综合观察：2011年8月中国与全球制造业持续放缓

综合观察：2011年8月中国与全球制造业持续放缓
来自全球各大经济体最新的制造业数据显示，8月份全球制造业增速继续放缓且已接近增长和衰退的临界点。

数据显示，摩根大通全球制造业采购经理指数下降至50.1。

具体到各大经济体：
8月份美国造业避免了萎缩但50.6的指数已经接近两年的低点，日本制造业增长放缓但较全球制造业表现尚可，欧洲制造业指数表现欠佳，欧元区制造业指数跌至49.0，两年时间以来首次低于50荣枯分界线。

跌入衰退区间的还有英国、法国、意大利，德国虽然没有表现为衰退，但也已接近临界点。

亚洲方面表现同样不佳，澳大利亚已下降至43.3，为两年来最低，韩国10个月来首次萎缩，印度制造业表现同样乏善可陈。

相比之下中国制造业“一枝独秀”成为全球在8月份唯一增速增加的国家，但通胀压力下，未来制造业及中国经济的增长依然令人担忧。

【1】全球制造业继续放缓，产出和新订单两年来首现下滑
8月，全球制造业继续放缓。

摩根大通全球制造业采购经理指数下降至50.1，仅略高于50.0的荣枯分界点，已经下降到2009年6月以来的最低水平。

产出指数：制造业生产结束连续26个月繁荣扩张区间，同时新订单量也在进一步减少。

在美国、欧元区和英国，制造业生产收缩。

美国和英国的产出输出量为2009年5月以来的首次下降，而在欧元区则是两年多的第一次减少。

中国和日本看到生产扩大，但增幅相对温和。

新订单指数：全球制造业新订单在8月处于第二个月下降。

新的业务量水平处于较低水平的国家有美国、欧元区、中国、英国和巴西。

在欧元区内部，所有调查涵盖的国家均体现出新工作量的下降。

相比之下，在日本的新订单量复苏步伐加快。

新出口订单指数：在8月份，国际贸易量两年多来首次下降。

新出口订单减少的代表区域包括欧元区（包括在德国的急剧减少）、中国、日本、英国和巴西。

虽然美国的增长速度下降到25个月来的低点，但美国和加拿大依然
显示出新出口量在上升。

就业指数：8月份，全球就业人数连续第二十一个月增加。

然而，就业的增长速度从2月份的调查历史新高以来进一步放缓，与2010年1月几乎齐平。

在统计调查所涵盖的主要地区里，美国、欧元区（以德国为首）、中国、日本和加拿大均有就业量产生。

然而，美国、欧元区和日本的就业增长放缓严重。

购进价格指数：8月份，全球制造业原料价格压力继续缓解。

平均投入成本为连续第25个月上升，但增幅为2010年7月以来最低水平。

在美国、日本、英国、澳大利亚、加拿大、巴西、南非、希腊等统计调查所涵盖的所有国家中（欧洲国家除希腊例外）输入物价通胀率均有所回落。

相比之下，亚洲新兴经济体中国、韩国和中国台湾的制造部门，其投入成本指数出现上升。

供应商交货时间指数：8月份，制造业连续第二十六个月平均供应商交货时间延长。

然而，供应商业绩恶化的程度仅略低于两年的低点。

JP摩根制造业报告评论指出：“PMI数据表明全球制造业自下半年开始疲软。

产出输出在8月份略有下降，为2009年5月以来的首次，同时新订单和国际贸易量进一步减弱。

成本通胀压力进一步从2月的高点减缓。

”PMI作为调查指数，对全球经济表现有一定的先行作用，可以看到8月份的金融震荡已经对全球制造业造成了一定的影响，特别是在出口方面的表现令各界再次为全球经济未来的走势而担忧。

具体到各大经济体制造业表现上看：
美国：8月份美国制造业避免了萎缩，这与其他一些国家制造业的情况稍有不同。

数据显示，美国8月ISM制造业采购经理人指数(PMI)从7月份的50.9小幅降至50.6，仍位于显示制造业扩张的50之上，预期48.5。

尽管PMI数据好于预期，但ISM分类指数普遍疲软。

美国8月份新订单指数从7月份的49.2升至49.6；生产指数从52.3降至48.6。

当月工厂就业指数从53.5降至51.8。

库存指数从7月份的49.3上升至52.3。

价格指数从7
月份的59降至55.5。

日本：因对日元升值以及中国需求受抑的担心，令新出口订单承压，日本8月制造业活动增长放缓，为两个月来首次出现。

日本8月Markit/JMMA采购经理人指数(PMI)经季节调整后降至51.9，7月为52.1。

该指标连续第四个月高于50的荣枯分水岭，但触及6月以来最低。

8月新出口订单分项指数从上月的48.8下降到48.0，是自4月以来最低水平。

该分项指数连续第六个月萎缩，为全球金融危机以来持续萎缩最长的一段期间。

此外，8月产出分项指数从上月53.1降至52.2，为两个月以来的最低水平。

◆欧洲方面：
欧元区：欧元区8月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值在将近两年时间以来首次低于50荣枯分界线，因制造业产出和新订单急剧衰退。

数据显示，欧元区8月Markit制造业PMI终值自7月的50.4 跌至49.0，8月初值为49.7。

当天公布的欧洲各国PMI数据创下近2年来新低，使得市场对欧洲复苏的担忧更加强烈。

欧元区的制造业景气表现差异巨大，希腊最为疲弱，PMI数值仅为43.3，德国最为强劲，PMI数值为50.9，但这是2009年9月以来最低的。

法国8月PMI终值为2009年7月来首次萎缩。

英国：受出口大幅下滑影响，英国制造业8月萎缩步伐为两年多来最快，这进一步显示出英国经济复苏陷于停滞。

数据显示，英国8月Markit/CIPS制造业采购经理人指数49.0，预期48.6；7月份数据修正后为49.4，初值为49.1。

尽管8月份PMI数据好于预期，但该数据为2009年6月来最低水平，且为连续第二个月低于50.0的荣枯分水岭。

Markit资深分析师Rob Dobson表示，2011年下半年以来，曾在经济复苏中起到重要作用的制造业开始转入萎缩。

法国：法国8月制造业采购经理人指数终值从7月的50.5降至49.1，低于初值和市场预期。

法国8月制造业采购经理人指数终值与初值一致。

法国7月制造业采购经理人指数为50.5。

2011年6月至8月，法国三个月制造业采购经理人指数均值为50.7，相比之下，5月至7月的三个月均值为52.6。

上述数据基于对超过400家法国制造企业所做调查得出，指数高于50表明制造业活动扩张，低于50表明制造业活动萎缩。

德国：因新订单剧减，令德国经济蒙上更厚的阴霾，德国8月制造业活动增长步伐创近两年来最慢。

数据显示，德国8月Markit/BME制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.9，预期为52.0，为连续第四个月下降，并创2009年9月以来最低，前值为52.0。

该指数仅略高于荣枯分水岭50，并大幅低于去年12月至今年4月持稳的60上方的水准。

此外，8月新订单分项指数为47.0，较初值48.7有所降低。

意大利：意大利8月Markit/ADACI制造业采购经理人指数(PMI)为47.0，是自2009年8月以来的最低值，彼时适逢意大利经济衰退结束；7月数据为50.1。

数据表明，大部分分析师认为意大利经济前景不容乐观，特别在上月意大利政府宣布新一轮财政紧缩措施后。

多数经济学家预计，因全球经济大环境不佳，如果意大利维持现在的状况，那么今年意大利经济增速将放缓至1%，2012年可能接近零。

瑞士：瑞士8月SVME采购经理人指数(PMI)下滑，进一步逼近50的荣枯分界水平，但略高于预期。

数据显示，瑞士8月SVME采购经理人指数降至51.7，预期为51.0，前值为53.5。

◆亚洲方面：
澳大利亚：澳大利亚8月制造业表现指数跌至两年多来最低水平，不断走强的澳元损及出口，澳大利亚的发达国家最高水平借贷成本也抑制了国内需求。

数据显示，澳大利亚8月制造业表现指数下降至43.3，创2009年7月以来最低，低于7月的43.4。

衡量工资的指数下降了2.2点，至69，衡量库存的指数下滑5点至37.7。

供应商交付指数下滑1.3点至39.5。

此外，8月就业指数上升2.3点至48.4，新订单指数上涨3.2点至43.4，生产指数下跌3.2点至43.9。

韩国：因新出口订单减少，韩国制造企业8月呈现10个月来的首次萎缩。

数据显示，韩国8月经季节调整的制造业采购经理人指数(PMI)从7月的51.33降至49.74。

这是该指数自去年10月以来首次跌至50以下。

8月经季节调整的新出口订单分项指数从7月的52.13降至48.86，也为去年10月以来首次跌至中性水准下方。

中国：8月份，在全球制造业普遍下滑的情况下，中国“一枝独秀”，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。

汇丰(HSBC)发布的中国8月制造业采购经理人指数(PMI)终值，在上月创出28个月新低后回升至荣枯分水岭附近的49.9。

除中国外几乎找不到8月份制造业PMI指数增长的经济体。

【2】中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%
2011年8月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。

该指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。

从各分项指数来看，新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数、从业人员指数、供应商配送时间指数下降，降幅多在1个百分点以内，新出口订单指数降幅较大，超过2个百分点；新订单指数同上月持平；其余各项指数有所上升，其中积压订单指数、原材料库存指数升幅稍大，超过1个百分点。

协会分析指出，从最近两月PMI
指数走势来看，前月降幅明显收窄，本月止跌回升，反映出经济发展经历上半年调整之后，不稳定性因素已有明显下降，总体态势正在向稳定方向发展。

本月20个行业中，农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业等8个行业达到50%以上，其中农副食品加工及食品制造业、饮料制造业超过60%；黑色金属冶炼及压延加工业位于50%；造纸印刷及文教体育用品制造业、化学原料及化学制品制造业、专用设备制造业等11个行业低于50%。

从产品类型看，生活消费品类企业高于50%；原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业略低于50%。

▲分析：经济回调态势逐步趋稳，但经济增长的新基础还需继续巩固
特约分析师张立群分析认为：“8月份PMI指数微升0.2个百分点，表明经济回调态势逐步趋稳。

从需求角度看，不确定因素仍然较多。

新出口订单指数的较大降幅预示未来出口增幅有较大可能回落；从消费方面看，预计增速较上年降低的情况还会持续一段时间；投资方面，基础设施和房地产投资均有增速下降的可能。

因此对经济增速回调的发展态势还要密切监测。

从企业层面看，目前处于维持状态的中小企业数量较多，8月份购进价格指数继续提高，表明企业成本压力继续加大。

总体看经济增长的新基础还需继续巩固。

”
◆先行指数：
新订单指数持平：本月新订单指数为51.1%，同上月持平。

20个行业中，以农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、烟草制品业、通信设备计算机及其他电子设备制造业为首的8个行业高于50%，为首的行业超过60%；化学原料及化学制品制造业、金属制品业、造纸印刷及文教体育用品制造业等12个行业低于50%。

从产品类型来看，生活消费品类企业高于50%；原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业低于50%。

协会分析指出，当前国内需求增长的基础仍需巩固。

新订单指数自去年12月份以来，除了今年3月份因季节性因素短暂回升以外，呈持续下降。

上月略微回升0.3个百分点，本月又回归稳定，反映出需求增长的基础仍需巩固。

新出口订单指数明显下降：本月新出口订单指数为48.3%，比上月下降2.1个百分点。

20个行业中，通信设备计算机及其他电子设备制造业、烟草制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等10个行业高于50%；化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业、木材加工及家具制造业等10个行业低于50%。

▲分析：当前外部环境复杂，对我国的影响不容忽视
中国物流与采购联合会分析指出，当前外部环境复杂，对我国的影响不容忽视。

本月新出口订单指数较上月回落2.1个百分点，回落到48.3%，这是该指数自2009年5月份以来首次回落到50%以内。

从综合指数PMI来看，在20个行业中，低于50%的行业家数有所扩大，这些PMI指数低于50%的行业大多同国际市场联系密切，或者原材料进口较多，或者产成品出口较多。

当前欧债危机加剧、美债风险扩大，世界经济复苏态势出现较大波动，全球PMI 指数持续回落，外部环境更趋复杂。

结合当前国际背景和PMI指数走势变化来看，国际环境进一步复杂化，对我国的影响不容忽视。

▲分析：出口不利影响在短期内仍将持续
中国农业银行宏观分析师刘忠渤称，8月新出口订单出现大幅下滑，显示欧美经济增速放缓对国内出口的影响开始逐步显现，预计这种不利影响在短期内仍将持续，而需要特别注意的是，目前欧美经济面临内需不足的局面，在政府支出受到约束的情况下，中国企业出口前景很可能较目前预期更差。

◆同步指数：
生产指数略微回升：本月生产指数为52.3%，比上月略升0.2个百分点。

20个行业中，以农副食品加工及食品
制造业、饮料制造业为首的10个行业高于50%，为首的行业超过60%；化学原料及化学制品制造业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业等10个行业低于50%。

分产品类型来看，原材料与能源类企业略低于50%；中间品、生活消费品、生产用制成品类企业高于50%。

▲分析：生产量仍处于增长态势小型企业生产量降幅有所收窄
统计局分析指出，生产指数为52.3%，仅高于上月0.2个百分点，为2009年3月以来的次低点，但仍连续三十一个月位于临界点以上，表明制造业生产量仍处于增长态势，增速在连续四个月放缓后，本月止落微升。

从行业情况看，农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、烟草制品业、纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等行业生产量与上月相比显著增长；木材加工木竹藤棕草制品及家具制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、非金属矿物制品业、交通运输设备制造业、纺织业等行业企业生产不甚景气。

从企业规模看，大型企业生产继续保持平稳；中型企业生产量增速自6月以来呈逐月回落态势；小型企业生产指数连续三个月位于临界点——50%以下，8月为47.6%，比7月有所回升，表明小型企业生产量降幅有所收窄。

产成品库存指数继续下降，降幅收窄：本月产成品库存指数为48.9%，比上月回落0.3个百分点。

20个行业中，以木材加工及家具制造业、纺织业为首的8个行业高于50%，为首的行业高于60%；服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、医药制造业、通用设备制造业3个行业位于50%；饮料制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业等9个行业低于50%。

从产品类型来看，原材料与能源、中间品类企业高于50%；生活消费品和生产用制成品类企业低于50%。

▲分析：企业去库存周期临近末端
产成品和原材料库存指数预示企业去库存周期临近末端。

8月份产成品库存指数为48.9%，比上月回落0.3个百分点，说明企业去库存周期仍在继续。

但值得注意的是，8月份原材料库存指数为48.80%，相比上月回升1.2个百分点。

原材料库存与通胀高度负相关，而该指数回升说明企业已基本预见7月份通胀实现见顶回落。

根据我们的研究，原材料库存调整一般先于产成品库存和工业生产1-2个月，因此产成品去库存周期也将于三季度末四季度初结束，在此过程中工业生产也将实现企稳。

购进价格指数有所反弹。

本月购进价格指数为57.2%，比上月回升0.9个百分点。

20个行业中，只有造纸印刷及文教体育用品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、纺织业3个行业低于50%，其余17个行业均高于50%，其中农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、非金属矿物制品业等7个行业达到60%以上。

分产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中原材料与能源类企业最高，超过60%。

▲分析：必须巩固控通胀成果，警惕大宗商品价格反弹
中国物流与采购联合会分析指出，当前必须巩固控通胀成果，警惕大宗商品价格反弹。

购进价格指数自今年3月份以来持续回落，上月回落幅度明显缩小，只有0.4个百分点，本月又回升0.9个百分点，达到57.2%。

购进价格指数反弹，主要受原材料与能源类购进价格明显上升带动。

本月原材料与能源类购进价格指数重回60%以上高点，达到61.9%，较上月上升4.3个百分点。

联系当前世界经济复苏再现波动，各国宽松货币政策倾向于延续，特别是美国有可能再度出手，启动第三轮量化宽松货币政策（QE3），我国要巩固控通胀成果，警惕大宗商品价格反弹。

◆滞后指数：
从业人员指数为50.4%，比上月微落0.1个百分点，连续六个月位于临界点以上，表明制造业劳动力需求继续保持小幅上升势态。

从行业情况看，农副食品加工及食品制造业、专用设备及仪器仪表文化办公用机械制造业等行业企业用工量继续保持增长态势。

供应商配送时间指数为49.9%，比上月回落0.4个百分点。

调查结果显示，本月有92.0%的企业认为供应商交货时间与上月相比差别不大。

▲分析：目前制造业企业面临资金，原材料价格，原材料供应紧张等三大问题
统计局分析指出，调查结果显示，目前制造业企业在生产经营中遇到的主要困难和问题：一是企业资金周转困难，越来越多的供应商采取“款到发货”的经销策略；二是原材料价格依然居高不下，加之劳动力、物流成本不断加大，部分企业难以承受；三是煤炭、天然气等资源性原材料供应紧张。

【3】汇丰中国制造业PMI回升至荣枯分水岭附近从49.3回升至49.9
8月份PMI 调查数据显示，中国制造业产出恢复增长，但增幅轻微。

采购活动因此上升，库存下降速度相应放缓。

需求方面，新接业务量下降，这在一年多以来尚属首见。

新出口订单进一步减少。

与此同时，制造业就业轻微上升。

价格方面，产出价格和投入成本皆加速上扬，但相比历史数据则算轻微。

作为一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数(PMI ) 8月份从49.3回升至49.9，虽然显示中国制造业的运行状况连续两月表现疲弱，但收缩率极其轻微。

8月份，中国制造业的新接业务量下降，为13个月以来首见，但降幅仅算轻微。

新出口订单则连续4个月下滑，调查样本显示原因是海外市场需求疲软。

虽然新业务总量下降，8月份中国制造业生产仍在前两个月下降的基础上出现回升。

不过，增幅尚属轻微，不足以带动成品库存上升（已连续13个月下降）。

由于生产需求上升，制造业厂商3个月以来首次增加投入品的采购，并且创下3月份以来最大增幅。

采购库存的降幅因此环比放缓。

与此同时，供应商的平均供货速度温和放缓，受访厂商认为原因与供应商方面备货不足有关。

8月份，中国制造业就业恢复增长，但增幅仍算轻微。

受访厂商表示增加人手是为了配合产能扩充计划。

用工
数量下降的企业则表示原因是员工退休，以及人员离职后没有填补职缺。

投入成本加速上扬，涨幅为3个月以来最大，但相比历史数据仍算轻微。

在本次调查期间，原材料和燃料的涨价是带动价格上扬的主要因素。

厂商则继续通过提高产品价格的方式把增加的成本压力转移给客户。

因此，产出价格与投入成本一样也创下3个月以来最大涨幅，但仍低于长期平均值。

分指数上看：
产出指数：8月份，中国制造业生产出现回升，结束了前两个月的下滑态势。

不过，经季节性调整的产出指数显示扩张率仅算轻微。

企业表示产出增长疲弱的原因主要在于新业务量下降，其他因素还包括原料短缺和机械维护。

新订单指数：8月份数据显示，中国制造业的新接订单减少，经季节性调整的新订单指数自去年7月以来首次降至50.0临界值以下。

不过，新业务的降幅仅算轻微。

厂商表示，新订单量下降的主要原因是海内外市场需求疲弱。

新出口订单指数：8月份，中国制造业的新接出口订单量继续下降，经季节性调整的新出口订单指数连续4个月低于50.0临界值（低于该值表示收缩）。

不过，本月降幅仍算轻微，为3个月以来最小。

关于新接出口订单减少的原因，受访厂商表示与海外市场需求疲弱有关。

积压工作指数：经季节性调整后，积压工作指数显示中国制造业的未完成业务在8月份继续增加，增速虽然轻微，并低于长期平均值，但在4月份以来已是最大。

13%的调查样本显示积压工作量环比上升，9%显示下降。

成品库存指数：8月份数据显示，中国制造业的成品库存继续下降，报告库存环比下降和上升的调查样本分别占将近13%和6%。

库存降幅温和，环比有所加剧。

受访厂商表示库存下降的原因是产出增长相对乏力。

就业指数：经季节性调整后，8月份就业指数回升至50.0临界值上方，显示制造业就业3个月以来首次出现上升。

不过，就业增幅仍算轻微，绝大多数调查样本（约90%）显示用工数量环比持平。

厂商表示增聘人手是因为计划扩充产能。

用工数量下降的企业则提到员工退休，以及人员离职后没有填补职缺等因素。

出厂价格指数：8月份，中国制造业的成品价格连续13个月上扬，经季节性调整的出厂价格指数虽然升至3
个月高点，但所反映的价格涨幅仍属轻微。

将近14%的受访厂商表示月内有对产品加价，原因普遍是为了应对投入成本的上涨。

投入价格指数：8月份，中国制造业的平均投入成本进一步上升，经季节性调整的投入价格指数已连续13个月高于50.0临界值。

本月涨幅虽然是3个月以来最大，但相比历史数据仍算轻微。

关于投入成本上扬的原因，受访厂商普遍表示与原材料涨价有关。

调查显示，月内价格上涨现象主要集中在国内市场。

供应商供货时间指数：8月份，中国制造业投入品供应商的平均供货速度温和放缓，绝大多数调查样本（接近92%）显示供应商表现与上月持平。

供应商方面备货短缺是供应延误的主要原因。

还有样本提到信贷紧缩影响到部分供应商如期交货的能力。

采购数量指数：8月份，中国制造业的投入品采购量恢复增长，经季节性调整的采购数量指数3个月以来首次回升至50.0分界线以上。

指数虽然显示增幅轻微，但已是5个月以来最高值。

关于增加采购的原因，厂商表示与生产需求上升有关。

采购库存指数：经季节性调整的8月份采购库存指数低于50.0临界值，显示原材料和半成品库存进一步下降。

虽然降幅环比放缓，但仍是8个月以来最大降幅之一。

受访厂商表示，月内采购库存下降与采购量增长相对疲弱有关。

▲分析：中国经济将仅仅放缓而不会硬着陆紧缩政策已将近尾声
汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，8月汇丰中国制造业采购经理人指数的终值较预览值微升至接近50荣枯分界线的水平。

产出和就业指标均反弹至50以上，达到近3个月的最高值。

“这印证了我们一直以来的观点：中国经济将仅仅放缓而不会硬着陆。

”报告分析指紧缩政策已将近尾声。

考虑到通胀见顶及增速放缓，中国信贷将在未来几个季度保持15%至16%的增长，进一步支持制造业的反弹。

其次，国内投资增长支撑效果显著，包括基础建设投资、保障性住房等都将持续刺激经济增长。

国内消费者需求受益于劳工收入的上涨预计会保持强势。

屈宏斌强调中国制造业的萎缩已得到控制。

央行扩大存款准备金缴存范围的举措能在未来几个月有效遏制通胀，中国经济有望在未来实现软着陆。

点评：
总体上看，相对于全球制造业增速放缓的大环境下，中国制造业数据的强劲表现给予了市场不少信心，但是不可否认的是，尽管中国制造业经济总体恢复增长态势，但原材料价格依然居高不下，加之劳动力、物流成本不断加大，已经令部分企业难以承受，中国通胀压力不减，而外需不振亦将令中国经济增长回稳增加挑战。

国务院总理温家宝在9月1日将出版的第17期《求是》杂志撰文称，当前稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。

今年以来，我们更加注重缓解物价过快上涨这一主要矛盾。

中国央行上周五宣布将扩大存款准备金的基数，将目前的普通存款扩大至保证金存款等，这表明中国央行意图。