2018年韩国化工新材料行业分析报告
16.国内外氯碱行业现状分析及展望
国内外氯碱行业现状分析及展望 成文日期：2018/6/24 摘要：工业上用电解饱和NaCl 制取NaOH 、Cl2和H2，并以他们为原料生产一系列化工产品，即为氯碱行业。
期货已上市品种PVC 为氯碱行业中通用树脂类。
2017年PVC 最低点为5455，后因环保等因素，直逼8000元关口。
但随后下跌行情令众人措手不及。
同时，我国氯碱行业占全球接近50%的比重，份额较大。
至此，本文有必要梳理国内外氯碱行业发展现状，并对未来行业发展趋势进行展望，一孔之见，仅供参考。
徽商期货研究所工业品部李红霞 工业品分析师投资咨询证号：Z0011794一、国际氯碱行业格局简析2017年底，世界烧碱产能约为9400万吨，聚氯乙烯（PVC）产能约为5800万吨。
但2017年底，中国烧碱产能达4102万吨，占世界比重44%；聚氯乙烯（PVC）产能达2406万吨，占世界比重41% 。
中国成为金融危机后全球PVC消费焦点。
近期来，国际氯碱行业格局呈现以下几个特点：1、生产工艺调整氯碱工业生产工艺经历了水银法、隔膜法到离子法，目前全球烧碱工艺中水银法都逐步淘汰。
2、行业景气度提升由于全球烧碱产能扩张缓慢，需求稳定增长，全球氯碱开工率回升到约80%，各地区开工率也持续攀升，整个世界氯碱行业景气度大幅提高。
全球PVC产能长期处于过剩状态。
近年来扩张速度明显放缓，开工率提升，2016年为79%。
图1：全球烧碱产能及开工率图2：全球PVC产能及开工率数据来源：徽商期货研究所3、行业格局发生深刻变化美国得益于页岩气优势，PVC成本较低，对世界各个市场均形成一定冲击，是PVC 主要出口国之一，而亚洲则以日、韩、台为主要出口国（地区），供给印度、东南亚、中东等新兴市场。
中国也逐步成为净出口国。
美国：2016年，美国氯碱行业产能为818.4万吨，增速为3.8%；产量为694.9万吨，增幅为4.94%；出口为277.6万吨，增速达0.6035%；需求为437.3万吨，需求成为 3.4%。
化工行业品牌企业万华化学调研分析报告
化工行业品牌企业万华化学调研分析报告1、精心耕耘四十二年，全球化工巨头冉冉升起 (5)1.1、精心耕耘四十二年，三大业务板块驱动公司腾飞 (5)1.2、公司股权结构多元，股权激励措施完善 (8)1.3、财务情况：公司上市以来业绩实现百倍增长，研发力量成为公司重要的核心竞争力 (9)2、聚氨酯系列：公司打破技术壁垒，成为MDI世界巨头 (12)2.1、聚氨酯应用广泛，原材料MDI具有较高的技术壁垒 (12)2.2、供给端：MDI供应长期处于寡头垄断格局 (13)2.2.1、全球MDI供应格局历经三个发展阶段：国外垄断、国内崛起、稳定增长 (13)2.2.2、预计2024年前MDI行业仍将保持寡头垄断格局 (15)2.3、需求端：白电和建筑保温材料稳健增长是MDI需求提升的主要驱动力 (17)2.3.1、全球74%的MDI消费量来自于中国、西欧和美国 (17)2.3.2、MDI下游应用广泛，中国消费结构与欧美地区有较大差异 (17)2.3.3、MDI在我国建筑节能领域存在可观的替代空间，具有较大成长潜力 (18)2.3.4、冷库与冷藏车需求增长将成为MDI在冷藏领域的全新增长点 (20)2.4、中国已成为全球第一大TDI生产基地，具备行业话语权 (22)2.4.1、供给端：全球TDI呈现寡头垄断格局，中国是全球TDI第一大生产基地 (22)2.4.2、需求端：海绵制品是TDI下游消费量最大的领域，与房地产市场较为相关 (24)3、石化系列：石化系列是公司完善聚氨酯产业链至关重要的一环 (26)3.1、石化系列推动产业链平衡发展，将为公司创造新的业绩增长点 (26)3.2、多渠道保障LPG供应，打造LPG采购、运输、储存成本端优势 (27)4、精细化学品及新材料业务：走向全球化工巨头的必经之路 (29)4.1、精细化学品和新材料业务是聚氨酯和石化产业链的进一步延伸 (29)4.2、积极布局特种异氰酸酯产业链，打破国外企业长达近70年的垄断 (30)4.3、TPU、工程塑料、SAP等高端材料助力公司向全球化工巨头迈进 (31)5、盈利预测与投资建议 (32)6、风险提示 (34)附：财务预测摘要 (35)图1：万华化学发展历程：精心耕耘四十二年，多种产品通过技术突破实现从无到有 (5)图2：烟台国资委为公司实际控制人 (8)图3：上市至今公司营业收入实现百倍增长 (9)图4：2017年归母净利润大幅增长202.62% (9)图5：2016-2017年MDI价格持续上涨，公司业绩同步实现大幅增长 (10)图6：近五年公司的营收结构呈现出多元化的特点 (10)图7：近五年70%或以上的毛利主要来自于聚氨酯系列 (10)图8：公司海外业务所占比重呈上升趋势 (11)图9：公司的销售毛利率和净利率自2018年起有所下滑 (11)图10：2017年聚氨酯系列毛利率高达55.41% (11)图11：上市至今公司的期间费用率控制得当 (12)图12：公司注重研发，持续进行研发投入 (12)图13：近五年公司研发人员数量持续增长 (12)图14：近9年公司本硕博人数占比维持在35%-40% (12)图15：聚氨酯产品形态多样且用途广泛 (13)图16：全球MDI行业格局历经三个发展阶段 (15)图17：我们预计至2024年MDI行业仍将维持寡头垄断格局 (16)图18：2017年中国、西欧和美国是MDI前三大消费地 (17)图19：2007-2017年中国MDI消费增速全球领先 (17)图20：2018年美国MDI消费量最大的领域是建筑行业 (18)图21：2019年我国MDI消费量最大的领域是白色家电 (18)图22：2010年起美国房地产逐渐开始复苏 (19)图23：美国建筑用MDI消费增速和房地产趋势一致 (19)图24：我国建筑保温泡沫塑料主要集中于中低端产品 (20)图25：2014-2019年我国房屋施工面积CAGR为4.2% (20)图26：我国冰箱行业由高速增长向高质量增长转变 (21)图27：冷链物流在生鲜电商的运营中扮演着至关重要的角色 (22)图28：我国冷藏车产量未来仍将保持高速增长 (22)图29：2014-2019年我国冷藏车保有量CAGR为23.1% (22)图30：全球TDI产量增速和开工率均有所下降 (23)图31：目前全球TDI呈现寡头垄断格局 (23)图32：2011-2018年中国TDI产能占比有所提升 (23)图33：2011-2018年中国TDI产能持续扩张 (23)图34：海绵制品是TDI下游消费量最大的领域 (24)图35：2015-2016年我国商品房销售面积保持高速增长 (24)图36：软体家具市场回暖较房地产复苏存在一定滞后性 (25)图37：2016年我国TDI表观消费量增速高达8.9% (25)图38：我国已经由TDI进口国转变为TDI出口国 (25)图39：2012年起我国TDI便不再依赖进口 (25)图40：公司石化业务板块营收和营收占比提升明显 (26)图41：公司石化业务板块毛利和毛利占比均有所提升 (26)图42：石化系列进一步完善聚氨酯产业链 (27)图43：LPG价格具有明显的季节性 (28)图44：公司持续打造采购、运输以及储存LPG优势 (28)图45：精细化学品及新材料业务占总营收比例有所提升 (29)图46：2019年精细化学品及新材料业务毛利占比9.5% (29)图47：精细化学品和新材料系列是公司聚氨酯板块和石化板块的进一步延伸 (30)图48：万华化学在IPDI领域打破国外垄断 (31)图49：HDI价格与MDI和TDI价格关联度较低 (31)图50：SAP与丙烯酸价格走势基本一致 (32)图51：纯MDI价格大幅下行时TPU价格跌幅有限 (32)表1：公司六大事业部涵盖三大业务板块 (6)表2：聚氨酯、石化和精细化工新材料三大业务板块助力公司腾飞 (7)表3：预计至2024年全球MDI行业CR5仍将高达84%左右 (15)表4：国家鼓励采用新型发泡剂替代HCFC-141b的硬质聚氨酯泡沫的生产与应用 (20)表5：未来我国TDI产能将继续扩张 (24)表6：公司成立四大事业部大力发展精细化学品及新材料业务 (29)表7：公司业绩拆分与盈利预测 (33)表8：可比公司盈利预测与估值 (34)1、 精心耕耘四十二年，全球化工巨头冉冉升起1.1、 精心耕耘四十二年，三大业务板块驱动公司腾飞万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”或公司）的前身为烟台合成革厂，最初成立于1978年，是我国历史上第一个聚氨酯工业基地；经过多年发展，烟台合成革厂于1998年完成股份制改造，成立烟台万华聚氨酯股份有限公司；2001年1月，公司在上交所上市，登陆资本市场；2013年6月，烟台万华聚氨酯股份有限公司正式更名为“万华化学集团股份有限公司”。
精细化工行业现状及细分市场分析
精细化工行业现状及细分市场分析精细化工是当今化学工业中最具活力的新兴领域之一，是新材料的重要组成部分。
精细化工产品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。
大力发展精细化工已成为世界各国调整化学工业结构、提升一化学工业产业能级和扩大经济效益的战略重点。
国家适时出台相关政策，来促进国家精细化工产业结构优化升级和提升行业整体竞争力。
精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）的高低已经成为衡量一个国家或地区化学工业发达程度和化工科技水平高低的重要标志。
精细化工大体可归纳为：医药、农药、合成染料、有机颜料、涂料、香料与香精、化妆品与盥洗卫生品、肥皂与合成洗涤剂、表面活性剂、印刷油墨及其助剂、粘接剂、感光材料、磁性材料、催化剂、试剂、水处理剂与高分子絮凝剂、造纸助剂、皮革助剂、合成材料助剂、纺织印染剂及整理剂、食品添加剂、饲料添加剂、动物用药、油田化学品、石油添加剂及炼制助剂、水泥添加剂、矿物浮选剂、铸造用化学品、金属表面处理剂、合成润滑油与润滑油添加剂、汽车用化学品、芳香除臭剂、工业防菌防霉剂、电子化学品及材料、功能性高分子材料、生物化工制品等40多个行业和门类。
随着国民经济的发展，精细化学品的开发和应用领域将不断开拓，新的门类将不断增加。
精细化学品这个名词，沿用已久，原指产量小、纯度高、价格贵的化工产品，如医药、染料、涂料等。
但是，这个含义还没有充分揭示精细化学品的本质。
近年来，各国专家对精细化学品的定义有了一些新的见解，欧美一些国家把产量小、按不同化学结构进行生产和销售的化学物质，称为精细化学品（fine chemicals）；把产量小、经过加工配制、具有专门功能或最终使用性能的产品,称为专用化学品（specialty chemicals）。
中国、日本等则把这两类产品统称为精细化学品。
精细化学品的品种繁多，有无机化合物、有机化合物、聚合物以及它们的复合物。
2018年涂料行业分析报告
2018年涂料行业分析报告2018年9月目录一、千亿美金广阔市场 (5)1、涂料产业链简介 (5)2、行业整体需求预计稳步增长 (7)3、环保型涂料发展前景良好 (10)（1）环保型涂料占比不足五成 (10)（2）建筑涂料水性化率达80% (12)（3）木器涂料仅5%实现替代 (12)4、部分功能性涂料进口替代空间广阔 (13)（1）防腐涂料高端产品国产化率低 (13)（2）汽车原厂漆电泳技术壁垒高，修补漆水性替代空间大 (14)二、产业链部分重要原材料依赖进口 (16)1、原料波动影响涂料行业盈利 (16)2、丙烯酸树脂和环氧树脂进口量较大 (17)3、颜填料市场以结构调整为主 (20)4、优质助剂仍需外企供应 (21)5、有机溶剂短期难完全替代 (22)三、外资企业主导，国内企业逐步突围 (22)1、行业集中度偏低，外资企业占据头部市场 (22)2、产品和渠道是行业主要竞争要素 (25)（1）PPG与宣伟：环保与高性能产品驱动，兼并持续扩张 (26)（2）立邦中国：水性乳胶漆开启广阔市场，重视客户服务 (30)3、三重路径助力国内企业发展 (34)（1）专注细分领域建立规模 (34)（2）环保和高性能产品打造核心竞争力 (34)（3）产品和渠道一体化打造品牌效应 (35)4、国内部分企业在细分领域初具规模和影响力 (36)四、主要风险 (36)1、原材料价格波动风险 (36)2、下游需求不达预期风险 (37)3、新品及销售渠道推广不达预期风险 (37)国内部分企业在细分领域初具规模和影响力。
近年国内涂料上市公司数量增多，产业和资本融合加速。
目前部分专注于细分领域的涂料企业，如东方雨虹（防水涂料）和三棵树（墙面涂料）等，通过不断拓展环保和高性能产品以及产品和服务一体化的模式，逐渐建立规模和品牌影响力。
另一方面，以万华化学为代表的国内化工龙头，通过切入产业链上游环节（如树脂），逐步向终端延伸，未来有望成为国内涂料行业重要的新生力量；此外，强力新材（UV-LED光固化树脂）、坤彩科技（珠光颜料）等公司也是细分功能材料领域具备特色的企业。
youngchang chemical基本情况
Youngchang Chemical基本情况1. 公司概述Youngchang Chemical是一家总部位于韩国的化学制造公司，成立于1984年。
公司主要从事化学原料和化学品的研发、生产和销售。
作为一家国际化的企业，Youngchang Chemical在全球各地设有多个分支机构和办事处，以便更好地满足客户需求，拓展市场。
2. 主要产品Youngchang Chemical的主要产品包括以下几大类：2.1. 涂料和树脂Youngchang Chemical拥有先进的技术和生产设备，生产各种类型的涂料和树脂。
这些产品广泛应用于建筑、汽车、航空航天等行业，具有优良的性能和质量。
公司致力于不断创新，提供高品质的产品，满足市场需求。
2.2. 塑料添加剂Youngchang Chemical生产并销售多种塑料添加剂，包括增韧剂、流动剂、稳定剂等。
这些添加剂可以改善塑料的性能和加工性能，提高塑料制品的质量和可靠性。
公司与客户紧密合作，根据客户需求定制特殊的添加剂。
2.3. 特种化学品除了涂料、树脂和塑料添加剂，Youngchang Chemical还生产各种特种化学品，如表面活性剂、功能性助剂等。
这些化学品广泛应用于日常化工、个人护理、轻工等领域，满足不同行业的需求。
3. 技术力量Youngchang Chemical拥有一支强大的技术团队，具备丰富的经验和专业知识。
公司不断投资于研发和创新，致力于开发新的产品和技术。
通过与国内外知名研究机构和大学合作，Youngchang Chemical保持技术领先地位，为客户提供有竞争力的产品和解决方案。
4. 质量控制Youngchang Chemical非常重视质量控制，在整个生产过程中严格执行质量管理体系。
公司拥有先进的质量检测设备和实验室，对原材料和成品进行严格的检测和测试。
所有产品都符合国际标准和客户要求，能够满足不同市场的需求。
5. 环境保护Youngchang Chemical注重环境保护，并致力于减少对环境的影响。
环氧树脂行业应用报告.pdf
环氧树脂行业及其应用分析报告环氧树脂是一种重要的热固性树脂品种，其特点是具有优良的电绝缘性能、耐化学腐蚀性能、良好的化学稳定性和粘接强度高等特性，可广泛应用于化工、轻工、机械、电工、水利、交通、家电、汽车、信息工业和宇航工作等，用途极为广泛。
环氧树脂自1947年美国首次工业化之后，50多年来国内外发展极为迅速。
下面就环氧树脂行业的发展及其应用前景进行简要的分析。
一、环氧树脂行业产能及其主要厂家（一）环氧树脂生产能力。
目前世界环氧树脂的总生产能力已经达到180万吨，其生产和消费主要集中在西欧、美国、日本、中国大陆及台湾省。
其中西欧、美国、日本的环氧树脂总生产能力超过120万吨，约占世界总生产能力的67％。
世界环氧树脂的总消费量约为120万吨，其中西欧、美国和日本的消费量约为80万吨，约占世界环氧树脂总消费量的67％。
随着国民经济体系健康发展，我国树脂市场也发生积极变化，受市场需求增长的拉动，我国环氧树脂产业迅速发展壮大。
我国环氧树脂从上世纪50年代开始研究，到目前国已有近百家大型企业、高等院校及科研院所从事这方面的基础研究和应用开发，而从事环氧树脂生产企业约有200多家。
我国环氧树脂生产量分别为：2000年是10万吨；2001年是15万吨；2002年是20万吨；2003年是28．8万吨；2004年国产环氧树脂产量为30万吨、2005年为50万吨左右，我国已成为全球环氧树脂主要生产国之一。
①预计2010年我国环氧树脂生产能力将达到100万吨，全球总生产能力将达230万吨②，占全球产量的43%，我国将跃升为全世界环氧树脂头号生产大国。
（二）环氧树脂主要生产厂家我国环氧树脂的主要生产企业有蓝星化工新材料有限公司公司无锡树脂厂、巴陵石化公司岳阳环氧树脂厂（超过3万吨/年）、江苏三木集团公司、广州宏昌电子材料工业有限公司（生产能力6万吨/年）、大连齐化化工有限公司（生产能力4万吨/年）、国都化工(昆山)有限公司（2万吨/年）、烟台奥利福化工有限公司、道化学公司张家港生产工厂、陶氏张家港工厂（生产能力4.1万吨/年）。
石化行业分析报告
石化行业分析报告石化行业定义石化行业指的是对石油、天然气等矿产资源进行加工和开发，生产基于石油、天然气等矿产资源为原料的化学及其制品、合成纤维、塑料制品、橡胶制品、染料、油漆涂料、粘合剂及添加剂等化工产品。
分类特点石化行业分为炼油、石化、煤化工三个主要领域。
其中炼油主要负责将原油进行提纯和加工，将原油中的油品分离出来，然后制成各种规格的成品油。
石化是指将炼出的各种油品进行化学反应，在一系列的加工中得到各种化学品和产品，如合成树脂、合成橡胶、聚酯、聚氨酯、染料、颜料、精细化工品等。
煤化工是以煤炭、菜籽油、天然气、油页岩等为原料，通过物理、化学和生物技术加工，生产出乙烯、丙烯、合成氨、甲醇、乙醇等产品。
产业链石化产业链主要包括三个方面：上游炼油、中游石化、下游化工。
上游炼油主要是将原油提纯并分离出各种油品。
中游石化则是将炼制出来的油品进行深度加工，生产各种化学品和产品，并深加工成各种油化产品。
下游化工则是最终将各种化学品和产品应用于实际生产中，形成各种深加工产品和应用产品。
发展历程中国石化行业发展历经三个阶段：第一阶段是20世纪50年代至70年代初，主要以吸收和消化国外技术和装备为主要特点，生产各类轻工和化工产品。
第二阶段是70年代末至90年代初，成为我国第二化工工业，实现化工生产体系初步构建。
第三阶段是90年代至今，随着现代化建设的加速推进，石化行业也迎来了蓬勃发展的契机，成为中国经济发展的重要支柱产业。
行业政策文件及其主要内容中国政府对石化行业的政策主要包括以下几个方面：产业结构调整政策、环境保护政策、技术产权保护政策、优惠政策、规范管理政策等。
经济环境截至2020年，石化行业在我国GDP中占比达到1/10以上，成为国家的重要民族经济支柱。
随着国家能源战略的发展，未来石化行业的发展仍将井喷。
但是，由于采取的传统石化行业模式，该行业的经济环境仍面临一些困难，如能耗高、效率不高、资源消耗严重、落后的生产工艺和技术、环境污染等问题。
调研报告：关于某市新材料产业发展的研究思考
关于某市新材料产业发展的研究思考新材料作为新一代高新技术的基础和先导，市场潜力巨大，被列为21世纪优先发展的关键技术之一，作为创新驱动发展模式的重要抓手和产业结构调整的重点，成为各个国家抢占新一轮国际科技经济竞争战略制高点的基础。
国内各地纷纷将新材料作为经济发展的新动力、新引擎重点打造。
年初，我们深入XX市各新材料企业调研发现，发展新材料产业，XX已经具备了一定的产业基础和规模优势，但是还处于产业链的低端初级阶段。
未来要以市场为导向，避开产能过剩行业，集聚资本、技术、人才，走科技创新、质量变革、绿色环保的新材料发展之路，是供给侧改革的科学实践，是“五新”战略的行动选择，更是XX市可持续发展的内在要求。
一、XX市新材料产业发展现状分析1、发展现状近年来XX在煤盐一体化、煤油气一体化、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制油等路径上实现了现代化工的大型化、国际化，成为国家级重要能源化工基地，国家四大现代煤化工示范区之一。
以此为依托，初步形成了以化学原料为主导，带动金属材料以及无机非金属材料等领域发展的新材料产业格局。
化工材料方面。
2016年，全市煤化工产业中甲醇产量达226万吨，同比增长1.8%；烯烃产量达234.3万吨，同比增长78.8%；兰炭产量达2889万吨，同比增长15.6%；精甲醇226万吨，聚乙烯110万吨，聚丙烯124万吨，同比增长9.2%；聚氯乙烯143万吨，烧碱105万吨，电石242万吨。
金属材料方面。
镁业：镁金属是我国优势金属，发展镁及镁合金是降低我国资源依存度的重要途径，对国家工业发展具有重要的意义。
镁合金是航空器、航天器和火箭导弹制造工业中使用的最轻金属结构材料。
广泛应用于移动电话、笔记本电脑外壳、饰件等压铸产品，在汽车、家电制造等行业的应用也已经比较广泛。
我市利用兰炭生产过程副产荒煤气作为金属镁燃料，有效降低成本，已初步形成具有XX特色的煤-电-兰炭-硅铁-金属镁-铝镁合金上下游产业配套齐全的循环经济模式。
广西精典化工新材料有限公司介绍企业发展分析报告模板
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告广西精典化工新材料有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:广西精典化工新材料有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分广西精典化工新材料有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务：有色金属合金销售；建筑材料销售；合成材料1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
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2018年韩国化工新材料行业分析报告投资要点：⏹依托下游强势的存储器行业，韩国上游半导体材料产业集群效应明显。
半导体行业是韩国产业升级成功的典型代表之一，三星电子和SK 海力士两大巨头几乎垄断全球三分之二的存储器市场份额，下游存储器产业的发达给韩国上游的材料、设备等细分领域带来了发展机遇。
韩国的半导体产业分工明确，从设计、制造、加工、包装运输等每一个环节都有非常细致的企业分工，目前上游半导体材料企业四千多家，其中上市企业31 家，大多聚集在韩国的京畿道地区。
⏹LCD 材料市场由日本主导，韩国少量自给，而OLED 材料市场由日韩美的厂商垄断。
2017 年韩国LG 和三星在全球LCD 面板市场的市占率合计在40%左右，并且垄断了新一代显示技术OLED 的产能。
目前LCD 上游包括彩色滤光片、偏光片、液晶和基板玻璃等材料市场大部分被日本厂商占据，少部分由LG 和三星自身配套；而OLED 材料主要由空穴传输层（HTL）、发光层（EL，也叫发射层）和电子传输层（ETL，也叫导电层）构成，市场份额由日本、韩国、美国企业垄断，其中韩国的厂商有L G 化学、三星S DI 和斗山电子材料。
⏹LG 化学：韩国化学材料龙头，在信息电子材料领域产品众多，技术壁垒高，客户基础深厚。
韩国LG 化学成立于1947 年，下设基础材料、电池、信息电子材料、材料和生命科学五大事业部，按2016 年营收规模位列全球化工企业12 名。
公司在电子材料领域产品众多，产品覆盖全面，重点产品包括偏光板、高性能胶片、LCD 玻璃基板、RO 膜元件、OLED 用材料、感光剂、LCD 用剥离剂和电池正极材料；其中偏光板产能1.52 亿平方米，规模全球第二，占全球总产能的22%。
公司产品技术壁垒高，客户包括L GD、三星、SK 海力士、夏普、京东方等。
新纶科技（002341.SZ）：围绕OLED 产业链，公司已经布局高端净化保护膜、防爆膜、双面胶带等产品，未来有望放量扩大公司业绩弹性。
万润股份（002643.SZ）：液晶材料的业内领先企业，是国内唯一一家同时向全球三大液晶厂商Merck、Chisso 和DIC 供应液晶材料的厂商，并积极布局OLED 材料的技术研发。
巨化股份（600160.SH）：实现电子级氢氟酸工业化生产，现已建成年产电子级氢氟酸6000 吨、电子级氟化铵5000 吨、电子级盐酸3000 吨、电子级硫酸10000 吨、电子级硝酸6000 吨、缓冲氧化蚀刻剂5000 吨的生产线。
电子级特气体方面，公司年产1000 吨高纯氯化氢、500 吨高纯氯气和1000 吨医药级氯化氢已经实现投产，未来成长空间广阔。
风险提示：1）相关标的产品技术突破低于预期；2）相关标的产品投产效果不及预期；3）下游电子产品技术变更影响上游材料需求。
1、韩国半导体材料供应商总体落后于欧美日，但本土市场竞争力强 (7)2、韩国L CD 材料供应商以三星和L G 为主，OLED 材料供应商有全球竞争力 (10)3、LG 化学：韩国化学材料龙头 (18)3.1、以石化产品为基础，多领域发展 (18)3.2、电子材料竞争力强，偏光板规模全球第二 (20)4、三星S DI：全球领先的半导体和面板材料供应商 (23)4.1、电子材料业务是S DI 主要的利润来源 (23)4.2、电子材料技术壁垒高，市场份额全球领先 (25)5、东进世美肯（Dongjin Semichem）：韩国光刻胶和湿电子化学品龙头 (27)6、斗山电子材料（Doosan FFC）：专业O LED 材料生产商 (31)7、重点推荐个股 (34)8、风险提示 (36)图1：2017 年三季度D RAM 全球市场 (8)图2：2017 年三季度N AND FLASH 全球市场 (8)图3：京畿道是韩国的半导体产业集群地 (8)图4：面板产业发展简史 (11)图5：全球面板产业市占率变迁图 (11)图6：2014-2016 全球主要面板供应商市占率 (13)图7：2017 年全球小尺寸面板(9 英寸以下)厂商市占率 (13)图8：2017 年三季度全球大尺寸面板主要厂商市占率 (13)图9：LCD 产业链分布 (14)图10：中小尺寸L CD 材料成本占比 (14)图11：OLED 在手机屏幕市场的成本逐步降低 (16)图12：LCD 的结构 (17)图13：OLED 的结构 (17)图14：LG 化学的主营业务 (19)图15：LG 化学2010-2017 营收和毛利 (20)图16：LG 化学2017 年各产品营收占比 (20)图17：LG 化学2017 年各产品营业利润占比 (20)图18：TFT-LCD 面板结构 (22)图19：偏光板结构 (22)图20：2016 年全球偏光板产能分布 (22)图21：中国偏光板需求依然旺盛 (23)图22：三星S DI 股权结构 (24)图23：三星S DI 历年营收和毛利 (24)图24：2017 年三星S DI 各业务营收占比 (24)图25：2014-2017SDI 电子材料和电池业务营业利润对比 (24)图26：三星S DI 历年资本开支 (26)图27：东进的产品品类 (27)图28：东进的半导体材料 (28)图29：东进的L CD 用材料 (28)图30：东进近年来的营收和毛利 (29)图31：2017 年东进各产品营收占比 (29)图32：斗山电子材料的主营业务和产品 (32)图33：斗山电子材料的营收和营业利润率 (32)图34：发射层（EL）磷光绿色材料主要供应商 (33)图35：全球空穴传输层（HTL)材料主要供应商 (33)表1：韩国D RAM 芯片与世界领先水平的技术差距缩小过程 (7)表2：韩国半导体材料上市公司 (9)表3：LCD 上游材料的介绍和主要供应商 (15)表4：OLED 与L CD 性能比较 (16)表5：OLED 上游主要材料及生产商 (18)表6：LG 化学的重点电子材料介绍 (21)表7：三星S DI 的电子材料的介绍和市场竞争力 (26)表8：东进的重点电子材料介绍 (29)表9：美国S EMI 工艺化学品的国际标准登级 (30)表10：中国大陆正胶剥离液主要供应商 (31)1、韩国半导体材料供应商总体落后于欧美日，但本土市场竞争力强韩国半导体产业发展的历史。
半导体行业是韩国产业升级成功的典型代表之一。
行业起源于产业链中低附加值的劳动密集型工序，经过十多年的发展，韩国逐步进入产业链的高端，并且在全球半导体行业中的DRAM 和闪存研发和生产方面取得了领先地位。
特别是在下游存储器领域韩国的三星电子和S K 海力士两大公司几乎垄断全球三分之二的市场份额。
根据韩国半导体企业所处在产业链位置的不同，可以将韩国半导体行业的发展历程分为三个阶段：（1）装配生产（2）技术转移（3）技术创造：1.装配生产阶段（1965-1974）。
韩国在20 世纪60 年代中后期，经济发展速度较快，同时劳动力相对便宜，这吸引了美国和日本很多半导体企业选择韩国投资设厂。
截止1974 年韩国已经有9家美国公司拥有所有权的公司。
2.技术转移阶段（1975-1985）。
到了20 世纪70 年代中期，韩国着手本国生产半导体产品而不是从事单纯的装配加工，而这一阶段的技术主要依靠美国和日本企业的技术转让。
在这一阶段，韩国在半导体行业的优势还在于模仿能力和生产能力。
不过，通过技术转移从事半导体生产，韩国积累了一批从事半导体行业的熟练工人和工程师，为下一阶段从事技术研发奠定了基础。
3.技术创造（1986-现在）。
到了20 世纪80 年代，韩国半导体企业的快速发展对日本半导体企业已经构成了潜在的威胁。
日本半导体企业不再愿意转让技术给韩国企业。
同时，随着韩国劳动力成本不断上升，传统的简单加工、附加值低的产品不再具有竞争优势，这些促使韩国半导体企业也开始重视研发。
政府的支持以及全球雇佣优秀科研人员，使得韩国的研发水平与世界领先水平逐步缩小。
到1995 年，韩国已经取得了256M 容量的DRAM 的世界领先水平。
自此，韩国的存储器行业连续二十多年处于世界技术前沿，称霸至今。
根据DRAMeXchange 2017 年三季度的统计，三星电子在DRAM 存储器领域已拿下近半壁江山，达到惊人的45.8%，而另一家韩国大厂SK 海力士则占了28.7% 的市场份额。
而在NAND FLASH 这一块，三星电子占全球市占率的37.2%，SK 海力士则占了18.1%。
表1：韩国D RAM 芯片与世界领先水平的技术差距缩小过程图1：2017 年三季度D RAM 全球市场图2：2017 年三季度N AND FLASH 全球市场其他,25.5%三星电子,45.8%其他44.7%,37.2%SK海力士,28.7%SK海力士,18.1%资料来源：DRAMeXchange，国海证券研究所资料来源：DRAMeXchange，国海证券研究所半导体上游材料等细分领域分工细致，产业集群效应明显。
下游存储器产业的发达给韩国上游的材料、设备等细分领域带来了发展机遇。
韩国的半导体产业分工明确，从设计，制造，加工，包装，运输等每一个环节都有非常细致的企业分工，以至于一家半导体厂周围往往聚集着为数众多的配套企业。
这种层层外包的业务有5 级之多，甚至连简单的排线也都有专门的企业来做，由此发展出庞大的半导体产业链。
根据韩国中小企业厅的数据，韩国在册的集成电路制造企业有三百多家，PCB 制造企业近两千家，半导体设备企业两千多家，半导体材料企业四千多家，其他电子部件企业一万多家，合计两万多家企业。
地理上，大部分企业聚集在韩国的京畿道（道相当于国内的省）。
三星电子的龙仁和华城晶圆生产基地、在建的平泽基地、再到SK 海力士利川基地，都位于京畿道。
生产计基地周围密布着各种配套企业，因此类似于美国硅谷，水原、华城、龙仁、利川、平泽、安城等城市，形成了一个又一个的半导体产业基地。
图3：京畿道是韩国的半导体产业集群地资料来源：ofweek，国海证券研究所韩国半导体上游材料厂商与欧美日有差距，但生存力强悍。
韩国的半导体产业从设计，制造，封测一直到设备和材料都有相当的实力。
日本，美国，欧洲的设备和材料无疑是顶级的，其次能够制造出半导体设备的国家无非是韩国，台湾和正后奋发图强的中国。
根据SEMI 美国的研究报告，韩国和欧美日顶级设备厂商的技术差距为2 年，材料方面是3 年。
而台湾同欧美日巨头的半导体设备技术差距为3.5 年，材料方面则是1.5 年。
不过依托于下游强势的存储器行业，大量中小材料供应商依然有足够的生存空间，产业集群效应更是增强了小企业的竞争力。
在韩国上市的半导体生产厂家有3 家，除三星电子和S K 海力士外还有东部高科，半导体封测领域约有5家，设备厂商中上市的有57 家，半导体材料企业31 家，其中比较知名的有东进，FST, 圆益, SK,Soulbrain 等等。