环旭电子601231点评

环旭电子（601231）点评
一、公司基本情况：
二、投资要点：
公司是全球排名前二十强的专业电子设计制造及服务商，公司拥有苹果、IBM、Moto、Intel，HP、联想、奇美和友达等国际国内一流客户资源，公司核心能力主要体现在相关核心控制板卡的设计和制造，产品领域涵盖通讯、电脑存储、消费电子、工业和车用电子五大类，通过对应终端产品体现出产品价值，公司有较高的电子行业景气跟踪价值和一定配置价值。

国际前列的电子设计制造及服务商。

公司和国际国内知名的电子品牌厂商建立了长期稳定的供应链合作关系，为其提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务，环节包括设计、产品测试、物料采购、生产制造、物流、维修等，业务模式包含 ODM、EMS 等。

2010 年度，公司营收为 137 亿元，在当年全球电子制造服务商的排名中，位列第 18位，而当年全球的相关收入为 3707亿美元。

在国内上市公司中的规模估计仅小于长城开发，但产品结构不同，盈利能力明显高于长城开发。

公司有优质的产品、客户，毛利率领先同行。

公司产品是相关核心板卡等核心部件或整机，应用领域涵盖通讯类产品、电脑及存储类产品、消费电子类产品、工业产品及汽车电子等其他类产品，客户包括苹果、EMC、Moto、HP、友达光电、联想、英特尔、IBM等优质客
户。

公司综合毛利率在 11%左右，明显高于同行，这和公司产品定位档次和自身的竞争力紧密相关。

有较高的国际电子行业景气跟踪价值和一定配置价值。

公司为国际一流领军客户提供相关核心部件，其下游客户涵盖各个领域，所以公司有明显的国际电子行业景气跟踪价值，而且公司业务核心而且规模大，业务有稳定性，所以也有一定配置价值。

公司的成长性还有待跟踪。

消费电子行业成长及产业转移拉动公司业务发展。

下游以苹果为代表的企业在智能手机、平板电脑对公司有明显拉动，存储领域占领先地位的 EMC客户等也有拉动，此外，富士康、伟创力、广达和仁宝等全球知名电子制造服务企业纷纷在大陆设厂，公司也受类似产业转移动能的推动。

募投项目。

募集资金拟用于无线通讯模组技改和研发中心建设，前者将增加 11条线，同时加强公司通讯领域的研发能力。

三、盈利预测：
预计公司2011-2012年每股收益分别为0.43元和0.54元；对应二级市场价格区间为10.5-12.80元。

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