服从标准正态分布，其时间序列平稳，均值为0.3852元/克，95%置信水平下的置信区间为（0.1149.，0.6556）。
从长期来看，意味着0.3852元/克一线附近为两者价差的波动中心，当两者的价差出现较大偏离时，价差会向此均值靠拢。
而从两者价差图看，沪金和纽约金收盘价差度在（-5,5）之间波动，这一区间占到整个统计区间的85%。
因此，一旦两者价差大于5元/克，则可进行买纽约金、卖沪金的套利操作，反之则进行卖纽约金、买沪金的操作。
2、长线赚取人民币升值或贬值利润的跨市场套利分析因为黄金是免税商品，所以不同国家黄金的走势主要基于两国货币汇率的变化。
对外经济贸易大学金融学专业(资产管理与量化投资方向)在职研究生简章
对外经济贸易大学金融学专业（资产管理与量化投资方向）在职研究生招生简章（可申请硕士学位）·配备最强师资组合我校在职研究生享受与统招研究生一模一样的师资，均为硕导、博导。
对外经济贸易大学校长施建军、统计学院副院长刘立新教授在该领域内享有很高声誉，均参与在职研究生授课。
·课程特有国际性、前沿性、实践性对外经贸大学自身国际化、前沿化特征显著，金融专业一直是对外经贸大学的优势学科，所设课程同样与国际金融市场接轨密切，如量化投资、统计套利、高频交易等。
·课程将资产管理和量化投资技术紧密结合课程讲授金融各行业资产管理业务的发展模式及运用，尤其是运用量化投资技术和程序交易进行资产管理：套利策略设计、投资方案实施、风险分析、市场预测等，旨在培养复合型的金融高级人才。
·定期为在职研究生开展主题讲座论坛邀请政府和业内知名专家举办系列关于经济金融政策分析、金融监管、金融市场投资、风险管理等方面专题讲座。
如：贵金属市场投资、风险投资、投资银行、对冲基金等专题。
【课程背景】伴随着金融全球化的进程，以及我国金融市场的发展创新，利用多市场、多品种、多策略的综合投资和管理将成为未来资产管理、财富管理、风险管理、结构化产品设计的重要发展模式，尤其是运用量化投资技术和程序交易进行套利策略设计、投资方案实施、风险分析、市场预测等。
为适应政府、各类金融机构（银行业、证券业、保险业、期货业、信托业等）以及各类企事业单位对资产管理和投资分析人才迅速增长的需求，提高从事资产管理、金融市场投资、财富管理和养老金策划、社会保障等领域在职人员的专业理论水平，尤其是运用量化投资方法进行资产管理，对外经贸大学特开设金融学专业资产管理与量化投资方向在职研究生课程，旨在培养复合型专业化人才。
【学员收获】资产管理已经成为我国金融市场的发展创新的重要领域，目前许多金融机构纷纷成立专门的资产管理公司以满足社会发展的需求，而资产管理不仅需要对于各类型资产的了解、应用，更重要的是基于经济金融的生态环境的变化进行综合的、动态的资产管理。
金银价内外盘价差波动逻辑
金银价内外盘价差波动逻辑
金银价内外盘价差的波动逻辑可以从以下几个方面考虑：
1. 市场供需因素：金银的内外盘价差波动可以受到市场供需因素的影响。
供求关系的变动可能会导致内外盘价差的波动。
例如，如果国际市场上对金银的需求突然增加，导致外盘价格上涨，而国内市场上的需求没有明显增加，那么内外盘价差可能会拉大。
2. 货币政策和汇率因素：金银是国际商品，其价格也受到货币政策和汇率因素的影响。
如果国内货币供应增加，可能导致国内货币贬值，进而导致内外盘价差的波动。
3. 市场情绪和投资者情绪：金银是投资品种，市场情绪和投资者情绪也会影响内外盘价差的波动。
如果市场风险偏好增加，投资者更倾向于购买金银等避险资产，可能导致外盘价格上涨，进而拉大内外盘价差。
4. 活动的交易商和投机者：金银市场上活跃的交易商和投机者的策略和行为也会影响内外盘价差。
例如，一些投机者可能利用价差交易策略来获取利润，导致内外盘价差的波动。
综上所述，金银价内外盘价差波动的逻辑主要包括市场供需关系、货币政策和汇率因素、市场情绪和投资者情绪、以及活动的交易商和投机者的行为等因素的综合影响。
金价趋势分析与风险管理
金价趋势分析与风险管理金价分析体系思维导图金价分析和交易逻辑分析方法：基本面、技术面、盘口、相关品种联动。
长期逻辑：利率周期、经济周期、货币周期、地缘政治、供需关系中期逻辑：技术面、资金流向短期逻辑：市场情绪技巧：点位第一、时间第二、空间第三理念与系统：趋势、波动平台、策略、概率（胜率、赔率）、仓位管理、风控、执行、升级。
黄金供需平衡表：供需基本平衡，金价中性康波周期、经济周期、地缘政治周期、科技革命周期利多黄金一、当前面临哪些周期？1、基本面周期。
2、技术面周期。
二、对银价有什么影响？三、波动特点是什么？四、交易员如何做投资？五、当前白银盘口分析。
1、科技革命周期：世界经济增长已经快到极限了，如果再不发生新的科技革命（ChatGPT ），产生新的财富分配，世界现有的秩序就要重新洗牌。
世界正在走向存量残杀，将导致信用体系的崩溃，世界恐慌情绪叠加，寻求避险资产，长期利多金银。
2、康波周期：2020年处于康德拉季耶夫周期的新起点，每一轮拐点伴随世界经济动荡和军事动荡，金银波动幅度和频率都将明显加剧，商品价格体系的动荡是造成康波衰退的重要冲击来源，也是刺激金银价格抬升的重要推动力量，萧条期中黄金存在牛市或超额溢价，或存在3-10年的上涨行情。
科技革命周期、康波周期规律显示，未来具有避险保值资产的商品具有较大的投资机会，支撑其价格，利多金价康波中的金价波动和周期性特征：萧条期黄金上涨，利多黄金从康波中的金价波动与金属和农产品的比值看，萧条期黄金强于金属和农产品。
从投资周期看，滞涨期金银保值避险价值，利多黄金历史上滞涨时期大宗商品涨幅明显，利多黄金全球平均气温上升将大幅增加饥饿群体，不确定性风险增加。
反常的天气模式、经济动荡和人口膨胀，长期利多金银。
（碳中和）全球主要经济体经济增速预测：经济增速减弱，利多黄金美国关键利率倒挂，衰退预期增加，利多黄金1960 年来美国的9 次衰退的深度的比较：美国面临衰退预期，利多黄金。
工行贵金属交易活动操作指南
贵金属交易体验活动操作指南一、上海黄金交易所交易时间：完整的交易时间为：每天20:50夜市起始，连续交易到次日2:30暂停，9:00日市起始连续交易至11:30暂停，13:30开始连续交易至15:30日闭市，全天交易完毕（星期六、星期天、法定节假日除外）。
交易时间9：0011：3013：3015：0015：3015：4020：5021：00日市开市暂停日市闭市集合竞价次日凌晨连续交易连续交易递延交易的交收申报递延交易的中立仓申报连续交易夜市开市2：30暂停二、Au （T+D ）、Ag （T+D ）交易单位：1手=1000克三、交易方向：做多（看涨）、做空（看跌）。
做多的交易为“买入开仓”、做多获利平仓的交易为“卖出平仓”；做空的交易为：“卖出开仓”、做多获利平仓的交易为“买入平仓”。
通俗的讲：做多时先买入（黄金或白银）待价位涨到一定的程度后再卖出（黄金或白银）获取差价；做空时先卖出（黄金或白银）待跌倒一定的价位时再买进（黄金或白银）获取差价。
四、基本操作流程1、通过我行网上银行开立代理实物黄金账户（已开立代理实物黄金账户的请直接点击签订递延协议），选择――实物贵金属递延（尚未开户的请按照提示开立实物贵金属账户，账户次日可用）。
2、查看并接受协议。
贵金属递延交易开户时需对每位客户进行风险测试，通过了风险测试才能做贵金属递延交易业务。
点击“接受协议”后会弹出账户信息对话框，请完成相关内容的填写。
进行风险测评答题签订贵金属递延业务协议填写正确的手机号码，当保证金不足时，系统会及时发出提示信息，防止因保证金不足被系统自动强制平仓。
我行以交易日的19:00为清算时间，在该时间段后会进行保证金是否不足的提示，次日9:00前存入足够的保证金到绑定的账户就不会被强制平仓。
3、实战操作：（1）委托:选择品种, AU(T+D)或Ag（T+D），根据资金余额确定适当的数量。
选择买入开仓(看涨、做多)或卖出开仓（看跌、做空）。
金融专业毕业论文选题题目
第一部分1银行盈余管理问题研究2财政分权与上市公司避税行为的分析3基于MM模型的税收效应分析4上市公司股权激励效应的实证究＿基于资本税收效应的分析5税收对资本结构的影响6我国上市银行的市场结构与绩效的研究7从上市公司分配方案看我国股利政策的特点8股利政策与我国上市公司收益的实证研究9技术指标在我国证券市场运用的实证研究10累积投票制度与分类表决制度的比较11论我国证券民事赔偿中的投资者利益保护12市盈率、成长性与公司股票价格/现金流量与股票价格13形式审查与实质审查——中美两国发行制度的比较研究14中国上市公司成长性分析15对我国寿险公司竞争能力的实证研究16社会养老保险的国际模式比较及其对我国的启示17我国财产保险公司偿付能力影响因素的实证分析18我国人身保险市场集中度的实证研究及预测19我国寿险公司资本结构影响因素的实证分析20股指的变化对人身保险需求的影响分析第二部分1上市商业银行治理结构与经营绩效关系研究2上市银行高管薪酬影响因素研究3小微企业融资问题研究4小微企业融资问题研究5银行信贷与地区经济发展的关系研究：浙江案例6股指期货成交量和持仓量对中国股市波动的影响7利率波动对股价的影响研究8农产品期货的周期性研究9金融消费者权益保护研究10上市保险公司社会责任研究11上市证券公司税收负担研究12社会保障资金运作绩效研究13基于copula技术的金融相依性分析研究14基于分位点回归的VaR度量方法15基于神经网络的个人信用评分研究16融资性担保公司与银行合作问题研究17我国存款保险制度建立的问题分析18人民币实际汇率预测：基于STAR模型1银行理财产品的收益率影响因素2中国跨境资本流动周期及影响因素分析3中国银行业理财产品结构的分析4实际汇率对产业结构升级的影响5实际有效汇率波动对产业结构的影响：基于东亚各国数据6实际有效汇率波动对就业结构和产业结构的影响7相对劳动生产率对实际汇率影响分析: 基于东亚各国数据8人民币利率市场化对国际资本流入的研究9危机以来人民币国际化的新进展研究10危机以来中国货币政策对“保增长、促就业”的效果研究11我国2001-2006年通货膨胀产生的原因研究12我国影子银行存在的问题及对策研究13中国国际资本输出对国内经济的影响14中国利率市场化的经济效应分析15我国P2P网贷平台借款人行为分析：以拍拍贷网贷为例16我国财政政策与货币政策的组合优化问题研究——基于XX政策目标17我国居民家庭金融资产选择行为研究18企业资本结构动态调整机制研究19商业银行公司治理问题研究20上市公司现金持有问题研究第三部分1互联网背景下的保险业发展研究2互联网背景下的保险业发展研究3互联网金融背景下的保险业发展研究4基于老龄化的中国社会医疗保险研究5基于老龄化的中国社会医疗保险研究6人民币升值具有J曲线效应？7劳动收入占比与通货膨胀的互动机制研究8马歇尔-勒纳条件在中国成立吗9全球供应竞争下人民币汇率对出口价格的传递效应10“金融脱媒”背景下中国商业银行面临的挑战及其应对11对外直接投资区位选择的中韩比较12国际收支失衡及其调节的中德比较13韩国对外直接投资产业选择研究14私人银行现状的中外对比15我国对外直接投资的区位选择因素分析16浙江对外直接投资结构演变及影响因素分析17浙江省对外直接投资与产业结构调整之间关系的实证分析18中韩对外直接投资结构的比较研究19房价的变动对人身险需求的影响20房地产价格波动对银行资产质量的冲击第四部分1腐败行为对城市商业银行业绩的影响：来自省会城市面板数据的实证分析2股权结构、高管薪酬与公司绩效：基于上市银行的实证分析3经济增长、货币政策与商业银行不良资产4银行治理、高管薪酬与风险承担5 VaR风险度量及其在股市中应用6 VaR在汇率风险度量中的应用7股票市场高频数据风险分析8均值-方差准则下最优投资组合选择9宁波市洪涝灾害的防灾防损措施研究10网络购物退运费险现状及对策网络购物退运费险现状及对策11浙江省小微企业巨灾保险模式探讨12浙江省新型农村合作医疗保险现状及对策13金融脱媒下商业银行经营绩效研究14商业银行风险承担问题研究15上市公司公司治理问题研究16上市公司资本结构研究17人口年龄结构与中国房价18人民币升值对中国FDI的影响19升值预期与通货膨胀20亚洲国家实际汇率联动效应研究第五部分1政府消费与人民币实际汇率2股票股利、现金股利市场反应比较3股指期货GARCH效应检验4股指期货价格随机游走检验5日度上海市场流动性波动性相关性检验6日度深圳市场流动性波动率相关性检验7深圳市场股价惯性翻转效应检验8股市乱象背后的行为金融学本质9大宗商品期货价格变化和CPI等宏观经济变量的联动性分析10黄金等贵金属在资本市场的避险能力研究11上市公司财务指标对于其经营状况的预测能力分析12套期保值在中国资本市场上可能的应用13统计套利在市场上的应用14中小投资者偏向“非理性”投资股票市场的原因分析15银行风险度量的理论与实证16中国股票市场的长期投资价值与投资策略17基于巴塞尔新资本协议的银行风险行为研究18我国商业银行市场风险管理实证研究19中国商业银行非利息收入对银行绩效和风险水平影响实证研究20中国商业银行效率、资本与风险的关系研究第六部分1人口老龄化对人身保险市场发展的影响2深圳A股市场交易量溢价检验3投资者情绪、资产估值与股票市场波动4投资者情绪测量研究5我国财产保险公司资本与风险关系研究6我国股指期货与现货的信息传到机制7并购重组是否创造价值——以高科技行业为例8我国上市公司增发的市场反应及其影响因素分析——以创业板为例9中国上市公司红利政策行为及其影响因素分析——以金融（银行保险券商信托）业为例10中国证券市场IPO现象分析——以中小板为例11国际金融危机后人民币汇率与股价联动关系研究12国际资本流动会影响汇率波动吗：基于跨国面板数据的检验13国际资本流动与股票价格指数关系的实证检验14国际资本流入对国内物价水平的影响研究：基于跨国面板数据的分析15互联网与银行理财产品比较分析16黄金价格波动的影响因素分析17美国宏观经济对国际资本流动影响的实证研究18全球大宗商品价格波动的中国因素——基于协整约束的VAR模型的分析19人民币成为储备货币的条件分析20基于B2B的供应链金融模式及发展策略研究21创业板投资收益风险分析22行为金融之处置效应检验23可转换债券套利机会分析。
天津贵金属交易所-天通金-现货白银-计算
天津贵金属交易所合约规则天津贵金属交易所黄金白银盈利及手续费计算方法一、天交所黄金计算方法：假设天通金现价是250元/克，，前结算价250元/克，买入一手，在天通金涨到260元/克平仓。
(一)建仓：保证金=建仓价×保证金比例×合约单位=250×8%×1000=20000元即买一手需要两万的资金。
（按实时价格变动）能承受亏损的范围：可用保证金 = 10万-2万 = 8万元客户能承受亏损=80000 +（20000×50%）--建仓手续费= 90000-200元=89800最大可承受波动=89800 ÷ 1000 =89.8元/克(二)手续费：250（建仓价）×1000（合约单位）×8%%（手续费比例） = 200元+ 平仓价×1000（合约单位）×8%% 点差：250（前结算价的万分之八，价格可变）× 1000 （合约单位）× 8%% = 200元注：手续费是每一单边万分之八（一个标准手大致就是万分之十六），点差是前结算价的万分之八（约0.23元/克）(三)持仓：隔夜仓息：250（建仓价）×1000（合约单位）×2%% = 50元长期持仓仓息：天数×手数×建仓价×1000（合约单位）×2%%例：建仓价250元，持仓3天未平仓，产生的费用如下3（天数）× 1（手数）× 250（建仓价）×1000（合约单位）×2%% = 150元因为延期交收交易实行T+1的资金清算原则，“T+1”是指交易所对客户和会员每笔交易所产生的盈亏及费用在第二个工作日内进行资金清算。
所以有可能会产生账面金额亏损，但总金额盈利的现象例：5月1号买入一手多单，持仓3天，建仓价260元，平仓价265元1号结算价为262元，应扣除费用=208（建仓手续费）+200（点差）+52（隔夜仓息）=460元从260涨到262的获利 = 2（涨幅价）×1000（合约单位）=2000元2000-460 = 1540元即1号盈利1540元2号结算价为268元，应扣除费用 = 52（隔夜仓息）= 按1号的结算价262涨到268的获利为6元（涨幅价）×1000（合约单位）=6000元6000-52元即2号盈利5948元3号平仓价265元，按2号的结算价268跌到265亏损为3元，应扣除费用= 212（平仓手续费）+ 3元（跌幅价）×1000（合约单位）= 3212元即3号亏损为3212元1~3号客户总盈利为1540 + 5948–3212 = 4276元所以3号的亏损只是当日账面亏损，账户总金额呈现为盈利4276元每天凌晨4点到6点银行结算，持仓过了凌晨4点每天收取万分之二的仓息，不持仓过夜则不会产生这笔费用。
现货黄金交易指南
现货黄金、白银的交易指南现货黄金、白银：现货黄金也叫国际黄金和伦敦金〔白银和黄金相同也叫国际白银和伦敦伦敦)，是既期交易，指在交易成交后交割或数天内交割。
通常也称现货黄金是世界第一大股票。
因为现货黄金每天的交易量巨大，日交易量约为20万亿美元。
因此没有任何财团和机构能够认为操控如此巨大的市场，完全靠市场自发调节。
现货黄金市场没有庄家，市场标准，自律性强，法规健全。
现货黄金交易，是利用资金杠杆原理〔黄金是100倍杠杆，白银市500倍杠杆〕进行的一种合约式买卖。
根据国际黄金〔白银也相同〕保证金合约的交易标准，利用一千美元的保证金购买一百盎司的黄金的交易权，通常称为一手，利用这100盎司的黄金的交易权进行买涨卖跌，赚取中间的差额利润。
最低。
即100美元，没交易一手得手续费为50美金。
黄金投资中的点差是什么意思？点差是买入和卖出的一个差价，金商和银行在进行报价时，他们报的买价会较低，卖价会较高，中间的一个差价就是他们的利润，通常现货黄金的买入和卖出差价为0.5美元/盎司，打个比方，金商要买入黄金，他的出价为1645.0美元/盎司，他同时卖出黄金，报价为1645.5美元/盎司，那么，中间的差价就是他的利润，如果你想要买入黄金，那么你就得以1645.5的价格来买入，如果你想卖出黄金，那么你就只能以1645.0的价格卖出。
现货黄金交易规则：计量交易：现货黄金以美元标价，以英制盎司为计量单位。
一盎司等于31.1035克。
最低交易量为1手/张/单。
一手等于100盎司。
约等于3.1公斤黄金。
保证金交易：投资者只需交纳足额差价保证金，即可进行现货黄金交易。
不需交付全额资金。
例如：投资实物黄金或纸黄金3100克，需要资金至少100万元人民币，而交易同等数量的现货黄金，则只需人民币3万元就可开户。
并且只需动用其中的6300元人民币，即可进行一手现货黄金，——也就是100盎司黄金的交易——也就是10盎司黄金的交易〕。
这对资金有限的中小投资者，无疑是一个难得的时机。
[稳操贵金属收益胜券]稳超胜券的意思
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[稳操贵金属收益胜券]稳超胜券的意思由于贵金属的安全保值和防止通货膨胀损失的功能，贵金属同大多数资产价值的波动具有负相关关系，且永远是投资组合中收益最稳、受影响最小的投资品种。
近几年随着世界金融危机的蔓延和全球资本市场的动荡起伏，通货膨胀威胁不断加剧，我国投资市场连遭打压，房市、股市、基金、期货变得更难把握，贵金属具有非常好的变现性和保值性，可以抵御通胀带来的货币贬值和物价上涨。
优势明显贵金属是指金、银和铂族金属等8种金属元素。
其特点为化学性质稳定、光泽艳丽、用途广泛但存量稀少，市场价值较高，目前市场较为常见的贵金属产品有黄金、白银、铂金、钯金。
贵金属投资是实现多元化的有效手段。
多元化投资组合有利于防止投资者的收益因单一资产贬值而减少。
由于贵金属的安全保值和防止通货膨胀损失的功能，贵金属同大多数资产价值的波动具有负相关关系，且永远是投资组合中收益最稳、受影响最小的投资品种。
贵金属投资能保持久远的价值。
贵金属投资相对于传统的证券、期货、房产投资和银行储蓄，具有非常好的变现性和保值性，可以抵御通胀带来的币值变动和物价上涨。
贵金属是世界上最好的抵押品种。
很多人都遇到过资金周转不灵的情况，解决这种窘困的方法通常有多种，第一就是进行典当，第二就是进行举债。
贵金属投资者完全可以把贵金属进行典当，之后再赎回。
一般的典当行都会给予贵金属达90%的短期贷款，而不记名股票、珠宝首饰、金表等物品，最高的贷款额也不会超过70%。
贵金属的产权转移很便利。
假如您手头上有一栋住宅和一块贵金属。
当您打算将它们都送给您的子女的时候，您会发现，将贵金属转移很容易，让子女拿走就可以了，但是住宅就要费劲的多。
住宅和股票、股权的转让一样，都要办理过户手续。
贵金属投资具有税收上的相对优势。
贵金属可以算是世界上所占税项负担最轻的投资项目了。
与此相比之下，其他的不少投资品种，都存在着一些容易让投资者忽略的税收项目，而投资贵金属没有任何税收费用。
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数学定义如下
统计套利定义的推导
• 参见”Testing market efficiency using statistical arbitrage with applications to momentum and value strategies”. • Journal of FinancialEconomics ,2004,vol 73
起始日期 累计收益 累计出金 最高净值 测试天数 净利润 最大回撤 盈亏比 做多价差盈利次数 做多价差盈利金额（元） 做空价差盈利次数 做空价差盈利金额（元） 持仓总时间（分钟） 2013-4-17 截止日期 23610 当前权益 0 累计入金 1031782 最低净值 33 交易笔数 23610 手续费（12） 1.41% 交易胜率 3：1 标准化胜率 10 做多价差亏损次数 26818 做多价差亏损金额（元） 13 做空价差亏损次数 33098 做空价差亏损金额（元） 2720 平均持仓时间（分钟） 2013-5-20 1023610 0 994330 36 7280 63.4% 76.42% 10 31176 3 1800 75.5
配对交易原理
三.均值方差模型
均值方差模型流程图
均值-方差模型的效果统计
• 测试采用2013年4月17日到2013年5月20日 au一分钟历史数据收盘价进行回测，假设 交易成本为12元每手双边收取，开仓与平 仓均造成1个滑点。获得收益23610元，期 间最大回撤1.41%。
均值方差模型测试统计表
收益-价格走势图
收益回撤走势图
价差统计图
四.小波模型
小波模型流程图
小波模型的效果统计
• 本套测试采用2013年4月17日到2013年5月 20日au一分钟历史数据收盘价进行回测， 假设交易成本为12元每手双边收取，开仓 与平仓均造成1个滑点。获得收益45116元， 期间最大回撤1.49%。
七.亏损分析
• 1.波动率不足。
• 价差波动不足以弥补交易成本（模型设计 可以规避） • 2.基本面状况改变。 • 价差出现单位根过程，协整假设不满足。 • 3.有限套利
• （1）时间约束是指，相对于套利者买卖资产 的期限而言，相关资产价格回归其基本价值的 期限更长，使得套利者不得不在价格回复到基 本价值水平之前出售或购入相关资产。 • （2）资金约束是指，由于资金规模的限制， 当套利者面对套利机会时，无法购入合意规模 的相关资产。 • （3）详细参见”The Limits Of Arbitrage” The Journal of Finance Volume 52, Issue 1, pages 35– 55, March 1997
• Andrew Neil Burgess (1996)将神经网络法与主成分分析法引入到 了统计套利策略之中，使用神经网络方法代替线性协整技术， 使用主成分分析方法来建立欧洲美元投资组合，研究结果表明 这一投资组合的收益是部分可预测的[]。Andrew (1997)之后将计 量经济学中的动态协整方法引入该策略中，在协整框架基础上， 使用国际股票指数的组合来计算FTSE的收益[]，由协整回归系数 给出相对应的组合权重。在这之后，Andrew（1999）在其博士 毕业论文中，将单一的成对股票的统计套利模型扩展为投资组 合的统计套利模型，并最终论证了利用FST100指数进行统计套 利的可能性[]；在此基础上文章对统计套利的套利方法进行了总 结概括，并对神经网络——遗传算法方法在统计套利策略上的 运用进行了介绍。 • 美国证券交 易所上市的ADRs，利用相对价值的概念来进行套利交易[]，样本 期间为1991-2000年共9年时间，分别针对三种期间进行交易， 发现采用他们所设计的策略可获得超过33％的年化收益率。
• 3.配对交易追溯：最早来源于上世纪20年代 华尔街传奇交易员Jesse Livermore 的姐妹股 票对（sister stocks）交易策略。他首先在同 一行业内选取业务相似，股价具备一定均 衡关系的上市公司股票，然后做空近期的 相对强势股，同时做多相对弱势股，等两 者股价又回复均衡时，平掉所有仓位，了 结交易。
统计图表
起始日期 2013-4-17 截止日期 2013-5-20
累计收益
累计出金 最高净值 测试天数 净利润 最大回撤 盈亏比
45116 当前权益
0 累计入金 1055652 最低净值 33 交易笔数 45116 手续费（12） 1.49% 交易胜率 6.36：1 标准化胜率
1045116
0 999660 28 7280 67.8% 86.42%
小波模型收益回撤走势图
小波模型统计图
数据陷阱
• 均值方差模型用一分钟K线开盘价测试的结 果：为什么会存在这样的差距？
五.实践中贵金属的套利种类
• • • • • 1.跨期套利-配对交易 同一品种主力合约与次主力合约之间 2.跨品种套利-多因子分析 不同品种（金、银）之间 3.跨市场套利
• 同一品种不同交易所之间（上期所与纽交 所、伦交所）
二.配对交易
• 1. 配对交易是统计套利中的一种。统计套利包 含配对交易。 • 2. 配对交易的起源：1985年，Morgan Stanley 公司成立了一支由Dr. Tartaglia 领导的量化团队， 专门开展配对交易的研究，并于1987年投入实 战，当年实现盈利5000万美元。不过该策略在 之后两年连续亏损，研究团队被迫解散，小组 成员散落到各家对冲基金，策略的思想也随之 广为市场知晓。经过多年学术机构的研究和市 场机构的实战，配对交易的理论框架和配套交 易系统都日臻完善。
• Carol Alexander，Anca Dimitriu（2005）研究了优化组合的两种基本方 法[]。（1）跟踪误差方差（TEV）最小化（行业标准的索引）、（2） 协整的最优策略（计量经济学家所主张）。这两种方法，在市场危机 期间均超过了价格加权基准收益，协整的最优组合方法，使得统计套 利策略在所有的指数增强型的市场环境中，均主导了TEV等值方法。 • Nikos S. Thomaidis ，Nick Kondakis and George D. Dounias（2006）提出 了一种神经网络的智能组合理论和金融统计模型[]，检测一组股票的 套利机会。为有效地处理动态的相对股票价格之间的错误定价，提出 了基于一类神经网络自回归模型的GARCH智能方法。并给出了相关的 实证结果。 • Marco Avellaneda,Jeong-Hyun Lee(2010)运用主成分分析法与基于ETF策 略法对美国市场进行了研究[]。他们发现，在加入交易成本后，运用 主成分分析可以在1997 到 2007年的十年时间里，使得投资回报的夏 普比率达到1.44，基于ETF策略可以在1997 到 2007的十年时间里，使 得投资回报的夏普比率达到1.1。使用带有成交量信息的ETF策略在 2003 到 2007的五年时间里，投资回报的夏普比率达到1.51。
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[] AN Burgess,” Statistical yield curve arbitrage in euro dollar futures using neural networks.” Neural Networks in Financial Engineering, 1996,vol 1,pp98-110. [] AN Burgess,” Statistical Arbitrage Models of the FTSE 100.”Computational Finance,1999(6th International Conference Computational Finance 1 999) [] AN Burgess,” A Computational Methodology for Modelling the Dynamics of Statistical Arbitrage.” A thesis submitted to the University of London for the degree of Doctor of Philosophy,1999 [] Gwangheon Hong , Raul Susmel,” Pairs-Trading in the Asian ADR market.” working paper，Saginaw Valley State University，2003 [] Carol Alexander and Anca Dimitriu,” Indexing and Statistical Arbitrage.” The Journal of Portfolio Management,2005,vol 31,pp50-63. [] Nikos S. Thomaidis, Nick Kondakis and George D. Dounias,” An Intelligent Statistical Arbitrage Trading System.” Artificial Intelligence,2006. [] Marco Avellaneda , Jeong-Hyun Lee,” Statistical arbitrage in the US equities market.” Quantitative Finance,2010,vol 10,pp761-782.
贵金属统计套利
技创-孙大鹏
主要内容
• • • • • • • • 一 .统计套利定义 二.配对交易 三.均值-方差模型 四.小波模型 五.贵金属的统计套利种类 六.归因分析 七.亏损分析 八.一部分文献综述
一.统计套利定义
• 什么是统计套利 • Steve Hogan,Robert Jarrow,Melvyn Teo,Mitch Warachka（2004）提出了统计套利的定义： 统计套利是一种发现价格波动中持续的异 常关系，并可以产生无风险利润的交易策 略。
八.一部分文献综述