【状元推荐】2016北大金融硕士考研博迪投资学辅导讲义

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（三）资本市场线
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市场资产组合不仅在有效率边界上， 而且市场资产组合也是最优资本配置线上的资产组 合。 市场均衡时，最优资本配置线称为资本市场线。 所有的投资者选择持有市场资产组合作为他们的最优风险资产组合， 投资者之间的差别 只是投资于最优风险资产组合的数量与投资于无风险资产的比例有所不同。 资本市场线公式：
(一) 名词解析答题方法 【考研名师答题方法点拨】 名词解释最简单，最容易得分。在复习的时候要把参考 书中的核心概念和重点概念夯实。 近 5-10 年的真题是复习名词解释的必备资料， 通过研磨 真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年 很多高校的名词解释还有一定的重复。考研专业课对每个科 目都收集了重点名词，不妨作为复习的参考。 专业课辅导名师解析：名词解释答题方法上要按照核心 意思+特征/内涵/构成/案例，来作答。 回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。这是最 主要的。 简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个
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案例加以解释。如果做到，基本上你就可以拿满分。 如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没 见过这个名词，那就要运用类比方法或者词义解构法，去尽 可能地把握这个名词的意思，并组织下语言并加以润色，最 好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。 【名词解释题答题注意事项】： 第一，控制时间作答。由于名词解释一般是第一道题， 很多考生开始做题时心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成 失分， 故而写的十分详细， 把名词解释写成了简答或者论述， 造成后面答题时间紧张，专业课老师提示，要严格控制在 5 分钟以内。 第二，考研专业课资深咨询师提醒大家，在回答名词解 释的时候以 150-200 字为佳。如果是 A4 的纸，以 5-8 行为 佳。 (二) 名词辨析答题方法 【考研名师答题方法点拨】 这道题目可以作为“复合型名词解析”来解答。最主要 的还是要解释清楚题目中的重要名词。 对于答题思路，还是按照课堂总结的“三段论”的答题 模式。 一般可以归类为“A 是…”“A 和 B…”“AB 和 C” 的关系三种类型，分别做答。 【名词辨析题答题注意事项】：
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市场资产组合的收益率：
股票 A 与市场组合的协方差为 ：
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股票 A 对市场组合方差的贡献度可以简化为：
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复习经验指导： 1.抓住重点，有的放矢2.建立框架，胸有成竹3.认真去背，精确记忆 4.区分次序，有条不紊5.重视答题，模拟练习 复习规划指导： 1.理解阶段(1-7 月)：通读细读，抓住概念 2.记忆阶段(7-11 月)：下功夫达到精确记忆，要督促监督 3.框架阶段(11 月-12 月)：梳理专题，建立对章节目录的完整概念 4.答题阶段(12 月-考前)：多做模拟题，多做练习
贝塔值含义：（1）代表某项资产风险对市场组合风险的贡献程度；（2）代表某项资产 与整个市场走势的关系； （3）根据贝塔值的大小可以将证券或证券组合分为若干类型。 贝 塔值大于 1 为激进投资，贝塔值小于 1 为保守投资，贝塔值等于 1 为中性投资；（4）对于 风险资产，合理的衡量有回报风险的标准不是它的方差，而是它与市场的协方差。
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股票 A 对市场组合风险溢价的贡献为：
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推导思路：单个证券的风险溢价应取决于单个证券对市场资产组合风险的贡献程度。 市场资产组合中股票 A 对市场组合的风险贡献为：
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建议的参考书： 《公司理财》，机械工业出版社，罗斯等著； 《投资学》，机械工业出版社，博迪著； 《国际金融》，中国发展出版社，吕随启等著； 《货币银行学》，中国发展出版社，刘宇飞著； 《计量经济学》，中国人民大学出版社，古扎拉蒂等著。 《概率论与数理统计》，高等教育出版社，盛骤等。
（按照金融硕士专业考研知识点的重要程度， 分为以下3 个层次掌握 要求：了解★ 知识点记忆★★重难点分析★★★） 重点要求大家达到精确记忆，次重点要求大家理解，能复述框架， 次要知识点了解即可。
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几句起总结的话，这样不会给人一种太突兀的感觉。 第二，在回答的时候字数一般在 600-800 为佳，时间为 15-20 分钟。通常字数应该是本题分值的至少 30 倍，即，1 分至少 30 个字。 第三， 如果课本没有明确答案， 那你也不能拍脑门乱写， 好的策略是向课本靠拢，将相关的你能够想到的内容往 4× 150 里套就行了。关键在于有条理又能自圆其说，你如果能 结构清晰、条分缕析的把题答完，你肯定可以得满分。 （四）论述题答题方法 【考研名师答题方法点拨】 论述题属于中等偏上难度的题目，分值往往也比较大， 考察对学科整体的把握和对知识点的灵活运用，进而运用理 论知识来解决现实问题的能力。但是，如果我们能够洞悉论 述题的本质，其实回答起来还是非常简单的。论述题，从本 质上看，是考察对多个知识点的综合运用能力。因此答案的 组织往往是横贯全书，跨章节的。 这就要求我们必须对课本的整体框架和参考书的作者 的写书的内部逻辑。这一点是我们考研专业课讲授的重点， 特别是对于跨专业的考生来说， 要做到这一点， 难度非常大， 同时也很必要。 考研论述题答题攻略：论述题“3w 答题法”，即 what， why，how。是什么，为什么，怎么办。答题结构上“总—分
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（五）CML 和 SML 的关系 第一， 资本市场线刻画的是有效率资产组合的风险溢价是资产组合标准差的函数， 标准 差可以用来测度有效分散化的资产组合的风险； 证券市场线描述的是单项资产或某个资产组 合的收益与风险之间的关系，既包括有效组合又包括非有效组合。 第二，CML 中采用标准差作为风险度量指标，是有效组合收益率的标准差；即只有有效 的证券组合，收益与风险关系才位于 CML 上；SML 采用β系数作为风险度量指标，对于所有 证券及其组合，收益与风险关系位于 SML 上。因此，对于有效组合，可以用两种指标来度量 其风险；而对于非有效组合，只能用β系数来度量其风险，标准差可能是一种错误度量（用 于 CAPM）。 第三， 资本市场线是证券市场线的一个特例。 当资产或资产组合与市场组合的相关系数 等于 1 时，即单个资产或资产组合有效率时，此时的资本市场线和证券市场线是相同的。
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第一，不能一上来就辨析概念之间的关系。如果先把题 目中的相关概念进行阐释，会被扣除很多分数，甚至大部分 分数，很多考生很容易忽视这一点。 第二，控制时间。辨析题一般是专业课考试最前面的题 目， 一般每道题 350-400 字就可以， 时间控制在 10 分钟以内， 篇幅占到 A4 纸的半页为佳。 (三) 简答题答题方法 【考研名师答题方法点拨】 简答题难度中等偏下，主要是考察考生对于参考书的重 要知识点的记忆和背诵程度。往往是“点对点”的考察。一 般不需要跨章节组织答案。因此，只要大家讲究记忆方法， 善于记忆，记忆 5-7 遍，就可以保证这道题目基本满分。 简答题采用“定义+框架+总结”答题法。 首先把题干中涉及到的最重要的名词(也叫大概念)进 行阐述，就像解答名词解释一样。这一环节不能省略，否则 无意中丢失很多的分数，这是很多考生容易忽视的一点。 读懂题意，列要点进行回答。回答要点一般 3-5 点， 每条 150-200 字。 进行简单的总结，总结多为简单评析或引申。 【简答题答题注意事项】： 第一，在回答简答题的时候，要采取“总-分-总”答题 结构。即在回答要点之前进行核心名词含义的阐释，最后写
证券市场线的内涵：（1）代表投资个别证券的必要收益率，它为评估投资业绩提供了 一个基准，也适用于资本预算决策。（2）证券市场线是证券市场供需运作的结果。（3）证 券市场线变动意味着投资者平均风险厌恶程度的改变。（4）阿尔法值代表股票实际期望收 益与正常期望收益的差。（5）阿尔法值大于 0，表示股票价格被低估。（6）阿尔法值小于 0，表示股票价格被高估。 位于证券市场线上的所有点，都可由市场组合和无风险资产的组合来复制。
【状元推荐】2016北大金融硕士考研博 迪投资学辅导讲义
资本资产定价模型
一、资本资产定价模型假设 （一）完美市场 ·完全竞争－投资者是价格接受者 ·没有税收和其它交易成本 ·所有资产公开交易，完全可分 ·借入跟借出的无风险收益率相同 （二）同样的投资者 ·所有投资者都在同一证券持有期内计划自己的投资行为，这意味着都是短视的 ·相同期望，即对预期收益率、标准差和资产之间的协方差等均有相同的理解。 ·理性投资者，按照均值-方差准则决策。 二、资本资产定价模型的推论 （一）市场均衡时，所有投资者均持有相同的市场风险资产组合（M）。 均衡的条件： 市场组合中每项资产的市场价格都是均衡价格； 无风险利率和风险资产回 报率使得对资金的借贷量相等且所有风险资产的供给等于需求。 市场资产组合： 组合中包括市场上所有股票， 只所以包括所有的股票是因为价格调整会 使得所有股票都具有相同的吸引力；每种股票的权重等于该股票市值占总市值的比例。 （二）市场资产组合的风险溢价为
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