罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【名校考研真题(讲解)+课后习题+章节题库+模拟试题】[第⑦册]
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](折现现金流量估价)【圣才出品】
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罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解]第4章折现现金流量估价[视频讲解]4.1复习笔记当前的1美元与未来的1美元的价值是不同的，因为当前1美元用于投资，在未来可以得到更多，而且未来的1美元具有不确定性。
这种区别正是“货币的时间价值”。
货币的时间价值概念是金融投资和融资的基石之一，资本预算、项目决策、融资管理和兼并等领域均有涉及。
因此有必要理解和掌握相关的现值、终值、年金和永续年金的概念和计算公式。
1．现值与净现值现值是未来资金在当前的价值，是把未来的现金流按照一定的贴现率贴现到当前的价值。
以单期为例，一期后的现金流的现值：其中，C1是一期后的现金流，r是适当贴现率。
在多期的情况下，求解PV的公式可写为：其中，C T是在T期的现金流，r是适当贴现率。
净现值的计算公式为：NPV=-成本+PV。
也就是说，净现值NPV是这项投资未来现金流的现值减去成本的现值所得的结果。
一种定量的财务决策方法是净现值分析法。
产生N期现金流的投资项目的净现值为：NPV=其中，-C0是初始现金流，由于它代表了一笔投资，即现金流出，因而是负值。
2．终值一笔投资在多期以后终值的一般计算公式可以写为：FV=C0×（1+r）T其中，C0是期初投资的金额，r是利息率，T是资金投资持续的期数。
一项投资每年按复利计息m次的年末终值为：其中：C0是投资者的初始投资；r是名义年利率。
当m趋近于无限大时，则是连续复利计息，这时T年后的终值可以表示为：C0×e rT。
连续复利在高级金融中有广泛的应用。
3．名义利率和实际利率名义年利率是不考虑年内复利计息的，不同的银行或金融机构有不同的称谓，比较通用的是年百分比利率（APR）；实际利率（EAR）是指在年内考虑复利计息的，然后折算成一年的利率。
名义利率和实际利率之间的差别在于名义利率只有给出计息间隔期下才有意义。
4．年金年金是指一系列稳定有规律的，持续一段固定时期的现金收付活动，即在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年或一季等）收入或支出相等金额的款项。
罗斯《公司理财》(第9版)课后习题(第1~3章)【圣才出品】
罗斯《公司理财》（第9版）课后习题第1章公司理财导论一、概念题1．资本预算（capital budgeting）答：资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。
资本预算决策也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。
资本预算决策一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。
完整的资本预算过程包括：寻找增长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。
资本预算可通过不同的资本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法等。
2．货币市场（money markets）答：货币市场指期限不超过一年的资金借贷和短期有价证券交易的金融市场，亦称“短期金融市场”或“短期资金市场”，包括同业拆借市场、银行短期存贷市场、票据市场、短期证券市场、大额可转让存单市场、回购协议市场等。
其参加者为各种政府机构、各种银行和非银行金融机构及公司等。
货币市场具有四个基本特征：①融资期限短，一般在一年以内，最短的只有半天，主要用于满足短期资金周转的需要；②流动性强，金融工具可以在市场上随时兑现，交易对象主要是期限短、流动性强、风险小的信用工具，如票据、存单等，这些工具变现能力强，近似于货币，可称为“准货币”，故称货币市场；③安全性高，由于货币市场上的交易大多采用即期交易，即成交后马上结清，通常不存在因成交与结算日之间时间相对过长而引起价格巨大波动的现象，对投资者来说，收益具有较大保障；④政策性明显，货币市场由货币当局直接参加，是中央银行同商业银行及其他金融机构的资金连接的主渠道，是国家利用货币政策工具调节全国金融活动的杠杆支点。
货币市场的交易主体是短期资金的供需者。
需求者是为了获得现实的支付手段，调节资金的流动性并保持必要的支付能力，供应者提供的资金也大多是短期临时闲置性的资金。
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解-第4篇 资本结构与股利政策【圣才出品】
第4篇资本结构与股利政策第14章有效资本市场和行为学挑战[视频讲解]14.2 课后习题详解一、概念题1．泡沫理论（bubble theory）答：泡沫理论是描述经济的虚假繁荣（即泡沫经济）和价格的虚假上涨（即经济泡沫）的一种金融理论。
这一理论认为，泡沫的具体表现是证券的价格有时大大高于其真实价值，经济及金融市场过热，形成虚假繁荣，最终价格跌到原有的水平，从而给投资者造成大量损失。
17世纪荷兰的“郁金香狂潮”和18世纪英国的“南海泡沫”就是历史上两起最有名的泡沫事件。
泡沫经济常常误导资源配置，造成资源的极大浪费，并引起社会分配严重不公，损害经济长期增长。
2．半强型效率（semi strong-form efficiency）答：半强型效率是指现行证券价格反映了全部已公开的信息，或者说全部已公开的信息对证券价格的变动没有任何影响，这种是证券市场效率的中等程度。
3．有效市场假说（efficient-market hypothesis）答：有效市场假说是资本市场研究的一种理论假设，指在一个有效的资本市场中，有关投资品的全部信息都能够迅速、完整和准确地被投资者所获得，投资者可以据此准确判断该投资品的价值并作出正确的决策。
反过来说，任何时刻的投资品价格都已充分反映了投资者当时所能得到的一切相关信息，该价格全面反映了该投资品的内在价值。
有效市场假说的主要内容有：投资品价格迅速反映未预期的信息；投资品价格随机变动；投资者无法获得超额利润。
有效资本市场成立的充分条件：信息公开的有效性；信息从公开到被接收的有效性；市场价格的独立性；信息接收者对所获得信息作出判断的有效性;信息的接收者依照其判断实施投资的有效性。
在现实中，这一理论假设存在种种约束，表现在：信息公开的数量、规模和时间的制约；信息传递的时效性；投资者对信息的判断存在个体差异；投资者实施投资决策的有效性受到限制。
有效市场理论中的市场效率不是指市场的运作效率（如市场中的信息运输、交易指令的执行、交割、清算、记录等功能的质量、速度和成本水平），而是指市场的信息效率，即资本市场中投资品的价格对信息的敏感程度和反应速度。
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解-第8篇理财专题【圣才出品】
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解-第8篇理财专题【圣才出品】第8篇理财专题第29章收购、兼并与剥离29.1 复习笔记企业间的并购是一项充满不确定性的投资活动。
在并购决策中必须运用的基本法则是：当一家企业能够为并购企业的股东带来正的净现值时才会被并购。
因此确定目标企业的净现值显得尤为重要。
并购具有以下几个特点：并购活动产生的收益被称作协同效应；并购活动涉及复杂的会计、税收和法律因素；并购是股东可行使的一种重要控制机制；并购分析通常以计算并购双方的总价值为中心；并购有时涉及非善意交易。
1．收购的基本形式收购是指一个公司（收购方）用现金、债券或股票购买另一家公司的部分或全部资产或股权，从而获得对该公司的控制权的经济活动。
收购的对象一般有两种：股权和资产。
企业可以运用以下三种基本法律程序进行收购，即：①吸收合并或新设合并；②收购股票；③收购资产。
吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资产和负债的收购形式。
吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。
新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。
收购股票是指用现金、股票或其他证券购买目标企业具有表决权的股票。
2．并购的分类兼并通常是指一个公司以现金、证券或其他形式购买取得其他公司的产权，使其他公司丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
兼并和收购虽然有很多不同，但也存在不少相似之处：①兼并与收购的基本动因相似。
要么为扩大企业的市场占有率；要么为扩大企业生产规模，实现规模经营；要么为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。
总之，企业兼并或收购都是增强企业实力的外部扩张策略或途径。
②企业兼并与收购都以企业产权交易为对象，都是企业资本营运的基本方式。
正是由于两者有很多相似之处，现实中，两者通常统称为“并购”。
按照并购双方的业务性质可以分为：（1）横向并购。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-会计报表与现金流量】
第2章会计报表与现金流量一、概念题1．资产负债表（balance sheet）答：资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。
它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表是企业最重要的对外报表之一，它能为投资者和企业管理当局提供有关企业的资源分布状况、债权人和股东对资产的要求权、企业的偿债能力和未来财务状况趋势等信息。
资产负债表的格式主要有账户式和垂直式两种，当前会计实务中采用较多的是账户式资产负债表。
账户式资产负债表分左右两方列示，左边列示企业的资产，右边列示负债和所有者权益，左右两方的合计数相等。
通常，资产负债表还提供期初数和期末数的比较资料。
2．损益表（income statement）答：损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。
它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。
它反映企业生产经营的收入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。
同时，通过该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年累计数、上年数），可以分析企业今后利润的发展趋势和获利能力。
损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。
多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。
单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。
3．现金流量（cash flow）答：现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。
如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付现金，形成企业的现金流出。
现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好、资金是否紧缺、企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【章节题库-租 赁】
第21章租赁一、概念题1．融资租赁（中央财大2011金融硕士；中央财大2005研、2009研；北京理工大学2006研）答：融资租赁又称为财务租赁或资本租赁，是出租方将与租赁资产有关的全部风险与报酬都转移给承租方的一种租赁。
通常由出租方融资为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易性质，它主要涉及出租方、承租方和供货方三方当事人，并由两个或两个以上合同所构成，出租方根据承租方的要求和选择，与供货方订立购买合同并支付货款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用，租期通常不低于两年。
在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金。
租赁设备的所有权属于出租方，承租方在租赁期内对该设备享有使用权并承担修理费用。
租赁期满时，设备可由承租方按合同规定留购、续租或退回出租方。
融资租赁有如下特点：①融资租赁属于完全转让租赁。
租赁期与资产的经济寿命相当或至少达到资产经济寿命的75％以上，出租方通过一次租赁即可收回全部投资。
②租赁资产的维修保养一般由承租方负责，折旧也由承租方计提，如由出租方负责，则需另拟协议以规定。
③除非双方一致同意，否则出租方不得单方面提前终止租赁合同。
④租赁期满后，承租方具有以充分低于市场价值的价格或象征性价格购买租赁资产的优先权，从而获得该项资产的所有权。
融资租赁本质上与长期负债筹资颇为相似。
从现金流动特点上看，融资租赁是在租赁期初租入资产，以后每年支付一定数量的租金，租赁期满后再发生一笔小额支出，从而获得租赁资产的所有权。
而长期负债活动则是在期初借入一笔资金购买资产，然后再逐年支付利息，到期再偿还本金。
两者的现金流动模式是极其相似的，因而，融资租赁是重要的融资方式之一，其本质上是通过融物的形式达到融资的目的。
2．经营租赁（武大2000研）答：经营租赁又称营业租赁或服务租赁，是指除融资租赁以外的其他租赁。
经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-收购、兼并与剥离】
第29章收购、兼并与剥离一、概念题1．熊式收购（bear hug）答：熊式收购是指收购方采取高溢价的敌意收购方式，即使在遭到目标公司董事会的抵制时，也能够得到目标公司一些股东的支持。
在企业收购中，一家企业获得对另一家企业的控制权，前者称为“收购公司”，后者称为“目标公司”。
收购公司首先致函目标公司的董事们，向他们表达收购的意愿，并要求他们对报价迅速作出决定。
如果董事们不同意这个收购，收购公司就可以直接通过要约收购的方式向目标公司的股东们提出收购要求。
2．资产锁定（lockup）答：资产锁定是公司赋予善意收购人（如白衣骑士）的一项选择权，当目标企业在面临敌意收购时，善意收购人可以以一个固定的价格购买目标企业的股票或部分资产（比如皇冠宝石），这只是善意收购人的权利。
由于恶意收购者在收购后，可能失去目标企业的优良资产，资产锁定降低了企业对于收购者的吸引力。
3．投标者（bidder）答：投标者是指计划接管有关企业而向其发出要约，要求用现金或证券换取该企业的股票或资产的企业。
如果该要约被接受，目标企业将会放弃对其股票或资产的控制权，将控制权转移给投标者以换取相应的报酬（如投标者的股票、债务或现金）。
4．吸收合并（merger）答：吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资产和负债的收购形式。
吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。
5．新设合并（consolidation）答：新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。
6．毒丸计划（poison pill）答：毒丸计划包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。
其中，“负债毒丸计划”是指目标企业在受到收购威胁的情况下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。
例如，发行债券并约定在企业股权发生大规模转移时，债券持有人可要求立刻兑付，从而使收购企业在收购后立即面临巨额现金支出的危险，从而降低了收购企业的收购兴趣。
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](公司理财导论)【圣才出品】
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罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解]第1章公司理财导论[视频讲解]1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【章节题库-套利定价理论】
第12章套利定价理论一、单选题下列哪个不是CAPM的假设？（）（中央财大2011金融硕士）A．投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大B．投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动C．资产收益率满足多因子模型D．资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷【答案】C【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。
套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。
根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为：式中，β1代表关于第一个因素的贝塔系数，β2代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。
二、简答题1．请解释什么是证券组合的系统性风险和非系统性风险，并图示证券组合包含证券的数量与证券组合系统性风险和非系统性风险间的关系。
（对外经贸大学2004研）答：（1）系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险相对，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。
这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。
即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。
对于投资者来说，这种风险是无法消除的。
系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。
在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相关关系越弱，系统风险越小。
非系统风险，亦称“可分散风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。
这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此，非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。
多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【名校考研真题-判断题】
二、判断题1．财务管理的目标是最大化公司的利润。
（）[对外经贸大学2011金融硕士] 【答案】错【解析】财务经理通过做出增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。
2．总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，反映了企业的盈利能力。
（）[对外经贸大学2012金融硕士]【答案】错【解析】总资产周转率是营运能力指标，用于衡量公司运营资产的效率，旨在说明公司在多大程度上能集中有效地运用资产来获得收入。
3．权益的账面价值和市场价值一般不相等。
（）[对外经贸大学2011金融硕士] 【答案】对【解析】由于资产负债表中资产的账面价值往往不能正确反映其市场价值，由公式“资产－负债=所有者权益”决定的股东权益的账面价值同样也无法正确地反映其市场价值。
因此，股东权益的账面价值与其市场价值可能没有什么必然的关系。
4．期限相同且每年付款金额相同时，先付年金的现值大于后付年金现值。
（）[中央财经大学2012金融硕士]【答案】对【解析】当期限相同、每年付款金额相同时，在同样折现率水平下，根据现值计算公式可知，先付年金的现值大于后付年金的现值。
5．内部收益率是项目的实际收益率，随着项目风险的变动而变化。
（）[中央财经大学2012金融硕士]【答案】错【解析】内部收益率（IRR）是投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率，即净现值为零时的贴现率。
内部收益率是一项投资可望达到的报酬率，而不是实际收益率。
6．当评估项目时，项目带来的公司折旧的变化不算入增量现金流。
（）[对外经贸大学2012金融硕士]【答案】错【解析】项目带来的公司折旧的变化可以进行税前抵扣，应当纳入增量现金流，计算额等于每年折旧额的增加乘以所得税税率。
7．对融资型项目，采用内部收益率法时的投资准则是：当IRR>资本成本时则采用，当IRR<资本成本时则舍弃。
（）[对外经贸大学2012金融硕士]【答案】错【解析】投资型项目是内部收益率应用的一般模型。
罗斯《公司理财》(第9版)笔记和课后习题(含考研真题)详解
罗斯《公司理财》（第9版）笔记和课后习题详解第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解-第3篇 风 险【圣才出品】
第3篇风险第10章风险与收益：市场历史的启示10.1 复习笔记投资获得的现金流要按照适当贴现率贴现。
贴现率必须要与现金流的风险相匹配，无风险的现金流用无风险利率贴现，风险越大，贴现率越高。
而资本市场正是准确衡量风险以及适当贴现率的地方。
长期均衡下的资本市场能够很好地为各种资产定价，以使得资产的收益与风险相匹配。
本章开始讨论确定风险型投资项目的贴现率。
以便为资本市场理论作铺垫，本章将介绍单个资产的收益、收益率和风险的概念及衡量方法。
在以后会扩展到资产组合的收益和风险，研究收益和风险的关系。
1．收益投资于股票的收益分为股利和资本利得。
股利是从公司获得的利润分配；而资本利得是买卖股价变动的差额损益。
股票收益率等于股票收益除以期初价格，其中股票收益等于到期支付的股利与期初和期末价格变化之和。
2．持有期收益率设R t表示第t年的收益率，则从第一年到第t年的持有期收益率为：（1+R1）×（1+R2）×…×（1+R t）×…（1+R T）-1 3．收益统计和风险溢价计算平均收益率，首先将所有的收益率相加，然后除以收益率的个数（T）。
用公式可以表示为：风险溢价等于风险收益与无风险收益之差。
4．风险统计收益率的分析可以确认收益水平的高低，但对收益风险的评价需要借助方差和标准差来做出判断。
方差和标准差是度量变动程度或离散程度的指标。
标准差是方差的平方根。
通常用Var 或σ2表示方差，用SD或σ表示标准差。
一般情况下，两种收益率相同的证券，方差（或标准差）越大，说明收益的变动幅度越大，风险越大；方差（或标准差）越小，说明收益的变动幅度越小，风险越小。
5．算术平均数和几何平均数几何平均数是计算某一特定时期按复利计算的每年平均收益率；算术平均数计算的是某一特定期间按年份计算的每年平均收益率。
10.2 课后习题详解一、概念题1．平均数（均值）[average（mean）]答：平均数是指同类现象的总体内各单位所达到的一般水平或某一数量标志值的代表水平，即总体标志总量除以总体单位总数之商数。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-长期融资：简介】
第15章长期融资：简介一、概念题1．账面价值（book value）答：账面价值即股票净值或每股净资产，是指每股普通股所代表的实际资产的价值。
该指标大体反映每股所代表的公司资产，它是由公司的财务报表所计算出来的，其计算公式为：公司普通股每股账面价值=普通股股东权益总数÷普通股股票数。
将该指标与股票市价比较，可以用来衡量股票市值与其账面价值的偏离程度，判断以当前投资代价购买股票是否值得。
该指标在公司兼并和收购中都有重要作用。
2．优先股（preferred stock）答：优先股指在股份公司分派股息和清算公司财产方面比普通股享有优先权的股份。
优先股优先于普通股领取股息和分享企业经营红利；当公司破产或解散时，拍卖资产所得资金，在清偿债务以后，优先股先于普通股得到清偿。
但优先股的股东—般在股东大会上没有表决权，不能参与公司的经营管理。
公司如果涉及优先股所保障的权利时则属于例外。
优先股的股息是固定的，一般都在发行股票时予以确定。
因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。
优先股根据不同情况，又可分为累计优先股和非累计优先股，参与优先股和非参与优先股，可转换优先股等。
3．资本盈余（capital surplus）答：资本盈余是指发行普通股时发行的实际价格高于股票票面价值的部分，即平常所说的股票的发行溢价部分。
资本盈余并非股票发行者的利润，而是普通股股东投资股本的一部分，因而应列入缴纳的股本总额中。
由于通常股票的面值很低，实际价格不太可能低于票面价值，而且，有的国家法律规定禁止股票的发行价格低于面值，因此公司的资本盈余账户不会出现负值。
4．委托代理（proxy）答：委托代理投票权是指股东授权他人代理其行使投票表决权的一种法定权利。
为方便起见，大型股份公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。
公司管理者会试图争取尽可能多的委托表决权。
但是，如果股东对公司的管理者不满，外部股东集团也会通过委托方式尽可能多地获取选票，添加足够数量的董事，投票表决撤换公司当前管理者。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-股票估值】
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-股票估值】第9章股票估值一、概念题1．股利支付率（payout ratio）答：股利支付率一般指公司发放给普通股股东的现金股利占总利润的比例。
也即在同一报告期内公司现金股利除以公司利润。
股利支付率又称“股利发放率”，支付比率值与留存收益比率之和为1。
2．留存收益比率（retention ratio）答：留存收益比率是指留存收益与盈利的比率，即每年公司有多大比例的盈利留在公司用于扩大再生产。
其计算公式为：留存收益比率＝留存收益比率与支付比率之和为1。
3．资本回报率（return on equity，ROE）答：资本回报率是指一个企业的税后净利润与股东权益的比率，表示的是股权投资所获得的回报，它是用来计量股东投资的收益情况的一个重要指标，也是投资者评价管理层业绩的重要标准，是投资决策的重要参考依据。
4．市盈率答：即股票的市盈率是三个因素的函数：（1）增长机会。
拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。
（2）风险。
低风险股票具有高市盈率。
（3）会计方法。
采用保守会计方法的公司具有高市盈率。
市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，一般来说较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错；市值面值比即每股的市场价值比上每股的账面价值。
二、复习题1．股票价值ECY公司下一次的股利支付将为每股2.85美元，并预计公司股利将以6％的增长率永续增长。
如果ECY公司股票当前价格为每股58美元，请问必要收益率是多少？答：题目要求计算股票的必要收益率。
运用固定增长模型，可以通过公式得到R：R=D1/P0+g=2.85/58+0.06=10.91%2．股票价值在前题所述的公司中，股利收益率是多少？预期资本利得率是多少？答：股利收益率是下一年的股利除以现在的价格，所以股利收益率为：股利收益率=D1/P0=2.85/58=4.91%资本利得率或者说股票价格的增长率，和股利增长率相同，所以：资本利得率=6%3．股票估值假设你已知某公司股票当前股价为每股64美元，同时该股票的必要收益率为13％。
罗斯公司理财第9版ch01配套练习题及答案
Chapter 1Introduction to Corporate Finance Multiple Choice Questions1. Conflicts between shareholders and managers are usually resolvedA) by arbitration.B) in favor of shareholders.C) in favor of managers.D) by rules of first priority.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Easy Page: 12. Firms issue securities or financial instruments (or claims) to raise capital. These claims areclassified asA) stocks or bonds.B) debt or equity.C) contingent claims on the value of the firm.D) All of the above.E) None of the above.Answer: D Difficulty: Medium Page: 23. The balance sheet is made up of what five key components?A) Fixed assets, current liabilities, long term debt, tangible current assets and shareholders equityB) Intangible fixed assets, current liabilities, long-term debt, net income and current assetsC) Fixed assets, long-term debt, current assets, current liabilities and shareholders equityD) Current assets, fixed assets, long term debt, shareholders equity and retained earningsE) None of the above.Answer: C Difficulty: Medium Page: 34. In terms of the balance sheet model of the firm, the value of the firm in financial markets is equal toA) tangible fixed assets plus intangible fixed assets.B) sales minus costs.C) cash inflow minus cash outflow.D) the value of the debt plus the value of the equity.E) the value of the debt minus the value of the equity.Answer: D Difficulty: Easy Page: 35. Inventory is a(n) ________ account.A) current assetB) current liabilityC) equityD) fixed assetE) long-term liabilityAnswer: A Difficulty: Easy Page: 36. Capital structure is defined as the major financing of the firm. The capital structure is dividedA) between debtholders and creditors.B) creditors and shareholders.C) assets and liabilities.D) All of the above.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Medium Page: 47. Using the balance sheet model of the firm, finance may be thought of as analysis of three primarysubject areas. Which of the following groups correctly lists these three areas?A) Capital budgeting, capital structure, net working capitalB) Capital budgeting, capital structure, security marketingC) Capital budgeting, net working capital, tax analysisD) Capital budgeting, tax analysis, security marketingE) Net working capital, tax analysis, security marketingAnswer: A Difficulty: Easy Page: 48. Which of the following is not considered one of the basic questions of corporate finance?A) What long-lived assets should the firm invest?B) How much inventory should the firm hold?C) How can the firm raise cash for required capital expenditures?D) How should the short-term operating cash flows be managed?E) All of the above.Answer: B Difficulty: Medium Page: 49. The need to manage net working capital arises becauseA) financial management is naturally broken into those areas.B) shareholders want to ensure they receive dividend payments.C) there is a mismatch between the timing of cash inflows and cash outflows.D) the sum of current assets and current liabilities usually is zero.E) the capital structure pie is limited in size.Answer: C Difficulty: Easy Page: 410. In the managerial structure of the corporation the two officers and their responsibilities that reportdirectly to the Chief Financial Officer (CFO) areA) the credit manager who handles accounts receivable and the tax manager who minimizes taxpayments.B) the personnel manager who manages salaries and compensation, and the production operationsmanager who manages facility operations.C) the treasurer who is responsible handling cash flow and making financial decisions and the taxmanager who minimizes tax payments.D) the controller who manages the accounting function and the treasurer who is responsiblehandling cash flow and making financial decisions.E) None of the above.Answer: D Difficulty: Easy Page: 5-611. Value is created and recognized over time ifA) cash raised is invested in the investment activities of the firm.B) funds are raised in the capital markets.C) cash paid to investors, shareholders and bondholders, is greater than cash raised in the financialmarkets.D) management pursues activities to reduce taxes to zero.E) All of the above.Answer: C Difficulty: Medium Page: 712. Generally accepted accounting principles may recognize and record a saleA) before a customer pays assuming they will pay soon.B) only after the company receives payment in full.C) when the company receives at least 50% of the total revenue from the customer.D) All of the above.E) None of the above.Answer: A Difficulty: Medium Page: 713. Time preference refers to the fact thatA) corporations match current assets with current liabilities to minimize the chance of bankruptcy.B) corporations match both current and long-term assets with current and long-term liabilities tominimize the change of bankruptcy.C) investors prefer current cash flows to future cash flows.D) investors seek to time cash flows to minimize tax liabilities.E) None of the above.Answer: C Difficulty: Medium Page: 814. Finance determines the value to the firm is based onA) the cash flows of the firm.B) the timing and risk of the cash flows.C) the profits earned under GAAP.D) Both A and C.E) Both A and B.Answer: E Difficulty: Medium Page: 8-915. A corporate security can be viewed as a contingent claim on the firm. This means thatA) debtholders will receive their payoff from the firm based on their fixed claim or the firm cashflows if less than the fixed claim.B) debtholders will receive the maximum of the firm cash flows or the fixed claim.C) no payoff will be made unless the firm makes more than the fixed claim of the debt.D) no debt payoff will be made unless there is an equity payoff.E) None of the above.Answer: A Difficulty: Medium Page: 916. If a firm has debt outstanding the contingent claim of a shareholder isA) equal to the payment to the debtholders.B) equal to the firm cash flows minus the fixed debt payment if the residual cash flows arepositive.C) equal to the firm cash flows minus the fixed debt payment whether positive or negative.D) equal to the debt payment plus the residual cash flow of the firm.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Medium Page: 1017. The Simple Corporation has outstanding obligation to the Complex Corporation of $250. It isyear-end and the total cash flow of Simple from all sources is $325. The contingent payoff to the debtholders and the shareholders isA) $250; $325B) $75; $250C) $250; $75D) $325; $250E) None of the above.Answer: C Difficulty: Medium Page: 1018. Sole proprietorships are predominantly started becauseA) they are easily and cheaply setup.B) the proprietorship life is limited to the business owner's life.C) all business taxes are paid as individual tax.D) All of the above.E) None of the above.Answer: D Difficulty: Easy Page: 1119. Which of the following is a true statement concerning partnerships?A) Limited partners are responsible for all debts of the partnership.B) Limited partners generally manage the partnership.C) The income of the general partner is taxed at the corporate income tax rate.D) Partnerships are never terminated and they have infinite life.E) None of the above.Answer: E Difficulty: Easy Page: 1120. The general partner(s) in a general partnership agree to share work, costs, profits, and losses. EachpartnerA) has liability only up to the amount of their investment.B) has liability for the debts of the partnership.C) has liability only if it is formally documented.D) never has any liability but the limited partners do.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Medium Page: 1121. In the large corporation, the separation of management and ownership provides the followingadvantage(s)A) it must have a limited life.B) ease of share ownership transfer.C) unlimited shareholder liability.D) Both A and B.E) Both B and C.Answer: B Difficulty: Medium Page: 11-1222. Businesses that are good candidates for incorporation haveA) low taxable income.B) low marginal corporate tax rates.C) low marginal personal tax rates among potential shareholders.D) All of the above.E) None of the above.Answer: D Difficulty: Hard Page: 1423. The Splitz Corporation has borrowed $5 million in debt with a promise to repay $5.5 million in oneyear. The corporation had 10 million shares outstanding worth $2 each at the time of the borrowing.Splitz's net income was earns $6 million during the year. What is the debtholder's contingent claim;how much do the debtholders receive; and, how much do the shareholders receive?A) $5,500,000; $6,000,000; $20,000,000B) $5,000,000; $5,500,000; $0C) $5,000,000; $5,500,000; $20,000,000D) $5,500,000; $5,500,000; $500,000E) $5,000,000; $5,000,000; $1,000,000Answer: D Difficulty: Medium Page: 9-10Rationale:Earnings - Debt Claim = Shareholder Residual or Debt Shortfall = $6,000,000 - $5,500,000 =$500,000; debtholders receive $5,500,000; stockholders receive $500,000.24. The Splitz Corporation has borrowed $5 million in debt with a promise to repay $5.5 million in oneyear. The corporation had 10 million shares outstanding worth $2 each at the time of the borrowing.Splitz earns $5 million during the year. What is the debtholder's contingent claim; how much does the debtholder receive; and, how much do the shareholders receive?A) $5,000,000; $5,500,000; $20,000,000B) $5,500,000; $5,000,000; $0C) $5,000,000; -$500,000; $20,000,000D) -$500,000; $5,000,000; $0.E) $5,000,000; 5,500,000; -$500,000Answer: B Difficulty: Medium Page: 9-10Rationale:Earnings - Debt Claim = Shareholder Residual or Debt Shortfall = $5,000,000 - $5,500,000 =-500,000; debtholders receive $5,000,000; stockholders receive $0.25. Corporate securities are contingent claims becauseA) they don't represent a direct claim on the firm.B) the firm may be bought out.C) the securities value is derived from the value of the firm.D) book value can be negative.E) None of the above.Answer: C Difficulty: Hard Page: 9-1026. Agency costs surrounding the conflict of interest between managers and shareholders areA) the monitoring costs of the shareholders and the residual loss of wealth due to divergentmanagement behavior.B) the costs of implementing control devices and the monitoring costs of the shareholders.C) the costs of implementing control devices and the residual loss of wealth due to divergentmanagement behavior.D) the set-of-contracts needed to structure the firm and residual wealth.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Hard Page: 1527. Residual losses surrounding the conflict of interest between shareholders and management arecalledA) reduction in shareholder wealth due to competitors' behaviors.B) a gain to shareholder wealth if the manager does not own stock in the company.C) lost wealth of the shareholders due to divergent behavior of managers.D) Both A and C.E) None of the above.Answer: C Difficulty: Hard Page: 1528. From a finance perspective, what is the primary goal of the corporation?A) Maximize the pay and compensation of employees and managers of the firm.B) Maximize the value of the stockholders because they are the owners of the corporation.C) Maximize the wealth of all stakeholders if the firm wants to continue to exist.D) Maximize the societal value to minimize governmental interference.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Easy Page: 1529. Shareholders attempt to control managerial behavior byA) electing the board of directors who select management.B) the threat of a takeover by another firm.C) setting compensation contracts and tying compensation to corporate success.D) Both A and B.E) All of the above.Answer: E Difficulty: Medium Page: 1630. Financial markets are composed ofA) capital markets and equity markets.B) capital markets and debt markets.C) capital markets and money markets.D) equity markets and money markets.Answer: C Difficulty: Easy Page: 1731. The primary market is defined as theA) market for insured securities.B) market for new issues.C) market for securities of the largest firms.D) over-the-counter market.E.) None of the above.Answer: B Difficulty: Easy Page: 1732. Registration of a public issue of new securities with the Securities and Exchange Commission(SEC) requiresA) the use of an underwriter.B) disclosure of all material information in a registration statement.C) the sale of the securities by private negotiation.D) All of the above.E) None of the above.Answer: B Page: 1733. The NYSE and NASDAQ are bothA) primary markets.B) dealer markets.C) secondary markets.D) All of the above.E) None of the above.Answer: C Difficulty: Medium Page: 1834. Which of the following statements concerning registration of publicly available corporatesecurities is false?A) The securities must be registered at the SEC.B) Registration involves the disclosure of relevant information.C) The costs of preparing the registration statement are negligible.D) Private placement of securities avoids registering with the SEC.E) None of the above.Answer: C Difficulty: Easy Page: 1735. The NYSE listing requirements for non-U.S. companies areA) more flexible than those for U.S. companies.B) more stringent than those for U.S. companies.C) the same as those for U.S. companies.D) irrelevant since non U.S. companies cannot list on the NYSE.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Medium Page: 1836. In order to list on the NYSE, a firm must haveA) net tangible assets of at least $40 million.B) a market value for publicly held shares of at least $40 million.C) at least 3,000 holders of 100 shares of stock or more.D) Both A and B.E) All of the above.Answer: D Difficulty: Hard Page: 1837. In a limited partnershipA) each partner's liability is limited to his net worth.B) each partner's liability is limited to the amount he put into the partnership.C) each partner's liability is limited to his annual salary.D) there is no limitation on liability; only a limitation on what the partner can earn.E) None of the above.Answer: B Difficulty: Easy Page: 11Essay Questions38. Flea Fall Inc., a maker of dog flea collars, paid $125,000 cash for inventory on January 1, 2004. OnDecember 31, 2004, the company's sales total $147,000 of which $117,000 has been collected. If inventory represents Flea Falls only cost, calculate the firms accounting profit as well as its cash flow as of December 31, 2004.Difficulty: Medium Page: 7-8Answer:Accounting Profit = Sales - Cost [$147,000 - $125,000 = $22,000]Cash Flow = Cash Inflow-Cash Outflow [$117,000 - $125,000 = $-8,000]39. The Harlow Corporation has promised to pay its debtholders an amount of $2,700 over the nextyear. The firm's shareholders hold claim to whatever is left after the debtholders' claims have been satisfied. Calculate Harlow's debt and equity level if its assets total $1,100 at the end of the year.Recalculate for asset levels of $2,200 and $6,000.Difficulty: Medium Page: 9-10Answer:If assets = $1,100: Value of Debt = $1,100; Value of Equity =$0If assets = $2,200: Value of Debt = $2,200; Value of Equity =$0If assets = $6,000: Value of Debt = $2,700; Value of Equity = $3,30040. A financial manager's most important job is to create value from capital budgeting, financing, andliquidity activities. Explain how financial managers create value.Difficulty: Medium Page: 6Answer:∙ Buy assets that generate more than their cost.∙ Sell financial securities that raise more cash than they cost.∙ Minimize cash payouts to non-investors, i.e., taxes to governments.41. The decision to incorporate must consider the fact that earnings will be taxed at both the corporateand personal levels. Since this is disadvantageous, provide three reasons why one may want to incorporate.Difficulty: Hard Page: 12-14Answer:∙ Easier access to capital markets.∙ Retention of funds for reinvestment opportunities.∙ Market pricing and trading of securities.∙ Ownership can be more readily transferred∙ Corporations have unlimited life.∙ Shareholders' liability is limited to the amount invested.42. How can shareholders attempt to control managerial behavior to match shareholder interest?Difficulty: Hard Page: 16Answer:∙ Vote for directors with shareholder's interest to select management.∙ Provide incentive contracts; performance shares or options.∙ Outside threat of takeover.∙ Competition in managerial labor market.。
罗斯公司理财精要版9光盘各章习题
====Word行业资料分享--可编辑版本--双击可删====附录B各章习题及部分习题答案APPENDIX B目录Contents第一部分公司理财概览第三部分未来现金流量估价第1章公司理财导论3 第5章估价导论：货币的时间价值39 概念复习和重要的思考题 4 本章复习与自测题40微型案例麦吉糕点公司 5 本章复习与自测题解答40第2章财务报表、税和现金流量6 概念复习和重要的思考题40 本章复习与自测题7 思考和练习题41本章复习与自测题解答7 第6章贴现现金流量估价43概念复习和重要的思考题8 本章复习与自测题44思考和练习题9 本章复习与自测题解答44微型案例Sunset Boards公司的现金流量和概念复习和重要的思考题46财务报表13 思考和练习题4652第二部分财务报表与长期财务计划微型案例读MBA的决策第7章利率和债券估价54第3章利用财务报表17 本章复习与自测题55本章复习与自测题18 本章复习与自测题解答55本章复习与自测题解答19 概念复习和重要的思考题55概念复习和重要的思考题20 思考和练习题56思考和练习题21 微型案例基于债券发行的S&S飞机公司的微型案例针对S&S飞机公司的财务比率扩张计划59分析24 第8章股票估价60第4章长期财务计划与增长27 本章复习与自测题61本章复习与自测题28 本章复习与自测题解答61本章复习与自测题解答28 概念复习和重要的思考题61概念复习和重要的思考题29 思考和练习题62思考和练习题30 微型案例Ragan公司的股票估价64微型案例S&S飞机公司的比率与财务计划35III第四部分资本预算第9章净现值与其他投资准绳69 第六部分资本成本与长期财务政策第14章资本成本111本章复习与自测题70 本章复习与自测题112本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题7071本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题112112思考和练习题73 思考和练习题113第10章资本性投资决策77 第15章筹集资本117 本章复习与自测题78 本章复习与自测题118本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题7880本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题118118思考和练习题80 思考和练习题120微型案例贝壳共和电子公司（一）85 微型案例S&S飞机公司的上市121 第11章项目分析与评估86 第16章财务杠杆和资本结构政策123 本章复习与自测题87 本章复习与自测题124本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题8787本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题124124思考和练习题88 思考和练习题125微型案例贝壳共和电子公司（二）第五部分风险与报酬第12章资本市场历史的一些启示95 91 微型案例斯蒂芬森房地产公司的资本重组127第17章股利和股利政策129概念复习和重要的思考题130本章复习与自测题96 思考和练习题130本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题思考和练习题97 9696微型案例电子计时公司133第七部分短期财务计划与管理微型案例S&S飞机公司的职位99 第18章短期财务与计划137第13章报酬、风险与证券市场线101 本章复习与自测题138 本章复习与自测题102 本章复习与自测题解答138本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题102103概念复习和重要的思考题139思考和练习题140思考和练习题104 微型案例Piepkorn制造公司的营运成本管微型案例高露洁棕榄公司的 值108 理145IV第19章现金和流动性管理147本章复习与自测题148本章复习与自测题解答148概念复习和重要的思考题148思考和练习题149微型案例Webb公司的现金管理150 第20章信用和存货管理151本章复习与自测题152本章复习与自测题解答152概念复习和重要的思考题152思考和练习题153微型案例豪利特实业公司的信用政策155第八部分公司理财专题第21章国际公司理财159本章复习与自测题160本章复习与自测题解答160概念复习和重要的思考题160思考和练习题161微型案例S&S飞机公司的国际化经营163 部分习题答案165PART 1第一部分公司理财概览====Word行业资料分享--可编辑版本--双击可删====第1章公司理财导论CHAPTER 14附录概念复习和重要的思考题1.财务管理决策过程财务管理决策有哪三种类型？就每一种类型，举出一个相关的企业交易实例。
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解：公司的税后债务资本成本为：9%×（1-33%）=6.03% 公司的加权平均资本成本为：6.03%×35%+15%×65%=11.86%
经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率 经营杠杆是用来衡量经营风险的。在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存 在导致企业经营杠杆作用，而且固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。如果固 定成本为零，经营杠杆系数等于 1。 （2）财务杠杆，即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠 杆效应。衡量普通股股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普 通股每股利润的变动会超过息税前利润变动的幅度，这就是财务杠杆效应。财务杠杆反映的 是每股利润变动要大于息税前利润变动。其计算公式为：
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3．经营杠杆与财务杠杆（华中科大 2001 研；财政所 2000 研；南开大学 1999 研） 答：（1）经营杠杆，即由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变 动的杠杆效应。经营杠杆作用的衡量指标即经营杠杆系数。经营杠杆系数是指息税前利润变 动率相当于产销业务量变动率的倍数。其公式为：
S
S
B
×RS+
S
B B
×RB×（1-tC）=
1
1 0.4
×26.23%+
1
0.4 0.4
×6%×
（1-25%）=20%
2．假设某公司债务资本成本为 9％，所得税率为 33％，权益成本为 15％。公司计划 按照以下资本结构筹集资金：35％的债务和 65％的股权，计算该公司的加权平均资本成本。 （东北财大 2006 研）
罗斯《公司理财》名校考研(含复试)真题详解
罗斯《公司理财》名校考研（含复试）真题详解第1章公司理财导论一、单选题按资金的偿还期限分，金融市场可分为（）。
（浙江工商大学2011金融硕士）A．一级市场和二级市场B．同业拆借市场和长期债券市场C．货币市场和资本市场D．股票市场和债券市场【答案】C【解析】根据偿还期限不同，可将金融市场划分为货币市场和资本市场。
货币市场是指短期的债券市场，要在一年内偿还；资本市场是指长期债券和权益证券市场，其中长期债券的期限为一年以上。
二、概念题1证券市场（东北财大2007研）答：证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。
证券市场是金融市场的组成部分。
证券市场分为发行市场和交易市场。
证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以增加政府对经济的调控力度，证券市场在产业结构调整中发挥着重要的作用。
现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。
2证券交易所（东北财大2007研）答：证券交易所是依据国家有关法律，经政府主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。
各类有价证券（包括普通股、优先股、公司债券和政府债券等）凡符合规定都能在证券交易所，由证券经纪商进场买卖。
它为证券投资者提供了一个稳定的、公开交易的高效率市场。
证券交易所本身并不参与证券买卖，只不过提供交易场所和服务，同时也兼有管理证券交易的职能。
证券交易所就组织形式来说，主要有会员制和公司制两种。
三、简答题1简述公司理财的目标以及影响公司财务目标实现的因素。
（江西财大2004研）答：财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。
不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学地设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要的意义。
罗斯《公司理财》（第9版）配套题库【课后习题-资本结构：债务运用的制约因素】
罗斯《公司理财》（第9版）配套题库【课后习题-资本结构：债务运用的制约因素】第17章资本结构：债务运用的制约因素一、概念题1．代理成本（agency costs）答：代理成本指委托人基于委托代理关系所产生的，因代理人（经营者、雇员等）怠工、不负责任、偏离股东目标和以种种手段从公司获取财富等而发生的各种成本的总称。
在本章中，代理成本是指债权人为保护自身利益，防止公司股东财富最大化的利己策略，对企业经营做出种种限制或提高利率，由此使企业增加的费用或机会成本。
所有权和控制权的分离是产生代理问题和代理成本的根本原因。
实证分析表明，代理关系产生的经济基础是公司股东向经营者（代理人）授予经营管理权，虽然这样做可降低公司的经营成本，因为由众多的股东直接参与公司决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的。
但是代理关系的确立又必然招致代理成本。
代理成本的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。
代理成本可划分为三部分：委托人的监督成本、代理人的担保成本和剩余损失。
2．转换发行（exchange offers）答：转换发行是资本结构变更的一种形式，指以债券或优先股交换普通股，或相反，以普通股交换比优先股更高的要求权，从而达到调整杠杆率、调整资本风险的目的的资本结构变更形式。
如果公司认为其财务杠杆率过高，那么公司可以增发部分普通股，用以换回部分债券或优先股，以降低公司的财务负担。
但这种做法容易造成股权分散。
反之，若公司认为有必要通过提高财务杠杆率来提高股东权益的收益率水平，则可以增发债券或优先股，以换回部分流通在外的普通股。
3．市场索取权（marketed claims）答：市场索取权指可以在金融市场上买卖交易的财产索取权利，包括股东和债权人对公司财产的索取权。
谈到公司价值时，一般仅指市场性索取权的价值V M，而不包括非市场性索取权的价值V N。
市场性索取权的价值V M，通常会随资本结构的变化而变化，尤其是随负债权益比的变化而变化。