营运资金管理基本框架

种类
Baidu Nhomakorabea
特点 流动资产与销售收入比率 财务与经营风险 流动资产持有成本 企业的收益水平
紧缩的流动资 产投资战略
维持低水平
较高
较低
较高
宽松的流动资 产投资战略
维持高水平
较低
较高
较低
【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等
生产型流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。
【答案】B
【解析】选项 ACD 属于适合采用宽松的流动资产投资战略的企业。
（二）流动资产的融资战略
1.流动资产的特殊分类
分类
特点
永久性流动资产
指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。
波动性流动资产（临 指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时
时性流动资产）
的需求而波动。
第七章 营运资金管理
本章考情分析
本章属于财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债 管理。从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题。近 3 年平 均考分 14 分。
2013 年教材主要变化
2013 年教材的主要变化是增加了现金管理的存货模式，增加了存货陆续供货模型，增 加了短期借款实际利率确定的有关内容，调整了个别文字表述。
2.流动负债的特殊分类
分类
特点
临时性负债（筹资 为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业
性流动负债）
短期使用。如 1 年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。
自发性负债（经营 直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的
性流动负债）
其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债
的决策者
（1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；
（2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。
【例题 1•单选题】下列适合采用紧缩的流动资产投资战略的企业是（ ）。
A.销售边际毛利较高的产业
B.融资较为困难的企业
C.管理政策趋于保守的企业
D.主要考虑配合运营经理和销售经理要求的企业
本章基本结构框架
第一节 营运资金管理的主要内容
一、营运资金的概念及特点
（一）概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义：指一个企业流动资产的总额
狭义：指流动资产减去流动负债后的余额
流动资产与流动负债的分类
项目
分类标准
分类
按占用形态
现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。
流动资产 按在生产经营过程中所 生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其
合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流 4.保持足够的短期偿债能力
动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。
三、营运资金管理策略
主要解决两个问题：
企业运营需要多少营运资金
流动资产投资战略；
如何筹集企业所需营运资金
流动资产融资战略。
（一）流动资产的投资战略
1.流动资产投资战略的种类
原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人
为安排所形成的流动负债。选项 D 属于人为性流动负债。
3.流动资产融资战略的种类及特点
（1）期限匹配融资战略
（2）保守融资战略
（3）激进融资战略
【提示】 1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期 来源。 2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低；三种战略中激进型融 资战略的临时性负债占比重最大；保守型融资战略的临时性负债占比重最小。
外部环境 （2）融资困难的企业，通常采用紧缩政策。
（3）产业因素
销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。
（4）行业类型
流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资 产占用要超过机械行业。
保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强
（5）影响企业政策 的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。
第二节 现金管理
一、持有现金的动机
动机
含义
企业为了维持日常周转及
交易性需
正常商业活动所需持有的
求
现金额。
处的环节
他领域的流动资产。
流动负债
以应付金额是否确定 应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债 （如应交税金、应付产品质量担保债务等）。
以流动负债的形成情况 自然性流动负债和人为性流动负债。
以是否支付利息
有息流动负债和无息流动负债。
（二）营运资金的特点
1.营运资金的来源具有灵活多样性；
2.营运资金的数量具有波动性；
【例题 3•单选题】某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性 流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产 融资战略是（ ）。（2012 年）
A.激进融资战略 B.保守融资战略 C.折中融资战略 D.期限匹配融资战略 【答案】B 【解析】在保守融资战略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性 流动资产。
可供企业长期使用。
【例题 2•多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分
地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。
A.预收账款
B.应付职工薪酬
C.应付票据
D.根据周转信贷协定取得的限额内借款
【答案】ABC
【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等
3.营运资金的周转具有短期性；
4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
二、营运资金的管理原则
1.保证合理的资金需求
应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运 资金管理的首要任务）
2.提高资金使用效率
缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。
3.节约资金使用成本
保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。
2.选择何种流动资产投资战略的应考虑的因素
因素
具体表现
增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，
（1）权衡资产的收 但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论上来说，最优的流
益性和风险性
动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动
资产占用水平。
（2）企业经营的内 （1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权 人的意见，会持有较多流动资产；