上市公司可持续增长的影响因素分析

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中国上市公司可持续发展的财务影响因素分析

（加强审计监督。上市公司外部审计五）监督的工作大部分由注册会计师来承担．ＣＰＡ审计工作直接影响到盈余管理的规范性以及会计信息的质量。笔者认为，审计监督的关键是强化会计师的审计监督，使之真正成为市场经济的“ 看门人 ” 。目前，由于上市公司内部治理结构失衡，审计的实际委托
性，这都为管理者操纵利润提供了条件。我们应认真贯彻实施统一的会计制度，规范会计操作．提高会计信息的质量。（加强会计职业道德建设，三）提高会计人员素质。会计人员不仅仅需要深厚的业务知识．还需要良好的职业道德，上市公司财会人员在职业道德上．应建立两种机制：一是社会利益导向机制即利用物质形式的鼓励促使财
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本文得翻■ 素自然科掌基盒 ‘ 息非对称状态下企业资盒安全信性控 ■ 研究＞批准号：０００４）（７２２０的资助
２００１年相比其增长幅度达４８。可见．市公司可持续发展问题３％上
纵“ 迁就” 因此．。加强ＣＰＡ的独立性刻不容缓。建议在大力整顿注册会计师市场的同时．完善注册会计师行业的监管体系。●
他律．促使财会人员形成自律。
圈
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二、研究设计曩过程
本文从沪深股市选择２００１至２００３年 “ 特别处理 ” ５被的４家Ａ
亟待研究。
表１０１２０２０ — ０５年上市公司总数及被ｓＴ的公司数
【摘要】文假设曾被“ 别处理 ” 本特的公司均不能持续发展，以

融资约束对企业可持续增长的影响——基于上市公司的实证分析

［］３商道纵横．中国企业可持续发展报告研究：价值发现之旅
［ＢＯ］ｈｐ／ｗｗ．ｓｉｂｌｒｐｒｃ．Ｅ／Ｌ．ｔ：／ｗｓｔｎｉｔｅｏｔｎｔｕａａｉｙ．
［］ＷＴ经济导刊》北京大学社会责任与可持续发展国际研４｛Ｏ，
实现可持续增长。笔者通过理论分析和实证研究，试探究融资约束与企业可持续增长的关系。为实现企业价值最大化提供决策支持，促使企业转变发展理念一从为增长而增长转变为注重可持续增长的增长，进而促进我国上市公司又好又快发展。
长速度慢。不能够充分利用资源；增长速度快，又会引发资源紧
理解性。时，披露社会责任信息时综合采用多种形式，同在也进一
任信息披露准则以逐步规范披露方式，并最终通过立法使社会责任信息披露形成统一的法律规范。
（）三专业协会
专业协会应为企业社会责任信息披露提供理论支撑。在欧美国家，ＩＰ、Ａ、Ａ、Ｓ、ＣＡ等会计专业协ＡＣＡＡＡＮＡＡＢＡＣ至世界各国的企业社会责任信息披露作出了不可替代的贡献。因
都无一例外地以立法形式强制该国企业进行相关社会责任信息
［］２刘长翠，晓婷，责任会计信息披露的实证研究［］孔社会１．会计
研究。０６１）２０（０．
的披露。反观中国，现阶段的企业社会责任信息披露主要依靠企业的主动性和自愿性，但是从规范化和科学化角度来看，单纯的自愿披露是无序的，制定一套社会责任信息披露规则使无序走向有序将是必然的选择。因此，中国企业社会责任信息披露的发展进程中，政府的监管必不可少，因地制宜地充分发挥引导作用，应倡导企业积极履责并披露相关社会责任信息；更应该制定社会责

山西省煤炭上市公司可持续增长能力分析

公
ｌＮＤＳ０ＡＥ
Ｆ（）ｒ￡
理
，Ｉ＂ｎＮｆＮＧｌＩｉ
霸瞬瓣囊｜黑黯｜目髓繇｜ｓ麟嘲
山西省煤炭上市公司可持续增长能力分析
万荣县财政局
【摘
杜彩群
要】面对日渐减少的资源和更加激烈的市场竞争环境，山西省煤炭上市公司究竟怎样才能实现企业的可持续增长？文章提出了
【参考文献】
１ｉ．．．ＥａｓｎｇｒｊｎＣｌｉｎａｄｔｇ［］ｍｅｕｏｉ４建立完善的证券诉讼法律体系，强司法审判的可操作［］ＢａｎＳＪｖｎ，ａｄＮａａａａ．ｏｌｓｎｉｕｉｎＪ．增
在可持续增长分析体系中包括了况下公司销售能够增长的比率。企业的权益资本利润率和及影响总资产周转率的具体因素进行剖析。其计算公式为：
公企业应遵循依法分配、率不仅可以衡量企业发展变化，还能通过分析其内部构成比率长期利益、司与投资者的关系至关重要，
这一比率揭示了企业总资产实现销售收入的综合能力。企研究显示，成煤炭价格稳步上涨的原因有以下几个方面。造
。每。。勺ｃｃｃ％ｃｃｃｃｃ％
用，够更好地抑制上市公司经营者合谋行为的发生。能
销售净利率ｍ净利润／销售收入（）二总资产周转率
本文选取山西省以煤炭生产为主业的Ａ股上市公司作为

创业板上市公司成长性影响因素分析——基于企业成长理论

企业所在产业的竞争结构。企业内生成长理论从企业内部因素出发来研究企业的成长问题，认为企业成长是内生性的，企业的内生性因素决
上市公司主要集中在符合国家产业政策、具有潜在增长能
力和广阔发展前景的新兴产业领域，其特点是主业突出，核
稳定发展，本文基于企业成长理论，分析影响创业板上市
公司成长性的行业环境和公司治理结构两大重要因素。
炎键浏：创业板上市公司成长性行业环境公司治理结构
业外部因素对企业成长的决定作用，尤其强调市场结构特
有２６家公司２０１１年较２０１０年业绩下降，而２０１２年较
２０１１年业绩上升。占１３．８３％，有５３家公司２０１１年较２０１０
的公司。纵向来看，２０１２年连续两年业绩上升的公司有６８
家，占所有创业板上市公司的３６．１７％。其中连续两年净利
因素，该理论忽视了企业内部其他资源对企业成长的制约
作用；管理者理论认为随着现代企业所有权与控制权的分离，企业的管理者掌握了企业的实际控制权，企业的目标不再是追求企业所有者的利润最大化．而是追求管理者自身利益最大化。由于管理者利益与企业利润不直接相关，而是与企业的绩效（例如企业营业收入的增长率）直接相关，因此导致了管理者将追求企业成长作为企业的目标：企业制

上市公司可持续增长影响因素指标体系构建及回归分析

在上述指标体系建立原则的基础上，从众多的财务指标中挑选出与盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力和公司治
理水平相关的指标，具体指标如表１所示。
（三）指标体系建立依据
基金项目：本文是内蒙古自治区高等学校科学研究项目 “ 基于财务视
广大投资者尤为关心的指标，这一财务指标可以评价上市公司的获利能力，而
且最能反映上市公司的形象。
对上市公司可持续增长能力产生影响的因素是多种多样的，几乎涵盖了上
市公司的各个环节，如能将这些因素全
。｜
。
＃｜ｌｌｉｉ｜￥Ｉｌｉ《ｇｉ４ｌｉ５ｓ｜｜ｉ｜ § ｜ｌ｜ｌｌ § Ｉｇ＃Ｉｌｉ｜ｇ § ＃￥ｉ￥｜ｌｇｘ｜ｌｉ￥
一
ｌ＿
｜０
并使所选指标易于定量化。对同质性的并列指标应采用一定的处理方法进行选择，以便减少指标个数，使可持续发展的评价
内容摘要：本文从财务视角构建内蒙古上市公司可持续增长影响因素指标体系并进行分析，从财务角度去探求影响内蒙古上市公司可持续增长的具体方面及其显著因素，并找出显著因
２．应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。这三个指标反映上市公司的营运能力和管理效率，它们都是正指标。应收账款周转率反映上市公司年度

上市公司可持续增长影响主因探析——基于陕西省上市公司的经验数据

奖键词：上市公司企业增长可持续增长影响因素
一
、
引言
最优的成长速度应能够使效率最大化．而超速增长往往会增大企业陷
研究的基础上，力求探索出陕西上市公司可持续增长的影响主因。为上市公司的战略决策提供理论依据，促进陕西省及整个西部地区乃
制的重要角色。Ｊｅｎｓｏｎ（１是西部地区的大省之一．其上市公司能否持续、稳定、健康发
展．不仅影响陕西省经济的发展，也
期负债比长期负债能发挥监督功能，
基于短期负债带来的流动性要求，可以减少管理者的挥霍浪费，使企业运营更具效率。但是Ｃａｐｒｉｏ（１９９７）发现
至全国的经济健康、稳定、快速、持
久的发展
陕西省ＧＤＰ平均增长速度高于全国同期平均水平，在肯定其经济发展实
力的同时也要认识到，作为西部大省
价值最大化的目标（汤谷良和游尤，
在市场经济条件下．要求得生
存、谋得发展就无法回避 “ 增长” 这个问题。从近三十年的发展状况来看，
入财务危机的可能性（崔学刚等，２００７）。企业只有按照其自身的客观

创业板上市公司成长能力的影响因素分析——基于首批28家公司的经验数据

■一
ｃ
创业板上市公司成长能力的影响因素分析
— —
基于首批２８家公司的经验数据
四川师范大学商学院李洋余丽霞
【摘
要】文章选取我国创业板首批２８家上市公司作为实证样本，构建了成长性影响因素的指标体系，示了成长能力与偿债能力、揭
营运能力、盈利能力、发展能力的相关关系及显著水平。研究结论表明：国创业板上市公司的成长性与综合财务能力之间总体上具有显我
著的线性关系，利能力是决定成长性强弱的最主要因素，营运能力在一定程度上会阻碍成长能力的增强。盈而
展状况，但环比对比的研究效果不佳，且数据量太少。因此，文以我国创业本板首批２８家上市公司作为研究样本，
通过构建成长能力分析的指标体系，进
一
步对成长因素及其相关关系和显著
水平进行探讨。
三、究设计研（）标体系一指
成长能力的影响因素有哪些？各因素与
其成长能力之间的关联程度如何？这些都是亟待解决的重大课题。
根据国内外相关文献，企业的成长
因素既有财务因素又有非财务因素。邬爱其、生华等（０３对国内外企业成贾２０）长决定因素理论进行了概括，认为国外学者的研究大多以发达市场经济为背景，多数考虑企业内部因素。由于我国且还处于建立和完善市场经济体制阶段，企业生存和发展的外部环境十分复杂，其产生背景、长过程、源结构、业成资行特征等各不相同，成长因素（别是非财特务因素）以统一界定。限于对企业非财难务因素收集与量化的可操作性，本文主要基于财务因素的角度进行成长性分析，陈晓红、将余坚等（０６提出的确定２０）性指标和影响性指标作出修正，从偿债能力、运能力、利能力、展能力四营盈发个方面选取了十二项财务指标，构建了创业板上市公司成长能力影响因素的指标体系。其中，偿债能力反映企业应对财

我国上市公司业绩影响因素分析

此外，针对高管激励的问题，目前国内外也没有一致的观点。正相关关系。魏刚（００２０）通过研究发现实证检验不支持公司经营绩效与高级管理人员的持股比例显著正相关的假设。魏刚
对于企业资本结构的研究，一般认为良好的资本结构可以即存在 “ 道德风险” 。给公司带来沉重的债务负担从而降低公司的财务业绩。陈小悦如Ｍｅｒｎ（９５发现了ＣＯ持股比例与企业业绩问存在显著的ｈａ１９）Ｅ
影响。
获利能力、偿债能力，营运能力和发展能力的作用入手进行分析认为人力资本是决定企业绩效的关键因素。以知识为核心
重要的作用（ｅｃ００。Ｔｅｅ２０）二、研究假设
根据上述背景分析笔者提出如下假设：
此外独立董事的智力资本水平的高低及其薪酬的支付水平也将期间深沪证券交易所全部Ａ股上市公司为样本进行研究发现我
车” 从而形成经营者大权独揽的内部人控制现象从而也有损善存在明显的积极作用。朱杏珍（０３２０）从人力资本对企业的企业业绩。因此理想的股权结构应当是股权既有一定的分散度又不致过度分散的中间状态。
外法人股及境外发行外资股时企业管理者及大股东会有压力从而会规范企业的经营管理这对企业业绩的提升有一定的积极
ｌ关键词】业绩影响因素
一
资本结构
公司治理
智力资本
、
研究背景
本公司五年（９８～１８年）中股东回报时．１７年３９并未得出分离和（９８１９）通过对中国上市公司的实证研究表明．两职是否合一与

我国上市公司可持续增长能力分析

持续增长率偏低，以至于实际增长率和可持续增长率不匹配。
我国很大一部分上市公司都存在实际增长率与可持续增长率不匹配的问题，如果继续忽视这些问题的严重性，将会给企业造成严重的伤害。
１．２资本结构不合理
营资金，而运营资金大部分是由短期负债转化过来的，最后导
Ｏ引言
我国上市公司目前的情况来看，公司的资产负债率水平普遍偏
高，极少公司的资产负债率低于５０％。在现实中，我国有很多
可持续增长率是保持目前财务比率留存收益增长的多少安排借款，目的是维持当前的财务杠杆和风险水平。长期来
善。其次，负债结构不合理。负债由短期负债和长期负债构成。一般而言，短期负债占总负债一半的水平较为合理。从现实情况看，我国上市公司的短期负债占总负债的比例偏高，反映出公司使用过度的短期负债来维持正常的经营活动。当上
市公司面临的金融市场环境发生变化时，如利率上调、通货膨胀、短期负债比例过高，都会直接影响上市公司的资金周转。因此，增加上市公司的信用风险和流动性风险，会给公司经营
专题研究
ＴＥＣＨＮ０ＬｏＧＹＡＮＤＭＡＲＫＥＴ
Ｖｏ１．２１，Ｎｏ．２，２０１４
我国上市公司可持续增长能力分析
韩静
（南阳理工学院财务处，河南南阳４７３０００）

浙江上市公司可持续增长实证分析

应收款项
２６％５．３２３４．６％２８０．６％
百分比４．３７２％
股利分配政策剩余股利政镶
股利支付率２％～３％００１．７９３％
１．１２９％２．９０４％
固定或持续增长股利政镶
０５９．２０
权益乘数１８３．６６
２．２１１３
标准差０．７１（儿
０．６９１１
２００１
２．３％７３．５％９１２９％５．５５９．７％１．１％１０４．９％３２．５％１０．％９１
较少。
公司囤积的存货也较多。（）二资产盈利能力分析
表２
销售净利率（）％
百分比
（）四资本结构分析
表４
影响因素２００４收入成本
８．６７％９．８７％
百分比６．Ｏ２５％
组工业类
地产类
资产负债率０４３．６４
策和固定股利支付率政策依次占１．７１．１９％、２９％，这两类合计３
由表１可以看出，浙江上市公司大部分公司的资产周转率位于０９间，其余分别有近五分之一的公司资产周转率位于．之８
占３．％。２８可见，２浙江上市公司股利政策以剩余股利政策为主，
采取固定股利或固定股利支付率政策的公司数量也较多，已经占到３．８另外有近的公司采取的是不分红政策。采用剩２％。２余股利政策、固定或持续增长股利政策和固定股利支付率政策的公司在２０年、０２、０３、０４中任意一年发放的股０１２０年２０年２０年利均在４年均值的３％区间内波动。Ｌ２０年以前有了很大的０这＇００￣提升。这一定程度上说明。大约半数以上浙江上市公司属于成长性公司，熟类公司（成包括处于寡头垄断地位的公司）相对

企业可持续增长率的理论分析

企业可持续增长率的理论分析摘要：本文从罗伯特·希金斯和詹姆斯·范霍恩的可持续增长率的理论出发，提出企业如何进行增长调控管理，并探讨了实际增长率与可持续增长率不符的两种情况及解决方法，希望对企业的财务管理有帮助。

关键词：可持续增长率；上市公司；公司治理；财务应用一、引言在激烈的市场竞争中，许多管理者都把公司快速发展作为最重要的目标，并且认为增长是无止尽的。

企业通过增长，一方面可以在既定的利润率水平获得按比率增加的利润，另一方面，也是更重要的，是通过增长使企业的实力增强，从而实现规模效益以降低平均成本，提高边际利润，吸引更多眼光挑剔的投资者。

但在实际生活中，由于很多企业缺少充分的财务资源和更高的财务管理和计划能力，高速增长会使一个企业的财务资源变得紧张，甚至影响其长期发展，导致财务失败。

同样，增长缓慢的企业也未必可以在财务问题上高枕无忧。

增长不足反映出大量资金的闲置，是一种资源的浪费，也潜在的说明了企业管理者缺乏充分利用企业资源的能力。

可见，对于一个企业来说，适度的增长是必需的，所以如何认识企业自身的财务资源水平和管理水平，从而把握恰当的增长速度，不盲目追求高增长，应该成为管理者们予以重视的问题。

二、可持续增长率的理论2.1 可持续增长率的概念20世纪80年代，美国财务学家罗伯特·希金斯和詹姆斯·范霍恩首先提出并发展了可持续增长率（sgr）的财务概念，前者将其定义为“在不需要耗尽财务资源的情况下公司销售所能增长的最大比率”，后者将其定义为“保持与公司现实和金融市场状况相符合的销售增长率”。

目前，我国学术界对sgr定义为“在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策的条件下，公司销售所能带来的最大增长率。

”2.2 可持续增长率的公式和影响因素分析可持续增长率的表达式可以概括为：sgr=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益比率/（1一销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益比率）观察可持续增长率的公式，我们可以发现企业持续增长能力取决于以下四个因素：1、销售净利率。

上市公司可持续增长率偏差的实证分析

增长率偏差时，业就面ｌ如何调整经营政策和企临着财务结构以选择最优的方法应对可持续增长率偏差
的条件下，以获得的稳定增长速度。可
经过上世纪９０年代的急速扩张，国上市公司我
在市场规模和内在质量方面都已经有了质的飞跃，
续发展的速度以及分析企业成长速度与财务结构和经营政策之问的关系，ｉｇｓ１７）出了财务可Ｈｇｉ（９７提ｎ持续增长模型。按照Ｈｉｉｓｇｎ的观点，业的可持续ｇ企增长率就是企业在保持当前的财务结构和经营政策
实际增长率超过可持续增长率时，业的管理者不企
能盲目乐观，要及时预测各种可能发生的财务问题，因为销售超过可持续增长的部分所需资金只能通
种原因，企业可能不会按照可持续增长率进行增长，实际增长率与可持续增长率之间会有差距，即可持
整、外部权益融资和销售净利率的变化，鼓励政策对企业的可持续增长率偏差并没有显著作用。另外本文还验证了较高的可持续增长率偏差对后期（５年）的业绩提高具有消极作用。
关键词：可持续增长率偏差；资本结构；售净利率；司业绩销公
展的影响尤其显著。因为它不仅将影响到个别上市
公司经营业绩的稳定性，且会给整个资本市场的而

上市公司可持续增长的财务管理研究

上市公司可持续增长的财务管理研究摘要:上市公司是我国资本市场里非常重要的一个组成部分，逐渐成为国民经济发展中的核心力量。

因此，上市公司经营的好坏，深刻影响着我国资本市场能否可持续发展。

财务管理工作在企业日常经营管理过程中扮演重要的角色，对企业的发展和生产起着尤为关键的作用。

它渗透到企业经营的各个方面，贯彻到企业经济管理的始末，从根本上影响着企业的综合竞争能力。

本文从几个方面探讨上市公司可持续增长的财务管理，为我国上市公司的财务管理献计献策。

关键词:上市公司财务管理目前，随着我国市场经济体制的不断深化和改革，上市公司的发展逐步成为国民经济迅速发展的主力军，也逐渐演变成资本市场中非常重要的组成部分。

因此如何保证上市公司的经营状况，事关我国资本市场的可持续发展。

尤其是近些年，全球经济发生了深刻的变化，我国的国内环境也发生了众多起伏，这也为上市公司提出了更高的要求，但是也促进了上市公司的作用的凸显。

另一个方面，财务管理工作在企业经营发展过程中扮演着重要的角色，同时深刻影响着企业的生存和可持续发展。

所以，如何保证和提高上市公司可持续增长的财务管理水平极为重要，我们深刻分析了上市公司财务管理工作存在的重要问题，从而提出一系列有利于上市公司财务管理工作的措施和策略，确保上市公司可持续增长的财务管理水平。

1.上市公司募集资金管理方面显示出一些漏洞从当前上市公司可持续增长的财务管理现状来看，许多上市公司对募集而来的资金各方面使用缺乏规范性，这其中包括资金的使用取向和管理，部分上市公司竟然出现募集资金超出了预定的使用范围现象。

一般来说，上市公司资金管理具有本身的特殊性，上市公司一方面需要加强对自有资金的各项管理，另一方面还要提升对募集资金的管理水平。

从目前的状况来看，上市公司募集资金的归集以及使用都缺乏相关完善的监督体制，更没有采取有效的监督措施，其中部分募集资金的流向并没有经过上市公司财务总监等领导的审批，这些情况必然将对上市公司的可持续增长财务管理造成不利影响。

分析影响我国经济可持续发展的因素

分析影响我国经济可持续发展的因素一、国内生产总值对经济可持续发展的影响国内生产总值是衡量国家经济发展水平的重要指标，它的高低对经济可持续发展有着重要的影响。

从短期来看，GDP的增加能够带动消费、投资和出口等方面的增长，提高就业率，进而推动经济发展；但从长期来看，过度依赖GDP的增长会带来诸多问题，如过度开采资源、污染环境等。

为了实现经济的可持续发展，需要在经济增长与环境保护之间取得平衡，让GDP不再成为过度增长的重要标志。

二、能源消耗与经济可持续发展现代化的进程伴随着能源的需求增加。

如今，越来越多的工业和家庭依赖于高能耗的燃煤和石油。

但这些资源有限而且难以再生，因此对环境造成的损害也难以弥补。

因此，在绿色发展的时代，非可再生能源的削减和再生能源的发展则成为经济发展中必不可少的因素之一。

三、技术创新与经济可持续发展技术进步在促进经济发展的同时，也可以为环境保护和资源利用提供有效手段。

例如，发展新能源技术，推广绿色工艺，智能传感器等新技术都能够减少环境污染和资源浪费。

因此，投入技术创新成为促进经济可持续发展的重要举措。

四、政府政策与经济可持续发展政府制定的发展政策直接关系到经济可持续发展。

合理的政策能够引导投资、消费等经济活动，支持环境保护出台及再生能源的开发利用，以确保国家经济的长久发展。

政策的不合理则可能导致投资流向高消耗产业，大量的污染排放等问题，进而影响国家经济可持续发展。

五、人口结构与经济可持续发展人口结构对经济发展也有着重要的影响。

随着人口的老龄化，经济活力可能会减弱，因此需要寻找解决人口老龄化问题的方法。

同时，年轻人口的就业市场情况和教育水平也影响了经济的发展和可持续性。

以下是五个国内案例的相关分析：一、中国环科院发布《2018年中国财富绿色指数报告》该报告监测了中国267家上市公司的财务数据，并综合分析考虑各公司的经济指标、环境指标、社会指标等，创建了一个绿色指数。

该指数的综合排名发现，卫星导航产业、新能源等具有很高的绿色产业含量。

对科技型上市公司的可持续增长率的分析——以吉林森工为例

点
计算结果见表１。表１根据期初股东权益计算的可持续增长率
收稿ｔ：２００ — ３３期０７— １０。修 ห้องสมุดไป่ตู้ １期：２０３０７—００４— ５
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１０５
续上表
盛均全等：对科技型上市公司的可持续增长率的分析
文献标识码：Ａ
１可持续增长率的计算
１１可持续增长率的计算方法Ｊ．可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。目前主要有两种方法计算可持续增长率。一是根据期初股东权益计算可持
一
销售增加基期销售
一
售至塑望至ｉ± 奎珏鱼
蕉）
一资产／销售额一［贸存率× 销售净利率× （＋１负债／股东权益）］留存率 × （销售） × （－净车资产权益）× （／销售／资产）１留一存率× （净Ｎ／销售）× （－资产权益） ×（／销售／资产）
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２０年第１期０７１
ＳｉｎｅａｄＴｃｎｌｇｎａｅｎｓａｃｃｅｃｎｅ科技管理研究ｈｏｏｙＭａｇｍｅｔＲｅｅｒｈ
２ｏ１ｏ７Ｎ１
文章编号：１０７９（０７１— １９—０００— ６５２０）１０４３
对科技型上市公司的可持续增长率的分析
— —
以吉林森工为例
盛均全，尹少华曾广正，
（．中南林业科技大学商学院，湖南长沙４００；１１０４２．北京林业大学经管学院，北京１０８）００３

浅析上市公司可持续增长能力存在的问题及对策

浅析上市公司可持续增长能力存在的问题及对策实现企业价值最大化是企业财务管理的目标，可持续增长能力是影响企业实现价值最大化的主要因素。

本文在分析我国上市公司可持续增长能力存在问题的基础上，提出了实现我国上市公司可持续增长能力的对策建议。

标签：可持续增长率；资本结构；上市公司《国务院批准证监会关于提高上市公司质量意见的通知》发布以来，中国证监会分别从健全机制、完善制度、改善环境、调整存量和优化增量并举、创新体制等方面入手，推出了针对上市公司规范发展的一系列监管法规和措施。

这一系列监管法规和措施的实施，使得我国上市公司的数量、资产总额迅速发展壮大，结构日趋合理，经营业绩快速增长，治理结构日益完善，资产质量稳步提高，核心竞争力不断增强。

上市公司已经成为我国国民经济各行业的排头兵，成为带动经济增长的重要动力。

但上市公司在发展过程中其可持续增长能力问题已经成为制约上市公司发展的主要问题。

一、我国上市公司可持续增长能力存在的问题随着我国市场经济的快速发展，大部分企业都有着超速增长的现象。

而这一现象的出现，很大程度上来源于企业内部的财务问题和经营效率问题。

（一）实际增长率与可持续增长率不匹配在经济快速发展的大环境下，很多上市公司在很短的时间内都迅速地成长起来，每年的收益率也跟着快速地增长。

虽然企业的实际增长率每年都有大幅度的提高，但是，由于相关配套条件不成熟，过于注重短期利益，导致了很多企业的可持续增长率偏低，以至于实际增长率和可持续增长率不匹配。

（二）资本结构不合理我国上市公司较多由国有企业改制而来，因国有企业与银行的特殊关系，国有企业的负债比率偏高且主要以国家银行借款为主。

所以我国很多上市公司都出现负债率偏高而且短期负债率更高的现象。

1.资产负债率水平偏高资产负债率是企业负债占总资产的百分比，是衡量一个企业对债权人权益的保障程度。

一般情况下，资产负债率越低对企业越好。

但从我国上市公司目前的情况来看，公司的资产负债率水平普遍偏高，极少公司的资产负债率低于50%。

公司上市的影响因素分析

公司上市的影响因素分析随着现代的市场经济体制不断完善和城市化进程的不断推进，公司上市已经成为一个很普遍的现象，它在很多方面对公司和整个社会经济的发展都有重要的影响。

本文将从企业规模、市场竞争、行业环境和投资市场等角度，探讨公司上市的影响因素。

一、企业规模企业规模是公司上市的一个最基本的前提条件。

通常情况下，上市公司必须是规模大、实力强、经营稳健的企业。

这是因为，上市意味着公司将在公众面前接受审查和监管，需要足够的实力和潜力来证明其未来的发展前景和利润增长空间。

大规模企业在上市后，能够获得更多的资金和资源支持，可以加快企业的发展速度，提高市场份额和竞争力，进一步壮大公司规模，从而实现更大的盈利和更高的增长率。

因此，企业规模是公司上市的一个非常重要的影响因素。

二、市场竞争市场竞争是公司上市必须考虑的一个关键因素。

市场竞争的激烈程度决定了企业在上市后能否保持市场优势和获得持续的盈利增长。

如果企业面临的市场竞争非常激烈，上市后的企业将面临更大的风险和挑战。

一方面，上市公司必须持续不断地投入资金和资源，才能够维护自己在市场中的地位和竞争优势；另一方面，上市后的企业将会面临更多的竞争对手，需要更加谨慎地制定发展战略和经营计划，以应对市场的不确定性和风险。

三、行业环境行业环境是影响公司上市的另一个重要因素。

不同的行业在市场上竞争的环境和条件是不同的，因此上市公司的行业背景和市场前景也会有很大的差异。

在一些高速发展的行业中，例如互联网和电子商务行业，公司上市的门槛相对较低，因为这些行业技术更新换代较快，成功的机遇比较多。

但是，在一些传统行业中，如制造业和房地产业，企业面临的市场压力和监管限制较大，上市后需要面对更多的挑战和困难。

四、投资市场投资市场也是影响公司上市的一个重要因素。

投资者的信心和投资需求对上市公司的发展和资本募集起着至关重要的作用。

因此，上市公司必须认真考虑投资者的需求和市场预期，制定符合市场规则和投资者需求的公司治理结构和发展战略。

企业财务可持续增长效率的源泉分析——来自中国上市公司的证据

来自中国上市公司的证据
曹玉珊
（西财经大学会计发展研究中心，西南昌３０１）江江３０３
摘要：文章剖析了研究影响企业增长效率之财务因素的意义并建立了统计模型；找了中寻国上市公司的证据。研究结果表明：业财务可持续增长效率的综合成因，在于ＳＲ计算公式企存Ｇ
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第２期总第１６期９
２００８年２月
商
业
经
济
与
管
理
ＮＯ２．Ｖ０．９１１６
ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＢＩＳＣＯＮＵＳＮＥＳＥＯＭＩＳＣ
Ｆｂｏ８ｅ．２０
企业财务可持续增长效率的源泉分析
ＳＲ＝销售净利率 ×总资产周转率 ×权益乘数 ×留存收益比率Ｇ或ＳＲ＝销售净利率 ×总资产周转率 ×权益乘数 ×留存收益比率Ｇ
１一销售净利率 ×总资产周转率 ×权益乘数 ×留存收益比
（）１（）２
前者为Ｈｇｉｓ型，者为ＶｎＨｍｅ型，ｉｎ模ｇ后ａｏ模两个公式在绝大多数年份是等价的。但由于ＶｎＨｍｅａｏ模
行是次要因素或不重要因素。
一
、
基于文献回顾的理论分析
美国财务学家Ｒ．．ｉｉ（９７、９３２）ＪＣＶｎＨｍｅ１８［）ＣＨｇｎ１７ … １８［８和．．ａｏ（９８３首先提出并发展了可持续增长ｇｓＪ率（Ｇ）ＳＲ的财务概念，个表达式如下：两

上市公司可持续增长影响主因探析

上市公司可持续增长影响主因探析作者：赵红建孙丽华来源：《商业会计》2013年第16期摘要：现实中，管理者常把资产规模扩张和销售增长提高作为增加企业价值和利润的重要途径，然而盲目的增长带来的往往是“昙花一现”。

因此，如何提高企业的增长质量成为社会各界关注的焦点，而在可持续增长成为发展主流指导思想的趋势下，寻找企业可持续增长的决定因素至关重要。

本文通过理论分析和实证研究，得出如下结论：陕西省上市公司的可持续增长与公司的盈利能力和发展能力正相关，与股利支付政策和偿债能力负相关，与营运能力和公司规模无显著的相关关系。

关键词：上市公司企业增长可持续增长影响因素一、引言在市场经济条件下，要求得生存、谋得发展就无法回避“增长”这个问题。

从近三十年的发展状况来看，陕西省GDP平均增长速度高于全国同期平均水平，在肯定其经济发展实力的同时也要认识到，作为西部大省之一，陕西省经济发展起步晚、起点低且基础薄弱，整体经济发展水平和规模略显弱势。

企业是宏观经济运行中的微观单位，是拉动经济发展的重要动力，也决定着经济发展的走向。

销售收入增长速度较快时，银行和金融机构更愿意为企业提供融资支持，经理个人也能从企业的快速增长中获得更多的经济利益和更好的声誉（Baumol，1954）。

哥伦比亚大学的拉里·塞尔登教授发现，在资本市场上，企业收入的增长与股票的相关性比其他任何指标都密切。

因此，销售增长也成了不断被强调的主题。

然而，从长远角度来看，一个企业的非理性增长有损企业自身的价值，最终陷入困境（Fuller，2002）。

企业的增长速度受企业内部资源的限制，最优的成长速度应能够使效率最大化，而超速增长往往会增大企业陷入财务危机的可能性（崔学刚等，2007）。

企业只有按照其自身的客观条件可持续的增长，才能达到企业价值最大化的目标（汤谷良和游尤，2005）。

据统计，中国的集团企业平均寿命不超过8年，中小企业的平均寿命更短，只有不超过4年。