中美两国国际收支平衡表分析

一、中国国际收支平衡表分析
国际收支平衡表反映一国经济发展水平和结构。

多年来我国国际收支总体状况:经常账户和资本与金融账户持续双顺差，且顺差规模不断增加，增长迅速；错误与遗漏账户数额偏大，且呈现不断扩大的趋势；外汇储备持续大幅度增加。

一、经常账户
货物贸易顺差逐年增加，但服务贸易却连年逆差，且规模不断扩大。

收入项目一直是逆差。

2009 年由于金融危机的影响，经常账户顺差大量减少。

（一）货物贸易
我国货物贸易进出口顺差的扩大，既有主观因素的影响，也有客观因素的作用。

从主观因素来看：一是我国处在特定的历史发展时期，生产力大幅提高，但消费需求有待进一步扩大；二是全球制造业向我国转移，形成了门类齐全、配套能较强的制造业体系，对一般产品的进口需求减弱；三是我国政府推进出口行业发展壮大，扶持进口替代产业日趋成熟；四是国家为了保护相对较弱的行业，从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。

从客观因素来看：一是世界经济增长势头良好，外部需求强劲，拉动我国出口增长;二是国内投资增长趋缓，国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口，却带动了出口;三是一些发达国家对中国的技术出口多重限制，进一步扩大了中国贸易顺差;四是我国的人民币汇率被低估。

2005 年经常项目顺差急剧增加，因为2005 年中国经济处于扩张期，企业利润增加，加工贸易迅速增长，造成货物贸易的大量顺差。

又由于中国长期以来实行出口鼓励政策，出口退税、出口补贴等措施大大增强了出口企业的竞争力，我国外贸企业在国际贸易中稳居有利地位。

出口货物增加。

2006、2007 年的货物贸易大幅增加，这与宏观经济政策有关，为了贯彻鼓励出口的政策，这两年调高了出口退税率，外贸企业借此良机发展迅速，纷纷出口，出口创汇再创新高。

（二）服务贸易
服务贸易逆差较大的主要原因是我国服务行业的整体水平和世界发达国家
的差距依然很大。

改革开放以来，中国服务贸易有了较大的发展，服务贸易的年增长高于国民经济的增长，也高于国内服务业的增长速度，对推动国内服务业的发展发挥了重要的作用。

中国国际服务贸易的领域也逐步扩大，通信、金融、保险、技术贸易、经营管理咨询、人员培养等服务进出口随之迅速发展。

但总体来看，中国国际服务贸易尚处于发展初期，服务业发展严重滞后。

服务贸易总体水平较低，出口结构不合理，目前，中国服务贸易额仅占世界服务贸易额的3%，居世界排名20 位之后，服务贸易亦处于逆差地位。

中国服务贸易还主要集中在劳动密集型部门和资源禀赋优势部门等传统服务业上，而在全球贸易量最大的金融、保险、咨询等技术密集和知识密集服务行业，中国还是一个薄弱环节，仍处于初步发展阶段。

受国际金融危机的影响, 2009 年我国服务贸易进出口额下降6%,为2001 年以来服务贸易进出口规模的首次缩减。

全年服务贸易逆差达294 亿美元, 比上年增长倍。

主要逆差行业为运输、专有权利使用费和特许费、保险服务和旅游,其中运输服务进出口额为702 亿美元,比上年下降%,继续成为我国最大的服务贸易逆差行业;旅游服务进出口额为834 亿美元,同比增长%,贸易差额由上年的顺差亿美元转为逆差40 亿美元;专有权利使用费和特许费逆差达107 亿美元, 比上年略有扩大, 为我国仅次于运输服务的第二大服务贸易逆差行业。

（三）收入项目
收入项目一直是逆差，主要是外国在华直接投资与中国对外直接投资的严重不对称造成的。

经常转移顺差，且逐年增加，因为居民个人来自境外的侨汇收入增加。

随着中国对外控制资产的增加，以及外出务工人员的增加，经常转移上升。

2005 年之后，收入项目由逆差转为顺差，这主要是由于我国对外资产规模进一步扩大，我国从境外获取的收益增长较快，使收入项目由逆转正。

外汇储备迅速增加，不仅说明出口增加，同时也使中国获得了大量对外投资的能力，在大量的国际储备和人民币升值预期之下，大量资本流入国内，是收入项目增加的主要原因。

同时，2004 年对外劳务输出比往年大大增加，劳工收入记
在收入项目，收入项目顺差增加。

二、资本与金融账户
改革开放以来，资本项目顺差对中国国际收支总顺差的贡献要大于经常账户。

直接投资是稳定的资本流入形式，是资本项目顺差的主要来源。

证券投资和其他投资波动性较大，时而顺差，时而逆差，其规模虽小，但对资本流动格局的影响不可忽视。

（一）1998 年资本与金融账户逆差
原因：1997 年亚洲发生金融危机，造成大量资本外流。

亚洲金融危机是20 世纪末最重大的国际经济事件，泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本、韩国以及中国台湾和香港地区均受重创，危机使得亚洲国家的经济、社会秩序陷入混乱。

宏观经济不稳定，国内总需求与总供给的结构不平衡。

（二）2004 年资本账户急剧增加的原因
我国对外直接投资增加，直接投资的增加仍然在资本账户增加中世主导地位。

同时随着我国加入世贸组织以来的良好发展势头，国际贸易发展迅速，人民币升值预期旺盛，促使证券投资、其他投资的增加。

中美之间大幅度的利率差也吸引外资。

2004 年中国一年期存款利率为%，而美国此时正值经济基本面增长良好，长期的地利率政策正在发挥着巨大作用，国际游资鉴于中美之间的巨大利差，自然而然选择中国作为投资对象。

同时，03 年中国金融机构改变了近年来不断增持境外证券的做法，纷纷将资金调回国内，促使证券投资其他投资的增加。

其他投资主要指银行信贷，说明国外在中国信贷投资方面的增加。

（三）2005 年与2006 两年证券投资与其他投资均为逆差
宏观经济政策方面，国家出台政策鼓励国内银行对外投资。

于是本来头在国内的资金受此政策的引到，纷纷流向国外。

金融业是走向全球化的重要渠道，国家此举正是为了增强我国金融业的竞争力和与国外环境的融合力，为以后进行更加广泛的国际间合作创造条件。

另一方面，此时美国正值通货膨胀时期，美联储开始执行加息政策，以平抑国内物价，这很自然的吸引了外资流入。

于
是，本来投在中国的外资，和中国本土的资本，受高利率的吸引，纷纷进入美国市场。

三、错误与遗漏账户
我国国际收支平衡表中的错误与遗漏项目始终在借方，02 年首次出现在贷方，随后持续扩大。

02 年之前的长期借方，单纯的统计原因已经不足以解释项目的变化。

这说明我国长期以来存在资本外逃的问题。

2002 年之前，我国外汇管理制度尚不健全，且经济发展尽头不强，处于发展经济的初级阶段，因此给资本外逃提供了得天独厚的好条件，利益的驱动使之绕开国内的监管，以各种形式流到海外，赚取更多的利润。

而这些都没有反映在国际收支平衡表上。

2002 年之后，中国对资本的管制更加严格，制定了一系列的管制制度，使之通过非法途径流入国外的阻碍增大，一定程度上限制了其流出。

同时，中国经济亦发展迅速，GDP 增长率年创新高，人民币升值预期越来越强，在这些因素作用之下，不仅本国资本更加愿意留在国内，而且外国资本亦趋向于流入国内。

二、美国国际收支平衡表分析
美国国际收支结构具有“逆差+顺差”的特点。

逆差是指经常项目长期处于逆差状态，且经常项目逆差主要源于商品贸易项的长期逆差(服务贸易项和投资收益项总体表现为顺差)；顺差是指资本项目长期呈现顺差状态。

美国对外净融资总体呈现扩大之势，基本填补了美国的经常项目赤字，并且，自2002年来，美国不仅要为经常项目赤字融资，还要靠债务为其对外直接投资融资。

（一）美国长期保持“经常帐户逆差，资本和金融帐户顺差”的国际收支结构
从1976 年开始，美国开始持续的贸易逆差，2006 年是美国贸易逆差的第31 年。

从1982 年开始，美国经常项目开始持续逆差（除了1991年美国经常项目略有盈余外），到2006 年美国经常项目已经保持24 年的持续逆差。

1994 年开始，经常项目差额稳定增加，从绝对额看，从1994年到2006年，美国经常项
目逆差由1216亿美元上升到8115亿美元，13 年增长倍，平均增长速度达到14%；从相对额看，经常项目逆差占GDP 的比重也逐步提高，1994 年仅为%，2006 年达到%。

与经常项目持续逆差相对应的是，美国资本和金融项目持续顺差。

从1994年到2006年，美国资本和金融帐户盈余由1253亿美元增长到8293 亿美元。

（二）货物贸易持续逆差，而服务贸易和投资收益表现为持续顺差
美国服务贸易从1975 年开始表现为顺差，2006 年美国服务贸易出口额4188 亿美元，大约是美国同期货物贸易出口额的40%，顺差额为760 亿美元；美国经常帐户中，投资收益从1970年开始始终表现为顺差，2006年对外资产的收入达到7476亿美元，而对外支付的投资收益为6044 亿美元，顺差额为366 亿美元。

值得关注的是，虽然美国已经成为最大的负债国，拥有巨额的对外负债，但是投资收益净额却始终为正。

（三）证券投资长期保持净流入，是主要的资本和金融帐户顺差来源
从美国资本和金融帐户看，美国资本流入以证券投资为主，2006 年证券投资流入10170 亿美元，占全部资本流入的54%，直接投资流入占10%。

而对外直接投资在美国资本流出中的比重比较高，2006 年为22%。

从资本和金融项目盈余的构成看，证券投资净额达到5910 亿美元，占资本和金融项目盈余的71%，其他投资流入净额为2650 亿美元，占资本和金融项目顺差的32%，直接投资则表现为净流出。

实际上，从1970 年以来除了1974、1990 和1993 年以外，美国证券投资始终保持净流入状态。

直接投资则不同，在2001年— 2006 年的6 年间直接投资有4 年净流出，表明在这些年份里美国对外直接投资额高于国外对美国直接投资额。