第5章国际金融市场
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国际金融学习题答案(人大陈雨露主编)第五章
三、判断对错
练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T）或错（F）上画圈。
1.证券化趋势是指在国际资本市场中，国际债券市场和国际股票市场的相对重要性超过了中长期国际信贷市场。
答案与解析：选对。相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升，国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主，逐渐形成了证券化趋势。
2.与回购市场相比，同业拆借市场一个重要特征就是不需要抵押品。
答案与解析：选对。回购市场，是以回购方式进行的证券交易，其实是一种有抵押的贷款：同业拆借市场是一种信用拆借，不需要抵押品。
3.非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，因为条件过于苛刻，因此不大实用。
答案与解析：选错。非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，但非抛补利率平价考虑了预期的因素，能在一定程度反映汇率的变动，因而并不能说非抛补利率不实用。
4.抛补利率平价、非抛补利率平价和实际利率平价的共同特征是通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度，因此属于价格型评价方法，而储蓄与投资模型则属于数量型评价方法。
答案与解析：选对。
5.机构投资者所带动的巨额资金在国家间的迅速转移，加剧了各国金融市场价格的波动，无法起到丝毫的稳定作用。
答案与解析：选错。不同的国际投资机构对金融风险有不同的影响，比如国际间的保险业对金融市场的稳定具有积极作用。
6.如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
答案与解析：选对。因为如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，一国的金融危机就会传染到其他各国。因此，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
国际金融习题答案第五章
习题答案
第五章国际金融市场
本章重要概念
在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。
离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国与其他国家政策法规的约束。所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。(2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。（3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。
(4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。
第五章国际金融市场
还本付息 流动性强，容易转手兑现 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市
场
•22
欧洲债券的发行程序
首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责 是带头认购一部分债券，要有能力组织一个 “经理银行集团”来承销全部债券。经理集团 的职责是与借款人共同商定债券发行条件 。牵头经理还需请更多的机构参加辛迪加， 作为包销商或销售商。
功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center） 和隔离性中心（Segregated Center）。
名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经 营具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或 注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。
•4
成为离岸金融市场的主要条件
政治制度稳定。 金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制
第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（ Information Memorandum），说明借款人的财务状况 和其他有关情况。
•16
辛迪加贷款的成本
百度文库
– 利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息 可以有固定利率或者浮动利率。
– 费用主要有以下几种：
管理费（Management Fee）也称前端费（Upfront Fee），费率一般在贷款总额的0.5~2.5%之 间。
。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服
务设施，能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以
场
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欧洲债券的发行程序
首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责 是带头认购一部分债券，要有能力组织一个 “经理银行集团”来承销全部债券。经理集团 的职责是与借款人共同商定债券发行条件 。牵头经理还需请更多的机构参加辛迪加， 作为包销商或销售商。
功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center） 和隔离性中心（Segregated Center）。
名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经 营具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或 注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。
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成为离岸金融市场的主要条件
政治制度稳定。 金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制
第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（ Information Memorandum），说明借款人的财务状况 和其他有关情况。
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辛迪加贷款的成本
百度文库
– 利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息 可以有固定利率或者浮动利率。
– 费用主要有以下几种：
管理费（Management Fee）也称前端费（Upfront Fee），费率一般在贷款总额的0.5~2.5%之 间。
。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服
务设施，能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以
国际金融 第五讲
中国进口商发现，按照目前汇率进口74厘米的东芝彩电，每 台就可以多赚800元人民币，此时中国的彩电进口商就会大 量进口日本的74厘米彩电，如果日元对人民币汇率固定不变 ，日本彩电的出口需求剧增必然提高彩电的价格，使东芝彩 电的市场标价上涨到118184日元，这样通过大量进口，中 国将国内彩电10%的通货膨胀率传递给了日本。 当然，更多的情况下，对日本商品的大量进口使中日的贸易 出现逆差，日元供不应求，日元对人民币升值。如果日本市 场商彩电的标价不变，要保持中日彩电贸易平衡，此时日元 升值为：100JPY=8.191RMB。只要日元升值没有达到该水 平，中国进口商就会基于盈利的目的增加对日本彩电的进口 。即已过的通货膨胀率越高，意味着该国货币贬值的速度越 快，该国货币对外贬值是必然的。
第一节 汇率决定理论的演变发展
汇率决定理论研究的是一国货币的汇率水平受到什么 因素决定和影响。 汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，随着经济 背景和经济基础理论的演变，它经历了不同的发展阶 段，主要有国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、 国际收支说和资产市场说几个阶段。
在讨论汇率的决定问题之前，先简单回顾一下货币制度的历 史演变。 总体上看，货币制度大致经历了以下一个阶段，即金本位、 金汇兑本位和纸币制度。 金本位制：黄金直接参与流通的一种货币制度。 金块本位制：黄金的流通功能逐渐被纸币代替，只有在大规 模支付需要时，黄金才以金块的形式参与流通和支付，但金 块本位制依然是金本位，因为这种制度下，纸币的价值是以 黄金为基础，与黄金保持固定的固定的比价。
第5章 国际银行业务与货币市场
1,欧洲货币市场的形成与发展 1)前苏联在欧洲的存款; 前苏联在欧洲的存款; 2)英镑危机; 英镑危机; 3)美国金融管制政策
①利息均等税和外信限制方案 ②Q管制条款
利率 美国国内 放款利率 欧洲美元 放款利率 欧洲美元 存款利率 美国国内 存款利率
利率差价比较
欧洲货币市场的"不管制"特色: 欧洲货币市场的"不管制"特色: (1)不受法定准备率的管制; 不受法定准备率的管制; 不受存款保险的管制; (2)不受存款保险的管制; 不受利率上限的管制; (3)不受利率上限的管制; 不课征预扣税; (4)不课征预扣税; (5)信息披露要求不严格. 信息披露要求不严格.
① ② ③ ④
类型
国内银行业务 国际银行业务 国际银行业务 离岸(境外) 离岸(境外) 银行业务
金融中心
国内金融中心 国际金融中心 国际金融中心 离岸(境外) 离岸(境外) 金融中心
离岸市场: 离岸市场: 指经营境外货币存储与贷放业务的市场, 指经营境外货币存储与贷放业务的市场, 它的业务类型即为吸取国外资金, 它的业务类型即为吸取国外资金,提供放款给 国外借款者,是一种新型的国际金融中心. 国外借款者,是一种新型的国际金融中心.所 有的离岸市场结合成整体,就是欧洲货币市场. 有的离岸市场结合成整体,就是欧洲货币市场.
(4)子银行(subsidiary banks) 子银行( banks)
国际金融市场
（4）操作风险（Operation Risk）。由于金融衍生工具均 采用先进通讯技术和计算机网络交易，因此存在着电子转 帐系统故障，以及计算机犯罪或人为失误等操作风险； （5）法律风险（Legal Risk）。即由于金融衍生工具创新 速度比较快，可能游离于法律监管之外，从而存在某些金 融合约得不到法律保障和承认的风险； （6）管理风险（Management Risk）。它是指金融衍生 工具的复杂化可能给交易主体内部管理带来困难和失误以 及监管机构难以实施统一监管的风险。 3）虚拟性 虚拟性是指金融衍生工具的价格运动过程脱离了现实资本 的运动，但却能给持有者带来一定收入的特征。
第五章 国际金融市场
5.1国际金融市场概述
5.1.1国际金融市场的涵义及分类
国际金融市场有广义和狭义之分。 广义 的国际金融市场是指在国际范围内从事各种 专业性融资活动的场所或领域，它包括短期 资金市场（货币市场）、长期资金市场（资 本市场）、外汇市场和黄金市场等。 狭义的国际金融市场则是指在国际间经营借 贷资本即进行国际借贷活动的领域，仅包括 长期和短期资金市场。
就总体的发展层次划分，国际金融市场分为传统 的国际金融市场和新兴的国际金融市场两种类型。 传统的国际金融市场是第二次世界大战以前，主 要资本主义国家借助其长期积累的巨额资金和源 源不断的海外利润 提供的资本，根据其经济、政 治和对外经济扩张的政策目标需要而建立和发展 起来的，它主要是为市场所在国的政治与经济服 务。 新兴的国际金融市场的代表就是欧洲货币市场， 是专门为非居民提供融资便利的市场。
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
远期汇率的标示方法
以汇价点表示远期汇水的规则如下： 在直接标价法下，点数排列前大后小，表示外 汇远期升水，相反前小后大则表示外汇远期贴水；
见书P65，例5.
在间接标价法下，点数排列前大后小，表示外汇远期 贴水，相反前小后大则表示外汇远期升水。
操作方法：无论何种报价方式，
点数排列前小后大，汇率与汇水同边相加
P59引例
（4 ）形成汇率
外汇的市场交易形成外汇价格即汇率。
五、外汇市场的参与者
第二节
外汇业务
一、即期外汇业务
（一）即期外汇业务的概念与类型
即期外汇业务又称现汇交易，是指外汇买卖双方在达 成交易的当天或两个工作日内完成交割的外汇买卖 业务。即期外汇买卖的汇率称为即期汇率（Spot Rate）。
第五章
外汇市场与外汇交易
第一节
外汇市场
一、外汇市场的概念
简单来说，外汇市场就是外汇交易的场所。外 汇市场由有形市场和无形市场构成，有形外汇市场 指的是外汇交易者在一定时间内集中于固定场所， 按一定的规则进行外汇交易。
二、外汇市场的主要特征
（1）外汇市场是某国或地区之间宏观经济变化的 “晴雨表”。 （2）外汇市场的汇率波动频繁，外汇风险管理已经 引起重视。 （3）外汇市场上“创造价格”的功能越来越突出。 （4）外汇市场上政府的干预比以前频繁，规模小， 但及时并且效率高。
第五章 外汇市场-衍生市场 《国际金融》PPT课件
2021/8/7
【解】
该投资者的盈利：
（1.4260－1.4250）×125000×100=12500（美元）
在不计手续费的情况下，该投机者以欧元期货的多头投机 交易获利12500美元。
2021/8/7
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2、空头投机（卖空） 空头投机是投机者预测外汇期货价格将要下 跌，在操作上先卖后买，希望高价卖出，低价买 入对冲，从而获得利润。
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【例5-5】 某年5月10日，德国某出口公司向英国出口一批货物，价 值5000000英镑，4个月后以英镑进行结算。5月10日英 镑对美元汇率为：GBP1=USDl.6424，德国马克对美元 汇率为：USD1=DEM1.7060， 则英镑对德国马克套算汇率为： GBP1= DEM2.8020 （1.6424×l.7060）
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【解】 交易过程如表5-3所示。 该进口商由于欧元升值，为支付1250000欧元的货款需
多支出1250美元，即在现货市场上成本增加1250美元。 但由于做了套期保值，在期货市场上盈利1125美元，从 而可以将现货市场上的大部分损失弥补。
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表5-3
多头套期保值交易表
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现货市场 5月10日 现汇汇率GBP1=DEM2.8020 GBP5000000折合DEMl4010000
国际金融市场
6.贷款货币的选择
贷款货币选择的原则： 1.借取的货币要与使用方向相衔接。 2.借取的货币要与其购买设备后所生产产品 的主要销售市场相衔接。 3.借款的货币最好选择软币，即具有下浮趋 势的货币，但是利率较高。 4.借款的货币最好不要选择硬币，即具有上 浮趋势的货币。 5.如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币 与软币的利率差，则借取硬币也是有利的； 否则，借软币。
二、国际金融市场的构成
货币市场
银行短期信贷 市场 贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
银行中长期借贷市场
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的概念、成因及特点
（一）欧洲货币市场概念
★ 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。
广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外 所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外 所从事的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来理解。
⑶利用利率互换投机获利
案例： 在某银行的资产负债表上，美元的固定 利率资产与固定利率负债大体上互相匹 配。 3年期美元利率互换的市场报价为： 5.7％，5.8％。6个月付息一次。 当银行预期美元利率将会上升时，应如 何操作？ 当银行预期美元利率将会下跌时，应如 何操作？
利用利率互换投机获利
国际金融(第五章)外汇业务
⑵汇率的套算 例1：已知 某日纽约外汇市场牌价 1美元＝1.2451瑞士法郎 1美元＝7.7769港元 求：1瑞士法郎＝？港元 或1港元＝？瑞士法郎 解： 1.2451瑞士法郎＝ 7.7769港元 1瑞士法郎＝ 7.7769÷ 1.2451＝6.2460港元 1港元＝ 1.2451 ÷7.7769＝0.1601瑞士法郎
第一节 第二节
外汇市场 外汇交易
第一节 外汇市场 一、概念： 以外汇银行为中心，由外汇需求者和 外汇供给者组成的买卖外汇的场所或交易 网络。 二、种类： 有形市场 ㈠ 按有无固定场所分 无形市场
㈡
按外汇交易主体不同分 银行间市场 客户市场
三、主要国际外汇市场： 伦敦外汇市场 巴黎外汇市场 瑞士苏黎世外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 中国香港外汇市场 新加坡外汇市场
（三）掉期外汇交易 1、定义： 指外汇交易者在买进或卖出一种 期限，一定数额的某种货币的同时， 卖出或者买进另一种期限，相同数额 的同种货币的外汇交易。
2、类型(按交割期限划分)： ⑴即期对远期的掉期交易 例：一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投 资，预期在2个月后收回投资，因此这家公司买 进10万英镑现汇，为了避免2个月后英镑汇率变 动的风险，该公司在买进英镑现汇的同时，卖出 一笔10万英镑的2月期期汇，假定当时市场汇率 为： 即期汇率： GBP／USD 2.0845/55 2个月远期汇率：GBP／USD 2.0820/40 公司买进付出： 10万× 2.0855＝208550美元 公司卖出收入： 10万× 2.0820＝208200美元
第五章国际金融市场概要
（六）香港
作为亚太地区最主要的金融中心之一， 依托中国这个世界上经济增长最快的发 展中国家，具有极其广阔的发展前景。
第二节 国际金融市场的构成
一、国际货币市场 （一）国际货币市场的含义 首先它是货币市场，也就是短期资金市场，所交易的
金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的参 与。 （二）国际货币市场的参与者 首先是政府部门；其次是商业银行；第三是中央银行； 第四是证券交易商。 （三）国际货币市场的交易工具 主要有国库券、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、 商业票据、银行同业拆借、回购协议等。
纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金 融实力的标志。
（二）伦敦
伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中 心。其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位。
伦敦是现代金融业的发源地。
（三）东京
东京证券交易所设立于1878年5月。 1989年12月29日， 日经股指一度创下了38 915点的最高水平。股价暴涨 使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易 所。
➢ 从事交易的主体。主体即市场交易的参与者， 主要有各国政府、金融企业、工商企业和个人。
➢ 交易的客体。即各种金融工具，如外汇、商业 票据、中长期债券、股票、黄金等。
➢ 交易的载体与媒介。即连接主体和客体的方式， 也就是金融市场的组织方式。目前，市场基本 的组织方式有场内交易和场外交易两种。另外， 交易载体还包括价格形成的机制以及维持市场 秩序的机构与体制，等等。
作为亚太地区最主要的金融中心之一， 依托中国这个世界上经济增长最快的发 展中国家，具有极其广阔的发展前景。
第二节 国际金融市场的构成
一、国际货币市场 （一）国际货币市场的含义 首先它是货币市场，也就是短期资金市场，所交易的
金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的参 与。 （二）国际货币市场的参与者 首先是政府部门；其次是商业银行；第三是中央银行； 第四是证券交易商。 （三）国际货币市场的交易工具 主要有国库券、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、 商业票据、银行同业拆借、回购协议等。
纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金 融实力的标志。
（二）伦敦
伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中 心。其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位。
伦敦是现代金融业的发源地。
（三）东京
东京证券交易所设立于1878年5月。 1989年12月29日， 日经股指一度创下了38 915点的最高水平。股价暴涨 使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易 所。
➢ 从事交易的主体。主体即市场交易的参与者， 主要有各国政府、金融企业、工商企业和个人。
➢ 交易的客体。即各种金融工具，如外汇、商业 票据、中长期债券、股票、黄金等。
➢ 交易的载体与媒介。即连接主体和客体的方式， 也就是金融市场的组织方式。目前，市场基本 的组织方式有场内交易和场外交易两种。另外， 交易载体还包括价格形成的机制以及维持市场 秩序的机构与体制，等等。
第五章 国际储备 《国际金融》
第二节国际储备的来源与职能
一、国际储备的来源 • （一）购买黄金 • 一国中央银行可以在国际黄金市场上及其他的
渠道上购买黄金，以增加本国的黄金储备。 • （二）国际收支顺差的外汇流入 • 一般一国国际收支顺差会导致外汇流入增加，
顺差包括贸易顺差和资本与金融账户的顺差。 中央银行此时可以在外汇市场上大量购进外汇， 以促使外汇储备资产总量的增长。
二、中国国际储备管理中的问题
• （一）缺少一部完整的储备资产管理法 • 中国现行法律体系中，一方面，有关外汇储备经
营管理的专项法律法规严重缺失；另一方面，在 现有的一些涉及我国外汇储备的法律制度中，还 存在着一定的矛盾与冲突的地方，这种状况显然 与我国居世界第一位的外汇储备大国的地位明显 不符，也不利于对中国外汇储备实施有效地管理。
②成本—收益分析法
• 。又称机会成本分析法这是20世纪60年代以来， 以海勒、阿加沃尔为首的经济学家，将微观经济 学的厂商理论——边际成本等于边际收益 ——运 用于外汇储备总量管理而得出的，即当持有储备 的边际成本等于边际收益时，所持有的储备量是 适度的。一般情况下，国际储备的需求量与持有 储备的机会成本成反比，与持有储备的边际收益 成正比。
三、国际储备的管理
• （一）国际储备的规模管理 • 确定适度国际储备规模的意义在于适度的
国际储备规模，应当既能满足国家经济增 长和对外支付的需要，又不因储备过多而 形成积压浪费。
国际金融 第5章 国际金融市场
② 循环承销便利 ③ 非承销欧洲票据：包括欧洲商业票据（Eurocommercial Paper, ECP）和非承销性票据发行便利 （Non-underwriting Note Issuance Facilities） ④ 多选择融资便利 ⑤ 欧洲中期票据 （3）欧洲票据的发行费用
（二）欧洲中长期信贷市场 （三）欧洲债券市场（参见本章 欧洲债券市场（ 第三节） 第三节）
（三）国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势
三、国际金融市场的作用 （一）积极作用
1.有利于调节各国国际收支的不平衡。 2. 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动， 推动的各国经济的发展。 3. 有利于推动生产和资本国际化的发展。 4. 促进了金融业务国际化的发展。
银团贷款的主要特点： ①贷款规模较大 ③币种选择灵活 ②贷款期限长 ④贷款成本相对较高
银团贷款的主要优点： ①对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少同业之间的竞 争、克服有限资金来源制约、扩大客户范围、带动其他业 务发展等。 ②对于借款人：可以筹措到独家银行所无法提供的长期巨 额资金。
4.
国际银行中长期贷款的组织要素：
（二）国际金融市场的类型：
1.传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场 (Onshore Financial Market) （1）是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来 的，是国内金融市场的对外延伸。 （2）一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾， 依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来 的。
第五章 国际金融市场及国际资本流动
（一）中长期信贷市场
2.外国政府贷款 是指各国政府或官方金融机构之间利用国 家财政资金相互提供的优惠贷款。它的特征 为： ①期限长。一般10-20年，最长可达30年。 ②利率低。一般年利率1%-3%，有时甚至无息。 无息贷款只收取一定的手续费。
③有附加条件。政府贷款虽然优惠，但有附 加条件，附加条件各种各样。
（二）国际金融市场的分类
△国际金融市场可以按照不同的分类方法进 行划分。 1.按照资金融通的期限不同，国际金融市场可 分为国际货币市场和国际资本市场。
（二）国际金融市场的分类
▲国际货币市场是指融资期限在1年或1年以下 的金融工具的交易市场。也就是短期资金融 通或交易的市场。短期资金融通或交易的都 是货币或准货币(near money)，如商业票据， 银行存单，国库券等。这种资金融通的目的 是平衡货币头寸，因此办理此类业务的市场 就被称为货币市场。
一，国际货币市场
△国际货币市场是指融资期限在1年或1年以 下的资金交易市场。它包括银行短期信贷市 场，短期证券市场和贴现市场。 （一）短期信贷市场 是国际银行同业间的拆放市场以及银行对 工商企业提供短期信贷资金的场所。主要是 银行同业拆放市场。银行间同业拆放市场的 产生是基于银行平衡资金头寸。既可以通过 货币经济人进行，又可在银行之间直接进行。
第一节 国际金融市场的概念和分类
一，国际金融市场的概念及分类 （一）国际金融市场的概念 国际金融市场是指资金在国际间流动或金 融产品在国际间交易的场所。 △注意点：概念中的场所。既包括有形的交 易所（如纽约金融市场），也包括无形的交 易场所，就是通过网络进行交易。地点是不 固定的，也叫柜台式交易（OTC交易）。是无 形市场的一种。现在的大部分交易都以无形 网络交易为主。
国际金融概论第5章 外汇市场与外汇交易实务
买入价 卖出价
二、远期外汇交易（期汇交易） 买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率 和将来交割的时间，到交割日再进行外汇的收付。 1、远期交易的目的 避免国际贸易上汇率变动的风险 避免投资或债务到期时汇率变动的风险 外汇银行平衡头寸 投机 2、远期汇率的标价方法 直接标出
买入价 卖出价
反之, 1瑞士法郎=1.5000/1.2010=1.2489加元
1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元 即1瑞士法郎=1.2489 / 1.2508加元
买入价 卖出价
2、美元为标价货币：交叉相除 1英镑=1.5080/1.5090美元 1澳元=0.7280/0.7285美元 1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元 1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元 即: 1英镑=2.0700 / 2.0728澳元
现汇汇率：1美元=100.34/100.45日元 远期汇率: 1美元=102.36/102.85日元 标出远期与即期的差额 （1）升水、贴水和平价 升水表示远期汇率比即期汇率贵 贴水表示远期汇率比即期汇率便宜 平价表示远期汇率与即期汇率相等 如上述现汇汇率不变, 3个月期为美元升水2.50/2.70 日元,那么, 3个月期的汇率为1美元=102.84/103.15日 元，如果美元贴水,则从现汇汇率中减去贴水的数。
根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场和
二、远期外汇交易（期汇交易） 买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率 和将来交割的时间，到交割日再进行外汇的收付。 1、远期交易的目的 避免国际贸易上汇率变动的风险 避免投资或债务到期时汇率变动的风险 外汇银行平衡头寸 投机 2、远期汇率的标价方法 直接标出
买入价 卖出价
反之, 1瑞士法郎=1.5000/1.2010=1.2489加元
1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元 即1瑞士法郎=1.2489 / 1.2508加元
买入价 卖出价
2、美元为标价货币：交叉相除 1英镑=1.5080/1.5090美元 1澳元=0.7280/0.7285美元 1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元 1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元 即: 1英镑=2.0700 / 2.0728澳元
现汇汇率：1美元=100.34/100.45日元 远期汇率: 1美元=102.36/102.85日元 标出远期与即期的差额 （1）升水、贴水和平价 升水表示远期汇率比即期汇率贵 贴水表示远期汇率比即期汇率便宜 平价表示远期汇率与即期汇率相等 如上述现汇汇率不变, 3个月期为美元升水2.50/2.70 日元,那么, 3个月期的汇率为1美元=102.84/103.15日 元，如果美元贴水,则从现汇汇率中减去贴水的数。
根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场和
《国际金融》教学课件：第五章 国际平价条件
系在国际货币市场的扩展。它认为未来即期汇率的变动幅度应该与
两国之间的利率差别大致相等，但方向相反。即，
(S1 –S0) / S0 ≈ id - if
(5-8)
上式中，id 和 if分别表示国内外利率，S0为当前的即期汇率，S1为未来的即期汇率。
式（5-8）是国际费雪效应的一个近似公式，其精确公式为
S1 / S0 = (1+id) / (1+if)
✓与绝对购买力平价相对应的是相对购买力平价(Relative PPP)，即当
购买力平价关系以“变化率”表示时：
s = (πd – πf) / (1+ πf) ≈ πd – πf
(5-3)
其中s 为直接标价法下汇率的变化率，πd 和 πf分别为国内和国外的通货
膨胀率。
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
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上海财经大学金融学院徐晓萍教授上海财经大学金融学院徐晓萍教授理解五个关键的国际平价条件它们之间的内在关系以及如何用于汇率的预测了解汇率预测的基本方法上海财经大学金融学院徐晓萍教授一价定律thelawoneprice是购买力平价理论的基础它指的是如果市场处于完全竞争状态在不考虑运输成本和可能的贸易摩擦的前提下不同市场上同样商品以同一种货币表示的价格应相等
f ≈ id - if
(5.5)
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
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二、主要外汇交易
（一）即期外汇交易
买卖成交后两个营业日内交割的外汇交易。
（二）远期外汇交易
买卖双方预先签订合同，规定买卖外汇的数额、 汇率和交割时间，到约定的交割日再按合同规 定进行交割清算的外汇交易。
（三）择期外汇交易
是指远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效 期内的任何一天，有权要求银行交割的一种外 汇业务。
第二节 国际货币市场
国际货币市场按照业务可分为银行短期信贷市场、 短期证券市场和贴现市场。
一、银行短期信贷市场
包括对外国工商企业的信贷和银行同业拆放市场。 该市场基本上是银行间市场。特点：
(1)金额大 (2)期限短 (3)交易手续简便 (4)利率以伦敦银行同业拆放率（LIBOR）为基
准
二、短期证券市场 国际间进行短期证券发行和交易的场所，交易
对象包括国库券、大额可转让存单、商业票据 和银行承兑汇票。
三、贴现市场 贴现的票据有国库券、银行票据和商业票据。
第三节 国际资本市场
国际资本市场由银行中长期信贷市场、国际股票 市场和国际债券市场。
一、银行中长期信贷市场
银行为长期资本需求者提供1年期以上的中长期 贷百度文库的市场。
(三)根据资金流动方式划分 外国金融市场 欧洲货币市场 外汇市场。
(四)按金融活动是否受到金融当局的控制 分为在岸市场和离岸市场。
在岸市场：市场的金融活动受到所在国金融当 局的管制。如外国债券市场和国际股票市场。
离岸市场：如欧洲货币市场和亚洲货币市场。
三个特点:(1)不受所在国金融法规的管辖；(2)交 易双方都是市场所在地的非居民。(3)交易的货 币是欧洲货币。
贷款方式有双边贷款和银团贷款。其中银团贷款 已成为国际信贷市场上主要融资方式。
银团贷款：又称联合贷款或辛迪加贷款，是指多 家银行共同向一个借款者提供贷款的方式。分为 直接银团贷款和间接银团贷款。
二、国际股票市场
指在国际金融市场上通过发行股票来筹集资金 的市场。
包括一级市场和二级市场。
(一)一级市场
(2)按行使期权的时间：欧式期权和美式期权。 欧式期权：期权的买者只能在期权到期日才能 执行。
美式期权：允许期权的买者在到期日前的任何 时间都可以执行。
（七）货币互换
又称“货币掉期”，是指交易双方在 一定期限内将一定数量的货币与另一种一 定数量的货币进行交换。
第六节 离岸金融市场
一、离岸金融的含义
第五章 国际金融市场
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的概念 广义：居民与非居民之间进行资金融通、证券
买卖、外汇交易及相关金融业务的场所或渠道。 狭义：国际间进行资金融通或借贷活动的场所
或网络。 国际金融市场主要是无形市场。
二、国际金融市场的分类 (一)按照经营的业务种类
国际货币市场
离岸金融，就是不受所在地金融当局国内银行 法管制的资金融通。
二、欧洲货币的内涵
一、外汇市场的定义及构成
(一)外汇市场的定义
外汇市场 是指从事外汇买卖或外汇兑换的场 所或网络。世界上最主要的外汇市场有：
1、伦敦外汇市场 最悠久的国际金融中心，也是最大的外汇交 易市场。
2、纽约外汇市场 第二大外汇交易中心
3、巴黎外汇市场 4、东京外汇市场
亚洲最大的外汇交易中心 5、瑞士苏黎世外汇市场 6、新加坡外汇市场 7、香港外汇市场
三、国际债券市场 (一)外国债券 债券发行者在另一国发行的、以该国货币为面值
的债券。如中国国际信托投资公司在日本东京 发行的日元债券。 常见的外国债券：
在美国发行的美元债券，称为扬基债券。
在日本发行的日元债券，称为武士债券。 在英国发行的英镑债券，称为猛犬债券。
在荷兰发行的外国债券，称为伦布兰特债券。
第四节 国际黄金市场
世界主要的黄金市场有： (一)伦敦黄金市场 世界最大的黄金现货交易市场。 (二)苏黎士黄金市场 新产黄金的最大中转站和私人新黄金的最大存贮
中心。 (三)纽约黄金市场 世界最大的黄金期货交易市场 (四)香港黄金市场 弥补了伦敦、纽约市场地理位置、时差问题
第五节 外汇市场
(二)欧洲债券
发行者在另一国以第三国货币为面值而发行的 债券，如美国公司在英国发行的以日元为面值 的债券。
外国债券和欧洲债券的本质差异：
外国债券受发行国和所在国金融监管当局的限制； 欧洲债券不受发行国和所在国金融监管当局的限 制。
两者的差异表面上是货币的不同，实质上是是 否接受法律、法规约束的问题。
国际金融市场 国际资本市场
国际外汇市场
银行短期信贷市场 短期证券市场
贴现市场 银行中长期信贷市场 国际股票市场 国际债券市场
国际黄金市场
(二)按照资金融通的期限
分为国际货币市场和国际资本市场。
国际货币市场又称短期资金市场，从事期 限在1年或1年以内的短期资金借贷的场所。
国际资本市场又称长期资金市场，是国际 间从事期限在1年以上的中长期资金借贷 和投资的场所。
又称初级市场、发行市场，是证券的发行市场。 主要由投资银行、信托公司和证券商构成。
公募：证券发行者公开向社会各界人士发行证 券。
私募：证券发行者只面向少数特定的投资者发 售证券。如金融机构、与发行者有密切业务往 来的公司、内部职工。
(二)二级市场
又称流通市场，是已发行证券的交易场所，由证 券交易所、证券商、经纪人和证券管理机构组成， 其中证券交易所是核心。
特点：不规定具体的交割日期，只规定交割的 期限范围。
（四）掉期外汇交易
掉期交易是买卖方向相反的即期与远期或两笔 期限不同的远期交易的组合。
目的：利用不同交割期外汇的汇率差来规避外 汇风险或赚取利润。
（五）外汇期货交易
特点：成交单位、交割时间标准化；不是实际 外汇的交换，而是合约的买卖。
（六）外汇期权交易
外汇期权交易是指交易双方签订一种买卖远期外 汇合约选择权的合同，赋予买者或卖者在规定 的期限内按协议价格买进或卖出期权合约的权 利。
外汇期权交易的类型
(1)按照期权买者的权利:看涨期权和看跌期权。 看涨期权，又称买入期权，是赋予期权买者以 较低的价格买入某种外汇的权利。
看跌期权，又称卖出期权，是赋予期权买者以 较高的价格卖出某种外汇的权利。