跨国公司财务管理第二版毛付根林涛课后习题答案东
跨国公司财务管理(第二版)教学配套课件毛付根、林涛第14章跨国资本预算
目录
14.1 跨国资本预算的基本特性及主体选择 14.2 跨国投资项目现金流量的确定及经济评
价指标 14.3 跨国投资项目评价例解
14.1 跨国资本预算的基本特性及主体选择
• 14.1.1跨国资本预算的基本特性 • 14.1.2跨国投资项目经济评价的主体选择问题
14.2 跨国投资项目现金流量的确定及经济评价指标
• 14.2.1跨国投资项目现金流量构成及其计量 –1）原始投资 –2）项目可汇回的税后现金流量 –3）正常借款形成的税收节约额 –4）子公司所在国提供的优惠财务安排 –5）内部资金转移所确定的现金流量 –6）项目终值的预计
14.2 跨国投资项目现金流量的确定及经济评价指标
• 14.2.2跨国投资项目经济评价指标及其原理 • 14.2.3现金流量信息的收集
–1）现金流量的分类方法 –2）差量现金流量的分类
14.3 跨国投资项目评价例解
• 14.3.1基本资料 • 14.3.2计算步骤
–1）预测未来8年的汇率 –2）计算直接销售所形成的现金流量 –3 跨国投资项目评价例解
–4）计算确定销售所形成的现金流量及其现值 –5）计算确定折旧所形成的税收节约额及其现
值 –6）计算确定优惠财务安排所形成的现金流量 –7）计算确定正常借款所形成的税收节约额及
其现值 –8）计算投资项目的APV
财务管理课后习题答案（第二章）
财务管理课后习题答案（第二章）思考题1.答题要点：（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点：（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.答题要点：（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点：（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.答题要点：（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
《公司财务管理》(第2版)习题参考答案
第 1 章 绪论（习题参考答案）
一、简答题（参考答案-见教材第 1 章）
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 独资企业、合伙企业与公司制企业各自的主要特征是什么？ 现代公司的财产权利关系是如何体现所有权与经营权相分离的？ 简述公司法人财产的形成过程以及公司管理层的受托责任？ 举例并简要说明公司存在哪两类代理问题。 为什么债权人与股东之间可能会产生代理冲突？ 简要说明公司社会责任体现在哪些方面。 简要说明公司财务目标中利润最大化和企业价值最大化之间的区别与联系。 简要说明公司财务的各个具体目标及其逻辑关系。 简述公司财务管理决策与财务流动性管理对价值管理的作用。
10. 简述公司财务管理有哪些基本理论与基本方法。
参见教材第一章内容
1
《公司财务管理》 （第 2 版）第 2 章 财务分析（习题参考答案）
第 2 章 财务分析（习题参考答案）
一、简答题（参考答案）
1． 资产负债表中所列示的资产项目并不都对当期的营业收入现金流有贡献。例如，长期投资不 属于企业经营所占用的资产，因而不会影响企业的营业收入，但会影响企业利润；再例如， 在建工程影响的是企业未来期间的营业收入而不是当期的营业收入。 2． 观察利润表的基本结构和营业利润的来源结构，可以发现企业的营业利润是以营业收入为基 础，减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，再 加上公允价值变动收益（减去公允价值变动损失）和投资收益。由于受到投资收益和公允价 值变动损益的影响，对于一家子公司数量众多的控股公司，其营业收入水平可能低于营业利 润总额。 3． 现金流量表中列示的期末现金及现金等价物余额与资产负债表中列示的货币资金存在对应 关系，但并非完全对等。资产负债表中的货币资金项目包括库存现金、银行存款及其他货币 资金。而现金流量表中的现金则只包括库存现金、可随时用于支付的银行存款、可随时用于 支付的其他货币资金。 若现金流量表中列示的期末现金及现金等价物余额与资产负债表中列示的货币资金余 额不相等时，可通过如下公式由资产负债表中的货币资金余额调整得到现金流量表中的期末 现金及现金等价物余额。 现金流量表中的期末现金及现金等价物余额 = 期末现金余额+期末现金等价物余额 = 货币资金不可随时用于支付的银行存款不可随时用于支付的其他货币资金+三个月内 到期的债券投资 4． 所有者权益变动受到综合收益、所有者投入和减少资本、利润分配、所有者权益内部结转这 四个因素的影响。具体如下： ①综合收益，指企业在某一期间与股东之外的其他方面进行交易或发生其他事项所引起 的净资产变动。综合收益包括两部分：净利润和直接计入所有者权益的利得和损失。其中， 前者是企业已实现并已确认的收益，后者是企业未实现但根据会计准则的规定已确认的收益。 在所有者权益变动表中，净利润和直接计入所有者权益的利得和损失均单列项目反映，体现 了企业综合收益的构成，影响企业所有者权益的总量变动和结构性变动。 ②所有者投入和减少资本， 反映企业当年所有者投入的资本和减少的资本， 包括两部分： 一部分为所有者投入资本的变动，反映企业接受投资者投入形成的实收资本（或股本）和资 本溢价或股本溢价，并对应列在“实收资本”和“资本公积”栏；另一部分为股份支付计入 所有者权益的部分，反映企业处于等待期中的以权益结算的股份支付当年计入资本公积得金 额，并对应列在“资本公积”栏。所有者投入和减少资本会影响企业的“实收资本”和“资 本公积” ，从而影响企业所有者权益的总量变动和结构性变动。 ③利润分配，反映当年对所有者（或股东）分配的利润（或股利）金额和按照规定提取 的盈余公积金额，并对应列在“未分配利润”和“盈余公积”栏。 利润分配会影响留存收益， 从而影响企业所有者权益的总量变动和结构性变动。 ④所有者权益内部结转反映不影响当年所有者权益总额的所有者权益各组成部分之间 当年的增减变动， 包括资本公积转增股本、 盈余公积转增股本和盈余公积弥补亏损等项金额。 所有者权益内部结转会影响所有者权益内部结构性变动，但不影响所有者权益总量变动。
跨国公司财务管理(第二版)教学配套课件毛付根、林涛第17章跨国营运资本的流量管理
17.4 特许使用费、专业服务费和母公司管理费
• 17.4.1特许使用费（royalties） –1）许可证合同（licensing contract） –2）提成
• （1）提成的年限。 • （2）提成的基础。 • （3）提成率。 • （4）交费的币种和时间。
–3）特许使用费方式的优点 • 17.4.2专业服务费（fees）和母公司管理费
东北财经大学出版社
目录
17.1 跨国营运资本流量管理概述 17.2 股权投资与股息汇出 17.3 公司内部借贷款 17.4 特许使用费、专业服务费和母公司管理
费 17.5 公司内部商品交易及货款结算 17.6 冻结资金的管理
17.1 跨国营运资本流量管理概述
• 17.1.1跨国营运资本流量管理的目标 • 17.1.2跨国公司内部资金流动的种类
17.2 股权投资与股息汇出
• 17.2.1股权投资 –1）母公司对子公司的直接投资 –2）子公司之间的相互投资
17.2 股权投资与股息汇出
• 17.2.2股利汇出 –1）税收因素 –2）外汇风险因素 –3）政治风险 –4）子公司的状况
• （1）子公司的财务状况。 • （2）子公司设立时间的长短。 • （3）子公司管理者的意向。 • （4）东道国的政策和当地合营者的意愿。
（home office overh结算
• 17.5.1开票货币（invoicing currency） –1）最低税负 –2）避开外汇管制
• 17.5.2转移定价（transfer pricing）
17.5 公司内部商品交易及货款结算
• 17.5.3提前或延迟结算（leads and lags） –1）什么是提前或延迟 –2）实例 –3）政府对提前或延迟结算的限制
跨国公司财务管理一至三章练习答案Word版
一至三章国际货币、国际收支练习题一、单选题1. 布雷顿森林体系可以概括为（ B ）。
A .国际金本位制B .黄金-美元本位制C .以美元为中心的国际储备多元化和实行浮动汇率制的国际货币制度D .以上三者都可以2、以美元为中心的国际储备多元化和实行浮动汇率制的国际货币制度是（A ）A.牙买加体系B.布雷顿森林体系C.国际金本位制度D.金银复本位制度3. 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是(C )。
A. 国际财务管理是学习财务管理的基础B. 国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科C. 国际财务管理是财务管理的一个新的分支D. 国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄4、布雷顿森林体系实质上是以美元为中心的国际( B )制。
A.金本位B.金汇兑本位C.金块本位D.金银复本位5、目前我国实行的汇率制度为( C )。
A.固定汇率制B.自由浮动汇率制C.管理浮动汇率制D.单独浮动汇率制6、（ A ）是指东道国发生政治事件以及东道国与母国甚至第三国的政治关系变化对跨国公司和其他目标产生影响的可能性。
A、政治风险B、经营风险C、汇率风险D、汇兑风险7、国际投资收益应记入国际收支平衡表的( A )。
A.经常帐户B.资本帐户C.金融帐户D.储备与相关项目8、一国外汇市场的汇率完全由外汇市场的供求关系决定，这种汇率制度称为( B )。
A.固定汇率制B.自由浮动汇率制C.管理浮动汇率制D.单独浮动汇率制9. 固定汇率与浮动汇率是从( C)角度划分的。
A. 制定汇率的方法B. 外汇交易的期限C. 国际汇率制度D. 银行买卖外汇10.企业的（ C ）管理与财务管理密切结合，是国际财务管理的基本特点A.资金B.人事C.外汇 D成本11.（D ）是指世界各国在货币兑换、国际收支调节、国际储备和结算等方面所共同遵守的惯例或规则而形成的一种制度。
A.国际金本位制B.黄金——美元本位C.外汇管理制度 D国际货币制度12.至今为止，国际货币制度先后经历了（B）种货币制度A.二B.三C.四 D五13.“金币可以自由铸造、自由兑换和黄金自由输出输入”是（ C）的特点A.国际货币制度B.黄金——美元本为制C.国际金本位制D.以上答案都不对14.牙买加体系是指（C）A.国际金本位制B.黄金—美元本位制C.以美元为中心的国际储备多元化和实行浮动汇率制度的国际货币制度D.以上答案都不对15.国际收支是一个（B ）A.存量B.流量C.不一定D.都不是16.（A ）是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目A.经常项目B.资本项目C.贸易收支D.平衡项目17.股息、红利等投资收益属于（A）A.劳务收支B.贸易收支C.转移收支D.资本项目18.在国际收支平衡表中，出国留学的奖金应计入（C ）项目A.资本项目B.贸易收支C.转移收支D.劳务收支19.在经济繁荣时期，由于国内需求旺盛，进出口业务会发生相应的变动，则国际收支可能出现（B ）A.顺差B.逆差C.平衡D.不确定20.只有（ C ）才能在总体上反映一国自主交易的状况。
《跨国公司财务管理》能力题教学教材
《跨国公司财务管理》能力题附录章后习题参考答案(能力题答案)Chi:请用价值链这一管理工具分析跨国经营特征？现代企业是一个为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体，它包含一个由此及彼、由内到外的作业链(activity chai n)。
每完成一项作业要消耗一定的资源，而作业的产出又形成一定的价值，转移到下一个作业，按此逐步推移，直到最终把产品提供给企业外部的顾客，以满足它们的需要。
最终产品，作为企业内部一系列作业的成果，它凝聚了在各个作业上形成而最终转移给顾客的价值。
因此，从价值的形成过程来看，作业链同时也表现为价值链(valuechai n)。
由此可见，企业每一项经营管理活动(作业)就是这一“价值链”上的一个环节。
“价值链”的各环节之间相互关联，相互影响。
一个环节经营管理的好坏可以影响到其他环节的成本和效益，而一个环节能在多大程度上影响其他环节的价值活动，则与其在价值链上的位置有很大关系。
价值链各环节所要求的生产要素相差很大，不同的生产经营环节需要不同的生产要素，而不同的国家要素结构又不同，因此考察一个国家的比较成本优势就应当以价值链的具体增值活动环节为分析单位。
企业所创造的价值，实际上来自于企业价值链上的某些特定的价值作业；这些真正创造价值的经营活动，就是企业价值链的“战略环节”。
企业的竞争优势，尤其是能够长期保持的优势，说到底，是企业在价值链的某些特定的战略价值环节上的优势。
跨国公司是适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式。
跨国公司在其国内外的价值增值活动紧密结合为一体，其“价值链”在跨国公司共同管理下具有国际性质。
跨国公司从全球竞争环境出发，进行统筹规划，将价值链的某些环节保留在国内，而将另一些转移到国外。
例如，它可以通过股权控制，也可以通过非股权安排，甚至通过国际分包的方式取得某些零部件的供应。
这样可以将价值链的各个环节定位在世界各个理想地点，从而降低各个环节的成本，提高整个价值链的竞争力。
跨国公司财务习题答案
贬值前现金流量￥974.40万元
第一年现金流量变化￥64万元
因贬值五年现金流量减少￥320万元。
（2）销量增加1倍、单价和成本均未发生变化。
销货（200单位，单价$12.80）
减：直接成本（单位成本$9.6）
现金营运费用（固定）
折旧
税前收益
减：所得税（50%）
税后收益
曼哈顿银行的预测结果St、Fo在A的两侧，结论可导致决策失误，不可采纳。
第六章（二）
1、根据资料，我们可以通过计算各种货币的贷款成本做出决策。
（1）如果选择英镑贷款，即期汇率为$Y/£，则一年后汇率为$Y（1-4%）/£；
融入1000万美元，需要：£10,000,000/Y
一年后利息成本£10,000,000/Y×（1+12%）
国际财务管理习题答案
第二章
1、参考答案
远期汇率
买价
买价
一个月
1.3044
1.3056
两个月
1.3021
1.3026
三个月
1.2926
1.2926
加元远期升水
2、id-if=10%-6%=4%
利率平价理论不成立，存在套利机会。
套利过程：
（1）从美国市场按10%利率借入＄1,000,000
（2）在即期市场按SF1.5/＄汇率兑换成SF:
净比较可以看出，日元贷款较美元成本低。
（3）标准差分析
从概率情况看，预期汇率=112×10%+116×40%+120×30%+122×20=118（¥/$）
其汇率出现的概率为50%，标准差分析与成本分析结果的相似性比较高。
美元成本标准差=510000×3.6878=1,880,788
财务管理课本习题答案(全)
（4）各年的税后净现金流量 NCF0＝-1200(万元) NCF1＝-300(万元)
运营期税后净现金流量=该年息税前利润＋该年折旧额＋该年摊销额+该年 回收额-调整所得税 NCF2～10＝325.48＋100＋10+0-325.48×25%＝354.11(万元) NCF11＝325.48＋100＋10+(100+300)-325.48×25%＝754.11(万元) （5）从净现金流量可知，该项目运营期前 9 年的经营净现金流量相等， 并且 354.11×9>1500，所以可以采用公式计算其静态投资回收期： 不包括建设期的静态投资回收期（税后）=1500÷354.11＝4.24（年） 包括建设期的静态投资回收期（税后）=4.24+1=5.24（年） （6）净现值=-1200-300×（P/F, 10%，1）+354.11×（P/A, 10%，9）×（P/F, 10%，1）+754.11×（P/F, 10%，11） =-1200-300×0.9091+354.11×5.759×0.9091+754.11×0.3505 =-1200-272.73+1853.95+264.32=645.54(万元) 净现值率 （税后）NPVR
∴
IRR 26%
21.6844 0 (28% 26%) 26.5989 % 21.6844 (50.734)
3. 方法一：用现金流出总现值除以年金现值系数，得到平均每年等额的现金流出， 即为设备的平均年成本。 题目中运行成本每年相等， 按年金现值系数折算成现值； 残值在使用期末收回，按复利现值系数折算成现值。 旧设备平均年成本＝ 29658 3500 ( P / A,15%,6) 900 ( P / F ,15%,6)
跨国公司财务管理课后习题答案
P144页能力题
9.1解：1£（1+8%）3×S3=1 £ ×1.3（1+4%）3 S3=1.1608＄/ £
9.2解：Pa0=S0×Pb0 Pat=St×Pbt
Pat/Pa0=(St/S0)×(Pbt/Pb0) (1+ia)2= (St/S0)×(1+ib)2
St=S0× (1+ia)2/ (1+ib)2 =110JP￥/＄ ×(1+2%)2/(1+3%)2 =107.8744 JP￥/＄
项目 汇率 国内销售量 国内售价 出口销售量 出口售价 总营业费用 间接费用
年 1
没有变化 4
600 20
400 20
10800 3500
没有贬值 900
2
900
3
900
情况1 5
600 20
400 20
10800 3500
CF ΔCF 720 -180
720 -180
720 -180
情况2
5 600
现金 应收账款 存货（按成本） 固定资产净值 风险资产 应付账款 长期借款 实收资本 风险负债 风险净资产 折算损益
保值措施
流动法
货币法
现行汇率法
LC 5 200 400
7 200 ―― LC 12 800 6 800 ―― ―― LC 6 800 LC 6 000 $ (600)
减少外币资 产
增加外币负 债
24 400
24 12960
4200 CF ΔCF 856. -43.2
8 856. -43.2
8 856. -43.2
8
情况3
5
720
跨国公司财务管理课后习题答案
在B国，对留存收益和股利分别按50%和36%的 税率征收所得税，而且对汇出国的股利征收10%的 预提税。在C国，为了鼓励出口，政府规定出口利 润在15年内免征所得税。假设C国子公司的利润均 来自出口，它既不交纳所得税，也不交纳预提税。 在D国，公司利润按45%的税率交纳所得税，汇出 的股利则按10%的税率交纳预提税。
乙 130 60 10 60 18 42
税负降低:25+9-10-18=6千美元
17.3如果在第2题的基础上，A国政府对甲公司进口 的产品征收10%的进口税。 要求：请计算分析这一策略将使公司整体税负降低 多少？
正常价格 甲
销售收入 160 销售成本 100 进口关税 10 营业费用 10 税前利润 40 所得税 20 税后利润 20
子公司 甲国 乙国
银行存款利率 银行贷款利率
6.4%
8%
7%
9%
设甲公司向乙公司购入2000000元的货物，赊销期 可视情况提前或延期90天，那么如何根据两个子公 司的资金余缺状况进行组合，并据此作出提前或延 期结算的决策。
解： （1）假定两个子公司的资金都很充裕
甲公司应提前90天付款，可使跨国公司获得净利 息收益：
A国所得税(46%)
836364
减外国税收抵免
918182
A国税收净成本
（81818）
应付A国所得税
0
=900000x1000000/1100000=81 8182
财务管理学第二版课后练习题答案
财务管理学第二版课后练习题答案精品文档财务管理学第二版课后练习题答案第一章总论判断题:1.×.?.×.×.×.?.×. ?9.× 10.?单项选择题:1.D .B .C .D .D .D .A .C .D 10.C多项选择题:1.A B D . A B C . A B C D . A B C D . A B C .BC7. A B D . A C D. B C D10. A B C D四、案例分析股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。
股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。
股东利益最大化，考虑大股东利益维持公司稳定国美控制权之争，这场为国人持续瞩目的黄陈大战，时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增1 / 24精品文档加了无穷变数。
国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。
因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢地守住了自己作为一个中立的裁判员的边界。
因而，“国美之争”理应成为中国现代商业社会的一个经典案例，它对于正处于社会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。
或许输的只是一家上市公司，赢的却是现代商业文明。
第二章财务管理基础知识1(FA=A× =10×12.57=125.78PA=A× =10×7.721=77.217F=P× =100×1.628=126.89不应投资该项目.2. 100=A×A=100/6.7101=14.90100=A×A=100/27.3555=3.663. FA=20× =20×5.525=110.512PA=20×-0× =20× =74.84. F=1000×[ -1 ] =1000× =3310.12 / 24精品文档P=3310.1× =3310.1×0.863=2859.26310.1=A×A=3310.1/4.3295=764.55P=1000×+ 1200× + 1300×=1000×2.7232+1200×0.8227+1300×0.7835=4728.99 1000×=2723.2 1000×+ 1200×=3710.44>3310.1所以需4年5( EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59EB=110×0.3+60×0.4+20×0.3=63Ec=90×0.3+50×0.4+30×0.3=56σ×0.3+×0.4+2×0.3=28.09σ2×0.3+2×0.4+2×0.3=34.94σ×0.3+×0.4+2×0.3=23.7528.0qA×100% =7.61%5934.qB×100% =5.46%63.7 ×100% =2.41%3 / 24精品文档56A=8%*47.61%=3.81%B=9%*55.46%=4.99%C=10%*42.41%=4.24%从风险来看，A最低，C其次，B最高;从风险收益率来看，A最低，C其次，B最高。
跨国公司财务管理作业二答案
跨国公司财务管理作业一答案1、简述直接标价法和间接标价法及其相互之间的关系。
2、如何确认远期汇率的升水与贴水？（简答题答案略，请参看教材和课件）1．以下是2006年8月 X 日入民币外汇牌价（人民币／100外币）。
要求：计算600欧元可以兑换多少入民币？100元入民币可以兑换多少日元？100美元可以兑换多少英镑？10加元可以兑换多少澳元？200瑞士法郎可以兑换多少欧元？500港币可以兑换多少美元？答案：600×€￥100÷$100×￥7.9537/$÷C$10×￥7.1512/C$÷ SFr200×÷€＝€HK$500×￥1.0229/HK$÷2、2005年9月 8日＄1=￥8.890，2006年9月 8日＄1=￥7.9533。
要求：计算人民币升值百分比和美元贬值百分比。
答案：%54.1089.889.89533.7%78.119533.77.9533-8.89-=-=美元贬值百分比＝人民币升值百分比＝3、某日伦敦外汇市场£—94， 3个月远期汇率点数 248—256。
要求：根据远期报价点数计算远期汇率数。
答案：1、简述货币期货交易的基本特点。
2、货币期货交易是如何进行的？（简答题答案略，请参看教材和课件）1、法国某跨国公司预计在6月份（3个月后）有一笔150万欧元的应付账款，同月该公司有一笔美元收入，可以用于支付此笔应付账款。
己知欧元的即期汇率为＄1.0450／€，3个月远期汇率＄1.0650／€。
公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升，决定使用期货交易锁定美元成本。
要求：（1）该公司应该购买还是出售3个月欧元期货合约？为什么？（2）该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约？（3）该公司6月份应该如何操作（假定当时欧元的即期汇率是＄1.0900／€€）？（4）与不进行期货交易保值相比，公司可降低多少美元成本：答案：（1）预计未来欧元升值，为锁定美元成本，应该购买欧元期货合约；（2）公司需要购买欧元期货合约份数：€1 500 000÷€125 000/份＝12份€€汇率出售已经收到的美元，买进150万的欧元，支付应付账款。
《跨国公司财务管理》能力题
附录章后习题参考答案（能力题答案）Ch1:请用价值链这一管理工具分析跨国经营特征？现代企业是一个为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体，它包含一个由此及彼、由内到外的作业链(activity chain)。
每完成一项作业要消耗一定的资源，而作业的产出又形成一定的价值，转移到下一个作业，按此逐步推移，直到最终把产品提供给企业外部的顾客，以满足它们的需要。
最终产品，作为企业内部一系列作业的成果，它凝聚了在各个作业上形成而最终转移给顾客的价值。
因此，从价值的形成过程来看，作业链同时也表现为价值链(value chain)。
由此可见，企业每一项经营管理活动（作业）就是这一“价值链”上的一个环节。
“价值链”的各环节之间相互关联，相互影响。
一个环节经营管理的好坏可以影响到其他环节的成本和效益，而一个环节能在多大程度上影响其他环节的价值活动，则与其在价值链上的位置有很大关系。
价值链各环节所要求的生产要素相差很大，不同的生产经营环节需要不同的生产要素，而不同的国家要素结构又不同，因此考察一个国家的比较成本优势就应当以价值链的具体增值活动环节为分析单位。
企业所创造的价值，实际上来自于企业价值链上的某些特定的价值作业；这些真正创造价值的经营活动，就是企业价值链的“战略环节”。
企业的竞争优势，尤其是能够长期保持的优势，说到底，是企业在价值链的某些特定的战略价值环节上的优势。
跨国公司是适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式。
跨国公司在其国内外的价值增值活动紧密结合为一体，其“价值链”在跨国公司共同管理下具有国际性质。
跨国公司从全球竞争环境出发，进行统筹规划，将价值链的某些环节保留在国内，而将另一些转移到国外。
例如，它可以通过股权控制，也可以通过非股权安排，甚至通过国际分包的方式取得某些零部件的供应。
这样可以将价值链的各个环节定位在世界各个理想地点，从而降低各个环节的成本，提高整个价值链的竞争力。
在同一资本支配下形成的价值链，也就是一个国际一体化的生产体系，其特征就在于它的价值增值活动在全球范围内分散进行，既体现了高度的国际化又可在同一资本的指挥下有机地结合成一个网络体系。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
1附录章后习题参考答案（能力题答案）Ch1现代企业是一个为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体，它包含一个由此及彼、由内到外的作业链(activity chain 。
每完成一项作业要消耗一定的资源，而作业的产出又形成一定的价值，转移到下一个作业，按此逐步推移，直到最终把产品提供给企业外部的顾客，以满足它们的需要。
最终产品，作为企业内部一系列作业的成果，它凝聚了在各个作业上形成而最终转移给顾客的价值。
因此，从价值的形成过程来看，作业链同时也表现为价值链(value chain 。
由此可见，企业每一项经营管理活动（作业）就是这一“价值链”上的一个环节。
“价值链”的各环节之间相互关联，相互影响。
一个环节经营管理的好坏可以影响到其他环节的成本和效益，而一个环节能在多大程度上影响其他环节的价值活动，则与其在价值链上的位置有很大关系。
价值链各环节所要求的生产要素相差很大，不同的生产经营环节需要不同的生产要素，而不同的国家要素结构又不同，因此考察一个国家的比较成本优势就应当以价值链的具体增值活动环节为分析单位。
企业所创造的价值，实际上来自于企业价值链上的某些特定的价值作业；这些真正创造价值的经营活动，就是企业价值链的“战略环节”。
企业的竞争优势，尤其是能够长期保持的优势，说到底，是企业在价值链的某些特定的战略价值环节上的优势。
跨国公司是适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式。
跨国公司在其国内外的价值增值活动紧密结合为一体，其“价值链”在跨国公司共同管理下具有国际性质。
跨国公司从全球竞争环境出发，进行统筹规划，将价值链的某些环节保留在国内，而将另一些转移到国外。
例如，它可以通过股权控制，也可以通过非股权安排，甚至通过国际分包的方式取得某些零部件的供应。
这样可以将价值链的各个环节定位在世界各个理想地点，从而降低各个环节的成本，提高整个价值链的竞争力。
在同一资本支配下形成的价值链，也就是一个国际一体化的生产体系，其特征就在于它的价值增值活动在全球范围内分散进行，既体现了高度的国际化又可在同一资本的指挥下有机地结合成一个网络体系。
因此，跨国公司作为适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式，其在经营活动方面具有国际化、多样化、内部化、全球战略等共同性特征。
2Ch2《布雷顿森林协定》确立了国际货币制度的两大支柱：美元与黄金直接挂钩；其他国家货币与美元挂钩，并建立与美元的固定比价关系。
按布雷顿森林协定的规定，汇率制度是一种固定汇率制。
固定汇率是一种“可调整的盯住汇率”，即成员国在发生国际收支根本性不平衡的情况下，经国际货币基金组织的同意，可变更其货币平价，在一定的幅度内调整与美元的比价关系。
因此，从实质上说，布雷顿森林体系是一种以美元为中心的金汇兑本位制。
在布雷顿森林体系中，美元既是一国货币，又是世界货币。
美元的这种双重身份和双挂钩制度形成了布雷顿森林体系的根本缺陷。
作为世界货币，美元必须适应世界经济的增长和国际贸易的发展，其供应量必须不断地增长，而另一方面，美国国内经济的发展和黄金储备的增长又跟不上世界经济的发展。
于是，随着流出美国的美元日益增加，美元能否按固定比价兑换黄金也就越来越受到人们的怀疑，因此，随着历次美元危机的爆发，布雷顿森林体系也就趋于解体。
Ch32006年，国际收支继续保持“双顺差”格局。
经常项目顺差2499亿美元，资本和金融项目顺差100亿美元。
国际收支主要特点表现为：（1）经常项目顺差增加，资本和金融项目顺差大幅下降；（2）货物贸易顺差再创历史新高；（3）外国来华直接投资继续处于高位；（4）我国对外直接投资快速发展；（5）境外证券投融资增长显著。
Ch4$1 000 000 × 0.5875 £587 500 × 2.5610 DM1 504 587.5 /1.503 $1 001 056 Ch590年代中期以来，由于国际银行业的经营环境发生了变化，以金融衍生产品为主的市场交易风险屡屡发生，致使国际银行业中银行倒闭或巨额亏损的重大事件层出不穷。
中国银行业在国际银行的监管方面尚缺乏足够的经验，但是在国内银行的监管方面已经积累了一定的经验，所以在短期内先采用自身已有一定经验的监管方式对国际银行进行监管是一种务实而可行的做法。
1997年巴塞尔委员会公布的《银行业有效监管核心原则》的基本内容包括：银行业有效监管的前提；获准经营的范围和结构；审慎管理和要求；银行业持续监管的方法；信息要求；监管人员的正当权限以及跨国银行业务等方面。
3该原则的主要特点可概括为以下五个方面：（1）原则的核心是对银行业进行全方位的风险监控；（2）强调建立银行业监管的有效系统；（3）注重建立银行业自身的风险防范约束机制；（4）建立对银行业持续监管的方式；（5）对跨国银行业务要求实施全球统一监管。
这项文件无疑是20世纪国际银行业监管的最重要文件之一，它必将进一步推动国际银行业经营与监管方面的变革，从而对国际银行业产生重大深远的影响。
外国债券与欧洲债券的比较外国债券（foreign bonds） 1．计价货币即是发行地当地的货币 2．记名债券3．债券利息一般半年支付一次4．受发行地的政府管制，发行成本高且发行速度慢 5．常由一家投资银行负责发行 6．常有别名欧洲债券（Euro Bonds）1．计价货币必须是非发行地当地的货币 2．不记名债券3．债券利息一般一年支付一次 4．不受任何官方管制，发行速度快5．常由许多大型国际银行组成一个银团，成员各自分摊一部份销售金额跨国上市对公司有若干潜在的好处：（1）有助于建立公司的国际形象，打响公司国际知名度；（2）跨国上市使得东道国的投资人可以在其本国股票市场买到异国公司的股票，这种便利性，使发行公司股票的需求增加，有助于股票价格的上涨及增进股票的流动性；（3）跨国上市使公司从不同国家的投资人那筹得资金，使得股权分散。
这从管理阶层的角度来看是一件好事，因为据此可以降低敌意接管（hostile takeover）的可能性。
48．1 （1）现货收入： × £300 000 ＝$489 750+ 期货利润：($1.6510/£－$1.6400/£ × £62 500 × 5 ＝ $3 437.5 美元总收入：$493 187.5 （2）现货收入：$1.6580/£ × £300 000 ＝$497 400 美元净收入： $493 755 8．2 （1）现货收入：$0.59/DM × DM250 000 = $147 500 美元总收入： $152 550 （2）现货收入：$0.62/DM × DM250 000 = $155 000- 期权损失：($0.0001/DM－$0.0028/DM × DM62 500 × 4 = $675 美元净收入：$154 325 Ch9 9.1£333%41(3. 1$%81(1+⨯=⨯+⨯S 1608. 13=⇒S $/£9.2100%31(100110100%21(100222+⨯⨯=+⨯S 8744. 1072=⇒S JP ￥/$5项目金额销售收入（50 000台，£1 143／台） £57 150 000 变动成本（50 000台，£696／台） 34 800 000 固定性间接费用 4 000 000 折旧费用 1 000 000 税前利润 £17 350 000 所得税（50％） 8 675 000 税后利润 8 675 000 折旧1 000 000 营业现金流量（英镑） £9 675 000 营业现金流量（美元）$13 545 000（1）远期市场套期保值在今天（三月份）按三个月远期汇率$1．7540／￡卖出8,000,000英镑远期。
三个月后，公司收到英国进口商的￡8,000,000，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到14 032 000美元。
（2）货币市场套期保值立即从英国借入英镑，并将借入的英镑马上兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。
假定应借入的英镑为X ，那么： 1．025X ＝￡8，000，000 X=￡78048786将借到英镑立即在即期市场按$1．7640／￡的汇率进行兑换，收到$13 767 805美元。
对WX 公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率。
A 将借款所得资金投放于美国的美元货币市场，年利率为6％； B 将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为8％；C 投资于WX 公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本12％计算。
三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：今天的借款金额投资于三个月后的未来价值$13 767 805 年6％或季1．5％ $13 974 322 $13 767 805 年8％或季2．0％ $14 043 161 $13 767 805 年12％或季3．0％ $14 180 839（3）设r 为三个月的投资收益率，当r 满足以下等式时即为临界投资收益率：借款所得资金（l ＋投资收益率）＝远期保值所得$13 767 805（1十r ）=$14 032 000 r ＝0．0192将三个月的投资收益率换算为一年的投资收益率则为：7．68％（1.92% ×4）。
当投资年收益率高于7．68％时．货币市场套期保值有利；当年收益率低于7．68％时，远期市场套期保值有利。
合资经营的利弊的分析7年本金偿还额 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 年初本金余额 1 500 000 1 200 000 900 000 600 000 300 000 利息116 250 93 000 69 750 46 500 23 250 所得税节约百分比 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 汇率0.6796 0.6928 0.7062 0.7199 0.7339 所得税率 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 税收节约额 15 800128869851 6695 3413Ch15跨国公司海外项目面对的政治风险可通过各种经营性策略来尽可能减轻政治风险所带来的损失。
这类经营性策略主要包括：（1）有计划撤资。
公司可以在一定期间内安排向当地的投资者转让全部或部分股权，以减少风险资产。
（2）短期利润最大化。
设法从东道国的经营中提走尽可能多的现金，从而达到减少当地投资额的目的。
其具体做法有：递延维修费用、削减投资至维持一定产量生产所需的最低水平、紧缩营销费用、生产低质商品、制定较高的价格以及取消培训计划等，这些做法使短期内的现金流入量达到最大。