国际费雪效应解说PPT课件
合集下载
国际费雪效应解说
3. Assume the actual interest rate among the all countries is equal is not suit the reality. Actually, the more IFE make sense, the more unifying commodity market and financial market is.
INTERNATIONAL FISHER EFFECT
International Financial Management
2020/10/20
1
Division of The Group Members
Contents Definition Theory application Case Significance
Combine PPP with Fisher Effect:
St/So＝(1＋Pd)/(1＋Pf)＝(1＋id)/(1＋if)
Then we can get the International Fisher Effect:
Or
St/So＝(1＋id)/(1＋if)
Δ＝（St－So）/So＝(id－if)/(1＋if)
In the reality trade, IFE involve foreigner investment include exchange risk. However, the foreigner investment RP involved has no exchange risk.
2020/10/20
2020/10/20
8
Thank you for your attention
2020/10/20
汇率预测与国际平价条件3课件
已经转而沽空日元。 • “对冲基金投资领域已形成某种不成文的投资惯例——只要美元兑日元(78.31,0.3300,0.42%)汇率触及历史低点，总会出现对冲基金豪赌日
本央行干预汇市，他们坚信日本央行不会容忍日元升值。”一位事件驱动型对冲基金经理透露。 • 他表示，日本央行总裁白川方明上周连续暗示即将干预汇市后，这批对冲基金开始了更为隐蔽的日元沽空豪赌：同时买进一个月期限，相
• 9.4.2技术分析法 • 9.4.3市场预测法 • 9.4.4混合法
，市场传闻日本央行的干预资金，与8月初其干预汇市所动用的4.5万亿日元(约600亿美元)相差无几。 • “下午交易时段还能看到零星的干预汇市痕迹，”上述交易员表示，“日本央行并不想给投机客反攻的机会。” • 不过，提前沽空日元的套利者已然赚得盆满钵满。两周前，市场盛传日本央行已买进日本国债释放日元流动性，一批事件驱动型对冲基金
即：当本国名义利率大于外国名义利率时，外币升值，本币贬值； 当本国名义利率小于外国名义利率时，外币贬值，本币升值。
9.3 国际平价条件
9.3.4利率平价理论（interest rate parity theorem） 观点：两国利率差是汇率变动的主要原因，即
期汇率和远期汇率之间的差异近似等于两国 的利率差，这一关系是预测远期汇率的重要 工具。
一种货币与另一种货币的即期汇率随着两国相对 利率的改变而改变
一种货币与另一种货币的远期汇率包含两国利率 差价决定的升水或贴水
•主要汇率决定理论还有：国际借贷学说、汇兑 心理学说、汇率货币论、合理预期理论、资产组 合理论等。
•汇率是受多重的、复杂的因素共同影响
9.4 汇率预测
• 9.4.1基本分析法 –1）传统流量模型（the traditional flow model） –2）资产市场模型（the asset market model）
本央行干预汇市，他们坚信日本央行不会容忍日元升值。”一位事件驱动型对冲基金经理透露。 • 他表示，日本央行总裁白川方明上周连续暗示即将干预汇市后，这批对冲基金开始了更为隐蔽的日元沽空豪赌：同时买进一个月期限，相
• 9.4.2技术分析法 • 9.4.3市场预测法 • 9.4.4混合法
，市场传闻日本央行的干预资金，与8月初其干预汇市所动用的4.5万亿日元(约600亿美元)相差无几。 • “下午交易时段还能看到零星的干预汇市痕迹，”上述交易员表示，“日本央行并不想给投机客反攻的机会。” • 不过，提前沽空日元的套利者已然赚得盆满钵满。两周前，市场盛传日本央行已买进日本国债释放日元流动性，一批事件驱动型对冲基金
即：当本国名义利率大于外国名义利率时，外币升值，本币贬值； 当本国名义利率小于外国名义利率时，外币贬值，本币升值。
9.3 国际平价条件
9.3.4利率平价理论（interest rate parity theorem） 观点：两国利率差是汇率变动的主要原因，即
期汇率和远期汇率之间的差异近似等于两国 的利率差，这一关系是预测远期汇率的重要 工具。
一种货币与另一种货币的即期汇率随着两国相对 利率的改变而改变
一种货币与另一种货币的远期汇率包含两国利率 差价决定的升水或贴水
•主要汇率决定理论还有：国际借贷学说、汇兑 心理学说、汇率货币论、合理预期理论、资产组 合理论等。
•汇率是受多重的、复杂的因素共同影响
9.4 汇率预测
• 9.4.1基本分析法 –1）传统流量模型（the traditional flow model） –2）资产市场模型（the asset market model）
第三章下：购买力平价(国际金融课件)
三、购买力平价：
在一价定律的基础上，我们可以推导出购买力平价理论。购买 力平价理论又可分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
（一）绝对购买力平价： 1.含义：不同国家的物价水平用同一种货币计算时是相
等的。 （1）物价水平 （P）：又称为一般物价水平，是指所有物品及
劳务的加权平均价格。
其中第i种物品的权数是一国对该种物品的消费支出占该国消
建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型
各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀率 之差
(15-5)
R$ - R€ = eUS - e
建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型
费雪效应
若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该 国货币存款利率的同比例上升
图15-1 表明，在时点t0 处，美国货币供给突然加速。
3.非关税贸易壁垒与政府贸易管制政策： 这些政策直接抑制国际间的商品流通。商品套利无法进行， 名义汇率就可以在偏离购买力平价的水平上长期存在。
4.非贸易商品的存在：
非贸易商品（Non-traded goods）:指价格差异不能通过套利 消除的商品。一般指劳务（如理发、汽车修理、管道修理、医 疗服务）与不动产（如房屋）。
这些数据很少能对购买力平价和一价定律 形成经验支持.
即使换算为同一国家的货币，同样的商品篮子， 国与国之间的价格相差也很大。
相对购买力平价理论有时能比较合理的解释数 据，但基本表现也同样糟糕。
购买力平价与一价定律的 经验证明
图 15-3: 1964-2000年美元/马克汇率和美国/德国的相对价格水平
t至t
t这一时期的通胀率 t
Itt It
It
100%
北大金融硕士考研历年真题、本科习题课件3
更多资料请到官网 下载
规划，一般 2-3 章/天，这个速度比较合适。 （三）重点掌握阶段（7 月初——11 月上旬）： 关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促 这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要专 业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持专业 课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地毯式全 面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课老师及时检测， 不断督促，有压力才能保障效果。 （四）框架专题阶段（11 月上旬——11 月中旬）： 关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树 这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成 只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的章 节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总结了 全国各学校专业课的专题和章节联系，能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体系。 （五）模拟考试阶段（11 月中旬——12 月中旬）： 关键词：全真检测、训练答题方法、试卷批阅、查漏补缺 这阶段最重要的任务是通过全真模拟掌握答题技巧和方法，查漏补缺。知识储备的好，不 一定答题好，更不一定意味着考场得高分。要全真模考，在考试时间、题型题量和真题完全一 致的情况下， 做 3-5 次模拟试题， 通过全真检测发现知识盲点， 纠正答题方法， 稳住考前心态， 要经历一个盲目自信——弱点暴露——完善提高——再次暴露——再完善再提高的涅槃重生 的过程，提高答题能力。建议一定要让权威的有经验的专业课辅导老师批改试卷，发现问题， 及时查漏补缺。 （六）考前冲刺阶段（12 月中旬——考试）： 关键词：保持复习热度、调节最佳身心状态、查漏补缺 这一阶段最主要的任务是调整身心状态，以最佳的心态迎接考试。经过前面 5 个阶段 的复习，效果已经基本定型，在最后的 5-10 天内，要保持每天 8 小时的复习，保持专业课和 公共课复习热度。这一阶段的复习要跳出来，不要纠缠于知识点的细枝末节，要敢抓敢放，抓 大放小，整体通览，查漏补缺。此外，调节最佳的身心状态也很关键，要调整作息适应考试时 间，比如考试是上午考英语，那么现在的复习也应该是上午复习英语；要注意饮食健康，充足 睡眠；要积极的心理暗示，给自己输入考研正能量。考研是一个系统工程，除了完美的知识储 备，优秀的答题能力，强健的身心状态也很关键。赢在终点，笑到最
规划，一般 2-3 章/天，这个速度比较合适。 （三）重点掌握阶段（7 月初——11 月上旬）： 关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促 这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要专 业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持专业 课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地毯式全 面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课老师及时检测， 不断督促，有压力才能保障效果。 （四）框架专题阶段（11 月上旬——11 月中旬）： 关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树 这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成 只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的章 节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总结了 全国各学校专业课的专题和章节联系，能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体系。 （五）模拟考试阶段（11 月中旬——12 月中旬）： 关键词：全真检测、训练答题方法、试卷批阅、查漏补缺 这阶段最重要的任务是通过全真模拟掌握答题技巧和方法，查漏补缺。知识储备的好，不 一定答题好，更不一定意味着考场得高分。要全真模考，在考试时间、题型题量和真题完全一 致的情况下， 做 3-5 次模拟试题， 通过全真检测发现知识盲点， 纠正答题方法， 稳住考前心态， 要经历一个盲目自信——弱点暴露——完善提高——再次暴露——再完善再提高的涅槃重生 的过程，提高答题能力。建议一定要让权威的有经验的专业课辅导老师批改试卷，发现问题， 及时查漏补缺。 （六）考前冲刺阶段（12 月中旬——考试）： 关键词：保持复习热度、调节最佳身心状态、查漏补缺 这一阶段最主要的任务是调整身心状态，以最佳的心态迎接考试。经过前面 5 个阶段 的复习，效果已经基本定型，在最后的 5-10 天内，要保持每天 8 小时的复习，保持专业课和 公共课复习热度。这一阶段的复习要跳出来，不要纠缠于知识点的细枝末节，要敢抓敢放，抓 大放小，整体通览，查漏补缺。此外，调节最佳的身心状态也很关键，要调整作息适应考试时 间，比如考试是上午考英语，那么现在的复习也应该是上午复习英语；要注意饮食健康，充足 睡眠；要积极的心理暗示，给自己输入考研正能量。考研是一个系统工程，除了完美的知识储 备，优秀的答题能力，强健的身心状态也很关键。赢在终点，笑到最
《国际金融》教学课件：第五章 国际平价条件
✓与绝对购买力平价相对应的是相对购买力平价(Relative PPP)，即当
购买力平价关系以“变化率”表示时：
s = (πd – πf) / (1+ πf) ≈ πd – πf
(5-3)
其中s 为直接标价法下汇率的变化率，πd 和 πf分别为国内和国外的通货
膨胀率。
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
7
平价线
-2
0
I
-2
J
-3
外币相对于本币的远期升水（+ ）/贴（-）水率（%） ，（%）
图5-5 远期平价线
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
20
第四节 远期平价及国际平价之间的关系
国际平价间的关系
预期未来即期汇率的 变化s=(S1-S0)/S0
FP: Ft= Set+1
远期汇率升/贴水 f=(F-S)/S
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
22
第五节 汇率预测
基本面分析法
✓基本面分析法(fundamental analysis)是基于一定的计量模型对 汇率进行预测的。
✓基本面分析法的问题一方面在于选择合适的“基本面”并对它们 的变化进行预测本身就有相当的难度。另一方面，预测基本面变化 何时发生，与何时变化了的基本面会影响汇率，这两者之间可能存 在相当的时滞，即汇率对基本面变量变化的反应可能存在滞后。但 即便如此，基本面分析法对长期汇率的预测仍有相当的效果。
f ≈ id - if
(5.5)
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
13
第二节 利率平价
抵补套利
✓外汇市场上，即期和远期汇率并不总是处在利率平价条件满足 时的均衡水平，当市场处在不均衡状态，即利率平价条件不满足 时，无风险套利机会会产生，套利者会利用市场的不均衡，在抵 补的基础上，投资于能提供更高收益的货币，这就是抵补套利 (Covered Interest Arbitrage, CIA)。换句话说，抵补套利就 是利用远期升/贴水与国内外利差的不一致而进行的无风险套利 活动。
第三章下：购买力平价(国际金融课件)
internationaltradedepartmenttjufe2k6slide1524建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀率之差155internationaltradedepartmenttjufe2k6slide1525建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型费雪效应若一国的预期通货膨胀率上升最终会导致该国货币存款利率的同比例上升图151表明在时点t处美国货币供给突然加速
对大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不计。
（3）套利活动的存在。 ① 套利（Arbitrage）：指买进或卖出某物（商品或证券）以利 用差价获取无风险利润的过程。也称为无风险套利。 套利活动的两个特点：不动用自有资金；以买卖差价作为收益。
② 套利定价原理：指所有商品（包括证券）都得到合理定价， 以至于不存在无风险套利机会。此原理是金融学最重要的方法 之一。
第三章 购买力平价
一、概述
研究汇率与商品价格、物价水平之间的关系。有关研究最早可 以追溯到16世纪，西班牙萨拉卡门学院对此做出了较大的贡献。 1918年，瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）系统 地提出了“购买力平价”理论，第一次清楚地分析了汇率与价格 的关系。因此，人们公认购买力平价理论是由卡塞尔提出并完善 的。
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 15-24
建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型
各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀率 之差
(15-5)
R$ - R€ = eUS - e
International Trade Department, TJUFE 2K6
对大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不计。
（3）套利活动的存在。 ① 套利（Arbitrage）：指买进或卖出某物（商品或证券）以利 用差价获取无风险利润的过程。也称为无风险套利。 套利活动的两个特点：不动用自有资金；以买卖差价作为收益。
② 套利定价原理：指所有商品（包括证券）都得到合理定价， 以至于不存在无风险套利机会。此原理是金融学最重要的方法 之一。
第三章 购买力平价
一、概述
研究汇率与商品价格、物价水平之间的关系。有关研究最早可 以追溯到16世纪，西班牙萨拉卡门学院对此做出了较大的贡献。 1918年，瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）系统 地提出了“购买力平价”理论，第一次清楚地分析了汇率与价格 的关系。因此，人们公认购买力平价理论是由卡塞尔提出并完善 的。
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 15-24
建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型
各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀率 之差
(15-5)
R$ - R€ = eUS - e
International Trade Department, TJUFE 2K6
专题3费雪(Fisher)对资本和资产关系的解释与财务管理研究内容
➢ 在马克思发现剩余价值的地方，费雪看见的是 放弃当前消费而承担未来的不确定性的风险的 报酬。
➢ 《利息理论》最大的贡献在于建立了资本预算净现值规则。
➢ 通过将未来现金流量折成现值，可以决定投资决策的经济 价值。投资方案的选择要遵循“现值最大化原则”，即在 所有备选方案中，应选择市场利率计算后具有最大现值的 那个方案。入选方案应满足“收益大于成本原则”，即入 选方案的收益率应该大于市场基本利率。
利息不是收入的局部，而是收入的全部 Interest is not a part of income, but the
whole of income。
费雪格言（dictum）
费雪《利息理论》
Irving Fisher, The Theory of Interest, 1930
➢ 《利息理论》是迄今为止最伟大的关于资本理 论的研究，
FM 财务理论专题
The Topic of Financial Theory
专题三:费雪（Fisher）对资本和资产关系 的解释与财务管理研究内容
财务管理
➢ “良好的财务管理对一个工商企业、一个国家 乃至整个世界经济状况都至关重要。
➢ 财务管理是一件较为复杂多变的事情，因此颇 具刺激性，使人为之着迷和兴奋，同时也给人 以挑战，令人困惑。”
➢ 这个价是因为时间有先后而起，而物品或资源的 现值（present value）与期值（future value） 之别就是利息。
➢ 因为时间有长短之分，我们就以一个同期的利息 率乘以现值来算出利息。
费雪名言： 收入是一连串的事件 Income is a series of events
0 财富
➢ 费雪提出:通货膨胀率+实际利率=名义利率，强调了预期通货膨胀对 名义利率一对一的影响。
➢ 《利息理论》最大的贡献在于建立了资本预算净现值规则。
➢ 通过将未来现金流量折成现值，可以决定投资决策的经济 价值。投资方案的选择要遵循“现值最大化原则”，即在 所有备选方案中，应选择市场利率计算后具有最大现值的 那个方案。入选方案应满足“收益大于成本原则”，即入 选方案的收益率应该大于市场基本利率。
利息不是收入的局部，而是收入的全部 Interest is not a part of income, but the
whole of income。
费雪格言（dictum）
费雪《利息理论》
Irving Fisher, The Theory of Interest, 1930
➢ 《利息理论》是迄今为止最伟大的关于资本理 论的研究，
FM 财务理论专题
The Topic of Financial Theory
专题三:费雪（Fisher）对资本和资产关系 的解释与财务管理研究内容
财务管理
➢ “良好的财务管理对一个工商企业、一个国家 乃至整个世界经济状况都至关重要。
➢ 财务管理是一件较为复杂多变的事情，因此颇 具刺激性，使人为之着迷和兴奋，同时也给人 以挑战，令人困惑。”
➢ 这个价是因为时间有先后而起，而物品或资源的 现值（present value）与期值（future value） 之别就是利息。
➢ 因为时间有长短之分，我们就以一个同期的利息 率乘以现值来算出利息。
费雪名言： 收入是一连串的事件 Income is a series of events
0 财富
➢ 费雪提出:通货膨胀率+实际利率=名义利率，强调了预期通货膨胀对 名义利率一对一的影响。
第7章 利率平价、购买力平价和国际费雪效应
4
国家和地区
存款利率 Deposit Interest Rate 2000 2007 4.14 2.42 2.85 0.81 5.17 5.00 3.17 13.46 12.00 9.15 2.08 3.20 10.58 5.14 7.78 3.13 11.17 12.00 11.61 1.50 3.04 11.66 5.76 7.55 2008 2.25 0.45 1.10 0.59 5.87
中
国
2.25 4.80 5.33 0.07 7.94 12.00 3.36 16.80 9.75 9.20 3.48 8.26 17.20 6.51 6.36
中国香港 中国澳门 日 韩 老 蒙 缅 南 本 国 挝 古 甸 非
马来西亚
加拿大 墨西哥 巴 西 俄罗斯联邦 新西兰
第7章 利率平价、购买力平价和国 章 利率平价、 际费雪效应
17
第7章 利率平价、购买力平价和国 章 利率平价、 际费雪效应
7.4利率平价理论和购买力平价理论的简要 评述
7.4.1 利率平价理论的评述 7.4.2 购买力平价理论的评述
18
第7章 利率平价、购买力平价和国 章 利率平价、 际费雪效应
7.5 费雪效应与国际费雪效应平价
用数学表达是： (4) 其中，F 表示1年后的远期汇率。它实际上是替 代了公式(1）中的 Se 。若令 f 表示远期的升水 （或贴水），即一国的远期汇率超过（低于）即 期汇率的比率，则有 (5） 那么，抛补的利率平价可更为清楚地表达为 (6） f = r − r * 在推算中，r * f同样被作为二阶小量被省去。
7
第7章 利率平价、购买力平价和国 章 利率平价、 际费雪效应
7.2.2 利率平价的基本原理及示例
第十四章 国际收支 《国际经济学》PPT课件
国际收支平衡表是按照复式簿记原理、采 用借贷记账法、运用货币计量单位编制的。
14.2.2 国际收支平衡表的记账原理
（1）复式簿记原理： 有借必有贷，借贷必相等
（2）交易的计价：FOB价格 （3）计价货币及汇率选择 （4）交易的记载时间
Байду номын сангаас
复式记账法
国际会计的通行准则 任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两 个方面。借方表示该经济体资产（资源）持有量 的增加，贷方表示减少。
动态分析是指对某国若干连续时期的国际收支平衡 表进行分析。
比较分析是指对不同国家的国际收支平衡表进行分 对照析。
（2）国际收支平衡表中的主要差额
贸易账户差额 经常账户差额 资本与金融账户差额 综合账户差额 错误与遗漏账户
错误和遗漏 “错误和遗漏”不是国际收支平衡
表的标准组成部分，该项目是作为平衡 项目出现的。
14.2 国际收支平衡表
14.2.1 国际收支平衡表的概念 14.2.2 国际收支平衡表的记账原则 14.2.3 国际收支平衡表的内容
14.2.1 国际收支平衡表的概念
国际收支平衡表也称国际收支差额表，是 系统记录一国在一定时期内所有国际经济活动 收入与支出的统计报表，是一国国际收支的具 体体现。
• IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权 变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为 准。
14.2.3 国际收支平衡表的内容
IMF《国际收支和国际投资头寸手册》： 根据国际交易性质和内容的不同，国际收支账
户所记录的交易项目可分为三大类：经常账户、资 本与金融账户、错误和遗漏账户。其中前两项属于 国际收支平衡表的标准组成部分。
（2）国内政策 包括财政政策和货币政策
14.2.2 国际收支平衡表的记账原理
（1）复式簿记原理： 有借必有贷，借贷必相等
（2）交易的计价：FOB价格 （3）计价货币及汇率选择 （4）交易的记载时间
Байду номын сангаас
复式记账法
国际会计的通行准则 任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两 个方面。借方表示该经济体资产（资源）持有量 的增加，贷方表示减少。
动态分析是指对某国若干连续时期的国际收支平衡 表进行分析。
比较分析是指对不同国家的国际收支平衡表进行分 对照析。
（2）国际收支平衡表中的主要差额
贸易账户差额 经常账户差额 资本与金融账户差额 综合账户差额 错误与遗漏账户
错误和遗漏 “错误和遗漏”不是国际收支平衡
表的标准组成部分，该项目是作为平衡 项目出现的。
14.2 国际收支平衡表
14.2.1 国际收支平衡表的概念 14.2.2 国际收支平衡表的记账原则 14.2.3 国际收支平衡表的内容
14.2.1 国际收支平衡表的概念
国际收支平衡表也称国际收支差额表，是 系统记录一国在一定时期内所有国际经济活动 收入与支出的统计报表，是一国国际收支的具 体体现。
• IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权 变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为 准。
14.2.3 国际收支平衡表的内容
IMF《国际收支和国际投资头寸手册》： 根据国际交易性质和内容的不同，国际收支账
户所记录的交易项目可分为三大类：经常账户、资 本与金融账户、错误和遗漏账户。其中前两项属于 国际收支平衡表的标准组成部分。
（2）国内政策 包括财政政策和货币政策
[管理学]国际财务管理第5章
![[管理学]国际财务管理第5章](https://img.taocdn.com/s3/m/ea9f6c3d770bf78a64295484.png)
h
13
• 根据利率平价理论，短期汇率波动是由本 国和外国的相对利差决定的，两国之间远 期汇率是溢价（升水）还是折价（贴水）， 取决于两国之间利息之差。
h
14
• 两种交易货币短期利率的差额构成溢价 （升水）或折价（贴水）的基础，远期外 汇汇率是在即期汇率的基础上，用加减升 水或贴水的方式来计算的。如果两者的汇 率相等，既没有升水，也没有贴水，就称 为平价(at par)。
•
FR SR
SR
• （注：这里的利率和汇率都是一年期，没 有计算时间）
•或
Ix Iy
1 Iy
• 上述公式常被近似地表示成： IxIy
• 这个公式表示远期汇率升水或贴水等于两 国之间利率的差异。
h
17
• 利率平价理论反映了利率对汇率的影响， 该理论基于这样一种假设：套利保值资金 的流动最终将两国的投资收入趋于一致。
h
12
第二节 外汇市场的汇率平价关系
• 一、利率平价理论 • (一)利率平价理论的基本内容 • 利率平价(Interest Rate Parity - IRP)
理论所揭示的是利率和汇率之间的经济关 系，在某种情况下，即期汇率、远期汇率 和利息率之间存在着一种均衡关系。 • 它反映了汇率变化与利率变化之间的基本 规律，也是远期汇率的决定因素。
第5章 汇率决定理论与汇率预测
h
1
学习目标:
• 通过本章学习，应掌握以下知识要点： • 1. 自由外汇市场中汇率的决定与影响因素； • 2． 利率平价理论； • 3． 购买力平价理论； • 4． 费雪效应和国际费雪效应； • 5. 几种平价理论之间的关系； • 6. 汇率的预测方法。
h
2
第一节 市场ห้องสมุดไป่ตู้衡汇率的决定
费雪效应
感谢观看
理论研究
国际
费雪分离效应
加息和cpi每一国家的名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率之和。两国的利率之差等 于两国的通货膨胀率之差，称为费雪方程式。费雪方程式可用于预测浮动汇率制下的即期汇率，即国际费雪效应。
国际费雪效应认为：浮动的即期汇率会随着两国的名义利率差别而改变，改变的幅度和利率差别一样，但方 向相反。
2007年日本基准利率为0.5%贷款利率在1.5%左右，而澳大利亚的存款利率达到6.25%，巨大的利差交易导致 澳元大幅升值，而一国货币的大幅升值必将造成更多的热钱流入，大规模的利差交易导致国内物价指数上涨，通 货膨胀又迫使银行加息，恶性循环最终导致经济危机。虽然这只是理论，但是东南亚金融危机就是这么开始的。
如果货币供给扩张10%，那么在短期名义利率会下降，产出会增加；而在中期，真实产出不变，名义利率和 价格水平都将上涨10%。
在中期，名义利率的上升幅度和通货膨胀率完全相等，这个结论就称为费雪效应或者费雪假设（Fisher Hypothesis）。
根据实证检验，通货膨胀的增长最终会表现在名义利率的上升上，虽然这个过程所需要的时间比较长。
通胀影响
短期
中期
总结பைடு நூலகம்
货币供给增加，会使名义利率下降，但是短期中价格和通货膨胀预期都不变，所以会导致真实货币存量增加， 进而导致产出增加。
产出会回到自然率水平。由于通货膨胀率等于货币供给增长率减去产出增长率，既然在中期真实产出增长率 为0，所以通货膨胀率就直接等于货币供给增长率。根据IS方程，如果其他条件都不变，那么在中期，真实利率 也将回到自然率的水平。由于名义利率等于真实利率+通货膨胀率，既然真实利率不变，以及通货膨胀率等于货币 供给增长率，所以名义利率的上升幅度就直接等于货币供给的增长率。
2020版曼昆版宏观经济学(第十版)课件第5章
乍一看,把通货膨胀作为一种税。毕竟没有一个人接到这种税单——政 府仅仅是发行它需要的货币。谁支付通货膨胀税呢?答案是持有货币的人。 随着价格上升,你口袋里货币的实际价值下降了。因此,当政府发行新货币供 自己使用时,它使公众手中原有的货币不那么有价值了。本质上，通货膨胀 就像是对持有的货币征收的税。
通过发行货币筹集到的收益在各国之间差别很大。在美国,数额很小:货 币铸造税通常不到政府收入的3%。在意大利和希腊,货币铸造税常常占到 政府收入的10%以上。 在经历恶性通货膨胀的国家里,货币铸造税常常是 政府的主要收入来源。
货币需求函数(money demand function)是一个表明人们希望持有的
实际货币余额数量的决定因素的方程, 。简单的货币需求函数是
(M/P)d=kY
式中,k为常数,它告诉我们对于每1美元的收入,人们想要持有的货币是多少。
这个方程说明,实际货币余额需求量与实际收入成比例。
货币需求函数类似于某一特定产品的需求函数。在这里,“产品”是持有实际货
为货币的交易流通速度(transactions velocity of money),它衡量货币在
经济中流通的速度。换言之,货币流通速度告诉我们,在一个给定的时期一张
美元钞票转手的次数。
2020/9/26
例如,假定在某一年中以每块2美元的价格出售了50块面包。因此,T等 于每年50块面包,P等于每块面包2美元。交换的货币总量为
5.2 货币铸造税:从发行货币得到的收益
到现在为止,我们看到了货币供给增长如何引起通货膨胀。既然有通货膨胀 这样的后果,是什么因素使得中央银行大量增加货币供给?
让我们从一个无可争辩的事实出发:所有政府都支出货币。这种支出中 的一些用于购买产品与服务(例如道路和警察),一些提供转移支付(例如,对 穷人和老年人的转移支付)。
通过发行货币筹集到的收益在各国之间差别很大。在美国,数额很小:货 币铸造税通常不到政府收入的3%。在意大利和希腊,货币铸造税常常占到 政府收入的10%以上。 在经历恶性通货膨胀的国家里,货币铸造税常常是 政府的主要收入来源。
货币需求函数(money demand function)是一个表明人们希望持有的
实际货币余额数量的决定因素的方程, 。简单的货币需求函数是
(M/P)d=kY
式中,k为常数,它告诉我们对于每1美元的收入,人们想要持有的货币是多少。
这个方程说明,实际货币余额需求量与实际收入成比例。
货币需求函数类似于某一特定产品的需求函数。在这里,“产品”是持有实际货
为货币的交易流通速度(transactions velocity of money),它衡量货币在
经济中流通的速度。换言之,货币流通速度告诉我们,在一个给定的时期一张
美元钞票转手的次数。
2020/9/26
例如,假定在某一年中以每块2美元的价格出售了50块面包。因此,T等 于每年50块面包,P等于每块面包2美元。交换的货币总量为
5.2 货币铸造税:从发行货币得到的收益
到现在为止,我们看到了货币供给增长如何引起通货膨胀。既然有通货膨胀 这样的后果,是什么因素使得中央银行大量增加货币供给?
让我们从一个无可争辩的事实出发:所有政府都支出货币。这种支出中 的一些用于购买产品与服务(例如道路和警察),一些提供转移支付(例如,对 穷人和老年人的转移支付)。
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3. Assume the actual interest rate among the all countries is equal is not suit the reality. Actually, the more IFE make sense, the more unifying commodity market and financial market is.
rate
1+r=（1+ρ）（1+E(i)）
Combine PPP with Fisher Effect:
St/So＝(1＋Pd)/(1＋Pf)＝(1＋id)/(1＋if)
Then we can get the International Fisher Effect:
Or
St/So＝(1＋id)/(1＋if)
In the reality trade, IFE involve foreigner investment include exchange risk. However, the foreigner investment RP involved has no exchange risk.
2020/6/5
INTERNATIONAL FISHER EFFECT
International Financial Management
2020/6/5
.
1
Division of The Group Members
Contents Definition
Theory application Case Significance
Present Currency
Nominal interest rate
Future Currency
But what?
Actual interest rate
2020/6/5
.
3
Definition
Fisher Effect:
Nominal interest rate = Actual interest rate + Inflation
In 2007
Japan, prime interest rate:0.5%,
loan rate :around 1.5%
Australia, deposit rate :6.25%
Huge Carry trade
Currency revaluation
CPI go high
More Hot Money flow in
Bank add deposit rate
Cause a vicious circle
2020/6/5
6
Difference between IFE & RP
In rate parity, even in the reality trade, the arbitrator can have the observed value of all the four variables （Ft，St，id，if）, however in IFE, the investor can only get three of them（E（St+1））, and the forth variable is the expecting value can only be known after the investment.
.
7
Shortages
1. In short-term the actual data is very different from the theory.
2. Many currency has foreign exchange risk premium, kinds of uncovered arbitrage activities distort the money market. So in many situation the change of the exchange rate will higher than the difference of two countries’ interest rate
Names Liu Yongjun, Jin Wenbo, Deng yuwen Yang Bowen, Cao Yi, Li Chen
Wang Yin, Ji Bao, Kai Qi Yu Lijie, Tang Ning
2020/6/5
.
2
Definition
From Fisher Effect to International Fisher Effect
Δ＝（St－So）/So＝(id－if)/(1＋if)
2020/6/5
.
4
Application
1.
Interest rate go high expecting inflation rate go high Currency devaluation
2020/6/5
.
5
Application
2.
2020/6/5
.
8
Thank you for your attention
2020/6/5
.
9