期货从业考试基础知识辅导看跌期权举例
期权基础知识介绍及案例
期权基础知识介绍及案例
（一）期权基础知识介绍
1.期权简介
期权是一种衍生性金融工具，它是指买方获得合同规定的权利，但不是义务。
买方支付基础资产指定价格后，可以根据合同规定的购买或出售基础资产的权利。
该合同的运行期限一般比较短，从几天到一两年不等。
2.期权分类
根据期权权利和义务，期权可以分为看涨期权、看跌期权以及实值期权。
看涨期权就是当基础资产价格上涨时，买方有权以指定价格卖出基础资产；看跌期权是当基础资产价格下跌时，买方有权以指定价格买入基础资产；于是实值期权则把看涨期权和看跌期权的权利和义务组合成一个完整的期权合同，它有权买入或出售基础资产。
（二）期权案例
1.期权投资案例
一位投资者想要投资一只股票，但他不确定该股票在接下来的几个月会不会上涨。
于是，他就购买了一份看涨期权，这种期权可以给他暂时的投资保护，给他更多时间来决定要不要继续投资该股票。
总的来说，他的投资策略是把期权作为保护的一种手段，同时保留可能投资股票的机会。
2.期权投机案例
一位投资者想要利用期权来投机赚钱。
他先查看了一只股票的历史表现，然后根据他的预估，买入了一份看涨期权。
16年期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权
2016年期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权（一）内涵价值定义、计算和取值1.内涵价值（IntrinsicValue）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。
内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。
（1）看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格（2）看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格（3）如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。
所以，期权的内涵价值总是大于等于0。
2.实值期权、虚值期权和平值期权。
（1）实值期权（In－the－money Options），也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0，且行权收益等于内在价值。
实值看涨期权的执行价格低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格高于其标的资产价格。
当看涨期权的执行价格远远低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远高于其标的资产价格时，该期权被称为深度实值期权。
（2）虚值期权（Out－of－the－money Options），也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。
虚值期权的内涵价值等于0。
对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格低于其标的资产价格。
当看涨期权的执行价格远远高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远低于其标的资产价格时，被称为深度虚值期权。
（3）平值期权（At－the－money Options），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。
对于平值期权，期权的执行价格等于其标的资产价格。
实值、平值与虚值期权的关系：看涨期权看跌期权实值期权执行价格＜标的资产价格执行价格＞标的资产价格虚值期权执行价格＞标的资产价格执行价格＜标的资产价格平值期权执行价格＝标的资产价格执行价格＝标的资产价格如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，反之亦然。
期货从业考试基础知识考前辅导：期权交易损益分析
/中华会计网校会计人的网上家园期货从业考试基础知识考前辅导：期权交易损益分析备战2014年期货从业资格考试，中华会计网校为广大学员准备了相关的复习资料，希望对您备考有所帮助，祝您在网校学习愉快！买进看跌期权1.买进看跌期权损益看跌期权的买方在支付一笔权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的物的权利，但不负有必须卖出义务，从而锁定了标的物市场价格下跌可能存在的潜在损失。
2.买进看跌期权的运用买进看跌期权适用的市场环境：标的物处于熊市，或预期后市下跌，或认为市场已经见顶。
在上述市场环境下，标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高，对看跌期权买方更为有利。
买进看跌期权的目的：（1）为获取价差收益而买进看跌期权。
看跌期权的买方通过对市场价格变动的分析，认为标的物市场价格有较大幅度下跌的可能性，所以，他支付一定数额的权利金买人看跌期权。
（2）为了博取杠杆收益而买进看跌期权。
如果预期标的物市场价格下跌的可能性极大，则可买进看跌期权，以较低的权利金成本获取比卖出期货合约更高的杠杆效应。
（3）为保护标的物多头而买进看跌期权。
投资者已经买进了标的物，为防止价格下跌，可买进看跌期权，以抵消价格下跌的风险。
卖出看跌期权1.卖出看跌期权损益与看涨期权相似，看跌期权卖方损益与买方正好相反，买方的盈利即为卖方的亏损，买方的亏损即为卖方的盈利，看跌期权卖方能够获得的最高收益为卖出期权收取的权利金。
2.卖出看跌期权的运用卖出看跌期权适用的市场环境：标的物市场处于牛市，或预期后市看涨，或认为市场已经见底。
卖出看跌期权的目的：（1）为获得价差收益或权利金收益而卖出看跌期权。
看跌期权的卖方通过市场分析，认为相关标的物市场价格将会上涨，或者即使下跌，跌幅也很小，所以卖出看跌期权，并收取一定数额的权利金。
（2）为对冲标的物空头而卖出看跌期权。
如果投资者已经卖出标的物（如期货合约或现货），为低价买进标的物，可卖出看跌期权。
期货从业笔记：买进看跌期权
期货从业笔记：买进看跌期权买入看跌期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。
看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。
下面是我整理的买卖从业笔记：买进看跌期权，欢迎大家阅读。
目的和基本操作交易者预期标的资产价格下跌而买进看跌期权，买进看跌期权需支付一笔权利金。
看跌期权的买方在支付权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的资产的权利，但不负有必须卖出的义务。
一旦标的资产价格下跌，便可执行期权，以执行价格卖出标的资产;如果标的资产价格上涨，则可放弃执行期权，或将期权卖出平仓，从而规避了直接卖出标的资产后价格上涨造成的更大损失。
损益分析略基本运用1、获取价差收益2、博取更大的杠杆效用3、保护标的资产多头出资者已经买进了标的资产，他既想持有标的资产享受价格上涨的好处，又担心价格下跌而遭受损失。
在此情形下，可买进看跌期权加以保护。
如果标的资产价格下跌，看跌期权的价差收益或行权收益会弥补持有标的资产带来的损失，从而对买进的标的资产是一种保护;如果价格上涨，出资者标的资产持仓会继续受益，但看跌期权价格会下跌或期权作废，交易者会增加买进期权的代价，从而使标的资产持仓成本提高。
所以，买入看跌期权可以实现为所持标的资产保险的功能，既可以规避标的资产价格下跌的风险，又不会丧失标的资产价格上涨的获利机会。
4、锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险与卖出买卖合约对冲现货价格下跌风险相比，利用买进看跌期权进行套期保值具有以下特征：第一，初始投入更低，杠杆效用更大。
第二，当标的资产价格变化对现货持仓不利时，如标的资产价格下跌，交易者在买卖市场的盈利可弥补降低的现货卖出收入;购买看跌期权也可达到此目的，同样，通过看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险，比通过卖出买卖合约对冲标的资产价格风险要多付出权利金或时间价值的代价。
第三，如果标的资产价格变化对现货持仓有利时，如标的资产价格上涨，买卖持仓亏损，套期保值者需要补交保证金，此时由于在买卖市场建仓卖出买卖合约，买卖亏损抵补了现货价格有利变动所带来的盈利。
期货投资分析考试--期权例题
期货投资分析---期权例题讲解一. 实值期权也称期权处于实值状态。
实值期权具有内涵价值，其内涵价值大于零。
执行此期权可以给期权拥有者带来收益，包括以下两种情况：A、当看涨期权的执行价格低于当时期货合约价格时，该期权是实值期权。
看涨期权的内涵价值=标的物市场价格-执行价格B、当看跌期权的执行价格高于当时期货合约价格时，该期权也是实值期权。
看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物市场价格【例1】某玉米看涨期权合约中的执行价格为3.40美元/蒲式耳，而当玉米期货合约价格为3.60美元/蒲式耳。
此时，看涨期权的买方便有权利（非义务）以3.40元/蒲式耳的执行价格买入玉米期货合约。
此时看涨期权买方若履行期权合约，将实现3.60-3.40=0.20美元/蒲式耳的盈利。
因此，该看涨期权是实值期权。
【例2】若上例中的期权为看跌期权，执行价格为3.60美元/蒲式耳，期货合约价格为3.40美元/蒲式耳，该交易者若行使期权，可实现3.60-3.40=02.美元/蒲式耳的盈利，因此，该看跌期权也是实值期权。
二.虚值期权也称期权处于虚值状态。
虚值期权不具有内涵价值，其内涵价值等于零。
执行此期权将给期权拥有者带来损失，包括以下两种情况：A、当看涨期权的执行价格高于当时期货合约价格时，该期权是虚值期权。
B、当看跌期权的执行价格低于当时期货合约价格时，该期权也是虚值期权。
【例3】某玉米看涨期权合约中的执行价格为3.60美元/蒲式耳，而当玉米期货合约价格为3.40美元/蒲式耳。
此时，看涨期权的买方便有权利（非义务）以3.60元/蒲式耳的执行价格买入玉米期货合约。
此时看涨期权买方若履行期权合约，将实现3.40-3.60=-0.20美元/蒲式耳的损失。
因此，该看涨期权是虚值期权。
【例4】若上例中期权为看跌期权，执行价格为3.40美元/蒲式耳，期货合约价格为3.60美元/蒲式耳，该交易者若行使期权，可实现3.40-3.60=-0.20美元/蒲式耳的损失，因此，该看跌期权也是虚值期权。
期货基础第七版例题汇总-第10章
第十章期权P274内涵价值看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物价格P275【例10-1]执行价格为450美分/蒲式耳的玉米看涨和看跌期权,当标的玉米期货价格为400美分/蒲式耳时,看涨期权和看跌期权的内涵价值各为多少? 解1.看涨期权的内涵价值,由于执行价格高于标的物市场价格,所以看涨期权为虚值期权,内涵价值=0.2.看跌期权的内涵价值=450-400=50(美分/蒲式耳)总结,内涵价值不存在负数,小于或等于0的内涵价值都为0.P276时间价值=权利金-内涵价值【例10-2]CME集团的玉米期货看跌期权,执行价格为450美分/蒲式耳､权利金为22′3(22+3×1/8=22.375)美分/蒲式,执行价格相同的玉米期货看涨期权的权利金为42′7(42+7×1/8=42.875)美分/蒲式耳,当标的玉米期货合约的价格为478′2(478+4×1/4=478.5)美分/蒲式耳时,以上看涨期权的时间价值分别为多少?【解】1.看跌期权,由于执行价格低于标的物市场价格,为虚值期权,内涵价值=0,时间价值=权利金=22.375(美分/蒲式耳)2.看涨期权,内涵价值=478.5-450=28.5(美分/蒲式耳)时间价值=42.875-28.5=14.375(美分/蒲式耳)P282:损益=S:标的物的市场价格;X:执行价格;C:看涨期权的权利金｡P285【例10-3]某交易者以4.53港元的权利金买进执行价格为60.00港元的某股票美式看涨期权10张(1张期权合约的合约规模为100股股票),该股票当前的市场价格为63.95港元,问题1.计算该交易者的盈亏平衡点;2.当股票的市场价格上涨至70港元时,期权的权利金为10.50港元,分析该交易者的损益平衡点,并说明该交易者如何了结期权对其最为有得(不考虑交易费用)【解】1.盈亏平衡点=60.00+4.53=64.53(港元)2.当股票的市场价为70港元时,由于标的物的市场价格高于看涨期权的执行价格,所以该交易者可以行使期权｡行权收益=(标的股票的市场价格-盈亏平衡点)×手数×合约单位=(10.50-4.53)×10×100=5470(港元)该交易者也可以选择对冲平仓的方式了结期权。
期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权
期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权（一）内涵价值定义、计算和取值1.内涵价值（IntrinsicValue）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。
内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。
（1）看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格（2）看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格（3）如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。
所以，期权的内涵价值总是大于等于0。
2.实值期权、虚值期权和平值期权。
（1）实值期权（In－the－money Options），也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0，且行权收益等于内在价值。
实值看涨期权的执行价格低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格高于其标的资产价格。
当看涨期权的执行价格远远低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远高于其标的资产价格时，该期权被称为深度实值期权。
（2）虚值期权（Out－of－the－money Options），也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。
虚值期权的内涵价值等于0。
对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格低于其标的资产价格。
当看涨期权的执行价格远远高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远低于其标的资产价格时，被称为深度虚值期权。
（3）平值期权（At－the－money Options），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。
对于平值期权，期权的执行价格等于其标的资产价格。
实值、平值与虚值期权的关系：如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，反之亦然。
（二）期权的时间价值1.时间价值及计算（1）时间价值（Time Value），又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。
乐考网题库：期货从业资格考试《基础知识》精选14
乐考网题库：期货从业资格考试《基础知识》精选131[单选题]某期货交易所内的执行价格为450美分/蒲式耳的玉米看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分/蒲式耳时，看跌期权的内涵价值为()。
A.450+400=850(美分/蒲式耳)B.450+0=450(美分/蒲式耳)C.450—400=50(美分/蒲式耳)D.400-0=400(美分/蒲式耳)正确答案：C参考解析：执行价格为450美分/蒲式耳的玉米看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分/蒲式耳时，看跌期权的内涵价值=450-400=50(美分/蒲式耳)。
132[单选题]2015年10月18日，CME交易的DEC12执行价格为85美元/桶的原油期货期权，看涨期权和看跌期权的权利金分别为8.33美元/桶和0.74美元/桶，当日该期权标的期货合约的市场价格为92.59美元/桶，看涨期权的内涵价值和时间价值分别为()。
A.内涵价值=8.33美元/桶，时间价值=0.74美元/桶B.时间价值=7.59美元/桶，内涵价值=8.33美元/桶C.内涵价值=7.59美元/桶，时间价值=0.74美元/桶D.时间价值=0.74美元/桶，内涵价值=8.33美元/桶正确答案：C参考解析：看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格=92.59-85=7.59(美元/桶)，时间价值=权利金-内涵价值=8.33-7.59=0.74(美元/桶)。
133[单选题]某交易商以无本金交割外汇远期(NDF)的方式购入6个月的美元兑人民币远期合约，价值100万美元，约定美元对人民币的远期汇率为6.2000。
假设6个月后美元兑人民币的即期汇率变为6.2090，则交割时该交易商()。
A.获得1450美元B.支付1452美元C.支付1450美元D.获得1452美元正确答案：A参考解析：根据题意，汇率上升，说明该交易商的NDF头寸已经产生利润。
所以交割时该交易商应获利：[(6.2090-6.2000)×1000000/6.2090≈1450(美元)。
买卖看涨期权与看跌期权的例子
买卖看涨期权与看跌期权的例子【篇一：买卖看涨期权与看跌期权的例子】1．看涨期权。
指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。
看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。
投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。
按照期权相关合约的买进和卖出性质划分，期权可以划分为看涨期权、看跌期权和双向期权。
1．看涨期权。
指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。
看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。
投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。
2．看跌期权。
指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。
看跌期权又称“空头期权”、“卖权”和“延卖权”。
在看跌期权买卖中，买入看跌的投资者是看好价格将会下降，所以买入看跌期权；而卖出看跌期权方则预计价格会上升或不会下跌。
3.双向期权，又称“双重期权”。
指期权购买方在向期权卖方支付一定的权利金后，获得在未来一定期限内根据合同约定的价格买进或卖出商品、期货的权利。
投资者在同一时期内既买了看涨期权，又买了看跌期权，这种情况是在对未来价格确定不准时，而采取的一种投资策略。
对于买入双向期权者来说，只要价格有波动，就可以从中行使权利获利。
但一般而言，这种期权的卖出者坚信价格变化不会很大，所以才愿意卖出这种权利，获得一定的权利金收益。
【篇二：买卖看涨期权与看跌期权的例子】看涨期权和看跌期权不容易理解，大家可以从定义和具体的例子理解一下，总结如下：1、看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。
看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。
比如说，甲将一份看涨期权卖给乙，期权标的物为股票，三个月到期，执行价格为100元，三个月后市价上涨到120元，那么甲也要以100元卖一股股票给乙。
2016期货从业考试《期货基础知识》知识点：期权的基本类型
/中华会计网校会计人的网上家园 12016期货从业考试《期货基础知识》知识点：期权的基本类型（一）按照对买方行权时间规定的不同分为：1.美式期权（American Options）：是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权。
2.欧式期权（European Options）：是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。
无论是欧式期权还是美式期权，在期权到期日之后买卖双方权利义务消除。
美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别，市场上交易最多的是美式期权，欧式期权多用于现金结算的期权。
百慕大期权（Bermuda Options）是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权，介于欧式期权与美式期权之间。
百慕大期权允许持有人在期权有效期内某几个特定日期执行期权。
比如，期权可以有3年的到期时间，期权买方可以在3年中每一年的最后一个月行权。
（二）按照买方行权方向的不同，可分为：1.看涨期权（Call Options）：是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。
看涨期权买方预期标的物市场价格上涨而买入买权。
标的物市场价格上涨越多，买方行权可能性越大，行权买入标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。
2.看跌期权（Put Options）：是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定数量标的物的权利，但不负有必须出售的义务。
看跌期权买方预期标的物市场价格下跌而买入卖权。
标的物市场价格下跌越多，买方行权可能性越大，行权卖出标的物后获取收益的可能性越大，获利可能越多。
（三）除以上常见的期权类型（普通期权）外，还有一些奇异期权。
亚式期权即为目前金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一。
1.亚式期权（Asian Options）又称为平均价格期权，是股票期权的衍生，是在总结真实期权、虚拟期权和优先认股权等期权实施的经验教训基础上推出的。
第十章 期权-看跌期权的损益
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第十章 期权知识点：看跌期权的损益● 定义：看跌期权的盈亏平衡价=执行价格-期权费● 详细描述：当标的物市场价格小于盈亏平衡价格时，看跌期权买方盈利为盈亏平衡价格-市场价格；卖方亏损为该值当0<行权价格-市场价格<期权费时，看跌期权买方的亏损为期权费-（行权价格-市场价格）；卖方盈利为该值 当行权价格小于等于市场价格时，看跌去全卖方亏损为期权费；卖方盈利为该值例题：1.某交易者以0.0106（汇率）的价格购买10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看跌期货期权（1张GBD/USD期货期权合约的合约规模为1手GBD/USD期货合约，即62500英镑）。
当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该看跌期权的市场价格为0.029，则该交易者（）。
A.平仓收益为11125美元行权收益为11500美元B.平仓收益为11500美元行权收益为11125美元C.平仓亏损为11125美元行权亏损为11500美元D.平仓亏损为11500美元行权亏损为11125美元正确答案：B解析：当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该交易者可以行使期权（看跌期权，标的物的市场价格低于执行价格）。
行权收益=（1.590-1.5616-0.0106）*10*62500=11125(美元)。
该交易者也可以采用对冲平仓来了结期权头寸。
则平仓收益=（0.029-0.0106）*10*62500=11500（美元）。
因为平仓收益大于行权收益，所以改交易者应当选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为11500美元。
2.当标的物的价格在损益平衡点以下时,随着标的物价格的下跌,买进看跌期权者的收益()。
A.增加B.减少C.不变D.以上都不对正确答案：A解析：标的物的市场价格越低,对看跌期权的买方越有利。
3.某投资者在5月份以500点的权利金卖出一张执行价格为20100点的7月恒指看涨期权，同时，他又以300点的权利金卖出一张执行价格为20100点的7月恒指看跌期权。
看跌期权计算例题简单
看跌期权计算例题简单豆粕2105期货合约价格是3299元/吨，此时，我们买入一张行权价为3300元/吨的豆粕2105看跌期权，支付权利金475元（期权价格47.5元/吨×交易单位10吨/手=475）。
建仓思路：我们认为豆粕2105在2021年4月8日之前，价格将会跌到3300元以下。
分析：买入M2105-P-3300，意味着我们获得了在到期日（2021年4月8日）前，以3300元/吨的执行价卖出一张豆粕2105期货合约的权利。
情形一：豆粕期货价格>3300元/吨，弃权。
若豆粕期货价格上涨到3500元/吨，此时我们作为买方，可以选择放弃行权。
如果行权，相当于我们以3300元/吨的执行价，卖出市价3500元/吨的豆粕2105期货合约。
3300-3500=-200元/吨，相当于我们每吨将会亏损200元。
而豆粕期货每手10吨，-200元/吨×10吨/手=-2000元/手。
也就是说，选择行权，我们将会亏损2000元。
而我们作为期权的买方，有放弃行权的机会，放弃行权我们最大的亏损也就是亏损权利金475元。
所以，买入一张M2105-P-3300，不管到期日之前豆粕期货价格上涨到多少，我们最大的亏损也就是亏损权利金475元。
情形二：豆粕期货价格<3300元/吨，行权。
若豆粕期货价格下跌到3000元/吨，此时我们作为买方，选择行权有利可图。
如果行权，我们能以3300元/吨的执行价，卖出市价3000元/吨的豆粕2105。
3300-3000=300元/吨，也就是说，我们每吨可以盈利300元。
而豆粕期货每手10吨，300元/吨×10吨/手=3000元/手。
所以，买入一张M2105-P-3300，当豆粕期货价格下跌到3000元/吨时，我们的盈利是3000元。
期货从业考点：卖出看跌期权
期货从业考点：卖出看跌期权
期货从业考点：卖出看跌期权
当期货看跌时，就要选择卖出。
下面yjbys考试网店铺为大家分享了期货从业考点：卖出看跌期权，仅供参考。
(一)目的和基本操作
与卖出看涨期权相似，卖出看跌期权的主要目的也是获取期权费，在卖出看跌期权时同样要缴纳保证金，而且保证金要高于权利金，所以卖出看跌期权也需要一定的初始资金，当行情发生不利变动时还要追加保证金。
交易者卖出看跌期权后，便拥有了履约义务。
如果标的资产价格高于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金收入，或者在期权价格上涨时卖出期权平仓，获得价差收益。
但是，一旦标的资产价格下跌至执行价格以下，买方执行期权，卖方被要求履约时，则必须以执行价格从买方处买入标的资产，随着标的资产价格的.下跌，卖方收益减少，直至出现亏损，下跌越多，亏损越大。
(二)损益分析
(三)基本运用
1、获得价差收益或权利金收益
2、对冲标的资产空头
3、低价买进标的资产
如果投资者想买进标的资产但认为价格偏高，也可卖出执行价格较低的看跌期权。
如果标的资产价格上涨，投资者可赚取权利金收益;如果标的资产价格下跌至执行价格以下，投资者被指定行权按执行价格买进标的资产，实现其买进标的资产的目的。
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[例5]某人买入一份看跌期权合约
![[例5]某人买入一份看跌期权合约](https://img.taocdn.com/s3/m/0d1e700c6ad97f192279168884868762caaebb7e.png)
[例5]某人买入一份看跌期权合约，协定价15元，期权费2.50元。
同时，又卖出一份同品种看涨期权，协定价20元，期权费2元。
试问其盈亏情况。
分析投资者之所以要采用这种套做期权，必定是因为他看跌后市，因为他买入看跌期权，同时，又考虑到在熊市环境中，协定价格偏高的看涨期权被执行的可能性很小，也就是股价在下落时，回调到20元的可能性微乎其微，因此卖出看涨期权，可以获得期权费收入，看跌期权付出250元，看涨期权收入200元，他总成本为50元。
若干天后，股价始终在15－20元箱体间运行，投资者最大亏损仍是50元不变，因两个合约都弃权。
如股价跌破15元，该投资者损失开始减少。
当价位在14.50元时，•他执行看跌期权的盈利与总成本抵消，处于不盈不亏的平衡点位置，如价位再下移，则真正获利。
盈利的理论上限为1450元。
如价位反身向上，即投资者预测失误，股价不跌反涨股价突破20元，亏损增加，理论上无上限。
从垂直看跌双向期权盈亏图表中可看出与上述垂直看涨双向期权盈亏图表完全对应。
1.股价=14.5元，看跌期权执行，作为买方净亏损200元，看涨期权弃权，作为卖方稳收期权费200元，因此整个操作盈亏相抵2.股价〈15元，看跌期权执行，可弥补期权费成本，且股价在13元以下，作为买方可以盈利；看涨期权弃权，作为卖方稳收期权费200元3.15元〈股价〈20元，看跌期权弃权，作为买方损失250元期权费，看涨期权弃权，作为卖方收取期权费200元，因此总成本不变=50元4.股价〉20元，看跌期权弃权，作为买方损失250元期权费，看涨期权执行，作为卖方期权费逐渐减少，尤其到股价〉22元，卖方产生亏损总结以上两题是垂直型期权的实例，我们把第一种叫做牛市垂直期权，把第二种叫做熊市垂直期权。
顾名思义，这两种期权都是同投资者的方向判断紧密相关的，如果方向判断正确，则可以盈利，盈利空间同方向发展程度大小成正向变化。
如果判断失误，就需要承担亏损。
看涨期权和看跌期权的示例理解及会计处理
一、看涨期权示例1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。
A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。
2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。
A可采取两个策略：1.行使权利A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元 /吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。
B则损失50美元。
2.售出权利A可以55美元的价格售出看涨期权，A获利50美元（55-5）。
如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。
二、看跌期权示例l月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。
2月1日，铜价跌至1 695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。
此时，A可采取两个策略：1.行使权利A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元（1750-1695-5），B损失50美元。
2.售出权利A可以55美元的价格售出看跌期权。
A获利50美元（55-5)。
如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美三、看涨和看跌期权的会计处理看涨期权与看跌期权的区别：看涨期权看跌期权定义看涨期权——指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。
看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。
例如投资者如果看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。
看跌期权——指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。
基本策略系列（四）卖空看跌期货期权策略
基本策略系列（四）卖空看跌期货期权策略卖空看跌期货期权是一种简单的短期期权策略。
看跌期权是出售的权利。
当你认为在未来一段时间内价格将上升，就可以采取这种策略。
最好的结果是得到权利金，最坏的事情是标的物价格跌倒零。
下图是此种策略的益损图：可以看出，当期货价格高于执行价格时，不管价格有多高，收益是一定的，即期权权利金，当期货价格低于执行价格时，并达到益损平衡点时，收益逐渐减小至零，即不赔不赚。
若价格低于益损平衡点，会出现亏损，且随着价格的下跌，亏损无限增大。
下面我们用图表说明此策略的具体分析情况。
我们依然以上例中CBOT大豆期货为例，说明卖出看跌期权策略的应用。
易知，CBOT大豆在经历了长达9年的大牛市，然而，在长期跌势中，也会有些上涨反弹，这时，卖出看跌期权策略便有了用武之地，这里，我们选取2008年8月11日至8月25日这段行情为例。
可以看到，2008年7月3日，大豆期货价格上涨到1650美分/蒲式耳，之后下跌直至8月11日，此时价格跌至1191美分/蒲式耳，在这之后，价格再呈上涨态势，并于2008年8月25日达到1378美分/蒲式耳的价格，然后行情继续呈熊市发展下去。
若在8月12日投资者认为期货价格的上升只不过是熊市中的反弹，为了博取反弹的利润，他完全可以卖出看跌期权。
假设在8月12日当期货价格为1200美分/桶时，投资者卖出一份执行价格为1180美分/桶的看跌期权，收取权利金50美分/蒲式耳。
这个策略的益损分析表如下：损益图如下：深度分析：易知，8月12日投资者卖出看跌期权后，希望期货价格上涨以获取全部权利金，果然，行情继续呈上涨态势，由于此时期权为虚值期权，看跌期权不会被执行，且随着到期日的临近，时间耗损会对头寸有利，因此我们可以期待获得此策略的最大收益，即权利金收入。
然而，在8月25日当期货价格涨至1378美分/蒲式耳，行情恢复跌势，对期权头寸不利，所以期货价格自1378美分/蒲式耳下跌初期，投资者若担心之后的下跌是持续的，应当尽早平仓了解（除非手中有期货空头头寸），以免随着期货价格的持续下跌而造成已有的利润丢失。
期权价格曲线的形状：看跌期权价格曲线
期权价格曲线的形状：看跌期权价格曲线期权价格是由内在价值和时间价值两部分组成的，其中最主要的影响因素是标的资产市场价格和期权合约执行价格，因此期权曲线图的横轴为标的资产价格，纵轴则为期权价格。
事实上，期权价格曲线就是由内在价值和时间价值叠加而成。
同时，看涨期权的上限总是等于标的资产价格，看跌期权的上限则等于执行价格或执行价格的现值；另外，期权的下限总是等于期权的内在价值。
（1）欧式看跌期权价格曲线先考察无收益资产看跌期权的情形。
欧式看跌期权的上限为K e−r(T−t)，下限为max(K e−r(T−t)−S,0)。
当K e−r(T−t)−S>0时，它就是欧式看跌期权的内在价值，也是其价格下限，当K e−r(T−t)−S<0时，欧式看跌期权内在价值为0，其期权价格等于时间价值。
当S=K e−r(T−t)时，时间价值最大。
当S趋于0和∞时，期权价格分别趋于K e−r(T−t)和0。
特别当S=0时，p=K e−r(T−t)。
无风险利率越低、期权期限越长、标的资产价格波动率越高，看跌期权价值以0为中心越往右上方旋转，但不能超过上限，如图4左边所示。
图1：无收益资产看跌期权价格曲线欧式看跌期权价格曲线美式看跌期权价格曲线资料来源：中信建投期货有收益资产期权价格曲线与图4相似，只是把K e−r(T−t)换为D+K e−r(T−t)。
（2）美式看跌期权价格曲线对于无收益标的资产来说，美式看跌期权上限为K，下限为K−S。
但当标的资产价格足够低时，提前执行是明智的，此时期权的价值为K−S。
因此当S较小时，看跌期权的曲线与其下限或者说内在价值K−S是重合的。
当S=K时，期权时间价值最大。
其它情况与欧式看跌期权类似，如图4右边所示。
有收益美式看跌期权价格曲线与图4相似，只是把K换成D+K。
期权交易的盈亏分析案例
期权交易的盈亏分析(一)看涨期权的盈亏分析：假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。
他们达成看涨期权合约，A作为买方，B 作为卖方。
期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况(1) M公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
(3) M公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。
❖该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。
从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。
如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。
对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把S=X时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。
(二)看跌期权的盈亏分析假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。
他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。
期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。
(1) M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
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期货从业考试基础知识辅导：看跌期权举例
例：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。
2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。
此时，A可采取两个策略：行使权利一：A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，
例：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。
2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。
此时，A可采取两个策略：
行使权利一：A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元（1750-1695-5），B损失50美元。
售出权利：A可以55美元的价格售出看跌期权。
A获利50美元（55-5〕。
如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。
通过上面的例子，可以得出以下结论：
一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。
他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。
二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。
认沽权证就是看跌期权，具体地说，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。
比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照4.62元的价格卖出相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是2元还是8元。
如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就是2.62元，如果当时的价格高于4.62元，则认沽权证一文不值。