基于SVAR模型的压力测试实证研究

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全球流动性输入对中国经济的影响——基于SVAR模型的实证研究

全球流动性输入对中国经济的影响——基于SVAR模型的实
证研究
徐震宇
【期刊名称】《审计与经济研究》
【年(卷),期】2010(025)005
【摘要】在经济金融全球化的背景下,全球流动性输入会对一国的宏观经济产生重要影响.在运用SVAR模型及其方差分解定量分析流动性过剩对中国宏观经济的影响后发现,流动性过剩能产生显著的扩张性货币政策的效应,对货币供应量、名义利率和外汇储备具有较大的影响,而对实体经济的影响则甚微.
【总页数】7页(P90-95,111)
【作者】徐震宇
【作者单位】东南大学,经济管理学院,江苏,南京,210096
【正文语种】中文
【中图分类】F12;F820.4
【相关文献】
1.外部冲击对中国经济波动的影响——基于BSVAR模型的实证研究 [J], 袁吉伟
2.基于SVAR模型的美国量化宽松货币政策对中国经济的溢出效应研究 [J], 肖琳
3.互联网金融对中国商业银行系统性风险的影响基于SVAR模型的实证研究 [J], 邹静;王洪卫
4.菲律宾对中美两国经济的依赖程度比较——基于SVAR模型的实证研究 [J], 周
昆树;王嘉奕
5.美国紧缩性货币政策冲击对中国宏观经济的影响——基于符号约束SVAR模型的研究 [J], 陈忱;宋爽
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全球流动性输入对中国经济的影响——基于SVAR模型的实证研究

（东南大学经济管理学院，江苏南京２０９）１０６
［摘
要］在经济金融全球化的背景下，全球流动性输入会对一国的宏观经济产生重要影响。在运用ＳＡＶＲ模
型及其方差分解定量分析流动性过剩对中国宏观经济的影响后发现，动性过剩能产生显著的扩张性货币政策的流效应，对货币供应量、名义利率和外汇储备具有较大的影响，而对实体经济的影响则甚微。
第２５卷
第５期
审计与经济研究
ＪＲＮＡＬＯＵＤＩ＆ＥＣ０ＵＦＡＴＯＮＯＣＭＩＳ
Ｖｏ．５，Ｎｏ５１２．Ｓｐ．，２０ｅ０１
２１００年９月
全球流动性输入对中国经济的影响
基于ＳＡＶＲ模型的实证研究
徐震宇
府和学术界关注的焦点话题。在国内外的相关研究中，动性过剩对就业、流汇
率、出等经济变量的影响受到学者们的关注。产
Ｒｉｅ和Ｓａｃ全球流动性过剩进行了全面的研ｔｆｆｒｔｃａ对ｒ
向于主动或者被动进行市场干预，向市场投放流动
性，而形成新一轮的流动性积累。由于国际产从业转移、业化加快发展、口红利等因素，国仍工人中然会在较长时期内保持贸易顺差，未来过剩的全球流动性仍然会通过国际传导渠道流入中国。研究全球流动性过剩对一国国民经济产生的影响，采取并相应的宏观调控措施加以治理，目前已成为我国政

货币政策房地产市场传导机制研究--基于SVAR模型的实证分析

１货币政策房地产市场的传导机制理论框架量。由于房地产市场是中国最重要的资产市场，
西方经济学界认为货币政策的传导途径
本文因此构建以房地产市场为载体的货币政策
３
房地产市场
图１：以房地产市场为载体的货币政策传导机制理论框架货币政策目标
货币政策冲击
利率
收入效应 ຫໍສະໝຸດ 信贷货币供给量
Ｊｒ
第一环节收入效应
ｌｌ历自ｌＬ钿，Ｊ八Ｌｒ厂一房地产需求Ｉ
ｌ爿ｊ一ｌ、ｌＪ
１ｒ
＋
Ｉ
＋
ｌ
●
Ｉ
１，
该方法通过对普通的向量自回归（ＶＡＲ）模型施加长短期约束，可以分析经济变量对结构冲击的响应。一般ｋ个变量Ｐ阶结构向量自回归模型
ＳＶＡＲ（ｐ）为：
Ｂｙｔ＝ｒ０＋Ｆｌｙｔ１＋Ｆ２ｙｔ．２＋ … ＋ＦｐＹｔ．ｐ＋ｆ
渠道 ” ，都需要借助房地产市场、股票市场等资产市场载体的传导，从而影响企业或家庭的消费决策，最终影响宏观经济变量。货币政策变量对宏观经济的影响，可分为前后两个环节：一是
性偏差。本文试图将各种货币政策工具变量纳入同一模型框架中，分别从货币政策对房地产市场

中国工业利润对内生冲击的动态响应_1977～2007——基于结构向量自回归(SVAR)模型的实证研究

第27卷　第4期2009年8月郑州航空工业管理学院学报Journal of Zhengzhou I nstitute of Aer onautical I ndustryManagement Vol .27No .4　Aug .2009收稿日期:2009-06-05基金项目:国家社会科学基金资助项目(08BJY016);全国统计科研计划项目(LX2007LY057)作者简介:金玉国,男,山东青州人,山东经济学院统计与数学学院教授,统计科学研究所所长,研究方向为计量经济学。

中国工业利润对内生冲击的动态响应:1977～2007———基于结构向量自回归(S VAR )模型的实证研究金玉国,王建香(山东经济学院,山东　济南　250014) 摘　要:按照作用机理的不同,对工业利润波动的冲击可划分为两大类:内生冲击和外生冲击。

其中内生冲击主要来自经济增长率、价格总水平、消费需求、工业品产量、工业消耗等变量。

文章利用基于结构向量自回归(S VAR )模型的脉冲响应函数和方差分解方法,对30年来中国工业利润对各内生变量冲击的动态响应进行了定量测算。

研究发现:(1)工业利润波动对市场需求的响应最为敏感,在市场需求问题得到根本解决之前,我国工业利润水平稳定性差的状况无法得到根本解决;(2)从总体上看,工业利润对宏观经济形势(尤其是通货膨胀率)的响应比较敏感;(3)工业产出水平冲击对工业利润的影响要弱于市场需求因素和宏观国民经济形势;(4)在所有内生变量中,工业消耗因素对工业利润波动的影响最小,但随着我国经济外向化程度的提高,国际市场价格变动对工业利润的冲击将越来越大。

关键词:工业利润;S VAR 模型;脉冲响应函数;方差分解中图分类号:F406.7 文献标识码:B 文章编号:1007-9734(2009)04-0001-06一、有关工业利润波动的定量研究回顾在传统的经济增长方式下,本应作为一个重要经济变量的工业利润一直得不到应有的重视。

金融开放背景下利率、汇率的产出效应与价格效应研究——基于SVAR模型的实证分析

ｒｔｓＡｌｏｇＭＢａｐｅｉｔｎｉｈｌｆｌｏｒｄｃｆｔｎｅｏｏｃｏｔｕａｕｅｅｒｃｓｉｎｉｅｙｌｎａｅ．ｔｕｈＲｈｐｒｃａｏｅｕｅｕｅｉｌｉ，ｃｎｍｉｕｔｓｔｓｆｒｅｅｓａｖｒｇｉｓｐｔｎａｏｐｈｏｈｔｏｎｏ
由于金融市场开放的条件下，利率、汇率波动对本国经济的影响更加复杂．许多经济学家对此进行了
研究。罗戈夫（ｏｏｆ１８）和罗默Ｒｇｆ，９５（ｏｒＲｍｅ，１９）运用经济开放条件下的巴罗一戈登模型分析了９３货币扩张对产出和价格的影响，并认为在经济开放条件下货币扩张对产出的影响较弱，而相机抉择的货币政策对通货膨胀的作用也很小。科尔霍宁和瓦赫特尔（ｏｈｎｎ和Ｗａｈｅ，２０）通过研究独联体Ｋｒｏｅｃｔｌ０６（Ｉ）国家汇率传递效应的大小和速度，发现汇率变ＣＳ
收稿日期：２１－．５０１８１
作者简介：张欣（９４）１８．，男，辽宁对外经贸学院金融教研室讲师，研究方向为货币理论与经济管理。
《融发展研究》９期【１】金第７
章
动对独联体国家的价格趋势具有著影响但存在滞后性，汇率传递效应在ｌ２个月后才能完全反映在国内价格巾。近年来，我国学者也对这一问题进行了研究。陈六傅、刘厚俊（０７利用ＶＡＲ模型，对人２０）

积极财政政策效应和股价关联性分析——基于svar模型的实证研究

XIA Bo （China Academy of Fiscal Sciences，Beijing 100036，China）
Abstact：Fiscal policy is one of the main means for the government to implement macroeconomic regulation and control，and its effect research is also the focus of current scholars. Based on the monthly data from January 2013 to December 2018，a structural vector autoregressive（SVAR）model is constructed in the paper with short-term constraints to study the impact of China's active fiscal policy on stock price volatility. The results show that under the background of active fiscal policy，on the one hand，expanding the scale of fiscal expenditure and increasing the fiscal deficit in the short term may lead to the monetization effect of deficit，cause price fluctuation，drive up the price of products，increase the profits of companies，and increase the stock price accordingly；on the other hand，the price level continues to rise，which affects the psychology and expectations of investors and leads to stock price fluctuation. As a result，the scale of government expenditure and inflation rate are significantly related to stock price fluctuation；economic growth and monetary policy can create a good environment for the development of various market players，but the impact on stock price is not significant；the stock market has its own movement rules，and the impact of its own shocks is the main reason for stock price fluctuation.

总供给、总需求冲击与我国经济波动的关系——基于SVAR模型的实证研究

响。Ｃｏｖｅｒｅｔａ１．（２００６）基于ＡＤ— ＡＳ理论建立了具
实证研究方面，Ｂｌａｎｃｈａｒｄ和Ｑｕａｈ（１９８９）利用
有长期约束的ＳＶＡＲ模型，并放松了总供给冲击和总需求冲击不相关的假设，认为美国供给冲击和需
模型成为研究需求冲击和供给冲击的经典模型
（以下简称 “ ＢＱ模型 ” ），被广泛应用。Ｂａｙｏｕｍｉ和
Ｅｉｃｈｅｎｇｒｅｅｎ（１９９３）、Ｍｉｏ（２００２）、ＳｔａｎＤｕＰｌｅｓｓｉｓｅｔ
论与Ｂｌａｎｃｈａｒｄ和Ｑｕａｈ（１９８９）基本相似，同时进一
步指出总需求冲击对价格具有正向长期影响，而供给冲击对价格具有负向长期影响，需求冲击和供给
冲击能够较好地解释现实经济波动。然而，ＢＱ模型最大不足在于其假设供给冲击和需求冲击不相关，
关键
词：总供给；总需求；经济波动；价格
文献标识码：Ａ文章编号：１００６ — ３５４４（２０１３）０ｌ一００４０ — ０５
中图分类号：Ｆ０１４．３２
一
、
引言和文献综述
ｃｈａｒｄ和Ｑｕａｈ所建立的基于长期约束的ＳＶＡＲ

流动性过剩的传导机制：基于SVAR模型的实证分析

过多引起自由度下降的问题，我们未将银价的上涨或资产价格的膨胀这些过量的货行储蓄存款纳入模型之中，因此我们选择的变量只包括货币供应量（）Ｍ２、一般商品
款其原因就在于转轨时期居民对未来收入价格水平（ＣＩ用Ｐ代替）、房地产价格（尸Ｈ）预期的不确定导致居民采取储蓄存款这一及股票价格（Ｔ，所用数据与前文第二部Ｉ生ｓ）
Ｍ２就涌向了房地产造成房地产价格的上涨。
股票价格的上涨造成了银行储蓄存款增长率
１ＶＲ模型的估计 ① ＳＡ
我们选择结构ＶＡＲ模型（ｔｕｔ１ＳｒｒＣｕａ
Hale Waihona Puke ！＝１
的下降和房地产价格的短暂下跌。资产价格ＶＲＳＡ）ＡＶＲ，即ＶＲ模型的结构式来进行Ａ
表现为一般商品价格的上涨或资产价格的膨量的流动性如何对资产价格和一般商品价胀。在我们所考察的样本期内，Ｍ２一直保持格产生影响，另外为克服ＶＡＲ模型中变量
高速增长，但在相当长的时期内并未引起物
币供应都流向了银行系统，成为银行储蓄存
行储蓄存款的增加；或涌向一般商品市场或
ｇ０ｇ００００００Ｊ０ｇ０三基ｇ霉器品０３，ｇ
直接观测得到的．需要通过各元素的响
Ｅ三亘三三虱
择的资产形式主要有银行储蓄存款、房地产图２Ｐ、房地产与股票价格变动趋势图ｃｌ

热钱、房地产价格波动与金融体系稳定——基于SVAR模型的实证分析

何淑兰
（广东工业大学经贸学院，广东广州５１００９０）
摘要：热钱、房地产价格波动、银行信贷三者之间存在着一种自我强化的互馈机制，呈顺周期运行特征，会导致金融体系的不稳定，进而影响宏观经济。通过使用ＳＶＡＲ模型对我国房地产市场进行实证分析，结果发现：热钱推高了房价并且加剧了房价的波动，至少可以直接解释２５％左右的房价波动，若进一步考虑货币供应量导致银行信贷扩张这
＆Ｐｈｉｌｉｐ。２００２；Ｄａｎｅｌｅｓｓｏｎ＆Ｚｉｇｒａｎｄ，２００８）［ｌｉｌ２１［。
状态具有不可持续性，热钱不大可能持续大规模流
人，未来某一时刻可能出现反转。一旦热钱撤出，对我国房地产市场影响几何？房地产与金融业关联度
一
间接机制，其效果将更为可观。因此，要提高房地产调控政策的有效性、稳定金融市场，就必须加强对短期资本流动
的监控，合理引导我国房地产市场的发展以及加速发展我国房地产金融体系，以达到控制和分散金融风险的目的。
关键词：热钱；房地产价格波动；金融稳定；ＳＶＡＲ模型
谊浩、裴平、方先明，２００７）Ｈ。２００８年后，美国次贷危机爆发并升级，大量国际短期资本出现回流，人民币
一
房地产市场是一个国家最重要的资产市场，也是热钱进入的最主要目标市场，热钱的进出加剧了

运用SVAR模型实证分析影响我国经济增长和波动的主因-计量经济学论文-经济学论文

运用SVAR模型实证分析影响我国经济增长和波动的主因-计量经济学论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——0 引言改革开放以来,我国经济保持了30多年的持续高速增长.从1978~2010年,中国经济年均增长率接近9.8%,经济总量已超越日本成为世界第二大经济体.我国经济在快速增长的同时,往往也伴随着经济的过度波动.经济的忽冷忽热会对宏观经济的持续平稳运行产生极为不利的影响.因此,研究分析造成我国宏观经济波动的影响因素并找到相应的对策措施对保持我国宏观经济的长期快速健康增长具有非常重要的现实意义.本文运用结构向量自回归(SVAR)模型,对影响我国经济增长和波动的主要因素进行了实证分析.1 数据整理与模型设定1.1 变量选取分析消费、投资、出口和地方政府财政分权对我国经济不稳定性的影响,需要对各变量挑选合适的衡量指标.本文以国内生产总值(GDP)变动状况衡量中国宏观经济波动.考虑到数据的可得性,以固定资产投资额(I)代表投资需求,其中,以中央项目固定资产投资额(I_zy)代表中央政府投资,以地方项目固定资产投资额(I_df)代表地方政府投资;并且结合对财政分权的影响,以地方政府固定资产投资额占总投资额比重大小代表财政分权指标;以全社会消费品零售总额(C)代表消费需求;以出口额(EXP)代表出口,来分析投资、出口和消费对产出增长和波动的影响.考虑到1994年分税制改革以后,我国财政分权程度加大,为了充分说明地方政府投资对经济的影响,本文选取1995Q1至2011Q4的季度数据,共68个样本.所用各变量数据皆来源于中经网统计数据库.1.2 数据整理我们首先将各季度出口额(以美元计价)乘以各季度人民币对美元加权平均汇率得到以人民币计价的各季度出口额(EXP)数据.其次,我们利用居民消费价格指数的同比数据和环比数据构建以1994年12月为基期的定基物价指数(CPI),然后将国内生产总值(GDP)、中央项目固定资产投资额(I_zy)、地方项目固定资产投资额(I_df)、出口额(EXP)和全社会消费品零售总额(C)的季度数据除以定基物价指数(CPI)得到各宏观经济变量的季度实际值,接着采用X-12季度调整方法对以上各经济变量的时间序列做季节调整,以消除季节因素的影响.此外,为了减少各时间序列的波动性,克服数据中的异方差,分别对季节调整后的GDP、I_zy、I_df、EXP和C做对数变换,得到各变量的对数序列LnGDP、LnI_zy、LnI_df、LnEXP、LnC.1.3 模型设定为了纳入经济变量之间的同期相互影响,本文采用结构向量自回归模型(SVAR)进行实证研究:其中,Y 为经济变量向量,C 为常数向量,B0，A 为系数矩阵;下标t 为时间变量,i 为向量滞后阶数,p 为最大滞后阶数,T 为样本个数; 为结构式冲击,且~VWN（0,I）.变量与参数矩阵的具体形式为:其中, 1t，2t，3t，4t，5t分别为作用于LnI_zy，LnI_df，LnEXP，LnC，LnGDP 的结构式冲击.假设B0可逆,则SVAR模型可以转化为如下的简化式VAR方程:简化式模型(2)中,0=C/(B0) ;i=Ai/(B0);t=t/(B0),即t=B0t.可以看出,简化式扰动项t是结构式冲击t的线性组合,代表一种复合冲击.2 实证结果分析.2.1 平稳性检验.SVAR模型要求时间序列数据是平稳的,因此,模型设定好以后,需要对相关经济变量进行单位根检验以确定其平稳性.本文采用ADF检验对各经济变量进行单位根检验,检验结果见表1.从表1的单位根检验结果可以看出,Panel A 中对数序列LnI_zy、LnI_df、LnEXP、LnC和LnGDP的ADF值都大于5%显著性水平下的临界值,它们都不是平稳序列.因此,需要对这些变量进行平稳化处理.在对各序列进行一阶差分后,我们得到Panel B 中各差分序列DLnI_zy、DL-nI_df、DLnEXP、DLnC和DLnGDP的ADF值皆小于5%的临界值,表明它们为平稳序列,从而可以将其带入SVAR方程中进行模型估计和脉冲响应分析.2.2 模型估计.向量自回归模型的估计结果受到滞后阶数选择的影响,因此,首先需要确定恰当的滞后阶数.考虑到我们所选取的宏观经济变量之间相互影响的期限,同时受样本期长度限制,本文取最大滞后阶数为4.根据AIC信息准则我们判断滞后阶数选择4是合理的(表2).同时根据模型特征多项式根的倒数全部小于1(位于单位圆内),证明我们所选择的SVAR(4)模型结构是稳定的.对k元SVAR模型进行估计,需要对结构式施加k(k一l)/2 个约束条件才能识别出结构式冲击(Hanmilton,1999).本文使用的SVAR模型包含5个内生变量,因此需要施加10个约束条件才能有效识别结构式冲击.本文根据一般宏观经济理论来确定内生变量之间的短期约束条件,常规使用的短期约束条件就是0约束.首先,根据新古典增长理论,我们假设当期的固定资产投资只受前一期的经济状况影响,与同期的产出、消费和出口无关,因此可得b13，b14，b15和b23，b24，b25皆为0;其次,根据一般贸易理论,当期的出口额不受同期的固定资产投资额的影响,因此b31=b32=0 ;最后,消费水平的大小也与同期的固定资产投资额大小无关,从而b31=b32=0 .以上设定的10个约束条件满足SVAR模型的识别条件,可以估计得出B0系数矩阵:式(3)~(7)表明,每一个结构式冲击t不仅对相应变量产生影响,还将通过简化式冲击t对其他经济变量形成冲击.SVAR模型与VAR模型最关键的不同之处就是考虑了经济变量之间的同期影响.2.3 脉冲响应分析.通过对图1中的脉冲响应图形进行分析,我们可以得到以下结论:⑴虽然总体上投资需求增加有助于解释经济增长变动,但通过对比我们可以发现,中央政府固定资产投资冲击和地方政府固定资产投资冲击对我国经济有着完全不同的影响.中央政府投资冲击短期内有助于经济增长,对经济影响的长期累积效应也较大;而地方政府的固定资产投资冲击在短期对经济的影响效果不明显,并且出现了程度较小的累积负面效应.造成这种情况的可能原因是:首先,中央政府的财政支出等经济政策和投资决策代表了政府决策层对当前经济状况的态度和看法,会对以后的经济走势起到很大的指示作用,而地方政府投资大多是为了响应中央政府号召,从而中央政府投资冲击对产出的影响能力要大于地方政府投资冲击.其次,中央项目的投资多是对当前经济增长极其重要的基础设施建设和关键行业领域,效率较高,而地方政府的投资却往往忽视投资的质量和效率,造成资源和资金的极大浪费,从而对经济的持续稳定增长产生不利的影响.最明显的例子是2008年金融危机以后,我国中央政府出台了4万亿投资刺激方案,地方政府配套的投资资金更是高达17万亿之多.虽然中央政府的资金支出大多投资于基础设施建设和关系国计民生的关键行业领域(如交通、电力、科技、水利、节能减排等)保护了经济的持续平稳增长,但是大多数地方政府的投资却较多的投向了三高一低(高投入、高污染、高消耗、低效益)行业,造成了资源的极大浪费.这无疑会对经济的持续稳定增长带来不利的影响.⑴对外贸易冲击虽然也会对我国的实体经济造成冲击,但影响程度不大.从DLnGDP对DLnEXP的累积脉冲响应可以看出,短期内的对外贸易冲击对我国的经济波动影响不明显,但长期内有较小程度的正向效应.可见,虽然我国经济对外依存度较大,出口对GDP的贡献度较高,但国外需求冲击并不会对我国经济波动产生较大的影响.一个可能的解释是:加工贸易占我国出口贸易的比重过大.出口贸易一般分为一般贸易、加工贸易和其他贸易,其中加工贸易是指依赖进口的原材料、零部件,经过加工装配后再出口到国外的贸易形式.加工贸易的特点是中间在内,两头在外,原材料和零部件是从国外进口的,在本国生产后又运到国外市场.在我国最常见的加工贸易形式是三来一补,即来料加工、来样加工、来件装配和补偿贸易,其中补偿贸易是指国外厂商提供或利用国外进出口信贷进口生产技术和设备,由我方企业进行生产,以返销其产品的方式分期偿还对方技术、设备价款或信贷本息的贸易方式.因此,虽然我国出口额占GDP的比重很大,但出口增加对我国经济自身增长的贡献并不是很大.⑴消费需求冲击是决定我国经济增长和波动的主要因素.从DLnGDP对DLnEXP的脉冲响应可以看出,1单位标准差的消费需求正向冲击导致GDP 出现了1.2个百分点的增长,随后迅速下降,在8季度后基本消退.同时从DLnGDP对DLnEXP的动态累积脉冲响应图形可以看出,正向的消费需求冲击不仅造成经济短期内的较大增长,而且长期内对经济的持续增长起到了重要作用.这主要是因为一方面消费一般是短期行为,持续时间不长,对经济的短期刺激较大;另一方面,消费需求的提高可以改变人们长期的消费习惯,从而对经济的增长起到较大程度的长期影响.这充分说明了当前我国扩大内需拉动经济增长的极端重要性.2.4 方差分解.为了测度各种内外因素对宏观经济波动的相对影响程度,本文对脉冲响应函数进行方差分解.方差分解通过分析每一个结构式冲击对内生变量变化(以方差度量)的贡献度,进一步评价不同结构式冲击的重要性.表3列示了宏观经济波动方差分解结果.我国产出波动的方差分解表明：⑴在预测期内，由投资波动引起的我国产出的波动并不大,但却有随着滞后期逐渐增加的趋势.一方面,中央政府投资冲击对产出波动的解释能力要大于地方政府投资冲击,这说明了中央政府的经济政策或投资决策代表了我国政府决策层对当前经济状况的态度和看法,会对以后的经济形势起到很大的指示和影响;另一方面,中央政府投资冲击引致产出波动的速度也要快于地方政府投资冲击.这说明中央投资政策的出台大多是针对当时经济形势的短期行为.⑴与投资波动一样,国外需求的波动对我国实际产出的波动影响并不大,其解释能力随滞后期的增加逐渐增大到稳定状态时的8.7%.这说明虽然我国的经济对外依存度较高,但国际经济状况对我国经济的影响并不大.这可以归因于我国国内较强的经济活力和稳健的经济增长.⑴国内消费需求波动在短期内解释了我国实体经济的绝大部分波动,虽随滞后期的延长而有所下降,但得稳态时仍然有66.5%的解释能力.这也再次验证了扩大内需对我国经济持续较快增长的极端重要性,同时也提示我们,通过扩大内需来推动经济增长,应该作为一项长期政策来实施.2.5 稳健性检验.本文的实证分析结果受到我们根据一般经济理论设定的约束条件和Cholesky分解强加给经济变量的次序的影响,为了说明以上实证结果的可靠性,需要对模型的设定和估计进行稳健性检验.具体做法是:我们首先调整SVAR模型中的经济变量顺序,但不改变约束条件,依次进行模型估计、脉冲响应分析和方差分解;其次,我们对原有的约束条件作适当修正,但不调整SVAR模型中的经济变量顺序,再依次进行脉冲响应分析和方差分解;最后,我们既调整SVAR模型中的经济变量顺序又对约束条件作出适当修正,依次进行模型估计、脉冲响应分析和方差分解.经过多次模型调整和实证分析后,我们发现,实证结果并没有大的变化(限于篇幅,具体检验过程省略).这表明,本文所使用SVAR 模型具有稳健性,得出的实证结果是比较稳定可靠的.3 结论与建议.通过以上实证分析并结合我国宏观经济运行实际,可以看出,一直以来造成我国宏观经济波动的原因主要有以下几个方面:⑴投资与消费比例的失调.伴随着经济的高速增长,我国的投资率不断上升.在总需求的构成中,投资需求已经消费需求成为拉动经济增长的主导因素.投资对中国经济的拉动是有目共睹的,但投资增长率波动却相当大,且超前于GDP和消费的波动.过高的投资率让我国的经济增长过分依赖固定资产的投资,加剧了经济大幅度波动的风险.自改革开放以来我国经济出现了五次过热现象(1984~1985、1987~1988、1991~1994、2003~2006、2009~2010),其中四次源于投资增长(1984~1985、1991~1994、2003~2006、2009~2010).在这四次过热中,投资增长率全都超过了25%.当经济增长率下降时,政府通过财政、货币政策及其它相关制度刺激投资,投资快速上升;经济过热,政府开始控制投资,投资增长率下降,GDP和消费增长率随之下降,出现了投资过热-通胀-宏观调控-通缩的怪圈.⑴对外依存度较大.首先,高外贸依存度会降低本国经济对外部冲击的防御能力,一旦外贸出口受到较大冲击,国内经济便会产生反应,造成大的经济波动.其次,出口增长易受国外经济对本国商品需求的限制.由于我国人口众多,目前的增长速度又明显高于世界上大多数国家,想依靠外贸增长来长时期地维持当前的增长率,前提条件是世界其他国家对我国商品需求的增长率不能低于我国的经济增长率水平,这一点从长期看显然是不可行的.像当前国际金融危机造成的国外需求下降对我国出口贸易的不利影响显而易见.⑴政府主导和财政分权.一方面,在政府主导的体制性导下,国有企业成为了政府的一致行动人.2008年的四万亿投资主要针对国有企业,从而导致了在政府出台救市政策、扩大投资来刺激经济增长的同时,国有企业也在政府部门的体制性的导下扩大规模,增加投资,致使经济过热.而当政府意识到经济过热时,政府出台的降温政策又会导国有企业减少投资支出,致使经济进一步过冷.其次,地方政府的分权过度,会对经济产生不利的影响,造成经济内在的不正常波动,特别是近年来地方政府之间单纯的以GDP作为考核政绩、衡量经济增长的唯一目标的竞争越来越激烈,使得各地基础建设力度加大,导致了投资热的出现,并造成经济的一热再热.参考文献:[1] 陈昆亭,龚六堂,邹恒甫.什么造成了经济增长的波动,供给还是需求-中国经济的RBC分析[J].世界经济,2004,(9).[2] 郭庆旺.中国经济波动的解释:投资冲击与全要素生产率冲击[J].管理世界,2004,(7).[3] 黄赜琳.中国经济周期特征与财政政策效应[J].经济研究2005,(6).[4] 张军等.中国为什么拥有了良好的基础设施-分权竞争、政府治理与基础设施的投资决定[J].经济研究,2007,(3).[5] Ahmed,Shaghil,Ickes Barry,Ping Wang,Byung Sam Yoo. InternationalBusiness Cycles[J]. American Economic Review,1993,(83).[6] David. C. W. The Trade-Off between Cash Flow and Net Present Val?ue[J]. Journal of Economics, 1993, 95 ( 1) .[7] Blanchard,Olivier , Danny Quah. The Dynamic Effects of AggregateDemand and Aggregate Supply Disturbances[J]. American EconomicReview,1994,(81).。

我国核心通货膨胀的SVAR模型测算与效果实证

我国核心通货膨胀的SVAR模型测算与效果实证作者：吕光明，徐曼来源：《财经问题研究》 2014年第3期收稿日期：2013�12�06基金项目:国家社会科学基金重点项目“我国居民收入分配份额的统计测算与提升路径研究”（13ATJ005）；教育部人文社会科学规划一般项目“CPI偏差理论、测度方法与中国应用研究”（12YJC910005）；中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“中国劳动收入份额的统计测算与变动规律研究”（2012WYB12）作者简介：吕光明（1978-），男，河南新安人，副教授，博士生导师，主要从事宏观经济统计和金融统计研究。

E�mail：lgmbnu@bnu�edu�cn吕光明，徐曼（北京师范大学国民核算研究院，北京100875）摘要：本文首先改进Quah和Vahey［1］方法，构建包含产出、货币供应量、CPI与食品CPI的四元SVAR模型，然后施加六个长期约束测算我国1998—2013年的月度核心通货膨胀，并与剔除法核心通货膨胀做了效果比较。

结果发现，剔除法核心CPI的消减波动性能力稍好，而SVAR方法核心CPI的趋势追踪能力和预测能力较强。

关键词：核心通货膨胀； SVAR模型；核心CPI中图分类号：F812�2文献标识码：A文章编号：1000�176X(2014)03�0057�05一、引言随着经济全球化进程的加快和我国经济体制改革的不断深化，各种矛盾及不确定性因素对我国经济运行的影响愈显突出。

如何在错综复杂的环境中准确研判通货膨胀走势，为制定货币政策提供参考依据，就成为一大议题。

理论上，货币政策目标应设定为常用于衡量通货膨胀的居民消费价格指数（CPI），但CPI中作为综合指数，不可避免地包含个别商品的短期供给冲击。

如果不能将这部分暂时波动识别出来，货币政策对总体CPI的暂时波动做出反应，很可能加剧产出的波动。

鉴于CPI中食品和能源价格受到供给端的临时性冲击比一般商品波动较大，各国央行实践中的常见做法是剔除食品与能源，然后对余下的消费类品种进行重新加权，得到核心CPI。

城镇化与工业化、农业现代化协调发展研究--基于SVAR模型的实证分析

城镇化与工业化、农业现代化协调发展研究--基于SVAR模型的实证分析方健雯【摘要】On the basis of stationary test, cointegration test and Granger causality test, a SVAR model is established to study the coordinated development of urbanization, industrialization and agriculture modernization. The results indicate the presence of long-term equilibrium relationship among urbanization, industrialization and agricultural modernization. Results of impulse response analysis and variance decomposition show that industrialization has positive and lasting impact on urbanization and agricultural modernization.%在平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验的基础上建立SVAR模型，对城镇化，工业化和农业现代化协调发展进行实证研究。

结果表明城镇化，工业化，农业现代化之间存在长期均衡关系。

在SVAR模型基础上的脉冲响应和方差分解结果表明，工业化冲击会对城镇化和农业现代化产生正向而持久的冲击。

【期刊名称】《科技与经济》【年(卷),期】2014(000)006【总页数】5页(P76-80)【关键词】城镇化;工业化;农业现代化;SVAR模型;脉冲响应;方差分解【作者】方健雯【作者单位】苏州大学中国特色城镇化研究中心，苏州215006; 苏州大学东吴商学院，苏州215021【正文语种】中文1 文献综述城镇化是指农村人口不断向城镇转移，第二、三产业不断向城镇聚集，从而使城镇数量不断增加，城镇人口规模与地域规模不断扩大的一种历史过程。

互联网金融对中国商业银行系统性风险的影响基于SVAR模型的实证研究

互联网金融对中国商业银行系统性风险的影响基于SVAR模型的实证研究邹静;王洪卫【期刊名称】《财经理论与实践》【年(卷),期】2017(038)001【摘要】This paper firstly uses the principal component analysis method to calculate the risk of commercial banks in China.Then,this paper empirically studies the impact of Internet finance on the systemic risk of China's commercial banks by using mutation analysis,SVAR model and other measurement methods.The results show that the Internet financial development mainly af-fects the bank's assets and liabilities structure,and further affects the bank's cost to income ratio, and thus commercial bank systematic risk is affected.And its impact on the banking systemic risk exists “term structure effect”,that is,the development of Internet finance in the short term will increase the risk of China's banking system,but from a long-term point of view,the impact is not obvious,Internet finance and traditional banking can commonly develop as a symbiotic thing.Fi-nally,this paper analyzes the formation reasons and puts forward the relevant policy recommen-dations.The existence of the Internet finance has very good reversed transmission effect on our financial reform,to optimize China's financial industry to a certain extent and promote the innova-tion of financial regulation.%首先运用主成分分析法测算我国商业银行的系统性风险，接着运用突变分析和 SVAR 模型等计量方法实证互联网金融对我国商业银行系统性风险的影响。

我国价格水平影响的比较研究——基于SVAR模型的实证分析

我国价格水平影响的比较研究——基于SVAR模型的实证分
析
张欣
【期刊名称】《金融理论与实践》
【年(卷),期】2011(000)010
【摘要】随着我国利率市场化改革和汇率体制改革的深入,金融市场的利率水平和人民币汇率水平对商品价格的影响越来越显著.通过建立结构向量自回归SVAR模型,运用脉冲响应函数分析,比较分析了利率、汇率变动对我国几个主要商品价格指数的影响.本文发现,当前利率变动对价格的影响要强于汇率,人民币升值在短期对价格有抑制作用,但是在中期反而有促进作用.利率和汇率变动对消费者价格指数的当期影响有限,且这种影响持续时间不会超过两年.
【总页数】5页(P64-68)
【作者】张欣
【作者单位】辽宁对外经济贸易学院金融教研室,辽宁大连116052
【正文语种】中文
【中图分类】F821.6
【相关文献】
1.公开市场操作对股票价格有无影响?——一个基于SVAR模型的实证分析 [J], 王保谦
2.中国农产品价格与食品价格波动的相关性——基于SVAR模型的实证分析 [J],
谢卫卫;罗光强
3.货币政策对股票价格有影响吗——一个基于SVAR模型的实证分析 [J], 李凯
4.市场情绪与铅期货价格、现货价格的相关性研究:基于MSVAR模型的实证分析[J], 范莉莉; 李竹梅
5.国际原油价格波动对我国宏观经济的传导与影响——基于SVAR模型的实证分析 [J], 李治国;郭景刚
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法定存款准备金率对宏观经济各变量的影响——基于SVAR模型的实证分析

法定存款准备金率对宏观经济各变量的影响——基于SVAR
模型的实证分析
刘发跃;盈帅
【期刊名称】《南京财经大学学报》
【年(卷),期】2013(000)005
【摘要】准备金率是近年来中国人民银行使用频率最高的货币政策工具.准备金率除了直接影响货币供应量外,还通过货币传导机制间接的影响价格水平、利率以及股市.在考虑了变量间同期变化的基础上,首先了结构向量自回归模型(SVAR),然后通过脉冲响应函数分析了准备金率调整对相关宏观经济变量的冲击,同时利用方差分解技术考察了其它变量对存款准备金率变动的相对贡献率,最终结论发现,存款准备金率的变动对三个变量的影响是不同的,其中对M1影响最大,对CPI影响较小,对于股市影响也较小,并且比较短暂.最后探讨了相关原因及一些政策建议.
【总页数】7页(P68-74)
【作者】刘发跃;盈帅
【作者单位】东北财经大学研究生院,辽宁大连116025;东北财经大学研究生院,辽宁大连116025
【正文语种】中文
【中图分类】F820
【相关文献】
1.外部冲击与中国宏观经济波动——基于SVAR模型的实证分析 [J], 尹宗成;李玮玮
2.基于SVAR模型的法定存款准备金率对宏观经济各变量的影响分析 [J], 刘发跃;盈帅
3.金融危机爆发前中国的货币政策、房产市场与宏观经济波动——基于SVAR模型的实证分析 [J], 赵继鸿
4.国际油价波动对中国宏观经济变量的影响——基于油价冲击分解的SVAR视角[J], 虞文微;曹强;;
5.国际原油价格波动对我国宏观经济的传导与影响——基于SVAR模型的实证分析 [J], 李治国;郭景刚
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美国非常规货币政策对我国大宗商品价格的影响机制研究--基于SVAR模型的实证检验

美国非常规货币政策对我国大宗商品价格的影响机制研究--基于SVAR模型的实证检验任晓蓉;吴萌萌;贾臻【摘要】通过构建SVAR模型，对美国非常规货币政策、摩根大通全球PMI、美元指数与中国大宗商品价格的动态关系进行实证检验，结果表明：基于商品供需关系和货币因素两个影响机制，相较于利率承诺，量化宽松对大宗商品价格的作用效果更加显著；且大宗商品价格的长期决定因素是供需关系，特别是需求变动，仅靠美元货币价值判断大宗商品价格走势，缺乏长久的内在支撑。

【期刊名称】《晋中学院学报》【年(卷),期】2015(000)006【总页数】5页(P41-45)【关键词】非常规货币政策;中国大宗商品价格;全球PMI;美元指数SVAR【作者】任晓蓉;吴萌萌;贾臻【作者单位】对外经济贸易大学金融学院，北京100029;对外经济贸易大学金融学院，北京100029;北京航空航天大学航空科学与工程学院，北京100191【正文语种】中文【中图分类】F7262014年10月29日，美联储宣布结束资产购买计划，为美国长达6年之久的非常规货币政策画上了句号。

自2008年11月起，美联储共实施了四轮量化宽松政策，总计购入3.9万亿的美元资产，并且在此期间严格执行利率承诺的战略方针，一系列非常规货币政策的实施为随后美国经济复苏提供了大力支持。

至此，非常规货币政策正式登上了经济调控大舞台，成为常规货币政策失灵时央行进行危机救助的主要工具。

大宗商品是联接国际经济和我国经济的重要渠道之一，我国作为世界上最大的大宗商品消费国却一直是其价格的被动接受者。

特别是美国非常规货币政策的实施，对我国大宗商品价格构成了明显冲击，而当前关于这种冲击的作用方向和程度的研究只是定性分析且未形成定论，对此，本文旨在理论分析影响机制的基础上进行实证检验，并据此提出相关的政策建议。

在研究非常规货币政策含义时，部分学者往往将其与量化宽松的概念混淆，但事实上非常规货币政策的实施方式要比量化宽松丰富得多。