黄达《金融学》（第3版）配套题库【课后习题+章节练习+模拟试题】金融发展与稳定机制【圣才出品】

黄达《金融学》（第3版）配套题库【课后习题+章节练习+模拟试题】金融发展与稳定机制【圣才出品】
第5篇金融发展与稳定机制
第25章货币经济与实际经济
1．研究经济的货币方面、金融方面，必须时时紧密联系经济的实际方面；或者说，对于经济的货币方面、金融方面，是作为经济整体中与实际方面不可分割的部分进行研究的。

学习这门课程后，你对这样的思路有怎样的领会？
答：略。

2．两分法的分析框架在理论研究中被广泛地运用，但要具体运用却不太容易。

比如，什么是“名义”，什么是“实际”，你能时时事事都可分清吗？再如，什么是“货币方面”，什么是“金融方面”，你能清清楚楚地予以界定吗？不妨试试看。

答：略。

3．这是一个涉及“名义与实际”、“货币与实际”的问题：为什么微观主体的资产总和并非宏观经济体的总资产？
答：名义与实际讲的是“一个”个体本身或“一个”集合本身的两个侧面——名义面和实际面；实际资产与货币资产构成的框架，则是存在于任一经济体——不论是微观经济行为主体还是宏观经济整体——之内的两个有紧密联系却又能清清楚楚加以区分的并存部分。

就微观经济行为主体来说，实际资产与货币资产这两者都是实实在在的资产，这两者的和构成总资产；而从宏观角度考察则是另一种情况。

一个经济体——一个封闭经济体模型，它的资产，它的财富，只是由实际资产构成，至于货币资产无论其数额如何大，那只是实际经济运行的润滑剂；它可以促进实际经济加速发展，但无论如何，却不能构成实际资产与实
际财富的本身。

当存在金属货币时，用于货币的金属是实际财富。

但今天的货币，是用纸印制的，是账簿上记载的，是以电磁信号为载体的。

如果说它们的形成成本也构成财富，那么这种财富的量很微小，
在一般的经济理论分析中可以略而不计。

颇能说明问题的一个最简单的事例就是，世界上没有一个国家是把货币供给量计入GDP的。

4．我们今天所讲的虚拟资本是承接马克思所论证的理论概念。

但我们今天所讲的虚拟资本，其范围只是马克思所讲的虚拟资本的一部分；而我们所承接的这一部分，较马克思的时代则有极大的发展。

你能把这些差别说清楚吗？
答：关于虚拟资本，马克思有这样的概括：“人们把虚拟资本的形成叫做资本化。

”换一个说法，那就是，由资本化而存在的资本是虚拟资本。

有时他还把这种虚拟资本叫做“幻想资本”，或“幻想的虚拟资本”。

被马克思归入虚拟资本的有：商业票据、国家债券、股票。

在《资本论》第三卷第五篇第二十九章，他这样概括：“……银行家资本的最大部分纯粹是虚拟的，是由债权（汇票），国家证券（它代表过去的资本）和股票（对未来收益的支取凭证）构成的。

”
今天我们说的虚拟资本是指股票、债券这类有价证券以及衍生金融工具。

由此可见，马克思所说的虚拟资本，与我们今天所说的虚拟资本，在口径上有出入。

股票、债券，这是包括在马克思的口径之中的；衍生金融工具，马克思生活的年代还没有，不可能提到。

然而，引文中有“汇票”。

马克思所说的“汇票”，是指银行通过票据贴现业务所持有的商业票据；在那个时代，英国银行的主要资产业务是票据贴现。

作为商业票据主要形式的汇票，却不属于我们今天说的虚拟资本。

5．今天所讲的虚拟资本有怎样的特征？可自己尝试归纳。

答：虚拟资本是以实质资本为基础而存在的金融性资本，其主要表现形式是股票、债券
等金融产品及其衍生产品。

具体来说，虚拟资本具有以下一些特点：
①虚拟资本是一种资本，是用于经营获利的价值。

货币的出现，社会信用的发展，是虚拟资本产生的前提。

马克思说：“货币是资本的最初的表现形式。

”没有货币就没有资本，更谈不上虚拟资本。

同样，如果没有信用的出现和发展，就不可能有债券，不可能有股份公
司、股票和其他有价证券，也就不可能有虚拟资本。

但货币和信用本身不是虚拟资本。

货币是一切商品的一般等价物，同资本有本质的区别，它只有在用于经营赚取利润的时候才转化为资本，才可能成为虚拟资本。

信用自然不是虚拟资本，就是在信用基础上产生的有价证券，也只有在用于买卖和经营以赚取利润时才转化为虚拟资本。

股票、债券等在未被当作买卖经营对象，没有通过买卖获取经营利润，仅由所有者保有，作为到期领取红利或利息的凭证时，它们还不是虚拟资本。

同样，在外汇市场上，只有当人们把外国货币作为交易对象，作为赚取利润的工具时，外国货币才转化为虚拟资本。

②虚拟资本以实体资本为基础。

首先，没有实体资本或实体经济，就没有虚拟资本。

也就是说，如果没有股份制企业，没有发行债券和其他有价证券的经济实体，股票和债券等就不可能出现，虚拟资本也就不可能产生。

国家债券归根到底也是以整个国民经济为基础的。

由此可见，虚拟资本不是虚无的，不等于虚假资本。

其次，实体资本是虚拟资本的利润源泉，虚拟资本虽然可能比较容易获得利润甚至大额利润，但它不能创造价值，它的利润最终来源于实体经济，就总量而言，它的利润只能是实体资本利润的一个部分。

如果发行股票、债券的企业经营管理不善，发生亏损，前景也不看好，则这种股票、债券的价格就可能下降，投在这些股票、债券上的虚拟资本也就可能发生亏损。

③虚拟资本独立于实体资本之外。

以上市股票为例，投入股份制企业的资本实体，以劳动力、厂房、机器、原料、成品等形式处于生产和经营过程，不断创造新价值和利润，发挥
着资本的作用。

而与此同时，这些股票又在资本市场流通转让，频繁交易，被用于获取交易利润（价差），充作同实体经济相对立的另一套资本的载体。

如果考虑到在有价证券基础上产生出来的衍生金融工具，则同实体资本相对立的就可能是几套资本。

一套资本变为几套资本，前一套资本是实体资本，后一套或几套资本就被称为虚拟资本。

④虚拟资本有独特的运动规律。

同实体资本不同，虚拟资本可以
大跨度迅速运动，以捕捉赚取利润的机会。

同时，虚拟资本的利润虽然来源于实体资本，且其总量只能是实体资本利润的一部分，但就其某一部分的利润率而言，却可以大幅度地脱离相关经济实体的利润率。

虚拟资本的最佳获利点，有时在实体经济利润率高的地方，在特定情况下也有可能在实体经济利润率比较低的地方。

20世纪末的亚洲金融危机，就是由于国际投机资金集中冲击那些利润率下降、经济已出现问题的国家和地区，以图获取暴利而导引出来的。

6．考察近几十年来各国虚拟经济和实际经济之间发展的态势，谈谈自己对虚拟经济的未来发展有什么看法。

答：从历史和逻辑的角度，虚拟经济的发展经历了以下几个阶段：（1）闲置货币资本化。

这是虚拟经济的最初阶段。

例如，当某人持有暂时不用的闲置货币，而另一人却急需生产经营资金时，前者便可将其闲置货币让渡给后者去使用，后者则承诺对借入资金按期还本付息。

这种借据或借贷凭证便成为虚拟资本的雏形，贷方据以获取利息收益的活动也就是一种虚拟的经济活动。

（2）借贷行为中介化。

这一阶段的标志就是银行的产生。

在这一时期，货币资金借贷主要不再是个人之间的直接借贷，而是表现为以银行为中介的间接借贷。

此时，对广大的存款人而言，其持有的能够带来利息的存款凭证就是虚拟资本。

因此，借贷行为的中介化实际上意味着虚拟经济活动的社会化，这种社会化由于能够扩大社会的资金借贷规模，提高社会
范围内资金的配置和使用效率，因而，对促进实体经济的发展具有重要意义。

（3）证券交易的市场化。

随着股票、债券等有价证券的大量发行，客观上要求形成一种便于有价证券实现流动性的机制或场所，于是，证券市场应运而生。

虚拟资本交易的市场化可以引导资金向预期收益较好的产业流动，从而有利于优化社会资金的配置结构，提高社会资金的使用效率。

（4）虚拟经济国际化。

进入20世纪后，较大规模的跨国证券投资开始出现，虚拟资本的发展由此进入新的阶段。

特别是第二次世界
大战后，在布雷顿森林协议和关贸总协定推动下最终形成的规模巨大的国际金融市场，更加便利了虚拟资本的跨国交易，从而使虚拟资本交易日益呈现为一种国际性的经济活动。

虚拟经济活动的国际化可以促进资本在世界范围内的优化配置，并使资本的使用效率进一步提高。

（5）金融工具创新化。

20世纪60年代以后，虚拟经济进一步发展。

一方面，国际性的货币市场、资本市场、外汇市场等规模进一步扩大，另一方面，包括各种金融期货、期权等在内的金融创新工具层出不穷。

金融工具的创新化使得虚拟资本的交易规模达到前所未有的程度，并使虚拟经济越来越脱离实体经济而日益呈现为一个相对独立的经济活动领域。

80年代以来，各主要工业国家的金融资产迅速膨胀，交易规模迭创新高，使得虚拟经济的运行愈发脱离实体经济而扩张。

据报道，80年代以来，世界经济平均年增长率仅为3%左右，国际贸易平均年增长率为5%左右，但国际资本流动却增加了25%，全球股票的总价值增加了250%。

1997年全世界虚拟经济的总量已达140万亿美元，约为世界各国国内生产总值总和（28.2万亿美元）的4倍。

全世界虚拟资本每天的平均流动量已高达1.5亿美元以上，约为世界日平均实际贸易额的50倍。

可以预计，随着电子商务和电子货币的发展，虚拟经济的规模还会膨胀。

必须明确的是，实体经济是虚拟经济的历史基础和现实基础。

在虚拟经济和实体经济的
关系中，实体经济是第一位的，虚拟经济是第二位的。

虚拟经济是随着实体经济的发展而产生和发展起来的，但同时也在自身的发展过程中极大地促进了实体经济的发展。

虽然虚拟经济有助于提高社会资本的配置效率，分散企业经营风险并提供了大量的就业机会，但虚拟经济也有可能产生“泡沫经济”，对实体经济需求产生剧烈震荡，并可能成为监管和税收的“盲区”。

因此，虚拟经济会随着实体经济的发展而得到进一步的发展，但是必须注意以下几点：第一，发展虚拟经济为实体经济提供有益的设施。

对于可以代替实体经济运行的虚拟经济部分要有条件地发展，力
求降低实体经济的经营成本。

要转变宏观管理的观念，逐步取消金融管制，建立合理的金融监管体系，完善金融机构内部监管，增强透明度，确保虚拟经济健康运行。

第二，在加快资本市场规范化建设的同时，应着力加快资本市场的发展。

这不仅包括扩大证券品种的规模，也不仅包括增加新的证券品种，而且包括拓展和开辟新的市场，扩大居民投资渠道和企业获得资本性资金的渠道。

第三，积极创造条件，促进实物经济的货币化和资产证券化。

实物的货币化和资产证券化，是市场经济发展的必然产物。

实物的非货币化，有着诸多弊端；资产的非证券化，严重限制着资产的准确定价和资产存量的盘活。

第四，根据虚拟经济可能面临更大的风险，加强系统性风险管理。

虚拟经济独立于实体经济之外，其价格变化更多地受心理预期所影响，因而具有比现实金融交易更大的风险，因此，其系统性风险日益突出。

要加强对虚拟经济的风险管理。

在加强风险管理中，要针对虚拟经济中存在风险投机交易行为，对虚拟经济的风险适当加以限制，不仅要对虚拟经济的风险加强管理，而且要对风险从虚拟经济向实体经济转移予以防范，并实现技术上的保证。

第五，加强对虚拟经济的监督管理。

虚拟经济的发展可能会给现实经济提供经济金融犯。