财务管理东莞

•年折旧=2-0.4/4=0.4 •年利润=0.6 残值0.4
•0
•1
•2
•现金净流量 •-2
•1
•1
•3
•4
•1
•1.4
•二、长期投资方案中的敏感性分析
•敏感性分析：在确保原定方案的可行性的情况下（如净现值大于0），有关因素 可以在多大幅度内变动。 P121例
•贴现率 10%
•0 1 2 •-8 2.5 2.5
=365/应收账款周转率
•=8.3（次） （年初应收账款=300） =365/8.3=43.98（天）
•应付账款周转率=赊购总额/平均应付账款 应付账款周转期=365/周转率
•=255/[（100+100）/2 ]
=365/2.55=143.14（天）
•=2.55（次）
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（年初=100 赊购=255）
•B---债券在总资本中占的比重
KB---债券的资金成本
•P---优先股在总资本中占的比重 KP---优先股的资金成本
•C---普通股在总资本中占的比重 KC---普通股的资金成本
•六、投资分析方法
•1、净现值法 NPV= Σ现金流入的现值——Σ现金流出的现值 P90
•P91例题
•单位:万元
•0 •1 •2 •3
25000
•则现金净流量可允许变动的幅度为25000-14996=10004元
•3、设固定资产的最低使用年限为X年
• -8+2.5*(P/A,10%,X)=0
•N
(P/A,10%,N)
•5
3.791
• X •1 3.2
•4
•K 3.17
(P/A,10%,X)=3.2
•4.048
8
•1/K=0.621/0.03 K=0.048
•=（50+900）/50=19（倍）
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•5、投资者关心的比率
•每股收益=税后利润/发行在外的加权平均的普通股股数
•=603/500=1.206（元） 分母=Σ发行在外普通股股份数*发行在外月份数/12
•市盈率=每股市价/每股收益
•=3.10/1.206=2.57(倍)
•现金股利保障倍数=税后利润/总股利额
•乙设备（-20000+7000+13000+12000）/3=4000
•考虑货币时间价值
P=A*（P/A，12%， n）
•
平均年收益 A=P/（P/A，12%，n）
•甲设备
6491/（P/A，12%，6）=1579
•乙设备
5156/（P/A，12%，3）=2147
合理
•3、实际现金流量与名义现金流量的关系 P130例4-6
• z>=3
经营相当成功
P27辅导书习财务题管理东莞见后面45页试题
•第三章 投资决策与投资分析方法
•主要内容：
•一、货币的时间价值：货币随时间的推移而形成的增值。表现形式是：利息和利 率
•二、
终值
现值
P84-85例题
•复利
F=P*（F/P，i，n） P=F*(P/F，i，n)
•普通年金 F=A*（F/A ，i，n ） P=A*（P/A ，i，n ）
•无信用期间=现金/平均每天运营所需的现金成本
•=500/[（1000+400+150+50-90-60-30）/365]=120.8（天） P41
•4、资本结构比率
•负债对所有者权益比率(产权比率)=负债总额/股东权益总额*100%
•=600/1400*100%=43%
•利息保障倍数(已获利息倍数)=息税前利润/利息支出
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2020/12/22
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•第一章 导论
•主要内容：
•一、公司企业与非公司企业的区别 •1、公司企业是人为创造的法律实体，是按照公司法的要求注册登记的企业； •2、非公司企业包括独资企业与合伙企业两种形式。特点是规模不大、企业不能 以自己的名义拥有资产，企业资产属于所有者个人、不是法人、不是纳税主体。 以自己的名义签订合同协议,以自己名义交税。 •二、公司企业的特点 •1、公司通常都是有限责任公司； •2、公司的财务报告必须经过审计，并向公众公布；
•=2500/（2000-250）=1.43（次）
•存货周转率=销售成本/平均存货
存货周转期=365/存货周转率
•=1000/[（500+400）/2 ]
=365/2.22=164.41（天）
•=2.22（次） （年初存货=500）
•应收账款周转率=赊销总额/平均应收账款
应收账款周转期
•=2500/[（300+300）/2 ]
•按现值指数的大小排列，从大的开始将投资相加为资金限额的组合。P134
250+120+60+170=600
BFGC
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•多期资金限额（连续几年都要遇到资金限额问题）
•X=4.048年
•0.621 • 0.03
•若使用年限超过 •8-4.048=3.952年的变化幅度就不可行.
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•三、固定资产的更新决策
•1、固定资产的剩余使用年限均相同 P125
•方法：用净现值法结合差量分析
•新设备年折旧=（220000-40000）/6=30000
•旧设备年折旧=60000/6=10000 •∆年折旧=20000
•3、内部收益率（内含报酬率）IRR：使得投资方案的净现值为零的收益率（或贴 现率）。
•P92例题3-6 经测算得到P99表3-4 用插入法
• 17% • IRR
-3855.676 •2% 0
•-4487.553
• 15%
•X 631.877
•-631.877
•2%/-4487.553=X/-631.877 X=0.2816% IRR=15.2816%
•动态指标的回收期=10+（37725-36719.6）/3447.9=10.29年 P108
•P53辅导书习题 2004年1月试卷21 2005年1月试卷26
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•第四章 投资分析在实践中的几个问题
•主要内容：
•一、将会计利润的有关数据调整为现金流量
•现金净流量=利润+折旧
P118例4-2
•4、会计收益率法
•会计收益率=平均利润/原投资额
P92例题3-6
•现金净流量=利润+折旧
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利润=现金净流量-折旧
•平均利润=[（3706+6777+9851*11+14351）-1787*14]/14=7726.93
•会计收益率=7726.93/(15000+25000)*100%=19.31%
•以通货膨胀率为贴现率，将名义现金流量折现可得到实际现金流量。
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•4、名义贴现率nr与实际贴现率ar （不考虑通货膨胀的最低期望投资报酬率） nr=(1+ar)(1+k)-1 k---通货膨胀率 P131例4-7
•5、通货膨胀条件下的净现值 P132例4-8
•P=F*（P/F，I，N） •万元
•5、回收期法
•回收期：回收全部项目投资所需的时间。 P92例3-6
• 年份
3 4 5 6 7 、、、、
•净现金流量 3706 6777 9851 9851 9851 、、、、
•累计
3706 10483 20334 30185 40036
•则回收期=6+（40000-30185）/9851=6.99年 （15000+25000=40000）
•新设备残值=40000
•∆初始投资=220000-30000-（60000-30000）*40%=178000
•1-6年∆销售收入 50000
• ∆付现成本 -10000
• ∆年折旧
20000
• ∆税前利润 40000
• ∆所得税
16000
• ∆ 税后利润 24000
• ∆营业净现金流量 44000
345 67 8 2.5 2.5 2.5 财务2管.5理东莞 2.5 2.5
•1、P=A*(P/A,i,n) 净现值NPV=-8+2.5*(P/A,10%,8)=-8+2.5*5.335=53375元 • 故该方案可行. •2、设每年现金净流量为X,则 -8+5.335X=0 X=14996元
• 14996
•故应选甲设备,以增加企业财富。
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P92例题3-6 NPV>0 故该项目可行。
•2、现值指数PVI= Σ现金流入的现值/ Σ现金流出的现值>1 则可行
•P92例题3-6 2783+4629+43699+3129=54240
•15000+22725=37725
54240/37725=1.4378>1 故该方案可行
•三、长期投资的现金流量
•1、初始投资时：购建固定资产的支出、垫支的流动资金
•2、投产营业期间：税前利润+折旧（税后利润+折旧）
•3、项目结束时：固定资产残值的变价收入、收回的流动资金
•四、投资决策应考虑的因素：货币时间价值、资金成本、投资风险和投资的现金流量
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•五、加权平均成本AK=B*KB+P*KP+C*KC
•0 1 2 3 4 5 6 •-17.8 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 8.4 •∆ NPV=23165>0 故应购买新设备
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• 万元
•2、固定资产剩余使用年限不同 P127例4-5
•方法：年运行收益（成本）法
•不考虑货币时间价值
•
平均年收益
•甲设备（-40000+8000+14000+13000+12000+11000+10000）/6=4667
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•第二章 财务报表的分析
•主要内容：
•一、财务报表的比率分析
P40-41-42报表
•1、盈利能力比率
•净资产报酬率（资本报酬率）
•=息税前利润/（总资产-流动负债）*100%
•=（50+900）/（2000-250）*100%=54.3%
•权益报酬率（股东资产报酬率）
•=税后利润/（股本+留存收益）*100%
•3、偿债能力比率
•流动比率=流动资产/流动负债
（ 2：1合理）
•=1200/250=4.8
•速动比率（酸性测试比率）=速动资产/流动负债 （1：1合理）
•=（流动资产-存货）/流动负债 •=（1200-400）/250=3.2
• 速动资产=流动资产-存货-待摊费用 •-预付账款-待处理流动资产损失
•=603/（900+500）*100%=43.1%
•毛利率（销售毛利率）=销售毛利/销售收入*100%
•=1500/2500*100%=60%
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•净利润率=息税前利润/销售收入*100%
•=（50+900）/2500*100%=38%
•2、资产营运效率比率
•净资产周转率=销售收入/（总资产-流动负债）
•0
1
2
3
• -20
7
8
12
•ar=12% k=10% nr=23.2%
•i=23.2%
• NPV=-20+7*(P/F，23.2%，1)+8* (P/F，23.2%，2）+3* (P/F，23.2%，3）=-26300元
• NPV〈0 故该项目不可行。
•6、存在资金限额的投资决策
•单期资金限额（资金限额和投资决策都只涉及一期）
•=603/230=2.62(倍)
•股利收益率(股票获利率)=每股股利/每股市价*100%
•=(230/500)/3.10*100%=14.84%
•二、预测财务危机的z指标与阿尔特曼公式
•阿尔特曼公式 z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+1.0x5
P78
• z<=1.8 经营状况不好 1.81<z<2.99 应进一步分析
•3、以公司的形式组织企业，在法律、税收、行政管理和其他方面都有一些特定的要求，主要特 点是经营权与所有权的分离。
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•三、公司组织结构与目标 •1、股份有限公司的所有者权益为股东权益； •2、股份有限公司的日常管理是由董事会来执行的； •3、公司的主要目标是股东财富最大化（企业价值最大化），股东财富是指全部 普通股股份的市场价值。（财务管理的目标） •四、企业财务管理的内容：是投资、筹资、利润分配与营运资金的管理，其核心 之一是研究如何正确地进行这些方面的财务决策。 •五、企业财务管理的目标分为基本目标与具体目标两个层次。 •基本目标是企业价值最大化；具体目标是成果目标、效率目标和安全目标。 •六、企业财务管理环境（理财环境）是经济环境（经济周期、经济发展水平、经 济政策）、法律环境（公司法）和金融市场环境（金融机构、金融市场、利息率 ）。
•4•5•甲Fra bibliotek-2 0.4 0.6 0.6 0.7 0.6
•乙
-2.5 0.8 0.6 0.5 0.6 0.8
=479元
•甲NPV=0.4*(P/F,12%,1)+0.6*(P/F,12%,2)+0.6*(P/F,12%,3)+0.7*(P/F,12%,4)+0.6*(P/F,12%,5)-2
•乙NPV=0.8 *(P/F,12%,1) +0.6 *(P/F,12%,2) +0.5 *(P/F,12%,3) +0.6 *(P/F,12%,4) +0.8 *(P/F,12%,5)-2.5=-1163元