后金融危机时代金融监管与金融创新博弈分析

金融监管与金融创新的博弈实证

ＧＰ份额的方差均值倒数的权重作为各个时期的金融监Ｄ
管的得益。如表２所示。
表２博弈得益矩阵
２美国金融调控的进化博弈模型
根据我们的研究发现，金融监管的力度大小及方向就
是美国金融调控的实质。根据美国长期以来的金融调控体现出来的特征，我们将美国的金融发展历程分为４个阶段：大危机之前的自由放任发展阶段、大危机之后到２０世纪７Ｏ年代末的分业经营阶段、２Ｏ世纪８０年代到２１世纪初的金融创新阶段以及随后的金融危机阶段。这４个阶段的特点可以简单的描述为：监管少、创新少；监管则为该博弈的两个可选策
略。并且，该博弈不是只进行一次就结束了，随着时问的推
；同时，假设在博弈方２位置博弈群体中，采取 “ 监
管” 策略的偏好为ｌ，么采取 “ ，那不监管 ”策略的偏好为１Ｙ一ｏ这样在博弈方１位置博弈的 “ 创新 ” “ 创新 ” 、不两类博弈方的期望得益ｌ、ＵＮ和群体平均得益ｕ分Ｙ１１
终结。
与金融监管之间的优势地位的反复。因此，我们引入有限理性条件下的进化博弈模型。我们将美国金融发展的４个阶段，按照各自的特征归入博弈矩阵，如表１所示。
表１博弈特征矩阵
博弈方在博弈的过程中采取某种博弈决策的依据完全来自于对当期博弈的了解以及过往的博弈经验。美国政府对对方在博弈中所采取的策略以及得益情况并非完全清楚，而且对对方博弈策略的选择过程也不是完全清楚（如果美国政府对金融市场的情况了如指掌，又何必在两

后危机时代的中国定位——以金融监管和信贷制度建设为视角

机构协调监督之间进行权衡博弈。
融衍生品风险随发展趋势而加大。“ 中国按揭贷款实际上比美国次级债券的风险要高。如果中国的房地产市场价格出现逆转，其潜在风险必然会暴露出
来，国内银行所面临的危机肯定会比美国次级债券出现的危机要严重。， ” 监管并不必然导致遏制，市场规律的限度内的监管会带来持续健康发展。，三不可因噎废食，为避危机而遏制发展。后危机时代，应从以下方面定位：完善金融创新业务审批制度、在金融创新领域引进竞争机制、加强监管部门的信息共享以加强金融衍生品的市场和管理透明度，正确评估风险。ｌ加强监管成本意识，２完善监管协调机制。监管成本，理论上说，监管部门为实施有效监管，从指对监管工作的组织、、运行实施进行的必要投入及因监管而使业务发展及创新受到一定程度的遏制所生损失，其中大部分为监管机构的设置投入。因而合理的监管机构设置很重要，所渭合理，即既能做到全面监管，又能优化配置监管资源、不出现监管重叠。危机前美国采取的是双层多头金融监管体制。双重” “ 即联邦和各州均有金融监管的权力； “ 多头’ ，指由多部门负监管职责，如联储、财政部、证券交易所等。此体制无疑符合美国一直倡导的分权制约精神，正如格林斯潘在《动荡年代》里写到的，几个监管者比一个好。” 似乎颇助于实现监管者之问的相 “ 哄互制约，然而，同时造成的重复监管、监管漏洞与部门博弈给金融机构造成了高负担从而导致监管低效、成本高昂。在监管部门间的协调方面，我国做出了许多努力。立法上，中国人民银《行法》３条规定：第５ “ 人民银行应当和国务院银行业监督管理机构、中国国务息共享机制。”银行业监督管理《法》６第条规定：国务院银行业监督管理机构应当和中国人民银行、 “ 国务院其他金融监督管理机构建立监督管理信息共享机制。” 中，０４６实践２０年月银监会、证监会、保监会正式公布《三大金融监管机构金融监管分工合作备忘录》确定了监管联席会议制度积极协调配合，，避免监管真空和重复监管的使命。但实践表明，联席会议的监管协ｊ周收效甚微，监管机构间的竞争却加剧。分析联席会议认为，出现反作用的原因在于：，席会议间隔时间过长，一联三大监管机构及时交流、沟通而做出调整的时机丧失；在议题的提出和主导二，方面及—些边界模糊的新兴业务监管上存在分歧，三方间缺乏牵头和协调机构，往往无果而终。三，我国金融领域诸多业务的管理权掌握在中国人民银行、ｔ国豸发展与改革委员会、财政部等部门，而这些部门并不在“ ｊ会” 的联席会议范围之内。显然，单纯依靠几个职能部门之间召开联席会议的方式来协调监管无

后危机时代的大国金融博弈

２．美国税收转变和强势美元回府非常感谢中国人民理性游行示威活性，美国分两步实施财政紧缩：第一
归。奥巴马积极推动对富人加税政策动；④ 日本多次ＱＥ干预汇率市场未步大幅增加富人税收并控制逃税与避和停止小布什政府的减税方案，包括有显著成效；⑤人民币汇率多次刷新税漏洞。第二步大幅削减国防开支并
等价格大跌、金砖国家动荡乃至中Ｅｌ率，美国投资人和海外公司将尽快把济，美国将出现强烈的通货膨胀，严在钓鱼岛问题的冲突相配合，这一切海外投资收益和利润转回美国，这是重挫败美国制造业，更会让数以百万亿计的全球资本逃离美国低廉收益率表明后金融危机时代的大国金融博弈美元套利资本回流美国的冲刺阶段，
１．财政悬崖影响与影子货币港摇，如果美国政府不能顺利解决财政
币。２０１２年１１月全球资产市场奇怪的悬崖问题，金融市场将遭到毁灭性打
根据预算控制法，美国在２０１３年启动下跌反应，说明市场意识到财政悬崖击。如果我们能以陷入轻度衰退为代
自动削减赤字机制，即在十年内削减的影响：① 香港金管局几十度干预汇价来摆脱困境，这已是很低的代价
国防等开支共约１．２万亿美元。

次贷危机背景下中国金融创新的困惑与选择.

西方金融发展史实际上就是一部金融创新史 , 持续融创新成为推动全球金融业发展的永恒力量。

、整个经济发展的轨迹对照起来观察 , 可以发现金融创新对于人类福利的增进具有极其重要的影响力。

在以下研究中 , 我们把金融创新的范围限定在制度、机构以及工具创新这一普遍采用的定义中。

明确了研究对象的内涵外延后 , 我们就可以从理论层面阐述金融创新的积极作用了。

首先 , 金融创新通过大量提供具有特定内涵与特性的金融工具、金融服务、交易方式或融资技术等成果 , 从数量和质量两方面同时提高需求者的满足程度 , 使各类投资者更容易实现他们自己满意的效率组合。

其次 , 金融创新通过提供大量的新型金融工具的融资方式、交易技术 , 增强了剔除个别风险的能力。

投资者能进行多元化的资产组合 , 还能够及时调整其组合 , 在保持效率组合的过程中 , 投资者可以通过分散或转移法 , 把个别风险减到较小。

再次 , 金融创新大大提高了储蓄转化为财富创造的投资活动过程中的效率 , 并有效地降低了投资成本 , 使投资收益相对上升 , 吸引了更多的投资者和筹资者进入市场 , 提高交易的活跃程度。

最后 , 金融创新通过提高经济货币化、金融化程度实现金融总量快速增长 , 扩大了金融资源的可利用程度并优化了配置资源效果 , 使得社会融资和投资的满足度及便利度上升。

因此对社会经济发展起到了非常积极的作用。

然而 , 当我们沉浸在金融创新所带来的繁荣时 , 当金融衍生品如细胞分离以几何级数疯狂增长时 , 当市场陶醉在“ 金融创新改变了经济发展的周期性规律” 美梦时 , 危机便悄悄降临。

一场突如其来的金融风暴让人们警醒 , 人们不禁开始反思金融创新的意义。

1、对次贷危机与金融创新关系的再反思在次贷危机的爆发和升级过程中 , 金融创新曾被认为是次贷危机爆发的始作俑者。

诚然 , 金融创新在此次危机中有着不可推卸的责任 , 形成鲜明对比的是 , 金融监管明显滞后于金融创新的步伐。

金融监管与金融创新的进化博弈分析

一
、
引言和文献回顾
经济秩序有着重要作用。
Ｋａｅ（１８ｎ９４）指出金融管制是金融创新的重要动因，认为政府监管实质上是隐性税收，阻碍了金融机
熊彼特在《经济发展理论》中指出：“ 新就是创
收稿日：０２０ — ４期２１— ７０
作者简介：雯雯（９７）颜１８一，女，江苏盐城人，南京师范大学商学院硕士研究生。 ① Ｂｒｅ（９１认为，市场约束是银行的利益相关者（ｅｇｒ９）１包括存款人、股东、债权人等）出于自身利益考虑，在银行面临过度投资或管理不善等问题而承担较高风险时，采取相关措施来影响银行资产价格，通过市场力量迫使银行改善经营管理，理性投资以降低经营风险。
规范。从博弈论观点来看，创新与监管实际就是金融机构与监管机构的博弈，两者不断彼此适应，共同推
进金融深化和金融发展的进程。
场约束作为银行体系中除最低资本金要求、监管当局的监督检查之外的第三支柱。为政府监管的补充，作市场约束在弥补政府监管的时滞（ｌｎｅｙ，１９，Ｆａｎｒ９８）
正常增长，需要通过制定法律和规范来对金融机构的创新实施监管；而新的金融创新产品又会使得原有的金融监管失效，从而要制定更为严厉的监管制度进行

国际金融监管的“间隙”与困境：博弈论的分析

国际金融监管的“间隙”与困境：博弈论的分析作者：吴曼菲来源：《管理观察》2013年第30期一、引言国际金融市场自产生以来，适应国际贸易的发展和世界经济交往的需要，其深度和广度不断扩展，成为凌驾于实体经济之上、推动世界经济发展的主导性因素。

二战后，在金融创新和技术进步的推动下，兴起了多次金融自由化的浪潮，各国政府纷纷推行自由化改革，放松外汇管制和资本流动管制，鼓励跨国金融交易，这使得金融活动的地域限制大为减少，国际性金融交往不断深化，全球性的金融市场联系日益密切。

国际金融活动呈现出全球化和一体化的发展趋势，有效地提高了世界资源的配置效率，促进了世界经济的繁荣。

但与此同时，金融全球化的发展也导致了金融风险在全球范围内的扩张，各国金融体系紧密相连，一旦发生金融危机必将引发群体效应，对全球经济造成极大的损害，这就对国际金融监管和各国之间的监管合作提出了更高的要求。

但不幸的是，在目前金融全球化不断深化的背景下，金融监管仍然处于国别化和分散化①的阶段，国际监管的一体化机制尚未形成，且进展缓慢。

目前虽已建立了以金融稳定理事会和国际货币基金组织（IMF）等为核心的国际金融监管体系，但仍然难以实现世界范围内统一有效的监管，由于监管套利②等行为的存在，各国政府推行监管竞争③策略，相对放松本国管制，产生了一系列严重后果，如东南亚金融危机、美国次贷危机等大规模金融危机的爆发及其在全球的蔓延。

本文基于这样的现实，指出当前国际金融监管的困境主要在于在现行的国际监管体系下难以实现国家间的有效协调和政策统一，导致监管套利行为的不断发生，形成国际金融体系的重要不稳定因素。

文章试图从博弈论的角度解释国家间的这种监管竞争行为，指出在目前金融全球化和金融监管一体化之间由于发展不平衡而形成“间隙”（Gap）的情况下，国家间博弈的结果是实行不合作的策略，放松金融监管以吸引金融资源。

因此，这种“间隙”所造成的尴尬境地是导致当前监管体系下监管合作难以达成的根本原因。

金融危机下我国金融监管的博弈分析

制定一系列的激励约束机制，终达到促进金融业合法、健运行的目的。最稳
关键词：融危机；融监管；弈分析金金博中图分类号：８０Ｆ３文献标识码：Ａ文章编号：６２— ５７２１）３— ０９—０１７５５（００００３３
江西金融职工大学学报
２１００年
经营的策略。监管者的收益为ｅ金融机构的合规，收益则为０。ｅ表示放松收益，金融机构不违规，指监管者因不需要监管所得到的放松收益。例如监管
假设对单个确定的金融机构而言，监管者对其实施监管的概率为Ｐ，监管的概率为１一。而金不Ｐ融机构选择违规经营的概率为ｑ合规经营的概率，
（）－博弈双方收益分析１监管者选择加强监管，金融机构选择合规．而
者进行博弈分析，从监管机构和金融机构两个方面提出相关政策建议，加强和健全金融监管体系。
二、弈模型博
经营的策略。监管者的收益为一，ｃ即需付出监管成本ｃ包括监管者进行监管时所付出的监管人员差，旅费与现场检查等费用。这时金融机构的收益为厂，
者只有两种可供选择的策略：强监管或者不加强加
监管。博弈的另一方为单一金融机构，同一时期在
露，随后风险迅速转向次级按揭贷款的持有者。同年６月，国贝尔斯登旗下对冲基金投资次贷面临美破产，进而引发全球范围的金融危机，导致货币贬

金融创新与金融监管的博弈分析

Ｘ．Ｒ—Ｍ
Ｙ，
Ｒ
Ｘ—Ｃ．Ａ＿Ｎ
Ｙ，一Ｎ
点：一是国际金融业的飞速发展和日趋激烈的竞争；二是经济环境
三种不同情况下的纳什均衡：
中的风险性增大，尤其是通货膨胀和市场利率变化莫测；三是技术
第一种情况：若Ｒ—Ｍ＞Ａ—Ｎ，即金融监管机构放松监管的收益
自上个世纪７Ｏ年代以来，全球金融业发展中最为突出的特是信息完全的。
征就是金融创新风起云涌。创新的主要内容包括：突破金融业
２．博弈方中金融机构有两个策略：进行金融创新风险操作
多年来传统的经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、或者保守投资。金融监管部门也有两个战略：放松监管或者勤
配置效率提高，一方面导致了现代纸币制度和部分储备金制度金融机构越倾向于金融创新风险投资，反之，则更倾向于保守
两种重要的金融制度创新；四是信用创造。金融机构产品或服投资。对于金融监管部门而言，监管成本越低，发现风险投资
部门提供的旨在提高公众对金融信心的监管，是对金融市场缺
（三）模型分析
陷的有效和必要的补充；三是现代货币制度的演变。从实物商
对于金融机构而言，若其进行风险投资所获得的收益越高
品、贵金属形态到信用形态，一方面使得金融市场交易与资源而保守投资的回报低，金融监管机构对其进行的处罚越低，则
金融机构和金融市场等方面都进行了明显的变革。金融创新的于监管。

《新形势下金融创新与金融监管》

《新形势下金融创新与金融监管》各方共同努力推动博士后事业更好更快发展夏文峰中国博士后科学基金会秘书长当今世界，全球经济一体化趋势深入发展，科技进步日新月异，国际竞争日益激烈，特别是自国际金融危机爆发以来，世界各国为谋取长期发展优势，争相抢占未来发展的战略制高点。

胡锦涛强调：综合国力竞争说到底就是人才的竞争，要想在激烈的国际竞争中掌握主动，必须千方百计的用好人才、用活人才，千方百计的招揽人才，在人才竞争中占据主动。

中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年计划的建议也指出，要坚持服务发展、人才优先、以用为本、创新机制、高端引领、整体开发的指导方针，加强现代化建设需要的各类人才队伍建设，充分发挥国内人才作用，积极引进和用好海外高层次人才。

博士后研究人员是我国高层次人才的重要组成部分之一，国家对博士后制度和博士后群体高度重视。

我国自xx年开始实行博士后制度，通过培养和使用相结合，在使用中培养，在培养和使用中发现更高级的人才。

该制度实施25年以来，在党中央国务院的领导下，在各有关部门、地方政府、单位和学者的大力支持下，博士后制度得到了快速发展。

目前，全国已设立博士后科研流动站2146个，并在大型企、事业单位设立了1642个博士后科研工作站，累计招收博士后研究人员7万多人，博士后科研工作站已经成为世界技术创新的重要平台，博士后制度已经成为各级政府高层次人才工作平台的重要组成部分。

全国出站的博士后绝大多数已经成为相关领域和单位的科研骨干和学术技术带头人，博士后研究人员成为最活跃、最具有创新能力的高层次的青年人才群体。

国家中长期人才发展规划纲要明确提出，要进一步改革完善博士后制度，建立多元化的投入渠道，发挥高等学校、科研院所和企业的主体作用，提高博士后培养的质量。

交通银行在实施“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团”的发展战略进程中，高度重视博士后的培养工作。

建站五年以来，通过博士后管理工作的不断实践，交通银行制定了一整套博士后的管理制度和工作流程，日常行政管理和学术管理相结合的博士后管理制度可操作性强，效果突出。

后金融危机时代我国金融监管以及金融风险的博弈研究共3篇

后金融危机时代我国金融监管以及金融风险的博弈研究共3篇后金融危机时代我国金融监管以及金融风险的博弈研究1随着2008年全球金融危机的爆发，金融监管的重要性被彻底凸显出来。

在危机发生之后，各国都逐渐加强了对金融行业的监管以防止类似事件的再次发生。

与此同时，如果监管过于严格，也可能会对金融业的健康发展产生不利影响。

在后金融危机时代，我国的金融监管以及金融风险的博弈问题也备受关注。

从国外的经验来看，金融监管的重点应该是在增加金融体系的稳定性和透明度。

金融监管应该能够发现系统性风险，在风险最初产生的时候就及时进行干预，而不是等到风险已经危机四伏再想办法进行应对。

我国的监管机构在这方面也做出了许多努力，比如对资本金要求的提高、限制银行资产负债表的杠杆比率、推行风险权重计算、引入监管指标以及强化系统性金融风险评估等。

然而金融监管机构要保持对金融风险的高度敏感，避免过渡干预金融市场的自由发展。

一旦金融监管做得过火，会导致金融活动变得极为缓慢，从而阻碍经济运行。

此外，由于世界经济形势的不确定性以及国内结构性问题，我国的金融风险也对监管机构提出了更高的要求。

监管机构要时刻关注金融业的各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险以及法律风险等，及时调整监管政策以应对风险。

而金融监管的博弈问题也是比较困难的。

监管者需要在保证金融市场安全的前提下，尽可能地保持市场的灵活性和创新性，而这恰恰是很难平衡的。

例如，由于较高的监管成本和法规繁琐，市场上的新型金融产品减少了很多，这可能会让监管机构的目标失调，因为这些新型金融产品在经济中的价值很大。

我们需要更加有创意和灵活性的监管方法来促进金融市场的发展和创新。

综上所述，“后危机时代”看来困难与机遇并存。

本着“发现即监管”的原则，对于已经存在的金融风险，监管机构要采用及时的干预措施，防止风险扩大。

但是，监管的力度不能太大，这样会阻碍经济的发展。

除此之外，监管机构应该关注金融市场中的新的风险和挑战，并采取正确的政策，保持灵活性，引导金融市场健康、稳定地发展。

论金融监管与金融创新的关系

财政金融"#$%&’%(#’#")(&%*%+&(,论金融监管与金融创新的关系高连和内容提要：金融监管与金融创新是现代金融发展的两大永恒主题，但又是一对矛盾。

金融监管刺激金融创新产生，又在不断调整中促使更进一步的金融创新。

金融监管与金融创新矛盾对立，形成了“监管—创新—再监管—再创新”的良性动态循环博弈发展过程。

关键词：金融监管金融创新辩证关系金融监管与金融创新不仅是现代金融发展的两大永恒主题，而且又是一对矛盾的两极。

金融创新是金融企业的事情并希望越创新越好，而金融监管则是金融管理当局的事情并希望越监管越好。

但是金融创新在提高金融效率时所带来的风险又不得不要求有效的监管。

如何正确处理金融创新与金融监管的关系，便成为世界各国关注的重大课题。

一、创生关系：金融监管刺激金融创新产生金融监管与金融创新之间是创生关系。

金融监管是金融创新的障碍，也是金融创新的诱发因素。

金融监管源于第二次世界大战之后的西方发达国家，当时的金融监管体系内容主要是对金融机构的业务范围、信贷规模、利率、外汇和市场采取一系列的管制，其目标是控制货币供给，保持竞争以提高金融体系的运作效率，保持金融机构的合理规模和保持金融体系的安全与稳定。

但是随着经济的发展和金融环境的变化，许多对金融机构业务活动的限制规定已经过时，成为金融机构开展正常业务的障碍和阻碍金融业效率提高的因素，甚至成为影响金融体系稳定的因素。

金融机构为了绕开金融管制而求得自身的自由和发展，千方百计创造了很多新的金融工具、新的账户和新的服务。

比如在美国银行法中，有两项法规严重制约了银行赢利能力，即对银行存款的法定储备不付息和对银行可支付利率的限制。

为逃避这些限制，便产生了一系列的金融创新。

美国金融机构为了逃避《-项条例》对存款利率上限的规定，.!/0年，纽约和新泽西等州允许储蓄存款和存款单位提供可转让支付命令账户1’#23，打破了储蓄存款和活期存款的界限，从而也就冲破了活期存款不许付利息的限制。

国际金融危机下的金融创新与金融监管

国际金融危机下的金融创新与金融监管
林明凤Байду номын сангаас
（华南农业大学经济管理学院
广东广州
５０４）１６２
［摘要】融创新会对金融业和整个国民经济的发展起到极大的促进作用，但是金融创新是一把双金刃剑，处理不好就会对金融业甚至国民经济造成极大的危害，因此就需要金融监管。本文主要阐述金融创新和金融监管的关系，它们是对立统一的关系，我国现有的金融监管的不完善之处，以及在金融危机的背景下，对金融监管提出的新挑战，并提出完善我国金融监管的对策。【关键词】金融创新金融监管金融危机【中图分类号】Ｆ【２文献标识码】Ａ［文章编号】１０－５４（０）０ —００一Ｏ９５９２１００６０５５
收稿日期：２１年６０日责任编辑：郝明００月２
当局的新管制又会导致新的创新，二者不断交替，形成一个相互推动的动态过程。（图１如）
图１：金融创新与金融监管的关系图
资料来源：高山（０９，《融创新、金融风险与我国金融监２０）金
一
金融创新和金融监管的关系
胡珀与孙建华（０８）将金融创新（ｎｎｉ２０ＦｉａｃａｌＩｎｖｔｏ）定义为金融领域内各种要素的重新组合，具体ｎｏａｉｎ是指金融机构或金融管理当局为追求微观利益或宏观效益而对其机构设置、业务品种、金融工具、市场结构及制度安排等方面进行的创造性变革和开发活动；白宏宇和张荔（０２将金融监管（ｉａｃａＳｐｒｉｉｎ２０）Ｆｎｎｉｌｕｅｖｏ）定义为：Ｓ指一国政府或政府的代理机构对金融机构实施的各种监督和管制，包括对金融机构市场准入、业务范围、市场退出等方面的限制性规定，对金融机构内部组织结构、风险管理和控制等方面的合规性、达标性的要求，以及一系列相关的立法和执法体系与过程。金融创新的功能是转移和分散风险，但是它只是在微观上降低了风险，在宏观上，随着金融创新的发展，金融风险日益复杂，因为各种风险以不同的方式重新组合，相互交织在一起。金融创新的风险有系统风险、信用风险、法律风险、操作风险、制度风险、表外风险、技术风险和监管风险等等。金融创新带来了一系列复杂的、新的风险，给金融监管带来了新的难题和挑战。周琴（０８认为金融创新和金融监管是一种动态的２０）博弈关系。金融创新和金融监管是对立统一的关系，金融监管的发展离不开金融创新，如果没有金融监管，金融创新也不能健康有序的发展。金融创新增加了新的不稳定的因素，打破了旧的金融格局和秩序，因此需要管理当局制定新的规则加以约束和规范，从中推动金融监管的新发展。这种动态的博弈关系，包括两个方面。第一个方面是：金融监管是诱发金融创新形成的原因之一。金融监管的目的是金融机构的运行健康有序，金融机构运行环境的安全稳定，从而防范金融风险，因此金融监管必须使金融机构的行为规范在金融财经法规之内，由此产生束缚力。相对而言，金融机构的目的是为了盈利，它们就会想方设法通过各种途径来规避金融监管，推出新业务，改变传统的操作方式，以谋求更大的利润，金融创新就由此产生了。第二个方面是金融仓新促进金Ｕ融管制的变革。由于金融机构规避监管，谋求更大利润而进行的金融创新打破了原有的均衡状态，从而产生了新的风险，金融环境也发生了新的变化，原有的监管措施必然是失效了，当金融创新发展到可能危及金融稳定与其他政策的时候，金融管理当局必定会调整对策，对金融实施新的管理条例，使金融业健康有序地发展：一方面放松某些过时的监管措施，另一方面在对金融创新本身进行安全和慎重评估的基础上采取一些新的监管措施来保证金融体系的安全稳定。因此，金融创新客观推动了金融监管体制的发展和完善。监管

从次贷危机谈金融创新对我国金融监管的挑战与应对

一
、
构致美国购房热情急剧上升。但随着通胀压力增加．联储在２０美０３年６融监管体制的发展和完善。二者不断交替，成了动态博弈。月后连续ｌ７次提高利率，至２００６年６月基准利率升至了．％，．５２５并直维持至２００７年９月。贷还款压力大幅增加．次直接导致大批次级
链过长，市场风险向信用风险和流动性风险转化，价下跌直接构从事大量的表外业务．少了账面负债和维持虚假的资本资产比例，导致房减
造成信贷紧缩。些金融机构随后将抵押来的房产包装后转化为金融回避监管当局的监管．这资本充足比率、产负债比例等监管措施的有资证券向全球各地的基金发行，一步扩大了次贷影响。三是信用评级效性被削弱。此我国金融监管当局应该将金融创新过程中出现的新进因机构刈次级贷款的评级时给予了ＡＡ级，有足够的审慎。使了许型金融机构纳入金融监管网之内，将金融创新中产生的易躲避金融Ａ没促并多养老基金、资基金、冲基金的大量购买，投对为次贷危机的爆发埋下管制的表外业务纳入监管范围，各个角度加强对衍生业务的监管，从将了隐患。衍生业务的风险控制在最小的限度内。（）大金融风险监管力度，立金融监管协调制度金融创新二加建二、融创新与金融监管的博弈关系金很各无论是ＭＢ，Ｂ，Ｒ还是次级贷款ＣＯ、Ｄ合成ＣＯ，些模糊了各金融机构间的传统业务界限，多金融产品涉及交叉业务－ＳＡＳＡＭ，ＤＣＳ、Ｄ这进Ｉ具增一今年不断出现的金融新名词都意味着一次次的金融仓新。Ｉ每一次金融机构涉足领域广泛．行大量业务与＝创新加表外业务，旦创但创新都放大ｒ金融杠杆。表醢看来，融创新提高了市场流动性、从金分新活动突破金融机构原来的规定的行为边界，监管当局也没有明文这监监监散了机构风险，事实ｌ，些游离在有效监管之外的金融创新产品限制，就使原有的监管法规效力下降、管手段、管方法过时，管而二这构成ｒ… 条脆弱的链条。于美国次级按揭客户的偿付保障不是建立无法可依无章可循滥管有效性被大大削弱。由金融监管机构继续沿用传统的监管方式更将大大降低监管效力。在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上，以当利率处于低点和房市火爆的时候，融机构、款人和基金金融监管当局应从传统的合规性监管转向对风险性监管，大金融风所金贷加同建立统一监管和职能体制。可谓皆大欢喜。一美国房价下跌，约率上升．会｛一连串的连险的嗡管力度，时加强协调监管能力，违就发

论金融创新与金融监管的关系

论金融创新与金融监管的关系文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）从历史看来，一个世纪的金融创新都对经济发展具有积极的促进作用。

但是，金融创新也存在金融风险。

如果金融创新缺乏有效监管，风险积累到一定程度就会演变成金融危机.金融监管是金融主管部门依法利用其行政权利，对金融机构和金融活动实施管制和约束，以控制金融业整体风险，限制金融业过度竞争，促进金融业依法健康稳定运行。

金融创新指新的金融工具的广泛应用和新的金融市场、金融机构和金融业务的出现并被社会广泛接受。

金融创新的总趋势是证券化和金融市场全球一体化, 即将信贷流量从银行放款转为可上市买卖的债务证券。

金融市场全球一体化是宏观经济发展、金融管制放松、金融技术进步和金融工具创新共同作用的结果。

从整个链条看来，金融创新是一把“双刃剑”，它有利于金融效率的提高和金融资源的有效配置；同时，金融创新对于金融机构而言可能会产生严重的财务风险和流动性风险，对于整个金融体系可能会导致金融脆弱性，影响金融市场的资金流动。

我们必须要承认，金融监管体系构建的初衷并非是要限制金融创新，而是维护社会信用秩序的完好和保证金融业的稳健运行，充分发挥金融的经济助推作用，其实质是介入金融体系的政府活动，目的是促进经济与金融的健康发展。

监管对创新的无意识强制性推进和创新引起的监管手段或体系的被动调整完善，决定了金融监管与金融创新之间相互作用、相互促进的辩证关系，即没有金触监管，就没有金融创新，没有金翮创新，也就没有金翮监管的逐步完善。

金融监管与金融创新矛盾对立，形成了“监管——创新——再监管——再创新”的良性动态循环博弈发展过程。

如果单纯地强调金融创新，而放弃金融监管，就会产生新的金融风险甚至导致金融危机，金融效益就无法继续；如果单纯地强调金融监管，而放弃金融创新，就会抹杀金融的活力甚至遏制金融发展；只有正确处理金融创新与金融监管的关系，掌握好金融创新与金融监管的平衡点，在监管中创新，在创新中监管，才能共同发挥两者的效用。

基于进化博弈论的金融创新与金融监管动态博弈分析

，如过度创新活动并不全部了解。ｌｌ金融机构和金融监管机构之间的相互作用是随机
的且满足有限理性。 … 金融危机爆发时金融机构由于过度创新造成的损到创新与监管的长期进化稳定均衡点，并进行稳定均衡点分析，提出失远大于金融机构进行过度创新获得的收益。相关政策建议。金融监管机构的类型分为强监管（ＴｏｕｇｈＲｅ新金融监管进化博弈用ＴＲ表示）和弱监管（ＷｅａｋＲｅｇｕｌａｔｏｒ，用ＷＲ表示）两１概述金融机构的创新分为合规创新（ＡｐｐｒｏｐｒｉａｔｅＩｎｎｏｖａ — 在现代金融理论中，一般认为，金融监管是金融创新的种：ｔｉｏｎ，用ＡＩ表示）和过度创新（ＥｘｃｅｓｓｉｖｅＩｎｎｏｖａｔｉｏｎ，用ＥＩ动因，金融创新又反过来促进金融监管的完善。Ｓｉｌｂｅｒ。Ｐ为采用合规创新策略的金融机构比例，１一Ｐ为（１９８３） ” 提出了“ 约束诱导型 ” 理论，认为金融创新的动因是表示）
ｑ为采用强监管策略放松施加于金融组织的约束，当外部约束的影子价格达到一采用过度创新策略的金融机构比例：１一ｑ为采用弱监管策略的金融监管定水平时，就会爆发一轮降低约束成本的金融创新；Ｋａｎｅ的金融监管机构比例，机构比例。（１９７８，１９８０，１９８１）Ｒ３［］［４ｔ建立了一个 “ 斗争模型” （ｓｔｒｕｇｇｌｅ表１金融机构和金融监管机构博弈的支付矩阵ｍｏｄｅ１）来描述监管者和被监管者两者的相互博弈、相互制金融机构的决策和损益衡的关系，认为创新是双方博弈的自然结果：Ｇａｒｔ（１９９６）ａ论合规创新（Ｐ）过度创新（１一Ｐ）述了金融发展、金融创新与金融管制的相关关系。强监管（ｑ）Ｒ，一Ｃ，Ｒ，Ｒ２＂－Ｃ，Ｒ２一Ｋ国内方面，巴曙松（２００３）Ｅ￣ｌ认为，金融监管应尊重金融金融监管机构的

金融创新与金融监管

２．２２金融监管的原因从经济角度来看，监管的必要性体现在：金融作为整个经济体系的核心组成部分，不可避免地存在着市场失灵的问题。首先是垄断问题。金融业在本质上是规模经济的，因此就会表现追求超大规模和摆脱监管的特征。其次是信息不对称问题。金融信息的生产者和消费者之间存在着不对称现象，这将导致市场主体在最大限度的增进自身效用时作出不利于他人的行为，即道德风险问题。３．金融创新与金融监管之间的动态博弈关系
重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物，主要表现为：（１）金融制
度创新，（２）金融业务创新；（３）金融组织创新。
、
金融创新的内容十分广泛，各种创新又有着自己的目的与要求。所
以，金融创新可以有不同的分类方法。例如，按创新的主体来划分，可以
如此严重的次贷并进而引发全球危机？我想金融创新的过度泛滥和金融
监管的缺失是其中较为关键的原因。本文并非探讨次贷本身，而是思考
关于金融创新与金融监管的问题，本文首先介绍金融创新与金融监管的
一些概念、内容及原因，并对他们的动态博弈关系进行了剖析，最后将探
成全球间接损失更是高达１５０００
亿美元以上。危机首先在美国国内爆发，然后迅速在全球蔓延，导致美，
欧、１３等国家或地区许多世界著名的金融机构，如汇丰控股、巴黎银行、

论在后金融危机时代中国银行业的金融创新与发展措施

2012年第4期中旬刊（总第477期）时代金融Times FinanceNO.04，2012（CumulativetyNO.477）论在后金融危机时代中国银行业的金融创新与发展措施赵军（中国建设银行股份有限公司广州荔湾支行公司客户部，广东广州510172）【摘要】近些年来，社会的不断进步促进了经济的飞速发展，当前已经步入了后金融危机时代，金融创新不仅仅是我国银行业融入到世界的经济金融体系之中的要求，同样还是中国银行业进行自身整体实力提升客观的需要，最重要的是，金融创新更加是国际银行业进行自身发展大势所趋。

本文中，笔者首先对我国银行业进行金融创新制度基础以及物质基础进行一定的分析，对我国银行业金融创新所存在的主要的问题进行阐述，并且在最后将后金融危机这一时代背景下国际的金融监管中新理念进行一定的结合，对在后金融危机时代背景下，中国银行业的金融危机创新和未来的发展措施提出相应的建议和对策。

【关键词】后金融危机金融创新中国银行业创新发展措施宏观审慎监管近些年来，对于西方发达国家经济发展历史进行总结和回顾，作为源动力之一的金融创新业一直在推动经济的快速和持续发展中起着重要的作用，但是，金融危机可以说是百年一遇，一直对整个世界的金融业的实体经济发展以及持续发展造成极其巨大的影响，尤其是金融危机对于银行业一直都在近百年来已经形成了的市场规则、监管理念以及创新体系造成着一种直接的冲击，这在很大程度上都使人们不得对银行业金融监管以及金融的创新活动进行密集的思考。

本文中，笔者正是在这一大的国际背景之下。

对中国银行业金融创新的现状进行分析，并且对其进行创新的制度条件和物质条件进行着分析，最终提出了对于我国银行业金融创新过程中进一步发展的建议和措施。

一、后金融危机时代下中国银行业的金融创新中国际背景所谓的银行业金融创新就是指我国的金融机构一直在经营的过程中，本着追求利润从而对各种银行业金融要素实施的重新的组合这一目标，主要包括实行新制度、新体制、推出新的金融业务、运用新的信用工具以及采用新的技术等等。

从迪拜金融危机看金融创新与金融监管之关系

务。其次，金融创新在推动金融业和金融市场发展的同时，也
在总体上增大了金融体系的风险，从而增加了监管的难度。金融创新是将诸多风险以不同的组合方式再包装，这种组合后的此外，要建立金融监管的预警系统，风险相对于传统金融业务显得更加复杂，使金融监管机构难以融机构资产的可能变化等，保证金融体系的稳健运行。控制货币及信贷量，从而使货币政策的执行复杂化，一旦风险加强对金融体系安全性的监测，通过分析金融创新与金融监管的辨证关系，以明确以下可触发，能会导致金融体系的危机。可第金而是相互衔再次，金融创新导致金融监管主体的重叠与缺位并存。有几点：一，融创新与金融监管不是彼此割裂的，是是在国内宏观经济、财政与金融这样一个的新金融业务处于不同金融机构业务边缘，成为交叉性业务，接的，一个统一体，因此不可以作绝对化的理解。二，融创第金对于这些金融创新，既可能导致监管重复，可能出现监管缺整体状况下进行的，也新与金融监管必须保持协调。包括两层含义。一，这其开放条件位。但我们不能因噎废食，止金融创新，禁只能相应地调整我们
从迪拜金融危机看金融创新与金融监管之关系
祁绍斌
（西北农林科技大学经济管理学院，陕西杨凌７２０）１１０
【摘要】文章通过对近期迪拜金融危机暴露出的有关金融创新中所存在的问题的深层次思考，就金融监管与

金融监管的博弈分析

３．监管辩证论
公共利益监管理论和监管经济理论都是从静态的角度解释可观察到的金融监管问题，没
有考虑监管者与被监管者之间的不断变化的关
关指标判断风险程度，中最常用的判断依据其是资本充足率。下面我们以资本充足率作为风
险识别依据为例子，分析不完全信息条件下监
益监管理论、Ｓｉｅ（９１和Ｐｓｅ（９４以ｔｌ１７）ｇｒｏｎｒ１７）为代表的监管经济理论及Ｋｎ（９１的监管ａｅ１８）
辨证理论。
一
、
引言
金融体系属于现代市场经济的基础制度设施，其安全与稳定是确保宏观经济健康高效运行的重要前提，全球金融一体化和自由化的趋势使得整个金融体系的脆弱性更加明显。２００７
人毫无成本地实现监管目（ｏｎｒ１７）标Ｐｓｅ，９４。
５％，００约７０亿美元，国的五大投资银行已不０美复存在；欧洲和日本金融业陷入困境；部分发展中国家金融频频告急。导致美国金融危机的原 ④ 因复杂深刻，但其中主要原因是监管缺位。因此，如何对金融机构进行规制，防范、控制和化解系统金融风险，引起了世界各国的普遍关注。从２０世纪８０年代起，西方金融监管理论进入繁荣发展阶段，尤其是９０年代随着信息经济学、新制度经济学和博弈论的广泛应用，金融监管在实证方面取得突破性进展。
【收稿日期】２０－．０９２１０７【基金项目】江西省教育科学规划课题（８Ｂ６）０Ｙ１４【作者简介】贺建清（９３，，１７一）男湖南株洲人，宜春学院经济管理学院讲师，士研究生，博研究方向：金融监管理论。

金融监管_金融创新_金融风险三者关系的辩证思考

2004年1月总120期第1期山东经济SHANDONG ECONOM Y Jan.,2004Gen.120 No.1[作者简介]邓岩(1963- ),女,山东文登人,山东经济学院财政金融学院副教授。

金融监管、金融创新、金融风险三者关系的辩证思考邓岩丛继青(山东经济学院,山东济南 250014;山东威克制衣公司,山东威海 264200)[摘要] 进入20世纪80年代以来,金融全球化与金融创新已演化成一股势不可挡的发展潮流。

作为与宏观经济运行息息相关的敏感性产业,现代金融业在其经营发展过程中已经和正在积累的越来越多样化的风险因素和风险种类,不同程度地危及着一国的金融安全与稳定,影响着一国金融的发展与创新,这在客观上就使得金融监管顺理成章地成为各国金融当局的当务之急和现实选择。

有鉴于此,本文拟将从理论的层面对金融监管、金融创新和金融风险三者之间的辩证关系给予理性分析,以期为我国金融监管和金融创新的政策与策略的制定提供有力的理论支撑。

[关键词] 金融监管;金融创新;金融风险[中图分类号]F830 [文献标识码]A [文章编号]1000-971X(2004)01-0030-03一、问题的提出近年来,以金融全球化和金融创新为主要特征的国际金融业的发展浪潮一直强烈而持续地影响着各国宏观经济的结构、规模和发展速度,这已是不容辩驳的客观事实。

这充分说明在现代市场经济环境中,经济的发展和变革离不开金融的发展和深化。

正如辽宁大学白钦先教授所言: 离开金融的经济不是现实的经济。

而金融的发展与深化又直接来源于金融创新。

可以断言:没有金融创新也就没有金融业的发展与深化,没有金融创新,金融业也只能是规模的简单扩张和在同一水平层次上的数量型增长。

然而,作为与宏观经济运行息息相关的敏感性产业,现代金融业在其创新、发展过程中已经和正在积累的越来越多样化的风险因素和风险种类,不同程度地危及着一国的金融安全与稳定,影响着一国金融的发展与创新,这在客观上使得金融监管顺理成章地成为各国金融当局的当务之急和现实选择。