国际金融学姜波克PPT
国际金融全套培训资料(19个ppt)37
姜波克
劳动生产率
国际金融
劳动生产率定义为单位时间的人均产出 ，劳动生产率越高意味着竞争力越强。 加拿大是发达国家中劳动生产率比较低 的国家，从而影响到产品的竞争能力， 因此影响到汇率。
No. 19
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
经济增长率
国际金融
经济增长通常会带来投资收益的增长， 对于投资收益的追逐是资本根本特性， 在国际资本市场流动性日益增强的今天 ，国际资本在资本市场的流入、流出必 然对汇率产生影响。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
政府干预
国际金融
各国汇率政策和对市场的干预，在一定
程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制
下，各国央行都尽力协调各国间的货币
政策和汇率政策，力图通过影响外汇市
场中的供求关系来达到支持本国货币稳
定的目的，中央银行影响外汇市场的主
要手段是：调整本国的货币政策，通过
利率变动影响汇率；直接干预外汇市场
No. 22
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
财政收支
国际金融
一国的财政收支状况对国际收支有很大
影响。财政赤字扩大，将增加总需求，
常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧
，结果本币购买力下降，外汇需求增加
，进而推动汇率上涨。当然，如果财政
赤字扩大时，在货币政策方面辅之以严
格控制货币量、提高利率的举措，反而
讲姜波克
国际金融
影响汇率的因素
No. 1
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
长期因素
资源禀赋 产业竞争力 物价水平 汇率制度
国际金融
No. 2
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
《国际金融学》(姜波克)2012.02
（二）20世纪60年代前后，国际金融开始成为 一门新兴的学科，但其研究范围尚未明确界 定。 20世纪60年代后，国际金融的发展与国 际贸易的发展发生了较大偏离：
◆ 国际外汇市场交易量大大超过了国际贸易量；
◆ 国际信贷规模的增长远远超过了国际贸易 的增长；
◆ 国际资本流量不断扩大，方向也呈多样化； ◆ 一大批离岸金融中心出现在贸易与经济并 不发达的国家和地区； ◆ 在发达国家经济萧条甚至衰退时期，国际 金融市场仍然迅速发展。
三、经常账户的宏观经济分析 国民收入账户是宏观经济的基本分析框架，宏观 经济的主要变量及相互关系都可以在此框架内得以 认识。 1．经常账户与进出口贸易 CA=X-M （当NFP=0时） 长期以来人们一般将进出口贸易视为经常账户的 代表。 2．经常账户与国内吸收 CA=Y-A 吸收即总支出，以A表示，A=C+I+G Y=C+I+G+X-M （当NFP=0时 CA=X-M)
实例
借：货物
贷：直接投资
1000万美元
1000万美元
六笔交易构成的国际收支账户
一、经常账户
1、货物 2、服务
借方（－）
⑤1000+③50 ②30
贷方（＋）
① 100＋④60
3、收入
4、经常转移 二、资本与金融账户 1、资本账户 2、金融账户 （1）直接投资 （2）证券投资 （3）其他投资 ①100 ③75 ④100
（四）20世纪80年代以来，经济全球化、金融自由化、 投资机构化、交易电子化等的发展，成为国际金融理 论迅速发展并形成一门独立学科的重要推动力。 （五）国际金融领域的变革（特别是20世纪90年代以 来），不断丰富着国际金融学的理论和内容。 二、国际金融学内容 ◆国际金融理论 ◆国际金融活动 ◆国际货币金融政策
最新复旦大学国际金融课件(姜波克)复旦大学本科国际金融学讲义
第三讲 外汇市场
三、外汇市场参与者 １。企业 ２。商业银行 ３。外汇经纪人 ４。中央银行
第பைடு நூலகம்讲 国际融资市场
二、欧洲货币市场 １。概念：从事境外货币交易的金融市场 ２。发展历史：欧洲美元的形成；欧洲货币市场 的形成 ３。特点：短期的市场；批发的市场；境外的市 场；富有竞争力的市场；创新的市场；不稳定的 市场
第四讲 国际融资市场
三、国际银行业务与监管 １。国际银行业务的主要内容：外币与母国货币 的存贷款；货币兑换；其他服务 ２。国际银行业监管的特殊问题 ３。国际银行业监管的主要协议：《巴塞尔协 议》——规定资本充足率标准 ４。国际银行业监管的新发展：新巴塞尔协议
国际金融学
授课教师:杨长江 副教授 (email:chjyang@) 教材：国际金融学 （姜波克 杨长江 编著，高教版）
第一讲 开放经济的国民收入帐户
一、封闭经济的国民收入帐户 １。国民收入的概念 ２。封闭经济的国民收入恒等式： Ｙ＝Ｃ＋Ｉ＋Ｇ＝Ｃ＋ＳＰ＋Ｔ ３。封闭经济下的经济均衡条件 Ｉ＝ＳＰ＋（Ｔ－Ｇ）＝Ｓ
三、中国的国际收支概况 １。经常帐户情况 ２。资本与金融帐户情况 ３。错误与遗漏帐户情况
第三讲 外汇市场
一、外汇的含义 １。外汇：以外国货币表示的、能用来清算国际 收支差额的资产 ２。外汇的条件：自由兑换性；普遍接受性；可 偿性 ３。外汇的范围：外国货币；外币支付凭证；外 币有价债券；其他
第三讲 外汇市场
第一讲 开放经济的国民收入帐户
姜波克《国际金融新编》(第四版)第二章_国际收支与国际收支平衡表分析
1万美元
甲国国际收支平衡表编制实例
例3：外商以价值1000万美元的设备投入 甲国，兴办合资企业。
借：货物-进口 1000万美元 贷：外国对甲国直接投资 1000万美元
甲国国际收支平衡表编制实例
例4：甲国政府动用外汇库存40万美元向 外国提供无偿援助，另提供相当于60万 美元的粮食药品援助。
借：货物-进口 700万美元 贷：其他投资-银行存款700万美元
的长期债 券400万美元，用在Y国银行的存款支付。
借：Y国对外证券投资 400万美元 贷：其他投资-银行存款 400万美元
国际收支平衡表编制练习二
错误与遗漏
该账户是为了使国际收支平衡表借 方和贷方平衡而人为设立的一种平衡账 户，其数值与经常账户、资本和金融账 户余额之和相等，方向相反。
2.编制原则：复式记账法
任何一笔交易发生均涉及借方和贷方 资金来源项目——贷方表示资金来源（即收 入）增加；借方表示资金来源减少，即资金 来源增加或资金占用减少记入贷方。 资金运用项目——贷方表示资金占用（即支 出）减少，借方表示资金占用增加，即资金 占用增加或资金来源减少记入借方。
（1） X国某公司对Y国某公司出口一批 价值280万美元的机械设备，后者用其 在X国某商业银行的美元存款支付这笔进 口货款。
借：其他投资-银行存款 280万美元 贷：货物-出口 280万美元
（2） X国某公司从Z国进口一批价值50 万美元的小麦，货款用X国某商业银行的 美元存款支付这笔进口货款。
甲国国际收支平衡表编制实例
国际金融学(第一至章)课件
套算汇率的计算方法： 1.当关键货币相同时，交叉相除法。
USD1=JPY110.20/110.50 USD1=SF1.3530/1.3560 SF1=110.20÷1.3650/110.50÷1.3530
2.当关键货币不同时，同边相乘法。 EURO1=USD1.2000/1.2020 USD1=JPY110.20/110.50 EURO1=JPY1.2000×110.20/1.2020×110.50
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因此，从20世纪70年代末起，人们开始 使用有效汇率来观察某种货币的总体波 动幅度及其在国际经贸和金融领域中的 总体地位。
以贸易比重为权数的有效汇率（贸 易有效汇率）的公式如下 A货币的有效汇率 =∑A货币对i国货币的汇率×A国对i 国的出口贸易值/A国的全部对外出 口贸易值
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1.3.4按外汇交易的交割期限 1.3.4.1即期汇率 又称现汇汇率，是指外汇买卖成
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1.4.4.2汇率变动对一国对外经济的影响
我们主要分析对一国对外贸易的影 响
出口商品的国内价格是8.27RMB，在 ＄1=RMB8.27时，国际价格是1＄；
当＄1=RMB9时，若国内价格不变， 国际价格＜1＄，因此得出当外汇汇 率上升、本币汇率下降即＄ 1=RMB8.27——＄1=RMB9时，有刺 激出口、抑制进口的作用。
现今国际间银行外汇买卖所惯用的报价方法。
路透社信息终端上的外汇汇率采用“单位元”
标价法，即1采用
“单位镑”法，即每1英镑、l澳元、1新西
兰元、1爱尔兰镑、1欧元兑多少美元的标价
方法。
13
下面的报价形式是可以经常见到的：
USD／DEM （美元兑德国马克）l. 782 5 ／35 USD／JPY （美元兑日元） 126．10／20 USD／CHF（美元兑瑞士法郎）1.504 0 ／50 USD／FRF （美元兑法国法郎） 6.102 0／30 GBP／USD（1英镑兑美元） 1.760 0／10 AUD／USD （澳元兑美元） 0. 820 0／10
国际金融全套培训资料(19个ppt)6
国际金融
No. 12
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
购买力平价的局限
物价除了受到货币数量影响外，还受到 生产的禀赋：生产能力过剩 投资：投资需求旺盛 储蓄：消费不足 资本流动：国际资本流入与流出
No. 13
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
相对购买力平价的验证
姜波克
国际金融
价格指数不同选择的影响
对价格指数的不同选择导致不同的购买 力平价
批发价格指数
消费价格指数
No. 10
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
商品分类的影响
进口 出口 贸易 非贸易
国际金融
No. 11
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
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其他影响
价格体系 经济体制 统计口径
贷出三个月，买入三个月期的美元。
No. 16
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00
50.00
No. 17
1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998
名义汇率ed / f pd / p f 如果为常数，则
ed / f ed / f
d f ,其中为通货膨胀率
No. 7
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
购买力平价总结
国际金融
购买力平价是瑞典经济学家卡塞尔1922 年系统提出的。
国际金融课件 姜波克 001国际收支及其平衡表
二,国际收支平衡表:账户设置与记账原则
二,国际收支平衡表:账户设置与记账原则 从会计核算的角度,一国经常账户盈余 等于世界其它国家经常账户赤字,因 此,从理论上讲,世界各国经常账户余 额之和为零.但IMF的统计数据表明, 全世界作为一个整体,存在巨大的经常 账户赤字.你如何对此作出解释?
三,国际收支平衡表的分析
1.什么是国际收支的顺差(Surplus)和逆差(Deficit)? 在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线,在这 一水平线以上的交易就是 "线上交易";而此线以下的 交易为"线下交易". 当线上交易差额为零时,我们称国际收支处于平衡状态; 当线上交易差额不为零时,我们称国际收支处于失衡状态. 如果线上交易的贷方总额大于其借方总额,称为盈余或顺 差;加"+";如果线上交易的贷方总额小于其借方总 额,称为赤字或逆差,在赤字前应冠以"-"号; 很显然,国际收支平衡表在帐面上是平衡的.
贷方(+)
100+60 — 150 — 310 1000 — 30+40 40 1110 1420
二,国际收支平衡表:账户设置与记账原则 错误与遗漏项: 如果借方总额大于贷方总额,净错误和 遗漏这一项则放在贷方;反之,如果贷 方总额大于借方总额,净错误和遗漏这 一项则放在借方.
二,国际收支平衡表:账户设置与记账原则 根据国际收支平衡表计算以下问题: 1,净出口是多少? 2,经常账户余额是多少? 3,资本与金融账户余额是多少? 4,官方储备资产如何变化? 5,国际收支统计中存在错误与遗漏吗? 6,列出国际收支平衡表?
国际金融课件_--姜波克
-
No. 9
姜波克
国际金融
财富原罪
日本崛起 - 五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家
-
还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻 常国家难以承受的程度。需要注意的是，日本国的 战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大 战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大 的国外领土。 日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款 的起飞。甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两 白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个 网友算过账，如果以年息８％计算，到现在是9696 亿两，折合美元10万亿！
No. 33
姜波克
国际金融
不同时期的国际收支记录不同的经济 交易
最初国际收支被简单解释为对外贸易差额， 因为贸易盈余可以带来黄金内流。 后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收 支，即一经济体在一定时期内必须同其他国 家立即以货币结清的各种到期收付的差额。 它所包含的经济交易都是以现金支付为基础 。
基础篇：国际收支和国际收支调节理论，汇 率决定理论等； 市场篇：外汇和汇率，外汇市场交易和风险 管理，国际金融市场等。
No. 5
姜波克
国际金融
金融的定义 - 资金融通：包括投资与融资两个不可分割的
方面
直接融资
No. 6
间接融资
姜波克
国际金融
金融学：天使还是魔鬼？
金融的定义 财富原罪 金融效率
姜波克
国际金融
Example: 5美分与5美元
俄罗斯最大的石 油公司腊克 （Lukoil）石油公 司1995年的评估价 值是8.5亿美元 该公司拥有的油 田已被证实的储量 是160亿桶
英壳牌石油公司 1995年的市值为 940亿美元 该公司拥有的油 田已被证实的储量 是170亿桶 即它的石油每桶 超过5美元。
姜波克-国际金融
（单位：千美元）
贷 方 903,581,787 836,887,831 762,483,733 74,404,098 15,426,523 29,296,000 485,231 2,592,949 549,418 145,231 1,840,184 157,402 5,322,132 1,075,729 133,859 16,884,780 494,661 38,959,100 3,337,062 35,622,038 27,734,856 48,848 27,686,008 借 方 742,763,476 712,090,128 628,294,638 83,795,490 28,447,547 21,759,070 603,404 1,619,382 7,199,559 159,476 1,622,509 5,321,254 6,183,540 715,208 153,954 9,387,752 622,836 28,323,961 1,817,414 26,506,547 2,349,387 225,082 2,124,305
1,929,000 1,929,000 -208,940,000 0 -16,766,227
0 208,940,000 0 0 0 16,766,227
2005年中国国际收支平衡表简表 单位：亿美元
项目 差额 一、经常项目 1608.2 A、货物 1341.9 B、服务 －93.9 C、收入 106.4 D、经常转移 253.8 二、资本和金融项目 629.6 A、资本项目 41.0 B、金融项目 588.6 1、直接投资 678.2 2、证券投资 －49.3 3、其他投资 －40.3 三、储备资产 －2070.2 四、净误差与遗漏 －167.6
贷方 9035.8 7624.8 744.1 389.6 277.3 4189.6 41.6 4148.0 860.7 220.0 3067.3 19.3 0
国际金融学(姜波克)
国际金融学注意：下文提及的结构与图表来自高教出版社出版的《国际金融学》姜波克编写这本书的条理清晰重点突出涉及知识面广尽管不是指定的参考书目但是我认为这本书比指定参考书编写的要好，搞定了这本书国际金融部分无大碍（当年我就是用这本书复习金融学专业课成绩为85) 实在不愿看此书的同学也可以对照以下重点有针对性的复习。
第一篇开放经济下的宏观经济学第一章开放经济下的国民收入帐户与国际收支帐户§1.1开放经济下的国民收入帐户GNP=GDP+NFP，TB=X-M，CA=TB+NFP，经常帐户的宏观经济分析｛NFP=0，经常帐户与进出口贸易（CA=X-M），经常帐户与国内吸收（CA=Y-A），经常帐户与国际投资头寸（CA=NIIP-NIIP-1），经常帐户与储蓄、投资（CA=S-I）｝§1.2开放经济下的国际收支帐户国际收支的涵义，国际收支帐户的基本原则｛帐户设置（经常帐户、资本和金融帐户、错误与遗漏帐户）、记帐原则（计算题考点，复式记帐法）｝，国际收支帐户分析（贸易帐户余额、经常帐户余额、基本帐户余额、综合帐户差额或称官方结算差额及其意义），资本与金融帐户为经常帐户提供融资原理（图1-4），资本与金融帐户为经常帐户融资原理需要注意的三点，利用经济开放性的有利性与保持经济稳定及发展之间的矛盾）第二章开放经济下的国际金融活动§2.1国际金融市场国际金融市场，外国金融市场和欧洲货币市场，在岸交易与离岸交易§2.2外汇市场上的国际金融活动外汇的涵义，汇率（直接标价法和间接标价法、固定汇率和浮动汇率、单一汇率和复汇率、实际汇率和有效汇率），外汇市场的两个层次（银行同业市场、银行与客户市场），外汇行情表的含义与计算（计算题考点，买入价、中间价和卖出价，即期汇率和远期汇率，升水、平价和贴水，掉期率），套汇活动及其意义（两角套汇、三角套汇）§2.3欧洲货币市场上的国际金融活动欧洲货币市场经营特征（利差小），欧洲货币市场的类型（一体型、分离型、走帐型），欧洲货币市场信用扩张机制（限制其规模的漏损在于资金流入其他市场），欧洲货币市场的经营特点，辛迪加贷款，《巴塞尔协议》及其核心内容（资本与风险资产的比率不少于8%，核心资本与风险资产的比率不少于4%）§2.4国际金融创新国际金融创新的原因，金融衍生工具｛计算题考点，远期类合约[远期合约、期货交易、互换交易（货币互换与利率互换）]，期权类合约[期权（看涨期权和看跌期权，欧式期权和美式期权，保险费），利率上限与利率下限，票据发行便利]｝，国际金融创新的影响（正面和反面）§2.5国际资金流动国际资金流动的涵义，国际资金流动与国际资本流动的区别，80年代以来国际资金流动的特点，对冲基金和杠杆比率，国际资金流动飞速增长的原因（收益率与风险的差异、自发增加倾向），国际资金流动的影响（放大效应，羊群效应）第二篇开放经济下利用经济开放性的有利性与保持经济稳定及发展之间的矛盾第三章开放经济下的商品市场、货币市场与经常帐户§3.1开放经济下商品市场的平衡贸易余额与国民收入｛TN=XN-MN=PM*-eP*M；T=TN/P=M*-qM；T=T（q，Y*，Y）=T-mY，T为自主性贸易余额，m为边际进口倾向｝，国内吸收与国民收入｛A=A+aY，H=Y-A，“窖藏”，A为自主性吸收｝，均衡国民收入的确定｛Ye=α（A+T），ΔYe=α（ΔA+ΔT）α=1/（s+m），乘数效应，图3-3｝，贬值的经济效应分析｛贬值与自主性贸易余额（马歇尔—勒纳条件，η*+η＞1），贬值与贸易余额（要求边际吸收倾向小于1），贬值与自主性吸收（劳尔森—梅茨勒效应），贬值的时滞（J曲线效应）｝，开放经济的溢出效应和反馈效应§3.2开放经济下的商品市场、货币市场与经常帐户平衡开放经济下的IS曲线（移动因素）、LM曲线（移动因素）和CA曲线（移动因素，图3-11）以及与封闭经济下的比较，固定汇率制下的开放经济平衡｛平衡条件（图3-13），自动平衡机制[收入机制（图3-14）、货币—价格机制（图3-15）]，浮动汇率制下的开放经济平衡｛平衡条件，自动平衡机制[货币—价格机制（图3-16）]，固定汇率制下的货币—价格机制与浮动汇率制下的货币—价格机制的区别，（总结：在固定汇率制下，国际收支差额通过对国际储备其作用影响货币供给量；在浮动汇率制下，国际收支差额则直接通过对名义汇率起作用！）第四章开放经济下的国际资金流动§4.1国际资金流动下的宏观经济平衡中长期国际资金流动和短期资金流动，影响国际资金流动的主要因素（收益率与风险状况），国际资金流动的流量理论｛BP曲线（资金完全流动、资金不完全流动、资金完全不流动），固定汇率制下的开放经济平衡[资金完全流动（利率机制，图4-2），资金不完全流动（收入机制、货币—价格机制和利率机制共同起作用，图4-3）]，浮动汇率制下的开放经济平衡[资金完全流动（利率机制，图4-4），资金不完全流动（货币—价格机制与利率机制共同起作用，图4-5）]，固定汇率制下的利率机制与浮动汇率制下的利率机制的区别｝，国际收支的货币分析法｛方程式：R=Md-D，结论：国际收支问题实际上反映的是货币供给量对货币需求的调整过程，货币分析法对贬值的分析[M d=ep*f（y，i），结论：控制本国的货币供给量]｝§4.2国际资金流动的存量理论：资产组合理论资产组合理论及其核心观点，资产组合理论对国际资金流动原因的解释，提高利率对国际资金流动的影响（资产组合再分配效应）§4.3国际中长期资金流动与债务危机国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响（生产性贷款和消费性贷款），外债余额与国民生产总值的比率、偿债率和负债率，债务危机发生的原因，债务危机的解决方案｛最初解决方案、贝克计划（债务资本化、债权交换、债务回购）、布雷迪计划｝§4.4国际短期资金流动与货币危机套利性资金流动、避险性资金流动和投机性资金流动，货币危机与金融危机，货币危机发生原理｛经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机（成因、发生机制、防范机制）、由心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机（成因、发生机制、防范机制，预期自致型货币危机）、蔓延性货币危机｝第五章汇率决定理论（上）§5.1汇率决定问题概述金币本位制下的汇率决定问题（铸币平价和金平价，黄金输送点），金块本位制和金汇兑本位制下的汇率决定问题（法定平价，外汇平准基金），纸币本位制下的汇率决定问题（纸币所代表的价值量）§5.2汇率与价格水平的关系：购买力平价说购买力平价说，可贸易商品和不可贸易商品，开放经济下的一价定律，购买力平价的基本形式｛绝对购买力平价（e=p/p*）、弱购买力平价（e=θp/p*）、相对购买力平价（Δe/e=Δp/p-Δp*/p*）｝，关于购买力平价说的几点说明（理论基础—货币数量说，名义汇率是一种货币现象，实际汇率不变），换汇成本说（出口换汇成本和进口换汇成本，表P162）§5.3开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说利率平价说，套补的利率平价｛ρ=（f-e）/e=（i-i*）/（1+i）｝，非套补的利率平价｛E ρ=（Eef-e）/e=（i-i*）/（1+i），加入了预期因素｝，投机者的活动将使两利率平价统一起来§5.4汇率与国际收支的关系：国际收支说国际借贷说，国际收支说的基本原理｛e=g（Y，Y*，P，P*，i，i*，Eef）｝国际收支说是汇率决定的流量理论，本章介绍的三种汇率理论并不是真正意义上的汇率决定理论第六章汇率决定理论（下）§6.1汇率决定的资产市场分析法资产市场分析法及其主要思想§6.2汇率的弹性价格货币分析法汇率的货币分析法｛基本模型：e=α（y*-y）+β（i-i*）+（Ms-Ms*），流量模型与货币模型对本国国民收入增加下的汇率变动结论是正好相反的，图6-1｝，引入预期后的货币模型｛非套补的利率平价成立：i-i*≌Ete t+1-e t，e t=[1/（1+β）]（Z t+βEte t+1），结论：对下一期汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成｝§6.3汇率的粘性价格货币分析法“超调模型”｛机制，e1=e-（i1-i*），图6-3｝，汇率的超调§6.4汇率的资产组合分析方法一国的资产总量：W=M+B+eF，MM曲线、BB曲线和FF曲线的形状及其移动，资产市场的短期均衡（图6-7），资产供给变动与资产市场的短期调整｛资产供给绝对量的增加（货币存量增加、经常帐户盈余）、资本供给相对量的增加（公开市场业务），图6-8，图6-9，图6-10，图6-11，表6-1｝，资本市场长期均衡及其调节机制｛均衡条件：经常帐户余额为零，调节机制：经常帐户余额与汇率之间相互作用的动态反馈机制｝第三篇开放经济下解决利用经济开放性的有利性与保持经济稳定及发展之间的矛盾的政策调节第七章开放经济下的政策目标与工具§7.1开放经济下的政策目标开放经济下的政策目标—内部均衡和外部均衡，确定合理的经常帐户余额的标准｛经济理性[时间偏好的差异（偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字）、资本边际生产率的差异（资本边际生产率较高的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字）]、可维持性[跨时期预算约束：C1+C2/（1+i）= Y1+Y2/（1+i）；CA1+CA2=0，经济含义：第一期的经常帐户赤字必须由第二期的经常帐户盈余来弥补，判断经济可维持性的方法]｝，内外均衡之间的冲突（广义和狭义），造成内外均衡冲突的根源在于经济的开放性，造成内外均衡冲突的具体原因§7.2开放经济下的政策工具与调空原理调节社会总需求的工具｛需求增减性工具（财政政策和货币政策）、需求转换性工具（汇率政策和直接管制工具）｝，调节社会总供给的工具（结构政策、产业政策和科技政策），提供融资的工具（国际储备政策，“融资还是调整”），政策调控基本思想（政策搭配，政策协调与丁伯根原则、政策指派与有效市场分类原则），政策搭配的运用｛财政政策与货币政策的搭配（图7-5）、支出增减性政策与支出转换性政策的搭配（图7-6）｝第八章开放经济下的财政、货币政策§8.1蒙代尔—弗莱明模型简介蒙代尔—弗莱明模型§8.2固定汇率下的财政、货币政策资金完全不流动时的财政、货币政策分析｛货币政策分析[无效，图8-3]、财政政策分析[无效，图8-4]｝，资金不完全流动时的财政、货币政策分析｛货币政策分析[无效，图8-6]、财政政策分析[有效，图8-7]｝，资金完全流动时的财政、货币政策分析｛货币政策分析[无效，图8-11]、财政政策分析[有效，图8-12]｝§8.3浮动汇率下的财政、货币政策资金完全不流动时的财政、货币政策分析｛货币政策分析[有效，图8-14]、财政政策分析[有效，图8-15]｝，资金不完全流动时的财政、货币政策分析｛货币政策分析[有效，图8-17]、财政政策分析[有效，图8-18]｝，资金完全流动时的财政、货币政策分析｛货币政策分析[有效，图8-22]、财政政策分析[无效，图8-23]｝，第九章开放经济下的汇率政策§9.1汇率变动的经济影响货币贬值与物价水平（货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制、收入机制），货币贬值与外汇短缺（相对价格机制、货币供应—预期机制、劳动生产率—经济结构机制），货币贬值与进出口贸易收支（取决于进出口商品的需求弹性、国内总供给的数量与结构和闲置资源），货币贬值与总需求（贬值税效应、收入再分配效应、货币资产效应、债务效应），货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构§9.2汇率制度的选择汇率制度的涵义，固定汇率制和浮动汇率制，可调整的钉住汇率制和管理浮动汇率制，固定汇率制与浮动汇率制的比较（实现内外均衡的自动调节机制、实现内外均衡的政策利益问题、对国际关系的影响），通货膨胀的国际传递机制和棘轮效应（固定汇率制和浮动汇率制下），稳定性投机与非稳定性投机，爬行钉住制的优缺点，汇率目标区（广义和狭义），“蜜月效应”和“离婚效应”，货币局制的优缺点（后备规则，香港的联系汇率制），影响一国汇率制度选择的主要因素§9.3政府对外汇市场的干预干预市场的目的，政府对外汇市场干预类型（直接干预与间接干预，冲销式干预与非冲销式干预，熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预与非官方钉住干预，单边干预与联合干预），外汇市场干预的效力分析｛资产调整效应[货币模型分析、资产组合模型分析（图9-4，图9-5），表9-1]、信号效应｝，广场宣言与卢浮宫协定第十章开放经济下的直接管制政策§10.1直接管制政策概述政府采取直接管制政策的原因，直接管制政策的形式｛对价格的管制、对金融市场的管制、对进出口贸易的管制、对外汇交易的管制（对货币汇兑的管制、对汇率的管制、对外汇资金收入与运用的管制）｝，直接管制政策的社会收益的社会成本｛寻租行为与重负损失（图10-1）｝§10.2货币自由兑换问题货币自由兑换，第八条款国，货币自由兑换的条件（健康的宏观经济状况、健全的微观经济主体、合理的经济开放状态、恰当的汇率制度与汇率水平），货币自由兑换后的问题｛资本逃避及其对经济的影响（高报进口和低报出口，估计方法，计算题考点）、货币替代及其对经济的影响（估计方法，计算题考点）｝，人民币自由兑换进程（外汇留成制、结汇制与售汇制）§10.3复汇率问题复汇率的概念，复汇率的表现形式｛公开型（金融汇率）和隐蔽型（影子汇率）｝，实行复汇率的利弊，中国的复汇率问题（官方汇率与调剂汇率、外汇留成制），中国外汇体制的改革的主要特征第十一章开放经济下的其他政策§11.1国际储备政策国际储备的构成｛黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备地位（储备部分提款权、信用提款权和普通提款权，储备头寸）、特别提款权（定价原则，计算题考点）贷方余额｝，借入储备的构成｛备用信贷、互惠信贷与支付协定、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产（诱导储备）｝，国际清偿力，国际储备的作用，国际储备的管理理论｛储备需求的数量管理（20%-50%，决定一国最佳储备量的因素）、储备资产的币种管理（币种管理应遵循的原则）｝，国际收支失衡的类型（临时性不平衡、结构性不平衡、货币性不平衡、周期性不平衡）§11.2供给政策国际收支的结构分析法（货币论的对立面，基本理论与政策主张），贷款的条件性，供给政策的特点第四篇开放经济下解决利用经济开放性的有利性与保持经济稳定及发展之间的矛盾的国际政策协调第十二章政策的国际协调§13.1开放经济的相互依存性两国的蒙代尔—弗莱明模型，两国的冲击传导机制（收入机制、利率机制、相对价格机制），固定汇率制下经济政策的传导机制｛货币政策的国际传导[收入机制（正，图12-3）、利率机制（正，图12-4）]、财政政策的国际传导[收入机制（正，图12-6）、利率机制（正，图12-7）]｝，浮动汇率制下经济政策的传导机制｛货币政策的国际传导[收入机制（正）、利率机制（负），图12-8]、财政政策的国际传导[收入机制（正）、利率机制（正），图12-9]｝§13.2国际间政策协调的基本原理国际间政策协调的益处（社会的损失函数，两国博弈，表12-1），国际间的政策协调（广义和狭义），国际间政策协调的六个层次，相机性协调和规则性协调，国际间政策协调的收益与成本§13.3几种国际间政策协调方案简介对全球外汇交易进行征税的托宾税方案，恢复固定汇率制的麦金农方案（汇率决定的依据，维系固定汇率制的办法），汇率目标区方案｛基本均衡汇率（图12-10），汇率目标区的维系办法｝第十三章国际协调的制度安排§13.1国际货币体系国际货币体系的涵义，国际货币体系的分类原则，国际货币体系的形成途径§13.2国际金本位制国际金本位制的特点（自由输出入、自由铸造、自由兑换），国际金本位制内外均衡的自动调节机制（物价—先进流动机制，图13-1），国际金本位制内外均衡实行机制的特点（自发性、对称性、稳定性）及局限性，国际金本位制的存在条件及崩溃原因§13.3布雷顿森林体系布雷顿森林体系的主要内容，布雷顿森林体系下内外均衡的实现机制｛两个特点（政策调节、调节的不对称性），根本缺陷（“双挂钩”、“特里芬两难”、悬突额）｝，“美圆危机”及布雷顿森林体系的崩溃（附表2）§13.4牙买加体系牙买加体系的主要内容和特点，牙买加体系下内外均衡的实现机制（政策调节与自动调节机制相结合、内部均衡为主要目标、国际间政策协调的地位下降）§13.4国际货币基金组织国际货币基金组织及其构成（图13-6），国际货币基金组织的职能（汇率监督、资金融通、国际协商），国际货币基金组织的份额及其作用（投票权、借款权、SDR分配权），国际货币基金组织的汇率监督｛汇率监督的目的，汇率监督的原则，稀缺性货币｝，国际货币基金组织的贷款种类及对贷款的条件性的评价第十四章国际协调的区域实践：欧洲货币一体化§14.1最适度通货区理论货币一体化的三个层次（区域货币合作、区域货币联盟、通货区），最适度通货区理论，最适度通货区的单一指标法（要素的高度流动性、经济的高度开放性、低程度的产品多样性、国际金融的一体化程度、政策的一体化程度、通货膨胀率的相似性），最适度通货区的综合分析法｛货币效率收益（图14-1）与经济稳定性损失（图14-2），GG-LL模型，是否加入通货区的决策依据｝§14.2欧洲货币一体化概况欧洲货币一体化的四个阶段｛跛行货币区、联合浮动（蛇形浮动）、欧洲货币体系、欧洲单一货币｝，“魏尔纳报告”和“德洛尔报告”，《马斯特里赫特条约》及其核心内容，欧洲货币体系｛欧洲货币单位（定价、作用）、欧洲货币合作基金（作用）、稳定汇率机制（最大允许波幅和偏离指标，边际干预和边际内干预）｝，“九月危机”，分三阶段实施的货币一体化计划（表14-5），四个经济趋同指标｛通货膨胀率（1.5%）、政府长期债券利率（2%）、财政赤字占国内生产总值的比率（3%）、公共债务占国内生产总值的比率（60%）｝，欧洲中央银行考纲补充的概念与理论有：哈伯格条件，国外回应（P266），电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（P240），掉期交易（P249），起始保证金、维持保证金和变动保证金（P250），抵补套利和未抵补套利（P252），外汇风险的主要形态与防范（P252），国库券的收益率（计算题考点，P282），国际储备供给（P309），几个储备管理指标（P310），国际储备的期限结构管理（P313），三元悖论问题（P326），平价网体系和篮子汇价体系（P348。
国际金融理论与实务PPT课件
◆日益开放的中国、日益重要的学科 世界经济中的中国因素 对外贸易 资本流动:吸引外资与对外投资,境外融资 国际收支与国际储备 引人注目的人民币
中国进出口贸易总额居世界位次由1978年的 第29位跃升到第3位,仅次于美国与德国,占世界 贸易总额的比重也由0.8﹪提高到7.7﹪。进出 口贸易总额占国内生产总值的比重(对外贸易依 存度)由1978年的9.7﹪提高到2007年的66.8﹪, 提高57.1个百分点。
• 以食品、农副产品等为主的初级产品出口大幅度下降,占 出口总额的比重由1980年的50.3﹪下降到2007年的5.1﹪。
引进外商直接投资
◆利用外资规模不断扩大。1979-2008年,中国实际使用外 商直接投资8526亿美元,平均每年284亿美元,2002年以来 利用外资一直居于世界前三位。
◆ 至2007年底,中国新批准设立的外商投资企业62.5万家, 中国连续15年成为吸收外商直接投资最多的发展中国家。
1、对所有经济类专业的同学来说,本课程为核 心必修课程,在整个培养计划中具有承上启 下的作用。
2、对准备继续深造,有志于报考研究生的同 学来说,本课程为经济类专业硕士研究生入 学考试(初试或复试)常考科目之一。
3、对于准备找工作的同学来说,本课程的许多 相关知识是用人单位特别喜欢问的,因此,学 好本课程对于增加面试成功率是相当有帮 助的。
截至2007年底,中国近7000多家境内投资主体在全球 173个国家(地区)设立境外直接投资企业超过1万家,对外 直接投资累计净额(即“存量”)1179.1亿美元,其中非金 融 类 1011.9 亿 美 元 , 占 85.8﹪, 金 融 类 167.2 亿 美 元 , 占 14.2﹪。
行业分布比较齐全,商务服务业、批发零售业、金融 业和采矿业、交通运输/仓储和邮政业合计占存量的 80﹪;
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弹性价格货币论
❖可简称为汇率的货币模型，是由美国经济学家 弗兰克（J.Frenkel）和比尔森（J.Bilson）等 人首先提出的。
❖弹性价格货币模型是一种长期而非短期理论， 是因为这一理论基本上不考虑价格刚性，认为， 价格水平总是立即调整的，从而使经济始终保 持在充分就业状态并满足购买力平价条件。
P
AS
P1
AD’ P0
AD
Y0
Y
古典总供给曲线
知识回顾： 鲍莫尔-托宾模型：
L
1 2
2bY i
2b
Y
1 2
1
i 2
2
交易性货币需求的收入弹性与利率弹性分别为 0.5与-0.5。
Md k pY i
M s Md k p Y i
M
s
M
d
k
p Y
i
ln p ln k ln Y ln i ln M s (1)
– （2）资产组合分析法（Portfolio Approach， 资产组合平衡理论）
❖价 格
弹性价格货币
变
论
本外
货币论
动 灵
币资
资 产 市 场
产是 否完 全替 代或 转换
说
活 性
黏性价格货币论
（汇率超调）
资产组合
论
非套补利率 平价不成立
资产市场说
资产组合论
货币论
非套补利率 平价成立
弹性论
黏性论
商品价格能 迅速反应
Ms Md k pY i
P
1 k
Ms
Y
i
M
s
M
d
k
p
Y
i
P
1 k
M
s
Y
i
e
MS
M
S
Y Y
i i
公式的 另一表述
以下分析各因素变动对汇率水平的影 响:
第一、本国货币供给水平一次性增加的影响···
第二、本国国民收入增加的影响
第三、本国利率水平上升的影响
货币供给水平对汇率的影响
❖ 而黏性价格货币论假定商品市场要比金融市场反应滞 后，因而短期内是利率和汇率的变动，而不是价格的 变动来恢复货币市场的均衡。
第六章 汇率决定理论（中）
第一节 汇率的弹性价格货币分析法 第二节 汇率的粘性价格货币分析法 第三节 汇率的资产组合分析法
第一节 汇率的弹性价格货币分析法
一、弹性价格货币分析法的基本模型 二、引入预期后的货币模型 三、对货币模型的检验与评价
ln
i
)
(ln
M
s
ln
M
s
)
:此即货币模型的基本方程式
取对数形式:
e
(Y
Y
)
(i
i
)
(M
s
M
s
)
弹性价格货币分析法的基本模型
由此得到弹性价格货币分析法的基本模型
e y * y i i * Ms Ms *
从中可以看出,本国与外国之间的国民收 入水平、利率水平、以及货币供给水平通过对 各自物价水平的影响而决定了汇率。弹性货币 分析法就将货币市场上的一系列因素引进了汇 率水平的决定之中。
❖ 20世纪70 年代以来，国际资金流动的发展对汇率产生 了重大影响，外汇市场上的汇率变动极为频繁而且波 幅较大。汇率逐渐人们视为一种资产的价格，在分析 汇率决定时采用了与普通资产价格决定基本相同的理 论，这一分析方法被称为汇率决定的资产市场说。
❖ 在20世纪70年代中后期称为汇率理论的重要一派，代 表人物有美国经济学家布兰森（Willian Branson）、 多恩布什（Rudiger Dornbusch）和弗兰克尔（Jacob Frenkel）等。该理论特别重视金融资产市场均衡对汇 率决定和变动的影响。
主要内容
❖资产市场说（或汇率资产市场分析法） – （1）货币分析法（Montary Approach，简称 货币论）
• 弹性价格货币论（Flexible-Price Monetary Approach）
• 黏性价格货币论（Sticky-Price Monetary Approach） ：“多恩布什模型”或“汇率超调模型”
❖ （2）稳定的货币需求。实际的货币余额需求是少数几 个国内宏观经济变量的稳定函数，即有凯恩斯货币需
求方程式： M d PY i ，货币需求是国民收入Y的 增函数、利率i的减函数。
❖ （3）购买力平价（PPP）成立。汇率e= 价法下，P为国内物价，P*为国外物价。
P P*
，直接标
价格可灵活调整，经济始终处于充分 就业状态，利率与产出不会因货币供给 的变动而调整。源自Ms增加 （Ms-Md）增加
支出增加
Y不变 i不变
P上升 e上升
本国货币供给水平一次性增加的影响
本国货币供给
MS1 MS0
t0 (a)
时间
本国货币供给水平一次性增加的影响 本国价格水平
P1 P2
t0
时间
(b)
本国货币供给水平一次性增加的影响 本币汇率 （直接标价法）
e1 e0
t0
时间
(d)
Ms Ms1 Ms0
第一节 汇率的弹性价格货币分析法
一、弹性价格货币分析法的基本模型
（一）假定
➢垂直的总供给曲线 ➢稳定的货币需求：一国的实际货币需求是收
入和利率的稳定函数。
➢购买力平价成立：p=e×p*
（一）弹性价格货币论的前提假设
❖三个基本假定：
❖ （1）垂直的总供给曲线。价格水平和汇率都能及时调 整。垂直的总供给曲线意味着所有市场存在完全价格 弹性。
0
t0
t
（a）
i
i0
0
t0
t
（c）
P
P1 P0
0
t0
t
（b）
e
e1 e0
0
t0
t
（d）
本国货币供给水平一次性增加的影响
ln
p
ln
k
ln
Y
ln
i
ln
M
s
(2)
e p p ln e ln p ln p (3)
ln p ln k ln Y ln i ln M s (1)
ln
p
ln
k
ln Y
ln
i
ln
M
s
(2)
e p p ln e ln p ln p (3)
ln e (ln Y ln Y ) (ln i
商品价格 存在黏性
❖ 汇率决定的货币论强调货币市场在汇率决定过程中的 作用。当一国货币市场失衡时，如果国际金融市场资 本流动充分，则商品套利和套购机制发挥作用，使汇 率发生变化，最终使得货币市场均衡。
❖ 弹性价格货币论假定商品套购机制和套利机制同时发 挥作用，即商品市场与金融市场同样高速地堆货币市 场失衡发生调整反应。
❖ 外汇汇率与本国货币供给成正比，与外国货币供给成反 比。
– 当本国货币供给相对上升时，将导致现有价格水平 上的超额货币供给，在利率和实际产出（国民收入） 不变的情况下，公众将增加支出而减少货币余额。 由于产出不变，额外支出会迅速导致本国物价水平 的上升。在购买力平价成立的条件下，外汇汇率上 升（本国货币贬值）。