曼昆经济学原理-(宏观)-32章

第三十二章 开放经济的宏观经济理论
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开放经济的宏观经济理论
开放经济
开放经济：一个与世界其他经济自由交易的经济。
开放经济的宏观经济理论
• 开放经济中主要的宏观经济变量
– 开放经济中重要的宏观经济变量包括： – 净出口 – 净外国投资 – 名义汇率 – 实际汇率
图 4 开放经济的实际均衡
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实际利率
(a) 可贷资金市场 供给
实际利率
(b) 资本净流出
r
r
需求 可贷资金数量
资本净流出 资本净流出
实际汇率
供给
E
(c) 外汇市场
需求 美元的数量
政策和事件如何影响开放经济
• 关键宏观经济变量的大小和变化取决于以 下几个方面：
– 政府预算赤字 – 贸易政策 – 政治不稳定和经济不稳定
• 这引起实际汇率的升值。
贸易政策
• 进口配额的影响
• 由于可贷资金市场没有发生任何变动，利率也 没有变化。
• 进出口没有改变。. • 尽管进口配额减少了进口，净外国投资并不会
变化。
贸易政策
• 进口配额的影响
• 外汇市场上美元升值会鼓励进口，抑制出口。 • 这就抵消了最初由进口配额带来的净出口的增
开放经济的宏观经济理论
• 开放经济中宏观经济模型的基本假设
– 这个模型把经济的GDP作为既定的。 – 这个模型把经济的价格水平作为既定的。
可贷资金市场和外汇市场的供给和需求
• 可贷资金市场
S = I + NCO
储蓄＝国内投资＋资本净流出
• 在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与人 们想为购买国内资本与国外资产而借贷的 量相等。
• 较高的利率减少了资本净流出，这又减少 了外汇市场的美元供给。
• 美元升值而净出口减少。
总结
• 贸易限制增加了汇率为既定时的净出口， 从而也提高了外汇市场的美元需求。
• 因此，美元的价值上升，这就使国内物品 相对于国外物品更昂贵。
• 这种升值抵消了贸易限制对净出口的最初 影响。
总结
• 当投资者改变对持有一国资产的态度时， 对该国经济的后果可能是严重的。
实际汇率
E
5. . . . 这引 起比索贬值 E 。
(b) 墨西哥的资本净流出
1. 资本净流出的 增加…
NCO1 NCO2 资本净流出
S
S2
4. 同时，资本净流出
的增加使比索供给增
加…
(c) 外汇市场
需求 比索量
总结
• 为了分析开放经济的宏观经济学，两个市 场－－可贷资金市场和外汇市场－－是中 心。
售的物品量。
贸易政策
• 贸易政策并不改变贸易余额，因为这些政策 并没有改变国民储蓄或国内投资。
• 在国民储蓄和国内投资水平为既定时，实际汇 率的调整使贸易余额保持不变。
• 贸易政策对微观经济的影响大于对宏观经济 的影响。
贸易政策
• 进口配额的影响 • 由于外国人需要美元来购买美国的净出口，
所以，净出口在实际汇率为既定时增加了。
需求
r2
r 3. . . . 这又减 少了资本净流 出
可贷资金的数量
资本净流出
资本净流出 Outflow
实际汇率
E2 5. . . . 引起实 E1 际汇率升值。
S
S
4. 资本净流出减少
，使用于交换外国通
货的美元供给减少…
(c) 外汇市场
需求 美元的数量
政府预算赤字
• 预算赤字对可贷资金市场的影响 • 政府预算赤字减少国民储蓄，这使 . . .
• 资本净流出（ NCO） 代表国外资本资产购 买和出售之间的不平衡。
• 净出口（NX ）代表商品与劳务的出口和进 口之间的不平衡。
外汇市场
• 在外汇市场上，美元被兑换成外国货币。 • 对于经济整体而言，资金净流出和净出口必
须是平衡的，或者： NCO = NX
资本净流出＝净出口
外汇市场
• 外汇市场上供求均衡时的价格就是实际汇率 。
• 在可贷资金市场上，利率的调整使可贷资 金的供给（来自国民储蓄）和可贷资金的 需求（来自国内投资和资本净流出）平衡。
总结
• 在外汇市场上，实际汇率的调整使美元供 给（用于资本净流出）和美元的需求（用 于净出口）平衡。
• 资本净流出是联系这两个市场的变量。
总结
• 减少国民储蓄的政策，例如，政府预算赤 字，减少了可贷资金的供给，并使利率上 升。
• 贸易政策并不改变贸易余额。
政治不稳定和资本外逃
• 一个国家大量而突然的资金流出称为资本外 逃。
政治不稳定和资本外逃
• 尽管资本外逃对资本流出国的影响最大，但 它也影响其他国家。
• 如果投资者关心其投资的安全性，资本就能 迅速抽离经济。
• 利率上升，国内货币贬值。
政治不稳定和资本外逃
• 当世界各国的投资者注意到1994年墨西哥的 政治问题，他们就卖掉他们在墨西哥的部分 资产，去购买其他国家的资产。
• 一国政治上的不稳定会引起资本外逃。 • 资本外逃又倾向于提高利率，并引起通货
贬值。
• 在均衡汇率时，用来购买净出口的美元需求 正好与被兑换成外国货币购买国外资产的美 元供给想平衡。
开放经济的均衡
• 在可贷资金市场，资金供给来源于国民储 蓄，需求来源于国内投资和资金净流出。
• 在外汇市场上，资金供给来源于资金净流 出，需求来源于净出口。
开放经济的均衡
• 资本净流出联系着可贷资金市场和外汇市 场。
图 1 可贷资金市场
实际利率
可贷资金的供给 （来源于国民储蓄）
均衡利率
均衡数量
可贷资金需求 （来源于国内投资和 资本净流出）
可贷资金的数量
可贷资金市场
• 在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与人们 想为购买国内资本与国外资产而借贷的量相 等。
外汇市场
• 外汇市场的两边分别表示为资本净流出（
NCO）和净出口（NX ）。
加。
图 6 进口配额的影响
实际利率
(a) 可贷资金市场
供给
实际利率
(b) 资本净流出
r
r
3. 但净出口仍然 不变。
需求
NCO
可贷资金的数量
资本净流出
实际汇率
E2 2. . . . 并引起 实际汇率升值 E
供给
1. 进口配额增加 了美元需求…
(c) 外汇市场
D D 美元的数量
贸易政策
• 进口配额的影响
– 资金净流出的主要决定因素是实际利率。
图 3 资本净流出如何取决于实际利率
实际利率
资本净流出是负的。 0
资本净流出是正的。
资本净流出
两个市场同时均衡
• 可贷资金市场和外汇市场的价格同时调整使 这两个市场上的供求趋于平衡。
• 可贷资金市场和外汇市场共同决定国民储蓄 、国内投资、净外国投资、净出口等宏观经 济变量。
外汇市场
• 外汇需求曲线向下倾斜，因为汇率更高会使 国内商品更昂贵。
• 外汇供给曲线是垂直的，因为来源于资本净 流出的美元数量与实际汇率无关。
图 2 外汇市场
实际汇率
美元供给（来源于资金净流出）
均衡汇率
美元需求（来源于净出口）
均衡数量
以外国通货表示的美元数量
外汇市场
• 实际汇率的调整使得美元的供给与需求趋向 平衡。
• 可贷资金市场的供给曲线左移，这又 . . .
• 提高利率。
政府预算赤字
• 预算赤字对净外国投资的影响
• 较高的利率减少净外国投资
• 预算赤字对外汇市场的影响
• 净外国投资下降减少兑换成外国通货的美元的 供给。
• 引起实际汇率升值。
贸易政策
• 贸易政策 是政府直接影响一国进口或出口
物品与劳务量的政府政策。 • 关税：对进口物品征收的税。 • 进口配额：限制可以在国外生产而在国内销
政府预算赤字
• 在开放经济中，政府预算赤字…
• 减少可贷资金的供给， • 提高利率， • 挤出国内投资， • 引起净外国投资下降。
图 5 政府预算赤字的影响
实际利率
(a) 可贷资金市场 S
1. 预算赤字减少可贷资金供给… (b) 资本净流出
实际利率 S
r2
r 2. . . . 提高 实际利率
B A
• 这增加了墨西哥的资本净流出。
• 可贷资金市场上对可贷资金需求的增加，使得 利率上升。
• 这增加了外汇市场上比索的供给。
图 7 资本外逃的影响
实际利率
(a) 墨西哥的可贷资金市场 供给
实际利率
r2
r1 3. . . . 这引起 利率上升。
2. . . . 可贷资金需求增加…
r2 r1 D2 D1 可贷资金的数量
可贷资金市场
• 可贷资金的供给来源于国民储蓄 (S)。 • 可贷资金的需求来源于国内投资(I)和资本净
流出(NCO) 。
可贷资金市场
• 可贷资金的供给和需求取决于实际利率。 • 一个较高的实际利率激励人们去储蓄，并且
提高可贷资金市场上资金供给的数量。 • 利率调整使可贷资金市场上的供求趋于平衡
。