投资项目评估讲义 第七章 社会效益评价
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式中，x 取值 Rx，故 BEPp= +v，即 Rx
+v，
f
总固定成本 单位可 单位产 平衡点 保本 （ ）= + = 单价 成本 设计年产量 变成本 品成本
可见，保本价格（盈亏平衡点价格）等于单位 生产成本。
设：t—单位产品的销售税金； t%—单位产品的销售税率。 上述盈亏平衡点计算公式改为： 1 BEPx=
万元 间接就 项目间接投资 或： 业 效 益 （人 ） 新增间接就业人数
第八章
投资方案比较评价
第一节 投资方案比较评价概述 一、投资方案评价的意义和目的 对不同方案进行比较筛选，确定 最佳投资建设方案。
二、投资方案比较的依据和原则
依据：各投资方案的经济和社会效果。 原则：可比性。特别要遵循各方案效益和 费用计算口径对应一致。 比较指标（视不同情况从中选用）：差额 投资内部效益率、净现值、年值、净现 值率、最小费用、最低价格或差额投资 回收期等。
AW=
t 1
(1 i c ) t
（A/P，ic，n）
=NPV（A/P，ic，n） 年值指标的判别准则与净现值准则 判别准则相同。
四、净现值率（NPVR）法
NPVR=
NPV Ip
=
t 1
n
(CI CO)t (1 i c ) t
t 1
n
I t (1 i c ) t
式中 It—第 t 年的投资额 判别准则：单一方案，若 NPVR≥0， 则接受方案；否则，否定方案。多方 案比较时，若 NPVR≥0 且 NPVRmax 者为最优。
或，
(1 EIRR)
t 1
( B C) t
t
=0
适中：
（ CI-CO ） 2— 投资大的方案的年净现 金流量； （ B-C ） 2— 投资大的方案的年经济净 效益流量； （ CI-CO ） 1— 投资小的方案的年净现 金流量； （ B-C ） 1— 投资小的方案的年经济净 效益流量； △CI— 互斥方案（ 2 、 1 ）的现金流入 差额（CI2-CI1）；
（二）分类：线性盈亏分析和非线性盈亏分析 二、线性盈亏分析的计算和应用 （一）图解法 （二）数学计算法 • 设：生产总成本函数为： y1=f+vx ；销售收入 函数为：y2=px。当y1= y2时， f + vx = px • 式中，y1—正常生产年份内生产总成本； f—总固定成本；v—单位产品可变成本； y2—项目投产后正常生产年份销售收入； p—单位产品价格；x—正常年份内产品产量。
第三节
投资方案比较评估的 特殊方法
一、效益相同或基本相同的方案比较评估方法 方法：最小费用法,包括：
1 费用现值比较（PC）法：PC=
n
CO
t 1
n
t
(P/F, ic, t)
2 费用年值比较（AC）法：AC=PC（A/P，ic，n） =
CO
t 1P，ic，n）
二、不确定性产生的原因
1 物价的浮动 2 技术装备和生产工艺的变革 3 生产能力的变化 4 建设资金不足或工期延长 5 政府政策和规定的变化 6 政治和社会风险 7 自然灾害 8 金融危机、贸易战等。
第二节 盈亏平衡分析
一、盈亏平衡分析的含义和分类 （一）含义
成本或收入y
销售收入y=px
+
BEPs
BEP
总成本线 y=f+vx 可变成本线 y=vx 固定成本线 y=f
-
0
BEPx
产量x
1 盈亏平衡点（临界点）BEP的总成本等 于总收入。若产量x超过平衡点产量 BEPx，项目就盈利；反之，则项目亏损。 2 平衡点BEP（BEPx，BEPs）越靠近原点 （ 0 ， 0 ），项目盈利机会就月大，亏损 风险越小，项目生命力越强。 3 使平衡点越靠近原点的途径有： （1）降低固定成本f； （2）降低可变成本率v； （3）提高价格p。
NPV（万元）
NPV2
IRR2 NPV1
NPV1′ NPV2′
IRR1
A
i（%）
ic1 △IRR ic2
0
2
1
差额投资内部收益率
（1）由 FNPV=
n
t 1 t ) S
n
(CI CO)t (1 i 0 ) t
可知：
或
ENPV=
(1 i
t 1
(B C) t
NPV 与 i 成反向关系，且 i 越大， 则 NPV 曲线越缓；反之，则相反。
=
t 1
n
(CI 2 CO 2 ) t (CI 1 CO 1 ) t (1 i c ) t
式中，△NPV—差额净现值 ； （ CI1-CO1 ） t— 方案 1 第 t 年净现金（效益） 流量； （ CI2-CO2 ） t— 方案 2 第 t 年净现金（效益） 流量； NPV1， NPV2— 分别为第 1 、 2方案的净现 值。 判别准则：若△NPV≥0，则投资（现值） 大的方案为优；反之，则投资（现值） 小的方案为优。
• 不确定性分析的作用：考核项目能否经受各种 风险的冲击，以证明项目投资的可行性。 • 不确定性分析和风险分析的区别： 不确定性分析着重于由于情报、资料或经验的 不足，对未来情况所做的估计与实际的差异； 风险分析着重于不确定因素因随机（概率）原 因而引起的实际值与估计值或预期值之间的差 异。一般，把两者统称不确定性分析。 • 不确定性分析的内容：盈亏平衡分析、敏感性 分析、概率分析和风险分析。
（ 2 ）当△IRR ＞ ic1 时（在 A 点的 左边），NPV2＞NPV1，所以， 投资规模（现值）大的第2方案 为优； 当△IRR＜ic2时（在A点的右 边）， NPV2′ ＜ NPV1′ ，所以， 投资规模（现值）小的第1方案 为优。
（3）△IRR不能反映方案的绝对 经济效果，只能用于方案间的相 对效果检验。评选方案时，需将 内部收益率IRR和差额内部收益 率△IRR结合起来使用。在方案 的IRR＞ic的前提下，当△IRR ＞ic时，IRR小的方案为优；当 △IRR＜ic时IRR大的方案为优。
2 地区分配效益
地 区 分 年 工 资 年 利 润 年 税 金 年 福 利 = ×100% 配指数 年国民净增值
3 国内外分配效果
（1）国内分配指数
项目国民净增值 国内分配指数= ×100% 项目国内净增值
国内净增值=国民净增值+汇出国外付款
（2）国外分配指数
国外分配指数= ×100% 项目国内净增值
×100%
式中，Rx—正常年份设计年产量。
平衡点的生产 平衡点产量 = ×100% 能力利用率 设计年产量
=
总固定成本 产品 单位可 单价 变成本
×
×100% 设计年产量
1
=
×100% 年 销 售 收 入 年 可 变 总 成 本
年固定总成本
4 以单位产品保本价格表示盈亏平衡点（BEPp）
f 当 y1= y2 时，f+vx=px，所以，BEPp= x
国 家 （ 含 地 区 ）年 税 金 年 利 润 年 折 旧 保 险 费 等 = ×100% 分配指数 年国民净增殖
（4）未分配（积累）增殖指数
年 扩 建 基 金 年 后 备 基 金 社 会 福 利 基 金 未分配（积累） ×100% 增殖指数 = 年国民净增殖
以上四种指数之和等于 1。
△B—互斥方案（2、1）的经济效益 差额（B2-B1）； △CO—互斥方案（2、1）的现金流出 差额（CO2-CO1）； △C—互斥方案（2、1）财务的经济 费用差额（C2-C1）； △FIRR—差额投资财务内部收益率； △EIRR—差额投资经济内部收益率。
差额内部收益率 比选方案判别准则
若 △IRR （ △FIRR 或 △EIRR ） ＞ ic（基准收益率或社会折现 率），则投资大的方案为优； 若△IRR ＜ ic ，则投资小的方 案为优。
第三节
项目社会效益与影响分析
一、收入分配效益指标 1 社会机构的分配指数 （1）职工分配指数
职 工 分 正常生产年份工资收入 福利 = ×100% 配指数 年国民净增殖
（2）企业（部门）分配指数
企 业 （ 部 门 ）年利润 折 旧 其它收益 = ×100% 分配指数 年国民净增殖
（3）国家（包括地区）分配指数
t 1
n
[(CI CO) 2 (CI CO)1 ] t (1 Δ FIRR) t
n
=0
或，
(1 Δ FIRR)
t 1
( CI CO) t
t
=0
国民经济评价时，表达式：
t 1
n
[(B C) 2 (B C) 1 ]t (1
n t EIRR)
=0
汇出国外付款
汇出国 国外贷 国外贷 外籍人 其它国 = + + + 外付款 款本息 款利润 员工资 外付款
国内和国外分配指数之和等于 1。
二、就业效益指标 1 总就业效益
总就业 新增总就业人数 人 = （ ）≥定额指标 效益 项目总投资 万元
万元 项目总投资 总就业 或者， = （ ）≤定额指标 效益 新增总就业人数 人
二、投资方案比较指标适用范围
指标 用途 1 项目经济 评估（单方 案判断） 2 方案比较 （互斥方案 选优） 3 项目排队 净现值 NPV≥0， 则可行 无资金限制 时，选 NPV 大者 不单独使用 内部收益率 IRR≥ic， 可行
一般不用。 当 △ IRR ≥ ic 时 投资（现值）大 者为优
净现值率 NPVR＞0， 则可行 存在资金限制 时，取 NPVR 大者 选 NPVR 大者
1 用实际产量（或销售量）表示的盈亏平 衡点（BEPx） BEPx=
f pv f pv
2 用销售收入表示的盈亏平衡点（BEPs） BEPs= p×BEPx= p×
3 以生产能力利用率表示盈亏平衡点（BEPR） BEPR= =
BEPx Rx
f
×100%=
× ×100% p v Rx
f
1
pR x vR x
（4）在对互斥方案进行比较选择 时，净现值最大准则（以及净年 值最大准则、费用现值和费用年 值最小准则）是正确的判断准则。 而内部收益率准则不能保证比选 结论的正确性。内部收益率最大 准则只有在基准折现率（或社会 折现率）大于被比较的两方案的 差额内部收益率的前提下成立。
三、年值（AW）法
将方案寿命期内的净现金（效益）流 量，通过资金等值计算换算成等额 支付系列的年值。 n (CI CO)t
就业总人数=直接就业人数+间接就业人数
项目总投资=直接投资+间接投资
2 直接就业效益
直接就 新增直接就业人数 人 = （ ） 业效益 项目直接投资 万元
万元 直接就 项目直接投 或： （ ） 业效益 新增直接就业人数资 人
3
间接就业效益
间接就 新增间接就业人数 人 = （ ） 业效益 项目间接投资 万元
一般不用
第九章
项目不确定性分析 和风险评估
第一节 不确定性分析概述 一、不确定性分及其作用 • 预测和假设与实际不相符产生风险和不确定性。 • 在企业和国民经济评价中，分析和研究项目投 资、生产成本、销售收入、外汇率、产品价格 和寿命期等不确定因素的变化引起的项目投资 收益等各种经济效益指标的变化和变化程度， 称为不确定性分析。
第七章
社会效益评价
第一节 项目社会评价概述 一、概念 项目社会评价是对项目引起的社会发展 效果的分析和估价。 二、项目社会评价的特点 第一，宏观性和长期性 第二，外部效益多，定量分析难 第三，多目标性和行业特征
第二节
项目社会评价对象和内容
一、项目社会评价的对象 三类：公益性项目、基础性项目、大中型 国家骨干项目和扶贫项目 五种：农林业项目；水利项目；社会事业 项目；能源、交通及大中型工业项目； 老少边穷地区及多民族聚居区项目 二、项目社会评价的内容 1项目的社会效益和影响； 2项目与社会相互适应性
第二节
投资方案比较的一般方法
一、差额净现值法 设有 1 、 2 两互斥投资方案， 2 方案比 1 方 案投资大，两方案差额净现值：
△NPV=
t 1
n
(CI 2 CO 2 ) t (1 i c )t
-
t 1
n
(CI 1 CO 1 ) t (1 i c ) t
=NPV2-NPV1
• 从上式可见，差额净现值等于两 各方案净现值之差。 • 多方案比较时，以分别计算各方 案净现值较为方便。 • 注意：△NPV是相对指标。结合 绝对指标NPV≥0，判别准则为： 净现值最大且非负的方案为最优 方案。
二、差额投资内部收益率（△IRR）法 △IRR ，指两个互斥方案各年净现金流量 差额的现值之和等于0时的折现率。 财务评价时，表达式：
+v，
f
总固定成本 单位可 单位产 平衡点 保本 （ ）= + = 单价 成本 设计年产量 变成本 品成本
可见，保本价格（盈亏平衡点价格）等于单位 生产成本。
设：t—单位产品的销售税金； t%—单位产品的销售税率。 上述盈亏平衡点计算公式改为： 1 BEPx=
万元 间接就 项目间接投资 或： 业 效 益 （人 ） 新增间接就业人数
第八章
投资方案比较评价
第一节 投资方案比较评价概述 一、投资方案评价的意义和目的 对不同方案进行比较筛选，确定 最佳投资建设方案。
二、投资方案比较的依据和原则
依据：各投资方案的经济和社会效果。 原则：可比性。特别要遵循各方案效益和 费用计算口径对应一致。 比较指标（视不同情况从中选用）：差额 投资内部效益率、净现值、年值、净现 值率、最小费用、最低价格或差额投资 回收期等。
AW=
t 1
(1 i c ) t
（A/P，ic，n）
=NPV（A/P，ic，n） 年值指标的判别准则与净现值准则 判别准则相同。
四、净现值率（NPVR）法
NPVR=
NPV Ip
=
t 1
n
(CI CO)t (1 i c ) t
t 1
n
I t (1 i c ) t
式中 It—第 t 年的投资额 判别准则：单一方案，若 NPVR≥0， 则接受方案；否则，否定方案。多方 案比较时，若 NPVR≥0 且 NPVRmax 者为最优。
或，
(1 EIRR)
t 1
( B C) t
t
=0
适中：
（ CI-CO ） 2— 投资大的方案的年净现 金流量； （ B-C ） 2— 投资大的方案的年经济净 效益流量； （ CI-CO ） 1— 投资小的方案的年净现 金流量； （ B-C ） 1— 投资小的方案的年经济净 效益流量； △CI— 互斥方案（ 2 、 1 ）的现金流入 差额（CI2-CI1）；
（二）分类：线性盈亏分析和非线性盈亏分析 二、线性盈亏分析的计算和应用 （一）图解法 （二）数学计算法 • 设：生产总成本函数为： y1=f+vx ；销售收入 函数为：y2=px。当y1= y2时， f + vx = px • 式中，y1—正常生产年份内生产总成本； f—总固定成本；v—单位产品可变成本； y2—项目投产后正常生产年份销售收入； p—单位产品价格；x—正常年份内产品产量。
第三节
投资方案比较评估的 特殊方法
一、效益相同或基本相同的方案比较评估方法 方法：最小费用法,包括：
1 费用现值比较（PC）法：PC=
n
CO
t 1
n
t
(P/F, ic, t)
2 费用年值比较（AC）法：AC=PC（A/P，ic，n） =
CO
t 1P，ic，n）
二、不确定性产生的原因
1 物价的浮动 2 技术装备和生产工艺的变革 3 生产能力的变化 4 建设资金不足或工期延长 5 政府政策和规定的变化 6 政治和社会风险 7 自然灾害 8 金融危机、贸易战等。
第二节 盈亏平衡分析
一、盈亏平衡分析的含义和分类 （一）含义
成本或收入y
销售收入y=px
+
BEPs
BEP
总成本线 y=f+vx 可变成本线 y=vx 固定成本线 y=f
-
0
BEPx
产量x
1 盈亏平衡点（临界点）BEP的总成本等 于总收入。若产量x超过平衡点产量 BEPx，项目就盈利；反之，则项目亏损。 2 平衡点BEP（BEPx，BEPs）越靠近原点 （ 0 ， 0 ），项目盈利机会就月大，亏损 风险越小，项目生命力越强。 3 使平衡点越靠近原点的途径有： （1）降低固定成本f； （2）降低可变成本率v； （3）提高价格p。
NPV（万元）
NPV2
IRR2 NPV1
NPV1′ NPV2′
IRR1
A
i（%）
ic1 △IRR ic2
0
2
1
差额投资内部收益率
（1）由 FNPV=
n
t 1 t ) S
n
(CI CO)t (1 i 0 ) t
可知：
或
ENPV=
(1 i
t 1
(B C) t
NPV 与 i 成反向关系，且 i 越大， 则 NPV 曲线越缓；反之，则相反。
=
t 1
n
(CI 2 CO 2 ) t (CI 1 CO 1 ) t (1 i c ) t
式中，△NPV—差额净现值 ； （ CI1-CO1 ） t— 方案 1 第 t 年净现金（效益） 流量； （ CI2-CO2 ） t— 方案 2 第 t 年净现金（效益） 流量； NPV1， NPV2— 分别为第 1 、 2方案的净现 值。 判别准则：若△NPV≥0，则投资（现值） 大的方案为优；反之，则投资（现值） 小的方案为优。
• 不确定性分析的作用：考核项目能否经受各种 风险的冲击，以证明项目投资的可行性。 • 不确定性分析和风险分析的区别： 不确定性分析着重于由于情报、资料或经验的 不足，对未来情况所做的估计与实际的差异； 风险分析着重于不确定因素因随机（概率）原 因而引起的实际值与估计值或预期值之间的差 异。一般，把两者统称不确定性分析。 • 不确定性分析的内容：盈亏平衡分析、敏感性 分析、概率分析和风险分析。
（ 2 ）当△IRR ＞ ic1 时（在 A 点的 左边），NPV2＞NPV1，所以， 投资规模（现值）大的第2方案 为优； 当△IRR＜ic2时（在A点的右 边）， NPV2′ ＜ NPV1′ ，所以， 投资规模（现值）小的第1方案 为优。
（3）△IRR不能反映方案的绝对 经济效果，只能用于方案间的相 对效果检验。评选方案时，需将 内部收益率IRR和差额内部收益 率△IRR结合起来使用。在方案 的IRR＞ic的前提下，当△IRR ＞ic时，IRR小的方案为优；当 △IRR＜ic时IRR大的方案为优。
2 地区分配效益
地 区 分 年 工 资 年 利 润 年 税 金 年 福 利 = ×100% 配指数 年国民净增值
3 国内外分配效果
（1）国内分配指数
项目国民净增值 国内分配指数= ×100% 项目国内净增值
国内净增值=国民净增值+汇出国外付款
（2）国外分配指数
国外分配指数= ×100% 项目国内净增值
×100%
式中，Rx—正常年份设计年产量。
平衡点的生产 平衡点产量 = ×100% 能力利用率 设计年产量
=
总固定成本 产品 单位可 单价 变成本
×
×100% 设计年产量
1
=
×100% 年 销 售 收 入 年 可 变 总 成 本
年固定总成本
4 以单位产品保本价格表示盈亏平衡点（BEPp）
f 当 y1= y2 时，f+vx=px，所以，BEPp= x
国 家 （ 含 地 区 ）年 税 金 年 利 润 年 折 旧 保 险 费 等 = ×100% 分配指数 年国民净增殖
（4）未分配（积累）增殖指数
年 扩 建 基 金 年 后 备 基 金 社 会 福 利 基 金 未分配（积累） ×100% 增殖指数 = 年国民净增殖
以上四种指数之和等于 1。
△B—互斥方案（2、1）的经济效益 差额（B2-B1）； △CO—互斥方案（2、1）的现金流出 差额（CO2-CO1）； △C—互斥方案（2、1）财务的经济 费用差额（C2-C1）； △FIRR—差额投资财务内部收益率； △EIRR—差额投资经济内部收益率。
差额内部收益率 比选方案判别准则
若 △IRR （ △FIRR 或 △EIRR ） ＞ ic（基准收益率或社会折现 率），则投资大的方案为优； 若△IRR ＜ ic ，则投资小的方 案为优。
第三节
项目社会效益与影响分析
一、收入分配效益指标 1 社会机构的分配指数 （1）职工分配指数
职 工 分 正常生产年份工资收入 福利 = ×100% 配指数 年国民净增殖
（2）企业（部门）分配指数
企 业 （ 部 门 ）年利润 折 旧 其它收益 = ×100% 分配指数 年国民净增殖
（3）国家（包括地区）分配指数
t 1
n
[(CI CO) 2 (CI CO)1 ] t (1 Δ FIRR) t
n
=0
或，
(1 Δ FIRR)
t 1
( CI CO) t
t
=0
国民经济评价时，表达式：
t 1
n
[(B C) 2 (B C) 1 ]t (1
n t EIRR)
=0
汇出国外付款
汇出国 国外贷 国外贷 外籍人 其它国 = + + + 外付款 款本息 款利润 员工资 外付款
国内和国外分配指数之和等于 1。
二、就业效益指标 1 总就业效益
总就业 新增总就业人数 人 = （ ）≥定额指标 效益 项目总投资 万元
万元 项目总投资 总就业 或者， = （ ）≤定额指标 效益 新增总就业人数 人
二、投资方案比较指标适用范围
指标 用途 1 项目经济 评估（单方 案判断） 2 方案比较 （互斥方案 选优） 3 项目排队 净现值 NPV≥0， 则可行 无资金限制 时，选 NPV 大者 不单独使用 内部收益率 IRR≥ic， 可行
一般不用。 当 △ IRR ≥ ic 时 投资（现值）大 者为优
净现值率 NPVR＞0， 则可行 存在资金限制 时，取 NPVR 大者 选 NPVR 大者
1 用实际产量（或销售量）表示的盈亏平 衡点（BEPx） BEPx=
f pv f pv
2 用销售收入表示的盈亏平衡点（BEPs） BEPs= p×BEPx= p×
3 以生产能力利用率表示盈亏平衡点（BEPR） BEPR= =
BEPx Rx
f
×100%=
× ×100% p v Rx
f
1
pR x vR x
（4）在对互斥方案进行比较选择 时，净现值最大准则（以及净年 值最大准则、费用现值和费用年 值最小准则）是正确的判断准则。 而内部收益率准则不能保证比选 结论的正确性。内部收益率最大 准则只有在基准折现率（或社会 折现率）大于被比较的两方案的 差额内部收益率的前提下成立。
三、年值（AW）法
将方案寿命期内的净现金（效益）流 量，通过资金等值计算换算成等额 支付系列的年值。 n (CI CO)t
就业总人数=直接就业人数+间接就业人数
项目总投资=直接投资+间接投资
2 直接就业效益
直接就 新增直接就业人数 人 = （ ） 业效益 项目直接投资 万元
万元 直接就 项目直接投 或： （ ） 业效益 新增直接就业人数资 人
3
间接就业效益
间接就 新增间接就业人数 人 = （ ） 业效益 项目间接投资 万元
一般不用
第九章
项目不确定性分析 和风险评估
第一节 不确定性分析概述 一、不确定性分及其作用 • 预测和假设与实际不相符产生风险和不确定性。 • 在企业和国民经济评价中，分析和研究项目投 资、生产成本、销售收入、外汇率、产品价格 和寿命期等不确定因素的变化引起的项目投资 收益等各种经济效益指标的变化和变化程度， 称为不确定性分析。
第七章
社会效益评价
第一节 项目社会评价概述 一、概念 项目社会评价是对项目引起的社会发展 效果的分析和估价。 二、项目社会评价的特点 第一，宏观性和长期性 第二，外部效益多，定量分析难 第三，多目标性和行业特征
第二节
项目社会评价对象和内容
一、项目社会评价的对象 三类：公益性项目、基础性项目、大中型 国家骨干项目和扶贫项目 五种：农林业项目；水利项目；社会事业 项目；能源、交通及大中型工业项目； 老少边穷地区及多民族聚居区项目 二、项目社会评价的内容 1项目的社会效益和影响； 2项目与社会相互适应性
第二节
投资方案比较的一般方法
一、差额净现值法 设有 1 、 2 两互斥投资方案， 2 方案比 1 方 案投资大，两方案差额净现值：
△NPV=
t 1
n
(CI 2 CO 2 ) t (1 i c )t
-
t 1
n
(CI 1 CO 1 ) t (1 i c ) t
=NPV2-NPV1
• 从上式可见，差额净现值等于两 各方案净现值之差。 • 多方案比较时，以分别计算各方 案净现值较为方便。 • 注意：△NPV是相对指标。结合 绝对指标NPV≥0，判别准则为： 净现值最大且非负的方案为最优 方案。
二、差额投资内部收益率（△IRR）法 △IRR ，指两个互斥方案各年净现金流量 差额的现值之和等于0时的折现率。 财务评价时，表达式：