第四章 套期保值-完全与非完全套期保值
第四章套期保值讲义
第四章套期保值考点列表知识点内容相关阅读复习要求知识点链接4.1 套期保值的本质与作用4.1.1 套期保值的本质了解知识点链接4.1.2 套期保值的作用了解知识点链接4.2 套期保值的原则与方式4.2.1 套期保值的原则熟悉知识点链接4.2.2 套期保值的方式熟悉知识点链接4.3 套期保值的实际运作4.3.1 做好套期保值前的准备熟悉知识点链接4.3.2 识别和评估被套期风险熟悉知识点链接4.3.3 制定套期保值策略与计划熟悉知识点链接4.3.4 优化套期保值方案熟悉知识点链接4.3.5 套期保值跟踪与控制了解知识点链接4.4 套期保值会计4.4.1 套期工具及被套期项目的认定重点掌握知识点链接4.4.2 套期保值的确认和计量重点掌握知识点链接4.4.3 公允价值套期会计重点掌握知识点链接4.4.4 现金流量套期会计重点掌握知识点链接4.4.5 对境外经营净投资的套期的会计熟悉知识点链接本章考点详解4.1套期保值的本质与作用4.1.1套期保值的本质1．套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
企业开展套期保值交易，是将期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。
概言之，套期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。
【例题1】2010年6月1日现货市场铜材价格为5.5 万元/吨。
甲公司在6月1日签订了一份4个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3个月后要购买10吨铜材料，销售每吨铜制品可获利2万元，本笔合同预计可以盈利20万元。
如果3个月后铜价暴涨36%，该笔合同将无利可图。
为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。
操作过程如下：由于无法确定3个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入3个月期铜合约10吨，价格为5.5万元/吨，3个月后可能发生价格上升或下降两种情况：①假设铜价上涨到8万元/吨，那么在期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是25万元[（8－5.5）×10]，而在现货市场上买入10吨生产用铜需要比3个月前多付出25万元[（8－5.5 ）×10]。
4.第四章 期货套期保值原理精品文档
第二种 现货 情况
5.20
期货
卖空100万桶9月份到 期的石油期货，价格 是18.75 $
8.20 盈亏
卖出100万桶石油 现货，每桶19.5 $ 元
每桶收入19.5美元
平仓，每桶19.5 $ 。 18.75－19.5＝-0.75$
每桶石油共收入： 19.5 － 0.75 ＝18.75 $
第二种情况
第一节 期货套期保值的基本原理
例2：某公司5月20日签订了一份8月20日购 买10万磅铜的合同，成交价格以8月20日铜 的市场价为准。签订合同时，9份到期的铜 期货价格为每磅120美分。
（1）请你设计套期保值方案： ①5月20买入10万磅9月份到期的铜期货，价
格是120美分。 ②8月20日对上述期货空头进行平仓
问：假如供应商做成了空头套期保值，结果如 何？
答：期货市场盈利5美分，相当于每磅铜实 际支出110美分。
价格下降的情况下，如果做成空头套期保 值，会盈利。
那么一开始的时候还有必要做多头套期保 值吗？做成空头不是更好？
三、套期保值的经济学假设
1、某种商品的期货价格与现货价格从长期看走 势一致。随着期货合约到期日的临近，现货价 格与期货价格越来越接近。理论上讲，在合约 到期日，两种价格相等
期货交易盈亏16：.7+2.75=19.45 综合收入：
桶
美元/
美元/桶 美元/
相比5月20的现货价格19美元，此价格显然更 高，说明供应商不仅保值成功，还获得超额收 益。
此时，远期基差和即期基差的关系如何？
即期基差=-0.25（不变），远期基差=-0.7
一、空头套期保值的分析模型
案例总结
第一节 期货套期保值的基本原理
高级会计师第四章套期保值讲义
第四章套期保值考情分析：2010年和2011年均考核一道10分的案例分析题。
涉及考点：套期保值方式的选择、套期保值的会计处理、套期保值的实际运作、制定套期保值策略与计划、公允价值套期和现金流量套期的划分等。
主要内容：考点一衍生金融工具及其核算的思路考点二套期保值的本质与作用考点三套期保值的原则与方式（重点）考点四套期保值的实际运作（重点）考点五套期保值会计（重点）内容讲解：考点一衍生金融工具及其核算思路（属补充讲解内容）一、衍生金融工具的定义和特点（一）金融工具及其分类（二）衍生金融工具的特点衍生金融工具通常是指具有下列特征的金融工具或其他合同：1.价值随着特定利率金融工具的价格、商品的价格、汇率、价格指数或股票指数等的变动而变动；衍生金融工具一定涉及一个标的资产的价格的变动，而衍生金融工具的价值是在标的资产价格变动基础上进行变动。
比如：·股指期货·大豆期货·外汇期货。
2.衍生工具通常是不要求有净投资，或相对于其他投资类型来讲有很少的初始净投资。
比如：·期货市场购买合约的价值是远远小于合同金额的金额，只需缴纳很少比例的保证金。
·货币互换和利率互换往往不需要初始净投资。
3.在未来的某一个日期结算本质上不是现在结算，而是通过合同将未来的交易价格锁定。
（三）对衍生金融工具的具体解释：衍生金融工具的本质是合同或合约。
合同形成了债权债务关系，从而形成了金融资产、金融负债以及权益工具。
1.期货期货的起源是远期合同/合约。
期货是指标准化的远期交易、标准化的远期合同/合约。
期货的公允价值就是签订的合同的公允价值。
合同的价值主要是取决于现货市场上合同标的物的价格变动。
2.期权期权是一种选择权，主要是股票期权或是股份激励计划。
3.互换互换包括货币的互换和利率的互换比如：A公司有一笔固定利率的外币贷款，B公司有一笔浮动利率的外币贷款。
假定因某种原因，A公司与B公司都想改变支付利息的方式，经协商，A公司支付浮动利率的利息给B公司，B 公司支付固定利率的利息给A公司。
第四章 套期保值-套期保值概念
2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：套期保值概念
● 定义：
套期保值本质上是一种转移风险的方式。
● 详细描述：
套期保值是指企业利用期货、期权、远期、互换等衍生工具, 尤其通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲转移价格风险和信用风险的交易活动。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
例题：
1.企业通过套期保值，可以降低（）对企业经营活动的影响，实现稳健经营。
A.价格风险
B.政治风险
C.操作风险
D.信用风险
正确答案：A
解析：价格风险是企业经营中最常见的风险，因此企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。
2.价格风险主要包括（）。
A.商品价格风险
B.利率风险
C.汇率风险
D.股票价格风险
正确答案：A,B,C,D
解析：价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
3.生产经营者通过套期保值并不能消除风险，只能将风险转移。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：套期保值本质上也是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。
第四章 套期保值-套期保值有效性衡量
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第四章 套期保值知识点：套期保值有效性衡量● 定义：套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。
● 详细描述：通常采取的方法是比率分析法：套期保值有效性=期货价格变动值／现货价格变动值该数值越接近100％，代表套期保值有效性就越高。
在我国2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80％至125％的范围内，该套期保值被认定为高度有效。
例题：1.套期保值有效性的数值越大，代表套期保值有效性就越高。
A.正确B.错误正确答案：B解析：套期保值有效性的数值越接近100%，代表套期保值有效性越高。
2.某企业对其生产的豆油进行卖出套期保值操作,且套期保值比率为1。
在整个套期保值期间,期货价格上涨500元/吨,现货价格上涨400元/吨,则其套期保值有效性为()。
A.80%B.100%C.125%D.120%正确答案：C解析：套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值=500/400=125%,当套期保值有效性在80%至125%的范围内,该套期保值被认定为高度有效。
3.某铝型材厂计划在三个月后购进一批铝锭，决定利用铝期货进行套期保值。
3月5日该厂在7月份到期的铝期货合约上建仓，成交价格为20500元/吨。
此时铝锭的现货价格为19700元/吨。
至6月5日，期货价格为20800元/吨，现货价格为19900元/吨。
则套期保值效果为（ ）。
A.买入套期保值，实现完全套期保值B.卖出套期保值，实现完全套期保值C.买入套期保值，实现不完全套期保值，有净盈利D.卖出套期保值，实现不完全套期保值，有净盈利正确答案：C解析：基差=现货价格-期货价格3月5日基差=19700-20500=-800（元/吨）；6月5日基差=19900-20800=-900（元/吨）；基差走弱100元/吨。
该铝型材厂计划将来购入铝锭，担心的是铝锭将来价格上升，因此做的是买入套期保值。
第四章 套期保值交易
一、卖出套期保值 二、买入套期保值 三、加工者的综合套期保值
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分 为两种： 一种是担心未来某种商品的价格上涨； 另一种是担心未来某种商品的价格下跌。 因此，期货市场上的套期保值最基本的操作可 以分为卖出套期保值和买入套期保值两种。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及 两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市 场买入现货的同时，在期货市场卖出对冲原先持有的头寸。 第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例 是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然 现货市场价格出现了对该加工厂不利的变动，该加工商在现 货市场的损失4000元（100×40）；但是在期货市场上的交 易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
如果该加工厂不做买入套期保值交易，现货市 场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现 货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。 相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失 去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也 避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以 说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
一、卖出套期保值
卖出套期保值（卖期保值）是套期保值者首先 卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在 现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风 险，通常为农场主、矿业主等生产者和经营者所采 用。
期货基础知识第四章 套期保值
第四章套期保值1.对套期保值者而言，基差交易是其套期保值交易的一个必经步骤。
（）A.正确B.错误答案:B2.当豆粕的基差从-220元／吨变为-300元／吨，由于绝对值变大，因此属于基差走强。
（）A.正确B.错误答案:B3.在其他条件不变时，某交易者预计玉米将大幅增产，他最有可能（）。
A.买入玉米期货合约B.卖出玉米期货合约C.进行玉米期转现交易D.进行玉米期现套利答案:B4.通过在期货市场建立空头头寸，对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险操作，被称为（）。
A.卖出套利B.买入套利C.买入套期保值D.卖出套期保值答案:D5.下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（）。
A.加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况B.供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨C.需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨D.加工制造企业担心库存商品价格下跌答案:D6.某大豆经销商，3个月后要采购300吨大豆，为了规避价格风险，买入3个月后到期的大豆期货合约，下列说法中正确的是（）。
A.若大豆价格下跌，则期货市场投资收益为正B.若大豆价格上涨，则期货市场投资收益为正C.若大豆价格不变，则不需对期货合约做任何操作D.大豆现货市场与大豆期货市场的损益正好抵补答案:B7.某建筑企业已与某钢材贸易商签订钢材的采购合同，确立了价格，但尚未实现交收，此时该建筑企业属于（）情形。
A.现货多头B.期货多头C.现货空头D.期货空头答案:A8.如果违反了期货市场套期保值的（）原则，则不但达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。
A.商品种类相同B.商品数量相等C.月份相同或相近D.交易方向相反答案:D9.下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（）。
A.农作物减产造成的粮食价格上涨B.原油供给的减少引起的制成品价格上涨C.利率上升使得银行存款利率提高D.粮食价格的下跌使得买方拒绝付款答案:D10.当期货价格高于现货价格时，基差为（）。
第4章 套期保值会计 高级财务会计
B.入金。客房向自己的交易账户中存入交易保证金. B.入金。客房向自己的交易账户中存入交易保证金. 入金
2.买卖期货合约 2.买卖期货合约 A.分析 期货投资企业根据其业务经营的需要， 分析。 A.分析。期货投资企业根据其业务经营的需要，综合分 析各种市场因素，决定交易的方向和盈亏目标。 析各种市场因素，决定交易的方向和盈亏目标。
ห้องสมุดไป่ตู้
套期保值实现过程举例
某企业将在6个月后购入 吨钢材用于产品生产， 某企业将在 个月后购入1000吨钢材用于产品生产，当时的现 个月后购入 吨钢材用于产品生产 货价格为2000元/吨，期货价格为 货价格为 元 吨 期货价格为2100元/吨；如果钢材价格 元吨 上升，企业将因价格上升而蒙受损失。 上升，企业将因价格上升而蒙受损失。该企业是某期货交易 所的会员，认为若采用购入期货合约的方式， 所的会员，认为若采用购入期货合约的方式，可以起到对钢 材套期保值的作用。 材套期保值的作用。 对于这样的事项，按照套期保值的标准进行如下分析： 对于这样的事项，按照套期保值的标准进行如下分析： 1.被套期保值项目：计划购入的钢材 被套期保值项目： 被套期保值项目 原因：钢材价格上涨，企业承受损失。 原因：钢材价格上涨，企业承受损失。 2.套期保值项目：计划购入的钢材期货合约 套期保值项目： 套期保值项目 原因：买入钢材期货合约后，若钢材价格上涨， 原因：买入钢材期货合约后，若钢材价格上涨，相对应的期 货价格也可能会上涨；这样若买入钢材现货时卖出期货合约， 货价格也可能会上涨；这样若买入钢材现货时卖出期货合约， 即使钢材现货蒙受了损失， 即使钢材现货蒙受了损失，也可以用钢材期货合约的收入来 弥补。 弥补。 3.被套期保值项目和套期保值项目的结合可以实现套期保值 被套期保值项目和套期保值项目的结合可以实现套期保值 的目的。 的目的。
第四章 套期保值交易
①期货价格和现货价格都上涨
如现货市场上铜的价格上涨了100英镑/吨，上涨 到1200英镑/吨，伦敦金属交易所9月份铜期货价 格也上涨100英镑/吨，上涨到1300英镑/吨。在这 种情况下，该厂商在现货市场以1200英镑/吨价格 买进100吨铜，使该厂商每吨电缆成本增加了100 英镑，也就是说，他每吨铜的加工利润损失100英 镑。这时，他在买进铜的现货时卖出4张9月份的 铜期货合约，与先前买入的期货合约对冲，这样， 他在期货交易中因铜的价格上涨而获得每吨铜100 英镑利润，正好弥补他在现货市场上因铜价格上 涨所造成的利润损失，结果相当于他还是以1100 英镑/吨的价格买到铜，获得了目标利润。保值结 果见表4-4
三、套期保值的操作原则
1、交易方向相反（或将期货合约作为其现货市场未来要进 行交易的替代物。） ——是指交易者先根据现货市场所需头寸的情况，同时在现 货市场和期货市场上采取相反的买卖行为，即进行反向操作， 建立相反的头寸。 2、商品种类相同或相关 ——是指所选择的期货商品必须和现货商品在种类上相同或 具有较强相关性。 3、商品数量相等（相当） ——是指是指买卖期货合约的规模必须与在现货市场上所买 卖的商品或资产的规模相等或相当。 4、持有期货头寸的时间应与现货市场承担风险的时间相同
现货市场（当地） 期货市场（伦敦）
铜现货价格为1100英镑 买入4张9月份的铜期货合 /吨 约， 卖出6个月后交货电缆 价格：1200英镑/吨 买入100吨铜， 价格：1000英镑/吨
9月1日
卖出4张9月份的铜期货合 约 价格：1100英镑/吨
结果
每吨铜加工利润增加100 每吨铜期货交易亏损100英 英镑 镑 盈亏相抵，实际利润没有损失，相当于以1100英镑/ 吨买到铜
期货从业资格证考试基础知识第四章套期保值知识点汇总
第四章套期保值第一节套期保值的概念与原理知识点一、套期保值的定义套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具将风险转移到其他交易者的方式。
套期保值活动主要转移价格风险和信用风险。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等，是企业经营中最常见的风险。
套期保值，又称避险、对冲等。
广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。
期货的套期保值：它是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。
知识点二、套期保值的原理套期保值之所以能够起到风险对冲的作用，其根本的原理在于：期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，这样的话，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给企业带来的风险，实现稳健经营。
要实现“风险对冲”，在套期保值操作中应满足以下条件：（一）在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当（二）在期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物（三）期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应第二节套期保值的种类套期保值可以分为卖出套期保值和买入套期保值。
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。
知识点一、卖出套期保值卖出套期保值的操作主要适用于以下几种情形:第一，持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。
期货交易中的套期保值与风险管理
期货交易中的套期保值与风险管理在期货交易中，套期保值是一种常见的风险管理策略。
它通过建立相反方向的头寸来抵消潜在的市场波动，从而保护投资者的利益。
本文将讨论套期保值的定义、原理、风险管理方法以及其在不同行业中的应用。
一、套期保值的定义与原理套期保值是指投资者在期货市场中买卖期货合约，以抵消现货市场的价格风险。
它的原理在于通过同时持有现货和期货头寸，利用两个市场的价差来抵消价格波动的风险。
二、套期保值的风险管理方法1.完全套期保值完全套期保值是指投资者对现货头寸进行全额对冲，即建立与现货头寸完全相反的期货头寸。
这种方法可以完全消除价格风险，但可能会错过一些潜在的投资机会。
2.部分套期保值部分套期保值是指投资者只对部分现货头寸进行对冲，而保留另一部分头寸不进行对冲操作。
这种方法可以在一定程度上保护投资者的利益，同时也保留了一定的投资灵活性。
3.选择性套期保值选择性套期保值是指投资者根据市场情况选择性地对某些现货头寸进行对冲，而对其他头寸保持不变。
这种方法需要投资者具备一定的市场判断能力，能够准确把握价格波动的趋势。
三、套期保值在不同行业的应用1.农产品行业在农产品行业，套期保值可以帮助农民和农产品加工企业降低价格波动风险。
农民可以通过在期货市场上卖出合约来锁定未来收益，而农产品加工企业则可以通过买入合约来锁定未来原材料的价格。
2.能源行业能源行业的企业常常面临原油、天然气等能源产品价格的波动风险。
通过套期保值，企业可以合理规划生产成本，并在市场价格波动时保护自身利益。
3.金融行业金融行业是期货交易的主要参与者之一。
银行、保险公司等金融机构可以通过套期保值来管理利率、汇率等风险，确保自身的稳定经营。
四、套期保值的风险与注意事项1.价格预测风险套期保值需要基于对市场价格的准确预测，如果预测错误，可能导致投资损失。
2.套期保值成本套期保值需要支付相应的手续费和保证金，这些成本需要投资者考虑在内。
3.市场风险即使进行了套期保值，仍然无法完全消除市场风险，因为期货价格也会受到其他因素的影响。
金融期货的套期保值
第一节 金融期货套期保值的定义与种类
多头套期保值与空头套期保值 多头套期保值是指套期保值者于套期保值开始时买入一定数量的金融期货合约，而于套期保值结束时再卖出其原先买进的金融期货合约以结清部位的策略。 空头套期保值是指套期保值者于套期保值开始时卖出一定数量的某种金融期货合约，而于套期保值结束时再买回其原先卖出的金融期货合约以结清部位的策略。
第三节 货币期货的套期保值
欧洲美元期货以伦敦银行同业拆放利率作为报价基础，更适合于对那些以浮动利率计息的资产、负债或投资组合的套期保值。
欧洲美元期货的多头套期保值主要适用于投资者规避市场利率下降，从而减少利息收入的风险。
欧洲美元期货的空头套期保值主要适用于投资者规避市场利率上升，从而加重利息负担的风险。
01
03
02ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第六节 股价指数期货的套期保值
第六节 股价指数期货的套期保值
贝他加权套期保值是指以贝他系数作为套期保值比率，以计算所需买进或卖出的期货合约数的套期保值形式。 步骤： 计算每种股票在整个股票组合中的权数。 计算整个股票组合的贝他系数 根据整个股票组合的价值总额和贝他系数，算出该投资者应操作的股票价格指数期货合约数量 计算现货市场盈亏 计算期货市场盈亏 总盈亏
金融期货的套期保值
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第一节 金融期货套期保值的定义与种类
金融期货套期保值的定义 概念：是指人们在金融期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在金融期货合约到期前通过反向交易以结清部位的交易形式。
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完全套期保值与不完全套期保值
金融期货套期保值的种类
第四章 套期保值-不完全套期保值原因
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第四章 套期保值知识点：不完全套期保值原因● 定义：不完全套期保值是期货与现货两个市场盈亏没有完全冲抵的情况● 详细描述：第一，期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致。
第二，由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时。
第三，期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异。
第四，因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值。
例题：1.导致不完全套期保值的原因包括()。
A.期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致B.由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异,当不同等级的商品在供求关系上出现差异时,虽然市场价格变动趋势相近,但在变动程度上会出现差异性C.期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异性D.初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性正确答案：A,B,C,D解析：考核完全套期保值与不完全套期保值的内容。
2.因缺少对应的期货品种,一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值,只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时,由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性,可能会导致不完全套期保值。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考查导致不完全套期保值的原因。
3.如果套期保值者在期货现货两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套期保值或理想套期保值。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考察完全套期保值的定义。
4.因缺少对应的期货品种,一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值,只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时,由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性,可能会导致不完全套期保值。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考查导致不完全套期保值的原因。
完美与不完美的套期保值
12.1.3 完美与不完美的套期保值☐完美的套期保值✓衍生工具的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得其与现货都能恰好匹配✓能够完全消除价格风险☐不完美的套期保值✓不能完全消除价格风险✓相对比较容易实现完美的套期保值，但☐场外衍生品是会存在信用风险、法律风险等其他类型的风险✓是单向套期保值的工具，符合套期保值☐场内期权的目标即保留好的风险，转移坏的风险✓采用期货进行静态套期保值，则可能实☐场内期货现对已持有的现货资产完美的套期保值需要套期保值的期限与期货合约的期限不一致无法确知需要套期保值的标的资产规模或因期货合约标准数量规定与套期保值资产数量不匹配需要进行套期保值的资产与期货合约的标的资产不一致套期保值者无法确定未来拟出售或购买资产的时间基差风险数量风险影响期货套期保值效果的因素基差是期货价格与其标的资产价格之间的差距期货价格现货价格现货价格期货价格期货价格高于现货价格现货价格高于期货价格基差= 拟套期保值资产的现货价格—所使用合约的期货价格基差= 拟套期保值资产的现货价格一所使用合约的期货价格☐当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大或基差变强☐当现货价格的增长小于期货价格的增长时，基差减小，称为基差减少或基差变弱。
时间基差变强变弱基差的符号表示t1：套期保值开始时刻S 1：拟保值资产的现货价格S 1∗：期货标的资产的现货价格F 1：期货价格b 1：基差t2：套期保值结束时刻S1：拟保值资产的现货价格S1∗：期货标的资产的现货价格F1：期货价格b1：基差基差的分解☐b1=S1−F1b1=(S1∗−F1)+(S1−S1∗)狭义的基差资产不一致产生的基差☐拟保值资产和期货标的资产不一致的情况称为交叉套期保值（Cross Hedging）☐b2=S2−F2b1=S1−F1+S1∗−S1∗多头套期保值t1时刻t2时刻持有期货多头平仓同时买入资产☐多头套期保值✓该套期保值者购买资产获得的有效价格S eS e=S2−（F2−F1）=F1+b2基差风险☐有时期货套期保值并不能完全消除价格风险✓有效价格中均含有基差风险✓相对原有的价格风险而言，基差风险较小套期保值的有效价格从静态的角度看✓套期保值结束时基差小于零，买入现货付出的有效价格降低，对多头套期保值者有利从动态的角度看✓S e=F1+b2=S1+b2−b1✓若b2<b1，基差变弱，对多头套期保值者有利☐假设面粉厂不想交割期货，且担心在到期月对冲期货价格会有大的波动，于是选择较远的合约月份。
3、 套期保值
(2)基差变动与套保交易效果的变化
基差扩大 空头套期保值 (-S1+S2)+(F1-F2) =b2-b1 =∆b 多头套期保值 (S1-S2)+(-F1+F2) =-b2+b1 =-∆b 基差缩小
套保结果改善 套保结果恶化
套保结果恶化 套保结果改善
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(3)注： 注 ①基差本质上是现货价格的变动幅度与期货价格变动幅度的 差异 ∆b=b2-b1=(S2-F2)-(S1-F1)=∆S-∆F ②当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差随之增 加——基差扩大； 当现货价格的增长小于期货价格的增长时，基差随之减 少——基差减少。 ③对于外汇、股票指数、黄金和白银，基差风险很小。这是 由于套利理论会使这些资产的期货价格和现货价格之间保持 较好的一致性。 ④对于原油、玉米和铜，供需之间的不平衡以及保存商品的 困难，可能使其基差风险较大。 ⑤基差风险主要来源于无风险利率水平以及将来资产收益的 不确定性。
2
套期保值决策
现货 现货 现货头寸的亏 要求期货合约达到 期货市场上的套期 的亏 损发生于 头寸 的效果 保值操作 多头 现货价格下降 价格下降时能盈利 售出期货(空头对冲) 空头 现货价格上升 价格上升时能盈利 买入期货(多头对冲) 现货头寸 现货 先期多头 先期空头 套期保值的目的 预先锁定购买成本 预先锁定销售价格 套期保值的操作 买入期货(多头对冲) 售出期货(空头对冲)
v = σ + h σ − 2hρσ Sσ F
2 S 2 2 F
25
∂v 2 = 2hσ F − 2 ρσ S σ F ∂h
由于h的二阶导数为正值，所以令v最小的最 佳套期保值率h*值为：
σS h =ρ σF
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2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：完全与非完全套期保值
● 定义：
在套期保值操作过程中，期货头寸盈（亏）与现货头寸亏（盈）幅度是完全相同的，两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套期保值或理想套期保值
● 详细描述：
事实上，盈亏完全冲抵是一种理想化的情形，现实中套期保值操作的效果更可能是不完全套期保值或非理想套期保值，两个市场盈亏只是在一定程度上相抵，而非刚好完全相抵。
例题：
1.期货头寸盈（亏）和现货头寸亏（盈）在期货套期保值中是经常出现的。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：现实中套期保值操作的效果更可能是不完全套期保值或非理想套期保值
2.4月份，某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价
格为53000元／吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。
为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当年7月份铜期货价格为53300元／吨。
到了7月1日，铜价大幅度上涨，现货铜价为56000元／吨，7月份铜期货价格为56050元／吨。
如果该厂在现货市场购进500吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏情况为( )。
A.盈利1375000元
B.亏损1375000元
C.盈利1525000元
D.亏损1525000元
正确答案：A
解析：在期货市场上该厂以53300元/吨的价格买入期货合约，以56050元/吨的价格卖出期货合约平仓，总共500吨，则在期货市场上盈利（56050-53300）*500=1375000（元）。