公司治理与上市公司非效率投资行为的实证研究
股权结构与国有企业非效率投资行为治理——基于国有企业上市公司数据的实证分析
产 出 ， 明伴 随着 中国企业投 资率 的不 断上升 ， 说 企业 的投 资效率却 在降低 ， 中国 目前 的高投 资率是 以牺牲 资本 即 利用 的效率为代价 的 ， 过高 的投 资率 导致 了大量 的企业 非效率投资行为 。
在我 国企业 的非效率投 资行 为中 ， 国有企业 的非效 率投资行为尤为严重 。３ ％的国有企业 占有几乎 ７ ％的国 ０ ０
提高的企业投 资率却伴 随着 较低 的投资效率 ， 给 中国经济 的长期健 康发展 造成 了隐患 。 自 １９ 这 ９６年 以来 ， 国 中 实际增 量资本产 出比一直保 持在 ４ ５～ ． ． ５ ０的高位上 ， 这意 味着增加 ４ ５元 ～ ． ． ５ ０元 的资本 才 能增加 １ 的 Ｇ Ｐ 元 Ｄ
的股权结构反 映了企业 的不 同治理结构 ， 将导致不 同的公 司治理效 率 ， 并最终在企 业的投 资决 策 中反 映出来 ， 形 成不 同的股权结构与企业投资行为之间的关系 。 １ 控股股权性质与企业 投资行 为 ． 企业控股股权性质对企业投资行 为产生影响 。早期 的所 有权结构研 究就认识 到 了大股 东身份 的重要 性 ， 指
年期的贷款利率是 ５ ３ ％ 。这就是说 ， ．１ 国有工业企业 的资金利润率仅为 同期银行 贷款利率的一半左右 ， 比整个社 会低 ０ ８ ． 个百分点 。不仅如此 ， 由于很多 国企 的利 润来 源都是 行业 垄断和领域垄 断 ， 因而 ， 果没有垄 断 ， 如 国企 的 投 资效率还会进一 步降低 。
股权结构 与 国有企 业非效率投资 行为治理 木
基 于 国有 企 业上 市公 司数 据 的 实证 分 析
溺 陈 艳
［ 内容提 要］ 本文基 于我 国制度 背景 ， 利用 国有企 业上 市公 司的财务数据 ， 实证检验 了股权结构对 我 国国有 企业上 市公 司非效率投 资行 为的治理效应。研 究表明 ： 股权 结构在 国有企业非效率投 资行 为治理 中起 着 重要 的作 用。其 中， 国有股控 股
非效率投资影响因素研究
非效率投资影响因素研究回顾了非效率投资影响因素的相关文献，详细梳理了融资方式、自由现金流、公司治理、内部控制等因素对非效率投资的影响研究的相关资料，并在现有研究基础之上对非效率投资影响因素的研究提出了未来展望。
标签：非效率投资；融资方式；自由现金流；公司治理；内部控制投资决策、融资决策、股利决策是企业财务管理重要的三大决策，而投资决策作为财务决策的起点相较于其他两个决策，更加成为了相关研究领域的重点和难点。
非效率投资包括投资过度和投资不足，投资不足会使投资者错失良机，而投资过度会产生资源浪费。
近年来，大量文献研究上市公司非效率影响因素及其作用机制，总结其立论依据不至为委托代理理论、信息不对称理论以及金融行为学，并在理论基础之上，建立数学模型对非效率投资影响因素度量并进行大量实证研究。
但本文并未以其立论依据为出发点，而是将非效率投资影响因素分为外部融资方式、自由现金流、公司治理、内部控制四个方面，对相关文献资料进行回顾、分析及评述。
1 融资方式对非效率投资的影响（1）债务性融资。
大多数研究认为负债比例越高，债权人会通过契约条款加强对企业的投资的约束，企业投资过度的行为也就会越少（童盼，2005；Mohun & Hemant，2008；黄乾富等，2009）。
但也有其他学者得出不同结论，吴婧（2008）认为负债融资并没有起到抑制过度投资的作用，在我国由于上市公司资产负债率已经过高，再通过提高负债率来抑制过度投资并不现实。
朱磊和潘爱玲（2009）也发现负债、负债类型结构及负债期限结构均不能起到抑制企业的非效率投资行为的作用，并进一步提出是负债对企业投资之间存在着“状态依存”的关系，即不同类型企业，债务融资的作用机理有所不同。
负债按其来源划分主要可分为银行贷款和商业信用，王治和周宏琦（2007）认为不同的负债来源对非效率投资有着不同的影响，并实证证明银行贷款并没有发挥其应有的对投资行为的约束，而商业信用却有效抑制了公司的过度投资行为，但同时，商业信用也导致公司投资不足行为更为严重。
国有与非国有上市公司非效率投资比较的实证研究
Ａ ； 。
国有与非国有上市公司非效率投资比较的实证研究
首都 经济 贸易大学会计学院 闰华红 许 倩
【 摘
要】 文章以 ２０—２１ 年在我国沪深两市上市的企业为研 究对 象， ０７ ００ 将样本分成 国有企业以及非国有企业两组 ， 用经典的 Ｖ ｇ模 采 ｏｔ
型对样本进行ｊ效率投 资及其影响 因素的比较研究分析。实证研 究表明： ｝ 投资过度现 象显著的存在于我 国国有上 市公 司中； 与此相反 ， 国ｊ 我 ｝
时企业 的投 资就处 于有效率 的状态 ， 反情况 即非效率投 资。非 相
效 率投 资 包括 ：投 资过 度和 投 资不 足 两种 类型 。根 据 Ｊ ｎｅ ｅｓｎ ａ ｄＭｅ ｋｎ （９ ６） ｎ ｃ ｌ ｇ １ ７ 的定义 ， 资过 度表 现 为企业 对 净现 值评 ｉ 投 对 较低 的项 目。 根据 Ｍ ｅｓ １７ ） 非效率投 资的研究 ， ｙ ｒ（ ９ ７对 其将企
不 对称 ， 业 的所 有 者 、 营管 理 层 外 部 利 益相 关 者 对企 业 企 经
的信息 获 得 更加 充 分可 靠 ，更能 有效 掌 握 企 业风 险 以及 收益 的相 关信 息 。不 完全 信 息市 场 充 斥逆 向选 择 和道 德 风 险 问题 使 得企 业 面 临信 贷 约束 （ ｔ ｌ Ｗｅ ｓ １８ ） 者 债 务悬 横 Ｓｉ ｉ ｇｔ ｚ＆ ｉ ，９ １或 ｓ 本 ， 本成 本 作 为投 资决 策 的 重 要评 价 标准 ， 资 其提 高 使 得企 业 不 得不 放 弃 某些 净 现值 大 干 零 的投 资 机会 ，故投 资不 足现 象 显 现⑤ 这 种 由于 信 息不 对称 而导 致 的 筹资 成 本 的提 高 进 而 导 。 致 了投 资不 足 的现 象被 理 解 为融 资约 束 ，企 业 融 资约 束 程 度 的高低 在 一定 程 度 上受 企业 外 部融 资 成本 高 低 的影 响 。 ４国有上 市公 司 ． 国有企业 是指 由中央政 府或地 方政 府投 资或参 与控 制的企 业 ， 的意 志和利益决定 了国有企业 的行为。 政府 国有企业 的类型 包 括： 国有独资企 业（０ ％控股 ） １０ 、 国有控股企业和 国有参 股企业。 Ｌ ｏｔ 为 当大 股东 拥 有 ２ ％ 的控 制权 时 就能 对 公 司 ａＰ ｒ ａ认 ０
上市公司大股东行为与非效率投资研究：一个理论综述
上市公 司非效率投 资的第三个 原因是融 资约束 。Ｆ ｚａｉ ａｚｒ， Ｈ ｂａ ｕ ｂｒ ｄ和 Ｐｔｒ ｎ １８ ） ｅ ｓ （ ９ ８ 的研究 发现投 资 一现金流 敏感度 能 ｅｅ 够很好反映企业遭受融资约束 的程度 。Ｓｕ （９ ０ 进一 步调 查 ｔｚ １９ ） ｌ 了融 资政策 如何 来 限制管理层 在拥有 股东所 没有 的信息 时追 效率 投资。然而 ， 由于股 东和经理人的利益也存 在冲突 ， ｎｅ 求其 自身 目标 的能力 ，经理 人在现金 流高 时会倾 向于过度 投 Ｊ ｓｎ ｅ 在现金 流低 时则倾 向于投 资不 足 。罗琦 、 肖文 种、 夏新 平 （９６进一步假设股东与经理人之 间信息不对称 ， 了过 度 资 ， １８ ） 引入 投资问题 ， 这成 为其 自由现金流理论 的基础论据之一 。 自由现 金流 问题 是指企业 的经理 人为了个人 利益 而将企业 的 自由现 金用于 Ｎ Ｖ为负 的项 目，经理人 的现金 和非现金收益通 常与 Ｐ 企业 的规模成正相关 ， 因此经理人 有动机将本应分 给股东的钱 用 于 Ｎ Ｖ为负 的项 目以获取更多 的私 利 ，从而导致非 效率投 Ｐ （０ ７ 通 过检验现金持有量对投 资 一现金流 敏感度 的影 响 ， ２０ ） 考 察企业 中的融资约束 和代 理冲突 ， 他们同样发现融 资约束与过 度投资导致企业投 资支出与 内部现金 流密切相关 ， 民营企业 和 大规模地方 国有企业 中存在过度投 资 ， 所持有 的现金具有 明显 的壕沟效应 、 一步提高投资 一现金流敏感度 。 进
经理层 的投资行为 ，也有足够 的动力 去攫 取 中小股东 的利 益。 因此 ， 大股东利用其控制权通过 隧道行 为 、 占资金 、 侵 关联交易 等方 式为其谋 取私利 ， 造成 了上市公司 的非效率 投资 。我 国的 上市公 司普遍 存在着大股东控制 ， 尤其是 以国有 上市公司更 为 明显。近年来 ， 国上市公 司出现 了盲 目投 资 、 我 资金严重 闲置 、 大量资金投资于高风险 的证券投 资 、 资金被 大股东 占用等种种 过度投资或投资不足等非效率投 资行为 ， 这严重影响 了我 国上 市公司的持续发展能力 和利益相关者 的利 益。
《2024年上市公司治理结构的实证分析》范文
《上市公司治理结构的实证分析》篇一一、引言随着经济全球化的加速，中国资本市场在日益发展的过程中，上市公司数量持续增长。
公司治理结构作为影响公司治理水平的重要因素，逐渐引起了广大投资者、股东以及市场监管部门的重视。
上市公司治理结构的完善与否直接关系到企业的稳健发展及利益相关者的权益保护。
本文旨在通过实证分析的方法，对上市公司治理结构进行深入研究，以期为相关企业及监管部门提供参考依据。
二、研究背景与意义随着中国资本市场的快速发展，上市公司治理结构问题日益凸显。
一个合理的治理结构有助于企业实现科学决策、规范运作，保障股东权益，降低企业风险。
因此，对上市公司治理结构进行实证分析，不仅有助于提高企业的治理水平，还能为投资者提供更为可靠的决策依据，同时为监管部门提供政策建议。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证分析的方法，通过收集上市公司公开披露的治理结构数据，运用统计分析软件进行数据处理与分析。
数据来源主要包括上市公司年报、证券交易所公告等。
四、上市公司治理结构的现状分析（一）股权结构股权结构是公司治理结构的重要组成部分。
目前，中国上市公司的股权结构以国有控股、民营控股为主。
国有控股上市公司在股权集中度上较高，而民营控股上市公司则呈现出较为分散的股权结构。
（二）董事会结构董事会作为公司决策的核心机构，其结构与运作效率直接影响到公司的治理水平。
目前，大多数上市公司均设立了董事会，并配备了相应的董事会委员会。
然而，部分公司的董事会独立性不足，董事会成员的选任机制有待完善。
（三）监事会与监事监事会与监事是监督公司运营的重要机构和人员。
然而，部分公司的监事会与监事未能充分发挥其监督职能，导致公司内部监督机制失效。
五、实证分析（一）研究假设与模型构建本研究假设上市公司治理结构的优化将有助于提高企业的经营绩效。
通过构建回归模型，分析治理结构与企业绩效之间的关系。
（二）实证结果与分析通过对样本数据的分析，发现上市公司治理结构的优化与企业绩效之间存在显著的正相关关系。
财务管理论文选题100个
1、我国中小企业对外直接投资绩效评价指标体系研究2、企业财务竞争力指数评价研究3、 IPO 企业盈余管理及其对新股发行市场异象影响的实证研究4、我国中央企业社会责任信息披露实证研究5、我国小微企业融资约束问题研究6、创新型企业财务预警系统研究7、我国企业集团上市公司财务预警与信用风险评估研究8、国有企业财务治理问题研究9、企业预算管理的困境与对策研究10、外部压力、公司绩效与社会责任信息披露11、风险调整的剩余收益模型的理论与实证研究12、政府干预下企业过度投资形成机理研究13、企业集团财务公司风险防范问题研究14、企业财务风险传导机理研究15、上市公司非效率投资治理研究16、会计信息质量对投资效率的影响研究17、技术创新、战略联盟与企业经营绩效关系研究18、公司治理、多元化战略与财务绩效的关系19、农村中小企业融资体系研究20、基于财务决策视角的企业内在价值评价方法研究21、中国国有企业海外投资软预算约束问题研究22、中国国有企业对外直接投资研究23、中国小微企业融资问题研究24、基于治理导向观的企业集团预算研究25、基于融资结构理论的我国采矿业融资问题研究26、中国石油企业对外直接投资研究27、上市公司融资行为的资本成本敏感性研究28、上市公司股权结构对内部控制有效性的影响研究29、股权并购交易特征、文化差异度与企业并购绩效的实证研究30、我国电信企业内部控制研究31、面向可视化管理的煤炭企业成本管控研究32、制度环境对我国上市公司融资决策的影响研究33、战略性新兴产业初期融资模式及其效率评价34、中国演艺企业无形资产评估体系的问题与建构研究35、国有企业经营绩效评价研究36、中国上市公司股权激励问题研究37、中国民营企业对外直接投资研究38、石油企业纳税筹划研究39、国有企业财务管理中的监督体制研究40、我国上市电影企业价值研究41、中国上市公司会计盈利状况及与股价变动关系统计分析42、中国创业板上市公司大股东与高管减持行为实证研究43、中国中小企业融资困境与制度创新研究44、组织合法性视角下的企业自愿性社会责任信息披露研究45、新能源企业融资的财务风险控制研究46、 EVA 导向的电信运营企业的价值管理47、价值导向的集团管控研究48、融资能力、企业并购与经济后果49、内部控制信息披露管制研究50、担保企业集团内部控制机制研究51、管理者权力、薪酬差距与公司价值52、公允价值会计信息的契约有用性研究53、企业社会责任内部控制理论研究54、林业中小企业融资问题研究55、日本韩国中小企业融资研究56、基于财务风险防范的战略预算管理评价与优化研究57、基于电子商务平台的供应链融资收益研究58、通货膨胀下公司的投融资行为研究59、保险公司内部控制研究60、风险投资与企业价值创造研究61、民营企业财务风险形成与扩散机制研究62、企业社会责任、利益相关者响应与企业价值63、基于阿玛蒂亚森权利方法的小微企业融资可获得性研究64、公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力影响的实证研究65、企业社会责任与企业增加价值相关性研究66、领导风格、创业导向与创业绩效关系实证研究67、内部控制对会计信息质量影响的研究68、我国电子商务企业财务管理模式形成机理研究69、效率目标下上市公司财务治理研究70、经济周期中我国民营企业融资问题研究71、机构投资者持股的资本成本效应研究72、企业社会责任与企业财务绩效的关系研究73、控股股东代理问题与公司投融资决策74、风险投资对新创企业绩效的影响研究：资源获取的中介作用75、上市公司内控缺陷披露及对资本成本影响的研究76、公司治理、投资效率与财务绩效度量及其关系77、基于信用评分模型的小微企业贷款的可获得性研究78、基于循环经济的企业成本管理研究79、中国上市公司会计信息质量研究80、中小企业成长的财务基因研究81、我国战略性新兴产业的融资模式研究82、生命周期视角下企业内部控制质量对投资效率的影响研究83、中国中小企业融资难的制度性缺陷研究84、企业内部控制基本理论问题研究85、国有企业内部控制机制及运行研究86、管理层权力、高管薪酬与上市公司盈余管理研究87、我国企业内部控制流程设计研究88、基于政企关系的信贷融资差异与投资适度性研究89、政企关系和银企关系对企业融资约束影响效应研究90、公司治理与伦理规制对上市公司自愿性信息披露影响的研究91、民营企业政治联系下的过度投资治理效应研究92、资源型企业社会责任对资本成本的影响研究93、基于企业生命周期的盈余管理及其市场反应检验研究94、产品市场竞争与上市公司盈余管理方式研究95、家族权威视角下中国家族企业融资及其治理效率研究96、银企关系界面状态与中小企业融资可得性关系的理论与实证研究97、建构中小企业优质融资环境研究98、基于开发性金融的珠三角战略性新兴产业融资模式研究99、制造企业产品碳配额成本核算研究100、我国科技型中小企业融资体系研究。
关于我国企业非效率投资的文献回顾
关于我国企业非效率投资的文献回顾作者：孔涛来源：《环球市场》2019年第31期摘要：非效率投资问题一直是困扰我国企业所有者的重要难题之一，什么因素导致非效率投资，以及如何治理非效率投资成为了多年来学术界和实务界关注的热点问题。
本文梳理了针对我国企业非效率投资成因及治理的实证文献，不仅探明了未来理论研究的方向，也为企业如何治理非效率投资问题提供了理论依据。
关键词：非效率投资;实证分析;过度投资;投资不足一、现有文献对企业投资效率关注程度的概览投资过热一直是我国经济面临的重要问题之一，从2012年以来，被CSSCI收录的期刊中所刊载的文献来看，综合关注企业投资效率的文献达到320篇，专门研究企业过度投资成因和解决办法的文献数量多达163篇，但专门研究企业投资不足的文章只有16篇，之所以出现过度投资与投资不足在被关注程度上的差异，是因为近年来我国经济背景所致。
二、基于不同理论基础的现有相关文献的分类1.从自由现金流角度论述的文献以企业自由现金流理论为基础的关于企业投资效率的研究中，融资约束问题受关注程度最高。
喻坤等（2014）发现，融资约束问题是我国国有企业与民营企业之间投资效率存在差距的重要原因，表明融资约束问题是企业非效率投资重要原因。
另外，一些政策或制度的执行会加剧融资约束问题，从而导致非效率投资程度的加深。
如，韩东平和张鹏（2015）发现，紧缩的货币政策会加剧外部融资需求高的企业的融资约束问题，从而使企业非效率投资承德恶化。
张新民等（2017）则发现地方产业政策的出台通过加剧企业融资约束程度加深了企业非效率投资程度。
此外，一些研究发现合理的政策或制度可以通过缓解融资约束问题来减低企业非效率投资程度。
比如，翟淑萍和顾群（2013）发现，金融发展可以缓解企业融资约束问题，从而抑制企业非效率投资。
王善平和李志军（2011）则发现，良好的银企关系可以通过缓解企业融资压力来抑制企业非效率投资。
2.以委托代理理论为理论依据的文献与管理者代理问题相关的因素主要包括：较高的管理者权力（干胜道和胡明霞，2014）、晋升压力（曹春方等，2014）.企业避税活动（刘行和叶康涛，2013;张玲和朱婷婷，2015）。
上市公司信息披露质量对投资效率影响的实证研究的开题报告
上市公司信息披露质量对投资效率影响的实证研究的开题报告一、研究背景信息披露作为上市公司对外公开的财务与非财务信息，直接影响到投资者的投资决策和市场效率。
因此，信息披露质量是上市公司治理的重要部分，也是证券市场健康发展的重要保障。
2019年A股市场出现了多起财务造假和违规披露信息的事件，引起了市场的广泛关注。
这些事件不仅损害了投资者的利益，还破坏了市场的公平性和透明度，引发了社会的不满和质疑。
因此，研究上市公司信息披露质量对投资效率的影响，有助于更好地了解信息披露质量的重要性和作用，促进上市公司的信息披露质量提升，维护市场的公平性和透明度，促进证券市场的健康发展。
二、研究目的本研究旨在探究上市公司信息披露质量对投资效率的影响，以实证研究的方法，具体研究目的包括：1. 通过测量信息披露质量的相关指标，如信息披露及时性、准确性、完整性、可比性等，探究信息披露质量与投资效率之间的关系。
2. 通过实证分析上市公司信息披露质量与投资者行为之间的关系，如分散化程度、信息获取成本、股票交易活跃度等，探究信息披露质量对投资效率的影响。
3. 基于中国A股市场的实证数据，探究信息披露质量对市场效率的影响，如是否对市场反应产生显著的影响和作用。
三、研究内容和方法本研究将从以下几个方面展开：1. 信息披露质量测量方法的研究。
基于现有的研究成果，综合考虑信息披露的时间、准确度、完整度、可读性等因素，制定相应的信息披露质量指标体系，并构建信息披露质量的评估模型。
2. 数据采集和样本构建。
从中国证监会的CDAR数据库中挑选2015年至2020年间上市公司的财务和非财务信息，以及其他相关指标，对信息披露质量进行测量，并对样本进行筛选和匹配，确保研究具有一定的代表性和可信度。
3. 建立信息披露质量与投资效率之间的关系模型。
通过面板数据分析和回归分析，探究信息披露质量对投资效率的影响，考察信息披露质量的改善对增强投资者信心和市场效率的作用。
风险投资对上市公司投融资行为影响的实证研究
风险投资对上市公司投融资行为影响的实证研究一、前言风险投资在近几十年发展得非常迅猛，成为创新型企业的重要资本来源。
随着资本市场的不断发展和开放，越来越多的创新型企业选择通过股票发行上市融资来获得资本支持。
然而，对于初创企业而言，尤其是在某些创新领域，很难获得传统的银行贷款或债券融资，这就使得风险投资成为他们主要的融资途径。
本文将围绕如何选择风险投资作为融资手段，探讨风险投资对上市公司投融资行为的影响，为初创企业进行融资决策提供一定的参考。
二、风险投资的特点风险投资是指机构或个人为支持具有创新和高成长潜力的初创企业而使用风险资本进行投资的行为。
在这里，初创企业一般指未上市的公司，包括种子期企业、初创期企业和成长期企业等。
风险投资的核心特点是高风险高回报。
首先，初创企业在资本市场的认可和资助程度相对较低，因此筹集资本的成本非常高。
其次，初创企业的经营风险也相对较高，因为他们缺乏经验和积累。
而风险投资机构会在企业初期就进行投资，承担更高的风险和不确定性，因此获得的利润往往也更高。
这种风险收益的特点使得风险投资非常适合初创企业。
三、风险投资与上市融资上市融资是指企业通过发行股票或债券等证券获得资本的过程。
相对于传统的贷款和债券融资，上市融资相对更便捷，融资金额也更大。
同时，上市公司可以根据市场反应及时调整企业战略，更好地适应市场竞争环境。
因此，上市融资一直是初创企业和中小企业发展的重要途径。
不过，对于初创企业而言，直接上市往往难度较大。
首先，初创企业缺乏上市前的充足预备工作，准备上市时间较长，成本较高。
其次，上市企业面临着来自投资者、监管部门等各方面的高要求和管制，管理难度也较大。
而风险投资的优势在于优质的股权投资公司可以较早地进行对企业的投资，提供资本和经验支持，帮助企业发展完备的公司治理机制和企业战略。
同时，签订投资协议并获得提供专业服务的风险投资机构支持后，创新型企业可以大幅降低资本融资的成本，增强筹措资金的灵活性与效率。
负债对企业非效率投资行为影响的实证研究——来自中国制造业上市公司的面板数据
文献标识码 ： Ａ
企业财务管理 的 目标是企业价值最大化 ， 企业 的价值从根本上说 取决于企业 的投资行 为 ， 资行为是否 具 投 有效率直接关系到企业价值是否最大化 。因此近年来 ， 上市公司 的投资效率成 为学者们研 究的热点话题 。随着 中国资本市场的发展 ， 中国上市公司出现 了盲 目投资 ， 资金严重闲置 ， 大量资金被用于高风 险的证券投 资 ， 资金被 大股东 占用 ， 改变投资方 向等问题。这些 问题严重影响 了企业 自身的生产经营能力和其利益相关者 的利益。 目前关于中国上 市公 司投资非效率化行为 的研究侧 重于股权融 资偏好下 的投资过度 问题 ， 而就债权融 资的 投资非效率化行为涉猎甚少 。按照西方 主流财务理论 的预期 ， 负债尤其 是短期 负债能抑制 企业 的非效率投 资行 为， 那么 ， 中国 目前制度背景和市场条件下 ， 在 负债究竟会迫使股东 和经理层放弃有利可 图的投 资项 目， 还是会约 束股东和经理层减少降低企业价值的投资活动 ， 这一关 乎企业投 资效 率 的提升 或降低 的问题 正是本文研究 的出
就会导致企业价值 下降。所 以从根本上来讲企业 的价值取决 于企业 的投资行 为 ， 资行 为是否具有 效率直 接关 投
系到企业价值 是否最大化 。即负债对企业投资行 为的影响最终要 归结至对企 业价值 的影响 。负 债（对企业投 资 ！ ） 行为的影 响可归纳为两部 分 ： 体见 图 １② 具 。 根据 负债 的期 限长短 ， 以将 可 负债分为短期 负债 和长期 负债 。委
发点。
一
、
制度背景和理论分析
在 Ｍ ｄ ｌ ｎ 和 Ｍ ｌｒ １５ ） ｏ ｉｉ ｉ ｇａ ｉｅ（９ ８ 所描述 的完美世界里 ， 的投资决策取决于项 目的净现值 ， ｌ 企业 相应地 ， 的 企业
上市公司会计论文题目
上市公司会计论文题目1、基于食品行业的社会责任会计问题研究2、基于契约和信任的风险投资对风险企业成长绩效影响研究3、审计报告改进研究4、我国上市公司内部控制自我评价问题研究5、财务柔性与企业投资行为的实证研究——基于创业板数据分析6、我国上市公司盈余管理与成本费用粘性的实证研究7、自由现金流，现金股利与非效率投资——基于A股制业企业研究视角8、中国创业板市场应计异象存在性问题研究9、高管激励与资本结构调整研究——来自中国房地产上市公司的经验证据10、全面收益与企业价值相关性研究——基于2010-2013年A股上市公司的经验数据11、待摊股票期权费用与盈余管理——基于中国资本市场实证研究12、上市公司内部治理对公司绩效影响的实证研究——基于节能环保上市公司的经验数据13、公立医院风险导向内部审计研究14、慈善捐赠影响企业价值的实证研究——基于沪深两市A股上市公司的经验数据15、房地产开发企业纳税筹划研究16、上市公司管理层业绩归因倾向及其股价效应研究17、我国创业板上市公司高管薪酬与企业绩效研究——基于股权结构视角18、委托代理视角下投资者情绪影响企业投资行为的经济后果研究19、上市公司高管薪酬对会计稳健性影响研究——基于2009-2013年A股上市公司的经验数据21、大股东控制权对股权激励效果影响的实证研究22、股权结构、董事会特征与市值管理的实证研究23、预算软约束下会计信息质量与投资—现金流敏感性——基于深交所上市公司的经验证据25、债务结构与公司价值的相关性研究——来自我国制造业上市公司的经验证据26、自由现金流持有价值研究——基于门槛回归模型实证检验27、企业合营会计问题探索28、自由现金流、融资约束与公司增加价值——基于所有者性质视角29、自由现金流、董事会治理与成本粘性研究——基于2010-2013年A股上市公司制造业的经验数据30、基于战略导向的全面预算管理研究——以煤炭建设行业为例31、基于市场竟争视角下的自由现金流与企业过度投资32、股权激励公告前的信息披露机会主义择时研究33、股权结构与公司成长性——基于创业板上市公司的经验数据34、我国上市公司投资不足的影响因素研究——基于内部治理视角35、会计—税收差异与企业财务危机预警研究36、管理层激励与成本粘性相关性研究37、我国上市公司内部控制失效衡量及统计分析研究38、管理层持股对债务期限结构的影响——基于财务实力视角的实证研究39、我国中央企业审计结果公告研究40、基于财务指标的财务报告重大错报风险的定量评估。
浙江大学经济学院(系)校级第十九期SRTP学生立项评审汇
王维安/教授
李依琳、吴妍
33
8620
山本钦
2014
人口结构变化对房地产价格的实证研究——基于浙江省房地产市场的研究
朱燕建/副教授
汤俊怡、赵悦涵
34
8663
郑欣桐
2014
多因子模型与行业轮动模型的综合运用——基于我国A股的量化选股模型实证分析
杨晓兰/副教授
李崇阳、黄俊杰
说明：1、汇总表由学院(系)本科教学管理科填写。
朱燕建/副教授
徐晨、陈璐璐
17
8290
赵明瑶
2013
金融发展水平与企业逃税——基于中国省级面板数据的实证研究
方红生/教授
18
8308
卢宁达
2013
货币政策、公司治理质量与资本结构动态调整
张雪芳/副教授、洪鑫/副教授
孙逸群
19
8320
曹逸
2014
“二孩”政策对企业雇佣女性员工影响的经济学分析
朱柏铭/教授
3
7514
吴亚慧
2013
OFDI对中国产业升级的影响——以钢铁行业为例
黄先海/教授
姜盼
4
7632
韩颖盈
2013
QFII持股对企业债券融资成本影响的实证分析
杨柳勇/教授
郭惠莹
5
7636
郭婷慧
2013
高管的社会资本与企业并购绩效
杨晓兰/副教授
包灵敏
6
7656
韩冰
2014
房地产价格与国民收入分配中的资本收入份额间的相互关系——基于浙江省的实证研究
序号
本科生创新网项目申请编号
学生立项负责人姓名
《公司治理问题研究的文献综述》6200字
公司治理问题研究的国内外文献综述目录公司治理问题研究的国内外文献综述 (1)1.1国外研究现状 (1)（1）关于公司治理的研究 (1)（2）关于委托代理理论的研究 (2)（3）关于董事会的研究 (2)1.2 国内研究现状 (3)（1）关于公司治理的研究 (3)（2）关于委托代理理论的研究 (3)（2）关于董事会的研究 (3)第2章相关概念与理论基础 (5)2.1 公司治理的概念 (5)2.2 委托代理理论 (5)2.3激励与约束理论 (6)2.4利益与相关者理论 (6)2.5公司治理模式体系及构成 (7)参考文献 (8)公司治理的相关问题已有400多年的历史，最早可以追溯到公元1600年东印度公司的成立。
随后开始出现公司治理问题与治理结构等相关概念。
由于各学者专业领域侧重点不同，所以本文将公司治理问题研究归纳为如下几个方面。
1.1国外研究现状（1）关于公司治理的研究关于公司治理方面，大多数学者认为有效的公司治理可以对董事会、监事会进行有效的监督，也可以在一定程度上制衡股权结构。
如Gomes和Novaes（2013）错误!未找到引用源。
认为由数位大股东共同持股，彼此相互制衡的模式有助于实现有效的公司治理机制。
Casado等（2016）错误!未找到引用源。
通过对瑞士上市公司实证研究发现，拥有几个大股东会带来更有效的公司治理机制，在多个受益股东存在的情况下，公司治理机制不仅有助于监督管理层，也有助于监督其他大股东。
PeiHossain（2017）错误!未找到引用源。
指出，较高的公司治理水平能够在公司中建立严密的管理系统，保证公司运行，维护利益相关者权益。
Zhi Wang和Ramzan Muhammad（2020）错误!未找到引用源。
通过研究证明多元化的股权结构和高负债的资本结构对企业业绩至关重要。
R.Gulatir等人（2020）错误!未找到引用源。
借助2017年在印度运营的40家公司样本构建了公司治理评价指数，将6个不同的指标构成公司治理评价指数，包括董事会效率、审计职能、风险管理、薪酬、股东权利和信息披露的透明度。
上市公司与非上市公司对公司管理的差异
一、公司治理结构的差异1. 上市公司的治理结构在上市公司中，股东通常是公司的所有者，而董事会则是负责公司决策和管理的主要机构。
董事会由董事长、董事和监事组成，他们负责监督公司的经营管理、制定公司发展战略等。
上市公司往往还设立了独立董事会和各种委员会，如审计委员会、薪酬委员会等，用于增强公司治理结构的透明度和专业性。
2. 非上市公司的治理结构相对于上市公司而言，非上市公司的治理结构则相对简单。
通常情况下，非上市公司的治理结构主要由公司的股东大会、董事会和监事会组成。
在非上市公司中，股东对公司的所有权和管理权更为集中，决策更为灵活。
这也意味着非上市公司在治理结构上可能存在一定的弹性，能够更灵活地适应公司发展的需要。
二、信息披露的差异1. 上市公司的信息披露上市公司在信息披露方面受到证监会和交易所的严格监管，须依法依规及时、准确地披露相关信息。
上市公司的股东、投资者、监管机构等可以通过公开渠道获取到公司的财务数据、经营状况、重大事项等企业信息，保障了信息的透明度和公开性。
2. 非上市公司的信息披露相对而言，非上市公司在信息披露方面则相对自由。
非上市公司在信息披露方面并无统一的标准，通常由公司内部自行决定信息披露的内容和方式。
非上市公司的信息披露可能存在一定的局限性，投资者和其他利益相关方获取公司信息的途径相对受限。
三、融资渠道的差异1. 上市公司的融资渠道上市公司通常可以通过公开发行股票、债券等金融工具来进行融资。
上市公司可以通过证券市场直接向公众发行股票或债券，获得资金以支持企业的发展和扩张。
上市公司还可以通过向银行、机构投资者等进行债务融资，获取资金用于企业的运营和发展。
2. 非上市公司的融资渠道相对而言，非上市公司的融资渠道相对受限。
一般来说，非上市公司主要依赖于银行贷款、股东注资等传统融资方式。
然而，由于非上市公司的信息披露相对不透明，因此在融资时往往较难获取银行和其他机构的支持，也较难通过发行债券等方式获得融资。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述企业的投资活动对于其经营发展起着至关重要的作用，并非所有的投资都能够带来有效的收益，存在着一定程度的非效率投资现象。
非效率投资指的是企业在投资决策中出现了资源的浪费、资金的浪费或者是未能够实现投资预期目标的情况。
针对企业的非效率投资问题，学术界和市场实践中开展了大量的研究工作，旨在深入探讨其成因和影响因素，为企业提供有效的解决方案。
本文将对企业非效率投资的相关研究进行综述，并分析其中的主要内容和结论，从而为企业投资决策和管理提供一定的借鉴和指导。
一、非效率投资的概念及表现形式非效率投资是指企业在进行投资活动时，由于决策失误、资源配置不当、市场环境变化等因素导致投资效益低下，甚至出现资源浪费、资金浪费的情况。
其主要表现形式包括但不限于：1.投资决策失误，如盲目跟风、没能正确评估市场风险等导致的投资失败；2.资源配置不当，例如过度投入、投入无法实现预期收益等情况；3.市场环境变化，导致原先投资项目的盈利模式受到影响，甚至出现亏损。
二、非效率投资的成因分析非效率投资的成因涉及多个方面的因素，主要可以分为内部因素和外部因素两类。
1. 内部因素：企业自身的管理体系、决策机制和风险管理能力等因素，是导致非效率投资的重要原因。
管理层决策失误、内部控制流程不完善、信息不对称等，都会增加企业出现非效率投资的风险。
2. 外部因素：市场环境的不确定性、行业竞争的激烈程度、宏观经济政策等外部因素也会对企业的投资效率产生重要影响。
行业市场需求下降、政策调整等都可能影响企业的投资收益。
针对企业的非效率投资问题，学术界和市场实践中进行了大量的研究工作，总结出影响非效率投资的主要因素包括但不限于：1.企业规模；2.企业资金实力；3.市场风险；4.管理层决策水平等。
这些因素对企业的投资效率都有较为明显的影响，需要在实际经营中加以重视和合理应对。
四、非效率投资的影响及应对策略非效率投资不仅会对企业自身的经营发展产生负面影响，也可能对整个市场经济产生外部性影响。
上市公司过度投资行为及其治理机制的实证研究
ｌ 梅 邬国
Ｉ广东 （ 商学院旅游学院， 广东广州５ ３ ） １２ ００
摘 要 ：针对我 国上市公司频繁发 生非效 率投资行 为的现状 ， 分析其是 否存在 过度 投资行 为以
及 过度投 资行 为的治理机制。研究结果 显示， 国上市公司确实存 在过度投 资行为 ， 我 且负债对过度 投 资有约束作用 ； 国有控股和 现金股利 能制约过度投 资行 为， 影响有限 ； 非 但 经理 持股 与独立董事对 过 度投 资行为 没有 显著影响 ； 量融资与投资显著正相 关， 增 且其影 响最为 显著。因此， 阶段 的首要 任 现 务是 完善 资本市场 ， 其能起 到合理配置资源 的功效。 使
一收稿 日期 １ ０ － １ ６ ２ ９０－ ０ ０ ●基金项 目： 教育部人 文社科规划基金项 目（５Ａ ９ ０２ ０Ｊ７０２ ）
●作者筒介 ： 国梅 （９ １） 女 ， 邬 １ ７ － ， 江西南 昌人 ， 广东商学院旅游学院讲师。
７２
Ｍｙｒ（９４ 指 出 ， ｅｓ １８ ） 由于借 款 和 贷款 之 间存在 信 息不对 称 和逆 向选 择 问题 ， 使 外 部 融 资 成 本 高 致 于 内部融 资 成 本 ， 就 会 产 生 融 资 约 束 问题 。企 这 业外部融资信息成本 的高低反映了受融资约束程 度 的大小 ， 临融 资 约 束 的 企 业 可 能 会 不 得 不 放 面 弃净现 值 为正 的投资 机会 ， 时 ， 务 威 胁减 少 了 此 债 股东 与经 理 联 盟 投 资 正 净 现 值 项 目的 动 机 。 因
关 键 词 ：过度 投 资 ； 理 机 制 ； 市 公 司 治 上 中图 分 类 号 ： ２３ Ｆ ２ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ： ０ ８２ ０ （ ０９ ０ ．０ ２０ １０ —５ ６ ２０ ） １０ ７ ．７Biblioteka 一、引言
上市公司控股股东性质对非效率投资的影响——基于我国上市公司的实证研究
间 的议 价成本 降低 ．使 得股 权制 衡难 以发 挥制 约 双方
决策行 为 的作 用 ； 当第一 、 二大 股 东 属性 相 异 时 ， 股 控
Ｙ ａ ｅｒ
Ｉｄ ｎｕ
关键词 ： 制权 配置形 态； 控 过度投 资； 权 集中； 权制衡 股 股 发挥积 极 的效果 ． 度投 资行 为发 生 ； 过 属性相 异时 ， 股权制 理 论 分 析 与 研 究 假 设
一
、
Байду номын сангаас
我 国 上 市 公 司 按 照 所 有 权 性 质 大 致 可 以 分 为 国 有 和
衡效果 明显 ． 度 投资 行为得 到有 效抑制 。 过
其 次 ． 第 一 、 大 股 东 属 性 相 同 时 ， 得 控 股 股 东 更 当 二 使
容易对 管理人 员进 行监督 与激励 ．但 随着 股权 的过 度 集 中会 在一定 程度上 产生利 益 侵 占效 应 以及超 强控 制
倾 向 ； 当第 一 、 大 股 东 性 质 相 异 时 ， 们 之 间 由 于 而 二 他
命 题 １ 当第 一 、 大 股 东 属 性 相 同 时 ， 谋 倾 向 大 于 ： 二 共
司 ；４ 剔 除信息 披露 不完 全 的公司 ， 到最终样 本上市 公 （） 得
司 ２７ ８家。 ３
本” 大大 降低 ， 股权制衡 力度减 弱 。因此 ， 以得 到 ： 可
本 文研 究采 用 中 国上 市公 司 的股 权结 构 与现 金流数
二 研 究 方 法 与 变 量 设 计
非 国有 两 类 ． 两 类 上 市 公 司在 激 励 体 制 上 有 着 明 显 的 差 这 异 ． 国 有 上 市 公 司 有 着 强 烈 的 扩 张 动 机 ， 易 发 生 非 效 非 容
创业板上市公司股权结构与非效率投资关系研究
创业板上市公司股权结构与非效率投资关系研究投资活动作为公司财务管理三大活动之一，直接影响公司的价值及发展前景，而股权结构作为公司治理的基础，通过影响公司的投资决策行为，进而影响公司的价值，因此不合理的股权结构会导致公司非效率投资行为的发生。
目前我国创业板上市公司普遍存在着非效率投资问题，这不仅制约了公司自身的发展，也间接影响了资本市场的资源配置效率。
目前对上市公司股权结构与非效率投资的研究主要集中在沪深主板上市公司，对创业板上市公司研究很少，同时由于创业板上市公司股权结构具有自身的特殊性，已有的研究结论无法为创业板上市公司提供有力参考，因此研究创业板上市公司股权结构与非效率投资的关系具有重要意义。
论文采用规范研究和实证研究相结合的方法对创业板上市公司股权结构和非效率投资关系进行研究。
首先，介绍了研究背景及意义及国内外研究现状；然后介绍了创业板市场、股权结构和非效率投资概念，阐述了股权结构与非效率投资研究的理论基础。
其次从股权集中度、股权制衡和股权性质三个方面分析了创业板上市公司股权结构特征，并从投资领域和投资支出水平两个角度描述了创业板上市公司的投资现状。
再次，对创业板上市公司股权结构与非效率投资关系进行实证研究，以创业板上市公司2011-2013年相关数据作为研究样本，通过借鉴Richardson残差模型构建了非效率投资度量模型和股权结构与非效率投资关系回归模型，并进行了描述性统计、相关性检验和回归分析，实证研究表明：创业板上市公司第一大股东持股比例和管理层持股比例过高会加剧公司投资不足程度，股权制衡度较高和机构投资者持股比例的增加都有利于提高公司投资效率，流通股比例的增加会导致过度投资，减少投资不足。
最后，根据实证研究结论提出几点有助于创业板上市公司提高投资效率的对策建议，如合理分配股权，发挥股权制衡作用，增加机构投资者持股比例，建立有效的管理者激励机制、完善信息披露制度等。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
著。 （ ４ ） 相 较于投 资过度的样本 ， 管理层持股对 于抑 制投 资不 足 的效果更为显著。 因此 ， 企业应致 力于完善公 司的 内部 治 理制度 ， 提 高投资效率 ， 提 高企业竞争力。
策 的科 学性和有效性 ， 维护多方 利害相关 者的利 益 。为 了检验我国上市公 司是 否存在非效率投资 问题 ， 现存 的公司治理机制是否能够有效 的抑制非
２ ０ １ ５ 年第 ０ ８期
７ ５
商 彬拎
利 益 最 大 化 为 标 准进 行 决 策 ： 一方面 ， 管 理 者 可能 为追 求 由企 业 规 模 扩 大 而 带 来 的各 种 利 益 ， 构 建
自己的 “ 企业帝国” （ Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ ， １ ９ ７ ６ ， １ ９ ８ ６ ；Ｍｕ ｒ ｐ ｈ ｙ ，
析
企 业 的 日常 活 动可 以分 为经 营 活动 、 投 资活 动
和 筹 资 活动 。投 资 活 动是 企 业 的一 项重 要 活 动 ， 是 企 业成 长 的动力 ， 其效 率 的 高低 直 接关 系 到企 业 的 业绩 ， 甚 至 是 其经 营 的 成败 。但 是 ， 由于 所 有权 与 经 营 权 的分 离 ， 管理 者 拥 有 企 业 的投 资 决 策 权 ， 可
能会为了追求由企业规模扩大而带来 的各种利益 ，
构 建 自己 的 “ 企业帝 国” （ Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ ， １ ９ ７ ６ ， １ ９ ８ ６ ； Ｍｕ ｒ ｐ ｈ ｖ ， １ ９ ８ ５ ； Ｓ ｔ ｕ ｌ ｚ ， １ ９ ９ ０ ； Ｈ ａ ｒ ｔ ， １ ９ ９ ５ ， 等） ， 投 资 于 净 现值 小 于
制均有效 抑制企业 的过 度投资行 为 ， 但是 ， 两权 分 离的作 用
不显 著 ， 说 明董事 长对 总经理 的监 督作 用 虽起 到 了一定作 用， 但不显著 。 （ ３ ） 在投 资不足 样本 中， 激励机 制能显著减 少
企业 的投 资 不足 行 为 ， 但是 监督 机 制 虽能抑 制 ， 但 并 不 显
一
方面 ， 相 对 于股 东 而 言 ， 管 理 层 通 常倾 向于风 险
Ｓ Ｏ ｎ（ ２ ０ ０ ６ ） ， Ｇ ｉ ｒ ｏ ｕ ｄ ａ ｎ ｄ Ｍｕ ｅ ｌ ｌ ｅ ｒ （ ２ ０ １ １ ） 均 发 现有 效 的
厌恶型 （ Ｅ ｉ ｓ ｅ ｎ ｈ ａ ｒ ｄ ｔ ， １ ９ ８ ９ ） ， 导 致 投 资 不 足 。无 论 是 投 资过 度 还 是 投 资 不 足 ， 都 将 使 公 司 投 资 偏 离 最 优水平 ， 发 生 非 效 率 投 资 。 为 了使 管 理 者 以企 业
会 削弱这种制衡监督作用 ， 不能有效抑制非效率投
资行 为 。
公 司 治理 对 非效 率 投 资 的影 响 吸 引 了众 多 学
者 的关 注 。Ａ ｇ ｇ ａ ｒ ｗ ａ ｌ ａ ｎ ｄ Ｓ ａ ｍ ｗ ｉ ｃ ｋ（ ２ ０ ０ ６ ） ， Ｒ ｉ ｃ ｈ ａ ｒ ｄ —
１ ９ ８ ５ ； Ｓ ｔ ｕ ｌ ｚ ， １ ９ ９ ０ ； Ｈａ ｒ ｔ ， １ ９ ９ ５ ， 等） ， 导致 过 度 投 资 ； 另
二、 理论 分析 与假 设提 出
在现 代企业 制度下 ， 企 业 的所 有 权 和 经 营 权
分离 ， 所有者与管理者之间的利益并不完全一致 ， 股 东 和 管 理 者 之 间 的代 理 问 题 （ Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ ｅ ｔ ａ １ ． ，
１ ９ ７ ６ ） ， 可 能导 致 管理 者 出于 机会 主义 动 机 ， 以 自身
损失 ， 所以， 他们也有可能在公 司 尚有 闲置资源 的
情况下 ， 放弃净现值大于 ０ 的项 目， 导致投资不足 。 这些非效率投资行为 ， 无论是投资过度 ， 还是投资
不足 ， 都 不利 于企 业价 值最 大化 。 为 了降低 代理 成 本 ， 就 需要 引 入 相应 的公 司治 理机制 ， 通 过 对 管 理 者 的激 励 与 监 督 ， 提 高 企 业 决
公 司治理能够抑制非效率投资。在国内研究 中， 俞
红海 （ ２ ０ １ ０ ） 、 杨兴全 （ ２ ０ 星
（ ２ ０ １ ３ ） 研 究 发 现 完 善 的公 司 治 理 能 够抑 制 非 效 率 了非效 率 投资 ， 刘 昌 国（ ２ ０ ０ ６ ） 发现 公 司治 理对 企 业
０ 的项 目 ， 导致 过 度投 资 。另 一方 面 ， 相对 于股 东 而
言， 管 理 层 通 常倾 向于 风 险厌 恶 型 （ Ｅ ｉ ｓ ｅ ｎ ｈ ａ ｒ ｄ ｔ ， １ ９ ８ ９ ） ， 因为管 理者大部 分利益 、 名誉都与公 司相 关， 风险较为集中 ， 一旦公司失败 ， 他们将遭受 巨大
阁 睡 拎
公 司治 理 与上市 公 司非效 率投 资 行为 的实 证研 究
杜 鑫
（ 中南 财 经 政 法 大 学 会 计 学 院 ）
【 摘要 】 本文基 于委托代理理论 ， 选取 ２ ０ ０ ７ — ２ ０ １ ４ 年 间Ａ
股市场所有非金融类上 市公 司作为研 究样本 ， 运用多元 回归 进 行分析 ． 将公 司治理分 为激励 机制与监督 机制 ， 分别分析 各项公 司治理机制 对企业非效 率投 资行为 中投 资过度和投 资不足 的影响 。研 究结果表 明： （ １ ） 我 国上 市公 司 中的 非效 率投 资普遍存在。 （ ２ ） 在 投资过度样本 中， 激励机制 和监督机
效 率投 资行 为 ， 本 文选 取 ２ ０ ０ ７ ～２ ０ １ ４ 年 间 Ａ股 市场
【 关键词】 公 司治理 激励机制 监督机制 非效率投资
【 中图分类号］ Ｆ ２ ７ ５
所有非金融类上市公 司作为研究样本 ， 将公司治理
一
、
引 言
分 为 激 励 机 制 与监 督 机 制 ， 运 用 多 元 回归 进 行 分