5-第五章 资本成本
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第五章 资本成本与资本结构决策
第一节 资本成本的概念 第二节 个别资本成本 第三节 综合资本成本和边际资本成本
学习目的与要求 1.理解资本成本概念及其计算 2.掌握债务资本成本、股权资本成本的计算 3.掌握综合资本成本和边际资本成本的计算
导入案例
迪士尼（股票代码：DIS）是世界最成功的企业之一。 尽管过去几年经济形势不好，但迪士尼的经理们依然在努力 工作，通过投资那些收益率超过资本成本来为股东创造价值 。一个投资项目的收益率为20%，但是资本成本只有10%， 那么投资该项目将增加企业价值，进而提升其股价。
理论上，估计迪士尼一类的企业的资本成本比较简单。迪士尼的 资本来自债务及普通股，所以其资本成本在很大程度上取决于市场利率 水平和边际必要收益率。然而，迪士尼在世界各地经营者许多不同的部 门，所以该企业类似于包含许多不同“股票”的投资组合，每一只“股 票”都有不同的风险。投资组合风险是投资组合中不同“股票”相关风 险的加权平均值。
是公开发行的，公司可以通过证券市场或投资银行等中介机构获得。 缺点：风险溢价较难确定，如果风险溢价长期保持不变或变化是在一个较稳
定的范围内，那么，平均的历史风险溢价就可以用于估算现在和未来的风险溢 价。
要点
留存收益资本成本
♠ 比照普通股资本成本计算 ♠ 不考虑筹资费用 ♠ 机会成本
▲ 计算公式：
Ke
普通股资本成本
1. 现金流量折现法
▲ 股票价格等于预期收益资本化的现值，其中折算现值所采用的折现率即 为普通股的资本成本。
▲ 理论公式：
P0 (1
f
)
D1 (1 KS
)
D2 (1 KS
)2
Dt Βιβλιοθήκη Baidu1 KS
)t
D (1 KS
)
★ 零增长股
Ks
D1 P0 (1
f
)
★ 固定增长股 （增长率g ）
Ks
D1 P0 (1
普通股资本成本
2. 资本资产定价模式
▲ 基本步骤：① 根据CAPM计算普通股必要收益率 ② 调整筹资费用，确定普通股成本
Ks Rf (Rm Rf )
Ks ——普通股资本成本 Rf ——无风险利率（一般以国债利率代替） Rm ——市场平均收益率 ——某企业股票收益相对于市场上所有股票收益的变动幅度
反映证券当前的市场价格
以各类资本来源的市场价值为基础计算各类资本的市场价值占总资本市场 价值的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。
● 目标价值法 以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占
总资本的比重。
三、综合资本成本
【例】假设企业发行新股筹资100 000元，发行价格为每股10元，发行股 数10 000股；同时发行债券筹资100 000元，每张债券发行价值为1 000元 ，共发行债券100张。假设股票和债券发行半年后，企业的股票价格上升 到每股12元，由于利率上升导致债券价格下跌到850元。证券价格的市场 变化并不影响其账面价值。不同时期各种证券的账面价值、市场价值及 其资本结构如下表所示。
证券
普通股 债券
不同价值基础的资本结构
单位：%
初始资本结构
账面价值
市场价值
50
50
50
50
发行半年后资本结构
账面价值
市场价值
50
58.5
50
41.5
=（12×10 000）/（12×10 000+850×1 000) =（850×1 000）/（12×10 000+850×1 000)
评价
三、综合资本成本
f)
g
普通股资本成本
【例】企业流通在外的普通股股数为650 万股，每股面值10元,目前每股 市场价格11.625元，年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年按15% 增长，筹资费率为发行价格的6%。
解析： 普通股的资本成本：
Ks
0.21251.15 11.625 (1 6%)
15%
17.24%
最后，模型中所需要的各项资料特别是风险系数有时很难取得， 如果在估计时误差较大，最后的计算将可能毫无意义。
普通股资本成本 3.债券收益加风险补偿率法
▲ 普通股的资本成本在公司债券投资收益率的基础上加上一定的风险溢价
Ks Kb RP
风险溢酬大约在4%～6%之间
▲ 评价： 优点：不需要计算β系数，且长期债券收益率的确定比较简单，如果长期债券
一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本会逐步上升。为 了便于比较不同筹资规模范围的筹资组合，企业可以预先计算 边际资本成本，并以图或表的形式来反映，这就是边际资本成 本规划。
解析：
n
kw wjk j j 1
K
w
6.7%
100 500
9.17%
50 500
11.26%
250 500
11%
100 500
10.09%
三、综合反映资公司本发行成证本券
● 账面价值法
时的原始出售价格
以各类资本的账面价值为基础，计算各类资
本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本
的● 加市场权价平值法均成本。
称为筹资净额。
注意
若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别 。 计算税后资本成本需要从年资金占用费用中减去抵扣的所得税费 用（税前扣除导致的所得税节约额）。
银行借款资本成本
银行借款资本成本，是指借款利息和筹资费用。
由于银行借款利息一般作为财务费用计入税前成本费用内，可以起到抵 税作用，因此企业实际负担的借款费用应从利息支出中减少所得税额。
Kp
100 10% 100 (1 4%)
10.42%
普通股资本成本
普通股特点是无到期日，股利是从企业税后利润中支付，没有抵税利益，且 每年支付股利不是固定的，原因是每年支付股利是与当年经营状况密切相关 。
普通股成本的确定方法有三种： 1. 现金流量折现法 2. 资本资产定价模型 3. 债券收益加风险溢价法（补充）
优先股资本成本
▲ 既要支付筹资费用，又要定期支付股利。 ▲ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。 ▲ 特点：股息定期支付，但股息用税后利润支付，不能获得因税赋节
余而产生的收益。 ▲ 计算公式:
优先股资本成本
【例】企业按面值发行100万元优先股，股息为10%，发行费率为4%。
解析：则该优先股的资本成本为：
四、边际资本成本率的测算
1.边际资本成本率的测算原理
– 边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率， 即企业新增1元资本所需负担的成本。一般用于 追加筹资决策。 边际资本成本也是按加权平均方法计算的，其权
数必须是市场价值。
n
Kw WiKi i 1
边际资本成本是指公司每增加一个单位量的资产而产生的成本。 当公司筹资规模扩大和筹资条件发生变化的时候，公司应计算 边际资本成本以便进行追加筹资的决策。边际资本成本也要按 加权平均法计算。K=Σ KjWj，它取决于两个因素，一个是追加 资本结构，一个是追加资本的个别成本水平。
资本主要有三种新式获得：债务、优先股和普通股，其 中普通股包括留存收益和发行新股两种获取资本的方式。向 迪士尼提供资本的投资者期望的投资回报率至少应当达到投 资资本的必要收益率，即大于等于企业的资本成本。影响资 本成本的因素有很多，包括利率、政府的税收政策以及一般 经济状况等诸多不受企业控制的因素。此外，企业做出的投 融资决策也会对其资本成本产生深远的影响。
【例】企业于2016年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期 6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，年利率10%，租金每年年 末支付一次，租期6年，租赁期满时设备归租赁公司，每年租金131 283元 。
解析： 600 000－50 000×(P/F, Kb, 6) =131 283×(P/A, Kb, 6) 得： Kb =10%
筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。（银行 借款手续费、有价证券发行的费用等）
占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。（股利 、利息等）
（一）资本成本计算基本模式
资本成本通常采用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算，用相对数表达 。 计算时，将初期筹资费用作为筹资额的一项扣除项，扣除筹资费用后筹资额
债券资本成本
【例】 为筹措项目资本，某公司决定平价发
行面值1 000元，票面利率12%，10年到期的 公司债券，其筹资费率为5%，所得税税率为 2解5%析：，假设债券每年付息一次，到期一次还本。
kb
1 000 12% (1 25%) 1 000 (1 5%)
9.47%
融资租赁资本成本
▲融资租赁各期的租金包括每期本金偿还和各期手续费用（即出租方各期 利润），其资本成本只能按贴现模式计算。
2. 资本资产定普价通模股式资本成本 ▲ 评价：
资本资产定价模型在理论上比较严密，但这一模型的假设条件与 现实不完全相符合。
首先，该模型只考虑了股票市场的系统风险，也就是相当于假设 普通股的相关风险只有市场风险，从而低估了普通股资本成本。
其次，由于将β系数定义为股市平均风险的倍数，并用它来计算 个别股票风险补偿相对于股市平均风险补偿的倍数，实际上是假设 风险与收益成线性关系，而这是缺乏逻辑依据的。
◆ 计算公式：
n
kw wjk j j 1
权数的确定方法： ★ 账面价值法 ★ 市场价值法 ★ 目标价值法
三、综合资本成本
【例】企业账面反映的资本共500万元，其中借款100万元，应付长期债券50 万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、 11.26%、11%。
KL
I（ 1 T） L(1 f)
i(1 T ) 1 f
其中：I——银行借款年利息 T——所得税税率 L——银行借款筹资总额 f——银行借款筹资费用率
银行借款资本成本
【例】企业向银行借入1 000万元，期限为10年，年利率为6%，每年付息 一次，到期一次还本付息。假定筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25% 。
● 账面价值法 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。 缺点：若债券和股票的市场价值已脱离账面价值，据此计算的加权平均 资本成本，不能正确地反映实际的资本成本水平。
● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹资决策
。 缺点：市价随时变动，数据不易取得。
同样，迪士尼的每个部门都有自己的风险水平，也有自己的资本成 本。因此，迪士尼的总资本成本是其分部成本的加权平均值。例如，迪 士尼的媒体网络部门（包括ABC和ESPN等广播电视网）可能与其公园 和度假村单位（其中包括迪士尼世界度假村、迪士尼乐园、迪士尼游轮 和迪士尼度假俱乐部等）具有不同的资本成本，甚至同一部门内的不同 项目也有不同的风险，进而不同的项目也将承担不同的资本成本。此外 ，位于海外的项目有特殊的风险，因此资本成本可能与国内的类似项目 不同。正如我们将在本章中看到的，资本成本是企业预算中的一个基本
2. 资本资产定普价通模股式资本成本
▲ β值的估计： 寻找一家或多家与企业经营风险相似的企业间接地计算β值。 注意：如果替代企业和计算企业的财务杠杆（负债资本/股权资本）
不同，需要采用一定的方法调整或修正替代企业的β系数。 ① 将替代企业的β值调整到无负债时的β值； ② 根据计算企业的负债比率确定计算企业的β值。
D1 P0
g
【例】企业流通在外的普通股股数为650 万股，每股面值10元,目前每股市场
价格11.625元，年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年按15%增长，
筹资费率为发行价格的6%。
Ke
0.21251.15 11.625
15%
17.10%
◆ 含义：
三、综合资本成本
加权平均（综合）资本成本是以各种不同资本来源的资本成本为基数 ，以各种不同资本来源占资本总额的比重为权数的加权平均数。
解析：
债券资本成本
▲债券成本主要是指债券利息和筹资费用，债券的筹资费用一般较 高，包括发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及摊销 费用。
▲ 计算公式：
Kb
I (1 T ) B0 (1 f )
Bi(1 T ) B0 (1 f )
其中：B——债券面值
i——债券票面利率
T——所得税税率
B0——债券筹资总额（发行价格） f——债券筹资费用率
因素。这个过程是企业长期股价的主要决定因素。
本章重难点 本章重点：
资本成本概念及其计算
本章难点：
边际资本成本的理解
一、资本成本概念 二、资本成本构成内容 三、资本成本计算模式 四、个别资本成本 五、综合资本成本
一、资本成本概念
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
资金筹资费
资金占用费
二、资本成本构成内容
第一节 资本成本的概念 第二节 个别资本成本 第三节 综合资本成本和边际资本成本
学习目的与要求 1.理解资本成本概念及其计算 2.掌握债务资本成本、股权资本成本的计算 3.掌握综合资本成本和边际资本成本的计算
导入案例
迪士尼（股票代码：DIS）是世界最成功的企业之一。 尽管过去几年经济形势不好，但迪士尼的经理们依然在努力 工作，通过投资那些收益率超过资本成本来为股东创造价值 。一个投资项目的收益率为20%，但是资本成本只有10%， 那么投资该项目将增加企业价值，进而提升其股价。
理论上，估计迪士尼一类的企业的资本成本比较简单。迪士尼的 资本来自债务及普通股，所以其资本成本在很大程度上取决于市场利率 水平和边际必要收益率。然而，迪士尼在世界各地经营者许多不同的部 门，所以该企业类似于包含许多不同“股票”的投资组合，每一只“股 票”都有不同的风险。投资组合风险是投资组合中不同“股票”相关风 险的加权平均值。
是公开发行的，公司可以通过证券市场或投资银行等中介机构获得。 缺点：风险溢价较难确定，如果风险溢价长期保持不变或变化是在一个较稳
定的范围内，那么，平均的历史风险溢价就可以用于估算现在和未来的风险溢 价。
要点
留存收益资本成本
♠ 比照普通股资本成本计算 ♠ 不考虑筹资费用 ♠ 机会成本
▲ 计算公式：
Ke
普通股资本成本
1. 现金流量折现法
▲ 股票价格等于预期收益资本化的现值，其中折算现值所采用的折现率即 为普通股的资本成本。
▲ 理论公式：
P0 (1
f
)
D1 (1 KS
)
D2 (1 KS
)2
Dt Βιβλιοθήκη Baidu1 KS
)t
D (1 KS
)
★ 零增长股
Ks
D1 P0 (1
f
)
★ 固定增长股 （增长率g ）
Ks
D1 P0 (1
普通股资本成本
2. 资本资产定价模式
▲ 基本步骤：① 根据CAPM计算普通股必要收益率 ② 调整筹资费用，确定普通股成本
Ks Rf (Rm Rf )
Ks ——普通股资本成本 Rf ——无风险利率（一般以国债利率代替） Rm ——市场平均收益率 ——某企业股票收益相对于市场上所有股票收益的变动幅度
反映证券当前的市场价格
以各类资本来源的市场价值为基础计算各类资本的市场价值占总资本市场 价值的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。
● 目标价值法 以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占
总资本的比重。
三、综合资本成本
【例】假设企业发行新股筹资100 000元，发行价格为每股10元，发行股 数10 000股；同时发行债券筹资100 000元，每张债券发行价值为1 000元 ，共发行债券100张。假设股票和债券发行半年后，企业的股票价格上升 到每股12元，由于利率上升导致债券价格下跌到850元。证券价格的市场 变化并不影响其账面价值。不同时期各种证券的账面价值、市场价值及 其资本结构如下表所示。
证券
普通股 债券
不同价值基础的资本结构
单位：%
初始资本结构
账面价值
市场价值
50
50
50
50
发行半年后资本结构
账面价值
市场价值
50
58.5
50
41.5
=（12×10 000）/（12×10 000+850×1 000) =（850×1 000）/（12×10 000+850×1 000)
评价
三、综合资本成本
f)
g
普通股资本成本
【例】企业流通在外的普通股股数为650 万股，每股面值10元,目前每股 市场价格11.625元，年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年按15% 增长，筹资费率为发行价格的6%。
解析： 普通股的资本成本：
Ks
0.21251.15 11.625 (1 6%)
15%
17.24%
最后，模型中所需要的各项资料特别是风险系数有时很难取得， 如果在估计时误差较大，最后的计算将可能毫无意义。
普通股资本成本 3.债券收益加风险补偿率法
▲ 普通股的资本成本在公司债券投资收益率的基础上加上一定的风险溢价
Ks Kb RP
风险溢酬大约在4%～6%之间
▲ 评价： 优点：不需要计算β系数，且长期债券收益率的确定比较简单，如果长期债券
一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本会逐步上升。为 了便于比较不同筹资规模范围的筹资组合，企业可以预先计算 边际资本成本，并以图或表的形式来反映，这就是边际资本成 本规划。
解析：
n
kw wjk j j 1
K
w
6.7%
100 500
9.17%
50 500
11.26%
250 500
11%
100 500
10.09%
三、综合反映资公司本发行成证本券
● 账面价值法
时的原始出售价格
以各类资本的账面价值为基础，计算各类资
本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本
的● 加市场权价平值法均成本。
称为筹资净额。
注意
若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别 。 计算税后资本成本需要从年资金占用费用中减去抵扣的所得税费 用（税前扣除导致的所得税节约额）。
银行借款资本成本
银行借款资本成本，是指借款利息和筹资费用。
由于银行借款利息一般作为财务费用计入税前成本费用内，可以起到抵 税作用，因此企业实际负担的借款费用应从利息支出中减少所得税额。
Kp
100 10% 100 (1 4%)
10.42%
普通股资本成本
普通股特点是无到期日，股利是从企业税后利润中支付，没有抵税利益，且 每年支付股利不是固定的，原因是每年支付股利是与当年经营状况密切相关 。
普通股成本的确定方法有三种： 1. 现金流量折现法 2. 资本资产定价模型 3. 债券收益加风险溢价法（补充）
优先股资本成本
▲ 既要支付筹资费用，又要定期支付股利。 ▲ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。 ▲ 特点：股息定期支付，但股息用税后利润支付，不能获得因税赋节
余而产生的收益。 ▲ 计算公式:
优先股资本成本
【例】企业按面值发行100万元优先股，股息为10%，发行费率为4%。
解析：则该优先股的资本成本为：
四、边际资本成本率的测算
1.边际资本成本率的测算原理
– 边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率， 即企业新增1元资本所需负担的成本。一般用于 追加筹资决策。 边际资本成本也是按加权平均方法计算的，其权
数必须是市场价值。
n
Kw WiKi i 1
边际资本成本是指公司每增加一个单位量的资产而产生的成本。 当公司筹资规模扩大和筹资条件发生变化的时候，公司应计算 边际资本成本以便进行追加筹资的决策。边际资本成本也要按 加权平均法计算。K=Σ KjWj，它取决于两个因素，一个是追加 资本结构，一个是追加资本的个别成本水平。
资本主要有三种新式获得：债务、优先股和普通股，其 中普通股包括留存收益和发行新股两种获取资本的方式。向 迪士尼提供资本的投资者期望的投资回报率至少应当达到投 资资本的必要收益率，即大于等于企业的资本成本。影响资 本成本的因素有很多，包括利率、政府的税收政策以及一般 经济状况等诸多不受企业控制的因素。此外，企业做出的投 融资决策也会对其资本成本产生深远的影响。
【例】企业于2016年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期 6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，年利率10%，租金每年年 末支付一次，租期6年，租赁期满时设备归租赁公司，每年租金131 283元 。
解析： 600 000－50 000×(P/F, Kb, 6) =131 283×(P/A, Kb, 6) 得： Kb =10%
筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。（银行 借款手续费、有价证券发行的费用等）
占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。（股利 、利息等）
（一）资本成本计算基本模式
资本成本通常采用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算，用相对数表达 。 计算时，将初期筹资费用作为筹资额的一项扣除项，扣除筹资费用后筹资额
债券资本成本
【例】 为筹措项目资本，某公司决定平价发
行面值1 000元，票面利率12%，10年到期的 公司债券，其筹资费率为5%，所得税税率为 2解5%析：，假设债券每年付息一次，到期一次还本。
kb
1 000 12% (1 25%) 1 000 (1 5%)
9.47%
融资租赁资本成本
▲融资租赁各期的租金包括每期本金偿还和各期手续费用（即出租方各期 利润），其资本成本只能按贴现模式计算。
2. 资本资产定普价通模股式资本成本 ▲ 评价：
资本资产定价模型在理论上比较严密，但这一模型的假设条件与 现实不完全相符合。
首先，该模型只考虑了股票市场的系统风险，也就是相当于假设 普通股的相关风险只有市场风险，从而低估了普通股资本成本。
其次，由于将β系数定义为股市平均风险的倍数，并用它来计算 个别股票风险补偿相对于股市平均风险补偿的倍数，实际上是假设 风险与收益成线性关系，而这是缺乏逻辑依据的。
◆ 计算公式：
n
kw wjk j j 1
权数的确定方法： ★ 账面价值法 ★ 市场价值法 ★ 目标价值法
三、综合资本成本
【例】企业账面反映的资本共500万元，其中借款100万元，应付长期债券50 万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、 11.26%、11%。
KL
I（ 1 T） L(1 f)
i(1 T ) 1 f
其中：I——银行借款年利息 T——所得税税率 L——银行借款筹资总额 f——银行借款筹资费用率
银行借款资本成本
【例】企业向银行借入1 000万元，期限为10年，年利率为6%，每年付息 一次，到期一次还本付息。假定筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25% 。
● 账面价值法 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。 缺点：若债券和股票的市场价值已脱离账面价值，据此计算的加权平均 资本成本，不能正确地反映实际的资本成本水平。
● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹资决策
。 缺点：市价随时变动，数据不易取得。
同样，迪士尼的每个部门都有自己的风险水平，也有自己的资本成 本。因此，迪士尼的总资本成本是其分部成本的加权平均值。例如，迪 士尼的媒体网络部门（包括ABC和ESPN等广播电视网）可能与其公园 和度假村单位（其中包括迪士尼世界度假村、迪士尼乐园、迪士尼游轮 和迪士尼度假俱乐部等）具有不同的资本成本，甚至同一部门内的不同 项目也有不同的风险，进而不同的项目也将承担不同的资本成本。此外 ，位于海外的项目有特殊的风险，因此资本成本可能与国内的类似项目 不同。正如我们将在本章中看到的，资本成本是企业预算中的一个基本
2. 资本资产定普价通模股式资本成本
▲ β值的估计： 寻找一家或多家与企业经营风险相似的企业间接地计算β值。 注意：如果替代企业和计算企业的财务杠杆（负债资本/股权资本）
不同，需要采用一定的方法调整或修正替代企业的β系数。 ① 将替代企业的β值调整到无负债时的β值； ② 根据计算企业的负债比率确定计算企业的β值。
D1 P0
g
【例】企业流通在外的普通股股数为650 万股，每股面值10元,目前每股市场
价格11.625元，年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年按15%增长，
筹资费率为发行价格的6%。
Ke
0.21251.15 11.625
15%
17.10%
◆ 含义：
三、综合资本成本
加权平均（综合）资本成本是以各种不同资本来源的资本成本为基数 ，以各种不同资本来源占资本总额的比重为权数的加权平均数。
解析：
债券资本成本
▲债券成本主要是指债券利息和筹资费用，债券的筹资费用一般较 高，包括发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及摊销 费用。
▲ 计算公式：
Kb
I (1 T ) B0 (1 f )
Bi(1 T ) B0 (1 f )
其中：B——债券面值
i——债券票面利率
T——所得税税率
B0——债券筹资总额（发行价格） f——债券筹资费用率
因素。这个过程是企业长期股价的主要决定因素。
本章重难点 本章重点：
资本成本概念及其计算
本章难点：
边际资本成本的理解
一、资本成本概念 二、资本成本构成内容 三、资本成本计算模式 四、个别资本成本 五、综合资本成本
一、资本成本概念
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
资金筹资费
资金占用费
二、资本成本构成内容