2020注会财管征鸿讲义

所以我们追求股价最大化 公司价值=股权价值+债务价值
股东财富最大化 的另两种表述
如果债务价值不变，公司价值越大，股权价值越大
在这种情况下我们追求公司价值最大化
练习题
【单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大 化这一财务管理目标的是（ ）。 A.利润最大化 B.每股收益最大化 C.每股股价最大化 D.公司价值最大化
组
合伙企业 益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。
织
【注】优缺点与个人独资企业类似，需注意合伙人的法律责任：
形 式
法律上主体地位不 同
普通合伙企业：每个合伙人对企业债务承担无限、连带责任 特殊普通合伙人：故意或重大过失——无限、连带责任
公
其他合伙人——以其在合伙企业中的财产份额
Hale Waihona Puke Baidu
司
为限承担责任
资金→资产
对象
按资产的收益方式分类：金融资产和经营资产
（赚取利息、股利或差价）（以经营为目的）
直接目的是获取经营活动所需的实物资源
【注】购买低风险的证券作为现金替代品，或者对冲汇率、利率等金融风险亦为经营性投资
对子公司、合营企业、联营企业的股权投资，也属于经营性投资
知识点——财务管理的主要内容
长期筹资
• 加速营运资本的周转
（先付款采购原料，后销货收到货款）
练习题
【多选题】下列活动中，属于企业财务管理中长期投资的有（ ）。 A.购买衍生金融工具 B.购买机器设备 C.对子公司的股权投资 D.对联营企业进行增资
Section
2
财务管理的目标 与利益相关者的
知识点——财务管理基本目标
观点一：利润最大化
练习题
【多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（ ）。 A.以出资额为限，承担有限责任 B.权益资金的转让比较困难 C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资本
知识点——财务管理的主要内容
长期筹资
长期投资
工商企业
营运资本管理 基本活动
主体是公司：直接筹资+间接筹资
特 对象是长期资本：即期限一年以上的债务资本和权益资本 征 【注】股利分配属于长期筹资范畴（不分股利即形成长期资本）
2020注 册 会 计 师
财 务 成本 管 理
主 讲 老师：征 鸿
Chapter
1
财务管理基本原 理
章 节 框 架 及 考 情 分析
第一章 财务管理基本原理
财务管理的对象和内容
第一节 企业组织形式和财务管理内容
任务：对 于财务成 本管理有 基本认识
财务管理的目标
第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求
目的是满足公司的长期资本需要
资 产
短期负债 长期负债 所有者权益
如何筹集 两者比
例关系
（资本结构）
筹集多少 取决于长期资本需求
知识点——财务管理的主要内容
长期筹资
长期投资
营运资本管理
主体是公司：直接投资——现金直接投资于经营性资产
特 对象是经营性长期资产：
征
按现金流出到流入周期分（一年为限）：短期资产和长期资产 投资
知识点——企业的组织形式
个人独资企业
企业
组 织
合伙企业
• 无限续存 优
形 式
法律上主体地位不 同
点 • 股权便于转让 • 有限责任（仅指股东层面的有限责任）
公
• 易于融资
司
缺
点 • 双重课税
• 组建成本较高
• 存在代理问题
练习题
【多选题】与个人独资企业相比，下列不属于公司制企业特点的是（ ） A. 容易在资本市场上筹集到资金 B. 股权可以转让 C. 创立便捷 D. 不需要缴纳企业所得税
组
合伙企业
织
形 式
法律上主体地位不 同
• 优 点•
•
创立容易 维持个人独资企业的固定成本较低 不需要缴纳企业所得税
公 司
• 业主对企业承担无限责任 缺 点 • 企业的存续年限受制于业主的寿命
• 难以从外部获得大量资本用于经营
知识点——企业的组织形式
个人独资企业
企业
定义：由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收
长期投资
营运资本管理
筹资+投资
管理内容 (流动资产 – 流动负债)
（向谁借）（如何在各项流动资产间配置资金）
为什么要有这个差额?
管理目标
• 营业现金流时间和数量的不确定
• 有效的运用流动资产，力求边际收益大于边际成本 （购货方何时偿付货款不一定）
• 选择最合理的流动负债，降低营运资本的成本
• 现金流入和现金流出的不匹配
知识点——利益相关者的要求
之前我们谈到财务管理目标是股东财富最大化，而股东财富是一种“剩余收益”， 即考虑到利益相关者利益之后的收益，所以接下来我们谈——利益相关者。
诉求
利 • 经营者
• 增加报酬
与股东 • 道德风险（不努力） 矛盾来源于委
益
• 增加闲暇时间 的矛盾 • 逆向选择（乱花钱） 托代理关系
相
关 者
• 债权人
• 避免风险
如何解决矛盾 • 监督（完善公司治理结构）
利润越多财富越多，越接近公司的目标(实际中更多作为短期目标)
局•
限• 性•
没有考虑利润的取得时间 ① 没有考虑投入和产出之间的关系 ② 没有考虑利润和承担风险之间的关系 ③
为解决其局限性，我们开始 考虑投入和产出之间的关系
观点二：每股收益最大化
( 但是没有考虑利润取得时间和利润与风险关系的问题依然存在 )
知识点——财务管理基本目标
观点一：利润最大化
解决了局限②
观点二：每股收益最大化
如何解决局限①③
观点三：股东财富最大化
（教材采用的观点）
股东财富增加怎么算
增加的股东财富=股数×股价 –股东投资资本
股价=未来股权收益的现金流量的现值
• 现值本身考虑了货币时间价值的问题
• 而折现率考虑到风险与收益的关系
练习题
【多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。 A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企 业价值最大化不是财务目标的准确描述 C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此 股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量
进行财务管理工作中的 第三节 财务管理的核心概念和基本理论
基本理念
财务管理的外部环境 第四节 金融工具与金融市场
【考情分析】非重点章节，平均分值3分
Section
1
企业组织形式和 财务管理内容
知识点——企业的组织形式
企业
个人独资企业
定义：由一个自然人投资，财产为投资人个人所有， 投资人以其个人财产对企业承担无限责任的经营实体。