完善多层次资本市场 缓解中小企业融资难

因为中小企业大部分是 民营企业或家族企 业 。 如果从经
调 整 、 快 城 乡 一体 化 和 工 业 化进 程 、 进 科 技 向 生 产 力 转 济 类 型 分 ， 表 ２可 以 看 出 。 加 推 从 国有 企 业 既 可 以从 长 期 银 行 贷
化、 统筹城 乡经济发展等 一系列问题 ， 都将在大 力发展中小 款 中得到资金 ， 也可 以通过股 票市 场和债券 市场融资 ， 因此
已上市公司增发股票
１ ． １ Ｏ
１３
Ｏ５ ．
发行可转债
６ ． ３
１ ｌ ２
１ ． ５
本文 为 ２１ ０ ０年 河 南 省 教 育 厅 自然 科 学研 究 资 助 计 划 项 目 （ ０ ０ ６ ０ ６ ）２ １ ２ １Ａ ３ ０ ６ 、０ １年 河 南 省 政 府 决 策 研 究 招 标 课 题 （Ｏ １ １ ６ 、０ １ 河 南省科技厅 软 科 学项 目（ １ ４ ０ ５ １ ８ 阶段性 研 究成果 。 ２ ｌＢ ２ ）２ １ 年 １２０４０ ０ ）
ＦＥｓＦＣ ＵＩ１ ＲＮ Ａ Ｏ 坛Ｇ ｌＤＯ 论 ＮＮ 理 Ｃ Ｔ
表 ２ 企 业 过 去 三 年 己 实 施 的 重 大 融 资方 式 （ 经 济 类 型 分 。 ） 按 ％
＿
Ａ
完善 多层次资本市场
【 摘
缓解中小企业融资难
黄 东坡
河南工程学院会计 学系
要 】中小企业在我 国经济发展 中起着越来越重要的作用。 是 ， 金融危机 开始到后金 融危机 时代的今天 ， 国中小企业融资难 但 从 我
越来越 成为制 约中小企业健康发展的重要问题。完善 多层次资本市场 ， 拓展 中小企业融 资渠道 ， 有助于破解 中小企业融 资难题 ， 将 促进 中
断上调存款准备金率 和加息 ， 存款准备金率 已达到 ２ ％的历 正规金融体 系对 民营企 业在信 贷方面的高要 求和现 有资本 １ 史高位 ， 银行短期贷款利率高达 ６３ ％。另外 ， 目前的后金 市场的高门槛特征 ， ．１ 在 导致 民间借贷在满足 民营企业资金需求
融 危 机 时 期 ， 货 膨 胀 明 显 、 币 紧缩 政策 使 得 银 行 信 贷 规 方 面 发挥 着不 可或 缺 的 作 用 。从 表 ２可 以看 出 。０ ９－２ １ 通 货 ２ ０ ． ０ ． － １ 模 大 幅 缩 减 ，再 加 上 满 足 中小 企 业 需 要 的金 融 体 制 远 未 完 年有近三分之二的民营企业和家族企业参与民间借贷融资。
小企业健康发展 ， 保证我 国经济平稳较快发展 。
【 关键词 】多层次资本 市场 ； 中小企业 ； 融资
大力发展 中小企业是解决 当前经济发展 中若 干突出问 题的有效突破 口。解决就业问题 、三农 问题”推进产业结构 “ 、
别为 ４ ． ８３ ％和 ６ ．％（ ７８ 见表 １ 。 ）
（ ） 一 多层 次资本市 场为 中小企业提供 多样 性的直接融
资 渠道 在 我 国 目前 的经 济 结 构 和 法律 环 境 下 ， 中小 企 业 的资 金 来源 过度 依赖债 务 资金 。根据 中 国企 业 家 调查 系统 提 供 的 ４２ ６ ５ 家企 业 的 数 据 ， 果 从 不 同规 模 如 来 看 ， 大 型 企 业 过 去 三 年
善， 很多中小企业的融资成本不断提高 、 融资难度不断加大。
Байду номын сангаас
从 表 ３可 以看 出 ， 照 规 模 划分 ， ７５ 按 有 ．％的 小 型 企 业 拟
此 时， 完善多层次资本市场 ， 建立解决 中小企 业融资难 上 市 或 已上 市 ， 大 型企 业 达 到 ５ ． 而 ２６ ％。按 照 经 济类 型 划 分 。 的长效机制 ， 于支持 中小企 业的发展 ， 对 充分 发挥中小企业 扩大社会就业等作用有着较大的现实意义。 国有企业已上市和拟上市公 司的比重高于民营企业。
根 据 中 国企 业 家 调 查 系 统 提 供 的 ４２ ６家 企 业 的 调 查 ５
数据可 以看出 。 目前 中小企业很难通过上市这一直接融资方
一
、
多层 次资 本市场 可 以满足 中小企 业 多样性 的融 资需 求
式 获 得 资金 。因此 ， 展 多 层次 的资 本 市场 （ 括 债 券 市 场 ） 发 包 ，
表 １ 企 业 过 去 三 年 已 实 施的 重 大 融 资 方 式 （ 按规 模 分 。 ） ％ 大 型企 业 中型 企 业 小 型企 业
８． ２ ４
１＿ ９２ １ ． ６５ １ｌ ２２
７ ８４
４ ． ８３ １ ． ５７ １ ． １８
６ｌ ７７
６ ７８ １ ． ４Ｏ ９０ ．
较 多元 化 ， 中型 企 业 和小 型 企 而 业 的融 资 渠 道 相对 单 一 ， 主要 集
发行短 期融 资券
上市
１． ２ ９
１． ６１
２４ ．
２７ ．
１ － ７
０７ ｌ
中在“ 长期银行贷款” “ 和 民间借
贷 ” 值 得 注意 的是 ， 。 中小企 业选 择 民 间借 贷 的 比 重相 对 较 高 ， 分
企业 中得 到有 效 解 决 或逐 步 解 决。
国有企业对 民间借贷的依赖程度较低。而超过七成的民营企
但 是 ， 小企 业 的 发 展 一 直 受 制 于 资 金 的 限 制 ， 资 难 业 和 家 族企 业 在 过 去 三 年 （０ ９ ２ １ 中 融 ２ ０ ＂ ０ ） 择 长 期 银 行 贷 － １年 选 是我 国乃 至世 界 中 小企 业 发展 的瓶 颈 。２ １ 以来 ， 行 不 款进行融资 ； ０ ０年 央 尽管 民间借贷存在 着很 大的财务风险 ， 由于 但
（ ０ ９－ ０ 年 ） 融 资 方式 比 ２ ０ －＇ １ ２ １ 的
长期银行贷款
民间借 贷 银团贷款 引入私募股权或风险投资
为中小企业发展提供直接融 资， 不仅 可以使 中小企业筹集充 裕 的发展资金 ， 而且大量债权投资者和股权投 资者 的加入会 改善 中小企业 的公司治理 ， 中小企业的发展非常有益。 对