2008年以来中国通货膨胀深层次原因简析

2008年至今中国通货膨胀深层次原因简析

宋亦明

（政府管理学院国际政治经济学12班）

伴随着中国经济的高速增长，2008年以后中国经济开始了新的一轮通货膨胀。此次通货膨胀历时较长、影响巨大，对处在快速发展的中国经济有深远影响。研究此次通货膨胀对于吸取宏观调控经验，把握当前宏观经济局势有重要的指导意义。为此，笔者查阅大量资料，搜集诸多文献数据，从较为主流的视角，对2008年以后的通货膨胀情况做简要梳理、对造成此次通货膨胀的深层次原因做简要分析。

一、2008年以来中国通货变化情况的简单梳理

2007年以来中国的通货膨胀率就保持在较高水平，2007年中央经济工作会议提出2008年中国宏观调控的主要目标为“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”。这表明中央已经认识到自2007年以来中国的通货膨胀问题日益严重。但2008年初中国的通货膨胀率更是联创新高，紧缩性的财政和货币政策投放的力度迅速加强。但直到金融危机爆发前，中国的通货膨胀仍然保持在高位。

[附图1：2008年1月到2012年9月居民消费价格指数走势图][1]

金融危机的爆发和扩展成为拐点并带来了短暂的通货紧缩，紧缩之后伴随而来的是政府4万亿的扩张性投资和中国人民银行宽松的货币政策。

这些政策短期

之内很好地应对了金融危机，拉动了内需。但是政策还在保持影响力，在物价结构性增长等其他因素的综合作用下，扩张性的财政和货币政策直接导致了新一轮的通货膨胀并且持续了相当的时间。2011年初到2012年末，居民消费价格指数（后用CPI表示）长期保持在高位，在政府长期宏观政策组合拳的作用下，在2012年之后CPI才保持在5%一下，通货膨胀才得到初步遏制。

二、2008年以来中国通货膨胀所体现的特点

[1]此轮通货膨胀持续时间长，影响巨大。此轮通货膨胀始于2007年，但是在2008年初达到第一个高峰，虽然中间穿插全球金融危机，但是受政策等因素影响在2010年年末重归高位。长期的高通货膨胀导致民众购买力持续相对下降、企业生产成本提升，国民经济总体上呈过热的态势。

[2]此轮通货膨胀受全球化经济的影响明显。此次通货膨胀中间穿插了经融危机和欧洲主权债务危机，但是在以中国为代表的新兴市场国家的高速发展拉动全球经济增长的世界宏观经济大背景下，在经济全球化的助推之下，“使国家间的通货膨胀有了水平互动，既有输入型通货膨胀，也有输出型通货膨胀”[2]。当前世界各国的通货水平普遍保持在较高水平，中国并非可以独善其身。受全球经济整体高通货膨胀的影响，相应的中国经济的通货膨胀也会保持在较高的水平。

[3]此轮通货膨胀带有明显的结构性。[3]一方面通过比较国家统计局发布的CPI统计数据，可以明显地看出食品类价格的增幅要高于非食品类价格的增幅。另一方面通过对比CPI和工业品出厂价格指数（后用PPI表示）的变化情况和趋势，可以明显看出CPI和PPI基本上保持相同变化趋势，但是PPI的变化幅度要大于CPI（对比附图1和附图2）。PPI的变化对对于CPI的预测有预见性作用。

[附图2:2006年1月到2012年9月工业品出厂价格指数走势图]

三、2008年以来中国通货膨胀的深层次原因

导致此次通货膨胀的的作用因子有很多方面，综合分析来看，其主要诱因为以下3个方面：

[1]政府财政支出过大导致经济过热。2008金融危机爆发以后，政府为了有效缓解金融危机造成的出口下滑和贸易顺差的大幅缩减，出台用4万亿人民币投资的财政扩张计划以刺激经济复苏和拉动内需。2009年又中央政府和地方政府分别发行了7500亿和2000亿的债权[4]，政府进一步集资进行经济建设。初步估计，将近5万亿资金的直接注入会在接下来的5年内实现数次的“完全流动”，这就意味着5万亿的资金的直接注入会在接下来衍生出数十万亿的现金流。虽然

这数十万亿不会集中释放，但是即使分摊在下一个阶段的5年内，资金规模也是非常巨大的。故不难发现，政府积极的财政政策是导致此轮通货膨胀的重要原因。

[2]价格结构性增长过快

物价的上涨和变化都是有一定的周期性的。随着经济发展水平的提高，物价水平也会相应地提高。但是市场自发性调节的特性使物价的上涨未必符合“经济发展情况——物价水平”的客观规律。物价的水平往往与经济发展水平不相适应。在市场调节的情况下，部分市场主体可以通过自发的调节价格来获得利润。这使本来在“不同领域有周期结构性物价的增长”成为“整个市场无序自发的物价增长”。虽然此轮通货膨胀以食品类价格最为明显，但是其他行业价格增长的也相对明显。分析国内外不同时期的通货膨胀都有这一特征，此轮通货膨胀也具有这一鲜明的特点。

[3]中国人民银行相对宽松的货币政策

①根据国家统计局所发布的宏观经济统计数据显示，在过去的几年中，广义货币（后用M2表示）与国内生产总值（后用GDP 表示）的比值一直保持在1.5之上。根据国际经验，发达国家的货币流通速度普遍较快，央行在市场上所投放的货币相对较少，M2与GDP 的比值在1之下；发展中国家货币流通速度普遍较慢，央行在市场上所投放的货币相对较多，M2与GDP 的比值在1—1.5的区间内。而从统计数据来看，我国在从2008年至2012年M2与GDP 的比值超过2。这意味着中国人民银行在市场上投放了更多的货币。货币供给大于市场对货币的实际需求，这就进一步导致此轮通货膨胀的加重。

[附表1:各年10月份M2投放量与该年1—3季度GDP （单位：亿元）]

②分析从2007年12月到2012年7月的“一年期人民币存款基准利率”（后简称“利率”）变化情况，可以看出在2008年到2009年利率基本保持在相对低位，而在2011年又保持在相对较高的位置上。值得一提的是，2008年10月以后中国人民银行连续5次降息保持低利率持续，直到2010年2月利率水平才重新达到3.0的水平。低利率直接刺激着经济释放活力，但是长期的低利率则对通货膨胀的形成有直接的作用。

[附图3：中国人民银行一年期人民币存款基准利率变化走势图]