《财务成本管理》预习：基于管理用财务报表的可持续增长率

财务成本管理第18讲_可持续增长率的测算

增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。

企业不可能每年提高这4个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。

（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会低于上年可持续增长率，本年可持续增长率也会低于上年可持续增长率。

这是超常增长之后的必然结果，企业对此要事先有所准备。

如果不愿意接受这种现实，继续勉强冲刺，现金周转的危机很快就会来临。

（4）如果公式中的4个财务比率已经达到企业的极限，只有通过增发新股增加资金，才能提高销售增长率。

【提示】如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则：本年销售增长率=上年可持续增长率=本年可持续增长率=本年资产增长率=本年负债增长率=本年股东权益增长率=本年净利润增长率=本年股利增长率=本年利润留存增长率【例题·多选题】（2012年）下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）。

A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长【答案】ABC【解析】可持续增长率是指不增发新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，其销售所能达到的增长率。

可持续增长率必须同时满足不增发新股或回购股票，不改变经营效率和财务政策的前提条件，选项A、B、C错误；在可持续增长状态下，其资产、负债和股东权益同比例增长，选项D正确。

【例题·多选题】（2011年真题改编）在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（）。

A.本期资产增加=(本期营业收入增加/基期营业收入)×基期期末总资产B.本期负债增加=基期营业收入×营业净利率×利润留存率×(基期期末负债/基期期末股东权益)C.本期股东权益增加=基期营业收入×营业净利率×利润留存率D.本期营业收入增加=基期营业收入×(基期净利润/基期期初股东权益)×利润留存率【答案】AD【解析】在可持续增长状态下，其资产、负债和股东权益同比例增长，销售增长率=资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率，增加的留存收益=增加的股东权益，因此：(本期营业收入增加/基期营业收入)×基期期末总资产=销售增长率×基期期末总资产=资产增长率×基期期末总资产=本期资产增加，选项A正确；基期营业收入×基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率=基期营业收入×基期增加的留存收益/基期期初股东权益=基期营业收入×所有者权益增长率=基期营业收入×营业收入增长率=本期营业收入增加，选项D正确。

《财务成本管理》讲座详细笔记(6).

《财务成本管理》讲座详细笔记（6）2．可持续增长率的计算（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率看老师分析原理：假设条件：j资产周转率不变：销售收入增长比率＝资产增长比率k资本结构不变：所有者权益增加比率＝资产增长比率可以推出所有者权益增加比率＝资产增长率l增加的所有者权益＝增加的留存收益，所有者权益增加比率＝本期增加的所有者权益/期初所有者权益本期增加的所有者权益＝本期增加的留存收益本期增加的留存收益＝本期净利润×留存收益率本期净利润＝销售收入×本期销售净利率最后得出：＝销售净利率的×的总资产周转率的×的收益留存率的×的期初权益期末总资产乘数可以根据杜邦分析法进行分析注意：权益乘数是本期期末的总资产除以本期期初的所有者权益期初的所有者权益一般表中没有这个数字，要通过：期末所有者权益－本期增加的所有者权益（即本期增加的留存收益）本期增加的留存收益＝本期销售收入×本期净利率×收益留存率的＝本期销售收入×本期净利率×（1－股利支付率），P150表3－295年的可持续增长率如何计算：计算权益净利率，先计算销售净利率（税后利润50/收入1000＝5%），资产周转率（销售额1000/总资产390），期初权益乘数（总资产390/期初所有者权益330－30）95年的可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率看96年的可持续增长率，注意权益乘数如何计算出来的（总资产429/期初所有者权益363－33），33是如何计算的（本期销售收入1100×销售净利率5%×收益留存率0．6），这个地方的计算要注意，很多考生去年就错在这个地方。

看对应关系，95年的可持续增长率是10%，96年的实际增长率是10%，即保证前提条件下，95年的可持续增长率＝96年的实际增长率。

第三章长期计划与财务预测-基于管理用财务报表的可持续增长率

2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第三章　长期计划与财务预测知识点：基于管理用财务报表的可持续增长率● 详细描述：以上计算是基于传统报表计算的可持续增长率，如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：（1）企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平；（3）企业目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；（4）企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。

在这种假设前提下，可持续增长率的计算利用上述原理可以推出如下公式：（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率（2）根据期末股东权益计算：可持续增长率计算公式的掌握方法（1）根据期初权益计算：四个指标相乘（权益乘数中使用期初权益）（2）根据期末权益计算：四个指标相乘除以“1-四个指标相乘”例题：1.E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元），预计2008年销售增长率为8%，税后经营利润率为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。

企业的融资政策为：多佘现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。

下列有关2008年的各项预计结果中，正确的有（)A.净投资为200万元B.税后经营利润为540万元C.实体现金流量为340万元D.收益留存为500万元正确答案：A,B,C解析：根据题目“净经营资产周转率保持与2007年一致”可知2008年净经营资产增长率=销售收入增长率=8%，即2008年净经营资产增加2500x8%=200(万元），由此可知，2008年净投资为200万元；由于税后经营利润率=税后经营利润/销售收入，所以，2008年税后经营利润=5000X(1+8%)X10%=540(万元）；实体现金流量=税后经营利润-净投资=540-200=340(万元）；2008年净利润=540-(2500-2200)x4%=528(万元），多余的现金=净利润-净投资=528-200=328(万元），但是此处需要注意有一个陷阱：题中给出的条件是2008年初的净负债为300万元，并不是全部借款为300万元，因为净负债和全部借款含义并不同，因此，不能认为归还借款300万元，剩余的现金=328-300=28(万元），用于发放股利，留存收益=528-28=500(万元）。

中华会计网校注册会计师《财务成本管理》知识点：可持续增长率

《财务成本管理》知识点：可持续增长率基于管理用财务报表的可持续增长率
1、公式
可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率
=销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率/（1-销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）
2、假设
（1）企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；
（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平；
（3）企业目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；
（4）企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。

3、注意
基于管理用财务报表计算的可持续增长率和传统报表的计算结果是一致的。

2020注册会计师(CPA) 财管录课讲义第6讲

解得：y=2.77%
②若不打算外部筹集权益资金，并保持2019年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少? 【答案】（2）②设利润留存率为z 30%=（2.5%×12.5×1.6667×z）/ （1－2.5%×12.5×1.6667×z）解得：z=44.31% 股利支付率=1－44.31%=55.69%
④若不打算外部筹集权益资金，并保持2019年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少? 【答案】（2）④由于资产周转率不变，所以资产增长率=营业收入增长率=30%；预计资产=基期资产×（1+30%）
=320×（1+30%）=416（万元）由于不增发股票，所以预计期末股东权益 =期初股东权益+增加的留存收益 =192+5 200×2.5%×0.4=244（万元）则：负债=资产-所有者权益=416-244=172（万元）资产负债率=172÷416=41.35%
2.可持续增长率的计算（1）根据期初股东权益计算可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数 ×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率
（2）根据期末股东权益计算可持续增长率 =（营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）÷（1-营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率） =（期末权益净利率×本期利润留存率）÷（1-期末权益净利率×本期利润留存率）
（四）基于管理用财务报表的可持续增长率 1.假设条件（1）销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；
（2）净经营资产周转率将维持当前水平；（3）目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；（4）目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；

可持续增长率的计算公式--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义3

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义3
可持续增长率的计算公式
（三）可持续增长率的计算公式
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率＝股东权益增长率
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝留存收益增加/期初股东权益
＝
＝
＝总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
【重要说明】直接应用公式的前提——本年不增发新股，如果增发新股，期初权益＝期末权益－留存增加
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝×销售净利率×资产周转率×利润留存率
＝×销售净利率×资产周转率×利润留存率
＝×销售净利率×资产周转率×利润留存率
＝
＝
【分析】
（1）影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总资产周转率、收益留存率。

而且，这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。

（2）可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用。

2020注会(CPA) 财管第17讲_可持续增长率的计算(1)

==表2-15 根据期初股东权益计算的可持续增长率单位：万元根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：所有者权益增长率===本期增加留存收益/期末股东权益===表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率单位：万元结论）若满足5个假设：预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率预计净利润增长率=预计股利增长率表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率单位：万元年度20x120x220x320x420x5收入10001100165013751512.5净利润505582.5068.7575.63股利20223327.530.25（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。

4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。

问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

【例题•单选题】下列关于可持续增长率的说法中，正确的是（）。

A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长【答案】D【解析】选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不发股票的前提。

《财务成本管理》各章知识点梳理

《财务成本管理》各章知识点梳理（经典版）编制人：__________________审核人：__________________审批人：__________________编制单位：__________________编制时间：____年____月____日序言下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。

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2020年财务成本管理目录背诵口诀

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内容第二章财务报表分析和财务预测p28 背诵口诀：
粉木方矩短长存柳硬手存柳绯棕绑管立叶棕圈石硬径小侧径绯外方笔回脊内壳脊实管外笔敏第一节财务报表分析的目的与方法一、财务报表分析的目的及维度
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2018注册会计师《财务管理》考点：可持续增长率测算、可持续增长率计算、根据期初股东权益计算可持续增长率

2018注册会计师《财务管理》考点：可持续增长率的测算、可持续增长率的计算、根据期初股东权益计算可持
续增长率
【知识点】可持续增长率的测算
(一)含义
可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

(二)假设条件
因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加÷期初股东权益
=(本期营业收入×期末资产×营业净利率×本期利润留存率)÷(期末资产×期初股东权益)
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
3.结论
4.可持续增长的思想
【知识点】根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率
【教材例】H公司20×1～20×5年的主要财务数据如表3-2所示。

表根据期初股东权益计算的可持续增长率单位：万元
【知识点】根据期末股东权益计算的可持续增长率
【知识点】可持续增长率的计算结论。

可持续增长率与实际增长率--注册会计师辅导《财务成本管理》第三章讲义3

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可持续增长率与实际增长率
1.若下期同时满足可持续增长的5个假设条件，即下期在本期基础上实现了平衡增长（可持续增长），则：下期实际增长率＝下期可持续增长率＝本期可持续增长率
例如，在【例题4】中，假设A 公司2013年没有增发新股，2012年、2013年的有关财务数据如下：
由表中数据可以看出，A 公司在2013年保持5项假设不变，实现了可持续（平衡）增长，即2013年的实际增长率＝2012年的可持续增长率（25%）；同时，2013年的可持续增长率＝2012年的可持续增长率（25%），意味着如果A 公司在2014年继续保持5项假设不变，则2014年可以在2013年基础上继续实现可持续增长。

2.在不增发新股的条件下，如果资产周转率和资本结构（权益乘数、资产负债率、产权比率）不变，销售净利率或收益留存率提高，则：
下期实际增长率＝下期可持续增长率>本期可持续增长率原理如下：
若：资产周转率、权益乘数（资本结构）不变，则：
下期实际增长率＝下期资产增长率＝下期股东权益增长率＝下期可持续增长率；
由于影响可持续增长率的因素之一（销售净利率或收益留存率）提高，因此：下期可持续增长率>本期可持续增长率。

例如，在【例题4】中，假设A 公司2013年没有增发新股，2012年、2013年的有关财务数据如下：。

注册会计师《财务成本管理》预习讲义

专题一考情分析预习班教学目标1.了解教材及考试命题情况2.掌握财务管理基础知识，树立财务管理的理念3.以正确的方法启动备考之旅（以思维导图为核心）本量利分析中固定成本、单位变动成本的计算（接近10年考题）5.个别题目存在教材基础上的“合理延伸”现象平行结转分步法+约当产量法多头对敲专题二教材结构分析专题三教材主要内容简介【第一章思维导图】【第二章思维导图】【第三章思维导图】【第四章思维导图】【第五章思维导图】【第六章思维导图】【第七章思维导图】【第八章思维导图】【第九章思维导图】【第十章思维导图】【第十一章思维导图】【第十二章思维导图】【第十三章思维导图】【第十四章思维导图】【第十五章思维导图】【第十六章思维导图】【第十七章思维导图】【第十八章思维导图】【第十九章思维导图】【第二十章思维导图】专题四基础知识讲解板块一：管理用财务报表【知识点1】管理用财务报表编制的基本思路要明确企业从事的是什么业【比较】财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系3.管理用资产负债表的构造【知识点3】管理用利润表的原理及其编制1.区分经营损益和金融损益【总结】2.分摊所得税（区分经营损益所得税和金融损益所得税）4.管理用利润表的基本格式【知识点4】管理用现金流量表的原理及其编制一、经营活动现金流量与金融活动现金流量的区分2.现金流量基本等式3.管理用现金流量表的基本格式【上半部】实体现金流量税后经营净利润＋折旧与摊销＝经营活动现金毛流量一、比率类型学习基本财务比率时，首先需要注意：首先从总体上把握其基本框架二、财务指标规律（一）指标类型规律1.母子率类指标。

比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。

2.子比率类指标。

比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。

3.周转率类指标某项资产周转次数＝周转额/该项资产周转额主要是指销售收入周转天数＝360/周转次数（二）指标构造规律1.分子分母一致性【基本要求】分子分母的时间特征必须保持一致。

注册会计师《财务成本管理》选择题及答案(12)

注册会计师《财务成本管理》选择题及答案(12)一、单项选择题1.下列关于内含增长的说法中，不正确的是( )。

A、在内含增长的情况下，外部融资额为0B、在内含增长的情况下，存在经营负债的自发增长C、在内含增长的情况下，资产负债率不变D、当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为0【正确答案】C【答案解析】本题考核内含增长。

在内含增长的情况下，资产负债率提高还是下降，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债/(△经营负债+△留存收益)]的比较。

前者小于后者，资产负债率上升;前者大于后者，资产负债率下降;前者等于后者，资产负债率不变。

所以选项C的说法不正确。

2.下列关于证券组合的说法中，不正确的是( )。

A、对于两种证券构成的组合而言，相关系数为0.2时的机会集曲线比相关系数为0.5时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为0.5时强B、多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面C、相关系数等于1时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应D、不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线【正确答案】B【答案解析】本题考核证券组合。

多种证券组合的有效集是一条曲线，是位于机会集顶部，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线。

3.下列关于资本资产定价模型原理的说法中，不正确的是( )。

A、在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大B、若投资组合的β等于1，表明该组合没有市场风险C、在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β较大D、股票的预期收益率与β值线性相关【正确答案】 B【答案解析】本题考核资本资产定价模型。

β=1表明它的市场风险与整个市场的平均风险相同，而不是没有市场风险，所以，选项B的说法不正确。

4.债券A和债券B是两只刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的是( )。

2014年CPA注册会计师考试财务成本管理模拟试题(二)

2014年CPA注册会计师考试财务成本管理模拟试题（二）一、单项选择题1、净现值是财务管理的核心概念，下列关于净现值的说法中，错误的是（）。

A、净现值＝现金流入的现值－现金流出的现值B、净现值直接涉及以下概念：现金和现金流量、现值和折现率、资本成本C、为了计算净现值需要估算折现率，折现率是投资人要求的报酬率D、一个项目的资本成本是由财务经理决定的2、某公司上年度与应收账款周转天数计算相关的资料为：年度销售收入为9000万元，年初应收账款余额为450万元，年末应收账款余额为750万元，坏账准备数额较大，按应收账款余额的10%提取，假设企业的存货周转天数是20天，不存在其他流动资产，每年按360天计算，则该公司上年度流动资产周转天数为（）天。

A、40B、44C、24D、41.63、下列各项中，属于经营资产的是（）。

A、长期权益性投资B、债权性投资C、以市场利率计息的短期应收票据D、短期权益性投资4、已知某企业2013年的资产负债率（年末）为40%，股利支付率为60%，可持续增长率为8%，年末股东权益总额为2400万元，则该企业2013年的净利润为（）万元。

A、488.32B、960C、480D、444.485、某公司从本年度起每年年初存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简便算法计算第n年年末可以从银行取出的本利和，则可选用的时间价值系数是（）。

A、普通年金终值系数B、复利终值系数C、复利现值系数D、普通年金现值系数6、已知某种证券收益率的标准差为0.3，当前市场组合收益率的标准差为0.5，两者之间的相关系数为0.8，则两者之间的协方差为（）。

A、0.24B、0.15C、0.12D、1.007、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（）。

A、偿还期限长的债券价值低B、偿还期限长的债券价值高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低8、某公司为了扩大规模购置新的资产，拟以每股20元的价格增发普通股100万股，发行费用率为6%，本年支付每股股利0.6元，假定股利的固定增长率为5%，则发行新股的资本成本为（）。

2014年注会《财务成本管理》预习：可持续增长率与实际增长率

2014年注会《财务成本管理》预习：可持续增长率与实际增长率
知识点：可持续增长率与实际增长率的关系
可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念。

可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策，并且不增发新股或回购股票的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额与上年销售额相比的增长百分比。

在不增发新股或回购股票的前提下，可持续增长率与实际增长率之间的关系：
经营效率与财务政策可持续增长率与实际增长率的关系
不变实际增长率＝本年可持续增长率＝上年可持续增长率
一个或多个增加①实际增长率＞上年可持续增长率
②本年可持续增长率＞上年可持续增长率
一个或多个减少①实际增长率＜上年可持续增长率
②本年可持续增长率＜上年可持续增长率
如果4个比率已经达到极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率
基本前提：不增发新股或者回购股票。

财务成本管理知识点

（二）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，可持续增长率的计算公式可推导如下：=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初股东权益乘数×利润留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，推导过程如下：将分子和分母同时除以期末股东权益：（三）可持续增长率与实际增长率1.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的经营效率和财务政策与上年相同（即四个财务比率——营业净利率、总资产周转次数、权益乘数和利润留存率保持不变），则：本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率。

同时：实际增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=留存收益增长率=股利增长率2.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的四个财务比率中有一个或多个比率提高，则：本年实际增长率＞上年可持续增长率，且本年可持续增长率＞上年可持续增长率（1）资产周转率、权益乘数不变，营业净利率和留存收益率两者增加由于：本年实际增长率=本年资产增长率=本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率=本年可持续增长率＞上年可持续增长率（2）营业净利率、留存收益率不变，资产周转率、权益乘数两者增加A.资产周转率不变，权益乘数增加由于：本年实际增长率=本年资产增长率＞本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率＞本年可持续增长率＞上年可持续增长率B.权益乘数不变，资产周转率增加由于：本年实际增长率＞本年资产增长率=本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率＞本年可持续增长率＞上年可持续增长率3.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的四个财务比率中有一个或多个比率下降，则：本年实际增长率＜上年可持续增长率，且本年可持续增长率＜上年可持续增长率4.四个财务比率都达到企业的极限，只有通过增发新股增加资金，才能提高销售增长率。

《财务成本管理》第四章学习辅导(2)

《财务成本管理》第四章学习辅导(2)《财务成本管理》第四章学习辅导(2) 1、外部融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加,留存收益增加=计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）。

2、外部融资额占销售额增长的百分比。

外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

3、仅靠内部融资的增长率。

仅靠内部融资的增长率的计算是先设外部融资销售增长比等于零，再根据外部融资销售增长比的计算公式求出增长率。

即0=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

4、可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长。

可持续增长率=净资产增长率=所有者权益收益率×收益留存率=资产周转率×销售利润率×权益乘数×收益留存率。

“可持续的增长率”与“不增加借款的增长率”的共同点是都不发行新股，但“不增加借款的增长率”不会增加借款，而“可持续的增长率”则须根据留存利润来安排借款，以保持目前的财务比率。

《财务成本管理》第四章学习辅导(2) 1、外部融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加,留存收益增加=计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）。

2、外部融资额占销售额增长的百分比。

外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

3、仅靠内部融资的增长率。

仅靠内部融资的增长率的计算是先设外部融资销售增长比等于零，再根据外部融资销售增长比的计算公式求出增长率。

即0=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

4、可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长。

可持续增长率对企业财务管理的影响

内容摘要：增长问题是企业经营管理中的难点。

增长缓慢意味着企业资源的利用效率低下，企业价值将被低估，最终成为被人并购的对象。

避免被人收购的最好方法就是自身的增长。

但是，快速增长也并非总是好事。

周遭经济生活中的破产事件不断提醒着人们：快速增长可能导致破产。

本文主要从分析可持续增长率与实际增长率的差异入手，分析可持续增长率对企业财务管理的影响等问题。

关键词：可持续增长率；实际增长率；差异；发展企业增长是财务管理中的难点。

从财务的角度来看，增长太慢的公司发展前景令人堪忧，增长速度过快甚至会导致破产。

保持一个合理的增长速度对每一个公司而言都是至关重要的。

本文拟从可持续增长率这个角度对企业财务管理的影响做几点分析。

一、可持续增长率与实际增长率可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。

具体来说是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，公司销售所能增长的最大比率。

因为可持续增长率的假设条件基本上符合大多数公司的情况，一般公司不能随意增发新股，在我国证券监管部门对于上市公司增发新股有严格的审批程序，而且两次增发之间也有一定的间隔年限。

另外，经营政策对公司而言一般不会轻易变动，所以这个指标代表企业一个适宜的发展速度。

实际增长率是企业现实的实际发展速度，是本年增长的销售额与上年销售额的增长百分比。

实际增长率与可持续增长率两者的差异代表实际情况与理想状况之间的差距。

做为企业财务管理者，应对这两个增长率之间的差异引起充分关注。

二、可持续增长率对企业财务管理的影响（一）实际增长率大于可持续增长率实际增长率大于可持续增长率意味着企业现金短缺。

处于初创期和成熟期的企业最容易发生现金短缺。

如果管理者认为，企业的增长速度超过可持续增长率只是短期状况，不久，随着企业逐步进入成熟阶段，企业的增长率将会降下来。

从财务角度看，这种短缺问题最简单的解决办法是增加负债，当企业在不久的将来增长率下降时，用多余现金还掉借款，就会自动平衡。

2017注册会计师财务成本管理考点：可持续增长率

2017注册会计师财务成本管理考点：可持续增长率店铺注册会计师考试栏目为大家分享“2017注册会计师财务成本管理考点：可持续增长率”，欢迎阅读。

2017注册会计师财务成本管理考点：可持续增长率(一)含义：可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能增长的最大比率。

(二)计算公式(三)可持续增长率与实际增长率的关系续表计算公式【例题·多选题】在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有( )。

A.本期资产增加=本期销售增加/基期销售收入×基期期末总资产B.本期负债增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率×(基期期末负债/基期期末股东权益)C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率D.本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润/基期期初股东权益)×利润留存率【答案】AD【解析】因为满足可持续增长，所以销售增长率=资产增长率=所有者权益增长率，增加的留存收益=增加的股东权益，因此：(本期销售增加/基期销售收入)×基期期末总资产=销售增长率×基期期末总资产=资产增长率×基期期末总资产=本期资产增加，所以选项A正确;基期销售收入×基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率=基期销售收入×基期增加的留存收益/基期期初股东权益=基期销售收入×所有者权益增长率=基期销售收入×销售增长率=本期销售增加，因此选项D正确。

选项B、C的错误在于不应该用基期销售收入，而应该用预计本期销售收入计算。

可持续增长率与实际增长率的关系【例题·多选题】假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有( )。

2023年注册会计师《财务成本管理》第0102讲可持续增长率、价值评估基础、资本成本及互斥项目优

知识点：可持续增长率的计算知识点：可持续增长率的计算 1.根据期末股东权益计算（1）基本公式可持续增长率＝（2）展开公式可持续增长率＝＝ 2.根据期初股东权益计算——前提：当年不增发新股或回购股票（1）基本公式可持续增长率＝（2）展开公式可持续增长率＝期初权益本期净利率×本期利润留存率＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率【提示】计算某年的可持续增长率时， “”是通用公式，无论该年是否增发了新股或回购股票均适用。

“”仅适用于该年不增发新股或回购股票的情况。

【例题·单项选择题】某企业20×1年的营业净利率为5%，期末总资产周转次数为0.5次，期末总资产权益乘数为1.2，股利支付率为40%，则20×1年的可持续增长率为（　）。

A.1.20% B.1.80% C.1.21% D.1.83%『正确答案』D『答案解析』可持续增长率＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率/（1－营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率）＝5%×0.5×1.2×（1－40%）/[1－5%×0.5×1.2×（1－40%）]＝1.83%。

知识点：投资组合理论与资本资产定价模型知识点：投资组合理论与资本资产定价模型（一）投资组合的机会集、有效集、无效集 1.机会集由给定的若干种证券所能构成的各种投资比例的投资组合，两种证券组合的机会集为一条线，三种或三种以上证券组合的机会集为一个平面。

2.无效集机会集中，无法实现风险与收益的权衡，不能被投资者接受的投资组合，即相对于有效集中的组合来说，风险相同但收益更低，或收益相同（甚至更低）但风险更大。