第三章：对外直接投资理论与政策
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价格等； 要素市场不完全竞争的优势，如专利、专有技术、资金获得的优
惠条件、管理技能等；
企业内部和外部规模经济的优势； 经济制度与政策带来的优势；
……
垄断优势理论的基本观点
由于市场的不完全性，这些优势是东道国企业不具备而 为美国企业独有的。 只有在不完全市场上经营，跨国公司才能凭借垄断优势 获取超额利润，抵消海外生产经营的不利和风险。
一、对外直接投资理论
发达国家对外直接投资理论
垄断优势理论 通货区域理论
内部化理论
国际生产折衷理论 边际产业扩张论
发展中国家对外直接投资理论
小规模技术理论 技术地方化理论
技术创新产业升级理论
（一）垄断优势理论
代表人物：海默（Stephen H. Hymer）
MIT博士论文International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment,1960
日本对外直接投资的贸易替代——将出口贸易转化成就 地产销。 在海外日资企业中，产品就地销售的占64％，销往第三 国的占21％，返销日本的仅占15％。
（六）小规模技术理论
代表人物：哈佛大学教授刘易斯· 威尔斯（Louis T. Wells），1983年出版《第三世界跨国企业》一书。 发展中国家的比较优势：
局限性：
20世纪70年代中期以后，日本的海外投资模式逐渐与美国 相同，大量日本跨国公司进行“逆贸易导向型”的对外直接 投资，说明其理论不具有普遍性，只是日本战后一段时期由 日本的产业结构形成的现象。
边际产业扩张论：日本的实践
日本对外直接投资与贸易顺差增长（1981－2010年）
边际产业扩张论：日本的实践
存量：第13位，占全球2.3％
2012年中国对外直接投资流量前20位的国家/地区
2012年中国对外直接投资流量地区分布
2002-2012年中国对外直接投资存量
2012年中国对外直接投资存量地区分布
问题
企业对外直接投资的动因；
企业对外直接投资的模式； 对外直接投资的利益分配； 对外直接投资政策的影响。
International Business Management
第三章 对外直接投资理论与政策
中国科学院大学 管理学院
吕萍 博士 副教授
投资发展周期理论
一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关，
人均GDP超过4750美元的国家，对外直接投资的力度
明显加强，对外直接投资净额明显表现为净值，并呈 逐步扩大趋势。
把资本国际流动从流通领域转向生产领域，为其他理论 的发展提供了基础。
垄断优势理论的局限性
研究对象是资本或技术密集型行业的垄断企业，无法解 释不具有垄断优势的中小企业的对外直接投资行为；
研究对象是美国企业，对于20世纪60年代以后出现的日 本中小企业以及发展中国家企业对外直接投资现象难以 解释； 只说明企业对外投资的条件，不能解释对外投资的区位 选择和服务业的跨国经营问题；
局限性：
只能解释纵向一体化的国际拓展，无法解释横向一体化、非 相关多元化等国际拓展行为； 不能解释产业在国际间转移、传递的实践；缺乏从国际环境 方面分析为什么内部交易必须跨国界。
（四）国际生产折衷理论
代表人物：英国里丁大学的邓宁（John H. Dunning）
只有收益大于成本的时候才会产生跨国公司的对外直接
国际生产折衷理论的意义
迄今为止最完备最广为接受的国际生产模型，创建了关 于国际贸易、对外直接投资和国际合同安排三者统一的 理论体系，使用范围广，解释性强； 能够解释企业进行国际经营活动的三种主要形式：对外 直接投资、出口贸易和技术转移。
国际生产折衷理论的局限性
没有说明三大优势的相互关系及其在时间过程中的动态 发展；
内部化理论的基本观点
跨国公司并不一定需要具有垄断优势，而只需要创造比 外部市场更有效的行政机构或内部市场。
内部化的动因：
防止技术优势的流失；
特种产品交易的需要； 对规模经济的追求；
利用内部转移价格获取高额垄断利润；
规避外汇管制； ……
内部化理论的意义和局限性
意义：
研究重点从对外直接投资动机转向公司内部组织形式，适用 于不同发展水平的国家，也适用于企业的国内和国外经营。
一国应该从已经或即将处于比较劣势的产业开始对外直接 投资，并投向在这些产业拥有潜在比较优势的国家。 当国际生产按照动态比较优势帮助每个国家重构产业时， 全球福利会增加。 美国的“逆贸易导向型” 对外直接投资：
通过投资将具有比较优势的产业转移到西欧，使双方比较成本差距 减小，损害了双方享有的国际分工和扩大贸易的好处，因此是贸易 替代型投资。
场不完全性将企业的所有权优势保持在企业内部所获得的优
势——如何投资？
国际生产折衷理论的基本观点
企业海外直接投资由企业拥有的三种优势决定：
区位优势（Location Advantage）：国内外生产区位的相对 禀赋对跨国公司海外直接投资的吸引与推动力量，由东道国 和母国的多种因素综合决定，主要取决于劳动力成本、市场 购销、政府政策等——到哪里去投资？
2013年中国人均GDP约为6100美元，中国的对外直接 投资即将进入大规模拓展周期…… 截至2012年底，中国境内投资者共在全球179个国家 （地区）设立对外直接投资企业2.2万家，非金融类对 外直接投资存量为4354.9亿美元。
2012年中国对外直接投资流量和存量排名
流量：第3位，占全球6.3％
通货区域理论的意义和局限性
意义：
对对外直接投资的时机提出了独到看法，是传统证券投资理论与市 场失效概念结合的扩展； 对于从宏观层面解释对外直接投资的变化有一定意义，国际汇率的 变化不仅对国际贸易顺差和逆差产生重要影响，也对国际投资产生 巨大影响。 对于多元化经营的跨国公司影响更大，其更应该从金融、财务角度 考虑国际投资问题。
在分析企业国际化进Βιβλιοθήκη Baidu方面显得不足。
（二）通货区域理论
代表人物：Robert I. Aliber
将对外直接投资视为资产在各个通货区域之间的流动， 对外直接投资是一种货币现象而不是企业的生产经营活 动。 世界上并不存在完全自由的货币市场，而是存在若干通 货区域。各国货币软硬程度不同，硬币汇率坚挺，弱币 则疲软下浮。 美元是国际储备货币，总被高估，因此用来进行国际投 资是有利的，美国公司通过这种方式实现在海外的低成 本扩张。
OLI理论的延伸：投资发展周期理论
一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关
第一阶段：人均GNP<400美元，是世界最贫穷的国家，几 乎没有所有权优势和内部化优势，也不能利用国外的区位 优势，对外直接投资处于空白状态，国外直接投资的流入 处于很低的水平。
第二阶段：400美元<人均GNP<1500美元，由于经济发展 水平的提高，国内市场有所扩大，投资环境有较大改善， 因而区位优势较强，外国直接投资流入迅速增加，但由于 这些国家企业的所有权优势和内部化优势仍然十分有限， 对外直接投资刚刚起步处于较低水平。大多数发展中国家 处于这一阶段。
OLI理论的延伸：投资发展周期理论
第三阶段：2000美元<人均GNP<4750美元，经济实力有很 大提高．国内部分企业开始拥有所有权优势和内部化优势， 对外直接投资迅速增长，国际直接投资的流入量和流出量都 达到较大规模。大多数新兴工业化国家处于这一阶段。
第四阶段：人均GNP>5000美元，主要是发达国家，由于拥 有强大的所有权优势和内部化优势，并从全球战略的高度来 利用东道国的区位优势．因此对外直接投资达到相当大的规 模。
所有权优势决定了企业对外直接投资的能力，内部化优 势决定了企业对外直接投资的目的与形式。二者有时只 是对外直接投资的必要条件，充分条件是区位优势。
国际生产折衷理论的基本观点
企业国际化经营决策
竞争优势 国际经营方式
所有权优势
有 有 有
内部化优势
有 有 无
区位优势
有 无 无
对外直接投资
出口贸易 技术转移
提出的对外直接投资条件过于绝对化，解释不了并不同 时具备三种优势的发展中国家迅速发展的对外直接投资 行为，特别是向发达国家进行投资的行为。
（五）边际产业扩张论
20世纪70年代中后期，日本中小企业对发展中国家的直 接投资迅速增加，以小岛清（Kiyoshi Kojima）为代表 的日本学者针对该现象提出边际产业扩张论。
Direct Foreign Investment, A Japanese Model of Multina tional Business Operations,1979
边际产业:已经趋于比较劣势的劳动力密集部门，以及某
些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产过程
或部门。
（五）边际产业扩张论
理论基础：只要企业能在内部组织交易并且费用低
于公开市场交易的成本，企业就应该将交易内部化
（科斯，1937）。
内部化理论的基本观点
市场内部化（internalization）：由于市场不完全，跨国 公司为了自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及 由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业 市场交易成本增加；而通过对外直接投资，将本来应在 外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行， 并形成一个内部市场。 只要在某个地方国际资源配臵内部化比利用外部市场的 交易成本低，企业就会将拥有的特殊优势资本化和跨国 化。
企业对外直接投资的动因依赖于外部环境，是被“推”
向国际化的。
垄断优势理论的意义
解释了战后美国公司大规模海外直接投资行为；
适用于分析大型垄断企业对外投资成功的优势所在，帮 助企业分析在对外直接投资决策中是否具备成功优势；
提出了对外直接投资研究的新思路，区分了国际生产理 论、国际贸易理论和资本流动理论，有助于解释企业为 什么选择对外直接投资以取得对经营活动的控制权，而 不采取诸如技术贸易的国际化经营方式。
局限性：
仅从金融角度分析对外直接投资，不是跨国公司的通论。 没有分析跨国公司生产和发展的原因，也没有涉及跨国公司的国外 生产结构。
（三）内部化理论
代表人物：英国里丁大学的巴克利（Peter J. Buck
ley）和卡森（M. Casson）
The Future of Multinational Enterprise,1976； A Theory of International Operations,1978;
金德伯格（Charles P. Kindleberger）在1974年 后进行发展和补充，形成海默-金德伯格学说
《对外直接投资的垄断理论》，1975年。
垄断优势理论的基本观点
企业在不完全竞争条件下获得的各种垄断优势，是进行
对外直接投资的决定性因素或主要推动力量。 企业的垄断优势来自：
产品市场不完全竞争的优势，如产品差别化、商标、销售技术、
投资，企业海外直接投资由企业拥有的三种优势决定：
所有权优势（Ownership advantage）：企业拥有或能够得
到的别国企业没有或难以得到的资产、规模、技术和市场等
一切有形、无形资源的综合优势——为什么能出去投资？
内部化优势（Internalization Advantage）：企业为避免市
拥有为小市场需求服务的小规模生产技术，往往是劳动密集型， 生产有很大的灵活性，适合小批量生产； 当地采购和特殊产品。企业寻求用本地投入来代替进口； 满足海外同一种族团体的需要，形成民族纽带性的投资，独特的 文化特色也是竞争优势所在。 低价营销策略：美国学者Busjeet对毛里求斯出口加工区外国制造 业企业的研究：96％的发展中国家企业广告费用占销售额的比例 低于1％，同行的跨国公司有21％的子公司广告费用占销售额的比 例超过5％。
日本的“顺贸易导向型” 对外直接投资：
按照边际产业的顺序进行对外直接投资，有利于扩大双方比较成本 差距，有利于贸易扩大，因此是贸易创造型投资。
边际产业扩张论的意义和局限性
意义：
主流理论是从企业发展论或产业组织出发，以美国大型跨国 公司为研究对象的理论流派。小岛理论基于日本战后国际投 资状况，从国际分工角度进行研究，发展了比较优势理论。
惠条件、管理技能等；
企业内部和外部规模经济的优势； 经济制度与政策带来的优势；
……
垄断优势理论的基本观点
由于市场的不完全性，这些优势是东道国企业不具备而 为美国企业独有的。 只有在不完全市场上经营，跨国公司才能凭借垄断优势 获取超额利润，抵消海外生产经营的不利和风险。
一、对外直接投资理论
发达国家对外直接投资理论
垄断优势理论 通货区域理论
内部化理论
国际生产折衷理论 边际产业扩张论
发展中国家对外直接投资理论
小规模技术理论 技术地方化理论
技术创新产业升级理论
（一）垄断优势理论
代表人物：海默（Stephen H. Hymer）
MIT博士论文International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment,1960
日本对外直接投资的贸易替代——将出口贸易转化成就 地产销。 在海外日资企业中，产品就地销售的占64％，销往第三 国的占21％，返销日本的仅占15％。
（六）小规模技术理论
代表人物：哈佛大学教授刘易斯· 威尔斯（Louis T. Wells），1983年出版《第三世界跨国企业》一书。 发展中国家的比较优势：
局限性：
20世纪70年代中期以后，日本的海外投资模式逐渐与美国 相同，大量日本跨国公司进行“逆贸易导向型”的对外直接 投资，说明其理论不具有普遍性，只是日本战后一段时期由 日本的产业结构形成的现象。
边际产业扩张论：日本的实践
日本对外直接投资与贸易顺差增长（1981－2010年）
边际产业扩张论：日本的实践
存量：第13位，占全球2.3％
2012年中国对外直接投资流量前20位的国家/地区
2012年中国对外直接投资流量地区分布
2002-2012年中国对外直接投资存量
2012年中国对外直接投资存量地区分布
问题
企业对外直接投资的动因；
企业对外直接投资的模式； 对外直接投资的利益分配； 对外直接投资政策的影响。
International Business Management
第三章 对外直接投资理论与政策
中国科学院大学 管理学院
吕萍 博士 副教授
投资发展周期理论
一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关，
人均GDP超过4750美元的国家，对外直接投资的力度
明显加强，对外直接投资净额明显表现为净值，并呈 逐步扩大趋势。
把资本国际流动从流通领域转向生产领域，为其他理论 的发展提供了基础。
垄断优势理论的局限性
研究对象是资本或技术密集型行业的垄断企业，无法解 释不具有垄断优势的中小企业的对外直接投资行为；
研究对象是美国企业，对于20世纪60年代以后出现的日 本中小企业以及发展中国家企业对外直接投资现象难以 解释； 只说明企业对外投资的条件，不能解释对外投资的区位 选择和服务业的跨国经营问题；
局限性：
只能解释纵向一体化的国际拓展，无法解释横向一体化、非 相关多元化等国际拓展行为； 不能解释产业在国际间转移、传递的实践；缺乏从国际环境 方面分析为什么内部交易必须跨国界。
（四）国际生产折衷理论
代表人物：英国里丁大学的邓宁（John H. Dunning）
只有收益大于成本的时候才会产生跨国公司的对外直接
国际生产折衷理论的意义
迄今为止最完备最广为接受的国际生产模型，创建了关 于国际贸易、对外直接投资和国际合同安排三者统一的 理论体系，使用范围广，解释性强； 能够解释企业进行国际经营活动的三种主要形式：对外 直接投资、出口贸易和技术转移。
国际生产折衷理论的局限性
没有说明三大优势的相互关系及其在时间过程中的动态 发展；
内部化理论的基本观点
跨国公司并不一定需要具有垄断优势，而只需要创造比 外部市场更有效的行政机构或内部市场。
内部化的动因：
防止技术优势的流失；
特种产品交易的需要； 对规模经济的追求；
利用内部转移价格获取高额垄断利润；
规避外汇管制； ……
内部化理论的意义和局限性
意义：
研究重点从对外直接投资动机转向公司内部组织形式，适用 于不同发展水平的国家，也适用于企业的国内和国外经营。
一国应该从已经或即将处于比较劣势的产业开始对外直接 投资，并投向在这些产业拥有潜在比较优势的国家。 当国际生产按照动态比较优势帮助每个国家重构产业时， 全球福利会增加。 美国的“逆贸易导向型” 对外直接投资：
通过投资将具有比较优势的产业转移到西欧，使双方比较成本差距 减小，损害了双方享有的国际分工和扩大贸易的好处，因此是贸易 替代型投资。
场不完全性将企业的所有权优势保持在企业内部所获得的优
势——如何投资？
国际生产折衷理论的基本观点
企业海外直接投资由企业拥有的三种优势决定：
区位优势（Location Advantage）：国内外生产区位的相对 禀赋对跨国公司海外直接投资的吸引与推动力量，由东道国 和母国的多种因素综合决定，主要取决于劳动力成本、市场 购销、政府政策等——到哪里去投资？
2013年中国人均GDP约为6100美元，中国的对外直接 投资即将进入大规模拓展周期…… 截至2012年底，中国境内投资者共在全球179个国家 （地区）设立对外直接投资企业2.2万家，非金融类对 外直接投资存量为4354.9亿美元。
2012年中国对外直接投资流量和存量排名
流量：第3位，占全球6.3％
通货区域理论的意义和局限性
意义：
对对外直接投资的时机提出了独到看法，是传统证券投资理论与市 场失效概念结合的扩展； 对于从宏观层面解释对外直接投资的变化有一定意义，国际汇率的 变化不仅对国际贸易顺差和逆差产生重要影响，也对国际投资产生 巨大影响。 对于多元化经营的跨国公司影响更大，其更应该从金融、财务角度 考虑国际投资问题。
在分析企业国际化进Βιβλιοθήκη Baidu方面显得不足。
（二）通货区域理论
代表人物：Robert I. Aliber
将对外直接投资视为资产在各个通货区域之间的流动， 对外直接投资是一种货币现象而不是企业的生产经营活 动。 世界上并不存在完全自由的货币市场，而是存在若干通 货区域。各国货币软硬程度不同，硬币汇率坚挺，弱币 则疲软下浮。 美元是国际储备货币，总被高估，因此用来进行国际投 资是有利的，美国公司通过这种方式实现在海外的低成 本扩张。
OLI理论的延伸：投资发展周期理论
一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关
第一阶段：人均GNP<400美元，是世界最贫穷的国家，几 乎没有所有权优势和内部化优势，也不能利用国外的区位 优势，对外直接投资处于空白状态，国外直接投资的流入 处于很低的水平。
第二阶段：400美元<人均GNP<1500美元，由于经济发展 水平的提高，国内市场有所扩大，投资环境有较大改善， 因而区位优势较强，外国直接投资流入迅速增加，但由于 这些国家企业的所有权优势和内部化优势仍然十分有限， 对外直接投资刚刚起步处于较低水平。大多数发展中国家 处于这一阶段。
OLI理论的延伸：投资发展周期理论
第三阶段：2000美元<人均GNP<4750美元，经济实力有很 大提高．国内部分企业开始拥有所有权优势和内部化优势， 对外直接投资迅速增长，国际直接投资的流入量和流出量都 达到较大规模。大多数新兴工业化国家处于这一阶段。
第四阶段：人均GNP>5000美元，主要是发达国家，由于拥 有强大的所有权优势和内部化优势，并从全球战略的高度来 利用东道国的区位优势．因此对外直接投资达到相当大的规 模。
所有权优势决定了企业对外直接投资的能力，内部化优 势决定了企业对外直接投资的目的与形式。二者有时只 是对外直接投资的必要条件，充分条件是区位优势。
国际生产折衷理论的基本观点
企业国际化经营决策
竞争优势 国际经营方式
所有权优势
有 有 有
内部化优势
有 有 无
区位优势
有 无 无
对外直接投资
出口贸易 技术转移
提出的对外直接投资条件过于绝对化，解释不了并不同 时具备三种优势的发展中国家迅速发展的对外直接投资 行为，特别是向发达国家进行投资的行为。
（五）边际产业扩张论
20世纪70年代中后期，日本中小企业对发展中国家的直 接投资迅速增加，以小岛清（Kiyoshi Kojima）为代表 的日本学者针对该现象提出边际产业扩张论。
Direct Foreign Investment, A Japanese Model of Multina tional Business Operations,1979
边际产业:已经趋于比较劣势的劳动力密集部门，以及某
些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产过程
或部门。
（五）边际产业扩张论
理论基础：只要企业能在内部组织交易并且费用低
于公开市场交易的成本，企业就应该将交易内部化
（科斯，1937）。
内部化理论的基本观点
市场内部化（internalization）：由于市场不完全，跨国 公司为了自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及 由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业 市场交易成本增加；而通过对外直接投资，将本来应在 外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行， 并形成一个内部市场。 只要在某个地方国际资源配臵内部化比利用外部市场的 交易成本低，企业就会将拥有的特殊优势资本化和跨国 化。
企业对外直接投资的动因依赖于外部环境，是被“推”
向国际化的。
垄断优势理论的意义
解释了战后美国公司大规模海外直接投资行为；
适用于分析大型垄断企业对外投资成功的优势所在，帮 助企业分析在对外直接投资决策中是否具备成功优势；
提出了对外直接投资研究的新思路，区分了国际生产理 论、国际贸易理论和资本流动理论，有助于解释企业为 什么选择对外直接投资以取得对经营活动的控制权，而 不采取诸如技术贸易的国际化经营方式。
局限性：
仅从金融角度分析对外直接投资，不是跨国公司的通论。 没有分析跨国公司生产和发展的原因，也没有涉及跨国公司的国外 生产结构。
（三）内部化理论
代表人物：英国里丁大学的巴克利（Peter J. Buck
ley）和卡森（M. Casson）
The Future of Multinational Enterprise,1976； A Theory of International Operations,1978;
金德伯格（Charles P. Kindleberger）在1974年 后进行发展和补充，形成海默-金德伯格学说
《对外直接投资的垄断理论》，1975年。
垄断优势理论的基本观点
企业在不完全竞争条件下获得的各种垄断优势，是进行
对外直接投资的决定性因素或主要推动力量。 企业的垄断优势来自：
产品市场不完全竞争的优势，如产品差别化、商标、销售技术、
投资，企业海外直接投资由企业拥有的三种优势决定：
所有权优势（Ownership advantage）：企业拥有或能够得
到的别国企业没有或难以得到的资产、规模、技术和市场等
一切有形、无形资源的综合优势——为什么能出去投资？
内部化优势（Internalization Advantage）：企业为避免市
拥有为小市场需求服务的小规模生产技术，往往是劳动密集型， 生产有很大的灵活性，适合小批量生产； 当地采购和特殊产品。企业寻求用本地投入来代替进口； 满足海外同一种族团体的需要，形成民族纽带性的投资，独特的 文化特色也是竞争优势所在。 低价营销策略：美国学者Busjeet对毛里求斯出口加工区外国制造 业企业的研究：96％的发展中国家企业广告费用占销售额的比例 低于1％，同行的跨国公司有21％的子公司广告费用占销售额的比 例超过5％。
日本的“顺贸易导向型” 对外直接投资：
按照边际产业的顺序进行对外直接投资，有利于扩大双方比较成本 差距，有利于贸易扩大，因此是贸易创造型投资。
边际产业扩张论的意义和局限性
意义：
主流理论是从企业发展论或产业组织出发，以美国大型跨国 公司为研究对象的理论流派。小岛理论基于日本战后国际投 资状况，从国际分工角度进行研究，发展了比较优势理论。