资本市场运作第1篇走进资本市场.pptx

（4）资本的新概念
• 人力资本
– 西奥多•舒尔茨1960年指出：对人的知识、能力、健康等方面的
投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。
• 知识资本
– 对企业的市场竞争力作出贡献的专业知识、应用经验、组织技术、
客户关系和职业技巧。
– 知识资本(IC)=市场价值(MV)－帐面价值(BV)
• 撒切尔夫人曾说：英国的科技水平之所以远低于美国，不是
由于基础研究能力和人员素质差，而是由于风险投资和资本 市场落后于美国。
《大国崛起》，中央电视台，中国民主法制出版社
资料：日不落帝国背后的资本支撑
1898年英国海军基地分布图
资料：大清国之殇
• 在鸦片战争和甲午战争时期：
– 中国国力是英国的4倍和日本的5倍； – 这两个国家都通过发行战争债券来支持战争； – 清政府靠的是拨款和捐款。
无几，股价暴跌使高价买进南海股票的人遭受了巨大损失。
• 英国1720年出台的 “泡沫法案” 规定任何企业在没有得到议会的特
许之前不能成为股份公司，其股份不能上市交易。该法案在相当程度 上使英国股市的发展停顿了长达100多年。
（3）华尔街、硅谷与美国的崛起
从1776年独立到1850年左右，美国早期金融发展基本是复制 英国和荷兰的金融模式，即侧重发展银行、保险和债券市场， 同时也开始股票交易。
第一篇 ：
走进资本市场
胡新明 广东商学院
• 曾江洪教授简介
• 中南大学商学院教授 • 资本运营与公司治理研究
中心主任
• 中小企业研究中心副主任 • 兼任多家公司独立董事 • 主要研究方向：
– 公司治理 – 资本市场 – 中小企业融资与成长
• 教材与参考书
1.1 资本
（1）资本的定义：
人们为了生产而积蓄起来的财富。按周转方式分为固定 资本和流动资本；按形态分为工业资本、商业资本以及借 贷资本。
美国经济最初是在以波士顿、纽约、华盛顿为代表的东海岸崛 起。运河和铁路的建设推动中西部发展。 1820-1850年代， 运河和铁路证券狂热。
在美国南北战争中:
北方政府通过发行国债来筹资； 南方政府主要依靠发行货币，通货膨胀率达到了9000%。
资料：“公司帝国”的形成
个体业主制
合伙制
股份制
公众公司
单产业 单产品
单产业 多产品
相关多产业 多产品
非相关多产 业多产品
本地性 企业
区域性 企业
全国性 企业
跨国性 企业
全球性 企业
混沌状态
职能制
事业部制
矩阵制Biblioteka Baidu
母子公司制
《资本经营论》 、《蓝筹》 ，王明夫著，中国人民大学出版社。
（3）企业成长与资本运营的分类
无形资本运营，又包括产品的生产与经营。
▪ 狭义的资本运营主要指企业在资本市场上所进行的各种
交易行为，包括企业的股份制改造和上市、资产重组、 企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。
（2）资本运营和生产经营的关系
• 区别：
– 经营对象不同 – 经营领域不同 – 经营方式不同
• 联系：
– 目的一致 – 相互依存 – 相互渗透
——亚当•斯密
资本是一家公司的总财富，不仅包括有形资产，而且 包括商标、商誉和专利权等无形资产。
—— D•格林沃尔德《现代经济词典》
（2）资本的特点：
增值性、 流动性、 风险性、 多样性
（3）资本的构成
资产负债表
资产
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产
负债
流动负债 长期负债
所有者权益
实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润
1、陈志武：《金融的逻辑》，国际文化出版公司。 2、柏 杨：《中国人史纲》，同心出版社。
案例：南海公司泡沫案
• 1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩张，专门成立了一家
“南海公司”。
• 1718年，英政府决定把南海公司的股票卖给公众，并默许公司管理
层为南海公司编造神话故事。
• 1720年上半年，南海公司的股价从每股120英镑涨到了1050英镑。 • 1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩
狭义的资本市场 广义的资本市场
1.3 资本市场
（1） 概念： 资本市场是指中长期资本交易的总和。
证券市场
股票市场、债券市场、基金市场 发行市场、交易市场 场内市场、场外市场
中长期信贷市场 产权市场 衍生品市场
（2）英国资本市场的发展
• 英国的股票交易从1555年左右就开始，17世纪末期股票交易
• 按过程：
– 筹集、投资、运动与增值、增值的分配
• 按对象：
– 实业、金融、产权
• 按方式：
– 内部管理型、外部交易型
• 按时间：
– 存量、增量
• 按规模：
– 扩张型、收缩型
案例：万科的成长与资本运营
• 战略：从多元化到 “减法”，再到“加法”。 • 文化：学先进、走正道。 • 融资：A股、B股、可转债、信托计划、境外产业基金、定
• 两次赔款加起来约6亿两银子就让清政府破产。
– 如果清政府能按5％的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银
子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约10亿两银子的国债。
• 可能正是借钱花很丢脸的传统观念导致了屈辱的中国近代史。
在其他国家把未来的收入通过借钱拿到当时来花的时候，晚清 政府却还一个劲地往国库里存钱。
• 社会资本
– 个人或组织可以用来涉取稀缺资源或获益的各种社会关系。
1、《别独自用餐》，法拉奇著，世界知识出版社 2、《人性的弱点全集》，戴尔·卡耐基著，中国城市出版社
1.2 资本运营
（1）资本运营的内涵
▪ 资本运营就是以资本的最大增值为目的，对资本及其运
动所进行的运筹和经营活动。
▪ 广义的资本运营既包括金融资本运营、产权资本运营与
向增发。
• 目标：2014年的销售额将达到1000亿元，住宅市场份额
从1%增长到3%。
• 获2004年度“中国最佳公司治理奖”。 • 2005年初收购浙江南都的房地产资产，2006年初收购北
京朝万地产60％股权，2007年初与央企一航集团合作。
王石《道路与梦想》；冯伦《野蛮生长》；吴晓波《激荡三十年》。 中信出版社
在伦敦越来越火，到1720年达到顶峰。
• 工业革命使英国具有大规模生产能力，必须开拓海外市场。
在其18、19世纪的鼎盛时期，金融需求主要是银行、保险和 债券。
• 1720年英国议会通过了“泡沫法案”，要求所有新公司上市
必须得到议会的批准。该法案扼杀了英国股市的发展，使伦 敦股票交易沉闷130余年，直到1850年后才重新复苏。