国际费雪效应解说PPT课件

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2020版曼昆版宏观经济学(第十版)课件第5章

乍一看,把通货膨胀作为一种税。毕竟没有一个人接到这种税单——政府仅仅是发行它需要的货币。谁支付通货膨胀税呢?答案是持有货币的人。随着价格上升,你口袋里货币的实际价值下降了。因此,当政府发行新货币供自己使用时,它使公众手中原有的货币不那么有价值了。本质上，通货膨胀就像是对持有的货币征收的税。
通过发行货币筹集到的收益在各国之间差别很大。在美国,数额很小:货币铸造税通常不到政府收入的3%。在意大利和希腊,货币铸造税常常占到政府收入的10%以上。在经历恶性通货膨胀的国家里,货币铸造税常常是政府的主要收入来源。
案例研究
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通货膨胀与名义利率
2020/9/26
图4—3 随时间变化的通货膨胀率与名义利率
该图绘出了1954年以来美国的(3月期国债)名义利率和(用CPI衡量的)通货膨胀率。它表明了费雪效应:更高的通货膨胀率导致更高的名义利率。
2020/9/26
图4—4 各国的通货膨胀率与名义利率
这幅散点图表示了2007—2016年间48个国家短期国债的平均名义利率和平均通货膨胀率。通货膨胀率和名义利率之间的正相关是费雪效应的证据。
2020/9/26
5.3 通货膨胀与利率
一、两种利率:实际利率与名义利率
名义利率(nominal interest rate)：银行支付的利率实际利率(real interest rate)：购买力的增加

曼昆宏观经济学全部课件

100 1,000 10,000 Mone y supply gr owth (per ce nt, logar ithmic sc ale )
中国的通货膨胀与货币增长, 1991-2002
38 33 28 23
% 每年
18 13 8 3 -2 1991 1993 通货膨胀率 1995 M2增长率 1997 通货膨胀率趋势 1999 M2增长率趋势 2001
1995
2000
inflation rate
inflation rate trend
货币数量论
• 一种将通货膨胀率与货币供给增长率联系起来的理论.
• 从一个称为“流通速度”的概念开始…
流通速度
• 基本概念: 货币周转的速率 • 定义: 给定时期内，每一美元货币转手的平均次数 • 比如: 2003年,
e
• 当人们决定是否持有货币或债券时，他们并不知道将来的通货膨胀率是怎样的情况 • 因此, 与货币需求相关的名义利率就是 r + e
货币市场均衡
M e L (r , Y ) P
实际货币供给实际货币需求
P 如何反映 M
M L (r e , Y ) P
• 对于给定的 r, Y, and e, M 的变动将导致 P 相同幅度的变动 ——正如货币数量论所介绍的一样.
U.S. 的通货膨胀与货币增长, 1960-2001

第16章国际理财《公司金融学》PPT课件

2023/5/28
23
国际金融市场
• 2。费雪效应 • 以美国经济学家费雪（Irving Fisher ）命明的
费雪效应揭示了利率与通货膨胀率之间的关系。 • 实证研究表明费雪效应是成立的。 • 但是，对于以不同金融工具为载体的资本的解
释效果不同。相对而言，政府短期债券的费雪效应最为明显，而政府的长期债券和私营部门的债券分别由于市场波动引起的财务风险和发行者的资信参差不齐的影响而使费雪效应的作用受到影响。
家的货币作为标准。 • 由于确定的标准不同，于是便产生了两种不同的外汇
汇率标价方法。
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13
国际金融市场
• （1）直接标价法 • 直接标价法又称应付标价法是以一定单位（1
个外币单位或100、10,000、100,000•个外币单位）的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。 • 在理解时可以将货币视为商品。即用本币来表达外币。 • 根据直接标价法，外国货币数额固定不变，汇率的涨跌都以相对的本国货币数额变化来表示。
• （3）美元标价法
• 第二次世界大战之后，国际金融市场之间外汇交易量迅速增长，为了便于在国际间进行外币业务交易，商业银行间的报价，都以美元为标准来表示各国货币的价格，至今已成习惯。
• 世界各金融中心的国际商业银行所公布的外汇牌价，都是美元对其它主要货币的汇率。

费雪效应

费雪效应(Fisher Effect)

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什么是费雪效应

费雪效应是由著名的经济学家欧文·费雪第一个揭示

了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。

通俗的解释：假如银行储蓄利率有5%，某人的存款在一年后就多了5%，是说明他富了吗?这只是理想情况下的假设。如果当年通货膨胀率3%，那他只富了2%的部分；如果是6%，那他一年前100元能买到的东西现在要106了，而存了一年的钱只有105元了，他反而买不起这东西了！

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费雪效应的公式

实际利率=名义利率-通货膨胀率

把公式的左右两边交换一下，公式就变成：

名义利率=实际利率+通货膨胀率

在某种经济制度下，实际利率往往是不变的，因为它代表的是你的实际购买力。

于是，当通货膨胀率变化时，为了求得公式的平衡，名义利率--也就是公布在银行的利率表上的利率会随之而变化。名义利率的上升幅度和通货膨胀率完全相等，这个结论就称为费雪效应或者费雪假设(Fisher Hypothesis)。

埃尔文·费雪认为，债券的名义利率等于实际利率与金融工具寿命期间预期的价格变动率之和，名义利率r可以表示为：

1+R=(1+r)(1+h)

r=R-h-rh

式中：

r——实际利率；

h——金融工具寿命期间的预计年通货膨胀率。

当通货膨胀率仅处于一般水平时，乘积项rh会很小，计算时通常忽略不计，因此：

r=R-h

习惯上，这个公式被称为费雪效应，它表明名义利率(包括年通货膨胀溢价)能够足以补偿贷款人到期收到的货币所遭受的预期购买力损失。即贷款人要求的名义利率要足够高，使他们能够获得预期的实际利率，而要求的实际利率就是社会中实物资产的经营报酬加上给予借款人的风险补偿。费雪效应意味着如果预期通货膨胀率提高1%，名义利率也将提高1%，也就是说，这种效应是一对一的。

高级财务管理课件(第七章国际财务管理)

利率．利用这个公式来预测浮动的即期汇率。
(3)国际费雪效应(关系C)
国际费雪效应理论认为，即期汇率的变化应与
两国之间的利率差别变化在程度上相同，但在方向上相反。上述这种关系，可用如下公式表示

由这个公式可见，国际势雪效应理论把费雪效应同汇率变化结合起来了。利用这个公式，就能把预测汇率(X1)计算出来。
一、跨国公司与国际财务管理的概念

（二）国际财务管理 ----国际财务管理是在国际经济条件下，以跨国公司营运资金管理、筹资活动、投资活动等资金运动为主线，研究和揭示其财务活动规律的一门应用学科。
一、跨国公司与国际财务管理的概念
（三）公司进行国际化经营与国内经营的差异 1、计价货币的差异 2、经济制度及法律制度的差异 3、语言的差异 4、文化差异 5、政治风险
二、影响汇率变动的主要因素

（五）汇率预期
本/外币波动提前
对影响汇率变动的因素的预期
二、影响汇率变动的主要因素

（六）政府干预
三、汇率预测

（一）基本方法 1、因素分析法 2、技术分析法
（二）自由浮动汇率制下的汇率预测

1、汇率预测的要点（1）及时了解相关国家的最新经济统计数据（2）觉察外汇市场上供求关系的变动（3）设法了解外汇交易者及其目的（4）能敏锐地认识到各种事件对汇率的影响

2.《国际金融学》考试重点

《国际金融学》考试重点

——师说教育集团考试教学团队编录——

第一章开放经济下的国民收入账户与国际收支账户

1、国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。

2、国际收支账户分为两大类：经常账户（货物、服务、收入和经常转移）、资本与金融账户（资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃；金融账户包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，分为直接投资、证劵投资、其他投资、储备资产四类项目。）

其中，储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。它可分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产、（包括货币、存款和有价证券）和其他债权。

3、国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。它是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。

国际收支平衡表是一种统计表，它以特定的形式记录、分类、整理一个国家或地区国际收支的详细情况。

4、国际收支的记账规则：运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。详细参见p11。

希尔《国际商务》课后习题详解(外汇市场)【圣才出品】

第10章外汇市场

1．一年期韩国政府债券利率为4%，而下一年的预期通货膨胀率为2%。一年期美国政府债券的利率为7%，而预期通货膨胀率为5%。目前韩元的即期汇率为1美元＝1200韩元。试预测自今日起一年后的即期汇率。同时说明你的答案的逻辑合理性。

答：国际费雪效应表明，任何两国的即期汇率应随两国间名义利率的不同，按相反的方向做等量的变化。因此，既然名义利率美国比韩国高3%，美元相对于韩元一年后的即期汇率应当贬值3%，套用公式：

（S2－S1）/S1＝i韩－i美

得：

（S2－1200）/1200＝4%－7%

求得：S2＝1164，即预测一年后的韩元即期汇率为1美元＝1164韩元。

2．英国和美国都生产同一种产品——牛肉。假定美国牛肉的价格为每磅2.8美元，英国牛肉的价格为每磅3.7英镑。

（1）按照购买力平价理论，美元和英镑的即期汇率应该是多少？

（2）假定美国牛肉的价格会上涨到每磅3.1美元，英国牛肉的价格上涨到每磅4.65英镑。美元兑英镑的一年期远期汇率应该是多少？

（3）按照你对（1）和（2）的回答，假定目前美国的利率是10%，你估计英国的利率会是多少？

解：（1）根据购买力平价理论，其公式为：E美/英＝P美T/P英T，则美元兑英镑的即期

汇率应该是3.7/2.8≈1.32£/$。

（2）根据购买力平价理论，美元兑英镑的一年期的远期汇率应该是4.65/3.1＝1.5£/$。

（3）由于美元相对于英镑是升值的，根据国际费雪效应表明的汇率与利率之间的关系，英国一定比美国有更高的利率。在直接标价法下，设S1为英镑的期初汇率，S2为英镑的一年期的远期汇率，i$和i£分别为在美国和英国的利率，则运用国际费雪效应的公式有：（S2－S1）/S1＝i£－i$

费雪效应名词解释

费雪效应是指人们面临有限资源时，因追求自身最大利益而做出的经济决策。该效应最初由经济学家威廉·费雪在1945年提出，用来解释人们在投资决策中的行为。

费雪效应可以通过以下三个方面来解释：信息不对称、递归和边际效用递减。

首先，费雪效应与信息不对称有关。人们在做出决策时，通常并不拥有完全准确的信息。他们面临不确定性，不能预测未来的经济环境。因此，他们只能根据自己可得的信息进行决策。这种信息不对称导致人们在决策中可能犯错，做出不恰当的选择。

其次，费雪效应与递归有关。递归是指人们在做决策时会考虑到未来的可能性。他们会根据自己对未来的预测来进行决策。然而，由于外界因素的不确定性，这些预测可能是不准确的。在递归中，人们可能会依赖一些基本假设，并基于这些假设进行决策。然而，当这些假设不再成立时，他们可能需要不断调整自己的决策。

最后，费雪效应与边际效用递减有关。边际效用递减是指人们在获得一种商品或服务的额外单位时，其满足感递减的现象。费雪认为，人们会比较每个单位所能带来的满足感与其相应的成本，并选择最能满足自身需求的单位。然而，随着单位数量的增加，每个单位所能带来的满足感逐渐减少。因此，在需求与资源有限的情况下，人们可能会进行更加理性的决策，只选

择满足自己最重要需求的单位。

总而言之，费雪效应是人们在面对资源有限时，基于信息不对称、递归和边际效用递减等因素而做出的经济决策。这种决策常常是基于他们对未来的预测和对自身最大利益的追求。然而，由于不确定性的存在，这些决策并不总是准确和理性的。

克鲁格曼《国际经济学》(第8版)课后习题详解-第十五章至第十九章【圣才出品】

第15章长期价格水平和汇率

一、概念题

1．费雪效应（Fisher effect）

答：费雪效应是指通货膨胀率和利率在长期中同比例变化的关系。美国经济学家费雪在其《利息理论》一书中阐述了这一关系。这一关系假定，在长期中通货膨胀率等于预期通货膨胀率。在其他条件不变的情况下，如果一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升；反之，如果预期通货膨胀率下降，最终会导致货币存款利率的同比例下降。

从国际资本流动来看，费雪效应体现了通货膨胀率、利率和汇率变化的关系。当其他条件不变时，若一国的预期通货膨胀率上升，在外汇市场上将导致该种货币的贬值；根据利率平价理论，这最终将导致该国货币存款利率的上升。这一关系还可以用相对购买力平价理论和利率平价理论的结合来说明。相对购买力平价表明，在一定时期内两国货币汇率变动的百分比等于两国通货膨胀率之差。利率平价表明，两国货币汇率预期变动的百分比等于两国货币存款的预期收益率之差，即两国货币存款未来的利率之差。在长期中，两国货币的汇率变动即为两国货币汇率的预期变动。这样，两国货币存款未来利率之差就等于两国通货膨胀率之差，用公式表示：

G F G F

R R ππ-=-G R 和F R 分别代表两国货币存款的利率，G π和F π分别代表两国的通货膨胀率。该公式表明，在其他条件不变时，一国通货膨胀率的上升最终将导致该国货币存款利率同比例上升。

2．购买力平价（purchasing power parity，PPP）

答：购买力平价是指不同国家商品和服务的价格水平的比率。一国的价格水平以一个基准的商品和服务“篮子”的价格来表示，它反映该国货币的国内购买力。对购买同一个基准的商品和服务“篮子”来说，在本国以本国货币支付的价格与其在外国以外国货币支付的价格之比，便是购买力平价。具体计算方法为：在两国（或多国）选择同质的“一篮子”商品和服务，收集价格、数量和支出额资料，分别核算各组、各类商品和服务价格的比率，最终获得一个综合的价格比率。

外汇汇率预测(ppt 52页)

（5）财政收支状况财政盈余时,一般升值.反之,贬值. • （6）各国中央银行的市场干预。 • （7）市场预测心理。 • （8）国际政治形势的变化
基本预测法就是要分析以上各种因素对汇率变动的影响，估计汇率变动的趋势和幅度：
（一）专家分析预测法。
1）德尔菲法
（二）计量模型预测法。
分析步骤：第一步：确定关系模型第二步：求出方程系数第三步：代入预期期自变量，求出应变量
1A 元
=8×1 10% 8.3810(B元 )
1 5% 8.3180 8 100% 4.76%
8
(2)
(3)
名义利率差别 A 国名义利率（ iA） 8.15% 实质利率 3% B 国名义利率（ iB） 13.3% 实质利率 3% （ 1+8.15% ） = （ 1 + 3 % ）（ 1 + 5 % ）（ 1+13.3% ） = （ 1 + 3 % ）（ 1 + 1 0 % ）
第五章外汇汇率预测
第一节汇率预测的必要性
一、外汇风险管理决策的需要
为了识别和测量各种外汇风险，需要了解汇率变动的趋势和幅度，就必须进行汇率预测。
二、制订企业经营计划的需要
跨国经营的企业由于有外币收支，因而必须依据对未来汇率的预测，把外币收支折合为本币收支，才能制定出企业未来一定时期的综合经营计划，并安排预算。

《国际金融》教学课件：第五章国际平价条件

系在国际货币市场的扩展。它认为未来即期汇率的变动幅度应该与
两国之间的利率差别大致相等，但方向相反。即，
(S1 –S0) / S0 ≈ id - if
(5-8)
上式中，id 和 if分别表示国内外利率，S0为当前的即期汇率，S1为未来的即期汇率。
式（5-8）是国际费雪效应的一个近似公式，其精确公式为
S1 / S0 = (1+id) / (1+if)
✓与绝对购买力平价相对应的是相对购买力平价(Relative PPP)，即当
购买力平价关系以“变化率”表示时：
s = (πd – πf) / (1+ πf) ≈ πd – πf
(5-3)
其中s 为直接标价法下汇率的变化率，πd 和 πf分别为国内和国外的通货
膨胀率。
上海财经大学金融学院徐晓萍教授
7
上海财经大学金融学院徐晓萍教授上海财经大学金融学院徐晓萍教授理解五个关键的国际平价条件它们之间的内在关系以及如何用于汇率的预测了解汇率预测的基本方法上海财经大学金融学院徐晓萍教授一价定律thelawoneprice是购买力平价理论的基础它指的是如果市场处于完全竞争状态在不考虑运输成本和可能的贸易摩擦的前提下不同市场上同样商品以同一种货币表示的价格应相等
f ≈ id - if
(5.5)
上海财经大学金融学院徐晓萍教授

全球变暖英文ppt课件

natural resources of
value to society
ocean ecosystem
3
Effect the flight of the migratory birds
Air
15
Long-termeffects
Abrupt climate change
a response from the Earth's crust the rapid release of methane and carbon dioxid from permafrost injury and loss of life a large risk to global and regional food security Economic and Infrastructure loss
16
4
Solution
Low carbon life
17
•Mitigation
•Adaptation
•Climate engineering
Mitigation of climate reduce greenhouse gas emissions, or enhance the capacity of carbon sinks to absorb GHGs
3
The average global temperature rises significantly after entering the eighties

专题3费雪(Fisher)对资本和资产关系的解释与财务管理研究内容

➢ 他极力强调说，没有时间偏好就绝不能有现在与将来的任何交换，而没有投资机会则也不存在自由竞争的市场。
➢ 正因为资本市场的存在及发挥着作用，人们才得以在酌量‘不耐’与‘机会’的大小时，促使资本的自由转移。这是一个极重要的结论。”
贝多广，证券经济理论，p161。上海人民出版社，1995。
看得见的企业
币流通量M决定物价P。
p v m q
主要著作
➢ 《价值和价格理论的数学研究》（1892）、 ➢ 《资本和收入的性质》（1906）、 ➢ 《利息率》（1907）、 ➢ 《货币的购买力：其决定因素及其与信贷、利息和危机的关系》（1911） ➢ 《指数的编制》（1922） ➢ 《利息理论》（1930） ➢ 《通货膨胀》（1933） ➢ 《百分之百的货币》（1935）
➢
美国著名经济学家路易斯·加潘斯
基
费雪（Irving Fisher 1867～1947）
➢ 美国经济学家、数学家、经济计量学的先驱者之一 ➢ 1890年开始在耶鲁大学任数学教师， ➢ 1898年获哲学博士学位。同年转任经济学教授 ➢ 1926年开始在兰德公司任董事等职。1929年，与熊彼特、丁
伯根等发起并成立计量经济学会，1931～1933年任该学会会长。
➢ 费雪提出:通货膨胀率+实际利率=名义利率，强调了预期通货膨胀对名义利率一对一的影响。
➢ 这种观点被称为费雪效应，现在仍是每一本宏观经济学教科书的基本内容。

宏观经济学中国视角课件：利率的决定与货币政策调控

– 货币政策传导路径畅通与否，取决于商业银行和实体经济企业居民是否有借钱的欲望
– 是否有借钱欲望，决定于商业银行和实体经济企业居民的行为
9
议程
一些准备知识利率的决定货币政策：常规与非常规
10
利率决定的三条理论线索
流动性效应：央行货币投放压低名义利率；央行收回货币推升名义利率 ΔM↑ => R↓
同比变化率（%） 120 100
80
CPI：非食品 CPI：食品猪肉
60
40
20
0
-20
-40 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
资料来源：万得
7
央行（商业银行）的放贷行为创造了基础货币（广义货币）；收贷款行为消灭了基础货币（广义货币）
回报率的上升，带来更高的实体与金融间的利差，引发更强贷款需求 – 如此循环下去，货币供给和通胀越来越高，走向失控
类似地，如果央行要将贷款名义利率持续控制在高于实体经济投资回报率的水平，货币供给和通胀会越来越低，最终走向通货紧缩的失控局面
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利率的分析框架
长期：储蓄与投资之间的平衡（决定于经济结构）中期：实体经济的融资需求强弱（决定于经济增长的强弱）短期：央行的货币政策（决定于货币政策思路）与货币政策传导路径状
利率 = 25/100 = 25%

国际经济学克鲁格曼中文版PPT

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购买力平价和一价定律的经验证明
• 近期的经验数据对购买力平价和一价定律的支持是不足的.
– 即使换算为同一国家的货币，同样的商品篮子，国与国之间的价格相差也很大. – 相对购买力平价有时能比较合理地解释数据，但基本表现也同样糟糕.
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购买力平价
• 购买力平价理论 (PPP)
– 两国货币之间的汇率等于两国的价格水平之比. – 它比较国家之间的平均价格水平. – 它预测的美元/欧元的汇率为:
E$/€ = PUS/PE
其中: PUS 在美国销售的一个基准商品篮子的价格 PE 在欧洲销售的同一商品篮子的价格
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Slope = +
t0 (c) U.S. price level, PUS
Slope = +
Slope =
Slope =
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建立在购买力平价之上的长期汇率模型
– 该例中，由于人们预期未来货币供给增长和美元贬值的速度将更快，所以美元利率上升.
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