理解央行数字货币一个系统性框架-讲义
央行数字货币实施方案汇总
央行数字货币实施方案汇总央行数字货币（CBDC）是指由中央银行发行和管理的数字形式的货币。
随着数字经济的快速发展，央行数字货币已成为各国央行关注的焦点之一。
为了更好地了解央行数字货币的实施方案，我们对全球范围内央行数字货币的实施方案进行了汇总和分析。
1. 央行数字货币的背景和意义央行数字货币是央行在数字经济时代的货币创新，是传统货币向数字货币的重要转型。
它将为金融科技创新提供更广阔的空间，提高支付结算效率，降低交易成本，促进金融普惠和经济发展。
央行数字货币的发行将有助于央行更好地履行货币政策和金融稳定职能，推动金融体系数字化转型。
2. 央行数字货币的技术实施方案央行数字货币的技术实施方案包括区块链技术、分布式账本技术等。
其中，区块链技术是央行数字货币的重要支撑技术，可以实现交易的去中心化、不可篡改、安全高效。
央行数字货币的技术实施方案需要兼顾安全性、隐私保护和效率，确保数字货币系统稳定运行。
3. 央行数字货币的发行和流通央行数字货币的发行和流通需要建立完善的发行和清算体系，确保数字货币与现金货币的有序流通。
央行数字货币可以通过商业银行、支付机构等渠道发行，也可以通过个人钱包、手机APP等方式流通使用。
央行数字货币的发行和流通需要充分考虑货币政策、支付安全、反洗钱等因素，确保数字货币的稳健运行。
4. 央行数字货币的监管和风险防控央行数字货币的监管和风险防控是数字货币实施的重要环节。
央行需要建立完善的数字货币监管框架，加强对数字货币发行、流通、交易等环节的监管和风险防控。
央行数字货币的监管和风险防控需要与现行金融监管体系相衔接，确保数字货币的合规运行，防范金融风险。
5. 央行数字货币的国际合作与交流央行数字货币的实施需要加强国际合作与交流，推动数字货币国际标准化进程，促进国际支付结算体系的创新与发展。
央行数字货币的国际合作与交流可以借鉴其他国家的经验和做法，推动数字货币的国际化应用，促进数字经济的跨境发展。
央行数字货币DCEP学习培训PPT课件(带内容)
首批试点地区将包括江苏、雄安、成都和深圳。
DC兑换
钱包管理
DC查询
钱包挂靠
2019年10月29日，一张工商银行钱包“工银数字货币钱包服务协议”的截图在朋友圈 广泛流传。根据截图描述，工银数字货币钱包是法定数字货币的载体，是依托法定数 字货币流通体系的支付工具。
中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛上表示，从 2014年到现在，央行数字货币（DC/EP）的研究已进行五年，现在“呼之欲出”。
2018年6月22日
国家知识产权局官网公布了中国人民银行数字货币研究所“数字货币交易信息的 查询方法和查询系统”专利申请。
2019年11月28日
人民银行副行长范一飞在出席论坛时表示，目前，央行法定数字货币DC/EP在坚 持双层投放、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成顶层设计、标准制定、功能 研发、联调测试等工作。
DCEP的特征
I.
1.央行的数字货币属于法币,具有法偿性,任何中国机构和个人均不能拒绝DCEP
II. 2.功能跟属性跟纸币完全一样,只不过它的形态是数字化需手机下载数字钱包使用
III. 3.采取“双离线支付”,交易双方都离线,也能进行支付。只要手机有电,即使没有
网络也可以实现支付
央行数字货币钱包内测截图
2017年2月1日
央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功，由央行发行的法定数字 货币已在该平台试运行。
2017年5月
央行数字货币研究所正式挂牌。研究所在原印制科学研究所基础上更名而来， 内部设立六、七个部门，研究方向包括数字货币、金融科技等。
关于央行法定数字货币的若干思考
关于央行法定数字货币的若干思考一、本文概述随着科技的快速发展，数字货币已经逐渐进入公众视野，成为全球金融领域的一大创新。
作为国家的核心金融机构，中央银行对法定数字货币的发行和管理具有举足轻重的地位。
本文旨在探讨央行法定数字货币的相关问题，包括其定义、特点、发行机制、对金融系统的影响以及可能带来的挑战等。
通过对这些问题的深入分析和思考，我们希望为央行在法定数字货币领域的决策提供参考，同时也为公众理解这一新兴事物提供理论支持。
在概述部分，我们将简要介绍数字货币的发展历程，以及央行法定数字货币与传统货币的主要区别。
我们将明确央行法定数字货币的定义，即由国家中央银行发行并管理的、具有法定地位的数字货币。
我们还将概述本文的主要研究内容和结构，包括央行法定数字货币的发行机制、对金融系统的影响、面临的挑战以及未来的发展趋势等。
通过本文的探讨，我们期望能够为央行法定数字货币的发展提供有益的思考和建议。
二、央行法定数字货币的优势央行法定数字货币，作为数字经济时代的新型货币形态，具有许多显著的优势，这些优势不仅体现在技术层面，更对宏观经济、金融体系乃至社会生活产生深远影响。
提高交易效率与便捷性：央行法定数字货币采用先进的区块链技术，能够实现快速、安全的交易处理，大大降低交易成本。
同时，其数字化特性使得跨境支付变得更为便捷，有效提升了全球金融市场的流动性。
增强金融包容性：传统金融体系往往难以覆盖偏远地区或弱势群体，而央行法定数字货币则能够突破地域限制，为更多人提供金融服务。
这不仅能够促进金融普惠，还有助于缩小贫富差距，实现社会公平。
强化货币政策有效性：央行通过发行法定数字货币，能够更直接、更精确地掌握货币流通情况，从而更有效地实施货币政策。
这有助于维护金融稳定，防范金融风险。
提升金融监管水平：央行法定数字货币的透明性和可追溯性使得金融监管机构能够更准确地掌握资金流向，有效打击洗钱、非法集资等金融犯罪行为。
这有助于维护金融市场的健康与稳定。
我国央行数字货币发展研究
我国央行数字货币发展研究随着科技的不断发展和人们生活水平的提高，数字货币逐渐成为人们日常交易的一种重要形式。
数字货币便利了人们的交易方式，加快了资金流通速度，同时也提高了支付安全性。
在这样的背景下，我国央行积极开展数字货币发展研究，并逐步推进数字货币的落地和应用，以满足社会经济快速发展的需求。
一、央行数字货币的概念及特点央行数字货币是指由央行发行和管理的数字化法定货币，具有与纸币、硬币相同的货币地位和法律地位。
央行数字货币与传统的电子支付方式相比，有着显著的优势和特点。
央行数字货币具有货币的合法地位和强制力，具有法律上的兑现能力，可以在全国范围内流通使用，具有高度的可信度。
央行数字货币是央行直接发行和管理，不受商业银行等中介机构的约束，可以直接为居民和企业提供支付服务，减少了中间环节，降低了支付成本。
央行数字货币具有高效性和便利性，可以实现24小时不间断的交易，快速完成跨行和跨境支付，加快了资金的流通速度。
央行数字货币还具有高度的安全性，采用了先进的密码学和区块链技术，可以有效防范欺诈和窃取风险，保障了支付的安全性和隐私性。
二、我国央行数字货币的发展历程我国央行数字货币的发展始于2014年，央行成立了数字货币工作组，开始对数字货币相关技术和政策进行研究。
2017年，央行在多个城市先行开展了数字货币试点，探索数字货币的发行和应用模式。
2019年，央行又提出了数字货币发行计划，并逐步推进数字货币的技术和法律准备工作。
2020年，央行数字货币研究取得了重大突破，首次向公众展示了数字货币的技术应用和支付场景。
在数字货币的技术研究方面，央行采用了先进的区块链技术和加密算法，确保了数字货币的安全性和可用性。
在数字货币的发行模式方面，央行提出了“双层运营模式”，既可以与商业银行和支付机构合作发行，又可以直接向居民和企业发行，保证了数字货币的流通性和便利性。
在数字货币的法律制度方面，央行还制定了相关的数字货币管理规定和安全标准，保障了数字货币的合法和安全使用。
央行数字货币（DCEP）重塑银行支付体系的前景与思考
央行数字货币（DCEP）重塑银行支付体系的前景与思考作者：宋小雨朱睿季依玲沈建春来源：《商场现代化》2021年第15期摘要：央行数字货币（DCEP）是一种基于区块链技术的数字货币，其发行将会推动银行支付体系的重塑。
事实上，不管是从货币本身的属性还是流通原理分析，DCEP在初期并不会对我国现有的银行体系产生很大影响，改变的仅是社会支付以及现金使用习惯。
不过从中长期来看，DCEP必然会重塑银行业态的支付、融资、金融服务等各个体系和领域。
本文从数字货币的特征及支付运行风险出发，分析了DCEP发行的意义，对 DCEP重塑银行支付体系进行了研究和展望，并提出了银行支付体系支持DCEP发展的建议。
关键词：央行数字货币（DCEP）;银行支付体系;重塑;发展建议2020年5月，央行数字货币（DCEP）在上海、深圳、苏州、成都、雄安五个城市进行试点测试，受到了公众的广泛关注，同时也出现了不少疑问，在支付宝、微信支付等移动支付方式已经相当成熟的现在，央行为何依然要发行数字货币？DCEP的发行对于普通大众存在怎样的影响？这些问题对于多数公众而言都相对模糊。
DCEP的发行能够带动商业银行加速脱媒，同时也可以为央行的审慎监管提供便利，方便其对社会资金交易中的每一笔数字进行精准追踪和实时掌控，这是现有的移动支付方式所难以企及的。
一、数字货币的特征数字货币是基于现代信息技术发展起来的一种特殊的价值数据形式，借助数据交易的方式，數字货币可以作为记账单位及价值储存单位而存在，在一些特定情况下，数字货币被当成是现实货币的替代品。
对比现实货币，数字货币具备几个较为显著的特征：一是分布式记账。
数字货币的基础是区块链技术，其可以通过支付系统中设置的节点完成相应的记账工作，每一个节点都具备关键信息如交易日期、交易时间的副本，不会出现伪造或者双重支付的情况。
二是去中心化。
去中心化指系统运行中，金融交易可以在用户之间实现点对点，不需要银行或者中介机构进行处理。
金融安全视角下数字人民币的作用机理——基于系统理论的分析
近年来，全球数字货币竞争以及美俄金融制裁与反制裁实践使各国对货币金融系统安全关切愈发凸显。
央行数字货币（CBDC ）是各国或货币区提升货币竞争力、规避风险、维护金融安全的应对策略之一。
中国的数字人民币（e -CNY ）是中国人民银行采用特定数字密码技术发行的代表具体金额的加密数字串，是现行法定货币的数字形态。
作为全球CBDC 研发先驱的数字人民币，在重塑跨境支付体系、国际清算结算体系和金融安全体系的革命中发挥着重要作用。
鉴于货币金融系统的风险传导性特征和总体安全性需求，从系统安全角度分析数字人民币维护金融安全的作用，对于研判维护中国国家货币金融主权安全、人民币国际化的大国方略，提升数字经济竞争力和全球金融治理话语权具有重要意义。
一、文献综述当前，国内外研究多侧重数字人民币对货币金融系统的某一个或某几个子系统的金融安全影响，并聚焦三个方面内容：第一，基于风险规避角度剖析数字人民币面临的金融安全风险，并预测其发展进路。
如国际货币基金组织警示各国关注CBDC 跨境流通潜在的新型货币替代和跨境资本市场剧烈波动风险[1]，数字人民币将面临来自其他金融强国CBDC 的竞争与挑战。
数字人民币的本质是金融科技，其发展应顺应世界银行在《巴厘岛金融科技议程》中确立的货币安全和金融体系稳定原则[2]，并将趋向多边化和跨境深度流通[3]。
第二，从经济效应角度总结数字人民币的增益与挑战。
数字人民币有助于降低非主权数字货币对国家货币安全的冲击[4]，促进金融普惠和精准宏观调控，增强国内支付体系的竞争力和活力，丰富货币政策工具箱[5]，但也可能带来金融脱媒和影子银行风险[6]。
第三，以完善国内金融安全制度体系为旨归，提出数字人民币配套制度规则建议。
以区块链、分布式账本、大数据等技术运用和去中心化为特征的数字人民币，改变了传统中金融安全视角下数字人民币的作用机理孟博文（云南大学，云南昆明650500）［摘要］货币金融系统是总体安全系统，是国内货币主权安全系统、国际货币金融系统、国际货币制度系统和数字金融科技监管系统等子系统动态、协调发展的过程。
理解央行数字货币一个系统性框架-讲义
理解央行数字货币:一个系统性框架姚前中国人民银行数字货币研究所摘要：当前, 法定数字货币的研发正引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣, 但对于它的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.研究认为, 法定数字货币在价值上是信用货币, 在技术上是加密货币, 在实现上是算法货币, 在应用场景上则是智能货币.与现有的私人数字货币和电子货币相比, 法定数字货币将呈现出全新、更好的品质.让货币价值更稳定, 让数据更安全, 让监管更强大, 让个人的支付行为更灵动, 让货币应用更智能, 不仅能很好地服务大众, 同时又能为经济调控提供有效手段, 还能为监管科技的发展创造坚实的基础, 这些优秀品质是中国法定数字货币所追求的目标.关键词：法定数字货币;信用货币;加密货币;算法货币;智能货币;作者简介：姚前, E-mail: yaoqian@, 中国人民银行数字货币研究所所长收稿日期：2017-11-02Understanding central bank digital currency: a systemic frameworkQian YAOInstitute of Digital Money of the People's Bank of China;Abstract：The rapid development of digital currency has raised big concerns among policy makers, regulators, industry and academia about the future of fiat currency. Increasingly the issuance of legal digital currency or digital fiat currency (DFC) is interesting central banks all over the world. However, what digital fiat currency should central banks need still remains obscure and need to be more deeply explored. This paper analyzes the essence and connotation of the legal digital currency from four dimensions — value connotation, technical means, implementation means and application scenarios. It is argued that DFC is a credit-based currency from a value perspective, a crypto-currency from a technical perspective, and algorithm-based currency in terms of its implementation and a smart currency when it comes to application scenario, these characteristics will enable DFC to excel over existing tools of electronic payment, be it private digital currency or electronic currency. DFC in China is expected to contribute to more stable value, more secure data, more powerful regulation, stronger empowerment of individuals in payment activities and smarter application and it can not only provide new tools for macroeconomic control but also lay a solid foundation for Reg Tech development and application.Keyword：digital fiat currency;credit-based currency;crypto-currency; algorithm-based currency;smart currency;Received： 2017-11-021 引言近几年来, 数字货币发展迅速, 正成为大家热议的焦点, 其中关于法定数字货币 (digital fiat currency, DFC) 的研发, 更是引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣.目前, 各国中央银行更多关注的是如何将分布式账本技术 (distributed ledger technology, DLT) 应用于资金批发市场的实时全额支付 (real-time gross settlement, RTGS) , 而对于法定数字货币的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.早在2015年, 国际清算银行下属的支付和市场基础设施委员会[1] (Committee on Payments and Market Infrastructures, CPMI) 将法定数字货币定义为加密货币 (crypto-currency) .随后, Zhou[2]提出数字货币可分为基于账户和不基于账户两种.继Broadbent[3]提出央行数字货币 (central bank digital currency, CBDC) 的概念后, Fan[4]指出央行数字货币主要属于现金 (M0) 范畴.Yao则提出了基于账户 (account-based) 和基于钱包 (wallet-based) 的数字货币概念[5], 并设计了一个基于银行账户和数字货币钱包分层并用的架构[6], 以使法定数字货币可以有机融入“中央银行–商业银行”二元体系, 复用现有的成熟的金融基础设施, 避免狭义银行化影响.与之相似, Koning[7]根据是否基于央行账户, 将法定数字货币区分为央行数字账户 (central bankdigital account, CBDA) 和央行数字货币 (CBDC) .Bordo和Levin[8]将法定数字货币区分为CBDC账户和CBDC代币.而Bech和Garratt[9]则提出央行加密货币 (central bank cryptocurrencies, CBCCs) 的概念, 并从发行者 (央行或其他) 、货币形态 (电子或实物) 、流通范围 (全局或局部) 、流通机制 (中心化或去中心化) 4个角度对CBCC的特性进行了阐述.上述各种提法既相似也有一些微妙的不同, 法定数字货币前所未有, 畅想它的未来形态, 需要有更丰富的想象力和更广阔的视野.不同于已有研究, 本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.本文研究认为, 法定数字货币在价值维度上是信用货币, 从技术上看应该是加密货币, 从实现方式来看则是算法货币, 从应用场景来看是智能货币.理想中的法定数字货币应具备全新的品质, 从而超越现有的私人数字货币和电子货币.2 在价值维度上法定数字货币是信用货币法定数字货币是由中央银行发行, 采用特定数字密码技术实现的货币形态.与实物法币相比, 数字法币变的是技术形态, 不变的是价值内涵.本质上, 它仍是中央银行对公众发行的债务, 以国家信用为价值支撑.这使其天生就具有两个私人数字货币无法比拟的优势.(1) 法定数字货币有价值锚定, 能够有效发挥货币功能.相比交易媒介功能, 货币作为计价手段的功能是第一位的, 而作为计价功能, 货币价值的稳定性至关重要.对于货币的价值储藏功能更是如此.货币需要有价值锚定, 才能有效发挥货币功能.回顾历史, 各种货币形态均有价值锚定.商品货币、金属货币的价值锚定来源于物品本身的内在价值.金本位制度下, 各国法定货币以黄金为价值锚定.Bretton 森林体系崩溃以后, 各国法定货币虽不再与黄金挂钩, 但是以主权信用为价值担保.到了法定数字货币时代, 这一最高价值信任将继续得到保留和传承.反观以比特币为代表的去中心化类私人数字货币, 其价值来源在哪里?是自由主义者对货币发行非国家化的Utopia情怀, 还是挖矿消耗的计算资源?是市场对未来区块链技术发展的乐观预期, 还是短期投机暴利下的非理性诱惑?从目前来看, 应该是投机因素居多.从公共经济学视角看, 比特币等私人类数字货币不具备提供“清偿服务”和“核算单位价值稳定化服务”等公共产品服务的能力,在交易费用上亦不具有明显优势, 这些缺陷决定了其难以成为真正的货币[10].(2) 法定数字货币有信用创造功能, 从而对经济有实质作用.在非信用货币时代, 人们眼中的货币是无意义的.李嘉图、Anton Menger、Walras等古典经济学家们倾向于认为, 商品货币、金属货币等非信用货币对经济是中性的, 它们只是覆盖在实物经济的面纱, 对经济无实质作用, 仅会引起价格的变化.而在信用货币时代, 货币本身就是信用, 实质上是发行主体信用的证券化, 具有金融属性, 货币创造过程即是一种信用创造过程.Keynes主义者、货币主义学派、理性预期学派以及金融加速器理论从不同角度分别论证了各种情况下货币非中性的微观机理和宏观表现, 支持了货币在经济中的关键作用.事实也表明, 货币的信用创造功能对于现代经济至关重要, 尤其是金融危机时刻的流动性救助, 对于防止危机传染、助推经济快速复苏有着重要的意义.典型的例子是2008年国际金融危机爆发后, 美联储主动创设多种流动性支持工具, 将援助对象由传统的商业银行, 扩展到非银行金融机构、金融市场和企业, 迅速阻止了危机的进一步传染和恶化, 这正是当前美国经济能够在全球率先复苏的关键因素.从完全放任自由的市场到中心化机构的出现, 是市场自然而然演化的结果.具有讽刺意味的是, 以自由市场为圭臬的市场原教旨主义者, 竟然不相信自由市场的选择.诸如比特币等, 按照算法设计, 每4年产生的数量减半, 最高上限为2100万个, 其实是货币的“返祖”, 相当于重新披上了商品货币和金属货币的面纱, 对经济没有实质意义, 仅起到克服物物交换困难的便利交易作用.在日益复杂的信用经济时代, 若以比特币为货币, 无疑是一场灾难.除了上述两个优势, 与传统法币相比, 法定数字货币还有一个优势是, 有助于改进法币的价值稳定.以国家信用为价值支撑的法币, 在不同人眼里有着不同评判, 有人认为其具有最高价值信任, 也有人认为它只是利益再分配的工具.比如自由主义者认为, 国家有着财政赤字货币化的冲动, 由其垄断货币发行权, 容易导致通货膨胀, 因此他们宣扬自由市场的力量, 建议废除国家货币发行垄断权, 实行货币自由发行和竞争, 以维持价格稳定.此外, 中央银行制定货币政策规则时, 通常会设定2%的目标通胀水平, 也经常被解读为通胀倾向.对于前者, 可以通过提高央行独立性来解决.目前, 在政府治理机制比较完善的国家中, 财政赤字货币化行为已得到很好的抑制.而对于后者, 则可通过引入法定数字货币, 来降低货币政策规则上设定2%目标通胀水平的必要性.数字货币环境下, 有效负利率政策将成为可能, 中央银行可能不再需要设定目标通货膨胀率缓冲, 理论上中央银行的目标通货膨胀率可降至0.从这角度看, 法定数字货币或有助于改进法定货币的价值稳定.3 在技术维度上法定数字货币是加密货币法定数字货币是数字经济发展的基石.未来的数字经济一定是加密数字经济, 而不是明文数字经济.就此而言, 法定数字货币的技术本质, 理应是加密货币.加密技术是法定数字货币实现技术安全和可信的关键要素.具体而言, 在法定数字货币本身的设计上, 需要运用密码学理论知识设计法定数字货币特定的表达形式, 保障数字货币的可流通性、可存储性、不可伪造性、不可重复交易性与不可抵赖性等;在法定数字货币交易过程中, 需要运用加密技术、分布式账本技术、可信云计算技术和安全芯片技术来保证端到端的安全, 防止被窃取、篡改、冒充[11];在法定数字货币的用户体验上, 需要结合隐私保护技术与分布式账本技术, 在为用户提供不同于传统电子支付的点对点支付体验的同时, 通过隐私保护技术确保用户数据的安全, 避免敏感信息的泄露, 且不损害可用性;在法定数字货币监管方面, 利用数字货币“前台自愿, 后台实名”的特性, 通过安全与隐私保护技术来管理相关数据使用权限, 确保大数据分析等监管科技有用武之地[12].近几十年来, 加密货币理论创新与实践进展迅速.在理论上日渐成熟.Chaum[13]最早提出一种具有匿名性、不可追踪性的电子现金系统.Dai[14]提出了一种名为b-money的匿名的分布式电子现金系统.Jakobsson和Juels[15]提出工作量证明机制.Szabo[16]发明了Bitgold.Nakamoto[17]发表经典论文《比特币:点对点的电子现金系统》, 提出了一种去中心化的完全通过点对点技术实现的电子现金系统.实际上比特币的区块链技术融合了当时各种加密技术的最新进展.加密货币理论在实践上成果丰富.自比特币问世以来, 各种替代加密货币层出不穷.截至2016年, 共有600多种数字货币.这些加密货币进一步利用各种数字货币技术, 对比特币进行了扩展与变型, 很多试验进展具有较强的学术创新性.加密货币理论研究和实验成果为法定数字货币提供了丰富、有益的参考.目前, 一些国家（地区）的央行也都基于分布式账本技术进行央行数字货币试验, 如加拿大央行的Jasper项目[18]、新加坡金管局的Ubin项目[19]、香港金管局的Lionrock项目[20].欧洲中央银行和日本央行联合开展的Stella项目[21]则对分布式账本技术是否能够取代实时全额结算系统 (RTGS) 进行研究.现在看, DLT取代RTGS还为时尚早, 应将数字货币和区块链“松绑”[22].法定数字货币对区块链技术的借鉴, 应根据实际业务需求在改造的基础上灵活应用.就此而言, Danezis和Meiklejohn[23]提出的RSCoin系统的设计理念值得参考, 该系统站在中央银行视角, 不拘泥于区块链技术, 力图实现一种受中央银行控制的、可扩展的加密数字货币[24].Koning[7]把账户 (account) 和 (代) 币 (currency或token) 这两个最重要的概念拎了出来, 非常有趣.从演化路径看, 央行发行法定数字货币其实是从账户 (account) 向央行代币 (token) 延伸的过程;而加密货币从最开始的公有链到后续的联盟链、私有链, 则可看作是从代币 (token) 往账户 (account) 方向的推进.在这里账户、代币、币之间其实是你中有我、我中有你的关系.所以, 央行发行法定数字货币, 采用CBDA, CBDC, CBCC混合的思路或更为稳妥.说到token, 很自然就会想起tokenization技术, 比如支付标记化 (payment tokenization) 技术.这是由国际标准化组织EMVCo于2014年正式发布的一项支付技术.支付标记化技术采用标识符号替代了传统银行卡卡号和有效期, 从根本上杜绝敏感信息泄露的可能, 降低了欺诈交易的发生概率, 并可以通过域控功能限定交易场景 (如交易类型、使用次数、交易金额、有效期、支付渠道、商户名称等) , 使支付更加安全.探索中国法定数字货币的表达方法, 进一步研究数字货币基础数学模型, 包括属性、发行者、所有者、使用权限、使用范围、数字签名、加密、防伪等, 并建立其识别和描述模型, 无疑是必要的[12].支付标记化技术对便利性、隐私性和安全性的平衡处理, 以及采用的域控设计理念, 值得法定数字货币借鉴.随着可信云计算、安全芯片与隐私保护等加密技术的成熟, 法定数字货币将以用户为中心来管理, 这将大大减少货币运营中的诸多中间环节, 央行也可以直接穿透到最终用户, 为经济调控提供一种全新的手段.4 在实现维度上法定数字货币是算法货币在实际的货币业务中, 法定数字货币是算法货币, 包含3层意思.一是在法定数字货币的设计上, 可以采用各种加密算法来保障安全可信的同时, 如Hash算法、Fitzer加密算法、盲签名、环签名等, 为将来的新兴算法也预留了一些特殊字段.二是在货币发行环节, 法定数字货币设计上有可执行脚本的考虑, 将来可以使用预设可靠的算法规则来进行发行.说起发行算法, 很自然就会想起比特币的POW共识机制, 比特币煞有介事地通过挖矿的算法机制来进行发行, 但这种规则与交易手续费捆绑在一起, 机械僵化, 根本上脱离了社会经济发展的实际, 无法适应现代宏观经济调节的需求.法定数字货币发行的算法规则, 理应是一套能在保持币值稳定的前提下, 让货币供给充分适应宏观经济多变量环境变化的智能规则.以目前的技术水平看, 有可能是一套精致的、基于机器学习算法的人工智能 (AI) 模型.三是可以运用大数据, 对货币的发行、流通、储藏等进行深度分析, 了解货币运营规律, 为货币政策宏观审慎监管和金融稳定分析等干预需求提供数据支撑.一直以来, 货币经济学家们对货币政策规则展开广泛而深入的研究, 试图为中央银行的货币供给提供理论指导, Taylor规则、Friedman的单一规则、芝加哥学派的货币主义等货币学说, 在方法论上从定性扩展到定量研究, 建立了计量经济学和实验经济学, 以期为中央银行理解和把握现实经济世界提供精准的工具.某种意义上来说, 经济学家们为中央银行构建的货币发行决策模型, 其实是初级的AI模型.遗憾的是, 由于数据搜集、存储和计算能力受限, 这些AI模型尚未能在大规模的机器学习中得到优化和改进, 仅是中央银行货币决策的辅助工具.比如, 模型学习的数据维度小, 频度低, 时滞长, 导致模型学习的知识量不足, 过度参数化, 预测误差大;模型计算能力有限, 无法遍历各种决策空间, 决策逻辑相对单一, 难以实现决策全局最优.这就决定了目前的央行货币发行更多依靠专家决策, 专家的学识、智慧和经验当然值得推崇, 但人脑决策难免存在误差, 甚至有可能失误, 这正是现代货币政策备受诟病的原因之一.目前货币运行相关数据基本通过后验式统计与估算来形成.这样就使得货币在现实流通中存在较大不确定性, 即当货币发行以后缺乏实时有效的监控手段, 在流通中实际发挥交易手段、流通手段的货币到底有多少?这些货币被应用的主要场景有哪些?货币流通速度怎么样等问题, 都很难找到确切的答案.以至于有的国家央行官员不无调侃地说, 我们真不知道目前实际发挥流通手段、交易手段的纸币规模到底有多少, 这是一个黑盒子.但数字货币的出现改变了这一局面.尤其是对法定数字货币而言, 其货币的创造、记账等都是由央行或者央行组建的联盟中心来完成的, 央行是造币者、发行者, 一些关键核心节点是记账者, 普通节点是运用数字货币进行交易的经济主体, 在这一技术体系中, 央行拥有最高的决策和业务权限.因此, 在这一角色定位下, 在数据适当脱敏的情况下, 大数据分析就有了用武之地.法定数字货币从系统设计之初, 就需要在法律许可的范围内, 重点考虑大数据顶层设计及相关的基础设施建设.从系统设计上, 要注重大数据基础设施的鲁棒性和拓展性, 根据数据层、接口层、服务层和应用层划分, 保证数据收集、分析模型、应用接口都具有良好的安全性、灵活性和一定程度的开放性.从时域上, 要提取数字货币发行、流通、交换、贮藏、回收的全生命周期关键基础数据, 为进一步的模型构建、仿真、分析和调控夯实基础.从空间域上, 构建数字货币运行分布云图, 清晰勾画法定数字货币运行的规模、地点、时间, 并进行空间标注, 形成数字货币运行分布的实时云图, 清晰地了解数字货币的运行区域和投放重点域, 为精准施策做好支持.基于以上基础, 中央银行科学遴选相关数字货币分析指标体系, 从可观性、可控性、相关性和稳定性维度, 测度关键的数字货币总量型指标和价格信号类指标, 进一步仿真分析数字货币调控工具类指标的影响, 从而为货币政策制定与实施提供有益的决策参考[25].当前技术以Moore定律在不断的发展.随着自动搜索、网络爬虫、自动分类等数据搜集技术的持续发展, 传感器、信息识别、生物识别等数据捕捉工具的不断丰富, 现代高性能计算集群的计算性能和存储功能的快速提高以及通信技术的更新换代, 基于大数据分析, 将机器学习算法和人工智能技术应用于货币政策,探索开发完备先进的货币发行AI模型, 是否可以先行先试?我们认为这是可能的, 我们已对法定数字货币发行的AI模型和学习算法展开了研究, 探索性地提出具体框架, 包括模型设计和学习算法, 并基于通过外汇市场开展货币投放的简单场景, 进行了初步的试验.结果表明, 虽然存在一定的识别误差, 但模型的整体效果还不坏.总之, 预计未来, 在法定数字货币环境下, 通过预设、可靠的程序算法规则, 在保证币值稳定的前提下, 由经济系统自发、内生地决策货币供应量, 自动地发行和回收货币, 将成为可能.中央银行的角色或许将不仅仅是货币发行量的决策者, 还是货币发行算法规则的设计者.5 在应用维度上法定数字货币是智能货币法定数字货币不仅是简单地将货币进行数字化和网络化, 更重要的是可以让货币变得更加智能化.与信用卡、银行储蓄卡、支付宝、微信支付等传统电子支付工具相比, 法定数字货币将会呈现出全新、更好的品质.(1) 法定货币的用户体验将变得更加智能.当前, 智能科技技术正在快速地融入人们的生活.移动芯片中包含人工智能单元正成为主流, 硬件终端的智能化将与各个软件系统的智能化形成交互, 从而创造出全新的智能化世界.在这智能化的世界里, 需要有智能化的货币.智能合约执行自动且可信, 可以在技术上提供降低合同违约和信用违约风险的新手段, 是法定数字货币发展的一个方向.Yao[26]研究了数字货币在跨行调款场景中的应用, 发现通过数字货币的条件支付功能, 能够很好地解决交易双方的信任问题, 以及交易过程中资金流与交易流的同步问题.Xu和Yao[27]研究了基于区块链技术的数字票据交易平台方案, 并结合数字货币的清算结算功能, 设计了一个由智能合约管理的流动性节约机制 (LSM) , 结果表明央行数字货币的引入大幅简化了票据交易流程.此外, 去中介化的点对点支付, 也将带来很多全新的用户体验, 它能给数字货币插上翅膀, 让用户支付的能动性大大提高, 并在货币的支付功能上延伸出更多智能化的功能, 从而创造各种智能化的商业应用.从现状看, 很多国家研究更多是超级央行、CBDA的思路, 类似于构建一个央行层面的超级支付宝.而在中国, 由于支付宝、微信支付等私人支付工具非常发达, “无现金社会”、“无现金城市”等词语频频出现, 最近讨论的货币市场基金是否推高融资成本的问题, 其实质意义还在滥觞.私人支付工具的发达及其日益垄断的局面, 一定会倒逼监管机构有所行动;商业银行也必须严肃思考狭义银行以及退为资金批发商和系统后台的可能性.按常理, 零售端的支付工具本该由央行数字货币为主来实现, 但私人部门已经捷足先登, 一方面私人部门的创新能力值得称道, 另一方面央行必须奋起直追.无论如何, 在数字资产的世界里, 央行数字货币不能缺位.中央银行发行零售端数字货币, 对于健全社会支付体系、维护金融稳定以及加强央行的货币地位, 具有重大而深远的意义.应该说, 用户已经体验到了私人支付工具的便利性, 对法定数字货币的用户体验心存疑虑.实际上相比传统货币, 无论是实物货币, 还是电子支付工具, 法定数字货币对持币者的好处是可以专门探讨的.传统纸币, 有发行机构的信息, 但不会有持有人登记的概念, 更不会保存流转过程中全生命周期的信息, 而且这些信息的主导权, 还在持币者的手中.这样一种根本性的差异, 使得法定数字货币的持币者, 对于自己资金的自主可控, 有了一个质的飞跃.(2) 货币政策执行变得更加智能.目前, 学者们已经敏锐地感知到, 货币形式的数字化对于提高货币政策有效性能发挥积极作用.如Stiglitz[28]研究了电子货币系统的宏观经济管理.我们对这个思路进行详细论证时发现, 法定数字货币的可追踪性和可编程性将会让货币政策执行变得更加智能, 更加有效.进而, 我们尝试着提出了一个称之为“前瞻条件触发(forward contingent) ”的货币生效设计.通过这一设计, 目前困扰中央银行的传导机制不畅、逆周期调控困难、货币“脱实向虚”、政策沟通不足等货币政策困境, 有可能得到很好的解决.比如通过“时点条件触发(time contingent) ”货币生效设计, 让货币只有在商业银行放贷时才能生效, 从而减少货币政策传导时滞, 并避免货币空转;通过“流向主体条件触发(sector contingent) ”货币生效设计, 限定商业银行贷。
区块链与数字货币-央行数字货币
02 各国对数字货币的监管
美国联邦政府严格规定了非合法数字货币的性质，提出了相应的法律适用范围。
德国联邦金融监管局认为商业性的比特币服务行业应受到金融监管，在具体方
式上监管部门对不同的行业态采取不同的方式。
A
法国中央银行认为从事比特币与法定货币之间进行兑换的业务属于支付服务， 此类业务必须获得监管机构的授权并取得相应的许可证。
应设立专门的机 构对加密数字电子货 币进行规范、管理和 监督，评估企风险， 保持金融服务系统完 整性
德国 丹麦
德国银行法把数字货 币归类为金融工具。
德国联邦金融局对外 宣布，数字货币的使用具有 一定的限制，而且不会成为 德国以后监督服务意义上的 法定货币。
丹麦金融监管机构认为比特 币是法定货币。但比特币的 相关交易在丹麦境内不被法 律所允许
日本要求数字货币交易所运营商在日本金融服务厅进行注册，并要求将法定货
币与数字货币基金分开管理，同时严格实施反洗钱法条例。
B
俄罗斯将数字货币视为违背洗钱或者恐怖融资相关的法规。
瑞士的银行和证券等金融机构已经开始大规模地尝试应用区块链技术，甚至政
府层面也直接介入。
C
02 政策改善后跨州、国监管竞争加剧
不但保证了交易的及时性，而且提高了使用者的交易体验，提供了便
利，消除大量间接成本，提高及时性和便利性。在整个交易体系中，
A
区块链被广泛应用于B2B（Business-to-Business，是指企业与企业之间
通过网络，进行数据信息的交换、传递，开展交易活动。)的交易模式。
各国监督者没有对非中央银行数字货币有一个明确的态度，监督者
为了应对 Ripple 等各大金融技术公司的挑战，SWIFT机构迅速联合了全球73家最大
央行发行数字货币是货币制度变革
央行发行数字货币是货币制度变革作者：彭文生来源：《财经》2017年第15期央行发行数字货币本质上讲是一种财政行为，增加了政府支配资源的能力，也就是所谓的铸币税，类似财政赤字货币化情形。
全球金融危机后的应对和反思涉及货币、财政、金融监管和结构性改革，但总体来讲主要还是技术层面的突破，比如非常规货币政策和宏观审慎监管，金融自由化大趋势下形成的基本政策框架并没有改变。
但金融科技进步可能从下到上带来变革性的影响，中国央行发行数字货币尤其值得关注，将改变金融的结构，并重塑货币和财政的关系。
央行发行数字货币，史无前例，技术设计可能比较复杂，但我们可以勾勒宏观方面的含义。
借用明斯基的表述，现代货币信用体系是一个金字塔，在顶部的是政府（央行与财政部）的负债，是安全性最高的本位币（基础货币），中间的是银行的负债（银行存款或广义货币），再下一层的是其他企业和个人的负债。
银行的特殊性是其享有政府的支持，表现为央行用其负债（准备金）提供中央清算服务，央行作为最后贷款人向银行提供流动性支持，还有就是财政部或央行参与的存款保险机制。
这样的安全网安排提高了银行存款的货币性，而货币的量在短中期来讲是由供给决定的（很少有人拒绝货币），由此刺激了银行扩张信贷以赚取存贷款利差（铸币税）的动力和能力。
在这个过程中，房地产作为贷款抵押品的角色使得信贷扩张和房价上涨相辅相成，带来资产泡沫和债务问题。
实际上，在现有的体系下，广义货币主要源自银行的信贷增长，但未来央行发行数字货币将改变货币投放的方式，对宏观经济和金融结构带来深远的影响。
世界上主要央行包括中国人民银行都在研究发行数字货币的可行性。
中国央行2016年1月召开数字货币研讨会，对外宣布研发并争取早日推出数字人民币。
未来的数字货币既不是类似比特币的去中心化创造方式，也不是简单地对现有支付方式的电子化，而是一种可控范围内的分布式记账的应用，其发行和回笼基于“中央银行—商业银行”的二元体系来完成，央行的数字货币体系由央行的数字货币发行库、商业银行的数字货币银行库和用户端的数字钱包组成。
数字货币知识框架整理
数字货币知识框架整理一、引言在当今数字化时代，数字货币作为一种新兴的金融形式，正逐渐改变着我们的经济生活和支付方式。
对于许多人来说，数字货币可能仍然是一个相对陌生和复杂的概念。
本文旨在为您整理一个关于数字货币的知识框架，帮助您更好地理解数字货币的本质、特点、分类以及其在金融领域的应用和影响。
二、数字货币的定义与本质数字货币，简单来说，是一种基于数字技术、以电子形式存在的货币。
它不像传统的纸币由中央银行发行和控制，而是利用密码学原理来确保交易的安全性和匿名性，并通过分布式账本技术（如区块链）进行记录和验证。
数字货币的本质是一种价值的数字表现形式，其背后没有实物资产的支撑，而是依赖于人们对其价值的共识和信任。
与传统货币相比，数字货币具有更高的便捷性、安全性和可追溯性，但也面临着价格波动、监管挑战等问题。
三、数字货币的分类（一）中央银行数字货币（CBDC）中央银行数字货币是由中央银行发行和管理的法定数字货币。
它与传统货币具有相同的法定地位，旨在提高支付效率、降低成本，并增强货币政策的有效性。
例如，中国的数字人民币就是一种中央银行数字货币。
（二）虚拟货币虚拟货币是一种非法定的数字货币，通常由私人机构或个人发行，不具有法偿性。
最著名的虚拟货币当属比特币，它基于区块链技术，具有去中心化、匿名性等特点。
然而，虚拟货币的价格波动极大，且存在较大的投资风险和监管漏洞。
（三）稳定币稳定币是一种旨在保持价格稳定的数字货币，通常与法定货币或其他资产挂钩。
稳定币的出现旨在解决虚拟货币价格波动过大的问题，为数字货币市场提供一种相对稳定的价值存储和交易工具。
例如，泰达币（USDT）就是一种与美元挂钩的稳定币。
四、数字货币的技术基础（一）区块链技术区块链是数字货币的核心技术之一，它是一种分布式账本技术，通过去中心化的方式记录和验证交易。
区块链具有不可篡改、透明、安全等特点，为数字货币的交易和存储提供了可靠的技术支持。
（二）加密技术加密技术在数字货币中起着至关重要的作用，它用于保护交易的安全性和用户的隐私。
央行数字货币发行对我国货币政策框架的影响
央行数字货币发行对我国货币政策框架的影响一、本文概述随着科技的飞速发展和数字经济的崛起，数字货币逐渐成为全球金融领域的新热点。
作为全球金融系统的重要组成部分，我国央行数字货币的发行无疑将对我国的货币政策框架产生深远的影响。
本文旨在全面探讨央行数字货币发行对我国货币政策框架的影响，分析其中的机遇与挑战，以期为我国金融政策的制定和实施提供有价值的参考。
本文将简要介绍央行数字货币的基本概念、特点及其发行背景，为后续分析奠定理论基础。
本文将深入分析央行数字货币发行对我国货币政策框架的具体影响，包括货币政策工具、货币政策传导机制、货币政策效果等方面。
在此基础上，本文将探讨央行数字货币发行对我国金融稳定、金融市场发展以及金融国际化的影响。
本文将提出针对性的政策建议，以期为我国央行数字货币的发行和货币政策框架的优化提供有益参考。
本文的研究不仅对理解央行数字货币的发行及其对货币政策框架的影响具有重要意义，而且对于完善我国货币政策体系、促进金融创新和经济发展具有重要的现实价值。
二、央行数字货币与货币政策框架的关系随着科技的进步和金融体系的创新，央行数字货币的发行已成为全球金融领域的新热点。
央行数字货币，作为中央银行直接发行的法定数字货币，其独特的属性对传统的货币政策框架产生了深远的影响。
央行数字货币的发行改变了货币政策的传导机制。
传统的货币政策主要通过调整存款准备金率、公开市场操作等手段来影响商业银行的信贷规模和市场的利率水平，进而达到调控宏观经济的目的。
而央行数字货币的发行，使得中央银行可以直接与公众进行交易，货币政策的传导更加迅速和直接。
央行数字货币的发行对货币政策的工具选择提出了新要求。
由于央行数字货币具有可编程性，中央银行可以通过智能合约等技术手段，实现货币政策的精准调控。
这不仅丰富了货币政策的工具选择，也对中央银行的技术能力和创新能力提出了更高的要求。
央行数字货币的发行还对货币政策的透明度和可预测性产生了影响。
关于央行法定数字货币的些许思考
关于央行法定数字货币的些许思考1. 引言1.1 央行法定数字货币的概念央行法定数字货币是指由国家央行发行、法定流通的数字形式的货币。
与传统的纸币和硬币相比，央行法定数字货币基于区块链技术，具有更高的安全性、便利性和透明度。
央行数字货币可以被用于各种交易和支付场景，包括线上支付、跨境汇款和金融机构间清算等。
央行数字货币的发行和流通由央行全面监管，确保货币发行的稳定性和安全性。
央行数字货币的概念是在数字化货币发展的基础上进一步演进而来的。
随着数字经济的快速发展，人们对支付方式和交易方式的需求也在不断变化。
央行数字货币的出现，可以弥补传统货币的一些不足之处，如现金支付的交易成本高、支付安全性低、清算效率低等问题。
央行数字货币还可以促进金融创新和经济发展，为数字经济的发展提供新的动力。
央行数字货币的概念在国际上也引起了广泛关注，不少国家已经开始了相关的研究和试点工作。
央行数字货币有望成为未来数字经济发展的重要组成部分，推动经济社会的升级和转型。
1.2 央行法定数字货币的背景在传统金融体系中，中央银行通过调控货币发行量和利率来控制经济的运行，而央行法定数字货币的出现为中央银行提供了另一种工具来实现货币政策目标。
央行数字货币的出现也被视为一种对传统货币体系的补充和完善，可以提高支付效率，降低交易成本，增强货币政策的透明度和执行力。
央行数字货币还可以应对日益增长的数字支付需求，满足人们对金融科技的需求。
央行数字货币的出现可以被视为金融科技与传统金融体系融合的产物，具有重要的现实意义和深远的影响。
2. 正文2.1 央行法定数字货币的优势1. 降低交易成本：央行法定数字货币可以通过直接在数字化系统内进行交易，减少了传统金融系统中的中间费用和时间成本，提高交易效率。
2. 提高金融系统安全性：央行法定数字货币采用基于区块链技术的加密方式，可以减少金融诈骗和非法交易，提高金融系统的安全性。
3. 促进金融普惠：央行法定数字货币可以让更多人受益于金融服务，尤其是那些无法获得传统银行服务的人群，有助于实现金融普惠的目标。
中国央行数字货币系统架构、影响机制与治理路径
中国央行数字货币：系统架构、影响机制与治理路径文/陈燕红于建忠李真央行数字货币：最新发展动态及其价值数字货币.又称“数字加密货币”，按照学界通说，数字货币是指基于密码学和网络点对点技术，由汁算机编 程产生，并在互联网等虚拟环境发行和流通的电子货币。
按照发行主体不同，可将数字货币分为私人数字货币和法 定数字货币。
前者由货币当局以外的私人机构等市场主体 发行，不具有法偿性；后者指由一国货币当局（中央银 行）基于国家信用发行的新的法定货币形态，是法定货币 在数字经济时代的延伸，具有法偿性，因此也被称为“央 行数字货币”（Central Bank Digital Currency,以下简称 “CBDC”）。
近年来，全球范围内很多国家货币当局开 始关注数字加密货币，积极研究和论证发行央行数字货币 的必要性、可行性，部分国家已开始搭建法定数字货币底 层基础设施，启动技术系统测试等工作。
对于主权国家而 言，积极推进CBDC的研发和应用，一方面是顺应数字经济 发展的历史趋势；另一方面，在私人数字货币日益发达的 背景下，各国货币当局出于维护货币主权和金融稳定，保 持央行货币和支付系统竞争力的考虑，也需要积极应对。
中国央行数字货币（DC/EP)的技术路线和运行机制近年来，我国一直在密切关注、积极探索央行数字 货币，并在较早阶段成立官方机构推动项目研发和落地。
2(117年末，国务院批准人民银行牵头组织部分商业银行、有关机构共间研发数字人民币体系（Digital Currencies/ Electronic Payment,DC/EP) ;2020年 4月，人民银行数字 货币研究所宣布，将在深圳、苏州、雄安新区、成都及未 来的冬奥场景进行央行数字货币的封闭试点测试。
(一）人民币DC/EP双层运营模式双层运营模式是指，只允许商业银行等特定机构在 中央银行账户系统开立数字账户，社会公众则在商业银行 等特定机构开立数字钱包账户。
北京大学数字金融研究中心#工作论文系列：“央行数字货币”的概念框架与国际进展
北京大学数字金融研究中心工作论文系列IDF Working Paper SeriesNO.IDFWP2020002（总第21期）“央行数字货币”的概念框架与国际进展王鹏 边文龙 纪洋①摘要：在金融科技与数字货币的冲击下，“央行数字货币”成为近年来的国际热点，也是我国央行目前的研发重点之一。
由于该领域的研究与讨论大多始于2017年，目前国内缺乏相关的学术研究与国际经验总结。
基于近年的国际最新进展，本文首先总结了“央行数字货币”（CBDC）的概念、属性与类型，其中“银行间市场数字现金”是针对批发市场所开发的CBDC，“居民的央行数字账户”与“居民的数字现金”则是针对零售市场所开发的CBDC；其次，本文梳理了我国央行数字货币（DC/EP）的设计理念， DC\EP是针对零售市场的居民数字现金，并加入了“双层运营体系”与“分级限额”等特殊设计；最后，本文对比其他国家的研发进展与相关计划，提出政策建议，包括加大我国对批发市场CBDC的研发力度、充分考虑零售市场CBDC对宏观经济与金融体系的潜在影响、增强我国央行对CBDC的信息公开程度等。
关键词：金融科技 数字货币 央行数字货币JEL: E41, E42, E51, E58.①王鹏，厦门大学经济学院金融系，pengwang0301@；边文龙，韩国成均馆大学，北京大学数字金融研究中心，brain123@; 纪洋，厦门大学经济学院金融系，邹至庄经济研究中心，jiyang@。
一、引言在金融科技与数字货币的冲击下，“央行数字货币”（Central Bank Digital Currencies,简称CBDC）成为近年来的国际热点问题，受到各国央行与国际组织的关注。
与此同时，我国央行加快了数字货币的推进，2018年相关负责人公开承认“中国央行数字货币呼之欲出”，这必将对我国的宏观、金融体系产生巨大影响。
然而，在2017年前，在国内外都缺乏关于CBDC的学术讨论。
这一方面是由于我国的数字货币研发开始较早，中国人民银行早在2014年就开始相关研发，而其他国家大多在2017年前后开始；另一方面是由于央行数字货币的概念迟迟没有得到界定。
央行数字货币
美国版CBDC
2020年初，美国数字美元基金会启动了数字美元计划，并鼓励业内专家对数字美元的潜在优势进行研究和公 开讨论，同时开始商讨建立本国央行数字货币可能采取的实际操作框架及步骤。曾于2017年被搁置的美联储 Fedcoin计划再次被提出。Fedcoin是一种零售型央行数字货币，可与美元进行等价兑换。
委内瑞拉
委内瑞拉在2018年2月宣布发售“石油币”，石油币的价值与油价挂钩，发行参考价60美元，发行量为1亿。 委内瑞拉政府希望石油币能够帮助委内瑞拉完成经济转型，缓解国内严重的通货膨胀。委内瑞拉政府宣称通过石 油币募集了60亿美元，然而关于石油币的公开信息却少之又少，也没有在公开市场上交易。石油币甚至被很多人 定性为一次国家级的资金骗局。
各国反应
截至2019年12月，已有诸多国家在“央行数字货币”研发上取得实质性进展或有意发行“央行数字货币”， 包括法国、瑞典、沙特、泰国、土耳其、巴哈马、巴巴多斯、乌拉圭等。多方研究显示，全球多家央行已在数字 货币研发上取得进展，“央行数字货币”或将在不久的未来破茧而出。
感谢观看
厄瓜多尔
首个发行央行数字货币的国家是南美洲的厄瓜多尔。2015年2月厄瓜多尔推出一种新的加密支付系统和基于 这个系统的厄瓜多尔币。只有符合条件的厄瓜多尔居民有权使用，市民可以使用厄瓜多尔币在超市、商场、银行 等场所完成支付。
厄瓜多尔币受到央行的直接监管，并维持汇率的稳定，被认为是厄瓜多尔国“去美元化”进程的举措之一。 在推出之时，项目负责人预估在2015年最多可能有50万人加入该系统。但是，厄瓜多尔币并没有得以推行开来。 在运行后的一年时间，厄瓜多尔币的流通量只占到整个经济体的货币量的万分之零点三不到。得不到民众使用的 厄瓜多尔币在2018年4月份宣告停止运行。
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理解央行数字货币:一个系统性框架姚前中国人民银行数字货币研究所摘要：当前, 法定数字货币的研发正引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣, 但对于它的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.研究认为, 法定数字货币在价值上是信用货币, 在技术上是加密货币, 在实现上是算法货币, 在应用场景上则是智能货币.与现有的私人数字货币和电子货币相比, 法定数字货币将呈现出全新、更好的品质.让货币价值更稳定, 让数据更安全, 让监管更强大, 让个人的支付行为更灵动, 让货币应用更智能, 不仅能很好地服务大众, 同时又能为经济调控提供有效手段, 还能为监管科技的发展创造坚实的基础, 这些优秀品质是中国法定数字货币所追求的目标.关键词：法定数字货币;信用货币;加密货币;算法货币;智能货币;作者简介：姚前, E-mail: yaoqian@, 中国人民银行数字货币研究所所长收稿日期：2017-11-02Understanding central bank digital currency: a systemic frameworkQian YAOInstitute of Digital Money of the People's Bank of China;Abstract：The rapid development of digital currency has raised big concerns among policy makers, regulators, industry and academia about the future of fiat currency. Increasingly the issuance of legal digital currency or digital fiat currency (DFC) is interesting central banks all over the world. However, what digital fiat currency should central banks need still remains obscure and need to be more deeply explored. This paper analyzes the essence and connotation of the legal digital currency from four dimensions — value connotation, technical means, implementation means and application scenarios. It is argued that DFC is a credit-based currency from a value perspective, a crypto-currency from a technical perspective, and algorithm-based currency in terms of its implementation and a smart currency when it comes to application scenario, these characteristics will enable DFC to excel over existing tools of electronic payment, be it private digital currency or electronic currency. DFC in China is expected to contribute to more stable value, more secure data, more powerful regulation, stronger empowerment of individuals in payment activities and smarter application and it can not only provide new tools for macroeconomic control but also lay a solid foundation for Reg Tech development and application.Keyword：digital fiat currency;credit-based currency;crypto-currency; algorithm-based currency;smart currency;Received： 2017-11-021 引言近几年来, 数字货币发展迅速, 正成为大家热议的焦点, 其中关于法定数字货币 (digital fiat currency, DFC) 的研发, 更是引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣.目前, 各国中央银行更多关注的是如何将分布式账本技术 (distributed ledger technology, DLT) 应用于资金批发市场的实时全额支付 (real-time gross settlement, RTGS) , 而对于法定数字货币的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.早在2015年, 国际清算银行下属的支付和市场基础设施委员会[1] (Committee on Payments and Market Infrastructures, CPMI) 将法定数字货币定义为加密货币 (crypto-currency) .随后, Zhou[2]提出数字货币可分为基于账户和不基于账户两种.继Broadbent[3]提出央行数字货币 (central bank digital currency, CBDC) 的概念后, Fan[4]指出央行数字货币主要属于现金 (M0) 范畴.Yao则提出了基于账户 (account-based) 和基于钱包 (wallet-based) 的数字货币概念[5], 并设计了一个基于银行账户和数字货币钱包分层并用的架构[6], 以使法定数字货币可以有机融入“中央银行–商业银行”二元体系, 复用现有的成熟的金融基础设施, 避免狭义银行化影响.与之相似, Koning[7]根据是否基于央行账户, 将法定数字货币区分为央行数字账户 (central bankdigital account, CBDA) 和央行数字货币 (CBDC) .Bordo和Levin[8]将法定数字货币区分为CBDC账户和CBDC代币.而Bech和Garratt[9]则提出央行加密货币 (central bank cryptocurrencies, CBCCs) 的概念, 并从发行者 (央行或其他) 、货币形态 (电子或实物) 、流通范围 (全局或局部) 、流通机制 (中心化或去中心化) 4个角度对CBCC的特性进行了阐述.上述各种提法既相似也有一些微妙的不同, 法定数字货币前所未有, 畅想它的未来形态, 需要有更丰富的想象力和更广阔的视野.不同于已有研究, 本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.本文研究认为, 法定数字货币在价值维度上是信用货币, 从技术上看应该是加密货币, 从实现方式来看则是算法货币, 从应用场景来看是智能货币.理想中的法定数字货币应具备全新的品质, 从而超越现有的私人数字货币和电子货币.2 在价值维度上法定数字货币是信用货币法定数字货币是由中央银行发行, 采用特定数字密码技术实现的货币形态.与实物法币相比, 数字法币变的是技术形态, 不变的是价值内涵.本质上, 它仍是中央银行对公众发行的债务, 以国家信用为价值支撑.这使其天生就具有两个私人数字货币无法比拟的优势.(1) 法定数字货币有价值锚定, 能够有效发挥货币功能.相比交易媒介功能, 货币作为计价手段的功能是第一位的, 而作为计价功能, 货币价值的稳定性至关重要.对于货币的价值储藏功能更是如此.货币需要有价值锚定, 才能有效发挥货币功能.回顾历史, 各种货币形态均有价值锚定.商品货币、金属货币的价值锚定来源于物品本身的内在价值.金本位制度下, 各国法定货币以黄金为价值锚定.Bretton 森林体系崩溃以后, 各国法定货币虽不再与黄金挂钩, 但是以主权信用为价值担保.到了法定数字货币时代, 这一最高价值信任将继续得到保留和传承.反观以比特币为代表的去中心化类私人数字货币, 其价值来源在哪里?是自由主义者对货币发行非国家化的Utopia情怀, 还是挖矿消耗的计算资源?是市场对未来区块链技术发展的乐观预期, 还是短期投机暴利下的非理性诱惑?从目前来看, 应该是投机因素居多.从公共经济学视角看, 比特币等私人类数字货币不具备提供“清偿服务”和“核算单位价值稳定化服务”等公共产品服务的能力,在交易费用上亦不具有明显优势, 这些缺陷决定了其难以成为真正的货币[10].(2) 法定数字货币有信用创造功能, 从而对经济有实质作用.在非信用货币时代, 人们眼中的货币是无意义的.李嘉图、Anton Menger、Walras等古典经济学家们倾向于认为, 商品货币、金属货币等非信用货币对经济是中性的, 它们只是覆盖在实物经济的面纱, 对经济无实质作用, 仅会引起价格的变化.而在信用货币时代, 货币本身就是信用, 实质上是发行主体信用的证券化, 具有金融属性, 货币创造过程即是一种信用创造过程.Keynes主义者、货币主义学派、理性预期学派以及金融加速器理论从不同角度分别论证了各种情况下货币非中性的微观机理和宏观表现, 支持了货币在经济中的关键作用.事实也表明, 货币的信用创造功能对于现代经济至关重要, 尤其是金融危机时刻的流动性救助, 对于防止危机传染、助推经济快速复苏有着重要的意义.典型的例子是2008年国际金融危机爆发后, 美联储主动创设多种流动性支持工具, 将援助对象由传统的商业银行, 扩展到非银行金融机构、金融市场和企业, 迅速阻止了危机的进一步传染和恶化, 这正是当前美国经济能够在全球率先复苏的关键因素.从完全放任自由的市场到中心化机构的出现, 是市场自然而然演化的结果.具有讽刺意味的是, 以自由市场为圭臬的市场原教旨主义者, 竟然不相信自由市场的选择.诸如比特币等, 按照算法设计, 每4年产生的数量减半, 最高上限为2100万个, 其实是货币的“返祖”, 相当于重新披上了商品货币和金属货币的面纱, 对经济没有实质意义, 仅起到克服物物交换困难的便利交易作用.在日益复杂的信用经济时代, 若以比特币为货币, 无疑是一场灾难.除了上述两个优势, 与传统法币相比, 法定数字货币还有一个优势是, 有助于改进法币的价值稳定.以国家信用为价值支撑的法币, 在不同人眼里有着不同评判, 有人认为其具有最高价值信任, 也有人认为它只是利益再分配的工具.比如自由主义者认为, 国家有着财政赤字货币化的冲动, 由其垄断货币发行权, 容易导致通货膨胀, 因此他们宣扬自由市场的力量, 建议废除国家货币发行垄断权, 实行货币自由发行和竞争, 以维持价格稳定.此外, 中央银行制定货币政策规则时, 通常会设定2%的目标通胀水平, 也经常被解读为通胀倾向.对于前者, 可以通过提高央行独立性来解决.目前, 在政府治理机制比较完善的国家中, 财政赤字货币化行为已得到很好的抑制.而对于后者, 则可通过引入法定数字货币, 来降低货币政策规则上设定2%目标通胀水平的必要性.数字货币环境下, 有效负利率政策将成为可能, 中央银行可能不再需要设定目标通货膨胀率缓冲, 理论上中央银行的目标通货膨胀率可降至0.从这角度看, 法定数字货币或有助于改进法定货币的价值稳定.3 在技术维度上法定数字货币是加密货币法定数字货币是数字经济发展的基石.未来的数字经济一定是加密数字经济, 而不是明文数字经济.就此而言, 法定数字货币的技术本质, 理应是加密货币.加密技术是法定数字货币实现技术安全和可信的关键要素.具体而言, 在法定数字货币本身的设计上, 需要运用密码学理论知识设计法定数字货币特定的表达形式, 保障数字货币的可流通性、可存储性、不可伪造性、不可重复交易性与不可抵赖性等;在法定数字货币交易过程中, 需要运用加密技术、分布式账本技术、可信云计算技术和安全芯片技术来保证端到端的安全, 防止被窃取、篡改、冒充[11];在法定数字货币的用户体验上, 需要结合隐私保护技术与分布式账本技术, 在为用户提供不同于传统电子支付的点对点支付体验的同时, 通过隐私保护技术确保用户数据的安全, 避免敏感信息的泄露, 且不损害可用性;在法定数字货币监管方面, 利用数字货币“前台自愿, 后台实名”的特性, 通过安全与隐私保护技术来管理相关数据使用权限, 确保大数据分析等监管科技有用武之地[12].近几十年来, 加密货币理论创新与实践进展迅速.在理论上日渐成熟.Chaum[13]最早提出一种具有匿名性、不可追踪性的电子现金系统.Dai[14]提出了一种名为b-money的匿名的分布式电子现金系统.Jakobsson和Juels[15]提出工作量证明机制.Szabo[16]发明了Bitgold.Nakamoto[17]发表经典论文《比特币:点对点的电子现金系统》, 提出了一种去中心化的完全通过点对点技术实现的电子现金系统.实际上比特币的区块链技术融合了当时各种加密技术的最新进展.加密货币理论在实践上成果丰富.自比特币问世以来, 各种替代加密货币层出不穷.截至2016年, 共有600多种数字货币.这些加密货币进一步利用各种数字货币技术, 对比特币进行了扩展与变型, 很多试验进展具有较强的学术创新性.加密货币理论研究和实验成果为法定数字货币提供了丰富、有益的参考.目前, 一些国家（地区）的央行也都基于分布式账本技术进行央行数字货币试验, 如加拿大央行的Jasper项目[18]、新加坡金管局的Ubin项目[19]、香港金管局的Lionrock项目[20].欧洲中央银行和日本央行联合开展的Stella项目[21]则对分布式账本技术是否能够取代实时全额结算系统 (RTGS) 进行研究.现在看, DLT取代RTGS还为时尚早, 应将数字货币和区块链“松绑”[22].法定数字货币对区块链技术的借鉴, 应根据实际业务需求在改造的基础上灵活应用.就此而言, Danezis和Meiklejohn[23]提出的RSCoin系统的设计理念值得参考, 该系统站在中央银行视角, 不拘泥于区块链技术, 力图实现一种受中央银行控制的、可扩展的加密数字货币[24].Koning[7]把账户 (account) 和 (代) 币 (currency或token) 这两个最重要的概念拎了出来, 非常有趣.从演化路径看, 央行发行法定数字货币其实是从账户 (account) 向央行代币 (token) 延伸的过程;而加密货币从最开始的公有链到后续的联盟链、私有链, 则可看作是从代币 (token) 往账户 (account) 方向的推进.在这里账户、代币、币之间其实是你中有我、我中有你的关系.所以, 央行发行法定数字货币, 采用CBDA, CBDC, CBCC混合的思路或更为稳妥.说到token, 很自然就会想起tokenization技术, 比如支付标记化 (payment tokenization) 技术.这是由国际标准化组织EMVCo于2014年正式发布的一项支付技术.支付标记化技术采用标识符号替代了传统银行卡卡号和有效期, 从根本上杜绝敏感信息泄露的可能, 降低了欺诈交易的发生概率, 并可以通过域控功能限定交易场景 (如交易类型、使用次数、交易金额、有效期、支付渠道、商户名称等) , 使支付更加安全.探索中国法定数字货币的表达方法, 进一步研究数字货币基础数学模型, 包括属性、发行者、所有者、使用权限、使用范围、数字签名、加密、防伪等, 并建立其识别和描述模型, 无疑是必要的[12].支付标记化技术对便利性、隐私性和安全性的平衡处理, 以及采用的域控设计理念, 值得法定数字货币借鉴.随着可信云计算、安全芯片与隐私保护等加密技术的成熟, 法定数字货币将以用户为中心来管理, 这将大大减少货币运营中的诸多中间环节, 央行也可以直接穿透到最终用户, 为经济调控提供一种全新的手段.4 在实现维度上法定数字货币是算法货币在实际的货币业务中, 法定数字货币是算法货币, 包含3层意思.一是在法定数字货币的设计上, 可以采用各种加密算法来保障安全可信的同时, 如Hash算法、Fitzer加密算法、盲签名、环签名等, 为将来的新兴算法也预留了一些特殊字段.二是在货币发行环节, 法定数字货币设计上有可执行脚本的考虑, 将来可以使用预设可靠的算法规则来进行发行.说起发行算法, 很自然就会想起比特币的POW共识机制, 比特币煞有介事地通过挖矿的算法机制来进行发行, 但这种规则与交易手续费捆绑在一起, 机械僵化, 根本上脱离了社会经济发展的实际, 无法适应现代宏观经济调节的需求.法定数字货币发行的算法规则, 理应是一套能在保持币值稳定的前提下, 让货币供给充分适应宏观经济多变量环境变化的智能规则.以目前的技术水平看, 有可能是一套精致的、基于机器学习算法的人工智能 (AI) 模型.三是可以运用大数据, 对货币的发行、流通、储藏等进行深度分析, 了解货币运营规律, 为货币政策宏观审慎监管和金融稳定分析等干预需求提供数据支撑.一直以来, 货币经济学家们对货币政策规则展开广泛而深入的研究, 试图为中央银行的货币供给提供理论指导, Taylor规则、Friedman的单一规则、芝加哥学派的货币主义等货币学说, 在方法论上从定性扩展到定量研究, 建立了计量经济学和实验经济学, 以期为中央银行理解和把握现实经济世界提供精准的工具.某种意义上来说, 经济学家们为中央银行构建的货币发行决策模型, 其实是初级的AI模型.遗憾的是, 由于数据搜集、存储和计算能力受限, 这些AI模型尚未能在大规模的机器学习中得到优化和改进, 仅是中央银行货币决策的辅助工具.比如, 模型学习的数据维度小, 频度低, 时滞长, 导致模型学习的知识量不足, 过度参数化, 预测误差大;模型计算能力有限, 无法遍历各种决策空间, 决策逻辑相对单一, 难以实现决策全局最优.这就决定了目前的央行货币发行更多依靠专家决策, 专家的学识、智慧和经验当然值得推崇, 但人脑决策难免存在误差, 甚至有可能失误, 这正是现代货币政策备受诟病的原因之一.目前货币运行相关数据基本通过后验式统计与估算来形成.这样就使得货币在现实流通中存在较大不确定性, 即当货币发行以后缺乏实时有效的监控手段, 在流通中实际发挥交易手段、流通手段的货币到底有多少?这些货币被应用的主要场景有哪些?货币流通速度怎么样等问题, 都很难找到确切的答案.以至于有的国家央行官员不无调侃地说, 我们真不知道目前实际发挥流通手段、交易手段的纸币规模到底有多少, 这是一个黑盒子.但数字货币的出现改变了这一局面.尤其是对法定数字货币而言, 其货币的创造、记账等都是由央行或者央行组建的联盟中心来完成的, 央行是造币者、发行者, 一些关键核心节点是记账者, 普通节点是运用数字货币进行交易的经济主体, 在这一技术体系中, 央行拥有最高的决策和业务权限.因此, 在这一角色定位下, 在数据适当脱敏的情况下, 大数据分析就有了用武之地.法定数字货币从系统设计之初, 就需要在法律许可的范围内, 重点考虑大数据顶层设计及相关的基础设施建设.从系统设计上, 要注重大数据基础设施的鲁棒性和拓展性, 根据数据层、接口层、服务层和应用层划分, 保证数据收集、分析模型、应用接口都具有良好的安全性、灵活性和一定程度的开放性.从时域上, 要提取数字货币发行、流通、交换、贮藏、回收的全生命周期关键基础数据, 为进一步的模型构建、仿真、分析和调控夯实基础.从空间域上, 构建数字货币运行分布云图, 清晰勾画法定数字货币运行的规模、地点、时间, 并进行空间标注, 形成数字货币运行分布的实时云图, 清晰地了解数字货币的运行区域和投放重点域, 为精准施策做好支持.基于以上基础, 中央银行科学遴选相关数字货币分析指标体系, 从可观性、可控性、相关性和稳定性维度, 测度关键的数字货币总量型指标和价格信号类指标, 进一步仿真分析数字货币调控工具类指标的影响, 从而为货币政策制定与实施提供有益的决策参考[25].当前技术以Moore定律在不断的发展.随着自动搜索、网络爬虫、自动分类等数据搜集技术的持续发展, 传感器、信息识别、生物识别等数据捕捉工具的不断丰富, 现代高性能计算集群的计算性能和存储功能的快速提高以及通信技术的更新换代, 基于大数据分析, 将机器学习算法和人工智能技术应用于货币政策,探索开发完备先进的货币发行AI模型, 是否可以先行先试?我们认为这是可能的, 我们已对法定数字货币发行的AI模型和学习算法展开了研究, 探索性地提出具体框架, 包括模型设计和学习算法, 并基于通过外汇市场开展货币投放的简单场景, 进行了初步的试验.结果表明, 虽然存在一定的识别误差, 但模型的整体效果还不坏.总之, 预计未来, 在法定数字货币环境下, 通过预设、可靠的程序算法规则, 在保证币值稳定的前提下, 由经济系统自发、内生地决策货币供应量, 自动地发行和回收货币, 将成为可能.中央银行的角色或许将不仅仅是货币发行量的决策者, 还是货币发行算法规则的设计者.5 在应用维度上法定数字货币是智能货币法定数字货币不仅是简单地将货币进行数字化和网络化, 更重要的是可以让货币变得更加智能化.与信用卡、银行储蓄卡、支付宝、微信支付等传统电子支付工具相比, 法定数字货币将会呈现出全新、更好的品质.。