第七章资本预算中现金流的确定及评价方法(财务管理西

•净现值
•119,04 0 第七章资本预算中现金流的确定及评
价方法(财务管理西
•案例——获取MBA学位的决策
•此案例给我们的启示
理解现金流量的含义对于资本预算的 意义
不同时点上的现金流比较必须考虑资 金时间价值
考虑机会成本的重要性
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•什么是现金流量
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
• 因为目前企业面临的不是投资100万 元，收益现值70万元的投资决策，而是 投资50万元，收益现值70万元，净现值 20万元的投资决策。 • 如何正确对待投资决策中的沉淀成 本，是投资决策中常常被忽略的问题。 许多已经知道决策失误的项目之所以能 够最终建成并一直亏损下去，其中的原 因之一就是决策者们总是念念不忘已经 洒掉的牛奶。
•现金流量准则
某公司生产的个人电脑占有某领域60%的特定市 场份额。目前，该公司计划推出一种新型的功 能更强的电脑。新型电脑最主要的竞争对手是 该公司现在生产的电脑。在第一年中，公司预 计将销出20000台新型电脑，而其中有7000台的 销量来自对原有产品销售市场的替代。预计新 型电脑20000台带来净现金流1亿， 7000台传统 电脑损失净现金流3000万元，则增量现金流为 7000万元。
• 比如，某企业进行某项投资需要占用 1500平方米的库房，而该企业恰好有同样面积 的库房闲置。 • 乍一看，这些库房的占用可以不考虑会产 生任何现金流出。但实际上，如果企业不是将 这部分库房做投资之用，而是将其对外出租， 每年可得到60万元的租金收入。但企业将其用 于投资需要之后，就丧失了可能获得的对外出 租的租金收入。这部分损失，就是投资的机会 成本，应作为现金流出在投资决策中考虑。
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•现金流量准则
•（二）不应考虑沉没成本 • 沉没成本是指已经使用掉而无法收 回的资金。这一成本对企业当前的投资 决策不产生任何影响。企业在进行投资 决策时要考虑的是当前的投资是否有利 可图，而不是过去已花掉了多少钱。
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
• 比如，某企业为一项投资已经花费了50万元的投资，要使 工程全部完工还要再追加50万元投资，但项目完工后的收益现值 只有45万元，这时企业应果断地放弃这一项目。 • 如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍 半途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。 • 因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完 成这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失 5万元（45万元－50万元＝－5万元）。 • 相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完 成这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70 万元而放弃这一项目。
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•现金流量准则
•机会成本简例——就业机会的选择
•职位 •A •B •C
薪水
60000 62000
66000
•李先生是否应去获取 •MBA学位？
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•案例——获取MBA学位的决策
•获取MBA学位的决策
•现金流 现值系数 现值 •第1—2年 放弃的薪水加上 •（45,000） 1.859 （83,655） •学习成本 •第1—30年 由于获取MBA学•15,000 15.372 230,580 位而增加的薪水 •第1—2年 不能赚到较高的 •（15,000） 1.859 （27,855) 获得MBA学位的薪水
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
•（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
要
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
•（一）只考虑增量现金流 • 指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。 • 只有增量的现金流才是与投资 项目相关的现金流量。 • 哪些现金流又是非相关的呢？
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•第一节：资本预算中的现金流量
• 本节的主要问题： •案例——获取MBA学位的决策 •什么是现金流量 •资本预算的目标——现金流量 •现金流量准则 •现金流量的分布及内容
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•案例——获取MBA学位的决策
• 李先生正在考虑是否回学校去获取一个MBA的学位，他 现在的工资是25,000元。学费、书费和其他的费用在两 年的学习期中每年总计为20,000元。在他取得MBA学位 以后，起薪将为40,000元。也就是说，MBA的学位能使 其年薪增加15,000元。然而，李为了这个学位就必须在 学习期间放弃两年当前的薪水，还要支付高额费用。李 现在的年龄为31岁，预计其退休年龄为60岁，要求的报 酬率为5%。
• 所谓现金流量，在资本预算中是 指一个项目引起的企业现金支出和现 金收入增加的数量。
•货币资金 •现金
•非货币资金的变现价值
•现金净流量= 现金流入量- 现金流出量
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•投资决策的目标——现金流量
在资本预算中使用现金流能充分体现资金时间 价值
能避免利润计算的主观性，更为客观 在Baidu Nhomakorabea资分析中，现金流量状况比盈亏状况更重
第七章资本预算中现金 流的确定及评价方法(财
务管理西
2020/12/6
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•第七章：资本预算中现金流的确定及评价方 法
• 本章的主要问题： •资本预算中的现金流量 •资本预算的基本方法 •资本预算案例分析 •资本预算的特殊问题
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西