中海发展股份公司财务分析报告

中海发展股份有限公司财务分析报告姓名：

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一公司简介

<一>简介

中海发展股份有限公司公司成立于 1994 年 5 月 3 日，位于中国最大的口岸城市，为 33.26 亿元。

公司的前身是上海海兴轮船股份有限公司（以下简称为“海兴轮船”），海兴轮船主要以沿海货运为主，兼营远洋客货运输，是华东地区最大的、原油水路运输商。海兴轮船是确定的第二批境外上市试点企业，经国家体改委（ 94 ） 54 号文批准，由上海海运独家发起设立。公司成立时的总股本为 14 亿元，全部界定为国有法人股。 1994 年 6 月 18 日，经国务院证券委员会证委发（ 94 ） 13 号文批准，海兴轮船于1994 年11 月 1 日公开发行108,000 万股H 股，并于1994 年 11 月 11 日在香港联交所上市。

<二>公司上市

公司的前身是上海海兴轮船股份有限公司（下称"海兴轮船"），海兴轮船主要以华东地区沿海货运为主，兼营远洋客货运输，是华东地区最大的煤炭、原油水路运输商。海兴轮船是国务院证券委员会确定的第二批境外上市试点企业，经国家体改委（94）54号文批准，由上海海运独家发起设立。公司成立时的总股本为14亿元，全部界定为国有法人股。1994年6月18日，经国务院证券委员会证委发（94）13号文批准，海兴轮船于1994年11月1日公开发行108，000万股H股，并于1994年11月11日在香港联交所上市。

<三>经营范围

沿海、远洋、长江货物运输、国际旅客运输、船舶租赁、货物代理、代运业务，船舶买卖、集装箱修造、船舶配备件代购代销、船舶技术咨询和转让、国内沿海散货船、油船海务管理、机务管理及船舶检修、保养和国际船舶管理业务。

<四>简史

1997年7月1日，为加快航运企业的经营机制转换，实现沿海运力的合理化配置，中国海运集团在上海正式成立。中海总公司作为其核心企业，全资持有上海海运、广州海运和大连海运的全部股份。因此，中海总公司也成为海兴轮船的最终控股股东。为统一调配集团内部资源，实现中国海运集团的整体发展规划和集团内部专业化分工，减少同业竞争；也为了有效发挥在国际资本市场的窗口作用， 1997年7月18日，经国家国有资产管理局 [1997]153 号文批准，中海总公司通过协议转让方式，从上海海运接收了海兴轮船14亿国有法人股的股权，成为海兴轮船的控股股东。 1997年12月，上海海兴轮船股份有限公司更名为中海发展股份有限公司。

1998年2月和同年5月，为适应国际国内航运市场变化的需要，本公司按照“集中经营、分级管理”的原则，先后组建了油轮公司和货轮公司。同时，按照专业化经营的要求，本公司通过管理协议方式，统一管理和经营中海总公司下属大连海运及广州海运拥有的所有油轮和干散货轮。 1998 年3月，通过增发 H 股及向法人控股股东配售新股，本公司从大连海运及广州海运收购了 19 艘油轮。2002年5月，经证监发行字[2001]113号文核准，中海发展增发社会公众股(A股)新股 3.5亿股，增发后公司总股本33.26亿股，其中，境内国有法人股1,680,000,000股，境外上市外资股(H股)1,296,000,000股, 社会公众股(A股)350,000,000股

<五>内部改革

2005年12月，本公司实施，控股股东——中国海运（集团）总公司向A股市场流通股股东每10股支付2.9股对价，附加3+2年的限售承诺。股改后，公司总股本维持33.26亿股不变，境内国有法人股（有条件限售）1,578,500,000股，境外上市外资股（H股）1,296,000,000股，境内社会公众股451,500,000。

<六>航运地位

经过上述一系列资产结构和经营结构调整，公司在沿海运输的地位更加突出。目前，本公司是国内最大的沿海原油和煤炭运输商。公司已由地区性航运公司，成长为以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及航运市场占据了重要地位。

二财务分析主要目的及内容

分析目的：评价财务报表披露的财务状况、经营成果与资金变动情况，从偿债

能力、营运能力、盈利能力、发展能力进行趋势分析中，对过去的经营业绩进行评价，立足现在的财务状况对未来的发展提出可行性建议。

分析内容：财务分析指标

<一>偿债能力分析：

1 流动比率 = 流动资产／流动负债

流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。

2 速动比率 =（流动资产－存货）／流动负债

由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。

短期偿债能力分析

分析：流动比率和速动比率的变化趋势基本相同但在慢慢接近，可以看出有一定的存货但在慢慢减少，存货的存在一部分原因是由于油价市场的逐

步稳定，燃料的囤积减少，当然这也是航运业行业性质决定的。其次，由于2009年和2010年投入大量资金用于船舶建造，2010年向中国海运（集团）总公司申请人民币13 亿元委托借款，使流动负债急剧增加，流动比率和速动比率直线下降。

长期偿债能力分析及评价：

分析：资产总额和负债总额都在逐步上升，由于船舶建造、长期股权投资等使资产总额增加，同时，流动负债的急剧增加以及受2008年金融危机的影响加大了盈余公积使负债总额增加，但负债总额增加速度大于资产总额，2008年后，资产负债率呈现上升趋势。总之，2009～2010年中，资产负债率都未超过50%，但呈现的上升趋势表明企业的独立性在下降，债务压力变大。

3 利息保障倍数=息税前盈余÷利息费用

利息保障倍数分析

分析：利息保障倍数的直线下滑主要是由于利润总额的直线下降。由于2008年金融危

机的影响，2009年整个航运业都处于低迷状态，导致整个利润下滑。但 2010年调整了运输业务，加大了干散货运输业务，使业务量回升。利息保障倍数也在2009年的急剧下降后开始回升。

总之，2009～2010年中，利息保障倍数均大于3。虽然企业获利能力在2009年急剧下降，但调整很快，有一定的偿还债务的保障能力。