中级财务管理(宋献中)课后习题答案

附录二章后练习题参考答案

第1章■基本训练□知识题

1.2 知识应用

1.2.1判断题

1.×

2. ×

3.√

4. ×

1.2.2选择题

1. ABE

2. C

第2章

■基本训练□知识题

2.2 知识应用

判断题

⒈√⒉×⒊×⒋√

□技能题

2.1规则复习

1.（1）

指标

项目KσV

A10.5% 5.22%0.497 B11.5%13.87% 1.206

由计算结果可知，B项目的风险大于A项目。

（2）X =10.5%÷5.22%=2.01

查表知，X=2.01所对应的面积为0.4778，即A项目盈利的可能性为97.78%。

2.（1）E A=9.25%

E B=4.7%σA=9.65%

σB=2.24%

（2）σAB = 0.002153

（3）σP = （60%）2×

（9.65%）2 + （40%）

2×（2.24%）2 + 2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24%

= 6.683%

2.2 操作练习

1．（1）完成的表如下所示：

证券组合的期望收益率和标准差

投资组合投资结构（W A，W B）E（R p）σp

A B C D E F G H I (0, 1)

(0.25, 0.75)

(0.5, 0.5)

(0.75, 0.25)

(1, 0)

(1.25, －0.25)

(1,5, －0.5)

(1.75, －0.75)

(2, －1)

4%

5.5%

7%

8.5%

10%

11.5%

13%

14.5%

16%

1.25%

2.5%

3.75%

5%

6.25%

7.5%

8.75%

10%

（2）根据计算结果做图（略）。

2．（1）

()%

152.7R E P =

∵ 8.5%＞7.152%，∴ 该投资可行。 （2）做出资本市场线（略）。 3．(1)

(2) ρAC =0.45792 ρAD =0.99368

βA =1 βB =0 βC =0.595296 βD =－1.291784 R A =10%+1×(16%－10%)=16% R B =10%

R C =10%+0.595296×(16%－10%)=13.57% R D =10%－1.2917184 ×(16%－10%)=2.25% 评价（略）。 第3章

■基本训练□知识题 3.2知识应用 3.2.1判断题

⒈ × ⒉ √ ⒊ × ⒋ √ 3.2.2单项选择题 1.C 2.B 3.C 4.C

□技能题3.1规则复习 1．（1）净现值 （2）IRR A =34.16%

IRR B =37.98%

IRR C =40%

（3）当利率为10%时，A 项目最有利 2.

3. E = 2 000元 d =

443.07元Q =

0.1K= 15% NPV =

204元

∵NPV＞0，∴该项目可行。

3.2 操作练习

1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。

2．（1）年净现金流量=220 000元

净现值=220 000×（P/A，12%，10）－1 000 000=243 049（元）

（2）敏感系数（设变动率为15%）

因素敏感系数

销售量 4.185

固定成本－3.185

单价11.159

单位变动成本－6.974

（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）3．

指标不考虑税收因素考虑税收因素

账面临界点（台） 2 000 2 000

现金临界点（台） 1 200806

财务临界点（台） 2 627 2 935从计算结果来看，该项目存在较大风险。

4．（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元）

第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元）

第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元）

第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元） （2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元） 第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元） 第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元） 以12%为贴现率计算净现值：

5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－1

6 000=821.22（元） ∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。

5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资

()()()()

43000110%3000110%500133% 3.173000.68333%0.683300055100.36NPV ⨯-⨯-⎡

⎤=⨯-+⨯+⨯+⨯⨯-⎢⎥⎣⎦

=万元 NPV 3=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751－3000 =－330.92（万元）

()年可行最短寿命77.336

.10092.33092

.3303=++

=

（2）没有影响。因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。 1.若使用四年：初始投资=3000万元

1~4年每年的营业现金流量：净利润=500*（1-33%）=335万元，折旧=3000*（1-10%）/5=540万元 营业现金流量=335+540=875万元

第四年末终结点流量：回收残值=300万元，清理净损失减税=540*33%=178.2万元，NPV （4）=每年现金流入现值+残值现值+清理损失减税-原始投资=875*3.170+300*0.683+178.2*0.683-3000=100.36万元

2.若使用三年：初始投资=3000万元

1-3年每年的营业现金流量：营业现金流量+335+540=875万元

第三年末终结点流量：回收残值=300万元，清理净损失减税+540*2*33%=356.4万元 NPV(3)=875*2.487+300*0.751+356.4*0.751-3000=-330.92万元 根据内插法：（N-3）/(4-3)=[0-(-330.92)]/[100.36-(-330.92)],N=3.77年

所以他们的争论是没有意义的。因为现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行 第4章

■基本训练□知识题 4.2知识应用 选择题

1.ABCD

2.B 3． A 4． B 5． AD □技能题4.1规则复习 1．

0(1) =5 000 000(13%)f B -⨯-5

51

500000012%(133%)5000000

(1)(1)t

i i i K K =⨯⨯-=+++∑

债券资本成本K i =8.81%