浅谈我国商业银行的资产证券化风险

浅谈我国商业银行的资产证券化风险
摘要：随着金融全球化的发展，金融工具的不断创新，各国商业银行为了确保自身在竞争日益激烈的环境下生存和持续发展，纷纷推行了资产证券化业务，从而改善了自身的经营情况。

作为一种创新金融工具，资产证券化可以分散发起人风险，却不能消除其自身风险。

正是因此，近年来，美国次级抵押贷款市场引发资产证券化席卷全球的金融危机。

本文分别综合分析了资产证券化对我国商业银行经营的现状、面临的障碍和风险，提出相关解决措施。

关键字：商业银行资产证券化风险
前言
资产证券化最早出现于20 世纪70 年代的美国金融市场，是20 世纪70 年代以来世界金融领域最为主要的和发展最迅速的金融创新之一，其使用非常普遍。

所谓商业银行的资产证券化，是商业银行将流动性不足但具有未来现金流量的贷款或其他信贷资产包装成流动性强的证券，并辅以信用增强措施，通过证券发行方式出售给资本市场上的投资者。

由于我国经济环境与制度等方面还不够成熟，我国的资产证券化风险问题则更加突出。

一、我国商业银行资产证券化现状及存在问题
我国现有的众多国有商业银行由于过去旧的体制的原因，现阶段遗留下来许多问题，而要想对我国的商业银行所面临的诸多问题进行彻底的解决，要想使我国得商业银行在未来激烈的国际竞争中处于不败之地，银行资产证券化是很必要的。

存在缺陷：
1、资产支持证券的供给不足
资产证券化最重要的前提条件是被证券化的资产必须具有良好的未来预期收益，要有未来持续的现金流量作为保证。

由于我国特殊的国情，资产证券化的根本动机是解决国有银行的不良资产问题，而这些不良资产信贷资产基本上是以国有企业负债及由此形成的企业资产形式存在，且多数是信用贷款，没有任何形式的抵押和担保，因此，当前我国国有商业银行大部分不良信贷资产难以满足资产证券化的条件，甚至与资产证券化的质量要求相去甚远。

2、信用评级制度不完善，缺乏规范的金融中介机构
对证券化的资产进行信用等级评定是资产证券化过程中的关键环节。

公正、公平的信用评级可以为资产证券化提供充分的市场信息，促进资产证券化的顺利进行。

然而目前我国的证券评级业务运作很不规范，信用评估不细，信用评级透明度不高，没有一个同一的评估标准，缺少资质的从事信用评级的专业机构。

3、相关的法律法规不健全，资产证券化发展缺乏法律规范与保障
资产证券化的过程牵涉到众多的交易主体，包括商业银行、资产管理公司、投资银行、担保机构、信用评级机构、机构投资者等，其交易结构复杂，必须有相应完善的法律法规体系来规范其运作。

而我国现有的相关立法难以指导资产证券化的正常开展，同时缺乏资产证券化方面的专门法律或行政法规对资产证券化的从业机构的组织形式、证券化资产的组合、收益的来源和分配进行严格的规范，以保护投资者的利益。

二、我国商业银行资产证券化风险
资产证券化的风险是由于外部环境的不确定性或主体对环境信息把握的不完整性而产生的行为或结果与主体事前期望发生偏差的情况。

虽然资产担保证券是一种具有投资级别的证券，风险低于非抵押的公司股票。

但是，由于资产证券化过程中涉及不同的主体，过程复杂，加之外部经济环境的复杂多变，信息不对称引发的逆向选择和道德风险等，都会在不同程度上使资产证券化的风险多样化、复杂化。

1. 基础资产风险
基础资产指的是那些现阶段缺乏流动性，但在未来具有稳定的现金流的资产。

投资者的本金和利息收入源于基础资产产生的现金流收益。

一旦基础资产出现问题，投资者的利益就会受损。

但是，现实生活中，往往出现的是安全级别不高的基础资产会努力寻求证券化机会，而优质的资产却被挤出，借贷双方的信息不对称，就会出现“逆向选择”。

2006 年春季开始逐步显现，2007 年8 月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的美国“次贷危机”的直接原因之一就是基础资产质量不佳。

2. 真实出售风险
资产证券化的关键“真实出售”，目的就是实现需要证券化资产与发起人其他资产风险隔离，实现真实出售的资产不受发起人损失和风险的影响。

“真实出售”的问题复杂，而风险就存在于无法界定中。

3. 提前支付风险
提前支付风险是指借款人可以提前偿还贷款，但不受惩罚。

贷款人因许可这种提前支付的权力而承受的风险。

4．利率与汇率风险
利率风险是指债券价格受利率波动发生逆向变动而造成的风险。

对一个计划持到期的投资者来说，到期前那种债券的价格变化无关紧要，然而对于到期日前将出售债券的投资者来说，在购买债券后利率的上升，即意味着一次资本损失的实现。

利率的变动趋势不但会影响抵押利率水平从而影响提前支付行为，还会随着抵押利率的变动影响投资者的再融资行为。

5. 经济周期风险
经济周期是一种经济运行循环往复的现象。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个
阶段。

资产证券化的风险也来源于经济运行的周期性，在经济复苏阶段，国家为了刺激经济，降低利率，大量贷款产生，证券化基础资产越来越丰富，证券化行为大量产生，风险也相对增加; 经济萧条时，各种危机纷纷出现。

6.法律和政策风险
各国法律都可能在债券期限内发生无法预测的变化，其带来的损益大小也无法估计。

同时，法律本身也可能存在模糊性，可能导致投资者所依赖的法律在司法实践中可能以与投资者理解相异的方式表现。

三、问题的解决方法及建议
1. 选择适合证券化的资产
如住宅抵押贷款，出口信贷贷款，国家基础设施贷款，教育助学贷款等这些贷款在我国的商业银行贷款中是属于正常类贷款，贷款具有可靠的现金流回收，而且由于贷款资信较高，其证券化后的信用评级也较高，可以增强投资者的投资信心，保证了证券化贷款的出售。

2.要进一步完善和发展资本市场，放宽机构投资者的入市限制
完善和发达的资本市场是证券化顺利推行的前提，因此要优化资本市场结构，建立一个结构均衡合理，运作规范的市场，为资产证券化的发展创造良好的外部环境和条件。

同时需要政府改革现有的政策规定（详情可上查询），放宽对机构投资者，如保险机构、商业银行、共同基金以及外国投资者的入市限制。

从而促进资本市场的投资需求的充分发展，提高资本市场的运行效率，推动商业银行资产证券化的进一步发展。

3.健全相关法律法规，完善资产证券化的制度保障体系
我国应当结合金融市场发展的特点并根据资产证券化运作的具体要求尽早出台专门的资产证券化法规,为今后开展资产证券化业务提供有力的法律保障。

同时,还要修改《公司法》、
《证券法》等的有关条款, 使之与资产证券化相适应。

4.完善相关的会计和税收制度
在会计处理上，其处理原则直接决定资产证券化能否真实出售，牵涉到被证券化的资产和相关债务能否构成表外融资方式等。

而我国目前的会计制度对金融资产的证券化处理上基本是一片空白。

另外，我国目前征税环节繁琐、税率负担过高，这增加了资产证券化的融资成本，使其相对其他投资业务失去了竞争优势。

建议根据我国现行的会计和税收法规，结合资产证券化本身的特性，尽快制定相应的会计和税收制度。

5.完善我国信用评级体系。

国内目前资质水平高、运作规范的信用评级机构较为缺乏，因此政府应继续加强本土信用评级服务机构的建设与规范，使其具备进行资产证券化信用评级的条件。

6. 给予必要的政府支持与鼓励
为使资产证券化服务于我国经济建设的长期发展，政府应大力支持，针对银行不良资产的证券化，政府可以提供一定的支持，包括提供一定量的财政担保、提供税收优惠等，以起到提高证券的信用等级及收益率等作用，这样做既可以保障投资者的合法权益，保证资产证券化的顺利实施，又可以吸引境内外的大量投资者。

其次，就我国目前的情况来看，相关的信托机构也可以采用先由政府出面组建的方式，或者是在政府担保的条件下由发行资产支持证券的国有商业银行先行设立。

四、结论
资产证券化现已成为世界金融市场上最重要、最具生命力的创新之一，也代表着未来金融领域发展的总趋势。

作为一种结构性融资，资产证券化被认为是一种低风险的融资方式，但其风险依然存在。

我国商业银行资产证券化正在开展，其中存在着一些问题和障碍，也有很多风险因素的制约，需完善我国现有制度，吸收国外经验，吸取国外教训。

使我国商业银
行更好地开展资产证券化业务。

参考文献：
姜建清，《商业银行资产证券化——从货币市场走向资本市场》，中国金融出版社，2004年
赵桂刚，《资产证券化与我国商业银行不良资产的处置》，金融观察，2006年
殷圆，《商业银行资产证券化的障碍与对策》，北方经济，2004年
王琳，《由美国次债危机引发的对中国资产证券化发展的思考》，金融经济，2008年
张新铭，《论我国资产证券化的风险防范》，时代经贸，2007年
袁崇坚、杨淳，《王晓资产证券化业务中我国商业银行面临的风险分析》，思想战线2009年人文社会科学专辑。