人民币汇率变动对我国经常项目的影响的【外文翻译】

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人民币汇率变动对我国经常项目的影响的【外文翻译】

人民币汇率变动对我国经常项目的影响的【外文翻译】

论文“人民币汇率变动对我国经常项目的影响”的外文翻译

中文部分:

中国独立的货币政策,汇率制度和资本帐户

作者:普拉萨德

国籍:美国

出处及类别:在彼得森国际经济研究所关于中国人民币汇率政策的会议上提交的发表时间及页码:2007年10月19日,P7-13

中国的货币政策当然是最近以来最受瞩目的。维持固定汇率是否是部分重商主义者蓄意的战略以促进出口导向型增长,一直受到激烈的辩论。一方面,自1995年以来中国一直采取相对美元较为稳定的汇率。甚至在亚洲(金融)危机时期人民币有巨大的贬值诱惑时这项政策也仍然维持。另一方面,这十年期间汇率一直保持升值,而仅仅通过大规模干预外汇市场。随着出口的持续高速增长和经常帐户盈余的不断膨胀,在2006年几乎达到国内生产总值的10%,这一直被视为严重低估货币的初步证据。

正如下文更加详细的讨论,(我们)关注的主要问题之一是:汇率灵活性的缺失不仅降低了货币政策的独立性,而且阻碍了银行业的改革。中国人民银行无法把利率作为一个主要的货币政策工具,这意味着,信贷增长将由粗放和非以市场为导向的工具所控制,包括信贷增长的目标/上限以及“非审慎的行政措施”。

中国对汇率政策和资本帐户自由化的方式可能表明了一个愿望,即在贸易开放和资本流动时维护国内、外的稳定。而由此带来的大量的外汇储备积累可能是作为由脆弱的银行体系造成的漏洞的保险。但有一点,当扭曲的政策需要维持时,这种方式会产生不平衡,潜在地强加了巨大的福利代价,自己也成为不稳定的根源。

首先,为什么汇率制度如此重要?毕竟,汇率只是一个相对的价格。此外,经济模型告诉我们,宏观经济基本面最终取决于真正重要的---实际汇率,而非名义汇率。也就是说,如果名义汇率不跟随经济基本面的调整而调整,(则)相

汇率对经常项目的影响

汇率对经常项目的影响

二、人民币汇率变动对经常项目的影响

(一)经常项目差额的构成

根据我国近5年的国际收支平衡表分析,经常项目中,货物贸易的出口和进口所增加的贷方和借方余额平均占到经常项目贷方、借方总余额的80%以上(详见图1)。而在经常项目的四个方面——贸易收支、劳务收支、投资收益、经常性转移中,受汇率变动影响最大的是贸易收支,加之我国贸易依存度非常高,所以我们主要分析汇率变动对贸易收支的影响。汇率水平对贸易收支的影响是通过对本国对外经济活动的改变实现的。在进口弹性满足“马歇尔勒纳”条件下,当本币贬值外币升值时,若本币价格不变,则本国出口品以外币表示的价格下降,可增强本国商品在国际市场上的竞争力,扩大出口;同时外国进口商品以本币表示的价格将会因外币升值而上升,会使本国减少对进口品的需求。结果是减少本国的贸易逆差,扩大贸易顺差,改善了贸易收支,经常项目也因此可能出现盈余。

图 1 中国经常项目差额构成图(2005年-2010年)

(二)人民币实际汇率与贸易差额的关系

汇率作为一国货币对另一国货币的比价,在一国国际收支中起着重要的价值尺度的作用,这种比价由外汇市场上的供需双方共同决定,而国际收支平衡表中所描述的对外经济活动,构成了对外汇的供给与需求。国际收支平衡表中记录的外币收付实际上是外汇供求的变化过程。经常项目与资本项目贷方所记录的是以外币标价的国际交易,表现为外币的供给,借方所记录的交易表现为对外币的需求。因此,国际间外汇的供求最终是由各国间的国际收支差额决定的。当一国顺差时,外汇的供给大于需求,外币趋于贬值,本币相对升值;反之,外币升值本币贬值。外汇供求的这种此消彼长的关系决定了汇率的升降,从而影响到该国商

人民币汇率对我国外贸的影响 外文文献

人民币汇率对我国外贸的影响  外文文献

外文资料译文

论文题目人民币汇率升值对我国外贸

的影响分析

专业国际经济与贸易

班级

姓名

学号

指导教师职称

2012 年 1 月 3 日

The impact of RMB exchange rate appreciation to our economy and the foreign trade

This paper analyzes the causes of RMB exchange rate appreciation, expounds the beneficial effects, adverse effects on our coun-try's economic and foreign trade, and puts for-ward the countermeasures to the effects.

Present situation of Chinese foreign trade surplus continues to expand, which is caused by a variety of reasons. The appreciation of RMB exchange rate on China's economy, foreign trade import and export volume and structure have a series of effects, only to take positive and effective measures to make the economy of our country and export enterprises to obtain the sustainable and stable development.

人民币汇率变动对我国国际贸易的影响

人民币汇率变动对我国国际贸易的影响

人民币汇率变动对我国国际贸易的影响

汇率,又称汇价,是指一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。汇率的形成是商品交换的必然结果,它受通货膨胀,国际收支状况.各国经济政策、投机等因索的影响而不断变动。在当前国际分工异常发达.各国间经济联系十分密切的情况下。汇率的升降不仅影响每笔进出口交易的盈利亏损,而且还影响出口商的竞争能力和销售市场。从而对该国的国内经济、对外经济以及国际间的经济关系都产生重大影响。对外开放使得我国对外和涉外活动不断增加,特别是人民币实行有管理的浮动汇率以来,汇率变动的经济影响日益突出,成为一个不容忽视的问题。

随着我国与世界经济融合程度的提高,汇率的变动对外贸的影响越发显著。从1981年我国开始实行双重汇率制.1994年人民币确立以市场为供求的有管理的浮动汇率制,1996年实现人民币经常项目自由兑换,到亚洲金融危机后的单一的”盯住美元”的汇率制度,再到2005年实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2005年的汇率制度改革更具灵活性.可以使我国的货币政策在资本流动更加自由和频繁的背景下.更具自主性。我国宏观调控的工具中增加汇率工具,可以更有效地对我国的国际收支的不平衡进行调节,使内外均衡的同时实现更有保障。2006年人民币名义汇率、实际汇率每一次大幅度调整都与进出口贸易状况有密切联系,人民币汇率的阶段性波动对进出口的影响也非常明显同时.人民币实际有效汇率的变动与我国对外贸易的发展状况也具有显著的相关性。

汇率变动一个最为直接也是最为重要的影响就是对国际贸易的影响。从微观上来说它会改变进出口企业的成本、利润的核算。从宏观上来说,它会对商品的进出口产生影响,从而影响贸易收支差额进而影响国际收支差额。其中,汇率变动对国际贸易产生的影响一般表现为:人民币对外贬值,有利于本国商品的出口,不利于外国商品的进口,因而会减少贸易逆差;若升值,则不利于本国商品的出口,有利于外国商品的进口,因而会减少贸易顺差。汇率对于一个国家的影响,

人民币汇率(变动)对我国以及世界经济的影响

人民币汇率(变动)对我国以及世界经济的影响

人民币汇率(变动)对我国以及世界经济的影响

自改革开放开始,随着中国经济的不断提升,还有中国一贯坚持的“走出去”政策,让其对外直接投资于全球投资领域里的位置不断提高,对外直接投资(OFDI)显然变成我国企业加强其全球竞争力的重要方式。从2005年7月21日起,中国人民币汇率体制完成了重要变革,人民币逐渐遭遇升值压力,汇率给我国经济的改变也出现了不明确性。所以,探究人民币汇率的改变给我国对外直接投资的作用有着关键的意义。本文在分析人民币汇率改变给我国贸易收支的作用的基础上,进一步对汇率改变作用国际收支的方式进行探究,希望以此为人民币汇率变动的科学发展提供一些具有价值性的参考依据。

标签:人民币汇率;变动;中国与世界经济;作用

从2005年7月21日开始,我国就进行了把市场供求当根本、借鉴一揽子货币完成改动、有管理的变化汇率体制,人民币涨值约2%。人民币汇率构成体制的全方位变革给以后中国的进出口商贸肯定会造成长久作用。因此,本文利用探究这次汇率微改在短时内给我国进出口的作用,探究人民币汇率改动给我国贸易收支的作用。本文主要探究了人民币汇率与我国进出口商贸的有关关联,以汇率的贸易效应理论为核心,参照我国的经验结果,且就目前的真实状况,深层地展现了人民币真实有效汇率改变给我国贸易收支与贸易构造的作用。鉴于此,本文对人民币汇率(变动)对我国以及世界经济的影响进行分析与探究具有较为深远的意义。

一、人民币汇率改变给我国贸易收支的作用

1.人民币汇率改变的核心因子

作用汇率改变的因子主要包含了两点:一是因为外汇制度变革而引发的汇率改变;二是以根本经济基本面的变化为基础而引发的汇率改变。伴随中国人民币汇率体制的改善,作用汇率改变的因子将慢慢地由制度因子往市场因子发展,给依照经济基本面层面完成预判汇率的改变奠定了良好的基础。

人民币升值对中国经济的影响(英文版)

人民币升值对中国经济的影响(英文版)

International Finance

Effects of RMB Appreciation on the

Chinese economic

NAME:

CHEN SI

STUDENT NUMBER:

GBX1307

JOSAI UNIVERSITY

1.The impacts on the economy of China

The positive impact on the economy of RMB Appreciation

1.1.2 It is helpful to reduce burden of the debt. Since the implementof reform and opening policy, China has borrowed a lot of foreign debt in order to accelerate economic development. According to data published by the State Administration of Foreign Exchange,China's foreign debt reached374.66billion dollars at the end of 2008,an increase of 18%.After RMB appreciation, the outstanding external debt servicing will be required to present a corresponding reduction in the number of RMB,easing the pressure on China's foreign debt to a certain extent.The appreciation of RMB surely makes foreign currency-denominated debt shrink,accordingly reducing debt burden of the government and enterprises.

人民币汇率变化对我国经济的影响

人民币汇率变化对我国经济的影响

当前人民币汇率变动对我国经济的影响

摘要

随着全球经济一体化及我国经济对外开放的不断深入,在享受广泛参与世界经济所带来的诸多好处的同时,我国也面临着诸多经济开放所必须面对的问题。其中,人民币的汇率问题成为国内及国外所关注的一个焦点。由于人民币汇率的变动对我国经济的发展,尤其是进出口贸易的发展有至关重要的作用,因此,研究人民币汇率变化对中国经济方方面面的影响,对于优化我国产业结构、促进经济增长具有重要的现实意义的。

关键字:人民币汇率经济发展影响

1 汇率决定及人民币汇率的发展趋势

1.1 汇率决定

汇率决定理论可以说是西方外汇理论的核心。在当今国际经济学领域中,最具有代表性的汇率决定理论主要有购买力平价理论、铸币平价理论等。

1.1.1铸币平价理论

铸币平价理论是早期具有代表性的汇率决定理论。在金本位制度下,黄金被用来规定货币所能代表的价值,各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量和成色,也就是含金量。两国货币的比价要用其各自所含的含金量来折算。然而这一制度在1929——1933年的全球经济危机期间崩溃。

1.1.2 购买力平价理论

购买力平价说有两种形式,即绝对购买力平价和相对购买力平价。前者指出两国货币的均衡汇率等于两国国家的价格比率,说明某一时点上汇率决定的基础;而后者指出汇率的变动等于两国价格指数的变动差,说明了某一时间里汇率变动的原因。购买力平价理论认为长期均衡汇率,即无政府调节的自动实现国际收支平衡的汇率水平,是由购买力平价决定的;而自由浮动汇率条件下的短期均衡汇率将趋于长期均衡汇率水平。

1.2 人民币汇率的发展趋势

人民币汇率变动对我国经济的影响研究[1]

人民币汇率变动对我国经济的影响研究[1]

华南师范大学南海学院

自学考试本科毕业论文

论文题目人民币汇率变动对我国经济的影响研究

学生姓名李伟杰

准考证号010*********

学科专业金融管理

指导老师陈丽

论文提交日期 2012年3月16日

论文答辩日期 2012年4月10日

内容提要:

面对现在经济高速发展的今天,我国的经济在不断地发展,人民币汇率也在不断的升高。然而在人民币汇率不断上升的同时,我们不能盲目地只看到人民币汇率升值给我们所带来的好处,我们必须要时刻提高警惕,凡事都有利有弊,人民币汇率的升值对于我们来说,就好比一把双刃剑,人民币汇率升值过快也会给我国的经济带来不利的影响,引起社会动荡。特别是现在,中国经济的增长给美国带来了巨大的压力,美国以中国工人抢去了美国工人的饭碗,巨额贸易顺差造成其损失为理由,对中国进行经济“敲诈”,妄图使人民币升值。而面对此情况下,对于人民币汇率的上升,我国政府应该要认清当今的国际与社会形势,有自己的判断,不能盲从,冷静分析外界指责是否合理,积极主动地制定货币政策,保持人民币汇率的稳定。只有这样,我国的经济才能朝着健康、快速的方向发展。

关键词:人民币汇率升值

目录

一、人民币汇率变动的趋势分析 (1)

二、人民币汇率升值的原因 (1)

(一)内部原因 (2)

1.从经济增长状况来说 (2)

2.从国际收支状况来说 (2)

3.从相对利率水平来说 (2)

4.从国际储备来说 (3)

(二)外部原因 (3)

1.我国快速增长的对外贸易造成了一定程度的恐惧 (3)

2.美国希望通过人民币汇率升值来缓解中美贸易不平衡 (3)

3.日、美等国希望借此改善国内的通货紧缩问题 (4)

人民币汇率的变动对于宏观经济的影响完整版

人民币汇率的变动对于宏观经济的影响完整版

人民币汇率的变动对于宏观经济的影响完整版

人民币汇率的变动对于宏观经济的影响

HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

人民币汇率的变动对于我国宏观经济的影响

【摘要】:在经济全球化的大背景下,各国之间的经济交流和往来日渐增多,尤其是在中国经济持续高速发展和对外贸易日益扩大的情况下经济理论研究就显得十分重要,而人民币汇率变动对于我国宏观经济的影响因素和效果就值得借鉴和钻研。

【关键词】:人民币汇率经济影响变动

根据人民币汇率制度改革的原则和存在的问题,研究人民币汇率制度的总体目标并提出了改革的措施建议,最后,根据当前我国的经济形势,提出当前稳定人民币汇率的政策建议。现将各文献的观点和结论陈述如下。

我的文献综述题目是《人民币汇率的变动对于我国宏观经济的影响》,旨在讨论人民币汇率变动对于我国进出口、消费投资等领域的影响和作用,也是为了更好地了解我国汇率升水或是贴水对于经济增长的影响程度,论述如下:

一近来,国外不少经济学者及政策制定者纷纷提出中国应对人民币重新估值,某些

日本学者和政府官员甚至指责人民币弱势向世界尤其是向日本输出通货紧缩。因而无论是从经济角度还是从政治角度人民币均面临前所未有的升值压力。在进出口贸易

总额占GDP已达50%的今天,人民币升值无疑将对中国经济产生负面影响。但人民币升值对宏观经济的影响到底有多大影响持续的时间到底有多长从目前已发表的文献尚无法得出量化的概念。利用宏观经济模型对宏观经济政策进行模拟,在国内外

均已有很多年的历史。然而由于缺乏相关的数据资料,目前国内已投入运行的宏观经济模型均为以传统经济计量技术所开发的年度模

国际会计准则第 21号外汇汇率变动的影响【外文翻译】

国际会计准则第 21号外汇汇率变动的影响【外文翻译】

本科毕业论文(设计)

外文翻译

题目外币报表折算方法分析及中国的选择初探

专业会计学

外文题目Effect of Changes in Exchage Rates of Foreign Currencies 外文出处International Accounting Standard No 21 (IAS 21)

外文作者International Accounting Standards Board

原文:

International Accounting Standard No 2 (IAS 2)

Effect of changes in exchange rates of foreign currencies

Objective

An institution may conduct business abroad in two different ways. You can make transactions in foreign currency or may have business abroad. In addition, the entity may file its financial statements in a foreign currency. The purpose of this rule is to prescribe how they are incorporated in the financial statements of an entity, foreign currency transactions and business abroad, and how to convert the financial statements to the presentation currency of choice.

外文翻译--影响中国的人民币汇率变动对农产品出口的影响:出口到日本的案例研究

外文翻译--影响中国的人民币汇率变动对农产品出口的影响:出口到日本的案例研究

外文翻译--影响中国的人民币汇率变动对农产品出口的影响:出口到日本的案例研究

毕业设计(论文)外文翻译

题目:影响中国的人民币汇率变动对农

产品出口的影响:出口到日本的

案例研究

英文题目:The Effect of China's RMB Exchange

Rate Movement on Its Agricultural

Export: A Case Study of Export to

Japan

系别:

专业:

班级:

学号:

姓名:

指导老师:

填表日期:

影响中国的人民币汇率变动对农产品出口的影响:出口到日本的案例

研究

Longjiang Chen

摘要

本文试图考察变化和波动之间的关系来分析中国的人民币汇率和其农业出口。建立了一个模型来分析人民币汇率影响农产品出口所面临两个运动约束包括中国特定的汇率制度和存在技术性贸易壁垒的农业贸易。该模型表明,民币汇率的影响运动依赖汇率水平的比较(升值或折旧)效应和汇率风险的效果。以中国农产品出口日本为例,实证检验以中国对日本农产品出口为例,进行了实证检验。一个模型(1,1)指定衡量汇率波动和日常生活的回归与结构打破虚拟变量估计基于单位根检验结果与结构。结果表明人民币兑日元升值将促进出口增长,与积极汇率波动促进农产品出口到日本而阻碍出口。然而,汇率波动对出口影响远小于汇率水平,从而导致消极的净出口政策对农产品出口的影响实证结果进行了讨论。

关键词:汇率;农产品出口;中国

前言

改革开放以来中国在2005年七月人民币汇率形成机制,人民币已波动频繁。在这方面,密切关注了对人民币汇率的影响波动对中国出口的影响。由于每个行业都有自己的特点,其汇率变动可能对不同的行业有不同的影响。因此,克莱因(1990)指出,影响实际汇率波动对出口贸易在商品的水平下必须进一步调查,。一般来说,农产品有相对于制成品,和为较低的初始投资成本,存在的长期合同等这样的行业性质特殊。人们普遍承认,影响汇率变动对农产品贸易的不同,对制造品贸易也不同。经谢尔登和马克克劳斯顿(2002)证实,相对于其他行业,实际汇率不确定性具有较显著的负向影响农产品贸易的作用。至于中国,什么是影响人民币升值和相关的风险volatility1其农业出口?一个对这一问题的研究具有重要的理论和现实意义。一方面,目前还没有出现明确的理论和实证结论对贸易影响汇率波动的经济共同体。此外,大量的研究探讨贸易影响汇率波动在发达国家,忽略了对它们在中国这样的发展中国家的研究。发展中国家与发达国家不同的特点,如不同的汇率制度,缺乏完善的远期外汇市场,缺乏有效的金融衍生工具等,这都严重限制出口商的行为。在中国,有

外文翻译------人民币在中国:其价值、其可调节汇率和其未来发展

外文翻译------人民币在中国:其价值、其可调节汇率和其未来发展

中文4430字

外文原文

The Chinese RMB: Its Value, Its Peg, and Its Future --TRADE IMBALANCES HAVE MORE TO DO WITH THE U.S. THAN WITH CHINA

T he valuation of the Chinese renminbi (RMB) has drawn lots of attention lately and a great deal of pressure on the part of developed nations for revaluation. In addressing the issue of valuation, this paper develops a new purchasing power parity (PPP) index of China’s exchange rate and finds that the while undervalued, the undervaluation is neither unusual nor bad policy. Moreover, China’s overall external trade balance does not seem to be that far out of equilibrium. China’s desire to join the G-7 club is likely to result in abandoning its peg, however, despite the increased risk to its economic development.

人民升值对我国外贸影响的外文翻译

人民升值对我国外贸影响的外文翻译

The impact of RMB appreciation

As the comprehensive strength of the national economy grows, the Chinese currency, the Renminbi (RMB) began to appreciate. Effects of the RMB's appreciation since July have been felt both domestically and abroad, and will become even more significant with time. China should embrace the new opportunities that appreciation has opened-up and allow more room for the national economy to grow in the process of globalization.

People need to be aware that the appreciation of the RMB may have some less desirable effects on economic growth in the short term. Currently, China's export market still relies heavily on cheap labor to compete in the international market. As its added value is low, the appreciation of the RMB will affect China's export and consequently the overall growth rate of the national economy. However, there are also many positive aspects to the appreciation of the RMB. In the long run, RMB appreciation will generate more development opportunities. People will feel richer, it will improve China's status and influence in the world economy and it will change the commodity structure and the flow of investment. It will also have a significant influence on the structure of domestic production resources.

汇率变化对我国外贸的影响

汇率变化对我国外贸的影响

汇率变化对我国外贸的影响

Abstract

This paper aims to analyze the impact of exchange rate fluctuations on China's foreign trade. The study takes a comprehensive view by examining both the advantages and disadvantages of exchange rate changes. The paper begins by providing a brief overview of China's foreign trade and exchange rate history. Next, it examines how exchange rate fluctuations affect various aspects of foreign trade. The paper argues that while exchange rate changes can bring benefits such as expanding exports and increasing competitiveness, they can also have negative impacts such as increased import costs and a loss of purchasing power. Ultimately, the paper concludes that policymakers should take a balanced approach to managing exchange rates, taking into account both short-term and long-term effects on the economy.

人民币汇率变动对我国对外贸易的影响论文概要

人民币汇率变动对我国对外贸易的影响论文概要

2013届毕业论文人民币汇率变动对我国对外贸易的影响

The Influences of RMB’s Exchange Rate Fluctuation on Chinese Foreign Trade

院校:广州涉外经济职业技术学院院系:外贸学院

班级专业: 10级国际经济与贸易3班姓名:黄立恒

学号: 0402100309

指导老师:刘珍

完成时间: 2012年11月25号

内容摘要

2005年7月15日,我国开始实行市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,有管理的浮动汇率制度,随着中国经济的发展和经济实力的增强,人民币在国际市场上面对越来越严峻的的升值压力。人民币汇率制度改革后,更富有弹性的汇率形成机制加大了汇率变动的不确定性和复杂性,对我国来说,这不仅设计人民币对各国币值的变动,还有可能对我国的对外贸易产生影响。

汇率的变动可能会对一国对外贸易的平衡产生重要影响。人民币汇率的变动与我国对外贸易发展之间的关系密切。而对外贸易在我国经济发展中具有非常重要的地位,因此,研究汇率变动对我国对外贸易的影响很重要。本文通过多个方面考察过去几次汇率微调在短期内对我国进出口的影响,分析汇率改革给我国外贸行业和企业带来的正面影响和负面影响,进而研究出应对汇率改革的策略。

关键词:

Abstract

July 15, 2005, China began to implement a market-based, with reference to a basket of currencies, managed floating exchange rate system, with China’s economic development and the economic is strength.RMB is faced with more and more severe revaluation pressure in the international market. After the reform of RMB exchange rate system, the more marketability mechanism will increase the change of the rate. To our country, this will not only involve the change of RMB to other countries’ currency value, but also will affect our foreign trade.

汇率问题外文翻译(适用于毕业论文外文翻译及中英文对照)

汇率问题外文翻译(适用于毕业论文外文翻译及中英文对照)

China's exchange rate policy to the evaluation

Abstract:this article from the four aspects of RMB exchange rate policy, that in the past five years, China's trade imbalances and exchange rate system is getting worse and worse, no sign of improvement; The existing international organization for its members though exchange rate policies are clearly defined, but have no enforcement; The current Chinese exchange rate policy, no matter to China, the United States, or any other country is bad; For China's exchange rate policy, at present there are generally an error, which greatly, rapid appreciation of the RMB not feasible, not suitable for; China should immediately be RMB exchange rate from the current level to rise by 10-15 percent.

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论文“人民币汇率变动对我国经常项目的影响”的外文翻译

中文部分:

中国独立的货币政策,汇率制度和资本帐户

作者:普拉萨德

国籍:美国

出处及类别:在彼得森国际经济研究所关于中国人民币汇率政策的会议上提交的发表时间及页码:2007年10月19日,P7-13

中国的货币政策当然是最近以来最受瞩目的。维持固定汇率是否是部分重商主义者蓄意的战略以促进出口导向型增长,一直受到激烈的辩论。一方面,自1995年以来中国一直采取相对美元较为稳定的汇率。甚至在亚洲(金融)危机时期人民币有巨大的贬值诱惑时这项政策也仍然维持。另一方面,这十年期间汇率一直保持升值,而仅仅通过大规模干预外汇市场。随着出口的持续高速增长和经常帐户盈余的不断膨胀,在2006年几乎达到国内生产总值的10%,这一直被视为严重低估货币的初步证据。

正如下文更加详细的讨论,(我们)关注的主要问题之一是:汇率灵活性的缺失不仅降低了货币政策的独立性,而且阻碍了银行业的改革。中国人民银行无法把利率作为一个主要的货币政策工具,这意味着,信贷增长将由粗放和非以市场为导向的工具所控制,包括信贷增长的目标/上限以及“非审慎的行政措施”。

中国对汇率政策和资本帐户自由化的方式可能表明了一个愿望,即在贸易开放和资本流动时维护国内、外的稳定。而由此带来的大量的外汇储备积累可能是作为由脆弱的银行体系造成的漏洞的保险。但有一点,当扭曲的政策需要维持时,这种方式会产生不平衡,潜在地强加了巨大的福利代价,自己也成为不稳定的根源。

首先,为什么汇率制度如此重要?毕竟,汇率只是一个相对的价格。此外,经济模型告诉我们,宏观经济基本面最终取决于真正重要的---实际汇率,而非名义汇率。也就是说,如果名义汇率不跟随经济基本面的调整而调整,(则)相

对价格水平就会调整。但是政策的结合如金融压抑和封闭的资本帐户可以在一定

时间内延迟这种调整。虽然通过保持低估的汇率可以提高出口竞争力,(但)在应付各种冲击时会产生微妙的间接成本,以经济福利和政策灵活性的减少的形式。

不灵活的汇率将会带来哪些代价?下面的示意图列出了一些联系,尽管这应当被认为是启发式图,因为这里的描述忽略了许多复杂的关系。主要的一点是一个非灵活性的汇率,而不是经济中不平衡的根源,需要大量的扭曲性政策来长时间的维护。正是这些扭曲---通过多种渠道---损害经济福利并可能随着时间的推

移转移经济中风险的平衡。

汇率缺乏灵活性使宏观调控政策和改革复杂化

建立正确的联系

一个独立的利率政策是改善国内宏观经济管理、促进稳定增长和低通货膨胀的一个重要工具。随着中国经济变得更加复杂、更加以市场为导向,和过去一样通过指挥和控制的方法去管理将变的更加困难。通过贸易的增加和与世界经济加强金融联系,使它更容易受到全球影响,也将更容易受到外部冲击。货币政策通

常是对宏观经济冲击的第一道防线,包括内部和外部冲击。因此,拥有独立的货币政策对于整个宏观经济的稳定性是非常重要的。

如果中央银行的任务是实现汇率目标,那么货币政策的独立性却是一种幻想。资本管制可以防止资金自由地在一个经济体进进出出,在一定程度上为货币政策(起到)隔绝(作用)。但资本管制有明显的渗漏(非官方的流入和流出中国本身就充分证明了这一点),而且随着时间的推移往往变得越来越不那么有效。因此,灵活的汇率机制是建立一个独立的货币政策的先决条件。

然而,开放资本帐户先于引入更具灵活性的汇率可能对将来会造成严重问题。历史上有许多国家开放资本帐户,看上去情况很好,甚至同时保持了固定汇率,当受到资本突然停止和/或逆转时,汇率就会面临大幅的贬值。

马文·古德弗兰德和我都认为中国应采取一个明确的通货膨胀目标---在长期范围内的通货膨胀率和对低通货膨胀率是货币政策优先选择的明确认识---作为一种新的货币政策支柱。通货膨胀目标,再加上汇率的灵活性,将是稳定国内需求来应对内外部宏观经济冲击的良方。事实上,强化通货膨胀率稳定是货币政策实现更广泛目标的最好方式,如金融的稳定和高就业增长。随着时间的推移,通货膨胀目标将为汇率的灵活性提供一个基础。因此,在我国的短期和长远利益中,汇率改革将被看作全面改革战略的一个关键组成部分。

两个相关点是值得注意的。独立的利率政策需要一个灵活的汇率,而不是一次性重估或一系列地重估。一种灵活的汇率可以缓冲一些利率变化的影响,特别是在抵消由这种变化引起的资本流进流出诱惑。一次性重估可以暂时解决这个问题,但如果利率开始必然性地朝着另一个方向变动,或如果投资者对资本流入流出的情绪和压力发生转变,那么就会随之引起更多的问题。这就是为什么专注于一次性重估来弥补过去的罪孽不让我们到达某种地步,无论是政策辩论的形式还是实行改革的形式都不起作用。

另一关键点是,汇率的灵活性不应该与充分的资本账户开放相混淆。一个开放的资本帐户将允许汇率自由浮动并由市场决定。即便资本帐户没有完全开放,利率仍然可以实现灵活,货币政策独立性目标仍然可以实现。事实上,如上所述,为什么使资本帐户的进一步逐渐开放更合适,而不是汇率的灵活性。资本账户的自由流动是一个有益的长期目标,但从短期来看没有一个高的优先性。

英文部分:

Monetary Policy Independence, the Currency Regime, and the Capital Account in China

Author:Eswar S. Prasad

Nationality: America

Sourse and Type: Paper presented at the Conference on China's Exchange Rate Policy Peterson Institute for International Economics

Journal time: October 19, 2007, P7-13

China’s currency policy has of co urse received the most attention of late. Whether the maintenance of a fixed exchange rate is part of a deliberate mercantilist strategy to promote export-led growth has been the subject of intense debate. On the one hand, China has had a relatively stable exchange rate relative to the U.S. dollar since 1995. This policy was sustained even through the Asian crisis when the temptations for devaluing the currency were great. On the other hand, during this decade the exchange rate has been kept from appreciating only by massive intervention in the exchange market. In tandem with sustained high export growth and a burgeoning current account surplus that nearly hit 10 percent of GDP in 2006, this has been seen as prima facie evidence of a grossly undervalued currency.

As discussed in more detail below, one of the principal concerns is that the lack of exchange rate flexibility not only reduces monetary policy independence, it also hampers banking sector reforms. The inability of the PBC to use interest rates as a primary tool of monetary policy implies that credit growth has to be controlled by blunter and non-market-oriented tools, including targets/ceilings for credit growth as well as “non-prudential administrative measures”.

China’s approach to exchange rate p oliy and capital account liberalization may be indicative of a desire to maintain stability on the

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