医药生物行业简评报告：继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品

评级：看好
[Table_Authors]
李志新
首席分析师
SAC执证编号：S0110520090001
*****************.cn
电话：86-10-56511807
[Table_Chart]
资料来源：聚源数据
相关研究
[Table_OtherReport]
∙从PEG的角度看，部分优质医药资产估值已具有吸引力
∙政策利好叠加疫情催化，零售药店迎来发展契机
∙从产品细分领域和新装机角度看传统IVD今年恢复性增长成色几何核心观点
⚫医药周观点：继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品。

我们上周建议从PEG角度，寻找估值和增速相匹配，或背离度不大的细分行业或公司，重点推荐了传统IVD、零售药店和生物制品板块和相关重点公司，从市场表现来看，市场表现较为强势，我们重申继续推荐成长路径明确、估值已经相当具有吸引力的细分板块。

1）传统IVD：恢复性增长+去年新装机超预期，全年板块业绩有超预期基础。

21Q1传统IVD业绩大幅恢复性增长无疑，化学发光新增装机量带来超预期增长；未来国产传统IVD行业发展空间在国产替代和填补空白。

重点推荐公司：九强生物、安图生物和新产业。

2）零售药店：门店扩张驱动逻辑仍将持续较长时期，网上药店冲击有限。

门店扩张驱动逻辑仍然可持续较长时间；网上药店冲击有限。

重点推荐公司：益丰药房、老百姓、大参林和一心堂。

3）生物制品（血制、疫苗、健高）：高壁垒筑就稀缺性。

血制行业：1-2月份进口人血白蛋白批签同比下滑44%，国际血制巨头采浆指引偏保守，我们估算全年预计影响在20%以上，直接影响国内白蛋白进口。

重点推荐：天坛生物（血制央企，血浆采集弹性最大）、华兰生物（血制行业最强盈利企业，21年估值合理偏低）。

疫苗行业：新冠疫苗预期分歧提供机会。

当前进入接种兑现期，相关标的智飞生物、康希诺。

其他生物制品。

长春高新已经发布2020年报，全年业绩30.47亿元，同比+71.64%，延续高增长态势。

公司当前股价对应PE（21E）43倍左右，估值已具相当吸引力。

⚫市场回顾：本周生物医药板块整体回调，周涨幅排全部SW一级行业第21位，所有二级子板块均有所下跌。

今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨1.85%和下跌2.79%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌11.53%。

化学制剂（下跌11.53%）和生物制品（下跌7.85%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：佰仁医疗（20.94%）、宜华健康（17.30%）、佐力药业（10.82%）、海思科（10.53%）和紫鑫药业（9.31%）。

跌幅排名前五的个股为：三诺生物（-21.91%）、三友医疗（-18.03%）、天智航-U（-16.69%）、美年健康（-16.52%）和奕瑞科技（-15.11%）。

⚫估值：本周估值持续回调，截止周五（3月12日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）42.91倍，PB（LF）4.58倍。

⚫风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品
医药生物| 行业简评报告| 2021.03.21
目录
1 周观点：继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品 (2)
2 市场回顾：医药生物周线五连阴 (4)
2.1 整体：涨跌各半，医药生物板块小幅回调 (4)
2.2 医药二级子行业：涨跌互现 (5)
2.3 个股涨跌幅榜 (5)
2.4 重点跟踪公司公告 (6)
2.5 行业新闻 (8)
3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢上沿 (10)
4 风险提示 (11)
插图目录
图1 SW一级行业指数一周市场表现（2021.03.15-2021.03.19） (5)
图2医药生物行业一周市场表现（2021.03.15-2021.03.19） (5)
图3今年以来医药生物子行业涨跌幅 (5)
图4医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 (11)
图5医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 (11)
图6医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图 (11)
表格目录
表 1 上周推荐细分板块重点公司一周股价表现一览 (2)
表 2 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 (5)
表 3 本周重点跟踪公司公告 (6)
1 周观点：继续推荐成长估值两相宜的传统IVD 、药店和生物制品
医药核心资产延续弱势。

牛年农历新年开市后，医药行业（SW ）指数周线五连阴，上周继续下跌0.83%，跌幅有所收窄，高点回落17.54%，市场表现较弱。

细分行业方面，前期涨幅较大、估值较高的医疗服务（医院、CXO ）、器械和生物制品（疫苗、血制）下跌幅度较大，显示市场情绪和博弈带来的估值杀仍在继续，但我们认为医药核心逻辑并没有改变，业绩层面，今年医药无论疫情受益还是受损板块都大概率增速较好，部分受损板块21Q1还将有较大幅恢复性增长。

继续推荐成长估值两相宜的传统IVD 、药店和生物制品。

我们上周建议从PEG 角度，寻找估值和增速相匹配，或背离度不大的细分行业或公司，重点推荐了传统IVD 、零售药店和生物制品板块和相关重点公司，从市场表现来看，市场表现较为强势，我们重申继续推荐成长路径明确、估值已经相当具有吸引力的细分板块。

表 1 上周推荐细分板块重点公司一周股价表现一览 公司代码 公司名称 总市值（亿元） 当前收盘
价（元） EPS(21E)
PE(21E)
最近3年营收
最近3年净利润PEG （净利润3年CAGR ） 周涨跌幅
备注：最近3年CAGR 取完整年度2017-2019年，2020年疫情影响，非正常影响较大，下同。

股价、估值数据截止2021.3.19
传统IVD ：恢复性增长+去年新装机超预期，全年板块业绩有超预期基础。

1）21Q1传统IVD 业绩大幅恢复性增长无疑。

传统IVD 中生化诊断和化学发光行
业是两个最大的细分行业，去年受新冠疫情防控需要，医疗机构关闭或控制诊疗量影响，传统IVD 行业需求打压明显，部分公司20Q1利润同比下滑50%以上。

分季度结合我们调研，从20Q3起，传统IVD 需求逐步回归正常，21Q1预计同比有较大幅恢复性增长。

2）化学发光新增装机量带来超预期增长。

传统IVD第一大细分行业化学发光主要为封闭系统，仪器和试剂配套使用，上游IVD企业通常通过仪器免费或平价投放，锁定医疗机构检测试剂采购，前端指标是医疗机构新装机。

从我们调研情况看，IVD头部公司去年新增装机量超预期，安图生物新增装机量1500台左右，存量5500台，同比2019年末存量4000台左右，新增装机增速37.5%；迈克生物新增1100台，其中高端I3000型600台，中低端I1000型500台，新增装机增速接近50%。

新产业国内外目前存量15000台+，国内存量7000+，去年国内主推高端的X8机型，9月底国内X8投放是200台左右。

新增装机量大幅增长为相关公司全年业绩超预期增长打下坚实基础。

3）未来国产传统IVD行业发展空间在哪里：国产替代和填补空白。

IVD国产替代空间巨大，细分领域是国产替代突破口。

2019年，我国IVD行业整体规模约700亿元，其中化学发光约300亿元，占比40%左右，生化诊断130亿元左右，占比19%左右。

生化诊断领域国产替代率约为50%-60%，而化学发光领域国产替代仅20%左右，国产替代空间仍然广阔。

虽然国产仪器和试剂在三级以上医院难以替代“罗雅西贝”国际巨头，成为检测主力机型，但我们认为国产替代可以从部分细分领域形成突破口，如对检测精度要求不用非常严格的传染病和肿标产品线，国产仪器和产品既能满足临床诊断要求，又具有价格成本优势。

以传染病检测产品为例，传染病IVD以“术前八项”为主，占化学发光比例35%-40%，市场规模100-120亿元，只需要阳性和阴性诊断，对精度要求低于激素类产品线，是国产替代较好突破口。

目前国产IVD头部公司安图生物、迈克生物都有较为齐全的传染病产品线，各自占公司化学发光收入的40%和50%，新产业已经获得两种传染病检测产品注册证，未来逐渐丰富，整体来看，虽然国产IVD公司都把传染病作为重点发展细分产品，但目前在整体市场占比仍然较少，仍有较大提升空间。

仍有二级及以下医院空白市场待填补。

“罗雅西贝”等国际IVD巨头业务主要集中在三级以上医院，我国广大的二级及以下医院成为国产IVD主战场，仍有市场空白待填补。

截止2019年末，我国有二级医院9687家，一级医院11264家，我国全国化学发光整体装机规模在5万台左右，其中国产装机2万台左右，假设只有30%装机在三级医院，则二级及以下医院装机1.4万台左右，假设二级医院化学发光平均装机2台，一级医院
1台，二级及以下医院整体装机需求在3万台左右，相对当前国产化学发光在二级及以下医院的装机量保有量，仍有一倍提升空间，市场空白仍待填补。

4）传统IVD公司估值已具有吸引力。

重点推荐公司：安图生物、新产业、迈克生物和九强生物。

零售药店：门店扩张驱动逻辑仍将持续较长时期，网上药店冲击有限
1）门店扩张驱动逻辑仍然可持续较长时间。

2019年，我国CR100门店数量占12.9%，销售额占30.8%，连锁率为54.1%；相比美国零售药销售额CR3 的77%、日本药妆店销售额CR5 的31%，我国零售药店集中度仍有较大提升空间。

上市连锁零售药店凭借规模和资本优势，门店数量增长远高于行业，2019年四家零售药店门店总数2.1万家左右，仅占全国门店总量5%左右，还有广阔的并购空间；2015-2019年，四家连锁零售药店上市公司门店数量年复合增速27.3%，门店扩张与业绩增速相匹配。

2）网上药店冲击有限。

去年末，京东健康港股上市，以京东健康、阿里健康为代表的互联网医药电商市场热度较高，市场担忧线下实体连锁药店会重走百货之路，被电商挤压生存空间。

我们认为网上药店和线下药店销售结构存在较大差异，京东健康和阿里健康等互联网医药电商品类以非药品（计生用品、血压计等器械类）为主，占比超过60%；而线下药店以药品为主，成药（中成药和西药）销售占比85%以上。

另外，消费者（患者）对服用具体药物选择更多依赖医生（药师）建议，购买过程中包含药事资询服务，不同于百货消费者购买自主性强；其三，药械不同于百货，医药（生计用品等器械除外）更注重即时，电商医药O2O和O2C仍然离不开线下零售门店；其四，医药属于强监管行业，药品零售实行分类管理，医药电商无法做到全品类覆盖；其五，医保属
地化管理，限制网上药店医保客户消费。

3）零售药店重点推荐公司：益丰药房、老百姓、大参林和一心堂。

生物制品（血制、疫苗、健高）：高壁垒筑就稀缺性
1）血制行业：1-2月份进口人血白蛋白批签跟踪：1-2月份，进口白蛋白累计批签431万瓶，同比下滑44%（去年同期批签发771万瓶），2月批签171万瓶，环比下滑34.2%，创近14个月批签历史极低值。

国产白蛋白批签约394万瓶，同比增12%。

疫情原因国内采浆影响有限，国际血制巨头采浆指引偏保守：我们调研国内血制企业受疫情影响采浆影响有限，全年采浆影响在10%左右；海外血制企业预计采浆影响明显，国际第四大血制巨头基立福（美国浆站占85%，德国浆站占比15%）10月指引20Q2采浆下降显著，并在7月份影响持续加大，预期2020全年影响采浆小于15%，但欧美国家第Q3疫情短暂好转后，20Q4疫情持续扩大，我们认为基立福采浆指引未反映Q4季度疫情恶化，全年预计影响在20%以上，直接影响国内白蛋白进口。

重点推荐：天坛生物（血制央企，血浆采集弹性最大）、华兰生物（血制行业最强盈利企业，21年估值合理偏低）。

2）疫苗行业：新冠疫苗预期分歧提供机会。

未来新冠疫苗国家集采趋势高度认同，且单价同比当前EUA价格下降认识一致，但我们认为新冠疫苗在国家强制推动接种下的人群高渗透率，带来的庞大接种量无可置疑。

按疫苗保护需要达到60%-70%的接种率计算，我国需要15亿剂以上接种量，假设按照50元/剂集采价格（当前EUA价格200元/剂），仅我国市场空间750亿元，海外出口空间更大。

当前进入接种兑现期，相关标的智飞生物、康希诺。

3）其他生物制品。

长春高新已经发布2020年报，全年业绩30.47亿元，同比+71.64%，延续高增长态势。

公司当前股价对应PE（21E）41倍左右，估值已具相当吸引力。

2 市场回顾：医药生物周线五连阴
2.1 整体：涨跌各半，医药生物板块小幅回调
上证指数全周（2021.03.15-2021.03.19）下跌1.40%，收于3,404.66点。

28个SW 一级行业指数中，轻工制造、国防军工和综合涨幅排名前三，分别上涨 2.94%、2.89%和2.77%；非银金属、电子和电气设备位居跌幅前三，分别下跌4.08%、3.29%和3.21%。

生物医药板块持续回调，下跌0.83%，周涨跌幅位居第十六。

2021年以来，医药生物下跌7.51%，跑输沪深300 指数5.54个百分点，排全部SW一级行业第二十位。

2.2 医药二级子行业：涨跌互现
本周医药生物各板块涨跌互现。

本周医药生物细分子行业中医药商业和化学原料药
涨幅最大，分别上涨3.88%和2.02%；医疗服务和医疗器械跌幅最大，分别下跌4.52%和2.49%；中药（上涨1.16%）和化学制剂（上涨0.94%）小幅跑赢医药生物（SW ）行业指数；而医疗制品（下跌1.52%）跑输医药生物（SW ）行业指数。

2021年以来，化学原料药表现最优，年初至今分别上涨3.90%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌10.70%。

医疗器械（下跌8.51%）、生物制品（下跌9.25%）和医疗服务（下跌10.46%）跑输医药生物（SW ）行业指数。

图2医药生物行业一周市场表现（2021.03.15-2021.03.19）
图3今年以来医药生物子行业涨跌幅
资料来源：Wind ，首创证券
资料来源：Wind ，首创证券
2.3 个股涨跌幅榜
个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：哈三联（50.13%）、贵州三力（23.10%）、一心堂（19.60%）、*ST 恒康（19.29%）和昂利康（18.78%）。

跌幅排名前五的个股为：英科医疗（-17.77%）、艾力斯-U （-15.17%）、睿智医药（-10.57%）、长春高新（-10.54%）和药明康德（-9.68%）。

2.4 重点跟踪公司公告
2.5 行业新闻
1、BMS就Opdivo联合Fotivda治疗肾癌与A VEO达成合作
日前，A VEO Oncology宣布已与百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）签署临床试验合作和供应协议，研究Fotivda（tivozanib）联合百时美施贵宝PD-1肿瘤药物Opdivo （nivolumab）治疗接受过免疫疗法的晚期难治或复发性肾细胞癌患者的疗效。

来源：医药第一时间
2、国内首个RET 抑制剂，基石药业「普拉替尼胶囊」即将获批
近日，NMPA 官网显示，基石药业合作的「普拉替尼胶囊」（Pralsetinib）上市申请变为在审批状态，预计即将获批，适应症为经含铂化疗的RET 融合非小细胞肺癌（NSCLC）。

Pralsetinib 是一种口服（每日一次）、高效和高选择性的靶向致癌性RET 变异的在研药物。

Blueprint Medicines 正在进行pralsetinib 的临床开发，用于治疗RET 变异的非小细胞肺癌、甲状腺髓样癌和其他实体瘤患者。

来源：Insight数据库
3、罗氏又一大规模并购，收购美国分子诊断公司GenMark Diagnostics
2021年3月15日，罗氏和GenMark Diagnostics就已达成最终收购共同宣布，罗氏将以每股24.05美元的价格发起全现金收购GenMark。

这一价格较GenMark 2月10日的收盘价有43%的溢价，预计交易在21年二季度完成。

GenMark Diagnostics, Inc.是一家分子诊断公司。

该公司致力于开发和商业化有助于诊断复杂医学状况的复合分子检测。

它基于eSensor电化学检测技术开发并商业化复合分子测试。

其可提供呼吸病毒检测、囊性纤维化基因分型测试、华法林敏感性测试和血栓形成风险测试、丙型肝炎（HCV）基因分型测试以及2C19基因分型测试等测试。

来源：医业观察
4、国家药品监督管理局药品审评中心拟将5 款新药纳入突破性疗法程序
3 月16 日，CDE 官网公示，拟将5 款新药纳入突破性疗法程序。

包括：君实生物的PD-1 特瑞普利单抗用于黏膜黑色素瘤一线治疗；诺和诺德的长效GLP-1 抑制剂司美鲁肽（Semaglutide，索马鲁肽）用于NASH 治疗；微芯生物 1 类新药西奥罗尼用于卵巢癌治疗；誉衡生物/药明生物PD-1 单抗赛帕利单抗（GLS-010）用于宫颈癌治疗；上海睿星的羟尼酮胶囊用于慢性乙肝肝纤维化。

来源：Insight数据库
5. 吉利德与默沙东达成合作，强强联手开发长效HIV组合疗法
3月16日，吉利德科学（Gilead Sciences）和默沙东（MSD）公司联合宣布，双方已经达成协议，共同开发和推广长效HIV组合疗法。

这一组合包括吉利德公司的衣壳抑
制剂lenacapavir，和默沙东公司的创新核苷逆转录酶易位抑制剂（NRTTI）islatravir。

这两款创新疗法均为潜在“first-in-class”药物，并且都处于后期临床开发阶段。

它们的组合有望为HIV患者提供完整的口服或注射型长效治疗方案。

来源：药明康德
6、「新华—崇明」区域医联体启动药品集采，共15个品种纳入
3 月17 日，上海阳光采购网发布「新华—崇明」区域医联体药品集中议价采购公告（2021 年第一批），共有15 个产品纳入集采，涉及抗感染药物、内消化道和代谢药物、心血管药物。

集采药品包括拉氧头孢、头孢呋辛、头孢他啶、五水头孢唑林、氟氯西林、吡格列酮、西格列汀、氯沙坦钾氢氯噻嗪、门冬氨酸氨氯地平、替米沙坦氢氯噻嗪、硝苯地平、烟酸、银杏叶提取物、左氨氯地平和普伐他丁15个品种。

来源：Insight数据库
7、默沙东Keytruda欧盟获批首个儿科适应症：治疗复发或难治性cHL
3月17日，默沙东宣布，欧盟委员会已批准抗PD-1疗法Keytruda（pembrolizumab）标签扩展，作为单药疗法，用于治疗3岁及以上、自体干细胞移植（ASCT）失败、或在不适合ASCT的情况下至少接受过2种疗法的复发或难治性经典霍奇金淋巴瘤（cHL）成人和儿童患者。

这代表着欧盟对Keytruda的第一项儿科批准。

来源：医药第一时间
8、辉瑞停止在华生物类似药生产，相关资产出售给药明生物
3月17日，辉瑞表示，已决定停止在中国生产生物类似药，并将位于杭州的生物药生产基地出售给无锡药明生物。

辉瑞于2016年在中国杭州投资3.5亿美元建立了该生物类似药生产基地，这是其第三家全球生物技术中心。

根据双方签署的协议，辉瑞杭州工厂和基地内的辉瑞员工将被药明生物一并接收。

辉瑞及药明生物均未透露交易金额，也未透露交易完成后将生产的药品。

相关交易将在今年上半年完成。

来源：医药第一时间
9、恒瑞CDK4/6 抑制剂拟突破性治疗，用于乳腺癌
3 月17 日，CDE 官网显示，恒瑞医药的CDK4/6 抑制剂SHR6390 片联合氟维司群用于经内分泌治疗后进展的激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性的复发或转移性乳腺癌的适应症拟纳入突破性治疗，公示日期截止 3 月2
4 日。

SHR6390 是江苏恒瑞医药股份有限公司研发的1 类新药，是一种口服、高效、选择性的小分子CDK4/6 抑制剂。

此前于2020 年12 月24 日，恒瑞已宣布此适应症III 期临床达到主要研究终点，将向CDE 递交上市前的沟通交流申请。

来源：Insight数据库
10、进军双抗领域，贝达EGFR/c-Met 双抗获批临床
3 月17 日，根据CDE 官网，贝达药业 1 类生物药MCLA-129 获批临床。

MCLA-129 是一款EGFR/c-Met 双抗，贝达于2019 年初与纳斯达克上市企业Merus 公司达成合作获得了该药的独家授权许可。

MCLA-129 是基于Merus 公司的Biclonics® 平台开发的EGFR/c-Met 双特异性抗体，可同时阻断EGFR 和c-Met 通路从而抑制肿瘤的生长，拟用于实体瘤的治疗。

临床前研究显示，MCLA-129 较之EGFR 单靶点药物毒性降低，具有更高的安全性。

目前在国内，除贝达外，另有两家公司的EGFR/c-Met 双抗在研，分别为强生的Amivantamab 和岸迈生物的EMB01，前者已进展到临床III 期，后者处于临床I/II 期。

来源：Insight数据库
11、安博生物创新胃癌抗体偶联药物获FDA孤儿药资格，下半年有望启动3期临床试验
3月18日，安博生物（Ambrx）公司宣布，美国FDA已经授予该公司的靶向HER2的抗体偶联药物（ADC）ARX788孤儿药资格，用于治疗HER2阳性胃癌，包括胃食道结合部癌。

孤儿药资格将为ARX788的开发提供多种优惠政策。

ARX788是靶向HER2受体的均一且高度稳定的抗体药物偶联物（ADC）。

ARX788是一种精准设计的ADC，由两个细胞毒素特异性连接到以曲妥珠单抗为基本骨架的抗体上。

Ambrx将ARX788的中国权利授予了其合作伙伴新码生物。

此前，ARX788已经获得FDA授予的快速通道资格，用于治疗HER2阳性乳腺癌。

来源：药明康德
12、低剂量就导致80%患者肿瘤缩小，TCR疗法治疗实体瘤初步临床结果积极
3月18日，Immatics公司宣布，该公司开发的TCR细胞疗法，在剂量递增临床试验的早期阶段就显示出抗癌活性。

接受治疗的10名患者中，8位患者的肿瘤体积缩小，1位患者获得部分缓解。

值得一提的是，Immatics公司首席执行官Harpreet Singh博士在电话会议上指出，此前其它TCR细胞疗法的研究显示，输入患者的T细胞数量需要达到10亿个以上才能产生抗癌活性。

而在这项试验中，导致肿瘤体积缩小的T细胞疗法剂量均低于6亿个细胞，意味着在优化的用药剂量下，该公司的TCR疗法可能显示更好的抗癌活性。

来源：药明康德
13、FDA受理默沙东HIF-2α抑制剂belzutifan的新药申请，并授予优先审评资格
日前，默沙东宣布FDA已经受理其HIF-2α抑制剂belzutifan治疗不需要立即手术的、von Hippel-Lindau（VHL）病相关性肾细胞癌（RCC）的新药申请（NDA），同时授予该申请优先审查资格，PDUFA日期为2021年9月15日。

来源：药时代
3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢上沿
本周医药生物估值回调明显，截止本周五（3月19日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）41.85倍，PB（LF）4.55倍。

2011年至今十年长周期，医药生物SW（801150）PE（TTM）之前有两个低点，分别是26.70倍（2012.1.6）和24.15倍（2019.1.4），中位数是38.10倍。

从十年长周期历史估值来看，虽然医药生物PE、PB估值处于估值中枢上沿位置，但经过2020年8月份以来的回调，当前估值并未明显高估，距离历史极高值仍有明显距离，仍处于合理波动区间。

图4医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间
资料来源：Wind，首创证券
另外，从历史估值对应未来一年收益率统计来看，当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中，PE（TTM）频率分布直方图显示在偏估值中枢区间上沿
位置。

资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券
4 风险提示
医药政策风险；降价超预期；系统风险。

李志新，医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历，“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。

分析师声明
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评级说明
1.投资建议的比较标准
投资评级分为股票评级和行业评级
以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准
2.投资建议的评级标准
报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准
评级说明
股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上
增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间
中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间
减持相对沪深300指数跌幅5％以上
行业投资评级看好行业超越整体市场表现
中性行业与整体市场表现基本持平
看淡行业弱于整体市场表现。